融資融券業(yè)務與投資策略教材課件

融資融券業(yè)務與投資策略

融資融券業(yè)務與投資策略1

目錄一、交易相關概念和公式二、融資融券的投資策略三、產品簡介目錄2融資融券:融資融券交易,又稱證券信用交易，是投資者向具有融資融券業(yè)務試點資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券（融資交易）或借入上市證券并賣出（融券交易）的行為。一、交易相關的概念和公式融資融券:融資融券交易,又稱證券信用交易，是投資者向具有融資3概念一客戶信用賬戶客戶信用證券賬戶：

是證券公司在登記公司開立的“客戶信用交易擔保證券賬戶”的二級賬戶，記錄的是投資者委托證券公司持有的擔保證券的明細數據。投資者在上海市場和深圳市場分別只能有一個信用證券帳戶?？蛻粜庞觅Y金帳戶：

是證券公司在銀行開立的“客戶信用交易擔保資金賬戶”的二級賬戶，用于記載投資者交存的擔保資金的明細數據。投資者只能開立一個信用資金賬戶?？蛻粜庞觅~戶體系概念一客戶信用賬戶客戶信用證券賬戶：客戶信用賬戶體系4概念二交易指令擔保物買入(信用買入)

利用信用帳戶中作為擔保物的資金來買入相應證券(不涉及融資)擔保物賣出(信用賣出)

將信用帳戶中作為擔保物的證券賣出融資買入

向證券公司借入資金并購買標的證券融券賣出

向證券公司借入標的證券并賣出賣券還款

賣出信用帳戶中證券并歸還所欠證券公司款項買券還券

買入融券負債的證券并歸還證券公司直接還款、直接還券主要交易指令概念二交易指令擔保物買入(信用買入)主要交易指令5定義：指投資者向證券公司融資、融券時，證券公司向投資者收取的一定比例的資金或證券。概念三保證金保證金可充抵保證金的有價證券保證金可以標的證券以及交易所認可的其他證券充抵?？沙涞直ＷC金的證券在計算保證金金額時按其證券市值進行折算。定義：指投資者向證券公司融資、融券時，證券公司向投資者收取的6上證180指數和深證100指數成份股股票:折算率≤70%其他股票:折算率≤65%交易所交易型開放式指數基金:折算率≤90%國債:折算率≤95%其他上市證券投資基金和債券:折算率≤80%概念三保證金可充抵保證金證券的折算率注：證券公司的折算率不得高于證券交易所規(guī)定的折算率。上證180指數和深證100指數成份股股票:折算率≤70%概7例1.1：投資者甲的信用帳戶中有100萬現金和100萬市值證券A（設折算率為70%）作為保證金，計算得到投資者的保證金總額為多少？概念三保證金舉例說明項目運算符數值結果現金+100萬100萬充抵保證金的證券A的市值x折算率+100萬×70%70萬保證金總額

170萬例1.1：投資者甲的信用帳戶中有100萬現金和100萬市值證8定義：融資保證金比例指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例融券保證金比例指投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例計算公式為：

融資保證金比例＝保證金/（融資買入證券數量×買入價格）×100%融券保證金比例＝保證金/（融券賣出證券數量×賣出價格）×100%

保證金比例的確定概念四保證金比例定義：保證金比例的確定概念四保證金比例9交易所規(guī)定：融資、融券保證金比例不得低于50％證券公司試點期間

保證金比例=1+50%-擬融資買入標的證券的折算率利用可融資買入證券金額或融券賣出證券市值=保證金/保證金比例保證金比例的確定概念四保證金比例交易所規(guī)定：融資、融券保證金比例不得低于50％保證金比例的確10例1.2投資者甲信用帳戶中有100萬現金和100萬市值證券A（設折算率為70%）作為可用保證金，根據例1.1計算得到保證金總額170萬元,根據保證金比例公式計算，投資者在信用帳戶中可融資買入或融券賣出金額的最大值為多少？概念四保證金比例舉例說明擬融資買入標的證券折算率保證金比例保證金可融資買入標的證券金額70%80%170萬170/80%=212.5萬80%70%170萬170/70%=242.86萬90%60%170萬170/60%=283.33萬例1.2投資者甲信用帳戶中有100萬現金和100萬市值證11保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現金，證券市值及融資融券交易產生的浮盈經折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結融資融券交易已用保證金及相關利息、費用的余額;保證金可用余額用來間接計算投資者還可以融資融券的額度概念五保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現金，證券市值及融資12保證金可用余額＝現金+∑（充抵保證金的證券市值×折算率）+∑［（融資買入證券市值－融資買入金額）×折算率］+∑［（融券賣出金額－融券賣出證券市值）×折算率］

－∑融券賣出金額－∑融資買入證券金額×融資保證金比例－∑融券賣出證券市值×融券保證金比例－利息及費用

概念五保證金可用余額保證金可用余額計算公式保證金可用余額概念五保證金可用余額保證金可用余額計算公式13概念五保證金可用余額舉例說明（例1.3）：接例1.1假設投資者甲最初以1元/股的價格融資買入某ETF80萬股，ETF目前市場價為1.20元/股，折算率為90%；然后該投資者又以5元/股的單價融券賣出寶鋼股份5萬股，目前寶鋼股份市價為5.5元/股，折算率為70%；在此期間產生的利息及費用為2萬元。此時該帳戶的保證金可用余額是多少？

概念五保證金可用余額舉例說明（例1.3）：接例1.1假設14項目運算符運算結果現金＋100+5×5125∑（充抵保證金的證券市值×折算率）＋100×70%70∑〔融資買入證券市值－融資買入金額）×折算率〕＋（1.2-1）×80×90%14.4∑〔融券賣出金額－融券賣出證券市值）×折算率〕＋（5-5.5）×5×100%-2.5∑融券賣出金額－2525∑融資買入證券金額×融資保證金比例－1×80×60%

48∑融券賣出證券市值×融券保證金比例－5.5×5×80%22利息及費用－22保證金可用余額109.9萬元執(zhí)行交易后保證金可用余額的計算項目運算符運算結果現金＋100+5×5125∑（充抵15維持擔保比例是指投資者擔保物價值與其融資融券債務之間的比例。維持擔保比例=總資產/總負債=（現金+信用證券賬戶內證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數量×市價＋利息及費用)客戶償債能力的一個動態(tài)監(jiān)控指標概念六維持擔保比例維持擔保比例概念六維持擔保比例維持擔保比例16維持擔保比例≥150%，安全；130%≤維持擔保比例＜150%，警戒；維持擔保比例＜130%，通知；T+2日，維持擔保比例未追加至150%，強制平倉；維持擔保比例＞300%，客戶可提取保證金。概念六維持擔保比例維持擔保比例≥150%，安全；概念六維持擔保比例17此時投資者甲的賬戶的維持擔保比例為：

現金+信用證券賬戶內證券市值總和融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價＋利息及費用總和=（125+100+1.2×80）/（80+5×5.5+2）=321/109.5=293.15%≥

150%（安全）

維持擔保比例

=概念六維持擔保比例舉例說明（例1.4）：接例1.3此時投資者甲的賬戶的維持擔保比例為：現金+信用證券賬戶內證18一般投資策略融資融券的投資策略杠桿投資看漲某證券，自有資金買入做保證金，融資買入相同證券融券賣空

看空某證券，現金做保證金，融入證券并賣出一般投資策略融資融券的投資策略杠桿投資看漲某證券，自有資金買19投資者乙看好某股票A，已經以自有資金買入100萬市值該股票，還打算獲得更高的收益率，如何通過融資融券交易來實現？舉例說明2-1策略一杠桿投資操作策略：該投資者可以100萬市值股票A為擔保，向證券公司融資買入股票A。如果該股票折算率為70%，可以融資100*70%/(1+50%-70%)=87.5萬杠桿比例1.88倍；如果該股票折算率為60%，可以融資100*60%/(1+50%-60%)=66.7萬杠桿比例1.67倍。投資者乙看好某股票A，已經以自有資金買入100萬市值該股票，20投資者乙看空某股票B，當前該投資者持有資金100萬，如何通過融資融券交易來獲利？舉例說明2-2策略二融券賣空操作策略：該投資者可以100萬資金作為擔保，向證券公司融券賣出該股票。如果該股票折算率為70%，可以融到100/(1+50%-70%)=125萬市值該證券，杠桿比例1.25倍；如果該股票折算率為60%，可以融資100/(1+50%-60%)=111萬市值該證券，杠桿比例1.11倍。投資者乙看空某股票B，當前該投資者持有資金100萬，如何通過21融資融券組合投資策略多空策略市場中性策略封閉式基金套利權證套利可轉債套利融資融券組合投資策略多空策略市場中性策略封閉式基金套利權證套22投資者丙看多某股票A，同時看空股票B，投資者如何操作能夠節(jié)省資金，獲取期望收益？舉例說明3-1組合策略一多空策略操作策略：1、該投資者以自有資金買入一定市值的股票A；2、將股票A轉入信用帳戶充作擔保；3、融資買入一定量的股票A；4、利用剩下的可用保證金融券賣出股票B；5、根據股票A和B的預期以及走勢變化調整多頭和空頭的比例。投資者丙看多某股票A，同時看空股票B，投資者如何操作能夠節(jié)省23投資者丁看多股票C，認為該股票會明顯跑贏大盤，但是同時擔心大盤下跌，導致股票C絕對收益仍為負，如何操作？舉例說明3-2組合策略二市場中性策略操作策略：1、該投資者可以以自有資金100萬買入股票C；

2、將股票C轉入信用帳戶中用于擔保；3、選擇指數成份股中與股票C為同一行業(yè)的，且認為股價相對合理的股票D;4、融券賣出股票D，融券賣出的市值等于買入的股票C市值。投資者丁看多股票C，認為該股票會明顯跑贏大盤，但是同時擔心大24可轉債E處于鎖定期，面值100元/張，市價110元/張，轉股價格10元/股，正股價格12元/股，距離轉股期還有3個月，投資者如何操作？舉例說明3-3組合策略三可轉債套利操作策略：1、計算得到該轉債轉股溢價率為-8.1%，可以套利2、在普通帳戶買入1千張可轉債，所需資金11萬元；3、然后在信用帳戶融券賣出1萬股正股，融券市值12萬元，所需保證金9.6萬元（該正股折算率假設為70%）；4、轉債進入轉股期后，轉股獲得正股，轉入信用賬戶歸還融券負債?？赊D債E處于鎖定期，面值100元/張，市價110元/張，轉股25封閉式基金G，折價率達到了-40%，預期折價率可能要上升，可能基金價格會下跌，如何操作？舉例說明3-5組合策略四封閉式基金套利操作策略：1、買入一定市值的該封閉式基金;

2、將該封閉式基金轉入信用證券帳戶；3、選擇該封閉式基金的重倉股，以3-5只為優(yōu)；4、按照一定比例，分別融券賣出已選擇的重倉股。5、封閉式基金折價率回升后，所有融券負債買券還券并賣出基金G。封閉式基金G，折價率達到了-40%，預期折價率可能要上升，可26產品功能優(yōu)勢（1）產生證券市值33%的資金（可以轉出）；（2）產生證券市值67%的資金可買入非標的證券（如果第一次不轉出資金，可以在授信額度內全額買入非標的證券）客戶通過融資融券系統(tǒng)提交擔保物[非交易過戶其持有的流通股（包括已解禁的限售流通股）劃轉至開立的信用賬戶，在融資融券授信額度內，T日通過同時進行融資融券交易，在T+3日實現融資需求。客戶償還融資負債后，重復上述操作可實現循環(huán)使用產品功能優(yōu)勢客戶通過融資融券系統(tǒng)提交擔保物[非交易過戶其持有271、客戶提交的擔保證券是正常流通股的，須符合單只擔保證券市值與該流通股本比例不得高于20%的風險監(jiān)控指標；如果是已解除限售股（僅機構）的，須符合一個月內提交的證券數量及通過集中交易系統(tǒng)出售的數量之和不得超過該上市公司股份總數1%的規(guī)定。2、融資買入、融券賣出須符合融資融券交易的風險控制指標，如單證券占凈資本比例不得高于6%、單證券占流通股本比例不得高于8%等；3、單客戶單證券市值（包括普通賬戶和信用賬戶）占該客戶總資產（除負債以外的信用賬戶和普通賬戶匯總資產）的比例不高于150%；4、單客戶（包括信用賬戶和普通賬戶）使用自有資金或融資持有單只證券的比例超過總股本的5%，在合同中約定由其自行履行公告程序；5、滿足其它融資融券風險控制指標。1、客戶提交的擔保證券是正常流通股的，須符合單只擔保證券市值28注意事項1．確定客戶的交易需求（1、股票質押融資2、購買非標的證券3、兩者兼顧）；2．落實項目基本信息，填寫《登記表》，提交至融資融券部：?客戶基本信息；?質押證券概況：證券品種、數量、價格、股本占比等；?交易需求：融資金額、期限、質押融資率、保本價等；?項目進展：與客戶的溝通情況及交易日期。4．融資融券部在2個工作日內完成項目審核、資金預約等事項；5．營業(yè)部為客戶按正常要求辦理信用賬戶的開戶手續(xù)；6．協(xié)助客戶完成證券劃轉、融資融券交易、對沖融券負債等事項；7．客戶轉出所融得的資金或購買非標的證券。注意事項1．確定客戶的交易需求（1、股票質押融資2、購買非29融資融券業(yè)務與投資策略

融資融券業(yè)務與投資策略30

目錄一、交易相關概念和公式二、融資融券的投資策略三、產品簡介目錄31融資融券:融資融券交易,又稱證券信用交易，是投資者向具有融資融券業(yè)務試點資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券（融資交易）或借入上市證券并賣出（融券交易）的行為。一、交易相關的概念和公式融資融券:融資融券交易,又稱證券信用交易，是投資者向具有融資32概念一客戶信用賬戶客戶信用證券賬戶：

是證券公司在登記公司開立的“客戶信用交易擔保證券賬戶”的二級賬戶，記錄的是投資者委托證券公司持有的擔保證券的明細數據。投資者在上海市場和深圳市場分別只能有一個信用證券帳戶?？蛻粜庞觅Y金帳戶：

是證券公司在銀行開立的“客戶信用交易擔保資金賬戶”的二級賬戶，用于記載投資者交存的擔保資金的明細數據。投資者只能開立一個信用資金賬戶。客戶信用賬戶體系概念一客戶信用賬戶客戶信用證券賬戶：客戶信用賬戶體系33概念二交易指令擔保物買入(信用買入)

利用信用帳戶中作為擔保物的資金來買入相應證券(不涉及融資)擔保物賣出(信用賣出)

將信用帳戶中作為擔保物的證券賣出融資買入

向證券公司借入資金并購買標的證券融券賣出

向證券公司借入標的證券并賣出賣券還款

賣出信用帳戶中證券并歸還所欠證券公司款項買券還券

買入融券負債的證券并歸還證券公司直接還款、直接還券主要交易指令概念二交易指令擔保物買入(信用買入)主要交易指令34定義：指投資者向證券公司融資、融券時，證券公司向投資者收取的一定比例的資金或證券。概念三保證金保證金可充抵保證金的有價證券保證金可以標的證券以及交易所認可的其他證券充抵?？沙涞直ＷC金的證券在計算保證金金額時按其證券市值進行折算。定義：指投資者向證券公司融資、融券時，證券公司向投資者收取的35上證180指數和深證100指數成份股股票:折算率≤70%其他股票:折算率≤65%交易所交易型開放式指數基金:折算率≤90%國債:折算率≤95%其他上市證券投資基金和債券:折算率≤80%概念三保證金可充抵保證金證券的折算率注：證券公司的折算率不得高于證券交易所規(guī)定的折算率。上證180指數和深證100指數成份股股票:折算率≤70%概36例1.1：投資者甲的信用帳戶中有100萬現金和100萬市值證券A（設折算率為70%）作為保證金，計算得到投資者的保證金總額為多少？概念三保證金舉例說明項目運算符數值結果現金+100萬100萬充抵保證金的證券A的市值x折算率+100萬×70%70萬保證金總額

170萬例1.1：投資者甲的信用帳戶中有100萬現金和100萬市值證37定義：融資保證金比例指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例融券保證金比例指投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例計算公式為：

融資保證金比例＝保證金/（融資買入證券數量×買入價格）×100%融券保證金比例＝保證金/（融券賣出證券數量×賣出價格）×100%

保證金比例的確定概念四保證金比例定義：保證金比例的確定概念四保證金比例38交易所規(guī)定：融資、融券保證金比例不得低于50％證券公司試點期間

保證金比例=1+50%-擬融資買入標的證券的折算率利用可融資買入證券金額或融券賣出證券市值=保證金/保證金比例保證金比例的確定概念四保證金比例交易所規(guī)定：融資、融券保證金比例不得低于50％保證金比例的確39例1.2投資者甲信用帳戶中有100萬現金和100萬市值證券A（設折算率為70%）作為可用保證金，根據例1.1計算得到保證金總額170萬元,根據保證金比例公式計算，投資者在信用帳戶中可融資買入或融券賣出金額的最大值為多少？概念四保證金比例舉例說明擬融資買入標的證券折算率保證金比例保證金可融資買入標的證券金額70%80%170萬170/80%=212.5萬80%70%170萬170/70%=242.86萬90%60%170萬170/60%=283.33萬例1.2投資者甲信用帳戶中有100萬現金和100萬市值證40保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現金，證券市值及融資融券交易產生的浮盈經折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結融資融券交易已用保證金及相關利息、費用的余額;保證金可用余額用來間接計算投資者還可以融資融券的額度概念五保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現金，證券市值及融資41保證金可用余額＝現金+∑（充抵保證金的證券市值×折算率）+∑［（融資買入證券市值－融資買入金額）×折算率］+∑［（融券賣出金額－融券賣出證券市值）×折算率］

－∑融券賣出金額－∑融資買入證券金額×融資保證金比例－∑融券賣出證券市值×融券保證金比例－利息及費用

概念五保證金可用余額保證金可用余額計算公式保證金可用余額概念五保證金可用余額保證金可用余額計算公式42概念五保證金可用余額舉例說明（例1.3）：接例1.1假設投資者甲最初以1元/股的價格融資買入某ETF80萬股，ETF目前市場價為1.20元/股，折算率為90%；然后該投資者又以5元/股的單價融券賣出寶鋼股份5萬股，目前寶鋼股份市價為5.5元/股，折算率為70%；在此期間產生的利息及費用為2萬元。此時該帳戶的保證金可用余額是多少？

概念五保證金可用余額舉例說明（例1.3）：接例1.1假設43項目運算符運算結果現金＋100+5×5125∑（充抵保證金的證券市值×折算率）＋100×70%70∑〔融資買入證券市值－融資買入金額）×折算率〕＋（1.2-1）×80×90%14.4∑〔融券賣出金額－融券賣出證券市值）×折算率〕＋（5-5.5）×5×100%-2.5∑融券賣出金額－2525∑融資買入證券金額×融資保證金比例－1×80×60%

48∑融券賣出證券市值×融券保證金比例－5.5×5×80%22利息及費用－22保證金可用余額109.9萬元執(zhí)行交易后保證金可用余額的計算項目運算符運算結果現金＋100+5×5125∑（充抵44維持擔保比例是指投資者擔保物價值與其融資融券債務之間的比例。維持擔保比例=總資產/總負債=（現金+信用證券賬戶內證券市值）/(融資買入金額+融券賣出證券數量×市價＋利息及費用)客戶償債能力的一個動態(tài)監(jiān)控指標概念六維持擔保比例維持擔保比例概念六維持擔保比例維持擔保比例45維持擔保比例≥150%，安全；130%≤維持擔保比例＜150%，警戒；維持擔保比例＜130%，通知；T+2日，維持擔保比例未追加至150%，強制平倉；維持擔保比例＞300%，客戶可提取保證金。概念六維持擔保比例維持擔保比例≥150%，安全；概念六維持擔保比例46此時投資者甲的賬戶的維持擔保比例為：

現金+信用證券賬戶內證券市值總和融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價＋利息及費用總和=（125+100+1.2×80）/（80+5×5.5+2）=321/109.5=293.15%≥

150%（安全）

維持擔保比例

=概念六維持擔保比例舉例說明（例1.4）：接例1.3此時投資者甲的賬戶的維持擔保比例為：現金+信用證券賬戶內證47一般投資策略融資融券的投資策略杠桿投資看漲某證券，自有資金買入做保證金，融資買入相同證券融券賣空

看空某證券，現金做保證金，融入證券并賣出一般投資策略融資融券的投資策略杠桿投資看漲某證券，自有資金買48投資者乙看好某股票A，已經以自有資金買入100萬市值該股票，還打算獲得更高的收益率，如何通過融資融券交易來實現？舉例說明2-1策略一杠桿投資操作策略：該投資者可以100萬市值股票A為擔保，向證券公司融資買入股票A。如果該股票折算率為70%，可以融資100*70%/(1+50%-70%)=87.5萬杠桿比例1.88倍；如果該股票折算率為60%，可以融資100*60%/(1+50%-60%)=66.7萬杠桿比例1.67倍。投資者乙看好某股票A，已經以自有資金買入100萬市值該股票，49投資者乙看空某股票B，當前該投資者持有資金100萬，如何通過融資融券交易來獲利？舉例說明2-2策略二融券賣空操作策略：該投資者可以100萬資金作為擔保，向證券公司融券賣出該股票。如果該股票折算率為70%，可以融到100/(1+50%-70%)=125萬市值該證券，杠桿比例1.25倍；如果該股票折算率為60%，可以融資100/(1+50%-60%)=111萬市值該證券，杠桿比例1.11倍。投資者乙看空某股票B，當前該投資者持有資金100萬，如何通過50融資融券組合投資策略多空策略市場中性策略封閉式基金套利權證套利可轉債套利融資融券組合投資策略多空策略市場中性策略封閉式基金套利權證套51投資者丙看多某股票A，同時看空股票B，投資者如何操作能夠節(jié)省資金，獲取期望收益？舉例說明3-1組合策略一多空策略操作策略：1、該投資者以自有資金買入一定市值的股票A；2、將股票A轉入信用帳戶充作擔保；3、融資買入一定量的股票A；4、利用剩下的可用保證金融券賣出股票B；5、根據股票A和B的預期以及走勢變化調整多頭和空頭的比例。投資者丙看多某股票A，同時看空股票B，投資者如何操作能夠節(jié)省52投資者丁看多股票C，認為該股票會明顯跑贏大盤，但是同時擔心大盤下跌，導致股票C絕對收益仍為負，如何操作？舉例說明3-2組合策略二市場中性策略操作策略：1、該投資者可以以自有資金100萬買入股票C；

2、將股票C轉入信用帳戶中用于擔保；3、選擇指數成份股中與股票C為同一行業(yè)的，且認為股價相對合理的股票D;4、融券賣出股票D，融券賣出的市值等于買入的股票C市值。投資者丁看多股票C，認為該股票會明顯跑贏大盤，但是同時擔心大53可轉債E處于鎖定期，面值100元/張，市價110元/張，轉股價格10元/股，正股價格12元/股，距離轉股期還有3個月，投資者如何操作？舉例說明3-3組合策略三可轉債套利操作策略：1、計算得到該轉債轉股溢價率為-8.1%，可以套利2、在普通帳戶買入1千張可轉債，所需資金11萬元；3、然后在信用帳戶融券賣出1萬股正股，融券市值12萬元，所需保證金9.6萬元（該正股折算率假設為70%）；4、轉債進入轉股期后，轉