關于行情持續(xù)性和選股策略的思考

周專題：出口鏈是當下最好的對沖防御資產歷史人民幣持續(xù)升值，拖累出口鏈企業(yè)業(yè)績經濟貿易發(fā)展良好人民持續(xù)走強2020年6月至022年3月，人民幣持續(xù)升。元兌民即匯在220年5月28日下76年內低后始升至222年3穩(wěn)在62右，升幅過1200年6月至人幣美歐元港均超過10。圖：近三年美元兌人民幣即期匯率變化情況 圖：0年6月至2年3月銀行間市場人民幣兌外幣中間價變動情況..

0%0%2%4%6%資料來源：中國外匯交易中心，我們分析人民幣的續(xù)值的主要原因有以三：國內疫情控得力經濟基本面穩(wěn)定。020年1，國情發(fā)中國社會經基處停階200年6以后疫開始全其國爆世界整體濟態(tài)力受限但于疫情到效經濟恢復220下中決部署疫展“穩(wěn)“保工任務，確保業(yè)、應的定運，00國P增為20是主要經濟體唯實經正長的家。圖：0-1年中國與主要出口國新冠肺炎每日確病例

圖：0年各主要經濟體GDP增速5000005000000000500

中國 美國 日本 越南 歐洲傳播傳播爆發(fā)期控制期二次爆期

2%4%6%8%2年月2年月1日2年月日2年月日2年月日2年月日2年月3日2年月2日2年月2日2年月2日2年月1日2年1…2年1…2年1…2年月日2年月日2年月日2年月日2年月日2年月2日2年月2日2年月2日2年月2日1%WH， ，出口需求盛，貿順差擴大。方，220年6月以，新冠病毒肺炎外業(yè)產節(jié)被益內疫得有控國率恢復正生出替應使中出金持增一面在濟行壓力較大背外經濟通現(xiàn)補等費刺政刺居消民消費需旺但給能未復需下只通進來足求根據海關署據國00年實貿差550美元比長45021年實現(xiàn)易差74元同增長64一步現(xiàn)中作全制造心的地，易差持民幣率強。表：海外主要經濟體消費刺激政策國家國家 主要方式 針對對象 政策相關內容美國 直接發(fā)現(xiàn)退稅 符合條人群日本 直接發(fā)現(xiàn)補貼 全體國民

20年3月布S法案，對合條件群體放0美元，7歲以下童增加0美元，收入體紓金發(fā)放會相應減少；20年2月推綜合款法對符合件的體放0美元7歲以下兒童增加0美元高收群體困的發(fā)放有相的減；21年3月出美救援劃，符合條的群發(fā)放0美元，7歲以下童增加0美元，收入體紓金的發(fā)會有應的少。20年對全國民人放0日元現(xiàn)（不限制；1年1月《克新冠、開新時的經刺激向收入人發(fā)放0日元貼新加坡 發(fā)放消券（子） 所有新坡公民 年滿8周居民放0新旅消費券所有庭得0新生補助券韓國 發(fā)放消券（子） 10萬名以國

各行業(yè)金額等的扣券可于住宿旅游演出電影展、體育餐和農副品各國政府官網，圖：00年6月至2年3月中國貿易順差（單位億美元）

圖：人民幣在全球外匯儲備份額占比變化（單位：）,000000000000000000000

..8.5 ， ，美元指數(shù)回落貨幣政策錯位元在220年3月9觸及10269的年高后續(xù)疫情發(fā)美儲降啟化松并大增加國發(fā)規(guī)220年3月當年國實施輪政激經救助方案總超3萬美市元剩致出貶美幣續(xù)同人民幣持身幣策立性美10年債持續(xù)大吸外流推動人民持升。圖：近三年美元指數(shù)變化情況 圖：中美0年國債利差（B）0.00.05.00.05.00.0

00500050000， ，人民幣升值對出企業(yè)績造成負面人民幣升值對于出企的影響主要包括：人民幣升值導致結售價下降降低出口企毛利率核出企品銷主要美計結材料購要人幣價結如美對幣出貶值，降出產折成人幣售，而低公的利。人民幣升值導商出口價格上升長影海外需求降低幣導致出口品本增而響口產品國市競長期會抑制內業(yè)口盡管易差勢至2022年但要受外供需錯內產常致長期發(fā)經體求口或逐收同能恢復將會響國口。匯率波動生匯兌益影響出口業(yè)凈利民升會對口業(yè)產生較大務響企從口報到款通有1至3月時差匯波動可能使出公持的外幣價貨資收賬產匯損前匯損益計財費進響公凈種主要生匯大波的情下，出口企業(yè)可以通過遠期結售匯交易業(yè)務鎖定匯率，降低匯率波動對公司經營業(yè)績的影響。公司 匯率變動對公司影響表：人民幣升值對核心出口企業(yè)業(yè)績的負公司 匯率變動對公司影響格力博 根據美貶值度及司套保的綜合響，元貶導致司01年毛利同下降為700萬元。于01年12月1日，在其險變量變的況下如果日民幣對美元值00個基，么本公當年凈利潤潔雅股盈趣科安克創(chuàng)樂歌股

將增加2萬元。相，在他風險量不的情下，果日人民對于元值0個基，那么公司年的凈利潤將少.2萬元。于1年2月1日其他變量不的情下果當人幣對于元升或值那本公司年的利潤將增加或少79萬元。于01年12月1日，在其險變量變的況下人民對元的匯變動人民升值將致凈利減少萬元。于1年2月1日，所有他變量持不的情下，果民幣對元升或值，則公將增加減少利潤629.4元（20年12月1日：167.0元）。管層認為合理映了下年度幣對美可能生變的合理圍。公司公告，為分析人民幣升值對于出口鏈企業(yè)業(yè)績的影響，我們選取各行業(yè)核心出口企業(yè)進行分析們取核出企業(yè)括費子業(yè)盈趣克新樂股份，辦公居業(yè)永股林份捷驅麒盛百新園林機行的葉格力泉控科外動業(yè)創(chuàng)草、浙江高股風力信康久股人行業(yè)可靠股豪護股邦份潔份跨電行的科吉宏股、徽份表：各行業(yè)核心出口企業(yè)列示消費電子辦公家居園林機械戶外運動個人護理跨境電商盈趣科技樂歌股份大葉股份共創(chuàng)草坪可靠股份焦點科技安克創(chuàng)新永藝股份格力博浙江自然豪悅護理吉宏股份恒林股份泉峰控股牧高笛依依股份星徽股份捷昌驅動巨星科技八方股份諾邦股份麒盛科技春風動力潔雅股份夢百合信隆健康海象新材久祺股份，（下文財務數(shù)據分析中，盈趣科技、安克創(chuàng)新、樂歌股份、麒盛科技、海象新材、大葉股份、格力博、泉峰控股、巨星科技、牧高笛、春風動力、信隆健康、久祺股份、可靠股份、潔雅股份、焦點科技年為2021年度數(shù)據，其他公司暫未公布2021年度業(yè)績，為2021年Q1-Q3數(shù)據，2021年同比變化率為2021年Q1-Q32020年Q1-Q3同比變化率。）逆環(huán)境下出口鏈企利受較大負面影毛率方面原料本輸費用上漲、民升值響消費電子公園林戶外運動人護境電商核心口業(yè)平毛率00分同比6703910203738275pc，2021年別比6957184924606932pc匯損影響均財務費率220年別比19920703411131055c，221年別同比081076030099-135012pc，201由率波小且理用套期保值兌失改凈利率方面利率00分同比320.462612684680.48pc，201分同比258664288225/7024.13pc人幣值背下，心口業(yè)利端承明。圖：9-1年各行業(yè)核心出口企業(yè)毛利率情況（單位：）

圖-1年各行業(yè)核心出口企業(yè)凈利率情（單位：）0.000.000.000.000.000.00.0

消費電子 辦公居家 園林機戶外運動 個人護理 跨境電年 年 年

0.008.006.004.002.000.0.0.0

消費電子 辦公居家 園林機戶外運動 個人護理 跨境電年 年 年， ，圖：-221年各行業(yè)核心出口企業(yè)毛利率同比變化情況（單位：pc）

圖：-1年各行業(yè)核心出口企業(yè)財務費用率及扣非凈利率同比變化情況（單位：pc）.2.004.006.008.00

年 年

.2.004.006.008.00

年財務費用率變化年財務費用率變化消費電子辦公居家園林機械戶外運動消費電子辦公居家園林機械戶外運動個人護理跨境電商消費電子消費電子辦公居家園林機械戶外運動個人護理跨境電商， ，在其他因素不變的況下我們對于221年匯率動對出口企業(yè)毛利和利的影響進行測算以221營業(yè)入海收占和毛率基值對暫未公布2021年的分業(yè)藝份恒股、捷驅、百、創(chuàng)草、浙江方份悅護依股股宏份星份由無一致期時們取221年三營業(yè)入營收基值選取2020年外入比準值由部企業(yè)201年年及報公海外業(yè)務占故用220年報）選取201年前季的利作匯率動前的利基值我以200全美兌民幣間的均值69069和2021年年元人中間的值64150作為率動后匯值2021年入021年率測出準【021年入221海業(yè)務占比201美對民匯220年元人幣匯201收（1021年海外務比算匯率動對入（入A準本入A測算出率動毛率以2021年入221歸母利測出準本費，【201年221年外業(yè)占比01美對人幣率00元對人民幣率021年*2021年外務比測算匯變后應入，收入A準本入A測出率后歸凈而匯率對于出鏈業(yè)利和利率動貢。根據我們的測算結率變動是影響出口企毛利率和凈利率變的要因素且對凈利率的影響更大對于費子辦家林機戶外動人護跨境電商業(yè)核企民幣值響01均毛率別比動420418474338288128c，人幣對221實際利變的獻分別為6034%228%961%339%416%857%人民升響221平均歸母凈率別比動54553457939335216人幣值對201年實際凈利率變動的貢獻率分別為21.12%/80.42%/201.16%/175.01%/47.75%/80.50。表：匯率變動對出口鏈企業(yè)毛利率和凈利率的影響測算匯率變動匯率變動201年201年201年201年毛利貢獻的毛201年201年凈利貢獻的凈收入（億海外收毛利率率同比變化利率變化凈利率率同比變化利率變化行業(yè)股票代碼股票簡稱元）入占比（）（c）(pt)（）（c）(pt)消費電子09.Z盈趣科技761908297-78-34148-82-0938.Z安克創(chuàng)新1.4966372-13-0571-34-81行業(yè)平均981894373185-695-4201164-258-545辦公居家37.Z樂歌股份271972372-03-5863-75-5666.H永藝股份356715170-74-4045-27-9266.H恒林股份371850280-96-3968-68-3065.H捷昌驅動165781231-.7-68159-.6-5466.H麒盛科技267983347-54-92104-06-3463.H夢百合610858239-.6-89-95-.8-6000.Z海象新材198948175-.0-3959-99-13行業(yè)平均327786872659-988-4186.6-664-534園林機械38.Z大葉股份107943132-99-2236-21-96A0.Z格力博504912250-60-6459-64-0425K泉峰控股1.3901213-57-428041-6404.Z巨星科技1.0953212-51-67163-17-51行業(yè)平均719395522402-492-4747.2-288-579戶外運動60.H共創(chuàng)草坪149949263-29-21132-04-8960.H浙江自然65779406-63-08253-66-7269.H牧高笛93666283-66-338116-0664.H八方股份198338326-01-45286-72-7061.H春風動力761665253-79-5853-83-3201.Z信隆健康23443324800-3713510-7439.Z久祺股份310973163-55-6253-33-08行業(yè)平均277768722649-460-3381405-225-393個人護理30.Z可靠股份186406164-19-6935-74-1960.H豪悅護理146143281-12-55184-.2-6802.Z依依股份94950191-14-91196-27-3962.H諾邦股份143650260-26-0188-96-7631.Z潔雅股份94788384-95-24235-82-75行業(yè)平均118157472536-693-2881180-702-335跨境電商03.Z焦點科1918515-6408.Z吉宏股份347591405-07-3664-02-69行業(yè)平均265134995767-149-1281165-268-216，測算近期人民幣貶值，或利好出口鏈企業(yè)業(yè)績提升人民幣貶值或為期趨勢近期人民幣貶值趨明顯人民自02年3旬開趨貶走據Wnd數(shù)據4月22日美人民匯中價幅調近66當盤在岸美元人幣率破67岸元人幣守650為221年8月3日以來新。圖：美元兌人民幣中間價走勢.00.00.00.00.00.00.00000000-2000-2000-2000-2000-2000-2000-2000-2000-2001-2001-2001-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2010-2011-2011-2011-2020-2020-2020-2020-2，我們認為人民幣的值勢可持，其主要因以三點：國內疫情控形勢然嚴峻對經濟造成負擾動近國各均現(xiàn)疫情反中海況嚴每新感數(shù)持破雖現(xiàn)跡但動態(tài)零任仍為巨封時仍在不確場華區(qū)的業(yè)鏈及供應鏈環(huán)節(jié)沖擊影響有一定程度的擔憂，供應鏈擾動或將使短期人民幣匯率續(xù)貶。圖：全國確診病例及無癥狀感染情況（單位：例） 圖：上海確診病例及無癥狀感染情況（單位：例）確診病例當日新增 現(xiàn)有無癥狀感染者當日新增 確診病例當日新增 無癥狀感染者當日新增0,005,000,005,000,00,000

0,005,000,005,000,00,000 ， ，央行降預期落地加美聯(lián)儲快速縮表息人民幣貶值趨勢或持基于美聯(lián)主明表爾指惡通經濟其方表非強勁，未來加加步，據CEeWch工，儲5份息bp的概率升超97另方面央于02年4月25下存準率025，共計放期約50將一向放流于聯(lián)快加息與縮的伐情中國差掛度將一步美融政策錯配或致人幣臨一步值。圖：中美十年期國債到期收益率（單位：）美國:國到期益年 中債國債期收率:年...0.0-1 -1 -1 -1 -1 -3，面對出口方面承壓，央行為保出口增長或將放棄人民幣匯率目標。PI方面，PPI同增自221年0點13回至02年3月的83PPI與觀濟景度呈度持降態(tài)表受情續(xù)響國內需求軟經發(fā)下壓力出方22年2出數(shù)據壓大口為27533億元較1月降334出端承較出增對經濟穩(wěn)業(yè)長及鏈國競力提有極戰(zhàn)意具言人民幣適貶對出企將產提若口價格品爭相對高，或在一定程度上平滑美聯(lián)儲加息疊加疫情沖擊的負面影響，因此現(xiàn)階段為保出口穩(wěn)增長央或放人幣匯目。圖：29年至今中國I當月同比（單位：） 圖近期中國出口額及同比變化情（單位億美金）6.004.002.000.0.009090109030905090709090911000100030005000700090011010101030105010701090111020102032.004.006.00

,00,00,00,00,00,00,00000

出口金額:當月值 出口金額當月同

0%5%0%0%5%10%Wind122即使收入端承壓人民幣貶值仍將帶出企業(yè)業(yè)績改善受新冠疫情國際政治勢動蕩等影響核心進國市場需求疲軟國口商要銷亞以國國以羅斯聯(lián)邦北美以國為220年以新疫俄烏突影響，中國商品主要出口國家的經濟下行壓力較大，在各國實施消費刺激政策之后，年消需回平，222年3美零和品服銷額比長68，增速比降278c外需疲或中出企業(yè)成利響。圖：2年3月中國出口商品國（地區(qū)總值情況 圖：9年以來各國D-不變價同比增速亞非歐拉丁美北美洲大洋洲

0.000.000.00.01.02.0

中國香港 日本 韓國 德國英國 荷蘭 俄羅斯 美國090309030905090709090911000100030005000700090011010101030105010701090111中國海關總署， ，圖：9年以來各國零售額同比增速美國零售和食品服務銷售額總計:季調:同比 日本商業(yè)銷售額總計同比.0韓國零售額按零售業(yè)務類型劃分韓國零售額按零售業(yè)務類型劃分:總計:同比 荷蘭零售銷售當月同比德國零售銷售同比俄羅斯零售業(yè)營業(yè)額同比.-1-3-5-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-1-3-5-7-9-1-，中國出口企業(yè)面臨大收入增速或有所下022年3月來內冠疫情反林多奧密戎土診和癥狀例呈快增趨勢，部分區(qū)應及業(yè)產都臨較的根據關署222年一季度，國出總同增長069，中同比長342，同比748202年3中出商總同增長580，中比增長129進同降1，現(xiàn)較的性但主靠口價升動，部分紡服消電家用外業(yè)的口量現(xiàn)明下在此背下市普國出業(yè)222年增速為觀。圖：全國新冠肺炎確診病例累計值（單位：例） 圖2年以來全國新冠肺炎病例日新（單位例）全國確診病例新冠肺炎累計值 全國確診病例新冠肺炎累計值 全國本土確診病例新冠肺炎當日新增8,006,004,002,000,000,000,000,000,000

,00,00,00,000

全國本土無癥狀感染者新冠肺炎:當日新

5,000,005,000,00,000 圖：-202.03中國進出口商品總值月度數(shù)據（單位：億元人民幣）

圖-202.03中國出口商品總值當月同比增速及1至當月累計同比增速（單位：）進出口 出口 進口 貿易差額

當月出口oy 至當月累計出口oy6%4%26%4%2%0%0%0%0%0%2%4%6%5,000,005,000,005,000,00,000中國海關總署， 中國海關總署，圖2年3月中國出口主要商品數(shù)量及金額變（位：）

圖2年一季度中國出口主要商品數(shù)量及金額變化（單位：）月數(shù)量oy 月金額oy 數(shù)量oy 金額oy0.00.00.00.00.0鞋帽鞋帽傘機電類緊固機電類軸手用或機用工具拖拉機食品加工機械打印機、復印手家用電印刷電集成電摩托車自行車船舶1.02.03.04.0

0.00.00.00.0鞋帽鞋帽傘機電類緊固機電類軸手用或機用工具拖拉機食品加工機械打印機、復印手家用電印刷電集成電摩托車自行車船舶1.02.03.04.0中國海關總署， 中國海關總署，即使中國出口企業(yè)收入端承壓，人民幣貶值帶來的利潤率改善仍將提振業(yè)績。對于出口業(yè)說潤提重性收增更201核出企海外需求旺收快增長況于材成輸費上人幣升響，利潤下而致利潤速及期而據一預222-2023年各行業(yè)核心出口企業(yè)歸母凈利潤同比增速預測均高于營業(yè)收入同比增速預測，即市場遍于國口業(yè)222年入速悲觀也該視民貶值來的利率善于國口業(yè)222年母潤的在擇口標的時候亦以顧入利增長。營業(yè)收入o（%） 凈利潤凈利率變化（c）

E收入oy E收入oyE歸母凈利潤oyE歸母凈利潤oy0.000.000.000.00.02.04.06.0

1.50消費電子辦公家居園林機消費電子辦公家居園林機械戶外運動個人護理跨境電商.0.502.504.506.508.50

6.0%4.0%2.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%.0%， ，在其他因素不變的情況下，我們對于匯率變動對出口企業(yè)業(yè)績的影響進行敏感型算以221年營收、外入比毛為基于未布2021年年報部企永份恒股昌百創(chuàng)坪江自、八方份豪護理依股邦份股份星股由無致預暫時剔們取一預中201年營業(yè)入平值為業(yè)收入基準選取200外收占作基由于分業(yè)01年報季報不布外務故用220年報）選取201前度的利率作匯變前毛率基值我以221全年元人幣間的平均值64550為準以201收入021年利率算基成，【2021年收入2021年外務占2021年元民幣動匯率201年收入1201海業(yè)比測出率動對應入（入A基準成本）入A測出率動后利。以201收021年母利測算出基準本用201收021年外務201美對民匯率變動后率021年*2021年外務比測算匯變后應入，收入A準本入A測出率后歸凈們以上測算方和準測匯分別動到6066067680690700來利率和凈利變。根據我們的測算結果，海外業(yè)務占比較大且初始利潤率較低的企業(yè)，在匯率變動后利潤率彈性較大子行的趣家居業(yè)海新林機行業(yè)的葉外行業(yè)久股個理行的依電商業(yè)的吉宏股份在匯率變動后的毛利率彈性在各自所屬行業(yè)的公司中更大。消費電子業(yè)的克公行業(yè)海新園械行力戶動行的久祺人的依股跨電業(yè)的宏份匯變后的利率彈在自屬業(yè)公司更。201收 201海201 匯率變動后對應的毛利率（） 匯率變動后的毛利率變化（c）行業(yè)股票代碼股票簡稱入（億元）外收入占比（）毛利率（）6.06.06.06.06.07.06.06.06.06.06.07.0消費09.Z盈趣科技761908297246246344338330320001927314353電子38.Z安克創(chuàng)新1.496637231931230339137746006102139454837.Z樂歌股份27197237241249547545342940301132422384266.H永藝股份494715170119120119115109201001129364051辦公66.H65.H恒林股份捷昌驅動513214850781280231230273231257229340225320218399209376000211162929352948385945家居66.H麒盛科技26798334739238237035533841905152338314263.H夢百合86485823928327336034532830904142136394000.Z海象新材19894817513616118229921322402163745596938.Z大葉股份107943132192112129143254261001027415269園林A0.Z格力博504912250203210314315313308031024354358機械25K泉峰控股1.390121326426536436135434500122137415204.Z巨星科技1.095321226627427828027937503112637465260.H共創(chuàng)草坪28294926331130830339438437108152031415860.H浙江自然88779406441411480447413478051514223832戶外69.H64.H牧高笛八方股份93287666338283326221342297375271307245339216371286302070614091801211333154316運動61.H春風動力76166525329327525523421028600122221374301.Z信隆健康23443324827422828123328523506001315272839.Z久祺股份31097316312815818310612514004143042516730.Z可靠股份186406164193154214274232289000111202836個人60.H02.Z豪悅護理依依股份282140143950281191287147299260312270324277336281348282060608190129033605400851護理62.H諾邦股份14365026029326222929626132404121026313531.Z潔雅股份94788384320394367338307375071113243432跨境03.Z焦點科技154107729732736740744748752020600050903電商08.Z吉宏股份570591405431485438490441491060013152626，測算表：匯率變動對于各行業(yè)核心出口企業(yè)凈利率的影響測算201 201海 201 匯率變動后對應的凈利率（） 匯率變動后的凈利率變化（c）行業(yè)股票代碼股票簡稱收入（億外收入占比歸母凈利率6.06.06.06.06.07.06.06.06.06.06.07.0元）（）（）消費09.Z盈趣科技761908148106123138149257262081520405864電子38.Z安克創(chuàng)新1.496671879111213816118107213147517037.Z樂歌股份2719726377859918019811303113647556066.H永藝股份494715455163738196159061829364154辦公66.H恒林股份51385068788099185197107001231475969居家65.H捷昌驅動21478115911011511611611310801162737445966.H麒盛科技26798310416518810712413714701143440536300.Z海象新材1989485960718912215117700223942627838.Z大葉股份107943364451648490163082539495577園林A0.Z格力博50491259687893134162186092934456377機械25K泉峰控股1.3901808411414116318319904143144536904.Z巨星科技1.095316312615317719711312703103444506460.H共創(chuàng)草坪28294913218820121021722122206182835485960.H浙江自然88779253295281264345325303021721223240戶外69.H64.H牧高笛八方股份93287666338812868720590244181281169219157256142293060918072905381345104127運動61.H春風動力76166553526178829514609172439425301.Z信隆健康23443313516512718814910816700031424243339.Z久祺股份3109735363738913116018500203648677230.Z可靠股份18640635314354556472061819293937個人60.H02.Z豪悅護理依依股份282140143950184196192157107181122102137119152134167145070103160836034408580369護理62.H諾邦股份14365088809616014212310302182224354531.Z潔雅股份94788235278263247229210288021822243443跨境03.Z焦點科技154107185192106120134148162070105090307電商08.Z吉宏股份5705916465798293112190011528293846，測算1.3關于選股策略的思考在人幣值勢們認下類司有核優(yōu)1產者服務有競行中領先逆下通過下傳進對的企，核心標營收高長且潤降較（率善業(yè)彈大的企業(yè)，心標海業(yè)占比大利率。針對第一類公總體說消費電子林機械外運動企業(yè)競爭力強細分各行業(yè)來看，費園機外動業(yè)心業(yè)201營收平值分別同比331378%5622而母利均分同比331288225pc，表明這三個行業(yè)中的企業(yè)在受益于疫情帶來的求旺盛、實現(xiàn)營業(yè)收入增長同夠制原料運輸本升匯浮帶來壓控凈下降幅度細分各核心公來看推薦注費子業(yè)安克公居的麒盛科林械業(yè)峰控戶運行信隆人理的潔股份、境商業(yè)焦科技其021年業(yè)入分同比344%3128%4656%4107%3249%/2730%，歸母利別同134006451/+150/182165pc，成升率動諸多定因的環(huán)中，業(yè)績的高增與本導的利率定。針對第二類公司，總體來說辦公家居、園林機械、跨境電商行業(yè)企業(yè)歸母凈利率較低。細各業(yè)看公家園機械境行業(yè)心業(yè)201母凈利率平值為623%722%730細分各核公司來看，薦電子行業(yè)的克公行業(yè)海新園械行的力戶動行的久祺人理的依股跨電業(yè)的宏據122部分的測算他們在匯率變動后的凈利率彈性在各自所屬行業(yè)的公司中更大，有望在外部境改后得大業(yè)彈。（c）歸母凈利潤率（）營業(yè)收入Y（）營業(yè)收入（億元）股票簡稱股票代碼行業(yè)（c）歸母凈利潤率（）營業(yè)收入Y（）營業(yè)收入（億元）股票簡稱股票代碼行業(yè)歸母凈利率同比變化20年21年20年21年20年21年20年21年消費電子09.Z盈趣科技510761377397130148-95-8238.Z安克創(chuàng)新9531.44543459571-68-34行業(yè)平均733198183916337114231164-382-25837.Z樂歌股份1412719424951196345-75辦公家居66.H永藝股份2233564124786745-63-2766.H恒林股份3263716342117668-72-6865.H捷昌驅動15316537134627015916-.666.H麒盛科技260267-.5328110104-51-0663.H夢百合42661074330050-95-96-.800.Z海象新材12419845248713859-72-99行業(yè)平均240732774813376311516.6-046-664園林機械38.Z大葉股份101107166527636-59-21A0.Z格力博4915041201611235998-6425K泉峰控股1031634124563980-334104.Z巨星科技8441.029628018016329-17行業(yè)平均376048232191378710097.22.1-288戶外運動60.H共創(chuàng)草坪14314911032022113239-0460.H浙江自然43656848024425334-6669.H牧高笛63932414647581-551664.H八方股份9019817697727928613-7261.H春風動力426761358771865328-8301.Z信隆健康167234-0540785135611039.Z久祺股份286310230631665318-33行業(yè)平均1727277717975622156214052.8-225個人護理30.Z可靠股份135186331-.41093554-7460.H豪悅護理238146364-.122318479-.202.Z依依股份94942762016719658-2762.H諾邦股份190143805-.91278856-9631.Z潔雅股份73941.2349218235-38-82行業(yè)平均136611816872-705178911804.8-702跨境電商03.Z焦點科技159175173230196161021508.Z吉宏股份3163474561611676413-0234.Z星徽股份366314519-.533-16-42-01行業(yè)平均261427783982112910497.00.8-413，（第一類推薦關注企業(yè)用紅色標識，第二類推薦關注企業(yè)用藍色標識）2雙周行業(yè)重要新聞（020411-02.04.）2.1宏觀經濟1、國家統(tǒng)計局：02年一季度社會消費品售額增長33（202041）一季，會費零總額0859元同增長33（下特明外均為名增其汽車外消品額9790長36扣除價格因，季社消品零總同實長133份社消品零售總額423元同降35中汽外的費零額050億元，下降3%經單在地季城消品零額422元比增長32鄉(xiāng)消品零額1437元增長353月，鎮(zhèn)費零額29699億元同下降36鄉(xiāng)消品售額454億元下降33消類型分，季商售906元同增長36餐飲入1053億，長0.53月份商零售3298億元同下降21餐收入295元降164。按零售業(yè)態(tài)分，一季度限額以上零售業(yè)單中的超市、便利店、專店和專賣店售同分長3210%66和10貨同下降3季度全網零額120億元同增長66其物品上售額25257億，增長88占社消品售額比重為232；實品網上零售中吃、類用類品別長135、09和06（來源：國家局hpsasgocnjsjxfb0204202241_12984hml）2、國家統(tǒng)計局一季度民經濟開局總體平（222041）一季國生值2078元按變格，同長48，比201年四季環(huán)長13。產業(yè)，一業(yè)值1094元同增長6；第二業(yè)值1617億元長58；三業(yè)增值5337億增長4.0總的看一度國經延恢發(fā)態(tài)，總運在理間同時也要到國外境雜性確性大經發(fā)展臨多難挑。下階段，堅以近新代中特社主思為指，面徹實央經濟工作議神《府作報》署統(tǒng)疫防控經社發(fā)，持穩(wěn)字當頭穩(wěn)求，穩(wěn)長放更突的置加大觀策施度扎實做好“穩(wěn)“保工，著穩(wěn)宏經大，持穩(wěn)業(yè)物，實保障民生保經運在理區(qū)。資來：家統(tǒng)局hpsasgocnjsjxfb0204202018_82679.hl）輕工制造中國產業(yè)經濟信息網12月全國塑料制品產量186.3萬噸同比增長2（2022.04）今年12全塑品量1863噸同增長2目中全球最大的料產與費國料品業(yè)觀消在800萬右塑料制品表消在60萬附塑制業(yè)指以成脂主原采用擠塑塑壓層等藝工型各種品生及用回收的廢塑加再產料制的今塑合成脂合橡成纖維三大合高子料與鋼木水一成現(xiàn)社中四基材料，是支現(xiàn)高技展重要型料一（料來：國業(yè)濟息網htpcinicorgnhqg127386hml）2、中華紙業(yè)網：02年一季度國內造紙產量30萬噸（22242）2022年3，機及紙量1455萬同比01增長486噸，增速3%今前個，我機紙紙產計量3400萬，增速32保平增長。202年3月我國紙量9萬，比降1.8。13新紙計量僅13噸同降74。3月造及制品出口業(yè)繼?？煸?，統(tǒng)顯，紙紙品業(yè)口值554億，同比長187；計交值174元同增長83%（料：中華紙網hpcppicnorld903hm）3紙業(yè)網一季度政業(yè)業(yè)務收入3688億元同比增長100（202202）一季，政業(yè)務入（包郵儲銀直接業(yè)入累成32688億元同增長100務總累成3543元比長073份，全行業(yè)收成1008億比長03業(yè)務量成387億同比下降03一度政服業(yè)總累完成649.2元同增長5；郵政遞務務累完成26件同增長147郵寄服務收入累計成106億，增長45。3份郵服務務量成207億元，同比長64；政服務務完成255，同增長125；寄遞服務務入成346元，比降38（料來：網hppapecmcnnesanes202220229360402.hm）紡織服裝1、中國產業(yè)經信息網我國紡織品服裝出保增長態(tài)勢（22204）202年12，管海運飆、材價上漲不因，美、東南亞等國家和地區(qū)對我國紡織服裝產品需求仍在增加，我國紡織品服裝出口繼續(xù)保持增長勢出達520億元同增長89創(chuàng)年期高錄從產業(yè)鏈角國織大部品產出仍持較增如國原料品化學維口長77紡紗物及裝分長4154和24.0但及疫口無紡防服產口繼快下前2月分別下滑了688、20和779窗和毯出口下，前2月分別下降6%和02口重市來美盟歐和本場國紡織品服裝出口市場的前四位，對這四大市場的紡織品服裝出口額占同期我國對全球出口總的46資來源中產經信網hpwcinicorgchqg/127279.hl）2全球紡織網金羊毛志首次在中國頒發(fā)業(yè)證南山智尚位列其（022.042）近日南智榮由際羊權構TeWomakmany授金羊毛標志Woolmakold）認證，以表彰南山智尚在精紡羊毛面料生產領域的卓越貢獻金毛志表澳大亞麗羊為料纖由選世級面及紗線造生的等料及高定高奢裝供越質證長期以來受界級計和消者得的次羊標首次中國頒企認在近乎個譽著英及意利名業(yè)此榮授予南智旨表山智的球業(yè)導地獎國業(yè)端面發(fā)展中非貢并金羊標所表奢品質杰工（來全球紡網hps.nc.cmcnnoc06002d72171hm）互聯(lián)網電商1億邦動力網信部發(fā)工業(yè)互聯(lián)網工作劃“5工業(yè)互聯(lián)“再（2022041）4月13日工部發(fā)工業(yè)聯(lián)專工組222工計》。中出，將建工互網數(shù)中心續(xù)善工業(yè)聯(lián)大據心設統(tǒng)籌推進域行分心設基完重江遼蘇廣等國家工業(yè)聯(lián)大據心域分心設《劃要求打“5業(yè)聯(lián)網升級版加快5G全接廠建，臺5G連工廠設導文，造10個5G全接廠桿開工業(yè)G專試善G專部模培“5工業(yè)互聯(lián)網”典型應用場景，在消費品行業(yè)培“5工業(yè)互聯(lián)網”典型應用景（資來源億力網hpsebruncmebunob48048shl?bnees_ha_ee）2億邦動力網紅書“裁員20正常人員汰換比例約為9（20204.2）對于日傳“紅正在行體裁裁員比占20的消，小紅運企—行信息海限司示網整性員實為正常的員換行信科技示3起紅按照例展業(yè)度效考核工作，基于度績效考結果進行正的人員汰?？己嗣嫦蛴姓絾T工含試期內工效不格工通比10左次因效合進協(xié)解除勞動關的約20占工數(shù)的9網消20比例不資來億動網hpsebruncmebrngo/b48525.hl?eb=nes_canfed）億邦動力網68啟動中小企業(yè)紓困計推行四大普惠舉（222042）日前168宣于02年4月20日6月30日出68困劃，對平臺入商推四惠舉具來向乏線經經的次駐平臺的中微業(yè)除礎務外額供14款店工期1個的使用；發(fā)布區(qū)量流量銷告家項持劃對符條件的點區(qū)入商，提網貸30天免息惠最額人幣0萬元針新駐商供免直速提升商入產地期舉辦地度訓為符條的廠企合師企講源分享企業(yè)盤管實經。資來億動網hpswebruncebrungob48159shm?eb=ees_canfed）食品飲料1、億邦動力網：中國鐵路進軍茶飲行業(yè)，公布茶飲品牌“扳道茶”（20220418）4月8，國路官微布出飲牌扳道”及路創(chuàng)題餐廳“京列繽從名來非有路特扳是開鐵道岔便火轉的操前首“茶京列格都開在了位于北京前門大街的中國鐵道博物館的一層。兩家門店的設計風格都凸顯了滿滿的路素據解目前扳茶有1店斯繽共有4門，別位于北京府貿復門和京（料源億邦力網hpsebruncomebunob48082shl?bnes_canfd）2、oak：上海印保供物資食安管理導見（202042）4月0的海新炎疫防新發(fā)會，上市場管二巡視員陶愛蓮就近期上海出現(xiàn)的個別街鎮(zhèn)發(fā)放保供物資質量較差的問題表示，對于疫情期間這違行市監(jiān)部門終“嚴快的原發(fā)一處起。并于日前會同上海市防控辦制定印發(fā)了《關于加強采購分發(fā)生鮮食品大禮包的食品安全理導見意見表明要生鮮品禮的放織者、食品產營捐的食安管責求發(fā)組者強食安全管部門接對品購程運分過提了相管要資來源Foodakshpswfodaksnnes256）新潮消費1、億邦動力網奈雪的一季度單日約有55的門店暫時無法營業(yè)（020414）4月14日奈的公了202第季運情況在季內該團取得凈增37間雪茶店關停3奈的飲將3間雪標準茶飲店為雪RO店。至202年3月1日，團營84雪的茶茶飲店本度，疫影響，集單日有515的雪的茶飲時無法營業(yè)另單至約2的雪茶飲僅提供提外服。資料來源：億邦動力網hps:/webruncomebrungo/zb480647shml?eb=nees_chanfed）2、oak：喜茶和原浩聯(lián)名酷黑莓桑品量超100萬杯（22240）4月7，茶知頭潮引者原及下設單位RANT推出聯(lián)名活（茶藤浩名報益喜品牌能設靈感品實，以及原的流響茶出藤浩特調“黑桑上首日即賣出過5杯而情影到物運名包供不的況酷黑莓桑銷到前已過了00萬，正賣的店，黑桑均單日店銷達了00杯。不聯(lián)特產銷火爆聯(lián)活更引全網關注相話登社體熱藤浩設計杯保袋被網玩出了花改成花瓶背等新流品資來ooakshpsfoodtkscne2228）3雙周公司重要公告（020411-02.04.）輕工制造創(chuàng)源份華控股美包力防紙玉遮等公布221年年報。嘉美豐業(yè)新股惠衛(wèi)遮陽公布222一季報告。表：創(chuàng)源股份、華源控股等公司發(fā)布1年年度報告（0-202.02）歸屬于上市公司股歸屬于上市公司股歸屬于上市公歸屬于上市公司股營業(yè)總收入營業(yè)總收入同東的扣除非經常性東的扣除非經常性證券代碼證券簡稱司股東的凈利東的凈利潤同比變（億元）比變化（）損益的凈利潤（億損益的凈利潤同比潤（億元）化（）元）變化（）37.Z創(chuàng)源股份18322909(.)01(.)07.Z華源控股24837808(.)03(.)09.Z嘉美包裝352724143.1185.862.H王力安防24521218(.)16(.)63.H恒豐紙業(yè)2229211(.)04(.)39.Z玉馬遮陽50316102871535509.Z金時科技37(.)06(.)09(.)02.Z合興包裝1.941628(.)10(.)68.H好太太125288301972924006.Z德爾未來234267063.5081.764.H建霖家居4122873631346760.H喜臨門772321597294651907.Z瑞爾特168448192581437564.H集友股份7456017971191.404.Z浙江永強85165115(.)19(.)66.H麒盛科技267328373613739965.H山鷹國際3.332911694100(.)69.H博匯紙業(yè)1.61411061.01131.700.Z太陽紙業(yè)3.742125753923254401.Z勁嘉股份567289120282825900.Z景興紙業(yè)625270414414083165.H東風股份305297754397740000.Z海鷗住工42625206(.)(0)(52)63.H惠達衛(wèi)浴39329825(.)17(.)68.H四通股份38218027.5(1)40066.H茶花股份79178(2)(08)(2)(67)37.Z樂歌股份27149515(.)19(.)05.Z索菲亞1.725913(.)02(.)61.H公牛集團1.5222280218232148表：嘉美包裝、恒豐紙業(yè)等公司發(fā)布2年一季度報告（.1-222.04.22）證券代碼 證券簡稱一季度營總收入（一季度營業(yè)收入同比變一季度歸母利潤（億元一季度歸母凈利同比變化（）一季度扣非歸母利潤（億元）一季度扣非歸凈利潤同比變元）（）（）09.Z 嘉美包裝73(4)06(.)05(.)63.H 恒豐紙業(yè)579403(.)01(.)00.Z 永新股份74030563014463.H 惠達衛(wèi)浴60(2)(0)(33)(2)(67)39.Z 玉馬遮陽149407(.)07(4)69.H 岳陽林紙169(.)14(.)13(.)62.H 舒華體育28(.)034001(.)64.H 建霖家居1386706(4)05(.)01.Z 勁嘉股份179136342852713901.Z 東港股份31(9)052702(9)紡織服裝中國高兒上三一斯鳳紡公司布2021年度告。比音芬安兒南智羅生等司布222年季報。表：中國黃、牧高笛等公司發(fā)布1年年度報告（0-202.02）歸屬于上市公司股歸屬于上市公司股歸屬于上市公歸屬于上市公司股營業(yè)總收入營業(yè)總收入同東的扣除非經常性東的扣除非經常性證券代碼證券簡稱司股東的凈利東的凈利潤同比變（億元）比變化（）損益的凈利潤（億損益的凈利潤同比潤（億元）化（）元）變化（）69.H中國黃金5.8523745847877169.H牧高笛93464097990292008.Z安奈兒186（.）（.）953（.）61766.H上海三毛85（.）021.6（.）11907.Z金一文化340（9）（2）483（2）58904.Z華斯股份45274071.3041.264.H鳳竹紡織102203031.5021.806.Z喬治白104177172881433200.Z偉星股份356344491224976908.Z比音勒芬220109652205022601.Z報喜鳥451152442704434007.Z金發(fā)拉比29（.）04（7）02（7）65.H錦泓集團424248241.1181.302.Z羅萊生活560130732926921369.H航民股份99183867187659961.H華升股份9014（.）（13）（.）（1）39.Z曼卡龍15359000143007439.Z恒輝安防9015003（2）03（1）35.Z中潛股份06（4）（.）249（.）459表：比音勒芬、安奈兒等公司發(fā)布2年一季度報告（.1-222.04.22）證券代碼 證券簡稱一季度營總收入（一季度營業(yè)收入同比變一季度歸母利潤（億元一季度歸母凈利同比變化（）一季度扣非歸母利潤（億元）一季度扣非歸母利潤同比變化元）（）（）08.Z 比音勒芬80316234292236908.Z 安奈兒20(.)(2)(26)(3)(06)39.Z 南山智尚3283081710716002.Z 羅萊生活186(4)19(.)13(.)互聯(lián)網電商1、國聯(lián)股份：01年營業(yè)收入同比增長1698（022041）公司布201年，01公營入37297900萬同比長1698%報期得工業(yè)子務產互網的展勢公長的行業(yè)資源累優(yōu)的營隊公多電擁模式務力營策，以及對冠情持影司過極產業(yè)戰(zhàn)劃持開展工業(yè)品原材料帶貨直播、百團拼購、預售競拍和雙電商節(jié)等舉措，積極拓維老旗下各多多電商平臺的交易量增長較快，從而實現(xiàn)了營業(yè)收入的快速增長。凈利潤70575.05萬，比長9714，屬母的凈潤為578133元，同比長897告公司利主來網商品易務商信服務和數(shù)字術務。2、南極電商：01年營業(yè)收入同比下降60（202204）公司布021年度，021年報期公司業(yè)入計成3888億元同下降680期內司業(yè)入降要由公本收下所致，由于統(tǒng)索道戶經濟境疫反等盈水下降阿平臺V下滑，部分客戶庫存壓力較大，消化不及預期，導致品牌綜合服務收入下降顯著2021年屬上公東的利為47同比降984主由于南極部利下所司傳搜渠客戶入生大度下而對應的成本費用主要為固定的人力成本等支出，同時疊加公司對新拓展的跨境電商和食項的期入綜合致屬上公股東利產較幅的下。食品飲料海融元份記食加食斯均健發(fā)等公發(fā)布221年度。海融技舍酒業(yè)元股琪母藍多金火等公布222年一度告。表：海融科、三元股份等公司發(fā)布1年年度報告（0.-222.0.）歸屬于上市公司股歸屬于上市公司股歸屬于上市公歸屬于上市公司股營業(yè)總收入營業(yè)總收入同東的扣除非經常性東的扣除非經常性證券代碼證券簡稱司股東的凈利東的凈利潤同比變（億元）比變化（）損益的凈利潤（億損益的凈利潤同比潤（億元）化（）元）變化（）39.Z海融科技7736612249053864.H三元股份731532511221/66.H安記食品5935805（4）091106.Z加加食品155（5）（.）（44）（.）（52）03.Z得利斯330（.）04530084.363.H均瑤健康947417（1）03（6）65.H惠發(fā)食品151115（.）(72)（.）(84)02.Z三全食品6430561（6）51（.）63.H李子園170314222342327365.H會稽山15018124（.）1816938.Z熊貓乳業(yè)8722107（.）0814302.Z青島食品44（.）08（3）00（.）63.H今世緣60627922925023335009.Z蘭州黃河3902091.6（.）（0）60.H古越龍Z仙樂健康26916222（.）20（.）05.Z恰恰食品585115991357919506.Z金達威3163979（7）74（2）39.Z仲景食品8619519（.）05（9）08.Z承德露露2243655037758317表：海融科、三元股份等公司發(fā)布2年一季度報告（0.-202.02）證券代碼證券簡稱一季度營業(yè)總收入（元）一季度營業(yè)收入同比變（）一季度歸母利潤（億元一季度歸母凈利同比變化（）一季度扣非歸母利潤（億元）一季度扣非歸凈利潤同比變（）39.Z海融科技25398029220454667.H舍得酒業(yè)184825517755774502.Z三全食品2430921