ICT設(shè)備數(shù)字經(jīng)濟(jì)底座盈利能力向好

▍數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施：數(shù)字經(jīng)濟(jì)底座，受益云巨頭aex回暖政策支持以、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心為代表的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本動力和未來國內(nèi)外建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施的方向。中國“十四五”規(guī)劃綱要從現(xiàn)代化、數(shù)字化、綠色化方面對加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了方針指引“雙碳”目標(biāo)進(jìn)一步從長期戰(zhàn)略規(guī)劃角度對信息通信行業(yè)的數(shù)字化和綠色化協(xié)同發(fā)展提出新要求交換機(jī)路由器服務(wù)器、安全設(shè)備WLN等T設(shè)備迎來新的增長空間。圖：海量交機(jī)、由器服器、安設(shè)備WN等構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)底座 海量交換機(jī)海量交換機(jī)、路由器、服務(wù)器、安全設(shè)備L等構(gòu)筑數(shù)字經(jīng)濟(jì)底座海量路由器 海量安全設(shè)備 設(shè)備模型海量路由器海量交換機(jī)海存海量數(shù)字信息基：主要指基于新一代信息技術(shù)演化生成的基礎(chǔ)設(shè)施，比如，以5、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為代表的通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，以人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等為代表的新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，以數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心為代表的算力基礎(chǔ)設(shè)施等資料來：華、新三、國動官網(wǎng)交換機(jī)路由器市場呈現(xiàn)高壁壘寡頭格局自01Q2以來市場規(guī)模持續(xù)環(huán)比增長；服務(wù)器市場競爭充分參與者眾多毛利率較低交換機(jī)單價(jià)在幾千元至幾十萬元間不等，端口速率交換容量等都會影響設(shè)備的價(jià)值量從行業(yè)壁壘上看路由器交換機(jī)服務(wù)器路由器與交換機(jī)的最終性能與其搭載的操作系統(tǒng)等軟件關(guān)系密切得益于軟件層面的自和差異化路由器和交換機(jī)的毛利率遠(yuǎn)高于服務(wù)器一般而言交換機(jī)的毛利率在%-%之間而服務(wù)器毛利率不到%從市場競爭格局看交換機(jī)的寡頭效應(yīng)更加明顯思科占據(jù)全球約的份額。華為高端路由器40系列5000e（運(yùn)營商骨干網(wǎng)超級核心節(jié)點(diǎn)）交換機(jī)壁壘最高，寡頭格局華為高端路由器40系列5000e（運(yùn)營商骨干網(wǎng)超級核心節(jié)點(diǎn)）交換機(jī)壁壘最高，寡頭格局思科（）、華為（）Ai（8）C）（Dell（）、PC（）浪潮）（）服務(wù)器新華三CR16000系列

新華三最高CR19000路由器集群設(shè)備交換機(jī)單價(jià)百萬-千萬/臺千萬-億/臺幾-幾十/臺1-10萬/臺毛利率70+80+30-60510資料來：華、新三、IC 注：中份為IC口徑1年全球額規(guī)模：全球市場規(guī)模中服務(wù)器交換機(jī)路由器企業(yè)級WLN，CT規(guī)模增速趨向上1年全球以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模為7億美元中國交換機(jī)市場規(guī)模為3億美元，思科華為rst新華三份額靠前全球交換機(jī)規(guī)模約為服務(wù)器規(guī)模的約為路由器規(guī)模的2倍。圖：全球數(shù)基礎(chǔ)施規(guī)與額 年全球市場概美元）增速3079929.7%45.3%6.4%3.2%159（）6.5%（.%/.）172（）6.5%（.%.%）模（億美）34.6%40.510.2%1.9%30.5%7.4新華三6.1%2.2%4.8（企業(yè)級）全球路由器市場規(guī)模（億美）15.6%6.1%12.8（企業(yè)級）uner 2.9%10.4%rsa7.6%全球企業(yè)級LAN市場規(guī)模（億美元）el15.4%浪潮8.9%交換機(jī) 服務(wù)器 器商） L業(yè))I短期驅(qū)動：資本開支回暖，云廠商運(yùn)營商投資加大北美云巨頭Cape自01Q2以來持續(xù)環(huán)比增長云計(jì)算市場的強(qiáng)勁需求推動下，北美云計(jì)算巨（亞馬遜微軟谷歌a等Capx自22Q2開始出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。2Q，北美頭部云廠商亞馬遜、微軟、谷歌、Mea合計(jì)資本開支約3億美元，同比2%、環(huán)比%。其中，亞馬遜資本開支為2億美元，同比%，環(huán)比-%谷歌資本開支為6億美元同比9%環(huán)比1%微軟資本開支為4億美元同比%環(huán)比-5%a資本開支為1億美元同比2.3%、環(huán)比1%。圖：北美云商（億美元）maon Gle Mcft Mea 合計(jì)同比0

Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1

資料來：各司公，注：公司x為E口徑國內(nèi)云巨頭Cape一般而言國內(nèi)云廠商CX周期和北美云廠商基本同步由于21年下半年以來受國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭面臨監(jiān)管環(huán)境持續(xù)趨緊等因素影響，國內(nèi)云巨頭資本開支較為保守。圖：國內(nèi)云商（百萬元）au lia Tet 合計(jì)同比0

Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q121Q2Q3Q4

資料來：各司公，注：公司x為E口徑DC預(yù)計(jì)未來五年，中國公有云整體市場（Ia/aa/aaS）將繼續(xù)以的復(fù)合增長率增長到6年市場規(guī)模將增長至6億美元占全球份額將從1年%擴(kuò)大至根據(jù)DC發(fā)布的報(bào)告1年中國公有云服務(wù)整體市場規(guī)模達(dá)4億美元，aPaS市場規(guī)模達(dá)21.7億美元，同比增長%。從PaS市場競爭格局看市場相對穩(wěn)定排名前五的云廠商合計(jì)占據(jù)市場%以上的份額，依次為阿里云、騰訊云、華為云、中國電信天翼天翼云和W。1年下半年市場集中度較1年上半年有小幅降低，前五大廠商合計(jì)市場份額下降9個(gè)百分點(diǎn)。圖：1上半中國有云場份額 圖：1年下半中國有云場份額IC IC運(yùn)營商Cape資本開支總體穩(wěn)定加大對云計(jì)算IC等業(yè)務(wù)投入比例運(yùn)營商重點(diǎn)發(fā)力新興業(yè)務(wù)、資本開支大幅向云計(jì)算、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)傾斜，因此2年運(yùn)營商云將望成為拉動國內(nèi)交換機(jī)增長的重要環(huán)節(jié)。圖：三大運(yùn)商資開支 0

資本開合計(jì)億元） 資本開占收

..%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%資料來：三運(yùn)營財(cái)報(bào) 注：2年數(shù)據(jù)營商資開支劃運(yùn)營商云已成為國內(nèi)云計(jì)算領(lǐng)域的重要參與者-1年三大運(yùn)營商云業(yè)務(wù)占國內(nèi)主流云廠商總收入的比例分別為%%%1年移動云和天翼云的收入體量已超華為云，并與騰訊云收入接近，且01年移動云和天翼云收入翻倍增速顯著高于其他主流云廠商表：數(shù)字經(jīng)相關(guān)律法規(guī)（單位：人民幣億元）阿里云YY.%.%.%騰訊云YY.%.%百度云YY.%.%華為云YY.%.%移動云YY.%.%天翼云YY.%.%聯(lián)通云YY.%金山云YY.%.%優(yōu)刻得YY.%.%紫光云6YY.%運(yùn)營商云占比.%.%.%資料來：各司公、圖：中國電產(chǎn)業(yè)字化資開支占提升 中國電信資本開支拆分占比4G網(wǎng)絡(luò) 5G網(wǎng)絡(luò) 寬帶及互聯(lián)網(wǎng) 行業(yè)數(shù)字化（信息和應(yīng)用服務(wù)） 業(yè)務(wù)支撐網(wǎng) 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及其他 其他

8901234567890資料來：中電信中期驅(qū)動：政策支持，數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)加快當(dāng)前，、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、R/R等新一代信息技術(shù)快速發(fā)展，信息技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速融合推動全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)日趨繁榮0年全球7個(gè)國家和地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值規(guī)模達(dá)到6萬億美元，同比名義增長%；數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值占GDP的比重從8年的%提升至%。根據(jù)DC預(yù)測，3年數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值將占全球GDP的，全球?qū)⑦M(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代。作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也將成為未來國際競爭的重點(diǎn)賽道。我國政府高度重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望提速《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和5年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要強(qiáng)調(diào)要加快數(shù)字化發(fā)展建設(shè)數(shù)字中國提出迎接數(shù)字時(shí)代激活數(shù)據(jù)要素潛能推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國建設(shè)加快建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會、數(shù)字政府《十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》提出，十四五時(shí)期，要以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵要素，以數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合為主線，加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系，協(xié)同推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。在國家戰(zhàn)略思想的指導(dǎo)下，我國多措并舉持續(xù)推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境優(yōu)化和落地推動我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展《十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃提出目標(biāo)到5年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到。圖：《規(guī)劃》為“四五數(shù)字經(jīng)發(fā)展下的要主指標(biāo)資料來：中政府網(wǎng)自1年以來，數(shù)字化、信息化、智能化相關(guān)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃頻出，習(xí)近平總書記也在今年1月5日發(fā)表《不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)》講話，體現(xiàn)了我國對于未來發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的決心通信行業(yè)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)中重要的一環(huán)也有望成為國家政策支持的重點(diǎn)行業(yè)之一“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中對數(shù)據(jù)中心的算力與能耗、G基站數(shù)量、千兆網(wǎng)用戶數(shù)均有明確要求，將有望推動相關(guān)行業(yè)快速發(fā)展。表：數(shù)字經(jīng)相關(guān)律法規(guī)發(fā)布時(shí)間法律法規(guī)及政策發(fā)布部門2年1月《“十五”字經(jīng)發(fā)展劃》國務(wù)院1年2月《“十五”家信化規(guī)》中央網(wǎng)安全信息委員會1年1月《“十五”息通行業(yè)展劃》工信部發(fā)布時(shí)間法律法規(guī)及政策發(fā)布部門1年1月《“十五”件和息技服業(yè)發(fā)展劃》工信部1年1月“四五信息和工化深融合發(fā)規(guī)》工信部1年1月《“十五”數(shù)據(jù)業(yè)發(fā)規(guī)》工信部1年3月 《關(guān)于快推制造務(wù)業(yè)質(zhì)發(fā)展的見

國家發(fā)改革技信等三部門1年1月 《工業(yè)聯(lián)網(wǎng)新發(fā)行動（3年》工信部工部，圖：“十四五時(shí)期息通行業(yè)發(fā)主要標(biāo)資料來：工部網(wǎng)站數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基石有望充分受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展浪潮從CT技術(shù)發(fā)展趨勢來看，隨著數(shù)字產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、網(wǎng)絡(luò)全等數(shù)字技術(shù)也在快速發(fā)展更迭伴隨流量持續(xù)增長新技術(shù)不斷成熟應(yīng)用場景不斷豐云、網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算、存儲、安全等數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)投資有望持續(xù)提升。長期驅(qū)動：流量爆發(fā)，推動設(shè)備升級擴(kuò)容基站數(shù)量：G基站建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至1年底，我國共建成G基站2.5萬站，而“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》預(yù)計(jì)5年我國每萬人擁有G基站數(shù)6個(gè)以1億人口計(jì)算5年國內(nèi)G基站目標(biāo)數(shù)將超過6萬站，則未來4年時(shí)間我國將新建超過4萬座基站截至3月末我國基站總數(shù)達(dá)4萬個(gè)，其中G基站達(dá)9萬個(gè)，一季度新建G基站14萬個(gè)，預(yù)計(jì)截至2年末，基站數(shù)有望超0萬。寬帶建設(shè)國家推進(jìn)千兆光網(wǎng)建設(shè)政策指引下千兆寬帶用戶滲透率快速提升我國已建成全球規(guī)模最大的光纖網(wǎng)絡(luò)0年中國光纖用戶占比達(dá)到%根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至1年2月我國00Mbs及以上接入速率的用戶數(shù)達(dá)6萬戶占固定網(wǎng)絡(luò)用戶總數(shù)的比例提升至%（截止0年2月，我國千兆用戶滲透率僅%。截至3月末，我國千兆寬帶用戶達(dá)6萬戶，滲透率提升至%。圖：1年2月我國千戶滲透提至.% 圖：我國G基站量0

s及以上入率數(shù)戶）s及以上滲透率6.5%--8-9-0-1-2-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2

0

基站數(shù)量計(jì)（站）.5.19 0 1EEE工部， 工部，預(yù)測移動互聯(lián)網(wǎng)流量看好G在2B領(lǐng)域的廣闊應(yīng)用看好長期流量爆發(fā)-2月我國移動互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)流量同比2.7%增速較去年同期下降1.pcts較去年2月下降.5cts。22Q1我國移動互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)接入流量同比2.8%3月當(dāng)月DOU達(dá)到1.9G/戶月，同比1.6%我們認(rèn)為當(dāng)前流量增速平穩(wěn)主要因?yàn)槲覈鳪建設(shè)領(lǐng)先全球我國G發(fā)展速度亦領(lǐng)先下游設(shè)備與應(yīng)用的發(fā)展速度。圖：中國移動聯(lián)網(wǎng)量及速移動互聯(lián)流量月值億） yy%0 0 0 0 0 -1-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-2-5-8-1-3-6-9-2-4-7-0-2資料來：工部，G用戶滲透率快速提升，C端流量需求快速增長。止2年2月底，三大運(yùn)營商G套餐用戶數(shù)達(dá)2億戶，G套餐用戶滲透率約%。自19年6月國內(nèi)G發(fā)牌以來G套餐用戶滲透率快速提升1年末分別達(dá)到%3%我們認(rèn)為，伴隨G用戶快速提升，國內(nèi)C端流量需求有望快速增長。從長期來看，流量爆發(fā)將倒逼交換機(jī)、路由器、服務(wù)器等T設(shè)備擴(kuò)容升級。圖：國內(nèi)G套餐戶數(shù)續(xù)速增長萬戶） 中國移動 中國電信 中國聯(lián)通0資料來：三運(yùn)營財(cái)報(bào)▍服務(wù)器：需求回暖，運(yùn)營商集采超預(yù)期市場概覽：國內(nèi)增速領(lǐng)先，看好市場回暖全球服務(wù)器規(guī)模：持續(xù)穩(wěn)健增長，規(guī)模近千億美元。據(jù)IDC，1年全球服務(wù)器市場規(guī)模為2億美元，同比（020年同比%。其中，4Q21全球服務(wù)器市場規(guī)模為4億美元，同比上升%。IDC預(yù)計(jì)2年全球服務(wù)器市場規(guī)模為1.5元，同比上升。全球服務(wù)器格局：Del、HE領(lǐng)先，華為出售6服務(wù)器業(yè)務(wù)。1年，頭部廠商服務(wù)器收入及全球份額如下：Del：服務(wù)器收入2億美元，同比增長%，市場份額為。H新華三：H新華三服務(wù)器業(yè)務(wù)全年收入為4億美元，同比增長%，市場份額為。浪潮：收入為8億美元，同比增長%，市場份額為8。聯(lián)想：收入為4億美元，同比增長%，市場份額為。華為服務(wù)器份額為%同比下滑3.pc1年1月華為將全資子公司超聚變（x86服務(wù)器業(yè)務(wù)）全部權(quán)益出售予第三方。圖：全球服務(wù)季度模及速 圖：全球服務(wù)市場爭格局 0

全球服器規(guī)模

Q1Q1Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4

EL PE/新華三浪潮 聯(lián)想IM ico 華為 OMQ1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4中國服務(wù)器規(guī)模：增速高于全球水平，規(guī)模達(dá)1億美元。1年，國內(nèi)服務(wù)器市場增速較0年放緩但增速仍領(lǐng)先全球根據(jù)IDC數(shù)據(jù)1年國內(nèi)服務(wù)器市場規(guī)模為1億美（約占全球規(guī)模的同比上升%較0年同比增速下降.5pct，但大幅領(lǐng)先全球市場%的增速。其中，Q1國內(nèi)服務(wù)器市場規(guī)模為1億美元，同比增長%。中國服務(wù)器格局浪潮份額領(lǐng)先新華三份額提升至第二華為剝離服務(wù)器業(yè)務(wù)年，頭部廠商國內(nèi)服務(wù)器收入及國內(nèi)份額如下：）浪潮：收入同比增長%，市場份額為，維持領(lǐng)先地位。）華為：收入同比減少%，市場份額為（020年份額為%。1年超聚變份額約%。新華三：收入同比增長%，市場份額為，國內(nèi)份額提升至第二。Del：收入同比增長%，市場份額為。聯(lián)想：收入同比增長%，市場份額為。圖：全球服務(wù)市場國內(nèi)務(wù)器市規(guī)模增速比（位億美元） 國內(nèi)服器規(guī)模 全球服器規(guī)模 國內(nèi)服務(wù)YY 全球服務(wù)YOY0

7 8 9 0

IC圖：國內(nèi)服務(wù)季度模及速 圖：國內(nèi)服務(wù)市場爭格局服務(wù)器模（美元） oY 浪潮 華為 新華三 ll 曙光 聯(lián)想0 0 0 0 0 0 0 0 Q1Q2Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q3Q4

Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3IC IC重點(diǎn)關(guān)注：運(yùn)營商云擴(kuò)張打造服務(wù)器第二條增長曲線服務(wù)器是一種高性能計(jì)算機(jī)包含向網(wǎng)絡(luò)用戶提供特定服務(wù)的軟件和硬件服務(wù)器硬件架構(gòu)與普通計(jì)算機(jī)相似，但在性能穩(wěn)定性、安全性可拓展性方面比普通計(jì)算機(jī)更高要求伴隨流量爆發(fā)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速海內(nèi)外云計(jì)算高速發(fā)展，服務(wù)器作為字基礎(chǔ)設(shè)施中重要的算力設(shè)施，近年來規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。市場需求云及互聯(lián)網(wǎng)廠商需求占比約服務(wù)器的下游客戶包括云計(jì)算廠商互聯(lián)網(wǎng)廠商運(yùn)營商政企金融機(jī)構(gòu)等。云廠商及互聯(lián)網(wǎng)廠商是服務(wù)器的最大需求方采購規(guī)模約占服務(wù)器規(guī)模的0%作為全球最大的數(shù)據(jù)中心硬件IDC采購方云計(jì)算巨頭CPEX周期性波動一直是上游數(shù)據(jù)中心硬件、IDC企業(yè)業(yè)績的最核心影響變量。此外，運(yùn)營商、大型政企、金融客戶也是服務(wù)器的重要采購方。1年，阿里、騰訊等國內(nèi)云巨頭在數(shù)據(jù)中心方向的投入呈現(xiàn)放緩趨勢，國內(nèi)務(wù)器市場增速也隨之放緩，我們認(rèn)為去年國內(nèi)云巨頭Caex投入不足的原因包括：去庫存需求0年新基建政策疊加互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的快速發(fā)展使得云巨頭加大了服務(wù)器等基礎(chǔ)設(shè)施的采購。因此1年相關(guān)企業(yè)和對服務(wù)器的采購有所放緩，客觀上在去庫存需求。政策變化國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商在1年受到相對較嚴(yán)的監(jiān)管反壟斷政策一定程度削弱了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資意愿。上游原材料價(jià)格擾動：1年，全球服務(wù)器市場受累于核心CU芯片的供應(yīng)緊張而進(jìn)入下半年MIMCU等成熟小件芯片供應(yīng)緊張亦使得市場供應(yīng)持續(xù)偏緊。我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商服務(wù)器去庫存已接近尾聲，且服務(wù)器上游的MI、存儲芯片等價(jià)格開始進(jìn)入環(huán)比下行通道疊加我們判斷反壟斷對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的影響偏短期因此國內(nèi)云廠商對服務(wù)器的需求拐點(diǎn)向上有望在今年到來。更為重要的是我們當(dāng)前與市場不同的觀點(diǎn)為近年來運(yùn)營商云業(yè)務(wù)發(fā)展增速顯著于互聯(lián)網(wǎng)龍頭天翼云和移動云規(guī)模逼近頭部云廠商疊加運(yùn)營商重點(diǎn)發(fā)力新興業(yè)務(wù)本開支大幅向云計(jì)算、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)傾斜，因此2年運(yùn)營商云將有望成為拉動國內(nèi)服務(wù)長的重要環(huán)節(jié)。我們測算-1年三大運(yùn)營商云業(yè)務(wù)占國內(nèi)主流云廠商總收入的比例分別為2.93.5%運(yùn)營商云已成為國內(nèi)云計(jì)算領(lǐng)域的重要參與者01年移動云、天翼云（中國電信、聯(lián)通云的收入分別為2億、9億、3億元，分別同比增長4%、%、%。1年，移動云和天翼云的收入體量已超華為云，并與騰訊云收入接近，且1年移動云和天翼云收入翻倍、增速顯著高于其他主流云廠商，我們預(yù)計(jì)運(yùn)營商云計(jì)算業(yè)務(wù)仍將維持高速增長。表：國內(nèi)主云計(jì)廠商入（單位：人民幣億元）阿里云Y.%.%.%騰訊云Y.%.%百度云Y.%.%華為云Y.%.%移動云3Y.%.%天翼云Y.%.%聯(lián)通云Y.%金山云Y.%.%優(yōu)刻得Y.%.%紫光云6Y.%運(yùn)營商云占比.%.%.%資料來：各商財(cái)，天翼云中國電信以天翼云打造業(yè)界領(lǐng)先的數(shù)字化底座為政企客戶提供自主研發(fā)公有云、私有云、專屬云和混合云的全棧天翼云服務(wù)能力。截止1年6月末，中國信已承建6個(gè)省級和0多個(gè)地市級政務(wù)云，成為政務(wù)云市場領(lǐng)導(dǎo)者；在大型央企云、醫(yī)療云教育云等行業(yè)云市場逐漸凸顯出差異化優(yōu)勢在云和IDC資源池建設(shè)方面司加快“+1XO”的云網(wǎng)一體化規(guī)劃建設(shè)與運(yùn)營能力發(fā)揮IDC國內(nèi)數(shù)量最多分布最廣的資源優(yōu)勢，結(jié)合區(qū)域一體化發(fā)展，優(yōu)化資源部署，強(qiáng)化區(qū)域協(xié)同圖：中國電信翼云云網(wǎng)合優(yōu)勢著資料來：中電信介材料移動云：云計(jì)算收入快速提升，22Q3移動云份額提升至中國市場第七。中國移持續(xù)完“移動云投入和DC資源池建設(shè)強(qiáng)“N3X移動云資源布局“43X”IDC資源布局重視云服務(wù)能力的自主研發(fā)云主機(jī)云存儲核心性能指標(biāo)業(yè)界領(lǐng)先據(jù)IDC發(fā)布的《中國公有云服務(wù)市場（1第三季度）跟蹤報(bào)告，22Q3，中國移動的移動云在公有云IaPaaS市場份額達(dá)到%，排名第七（22Q1移動云份額排名國內(nèi)第九，1年上半年移動云份額排名第八。圖：移動云：速邁云計(jì)第一陣，算網(wǎng)絡(luò)帆起航 資料來：中移動介材料表：運(yùn)營商計(jì)算入高增IC規(guī)模國內(nèi)先，網(wǎng)融勢顯著7 8 9 0 運(yùn)營商C收（億）合計(jì)中國移動中國電信中國聯(lián)通y合計(jì).%.%.%.%中國移動.%.%.%.%中國電信.%.%.%.%中國聯(lián)通.%.%.%.%運(yùn)營商業(yè)云入（元）合計(jì)4中國移動中國電信2中國聯(lián)通5y合計(jì)%中國移動中國電信中國聯(lián)通資料來：三運(yùn)營財(cái)報(bào)注：大運(yùn)商行云收入于總計(jì)算入02年運(yùn)營商加大新興業(yè)務(wù)投入資本開支向云計(jì)算業(yè)務(wù)傾斜中國移動2年計(jì)劃：IDC機(jī)架4.3萬，云服務(wù)器18萬，算力網(wǎng)絡(luò)資本開支0億元。中國電信年計(jì)劃：IDC機(jī)架4.5萬，資本開支5億元；云服務(wù)器16萬，資本開支0億元，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化資本開支占比從0提升至。圖：中國移動中國信資開支向計(jì)算、C傾斜，運(yùn)有望持加大務(wù)器購 中國移2022標(biāo) 中國移2021模 2022年預(yù)期IC43器18算力網(wǎng)絡(luò)資本開480

中國電2022入 2022IC45萬，支65器16支140從20%提升至30%資料來：中移動報(bào)、國信財(cái)報(bào) 注：2年數(shù)據(jù)為各公計(jì)劃據(jù)從服務(wù)器集采來看，根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，三大運(yùn)營商02年服務(wù)器計(jì)劃采購總額約00億元，集采規(guī)模顯著提升。中國移動：2年，中國移動服務(wù)器集采規(guī)模超預(yù)期，最終采購規(guī)模超百億元。中國移動8年服務(wù)器集采規(guī)模達(dá)14億元9年與0年的服務(wù)器集采規(guī)模有所下降分別為5億和6億元近年來中國移動持續(xù)加大對云計(jì)算DC領(lǐng)域的投入，中國移動對服務(wù)器的集采提升至百億元以上1年至2年C服務(wù)器集中采（第1批次）當(dāng)前總中標(biāo)金額已達(dá)8億元（包4尚未開標(biāo)，預(yù)計(jì)服務(wù)器采購數(shù)量達(dá),2臺。此外中國移動于2年3月，發(fā)布了1年至2年C服務(wù)器集中采購補(bǔ)充采購（第1批次）的招標(biāo)公告，預(yù)計(jì)采購4臺服務(wù)器。我們預(yù)計(jì)最近兩次移動的服務(wù)器集采總規(guī)模，將與8年服務(wù)器集采規(guī)模接近。表：中國移近年大集規(guī)及份額理：2年集采模著提升總中標(biāo)金公示時(shí)間 項(xiàng)目

規(guī)模 中標(biāo)1 中標(biāo)2 中標(biāo)3 中標(biāo)4 中標(biāo)5額（億元） （臺） 中標(biāo)金份額..11年至2年P(guān)C服務(wù)器集中購補(bǔ)充購（第1批）未開標(biāo)..21年至2年P(guān)C服務(wù)器中采（第1批次）.8（包//4未開標(biāo)）超聚變中興新華三浪潮%..80年P(guān)C服務(wù)器集中采購項(xiàng)目.6中興華為中移新華三)中科可控烽火..40年P(guān)C服務(wù).5中興華為浪潮中科可控烽火器集采第一批）..38年P(guān)C服務(wù)器集采（第二次）.2華為浪潮曙光烽火中興..38年P(guān)C服務(wù)器集采（第一次）.4華為中興浪潮曙光中）中移動購與標(biāo)中國電信：2年以來，中國電信服務(wù)器集采規(guī)模大超預(yù)期，采購規(guī)模高達(dá)0億2年2月6日中國電信2-3年服務(wù)器集中采購落地總中標(biāo)金額約億元規(guī)模大超預(yù)期其中和紫光入圍全部7個(gè)標(biāo)包中興在三個(gè)標(biāo)包中位列第一紫光在兩個(gè)標(biāo)包中位列第一和紫光股份的總中標(biāo)金額占比分別為、7。表：中國信表：中國信3年服器集中購規(guī)與份額規(guī)模 總中標(biāo)金額 中標(biāo)單項(xiàng)目 份額1份額2份額3份額4份額5中國電信02203年服務(wù)器集中采購標(biāo)包計(jì)型務(wù)（I列）53.06.32中興1%新三2%浪潮8% 超變1% 烽火0%標(biāo)包存型務(wù)（I列）23.65.93新三3%中興3%航天息浪潮8% 超變1%標(biāo)包冷儲服器（I系）1239.978.96浪潮0%中興0%超變1% 烽火0% 新三標(biāo)包：V型務(wù)I列）2.664.55中興0%新三3%浪潮0% 超變1%標(biāo)包：PU型務(wù)器I系）2.8522.4曙光0%新三3%浪潮0%0 13110標(biāo)包服器A列） 0 3.45 7.19 中興0% 新三3%標(biāo)包服器G列） 1 35.2 6.67 新三3% 中興3%資料來：中電信光采網(wǎng)4表：中國信3年服器集采各公總中金額額

中科控中科控

烽火0%四川信

同方0%中標(biāo)1中標(biāo)2中標(biāo)3中標(biāo)4中標(biāo)5中興新華三浪潮超聚變烽火中標(biāo)金（億）.7.7.5.2.1中標(biāo)金份額.%.%.%.%.%資料來：中電信光采網(wǎng)4中國聯(lián)通2年以來聯(lián)通服務(wù)器集采超4億元2年2月5日中國聯(lián)通4818臺云服務(wù)器集采結(jié)果公示中興浪潮超聚變烽火紫光份額靠前，投標(biāo)報(bào)價(jià)均超4億元。圖：2年中國聯(lián)云服集采結(jié)果 除了運(yùn)營商云快速發(fā)展并加大對服務(wù)器的集采之外我們同樣看好海外云巨頭資本回暖、國內(nèi)信創(chuàng)發(fā)力、服務(wù)器相關(guān)芯片價(jià)格下降等多方面利好對服務(wù)器需求的拉動。作為交叉驗(yàn)證，信驊科技月度收入增速自1年7月以來顯著提升，看好2年服務(wù)器迎來景氣周期。臺灣信驊科技sped月度營收數(shù)據(jù)可作為服務(wù)器行業(yè)景氣度的前瞻指標(biāo)其對于全球服務(wù)器銷售數(shù)據(jù)有-3個(gè)月前瞻指引意義（MC芯片又稱基板管理控制器每臺服務(wù)器最少需要配備一片MC控制芯片信驊科技是MC芯片龍頭占據(jù)%的市場份額信驊科技交貨周期為-2周相較于Inel芯片-3個(gè)的交貨周期，因此能夠提前-3個(gè)月反映服務(wù)器市場景氣度變化）圖：信驊科技度營持續(xù)持同比長信驊科月度收（萬元臺） oY0

M1M1M3M5M7M9M1M1M3M5M7M9M1M1M3M5M7M9M1M1M3M5M7M9M1M1M3M5M7M9M1M1M3M5M7M9M1M1M3資料來：信科技22Q3以來信驊科技收入增速顯著提升2年服務(wù)器有望迎景氣周期2Q2-22Q1，信驊科技收入分別同比增長%、%、%、%。我們認(rèn)為當(dāng)前信驊科技收入增速不斷提升一定程度體現(xiàn)全球服務(wù)器景氣度上行，服務(wù)器廠商出貨量高或臨近。圖：信驊科入增可作服務(wù)器業(yè)景度的瞻指，Q1信驊科技收快速升，務(wù)器有迎來氣周期信驊科季度入增速 全球服器規(guī)增速.%.%.%.%.%.%.%.%.%10.0%20.0%信科報(bào)、 I，▍交換機(jī)：數(shù)據(jù)中心交換機(jī)維持高景氣度市場概覽：增速顯著反彈，高速交換機(jī)強(qiáng)勁增長全球交換機(jī)規(guī)模增速顯著反彈1年全球以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模為7億美元，同比上升（此前IDC的預(yù)測為%，0年市場規(guī)模下滑%。分季度看00Q1受疫情影響全球交換機(jī)市場規(guī)模增速觸底同比-22Q1來全球交換機(jī)增速顯著V型反彈01Q4全球以太網(wǎng)交換機(jī)市場規(guī)模為4.8億美元，同比增長1.%，主要系全球數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求推動。全球交換機(jī)格局思科維持絕對份額優(yōu)勢華為份額第二ista和新華三增速領(lǐng)先。1年，頭部廠商交換機(jī)收入及全球份額如下：思科收入9億美元同比增長%市場份額為較去年下降2.pcts。華為：收入1億美元，同比增長，市場份額為2。ist：收入3億美元，同比增長，份額達(dá)到6。H：收入9億美元，同比增長，份額達(dá)到。H：收入9億美元，同比增長%，全年市場份額為Junipe：收入9億美元，同比增長%，市場份額為%。圖：Q1以來，球交市場速V型反彈 圖：全球交換市場爭格局 全球交機(jī)規(guī)（億元） OY ico 華為 rsa PE C ntr90.080.070.06.050.040.030.020.010.0.0

.%.%.%.%.%.%.%.%.%Q1Q3Q1Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3IC IC應(yīng)用場景分類：1年，全球非數(shù)據(jù)中心交換機(jī)規(guī)模達(dá)6億美元，同比1.5%；數(shù)據(jù)中心交換機(jī)規(guī)模達(dá)1億美元，同比8.%。圖：全球數(shù)據(jù)心交機(jī)市規(guī)模及速（美元） 圖：全球數(shù)據(jù)心交機(jī)收占比 60.050.040.030.020.010.0

數(shù)據(jù)中心交換機(jī)規(guī)模 非數(shù)據(jù)中心交換機(jī)規(guī)數(shù)據(jù)中心YOY 非數(shù)據(jù)中心YOY.2.5.1.5

.%.%.%.%.%.%.%.%

數(shù)據(jù)中交換收入比.0

0202Q3Q4Q1Q2Q3Q4

.%

Q3Q4Q1202Q2Q3Q4IC IC速率分類在超大規(guī)模企業(yè)和云服務(wù)供應(yīng)商的推動下以太網(wǎng)交換機(jī)市場的高速率部分持續(xù)高速增長。22Q4，20/00GbE交換機(jī)的市場收入同比%、10GbE的收入同比%25/5GbE的收入同比%1GbE收入同比%1GbE同比-%。圖：全球高速換機(jī)模及速（單：億元） 圖：全球高速換機(jī)場規(guī)占比 25.020.015.010.0.0.0

/GE GE/GEOY GE

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%

/GE收入占比 GE收入占比.%.%.%.%.%.%.%.%.%中國交換機(jī)規(guī)模：維持較高增長，增速領(lǐng)先全球。根據(jù)ID，1年，中國交換機(jī)市場規(guī)模為3億美元（約占全球規(guī)模的，同比增長，較0年同比增速上升5.pct。分季度看，Q1以來，國內(nèi)交換機(jī)市場增速始終維持較高水平。Q1國內(nèi)交換機(jī)市場規(guī)模為4億美元，同比增長。中國交換機(jī)格局：華為、新華三雙龍頭格局穩(wěn)固。1年，頭部廠商國內(nèi)交換機(jī)收入及國內(nèi)份額如下：華為：1年全年實(shí)現(xiàn)收入13億美元同比增長%，全年份額為，較去年同期下降pcts。新華三1年全年收入達(dá)到6億美元同比增長1%全年份額為，較去年同期提升pcts。：1年全年收入為9億美元，同比減少%，全年份額為。圖：全球及國年度換機(jī)場規(guī)模增速 .0.0.0.0.0.0.0.0

國內(nèi)交機(jī)市規(guī)模億美） 全球交機(jī)市規(guī)模億美國內(nèi)交換市場Y 全球交換市場Y7 8 9 0

.%.%.%.%.%.%IC圖：國內(nèi)交換季度場規(guī)模 圖：國內(nèi)交換市場爭格局 國內(nèi)交機(jī)市規(guī)模億美） oY

新華三 華為 中興 星網(wǎng)18.016.014.01.010.0.0.0.0.0.0

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Q1Q2Q1Q2Q3Q4Q1Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q4IC IC重點(diǎn)關(guān)注：數(shù)據(jù)中心交換機(jī)維持高景氣，持續(xù)看好市場規(guī)模數(shù)據(jù)中心交換機(jī)收入占比超平均單價(jià)高交換機(jī)用于（光信號轉(zhuǎn)發(fā)主要功能為擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍為子網(wǎng)絡(luò)提供更多的連接端口，以便連接更多的務(wù)器計(jì)算機(jī)移動終端和物聯(lián)網(wǎng)終端是搭建網(wǎng)絡(luò)的核心設(shè)備之一按照部署場景分類交換機(jī)可分為非數(shù)據(jù)中心交換機(jī)和數(shù)據(jù)中心交換機(jī)。據(jù)DC報(bào)告，1年數(shù)據(jù)中心交換機(jī)業(yè)務(wù)收入同比增長，達(dá)15億美元，在全球交換機(jī)市場規(guī)模占比2。數(shù)據(jù)中心交換機(jī)平均單價(jià)顯著高于非數(shù)據(jù)中心交換機(jī)。22Q4，數(shù)據(jù)中心以太網(wǎng)交換機(jī)端口出貨量占比僅%，但收入占比卻高達(dá)%。產(chǎn)業(yè)鏈地位數(shù)據(jù)中心交換機(jī)是數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)其大規(guī)模應(yīng)用可進(jìn)一步提升網(wǎng)絡(luò)傳輸速度保障網(wǎng)絡(luò)的高效和穩(wěn)定數(shù)據(jù)中心交換機(jī)增長的基本邏輯為流量數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展企業(yè)上云需求提升云計(jì)算廠商互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)運(yùn)營商等加快云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展，從而拉動數(shù)據(jù)中心相關(guān)投資，最終推動數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的增長。第三方第三方廠商金融客戶英維克艾特網(wǎng)圖：數(shù)據(jù)中心換機(jī)數(shù)據(jù)心產(chǎn)業(yè)的重環(huán)節(jié)上上游：資源及設(shè)備中游：服務(wù)商下游：企業(yè)客戶服務(wù)器交換機(jī)電信運(yùn)營商大型云廠商浪潮新華華為曙光華為新華思科運(yùn)營商光模塊互聯(lián)網(wǎng)廠商中國聯(lián)通 中國移動 新易中國電信 機(jī)房空調(diào)PS伊頓華科士IC圈研究心，（o來自各司網(wǎng)）核心驅(qū)動：云廠商是推動數(shù)據(jù)中心交換機(jī)發(fā)展的核心。rsta認(rèn)為，中美云巨頭、線云廠商運(yùn)營商大型企業(yè)都是推動數(shù)據(jù)中心交換機(jī)發(fā)展的重要客戶而中美云巨頭是其中的核心驅(qū)動因素，rista預(yù)計(jì)到6年末，全球近半數(shù)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的需求將來自中美云巨頭而在園區(qū)交換機(jī)方面大中型企業(yè)仍然是重要客戶從整體規(guī)模預(yù)測看，預(yù)計(jì)ista數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的增長將顯著領(lǐng)先。圖：Asa認(rèn)為，中云計(jì)頭是驅(qū)數(shù)據(jù)心以網(wǎng)交機(jī)續(xù)增長核心sa財(cái)報(bào)重點(diǎn)關(guān)注看好高速率數(shù)據(jù)中心交換機(jī)取得高速增長隨著數(shù)據(jù)中心交換機(jī)向更高速度的過渡，高速率數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的價(jià)值量也相應(yīng)提升，以Gs為例，80Gbs的部署由光學(xué)器件的可用性推動，每比特成本較兩個(gè)離散的Gs光學(xué)器件降低約%-0%；00Gs在系統(tǒng)層面上也降低了成本，未來隨著下游用戶的設(shè)備老舊換新以及新業(yè)務(wù)的前瞻性支出，0Gbps的出貨量預(yù)計(jì)將不斷增長。根據(jù)DeOro研究報(bào)告，全球以太網(wǎng)交換機(jī)數(shù)據(jù)中心市場預(yù)計(jì)將在1年-6年達(dá)到近兩位數(shù)的CGR增長，預(yù)計(jì)5年將突破0億美元到預(yù)測期末GbpGbp和Gbps將占市場-70收入。國內(nèi)交機(jī)市規(guī)模億美） 全球交機(jī)市國內(nèi)交機(jī)市規(guī)模億美） 全球交機(jī)市規(guī)模億美）國內(nèi)交市Y 全球交市Y.0 .0.%.0.0 .0 .%.0.%.0.0 .%7 8 9 0 lo預(yù)測在數(shù)據(jù)中心交換機(jī)發(fā)展浪潮中以ista為代表的海外企業(yè)乘勢而起迅速搶占數(shù)中心交換機(jī)市場，以“硬件白盒化軟件開放化”戰(zhàn)略受到數(shù)據(jù)中心下游產(chǎn)業(yè)的青睞，從現(xiàn)業(yè)績高速增長。ita：白盒化數(shù)據(jù)中心交換機(jī)領(lǐng)導(dǎo)者，增速領(lǐng)跑海外廠商rsta專注于數(shù)據(jù)中心交換機(jī)業(yè)務(wù)從5年至今一直處于Gartner數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)解決方案魔力象限“領(lǐng)導(dǎo)者評價(jià)象限是過去十年來全球數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)解決方案領(lǐng)域最功的企業(yè)基于數(shù)據(jù)中心交換機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入和利潤總體高速增長0-021年rista營業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)和1，實(shí)現(xiàn)營收0年1倍增長，凈利潤0年5倍增長的快速發(fā)展，在全球交換機(jī)市場份額由增長至。圖：Asa營收實(shí)現(xiàn)0年1倍增長 圖：Asa凈利潤現(xiàn)0年近5倍增長營收（美） 同比增長 凈潤百元） 0

,00

IC IC1年rsta基于高度差異化的OS堆棧已成功部署在0G5G0G、0GB00GB和0GB云和數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品收入約占全年總營收的%ista目前是微軟、Met、亞馬遜、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)巨頭（Cloudita）通信設(shè)備集成商在該領(lǐng)域的供應(yīng)商，其中微軟的收入貢獻(xiàn)在9年和1年分別達(dá)%、%，預(yù)計(jì)a將在2年成為第二個(gè)收入貢獻(xiàn)超%的客戶。rista深耕數(shù)據(jù)中心交換機(jī)，增速顯著領(lǐng)先海外競爭對手。思科、Jupr同rsta長期處于“領(lǐng)導(dǎo)者評價(jià)象限是全球數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)解決方案領(lǐng)域的龍頭企業(yè)梳理三企業(yè)近十年來發(fā)展歷程，rista營收增速遠(yuǎn)高于思科和瞻博網(wǎng)絡(luò)，原因之一是ista在數(shù)據(jù)中心交換機(jī)領(lǐng)域的強(qiáng)大競爭力和快速拓展。圖：Asa營收增速高于和瞻博絡(luò) 思科 瞻博網(wǎng)絡(luò) rsa

.%

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.%1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 Asa財(cái)報(bào)，思科業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣泛數(shù)據(jù)中心交換機(jī)業(yè)務(wù)并不是其支柱性產(chǎn)業(yè)雖然思科在交換機(jī)場份額長期位居第一但下降趨勢明顯份額不斷被華為ista等蠶食瞻博網(wǎng)絡(luò)側(cè)重路由器業(yè)務(wù)發(fā)展，其路由器業(yè)務(wù)收入明顯高于數(shù)據(jù)中心交換機(jī)業(yè)務(wù)收入，1年瞻博網(wǎng)絡(luò)在全球交換機(jī)市場份額已跌出前五名。圖：在高速數(shù)中心換機(jī)域，Asa憑借對云商的續(xù)展，份不斷升 資料來：nschtctrStchktSetQ1（轉(zhuǎn)引自ita財(cái)報(bào)）▍路由器：競爭趨緩，第二梯隊(duì)空間廣闊市場概覽：增速顯著反彈，思科、華為全球雙龍頭格局全球路由器規(guī)模增速顯著反彈根據(jù)IDC1年全球路由器規(guī)模為9億美元，同比增長增速較20年提升pcts00Q1以來全球路由器市場增速持續(xù)提升，Q1全球路由器市場規(guī)模46億美元，同比增長。企業(yè)網(wǎng)路由器規(guī)模小幅提升1年全球企業(yè)網(wǎng)路由器實(shí)現(xiàn)收入7億美元，同比增長，占路由器市場。運(yùn)營商路由器：規(guī)模增長強(qiáng)勁。1年，全球運(yùn)營商路由器實(shí)現(xiàn)收入3億美元，同比增長，占路由器市場%。圖：全球路由市場度規(guī)及增速億美） 圖：全球企業(yè)路由市場度規(guī)模增速億美） 全路器模 全球路器YOY 全球企路由規(guī)模 全球企路器YOY50

86420IC IC圖：全球運(yùn)營路由市場度規(guī)模增速億美） 圖：全球企業(yè)路由與運(yùn)商路由市場模占比全球運(yùn)商路器規(guī)模 全球運(yùn)營路由YOY

全球企網(wǎng)路器 全球運(yùn)商路器50IC IC全球路由器格局：思科、華為雙龍頭格局穩(wěn)定，新華三快速增長。1年，頭部廠商路由器收入及全球份額如下：思科1年思科路由器收入5億美元同比增長%市場份額達(dá)到。華為1年華為路由器收入9億美元同比減少1市場份額為，較去年同期下降pctsJunipe：全年實(shí)現(xiàn)收入7億美元，同比增長，全年份額為%新華三：全年實(shí)現(xiàn)收入5億美元，同比增長，市場份額達(dá)到%圖：全球路由市場度規(guī)及增速億美） 圖：全球路由市場爭格局 140.0120.0100.0.0.0.0.0

企業(yè)網(wǎng)由器 運(yùn)營商由器企業(yè)網(wǎng)路器OY 運(yùn)營商路器OY.%.%.%.%

ico 華為 unpter C.0

67890

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%中國路由器規(guī)模：根據(jù)ID，21年中國路由器規(guī)模為7億美元（約占全球規(guī)模的，同比下滑。國內(nèi)路由器市場有所下滑，主要系運(yùn)營商路由器市場下滑，企業(yè)網(wǎng)路由器市場仍保持穩(wěn)定增長。Q1國內(nèi)路由器市場規(guī)模為7億美元，同比增長%。中國路由器格局華為份額絕對領(lǐng)先華為1年華為路由器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入億美元同比減少-%全年份額為H3全年收入為6億美元同比增長全年份額為8全年實(shí)現(xiàn)收入2億美元同比增長%，全年份額為。圖：國內(nèi)路由市場度規(guī)及增速億美） 圖：國內(nèi)路由市場爭格局國內(nèi)路器規(guī)模 國內(nèi)路由YY

華為 新華三 中興14.012.010.0.0.0.0.0.0

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Q1Q2Q1Q2Q3Q4Q1Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q4IC IC運(yùn)營商路由器：規(guī)模下滑，華為份額絕對領(lǐng)先。1年，國內(nèi)運(yùn)營商路由器市場規(guī)模為9億美元（占比%，同比下降%，較0年同比增速下跌6.8ct競爭格局方面1年華為份額為8.07同比下降2.7ct華三份額為%，同比上升2.0ct；中興份額為%，同比上升0.54pct。企業(yè)網(wǎng)路由器：維持同比增長，華為、新華三領(lǐng)先。221年，國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)路由器市場規(guī)模為4億美（占比%同比增長%較0年同比增速下跌2.pc。競爭格局方面，1年華為份額為，同比增加0.0ct；新華三份額為%同比上升0.5ct中興份額為%同比下降0.3ct。圖：國內(nèi)企業(yè)路由市場度規(guī)模增速億美） 圖：國內(nèi)企業(yè)路由市場爭格局 國內(nèi)企網(wǎng)路器 國內(nèi)企業(yè)路由YY

華為 新華三 中興3.02.52.01.51.00.50.0

Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4

.%.%.%.%.%.%.%.%.%Q1Q3Q1Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3IC IC圖：國內(nèi)運(yùn)營路由市場度規(guī)模增速億美） 圖：國內(nèi)運(yùn)營路由市場爭格局 國內(nèi)運(yùn)商路器 國內(nèi)企業(yè)路由YY

華為 新華三 中興12.010.0.0.0.0.0.0

.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Q2Q3Q2Q3Q4Q1Q2Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3IC IC重點(diǎn)關(guān)注：競爭有望緩和，看好第二梯隊(duì)廠商突破市場特征國內(nèi)運(yùn)營商路由器市場占比路由器需求顯著受運(yùn)營商集采影響運(yùn)營商路由器是流量的匯聚樞紐承擔(dān)信息轉(zhuǎn)發(fā)任務(wù)在性能速度延遲等方面要求較高，主要應(yīng)用于運(yùn)營商P骨干網(wǎng)節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商城域網(wǎng)核心節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心骨干互聯(lián)節(jié)點(diǎn)等核心位置交換機(jī)常用于局域網(wǎng)的內(nèi)部連接而路由器則更多用于局域網(wǎng)之間的連接。相比換機(jī)路由器壁壘更高單價(jià)更高毛利率更高受運(yùn)營商影響更大國內(nèi)市場馬太效應(yīng)更明顯。1年國內(nèi)運(yùn)營商路由器市場規(guī)模為9億美元，占路由器市場%。G網(wǎng)絡(luò)的超大寬帶與低時(shí)延特性對G承載網(wǎng)和核心網(wǎng)提出了極高的技術(shù)要求高端路由器廣泛應(yīng)用于運(yùn)營商骨干節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商城域網(wǎng)核心節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心骨干互聯(lián)節(jié)點(diǎn)等核心位置運(yùn)營商路由器具備顯著的周期性特征其需求周期與運(yùn)營商交換機(jī)需求基本一致流量爆發(fā)、數(shù)據(jù)量高速增長，是驅(qū)動路由器升級迭代的核心因素。圖：路由器用運(yùn)營骨干及城域網(wǎng) 資料來：新三官網(wǎng)放眼全球路由器市場，思科和華為雙龍頭格局穩(wěn)定。據(jù)DC，1年，思科和華為的份額分別為%和%在中國路由器市場華為一家獨(dú)大馬太效應(yīng)明顯據(jù)DC，1年華為路由器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3億美元，國內(nèi)份額為%。排名第二和第三的分別是新華三和，份額僅有%和%。國內(nèi)運(yùn)營商路由器市場華為絕對份額優(yōu)勢十分明顯市場格局較不平衡1年，國內(nèi)運(yùn)營商路由器市場規(guī)模為9億美（占比%華為份額高達(dá)8.07和新華三的份額僅%和華為接近獨(dú)家壟斷國內(nèi)企業(yè)網(wǎng)路由器市場華為和新華三的份額分別為%、%，市場格局相對合理。華為長期占據(jù)國內(nèi)運(yùn)營商路由器市場%以上份額，一方面源于華為技術(shù)的領(lǐng)先性一方面因?yàn)楦叨寺酚善骶邆錁O強(qiáng)的客戶黏性但我們認(rèn)為國內(nèi)路由器市場長期充斥的低標(biāo)策略與惡性競爭現(xiàn)象是導(dǎo)致第二梯隊(duì)路由器廠商難以突破的重要原因之一舉例而言，在中國移動-2022年高端路由器和高端交換機(jī)集采中，標(biāo)包（高端路由器2檔）由華為和諾基亞中標(biāo)，兩家報(bào)價(jià)分別為3億和2.36億元。但華為和諾基亞均承諾提供一次性優(yōu)惠，分別優(yōu)惠3億元和5億元。即是說，華為在該標(biāo)包中僅以元的象征性費(fèi)用中標(biāo)了7的份（運(yùn)營商路由器首次招標(biāo)后還會進(jìn)行多次擴(kuò)容華為主要靠后期設(shè)備擴(kuò)容回歸正常價(jià)格后實(shí)現(xiàn)盈利。我們認(rèn)為，由于高端路由器毛利率極高因此部分廠商長期以來采取低價(jià)中標(biāo)的競爭策略但我們認(rèn)為當(dāng)前全球芯片供應(yīng)相對緊張，部分企業(yè)的核心元器件供應(yīng)存在不確定因此在面臨原材料漲價(jià)及供應(yīng)鏈問題時(shí)各企業(yè)為保證長期的持續(xù)盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定，有動機(jī)采取更為保守和溫和的競爭策略從而實(shí)現(xiàn)共贏從長期來看我們看好國內(nèi)運(yùn)營商路由器競爭走向緩和，看好第二梯隊(duì)路由器廠商（如中興、紫光）獲得更高的份額。復(fù)盤中國移動路由器集采華為份額優(yōu)勢顯著新華三和份額不斷提升在早期的集中采購，中國移動高端路由器的份額主要被華為和新華三兩家包攬近年來份額持續(xù)突破：9年2月，首次在中國移動的高端路由器交換機(jī)集采中取得零的突破在高端路由器5檔中以%的份額位列第一中標(biāo)人在高端路由器6檔中以%的份額位列第二中標(biāo)人1年6月在中國移動的高端路由器交換機(jī)集采中，獲得了高端路由器3檔%的份額（新廠商試用原則，因此份額較低，在與華為和新華三兩大網(wǎng)絡(luò)設(shè)備巨頭的競爭中獲得一席之地并在高端路由器5檔斬獲%份額。表：中國移路由交機(jī)采梳理華為額優(yōu)顯著看和新三份提升產(chǎn)品日期 集采項(xiàng)目 份額1 份額2 份額3...中國動3年低路由器低端交機(jī)集采購低端路器烽火通（）新華三（）安徽皖郵電（）..中國動2年高端路由器和高端交換機(jī)產(chǎn)品集中采購高端路器2檔華為（）諾基亞爾（）/高端路器3檔華為（）新華三（）中興通（）高端路器4檔中興通（）華為（）新華三（）高端路器5檔華為（）中興通（）/..中國動1年低路由器低端交機(jī)集采購低端路器烽火通（）華為（）邁普通（）.2中國動0年高端路由器和高端交換機(jī)產(chǎn)品集中采購高端路器3檔新華三（）華為（）/高端路器5檔中興通（）新華三（）華為（）高端路器6檔華為（）新華三（）/.1中國動9年高端路由器和高端交換機(jī)產(chǎn)品集中采購高端路器2檔華為（）/ /高端路器5檔新華三（）華為（）/高端路器6檔華為（）新華三（）/中國動9年低端低端路器1檔中興通（）華為（）新華三（）

路由器低端交機(jī)集采

低端路器2檔 網(wǎng)（） 邁普通（） 烽火通（）中國移動6年7年高.4端路由和高交換集采高端路器3檔新華三（）華為（）/高端路器4檔新華三（）華為（）/高端路器5檔華為（）新華三（）/資料來：中移動購與標(biāo)，綜上我們認(rèn)為華為在中國運(yùn)營商路由器領(lǐng)域的絕對優(yōu)勢仍將持續(xù)但考慮到供應(yīng)及原材料的價(jià)格波動我們看好設(shè)備商在運(yùn)營商集采中采用更為理性的報(bào)價(jià)策略行業(yè)局有望向好我們看好和新華三在運(yùn)營商路由器集采的份額提升看好高端路由器產(chǎn)品突破后和紫光股份毛利率獲得提升。▍WLN：千兆網(wǎng)ii6推動WLN爆發(fā)市場概覽：企業(yè)級WN強(qiáng)勁增長全球WLN市場規(guī)模：據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，1年全球WLN市場規(guī)模為2億美元，同比增長。其中，Q1市場規(guī)模為6億美元，同比增長。企業(yè)級LN市場強(qiáng)勁增長1年全球企業(yè)級WLN市場規(guī)模為6億美元，同比增長，增長主要系最新-Fi標(biāo)準(zhǔn)82.1ax的推動。Q1市場規(guī)模為3億美元，同比增長%。消費(fèi)級LN市場短期承壓1年全球消費(fèi)級WLN市場規(guī)模為6億美元全年下降了主要系0年基數(shù)較高Q1市場規(guī)模為3億美元，同比減少了%。圖：全球WN市場規(guī)模（位：億元） 圖：全球企級WN市場規(guī)模（單：億元） 全球WA市規(guī)模 Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4

% % % % % 5% 0

全球企業(yè)A市場

Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4IC IC圖：全球消級WN市場規(guī)模（單：億元） 圖：全球企級WN市場競爭格局 0 5 0 5 0 5 0 5 Q1Q2Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4

思科 PAa iqiti華為 新華三 mSeQ1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q2Q3Q1Q2Q3Q4全球企業(yè)級WLN格局市場整體向好華為H3C增長迅速1年頭部廠商企業(yè)級WN收入及全球份額如下：思科企業(yè)級收入為5億美元全年增長了%市場份額為略低于0年的%。H-ub收入為8億美元全年增長了%市場份額為略低于0年全年的%。Ubiquit：收入為5億美元，全年增長了%，市場份額為。華為：收入為5億美元，全年增長了%，市場份額為。H3：收入為3億美元，全年增長了%，市場份額上升到了。圖：全球WN市場年度規(guī)及增速單位億美） 企業(yè)WN 消費(fèi)WN 企業(yè)WNYY 消費(fèi)WNYY0

7 8 9 0

I，中國WLN市場規(guī)模1年中國企業(yè)級WLN市場增長強(qiáng)勁Q1同比增長了5%，全年市場規(guī)模為8億美元（約占全球規(guī)模的，全年同比增長%中國企業(yè)級WLN格局市場整體向好華為H3C增長迅速1年頭部廠商新華三企業(yè)級WN收入4億美元，同比增長%，中國市場份額為%。圖：1年中國企級WN市場規(guī)及增速 圖：1中國企網(wǎng)WN市場競爭局 企業(yè)W規(guī)模（美元） oY

新華三 網(wǎng)絡(luò) 華為 深信服 思科864204567890

7 8 9 0 1IC IC重點(diǎn)關(guān)注：千兆網(wǎng)建設(shè)加速iFi6漸趨成熟推動WLN爆發(fā)政策驅(qū)動，雙千兆建設(shè)駛?cè)敫咚佘嚨馈?年政府工作報(bào)告對建設(shè)千兆光網(wǎng)提出要求，提出加大G網(wǎng)絡(luò)和千兆光網(wǎng)建設(shè)力度，豐富應(yīng)用場景。各部門積極做出相應(yīng)，出臺了一系列政策予以配合工信部出臺“十四五信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，明確要加千兆光纖網(wǎng)絡(luò)部署，豐富千兆光纖應(yīng)用場景工信部同時(shí)印發(fā)了“雙千兆計(jì)劃提出三年時(shí)間（-22基本建成全面覆蓋城市地區(qū)和有條件鄉(xiāng)鎮(zhèn)‘雙千兆網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，并作了“百城千兆”建設(shè)工程的規(guī)劃。建設(shè)指標(biāo)“雙千行計(jì)劃劃目標(biāo)建設(shè)指標(biāo)“雙千行計(jì)劃劃目標(biāo)“十四”信通信業(yè)發(fā)規(guī)劃目標(biāo)截止1年2末完成度建設(shè)狀況千兆寬用戶數(shù)1年底破0萬戶5年底到0萬戶6萬戶提前成3年目標(biāo)3年底破0萬戶千兆網(wǎng)覆蓋力1年底蓋2億戶覆蓋3億戶庭超額成1年目標(biāo)3年底蓋4億戶GPON端口規(guī)模1年底過0萬個(gè)5年底到0萬個(gè)6萬個(gè)超額成1年目標(biāo)3年底過0萬個(gè)超資料來：工官，表：雙千兆相政策持時(shí)間 政策會議及文件 政策內(nèi)容“加快字化展，造數(shù)經(jīng)新優(yōu)勢協(xié)同進(jìn)數(shù)產(chǎn)業(yè)和業(yè)數(shù)字轉(zhuǎn)型，1年3月 《1年國院政工作告》“十四劃和〇三年遠(yuǎn)

加快數(shù)社會設(shè)步伐提高政府建水平造良數(shù)字態(tài)建設(shè)數(shù)中國并將“大G網(wǎng)絡(luò)千兆網(wǎng)設(shè)力度豐富用場”入1年重點(diǎn)工作。迎接數(shù)時(shí)代活數(shù)要素推進(jìn)網(wǎng)強(qiáng)國設(shè)加建設(shè)字經(jīng)濟(jì)字會、數(shù)政府以數(shù)化轉(zhuǎn)整驅(qū)動生方式生活式和理式變革加快1年3月1年3月

目標(biāo)工信部雙千絡(luò)協(xié)同發(fā)展行計(jì)劃（13年）

G網(wǎng)絡(luò)規(guī)?；鹩闷占疤岣叩郊涌霨網(wǎng)絡(luò)模部署用普及率提到，推升級千光網(wǎng)絡(luò)。三年時(shí)內(nèi)“基本成全覆城市地和有件鄉(xiāng)‘千網(wǎng)絡(luò)礎(chǔ)設(shè)，實(shí)現(xiàn)固和移網(wǎng)絡(luò)遍具‘兆到戶能力的主目標(biāo)并了“百千兆”建設(shè)工的規(guī)劃到3年底全國成0個(gè)以上千城市現(xiàn)城市庭千兆光網(wǎng)覆率過，每萬有G基站數(shù)過2個(gè)。時(shí)間 政策會議及文件 政策內(nèi)住建等6部門聯(lián)合文《于1年4月1年1

加快發(fā)數(shù)字庭提居住的指導(dǎo)見》工信“十五信息信行發(fā)展規(guī)》

強(qiáng)化數(shù)家庭程設(shè)建設(shè)加智能信綜合線勵開光到房間光纖到桌面建，著提升宅戶網(wǎng)質(zhì)量。加快千光纖絡(luò)部署富千光纖應(yīng)場景推全光入網(wǎng)一步向戶終延伸，廣實(shí)光纖房間到面、到器，需開用戶接設(shè)備升。強(qiáng)化應(yīng)導(dǎo)提信息信服供給能妥有開展G和千兆光網(wǎng)設(shè)到1年2月 全國工和信化工會議資料來：工部等委官，

2年底千光網(wǎng)備覆超過4億戶家庭的力。圖：我國固網(wǎng)戶月增數(shù) 圖：我國千兆戶數(shù)滲透率

固網(wǎng)用月凈（萬）

s及以上接入率用數(shù)（戶）s及以上滲透率--3-5-7-9-1-2-4-6-8-0-2-3-5-7-9-1-2

0

.%--8-9-0-1-2-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-2資料來：工部官網(wǎng) 資料來：工部官網(wǎng)建設(shè)速度超規(guī)劃預(yù)期，千兆網(wǎng)滲透率透迅速提升。截到1年末，千兆覆蓋能力（即局端設(shè)備容量的鋪設(shè)）以及千兆寬帶用戶數(shù)量，均超額完成1年初既定目標(biāo)，甚至部分指標(biāo)已經(jīng)提前完成3年目標(biāo)。根據(jù)工信部的數(shù)據(jù)，截至2年2月，我國千兆及以上接入速率用戶數(shù)達(dá)到8萬戶月凈增用戶數(shù)為6萬戶滲透率達(dá)到了5。千兆滲透率提升，帶動千兆路由器升級。目前固網(wǎng)接入的方式絕大部分為TT，際操作中家庭先將外面的光纖拉進(jìn)屋內(nèi)并接入光貓然后再由光貓連接無線路由器實(shí)現(xiàn)WI的全屋覆蓋。當(dāng)前，國內(nèi)寬帶用戶速率普遍達(dá)到百兆以上，但千兆用戶數(shù)量依然較少國內(nèi)TTH/0端口速率滲透率到1年上半年已經(jīng)超過9%,已經(jīng)接近飽和隨著千兆的升級用戶對于固網(wǎng)及無線設(shè)備更顯換代的需求也將提升，具備千兆口的光貓及具備高速率的WFI5WI6無線路由器將應(yīng)用更加廣泛。受益于千兆網(wǎng)滲透率的提升，千兆光貓千兆無線路由有望成為千兆時(shí)代家庭組網(wǎng)的首選，伴隨iFi6相關(guān)產(chǎn)品的快速拓展，全球WLN市場有望持續(xù)迎來高速增長。WFi-6指的是第六代W-i技術(shù)，基于IE80.1ax的標(biāo)準(zhǔn)，具有高時(shí)速、低時(shí)延、大容量、低功耗等優(yōu)勢。與W-Fi5相比WFi6的最高調(diào)制從-QM提到-QM且能同時(shí)支持G和G頻段具備完整版的U-（支持8個(gè)終端上行下行并引入OFDMA技術(shù)對信道管理進(jìn)行優(yōu)化一系列升級使得W-F6承載數(shù)據(jù)量能力提高了2到3倍理論最大關(guān)聯(lián)速率從6.Gbs提升到9.Gbs設(shè)備連接數(shù)提升到8個(gè)，能有效提升數(shù)據(jù)傳輸能力，滿足有關(guān)行業(yè)高時(shí)速、低時(shí)延、多連接的需求。表Wii技術(shù)演進(jìn)技術(shù)迭代Wi4Wi5Wi6協(xié)議.n.c.xW1W2年份工作頻段.G/GzGz.G/Gz最大頻寬zzzzS范圍79最高調(diào)制QAMQAMQAM單流帶寬ssss最大空流488IO下行上行下行OFA上行下行資料來：雷技，市場規(guī)模-Fi6產(chǎn)品需求旺盛帶動企業(yè)級WLN規(guī)?？焖贁U(kuò)張根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，Q0-Fi6接入點(diǎn)收入占從屬接入點(diǎn)()細(xì)分市場收入的