《證券投資理論與實務》項目四衍生證券

項目四衍生證券任務一認識金融衍生工具任務二金融期貨任務三金融期權任務四可轉換債券任務五認股權證1、了解金融衍生工具的概念及特征；2、了解金融衍生工具的發(fā)展；3、掌握金融期貨的概念及特征；4、掌握金融期權的概念及特征；5、熟悉可轉換債券和認股權證；知識目標能力目標

能夠熟練計算可轉換債券的轉換比例。

教學目標引入案例巴林銀行破產(chǎn)案

巴林銀行集團曾經(jīng)是英國倫敦城內歷史最久、名聲顯赫的商業(yè)銀行集團、素以發(fā)展穩(wěn)健、信譽良好而馳名，其客戶也多為顯貴階層。巴林銀行集團的業(yè)務專長是企業(yè)融資和投資管理，業(yè)務網(wǎng)點主要在亞洲及拉美新興國家和地區(qū)。巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克·里森錯誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月，日本經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇勢頭，里森看好日本股市，分刺在東京和大阪等地買進大量期貨合同，希望在日經(jīng)指數(shù)上升時賺取大額利潤，但是，1995年1月17日突發(fā)的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢頭，股價持續(xù)下跌。巴林銀行因此損失金額高達14億美元，這幾乎是巴林銀行當時的所有資產(chǎn)，這座曾經(jīng)輝煌的金融大廈就此倒塌。巴林銀行集團破產(chǎn)的消息震動了國際金融市場，對于歐美金融業(yè)的隱性影響不可估量。

事情表面看起來很簡單，里森的判斷失誤是整個事件的導火線。然而，正是這次事件引起了全世界的密切關注，金融衍生工具的高風險被廣泛認識。從里森個人的判斷失誤到整個巴林銀行的倒閉，伴隨著金融衍生工具成倍放大的投資回報率的是同樣成倍放大的投資風險。這是金融衍生工具本身的“杠桿”特性決定的。任務一認識金融衍生工具一、金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展20世紀70年代，隨著美元的不斷貶值，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣制度由固定匯率制度走向浮動匯率制。20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。金融機構通過金融衍生工具的設計開發(fā)，以及擔任中介，顯著地推進了僉融衍生工具的發(fā)展?？梢哉f，金融機構的利潤驅動是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一個重要原因。與此同時，電子計算機信息處理技術與通信技術飛速發(fā)展、金融機構的積極推動、金融理論的突破，推動了金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展。二、金融衍生工具的概念

金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，英文名稱是FinancialDerivatives，在多數(shù)情況下簡化為Derivatives，是指建立在基礎金融工具和基礎金融變量之上，其價格隨基礎金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。三、金融衍生工具的基本特征1、跨期交易。2、杠桿效應。3、不確定行和高風險。4、套期保值和投機套利共存。四、金融衍生工具的分類1、按產(chǎn)品形態(tài)和交易場所不同分類（1）內置型衍生工具（2）場內交易衍生工具（3）場外交易衍生工具2、按照金融衍生工具自身的交易方法分類（1）金融遠期（Forwards）（2）金融期貨（FinancialFutures）（3）金融期權（FinancialOptions）（4）金融互換（FinancialSwaps）3、按照金融衍生工具交易性質的不同分類（1）遠期類工具。（2）選擇權類工具。4、按照基礎工具種類的不同分類（1）股權式衍生工具（2）貨幣衍生工具（3）利率衍生工具（4）信用衍生工具（5）其他衍生工具五、金融衍生工具的作用1、金融衍生工具的積極作用（1）規(guī)避風險。（2）投資獲利。（3）價格發(fā)現(xiàn)。（4）增強市場流動性。2、金融衍生工具的消極作用金融衍生工具雖然是有效的風險管理工具，但也有可能成為巨大的風險源。任務二金融期貨一、金融期貨的概念

金融期貨是指以金融工具作為標的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。二、金融期貨的特征1、金融期貨合約的標準化。2、交易所組織交易。3、保證金制度。4、合約對買賣雙方強制執(zhí)行。三、金融期貨的分類1、外匯期貨2、利率期貨3、股權類期貨（1）股票價格指數(shù)期貨（2）單只股票期貨（3）股票組合的期貨四、金融期貨的功能1、套期保值2、價格發(fā)現(xiàn)3、投機4、套利任務三金融期權一、金融期權的概念金融期權是指賦予其購買者在規(guī)定期限內按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權利的合約。二、金融期權的特征與金融期貨相比，金融期權的主要特征在于它僅僅是買賣權利的交換。三、金融期權的種類1、根據(jù)選擇權的性質劃分根據(jù)選擇權的性質劃分，金融期權合約可以分為買入期權合約和賣出期權合約。2、按照履約時間劃分按照履約時間不同，期權合約分為歐式期權合約、美式期權合約和百慕大式期權合約。3、按照期權合約中標的資產(chǎn)性質不同劃分按照期權合約中標的資產(chǎn)性質不同，金融期權合約的標的資產(chǎn)包括股權、利率、貨幣和期貨合約等。4、根據(jù)期權交易的場所劃分根據(jù)期權交易的場所，分為場內期權和場外期權。四、金融期權與金融期貨的關系1、基礎資產(chǎn)不同2、交易者權利與義務的對稱性不同3、履約保證不同4、合約了結的方式不同5、現(xiàn)金流轉不同6、盈虧特點不同7、套期保值的作用與效果不同任務四可轉換債券一、可轉換債券的概念可轉換債券是指其持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數(shù)量的另一種證券的有價證券。知識鏈接：我國可轉換債券的發(fā)展二、可轉換債券的特征1、可轉換債券的債權性2、可轉換債券的期權性3、可轉換債券的內在回購性4、可轉換債券的股權性三、可轉換債券的要素1、有效期限和轉換期限我國《可轉換公司債管理辦法》規(guī)定，可轉換公司債的期限最短為3年，最長為5年，自發(fā)行之日起6個月后可轉換為公司股票。2、票面利率或股息率

票面利率（或股息率）是指可轉換債券作為債券所具有的票面年利率或是作為優(yōu)先股所具有的票面股息率。3、轉換比例和轉換價格轉換比例=可轉換債券面值／轉換價格轉換價格=可轉換債券面值／轉換比例例如：某可轉換債券面值為1000元，規(guī)定其轉換價格為20元，則轉換比例為50（1000÷20），即1000元債券按20元一股的價格可轉換為50股該公司普通股。4、贖回條款與回售條款

贖回條款是指當公司普通股價格在一段時間內連續(xù)高于轉換價格達到一定幅度時，公司有權按照事先約定的價格買回尚未轉換的可轉換債券?；厥蹢l款是指當公司股票在一段時期內連續(xù)低于轉換價格達到一定幅度時，可轉換債券持有人有權按事先約定的價格將所持有證券賣給發(fā)行人。5、強制性回購條款強制性回購條款是指發(fā)行人約定在一定條件下，要求投資者將持有的可轉債轉換為公司股份的條款。四、可轉換債券的價值1、可轉換債券的轉換價值CV=P0R式中：CV——債券的轉換價值；P0——股票價格；R——轉換比例。例如：某一可轉換債券，面值為1000元，票面利率為5%，每年支付60元利息，轉換比例為20，轉換年限為5年，若當前的普通股市價為l6元l股，股票價格預期每年上漲10%；而投資者預期的可轉換債券到期收益率為9%，則該債券的轉換價值為CV=16×20=320（元）2、可轉換債券的理論價值可轉換債券的理論價值又稱投資價值，這一價值相當于將未來一系列債息收入加上面值按一定市場利率折成的現(xiàn)值。3、可轉換債券的市場價格可轉換債券的市場價格以理論價值為基礎并受供求關系影響，可能與理論價值相同，也可能不同。任務五認股權證一、認股權證的概念認股權證全稱股票認購授權證，它由上市公司發(fā)行，給予持有權證的投資者在未來某個時間或某一段時間以事先確認的價格購買一定數(shù)量該公司股票的權利。二、認股權證的要素1、認股數(shù)量2、認股價格3、認股期限三、認股權證的交易認股權證交易中最常見的價格是認股權證行使價，它是指以認股權證換取普通股的成本價。計算公式如下：

四、認股權證的價值認股權證的價值有內在價值和投機價值兩方面。項目二小結1、金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是指建立在基礎金融工具和基礎金融變量之上，其價格隨基礎金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。2、金融衍生工具是根據(jù)貨幣利率或債務工具的價格、外匯匯率、股價或股票指數(shù)、商品期貨價格等金融資產(chǎn)價格走勢的預期而定值，并從這些金融產(chǎn)品的價值中派生出自身價值的金融工具。3、金融衍生工具的基本特征：跨期交易、杠桿效應、不確定行和高風險、套期保值和投機套利共存。4、金融衍生工具可以按不同的標準進行分類。5、金融衍生工具的積極作用：規(guī)避風險、投資獲利、價格發(fā)現(xiàn)、增強市場流動性。同時，金融衍生工具也具有一定的消極作用。項目二小結6、金融期貨是指以金融工具作為標的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。7、金融期貨的特征：金融期貨合約的標準化、交易所組織交易、保證金制度、合約對買賣雙方強制執(zhí)行。8、金融期貨按基礎工具劃分，主要有3種類型：外匯期貨、利率期貨、股權類期貨。9、外匯期貨又稱貨幣期貨，指以匯率為標的物的期貨合約，是交易雙方約定在未來某一期間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣。10、利率期貨是指協(xié)議雙方同意在約定的未來某個日期按約定條件買賣一定數(shù)量的某種信用工具的可轉讓的標準化協(xié)議。項目二小結11、股權類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價格指數(shù)為基礎資產(chǎn)的期貨合約。12、股票價格指數(shù)是反映整個股票市場上各種股票市場價格總體水平及其變動情況的指標。股票價格指數(shù)期貨又稱股指期貨，就是以股票價格指數(shù)為基礎變量的期貨合約，是以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。13、單只股票期貨是以單只股票作為基礎工具的期貨，買賣雙方約定，以約定價格在合約到期時買賣規(guī)定數(shù)量的股票。14、股票組合的期貨是目前金融期貨中最新的一類，是以標準化的股票組合為基礎資產(chǎn)的金融期貨。它是指協(xié)議雙方同意在將來某一時期按約定的價格買賣規(guī)定數(shù)量的股票組合的可轉讓的標準化合約。項目二小結15、金融期貨基本功能包括套期保值、價格發(fā)現(xiàn)、投機、套利四大功能。16、金融期權是指賦予其購買者在規(guī)定期限內按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權利的合約。17、與金融期貨相比，金融期權的主要特征在于它僅僅是買賣權利的交換。18、根據(jù)不同的分類標準，