佳都科技研究報(bào)告：深耕交通賽道聚焦數(shù)智化潛力

佳都科技研究報(bào)告：深耕交通賽道，聚焦數(shù)智化潛力公司概況：數(shù)字新基建服務(wù)提供商，“大交通”數(shù)字化賽道領(lǐng)航者公司簡(jiǎn)介：老牌企業(yè)深耕智慧交通，堅(jiān)定AI賦能城市智慧場(chǎng)景公司創(chuàng)立于1992年，成立初期主要業(yè)務(wù)為IT分銷代理，1999年在A股主板上市，2004年公司開(kāi)始進(jìn)軍中國(guó)智能化軌道交通市場(chǎng)，2008年收購(gòu)新太科技完成業(yè)務(wù)重組，全面進(jìn)軍智能化科技領(lǐng)域，業(yè)務(wù)擴(kuò)展至智能安防、智能交通、通信增值、IT服務(wù)四大主要領(lǐng)域。2013年，公司開(kāi)始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型形成智慧城市、智能軌道交通、智慧交通三大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)布局。2015年開(kāi)始，佳都科技大力投入人工智能技術(shù)的研發(fā)，聯(lián)合成立云從科技，構(gòu)建人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。2019年，公司重新戰(zhàn)略定位聚焦“智慧交通、智慧城市交通主賽道業(yè)務(wù)，應(yīng)急管理和公共安全兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景”。當(dāng)前公司重點(diǎn)業(yè)務(wù)聚焦賦能城市數(shù)字化、智慧化建設(shè)與治理，業(yè)務(wù)地區(qū)覆蓋粵港澳大灣區(qū)及國(guó)內(nèi)超過(guò)30個(gè)城市，形成全國(guó)性全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)布局。目前，公司重點(diǎn)布局的“一個(gè)主賽道、兩個(gè)主要應(yīng)用場(chǎng)景”，包括智慧軌道交通、城市智慧城市交通主賽道業(yè)務(wù)，以及公共安全和應(yīng)急管理兩個(gè)主要場(chǎng)景業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)模式上，公司主要基于自主研發(fā)的計(jì)算機(jī)視覺(jué)、數(shù)字孿生和智慧大數(shù)據(jù)等人工智能核心技術(shù)，形成各類數(shù)字平臺(tái)和智慧終端產(chǎn)品，賦能城市現(xiàn)代化建設(shè)與治理，參與軌道交通、城市應(yīng)急、城市安全等場(chǎng)景的硬件、軟件、施工等多環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)。從營(yíng)收角度來(lái)看，公司三大核心主營(yíng)業(yè)務(wù)為行業(yè)智能化產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)、行業(yè)智能解決方案、ICT服務(wù)與產(chǎn)品解決方案。2021年，行業(yè)智能化產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)營(yíng)收5.26億元，占比8.4%，行業(yè)智能解決方案營(yíng)收為28.43億元，占比45.8%，ICT服務(wù)與產(chǎn)品解決方案營(yíng)收為28.43億元，占比45.8%。整體來(lái)看，行業(yè)智能化業(yè)務(wù)整體占比有所回升。行業(yè)智能產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)，主要為公司自研產(chǎn)品及系統(tǒng)，產(chǎn)品形態(tài)涵蓋各類數(shù)字平臺(tái)軟件和智能終端。佳都科技基于自主研發(fā)的人工智能和數(shù)字孿生技術(shù)，圍繞智慧軌道交通、智慧城市交通、城市安全和應(yīng)急三條主線，打造了系列數(shù)字化產(chǎn)品，提供給下游客戶。行業(yè)智能解決方案業(yè)務(wù)，主要是公司作為提供商，為客戶提供包括硬件、軟件、施工等在內(nèi)的完整解決方案和服務(wù)。（1）智慧軌道交通解決方案業(yè)務(wù)：公司整合上下游ICT廠商、云計(jì)算服務(wù)商、電信運(yùn)營(yíng)商、工程實(shí)施單位的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，面向地鐵、市域、城際鐵路客戶，提供整體智能化系統(tǒng)解決方案，包括自動(dòng)售檢票系統(tǒng)（AFC）、站臺(tái)屏蔽門系統(tǒng)（PSD）、綜合監(jiān)控系統(tǒng)（ISCS）和通信系統(tǒng)（CBN）等多項(xiàng)目，目前業(yè)務(wù)已落地廣州、佛山、成都、長(zhǎng)沙等多個(gè)座城市。（2）智慧城市解決方案業(yè)務(wù)：公司整合上下游視訊廠商、ICT廠商、云計(jì)算服務(wù)商、電信運(yùn)營(yíng)商、工程實(shí)施單位的相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，面向交警、交通運(yùn)輸、公安、應(yīng)急等智慧城市客戶，提供從設(shè)計(jì)到運(yùn)營(yíng)的全棧解決方案。目前業(yè)務(wù)已落地廣東、河南、新疆等多個(gè)省份。ICT產(chǎn)品與服務(wù)解決方案業(yè)務(wù)，主要是作為代銷分銷渠道，銷售合作廠商的相關(guān)產(chǎn)品。ICT產(chǎn)品業(yè)務(wù)銷售包括路由器、交換機(jī)、服務(wù)器、視頻監(jiān)控等數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)備，以及信息安全、云計(jì)算等數(shù)字化軟件，同時(shí)亦在廠商授權(quán)的背景下，提供相應(yīng)的企業(yè)數(shù)字化設(shè)施運(yùn)維服務(wù)。公司實(shí)控人劉偉持股比例18.16%，其余持股較為分散。公司當(dāng)前最大股東為創(chuàng)始人劉偉，直接持股3.79%，通過(guò)佳都集團(tuán)有限公司與堆龍佳都科技有限公司的部分所有權(quán)間接持股14.37%，合計(jì)控制18.16%的股份，是公司的實(shí)際控制人。公司前十大股東合計(jì)持股比例為30.66%，證券投資基金占據(jù)前十大股東中5個(gè)席位。公司于2021年進(jìn)行了較大范圍的股權(quán)激勵(lì)，覆蓋公司約15%的員工。財(cái)務(wù)分析：2021年公司迎來(lái)業(yè)績(jī)改善，毛利水平持續(xù)提升2021年公司迎來(lái)業(yè)績(jī)改善，行業(yè)智能化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著。在2020年業(yè)績(jī)承壓后，公司于2021年迎來(lái)經(jīng)營(yíng)改善，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.24億元，同比增長(zhǎng)45.2%，主要原因是公司一方面受益于行業(yè)景氣度提升，另一方面近3年新簽和在手智能化訂單進(jìn)入實(shí)施交付階段。其中，得益于長(zhǎng)沙6號(hào)線智能化項(xiàng)目、廣州地鐵“十三五”項(xiàng)目（18號(hào)線）交付，公司行業(yè)智能化業(yè)務(wù)整體增長(zhǎng)超過(guò)70%。近年歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)波動(dòng)。近年公司歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定波動(dòng)，2019年主要系確認(rèn)了云從科技的公允價(jià)值變動(dòng)收益，2020年主要受疫情影響，業(yè)務(wù)開(kāi)拓和落地進(jìn)度不及預(yù)期，2021年，公司歸母凈利潤(rùn)為3.14億元，同比增加242.27%，主要是公司自研高毛利產(chǎn)品收入帶動(dòng)整體凈利潤(rùn)提升。毛利率整體穩(wěn)步提高，凈利率同比改善。從整體看，公司毛利率從2018年的14.82%提升至2021年的16.67%，凈利率經(jīng)過(guò)波動(dòng)后在2021年回到5.05%，接近2018年水平。公司毛利率提升主要受益于公司加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理、持續(xù)發(fā)力核心自主產(chǎn)品。其中，2019年公司毛利率下滑系毛利率較低的ICT業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，而凈利率高亦系確認(rèn)云從科技公允價(jià)值變動(dòng)影響。分業(yè)務(wù)模塊看，行業(yè)智能產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)持續(xù)保持高毛利率的狀態(tài)，該塊業(yè)務(wù)主要為公司自研產(chǎn)品，毛利率狀況較為理想，并隨著該業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司整體盈利能力提升。行業(yè)智能解決方案業(yè)務(wù)、ICT產(chǎn)品與服務(wù)解決方案業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為隨著公司自研產(chǎn)品收入占比不斷提高，繼續(xù)“核心自主產(chǎn)品+行業(yè)解決方案”業(yè)務(wù)模型，公司毛利水平有望進(jìn)一步優(yōu)化提升。費(fèi)用率整體較為穩(wěn)定。公司銷售費(fèi)用率保持在約3%-4%的水平，相對(duì)穩(wěn)定；管理費(fèi)用率從2018年的3.37%上升至2021年的4.09%，主要因公司業(yè)務(wù)模式升級(jí)，加大引進(jìn)中高端人才；研發(fā)費(fèi)用率整體提升，主要是公司在自研產(chǎn)品和技術(shù)上持續(xù)發(fā)力增加研發(fā)投入；財(cái)務(wù)費(fèi)用率整體穩(wěn)定在較低水平。公司運(yùn)營(yíng)效率相對(duì)穩(wěn)定，應(yīng)收賬款賬齡有增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2019年的159天降到2021年的40天，主要系公司自研能力逐年提升、交付能力上升，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2020年受疫情影響較高，2021年恢復(fù)至145天上下，整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)賬期較長(zhǎng)，原因主要是公司大客戶為地方政府、國(guó)家科研團(tuán)隊(duì)等，需要驗(yàn)證周期較長(zhǎng)。從應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)上看，占比最多的為1年以內(nèi)賬款，近三年占比均超過(guò)60%，但2021年，3-5年賬齡的應(yīng)收賬款占比從2019年的3.2%提升至2021年的20.6%，賬齡有增長(zhǎng)的趨勢(shì)。行業(yè)格局：軌交建設(shè)保持節(jié)奏，行業(yè)數(shù)字化智能化進(jìn)一步發(fā)展城市軌交建設(shè)保持節(jié)奏，智慧城市軌交有望增長(zhǎng)近年城市軌交建設(shè)節(jié)奏保持穩(wěn)定，建成里程持續(xù)增加。城市軌道交通作為重要的城市基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，具有投資金額高、規(guī)劃論證周期長(zhǎng)、建設(shè)難度大等特點(diǎn)，亦是城市重要的民生項(xiàng)目。在過(guò)去十年中，全國(guó)城市軌道交通建成線路長(zhǎng)度保持了穩(wěn)定增加的態(tài)勢(shì)，2020年總建成線路長(zhǎng)度已經(jīng)超過(guò)7500公里。在完成投資額方面，經(jīng)過(guò)了2013-2019年的增長(zhǎng)期后，近年全國(guó)城市軌道交通的完成投資額保持在了6000億元左右的水平，進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。近兩年發(fā)改委新批復(fù)的城市軌道線路里程和投資額有所下降。我們統(tǒng)計(jì)了國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站上公開(kāi)批復(fù)的2017年-2021年城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)規(guī)劃，同2017-2019年相比，2020年和2021年新批復(fù)的投資金額有一定程度的下降?！笆奈濉币?guī)劃明確，城市軌交亦有望受益于“適度超前”建設(shè)。2021年3月發(fā)布的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，明確了“加快城際鐵路、市域（郊）鐵路建設(shè)，構(gòu)建高速公路環(huán)線系統(tǒng)，有序推進(jìn)城市軌道交通發(fā)展”的規(guī)劃，在“交通強(qiáng)國(guó)建設(shè)工程”中制定了“新增城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程3000公里”的目標(biāo)。2022年3月，政府工作報(bào)告指出“圍繞國(guó)家重大戰(zhàn)略部署和‘十四五’規(guī)劃，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，城市軌道交通作為重要的城市基礎(chǔ)設(shè)施，我們認(rèn)為亦有望受益于政策支持，在2021年新批復(fù)的投資金額下降、宏觀經(jīng)濟(jì)面臨壓力、疫情帶來(lái)建設(shè)不確定性等背景下，在“十四五”期間保持相對(duì)穩(wěn)定的完成投資額。參考“十三五”期間的城市軌交建設(shè)情況，根據(jù)城市軌道交通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015年末全國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度為3618公里，2020年末全國(guó)軌道交通運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度為7969公里，2016-2020年共計(jì)完成投資額26324億元。假設(shè)每公里運(yùn)營(yíng)線路的投資額不變的情況下，則“十四五”期間新增3000公里運(yùn)營(yíng)里程將對(duì)應(yīng)約18150億投資額，平均每年約為3630億元；假設(shè)每公里運(yùn)營(yíng)線路的投資額增長(zhǎng)15%的情況下，則總投資額和平均每年投資額為20880億元和4176億元。智慧軌交有望進(jìn)入持續(xù)發(fā)展階段。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市的軌道交通逐漸普及、里程數(shù)提升顯著，城市軌道交通的網(wǎng)路、站點(diǎn)、運(yùn)輸量等多運(yùn)營(yíng)要素愈加復(fù)雜，對(duì)城市軌交的日常運(yùn)行、維護(hù)、監(jiān)控、問(wèn)題定位報(bào)警等提出了更高要求。在技術(shù)進(jìn)步和實(shí)際需求的共同推動(dòng)下，城市軌道交通開(kāi)始向數(shù)字化、智能化的方向發(fā)展，相關(guān)的城市軌道交通建設(shè)逐步將智慧軌交納入規(guī)劃范圍。數(shù)字孿生技術(shù)持續(xù)發(fā)展，智慧城市成為重點(diǎn)應(yīng)用方向數(shù)字孿生技術(shù)持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模有望擴(kuò)大。數(shù)字孿生是將物理實(shí)體數(shù)字化，通過(guò)可視化的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)本體全生命周期的動(dòng)態(tài)映射及交互。通過(guò)數(shù)字孿生，現(xiàn)實(shí)世界中的物理實(shí)體可以被完整復(fù)刻在虛擬世界中，形成現(xiàn)實(shí)與虛擬之間的映射關(guān)系。虛擬世界實(shí)時(shí)且精確地映射物理世界的整個(gè)生命周期，以達(dá)到模擬、監(jiān)測(cè)、預(yù)測(cè)和優(yōu)化等目的。數(shù)字孿生概念早期起源于航空及空軍領(lǐng)域，近年來(lái)隨著概念發(fā)展，開(kāi)始逐步進(jìn)入城市管理、工業(yè)、交通等領(lǐng)域。同時(shí)，數(shù)字孿生的相關(guān)學(xué)術(shù)研究也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年全球數(shù)字孿生市場(chǎng)規(guī)模為52.2億美元；預(yù)計(jì)2021年，全球數(shù)字孿生市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到74.7億美元，同比增長(zhǎng)43.1%；預(yù)計(jì)2025年整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到264億美元，2021-2025年的CAGR為37.19%，行業(yè)有望持續(xù)良好發(fā)展。IDC預(yù)測(cè)，2022年，中國(guó)將有30%的城市開(kāi)始使用數(shù)字孿生的數(shù)字空間規(guī)劃工具，以加快社會(huì)經(jīng)濟(jì)從疫情中逐步復(fù)蘇；2024年，中國(guó)約40%的城市將通過(guò)人工智能及數(shù)字孿生技術(shù)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)世界與虛擬世界的融合，提高城市運(yùn)行效率。智慧城市成為數(shù)字孿生技術(shù)的重點(diǎn)應(yīng)用方向。中國(guó)智慧城市市場(chǎng)規(guī)模居于世界前列，發(fā)展前景廣闊。在全球范圍內(nèi)，2020年中國(guó)智慧城市市場(chǎng)規(guī)模占全球比重為22.7%，僅次于美國(guó)與西歐地區(qū)。我國(guó)智慧城市產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2020年智慧城市市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到14.9萬(wàn)億，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2022年這一數(shù)字可達(dá)25萬(wàn)億元，2014年至2022年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到55.27%。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)智慧城市市場(chǎng)支出規(guī)模達(dá)259億美元，相關(guān)投資2016-2021年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.3%。而在智慧城市建設(shè)中，數(shù)字孿生技術(shù)逐漸受到重視，在城市規(guī)劃、日常運(yùn)行、治理等方面開(kāi)始嘗試性獲得應(yīng)用。數(shù)字孿生城市主要基于新型測(cè)繪、標(biāo)識(shí)感知、三維建模、仿真模擬等技術(shù)，通過(guò)智能中樞，在城市治理中實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)映射、虛實(shí)交互、智能分析、應(yīng)用創(chuàng)新等功能。近年來(lái)多部委亦陸續(xù)出臺(tái)政策文件，指導(dǎo)加快數(shù)字孿生技術(shù)在城市建設(shè)中的應(yīng)用。在技術(shù)進(jìn)步、城市實(shí)際需求、政策鼓勵(lì)的三重催化下，數(shù)字孿生城市近年開(kāi)始在相關(guān)試點(diǎn)城市快速發(fā)展。根據(jù)中國(guó)信通院統(tǒng)計(jì)，CIM相關(guān)標(biāo)的數(shù)從2018年的2項(xiàng)快速增長(zhǎng)至2021年10月的149項(xiàng)，招投標(biāo)的項(xiàng)目總費(fèi)用超過(guò)30億元，呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，城市軌道交通作為城市的重要組成部分，有望跟隨智慧城市建設(shè)發(fā)展，看到數(shù)字孿生相關(guān)技術(shù)在城市軌交行業(yè)向數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中得到應(yīng)用，佳都科技

等軌交行業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的企業(yè)亦在經(jīng)營(yíng)中對(duì)相關(guān)技術(shù)進(jìn)行投入和推廣，亦有望促進(jìn)數(shù)字孿生技術(shù)的進(jìn)一步應(yīng)用和升級(jí)。公司關(guān)注點(diǎn)：在手訂單充足，聚焦行業(yè)數(shù)智化地域拓展順利，在手訂單充足深耕大灣區(qū)，近年地域拓展順利。佳都科技長(zhǎng)期立足大灣區(qū)，行業(yè)智能化業(yè)務(wù)亦主要在區(qū)域內(nèi)開(kāi)展。隨著公司戰(zhàn)略升級(jí)進(jìn)行，近年開(kāi)始開(kāi)拓全國(guó)其余區(qū)域的城市軌道交通和城市治理業(yè)務(wù)市場(chǎng)。在區(qū)域拓展中，公司主動(dòng)進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)改革，重組了廣州、華南、中南、西部、東部、北部六個(gè)經(jīng)營(yíng)大區(qū)，并在各大區(qū)內(nèi)的重點(diǎn)城市成立經(jīng)營(yíng)子公司，實(shí)現(xiàn)本地化經(jīng)營(yíng)，契合了軌道交通和城市治理業(yè)務(wù)具有的區(qū)域性、本地性特點(diǎn)，為公司業(yè)務(wù)提供了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。佳都科技在成都、長(zhǎng)沙等重點(diǎn)城市取得軌道交通智能化項(xiàng)目訂單，在武漢、紹興、北京、合肥等重點(diǎn)城市取得智慧地鐵產(chǎn)品訂單，在上海城運(yùn)系統(tǒng)落地拳頭產(chǎn)品“IDPS城市交通大腦”應(yīng)用，整體看來(lái)，公司地域拓展順利，重點(diǎn)城市、核心產(chǎn)品持續(xù)看到突破，有望在形成典型案例后，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)空間。在手訂單充足，一旦落地有望增厚業(yè)績(jī)。根據(jù)公司公告，截至2021年12月31日，公司在手合同訂單為158.66億元，2022年4月7日，公司公告中標(biāo)成都軌道交通集團(tuán)項(xiàng)目，中標(biāo)金額為12.91億元，2022年4月12日，公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)召開(kāi)情況公告中指出2022年以來(lái)，公司已在成都、長(zhǎng)沙、粵港澳灣區(qū)等地中標(biāo)超15億軌道交通智能化訂單。即便假設(shè)公司一季度10億元營(yíng)收全部來(lái)自于2021年的在手訂單確認(rèn)，一季度后，公司在手訂單金額仍超過(guò)160億元，處于充足狀態(tài)。根據(jù)公司財(cái)報(bào)公布的收入確認(rèn)方式，公司營(yíng)收確認(rèn)主要有完工進(jìn)度確認(rèn)和客戶驗(yàn)收確認(rèn)兩種方式。軌道交通線路的建設(shè)周期通常在2-3年，根據(jù)合同制定的交付要求和客戶確認(rèn)情況，相關(guān)業(yè)務(wù)主要在合同期間根據(jù)完工進(jìn)度進(jìn)行收入確認(rèn)；城市應(yīng)急、城市安全業(yè)務(wù)的建設(shè)周期通常在6個(gè)月-1年，主要在客戶驗(yàn)收時(shí)確認(rèn)收入。結(jié)合在手訂單情況和收入確認(rèn)方式，公司當(dāng)前充足的在手訂單有望在未來(lái)2-3年部分確認(rèn)為收入，增厚公司業(yè)績(jī)。聚焦行業(yè)數(shù)智化，擬定增投入新技術(shù)研發(fā)領(lǐng)先投資人工智能，云從科技上市有望帶來(lái)收益。佳都科技早期領(lǐng)先性投資人工智能行業(yè)，參股AI公司云從科技。在多年發(fā)展后，云從科技于2022年5月27登陸上交所科創(chuàng)板。首次公開(kāi)發(fā)行后，佳都科技持股比例達(dá)6.63%，為公司第二大股東，限售期為自上市之日起鎖定12個(gè)月。云從科技是提供人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)及行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè)，在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等應(yīng)用場(chǎng)景為客戶提供以AI為核心的行業(yè)解決方案。云從科技的成功上市，有望為佳都科技提供財(cái)務(wù)投資上的回報(bào)，亦體現(xiàn)了佳都科技在人工智能行業(yè)的領(lǐng)先性布局。公司扎根大交通賽道，聚焦行業(yè)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。佳都科技在大交通賽道已經(jīng)有超過(guò)10年的行業(yè)積累，在軌道交通、城市應(yīng)急、城市安全等領(lǐng)域落地過(guò)多個(gè)大型項(xiàng)目，在相關(guān)行業(yè)需求由政府主導(dǎo)的背景下，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和執(zhí)行案例尤為重要，佳都科技一方面具備對(duì)外的經(jīng)驗(yàn)和案例優(yōu)勢(shì)；另一方面在項(xiàng)目成本、供應(yīng)鏈等內(nèi)生能力上亦具備長(zhǎng)期積累，構(gòu)筑了較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。同時(shí)，隨著產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程的推進(jìn)，人工智能等技術(shù)亦開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)行業(yè)，提高運(yùn)營(yíng)水平和運(yùn)營(yíng)效率。在軌道交通行業(yè)向數(shù)字化發(fā)展的過(guò)程中，佳都科技內(nèi)部成立了中央研究院，圍繞計(jì)算機(jī)視覺(jué)、智能大數(shù)據(jù)、數(shù)字孿生三個(gè)人工智能方向進(jìn)行研發(fā)。而相關(guān)技術(shù)在行業(yè)內(nèi)的落地應(yīng)用，需要研發(fā)方有充足的行業(yè)積累、了解行業(yè)實(shí)際需求和痛點(diǎn)，佳都科技是智慧軌交領(lǐng)域少有的“技術(shù)+行業(yè)Know-How”的廠商，相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)開(kāi)始轉(zhuǎn)化成為實(shí)際成果，在軌交行業(yè)中得到應(yīng)用，有望形成“技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)-落地實(shí)際場(chǎng)景應(yīng)用-樹(shù)立典型案例-反饋迭代新產(chǎn)品”的正向循環(huán)。公布定增預(yù)案，擬募資投入數(shù)字孿生、新一代系統(tǒng)等技術(shù)研發(fā)。2022年6月22日，公司公告其非公開(kāi)發(fā)行A股股票申請(qǐng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。根據(jù)之前公告，公司此次定增擬新發(fā)行不超過(guò)此次發(fā)行前總股本30%的新股本，按此計(jì)算，新發(fā)行股本數(shù)不超過(guò)5.27億股，此次定增募集資金總額不超過(guò)33.14億元人民幣，預(yù)計(jì)將投入數(shù)字孿生、新一代數(shù)字化系統(tǒng)等項(xiàng)目的研發(fā)及公司運(yùn)營(yíng)。盈利預(yù)測(cè)行業(yè)關(guān)鍵假設(shè)我們對(duì)于公司所處行業(yè)的關(guān)鍵假設(shè)包括：

1）軌道交通行業(yè)整體開(kāi)工、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)計(jì)劃與‘十四五’規(guī)劃保持一致，即規(guī)劃制定的“新增城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程3000公里”的目標(biāo)不變，在此基礎(chǔ)上，未來(lái)3年國(guó)內(nèi)軌道交通的完成投資額不出現(xiàn)劇烈下降的情況；

2）各級(jí)政府在城市安全、城市應(yīng)急等領(lǐng)域的投入保持平穩(wěn)。公司經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵假設(shè)在數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略下，我們預(yù)計(jì)佳都科技將持續(xù)圍繞大交通賽道展開(kāi)業(yè)務(wù)，在重點(diǎn)布局的軌道交通和城市治理領(lǐng)域中繼續(xù)提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的場(chǎng)景解決方案。行業(yè)智能整體（行業(yè)智能化產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)+行業(yè)智能解決方案）：我們對(duì)業(yè)務(wù)的核心假設(shè)包括：

1）公司當(dāng)前充足的在手訂單將為行業(yè)智能業(yè)務(wù)整體提供未來(lái)2-3年的增長(zhǎng)動(dòng)力，并隨著公司在數(shù)字孿生、數(shù)字化系統(tǒng)等自研產(chǎn)品的投入，進(jìn)一步看到行業(yè)智能化產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)營(yíng)收占比的提升；

2）考慮到