集成灶行業(yè)之億田智能研究報告

集成灶行業(yè)之億田智能研究報告1.

集成灶行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，變革展露成效1.1

專注集成灶業(yè)務(wù)，營收規(guī)模穩(wěn)步增長集成灶行業(yè)領(lǐng)航企業(yè)，專注產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)十余年。浙江億田智能公司成立于

2003

年，

前身為億田有限；2017

年，公司正式變更為股份有限公司，并于

2020

年底正式登陸深交

所上市。公司專業(yè)從事于集成灶等廚房電器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是集成灶行業(yè)首家獲得

“浙江制造”認(rèn)證的企業(yè)。公司以“創(chuàng)建無害廚房環(huán)境為發(fā)展使命”，致力于為消費(fèi)者提

供健康、環(huán)保、節(jié)能的廚電產(chǎn)品，提升客戶的體驗(yàn)。營業(yè)收入穩(wěn)步增長，業(yè)績端持續(xù)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增。2016-2020

年，公司營業(yè)總收入從

3.32

億元增長至7.16

億元，2020

年同比增長9.38%，復(fù)合增長率達(dá)到21.21%；2016-2020

年，公司歸母凈利潤從

0.36

億元增長至

1.44

億元，2020

年同比增長

46.19%，復(fù)合增長

率達(dá)到

40.91%，營收利潤端均保持高速增長。截至

2021

年

Q3，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入

8.09

億元，同比增長

68.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤

1.56

億元，同比增長

62.80%，收入業(yè)績端的

亮眼表現(xiàn)主要受益于集成灶產(chǎn)品處于高速發(fā)展期帶來行業(yè)紅利及去年同期疫情影響下的低

基數(shù)兩方面因素。集成灶營收比例逐步提升。2020

年，公司集成灶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收

6.43

億元，占當(dāng)期營

業(yè)總收入比例達(dá)

89.80%，相較于

4

年前提升了

15.11

個

pcts；2021

年上半年，集成灶業(yè)

務(wù)營收占比進(jìn)一步提升至

92.22%，第一大主營地位日趨穩(wěn)固。傳統(tǒng)廚電業(yè)務(wù)方面，公司近

幾年逐步減少對油煙機(jī)、燃?xì)庠畹绕奉惖馁Y源投入，兩者營收占比由

2016

年的

18.07%縮

減至

2019

年的

3.21%，占比逐漸降低。此外，公司還推出了集成水槽、烤箱等產(chǎn)品，新

品類收入逐年提升。2020

年，公司其他主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入

0.73

億元，同比增加

4.17%，

占比達(dá)

10.20%。集成灶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，帶動整體毛利率逐步提升。2016-2020

年，受益于公司創(chuàng)

新迭代加速帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司集成灶毛利率從

43.97%提高至

46.29%；同時，

高毛利率的集成灶業(yè)務(wù)占比不斷提升也帶動公司整體毛利率加速提升。2020

年，公司實(shí)現(xiàn)

銷售毛利率

45.59%，同比提升

2.47

個

pcts。2019

年，公司主推高端款

S系列銷售情況

良好，銷售占比大幅提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動毛利率持續(xù)提升，與業(yè)內(nèi)差距逐步縮小。公司進(jìn)行高級管理人變更，經(jīng)營活力有望加速釋放。2021

年

4

月，公司少東家孫吉先

生上任總經(jīng)理，公司任命陳月華女士為副總經(jīng)理，聘任龐廷杰先生為公司副總經(jīng)理，俞寅

先生為公司財務(wù)總監(jiān)，沈海蘋女士為公司總經(jīng)理助理以及董事會秘書。孫吉先生

2014

年

10

月起任億田電商監(jiān)事，后曾創(chuàng)業(yè)任上海創(chuàng)羊網(wǎng)絡(luò)信息科技股份有限公司董事長，致力于

家電維修相關(guān)

O2O平臺建設(shè)，具有豐富的電商渠道及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)；龐廷杰先生曾在小天鵝任

總經(jīng)理，之前負(fù)責(zé)億田的零售

KA以及營銷事務(wù)，此次管理層的變革有望為公司經(jīng)營注入新

活力，加速公司電商及零售等多渠道發(fā)展。深耕集成灶產(chǎn)品研發(fā)，公司產(chǎn)能有望加速釋放。公司于

2020

年

12

月

3

日在深圳交易

所創(chuàng)業(yè)板上市，共計募得資金凈額

5.95

億元，其中公司計劃使用

4.75

億元的募投資金用

于環(huán)保集成灶產(chǎn)業(yè)園項目建設(shè)，項目建設(shè)周期為

2

年。2019

年，公司集成灶產(chǎn)能為

17.5

萬套/年，預(yù)計

2022

年底項目建成后公司集成灶產(chǎn)能將大幅增加，市場份額及行業(yè)地位有

望進(jìn)一步提升。2.

集成灶行業(yè)滲透率較低，潛在空間巨大集成灶將傳統(tǒng)的油煙機(jī)、燃?xì)庠钸M(jìn)行集成組合，并在此基礎(chǔ)上搭配蒸箱、烤箱、消毒

柜以及洗碗機(jī)等多種可選功能，是一種融合了多種廚房大電產(chǎn)品的新興廚房電器品類。相

較于傳統(tǒng)煙灶，集成灶采用側(cè)吸下排的油煙去除結(jié)構(gòu)，具有優(yōu)異的油煙吸、排功能，可以

減少對于烹飪者身體健康的危害，因其健康、環(huán)保等優(yōu)點(diǎn)而受到消費(fèi)者的推崇。從行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，集成灶整體產(chǎn)業(yè)鏈較為簡單。上游主要為原材料采購，包括

各類板材、燃?xì)馀浼㈦娖骷芭浼?、五金件以及玻璃配件等；中游為集成灶制造商；下?/p>

主要為包括經(jīng)銷商、電商、KA等在內(nèi)的多重銷售渠道。針對中國家庭設(shè)計推出，至今已發(fā)展至第三代。2003

年，我國首臺集成灶產(chǎn)品正式推

出。但前期由于設(shè)計缺陷、安全系數(shù)不高等問題，市場整體接受程度較低。隨著行業(yè)技術(shù)

不斷進(jìn)步，集成灶現(xiàn)普遍采用側(cè)吸式結(jié)構(gòu)。側(cè)吸式集成灶從鍋具的側(cè)面吸排油煙，在油煙

向高處擴(kuò)散前將其吸排，故吸排效率有所提升。模塊化的集成灶則是將油煙機(jī)、燃?xì)庠钜?/p>

及蒸箱、烤箱、消毒柜等部分獨(dú)立設(shè)計后進(jìn)行集成，更加便于安裝以及洗護(hù)。2.1

供需兩側(cè)共推集成灶行業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張新興廚電品類蓬勃發(fā)展，市場規(guī)模高速增長。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2020

年，國內(nèi)集成灶

市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到

181

億元，2015-2020

年集成灶行業(yè)零售額

CAGR達(dá)

29.97%；截至

2021

年

11

月，集成灶行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)零售量

296.2

萬臺，零售額

245.8

億元，量額同比分

別增長

33.61%和

48.90%，整體市場呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。相較于傳統(tǒng)的油煙機(jī)以及燃?xì)?/p>

灶品類每年超

1000

萬臺的內(nèi)銷量，目前集成灶整體市場規(guī)模仍存在一定差距，但從產(chǎn)品本

身性能優(yōu)勢及消費(fèi)者對于集成化廚電的需求日益凸顯來看，未來集成灶行業(yè)的滲透率有望

進(jìn)一步提升。（1）供給端：集成灶本身性能、設(shè)計優(yōu)于傳統(tǒng)煙灶集成灶融合多種功能于一身，更加智能。集成灶將吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?電磁爐、消毒柜

/電蒸箱/電烤箱等功能融為一體，不僅結(jié)構(gòu)緊湊、美觀，而且實(shí)現(xiàn)各功能之間優(yōu)化組合，全

自動智能化控制。同時，集成灶廠商也在積極提升產(chǎn)品材質(zhì)和設(shè)計，進(jìn)行定制化服務(wù)，充

分滿足消費(fèi)者需求。集成灶有效提升空間利用率和操作便攜性。傳統(tǒng)煙灶上下分離，中式和吸頂式油煙機(jī)

占用了廚房上部空間；同時，消毒柜、烤箱、蒸箱等電器獨(dú)立放置，整體廚電所占空間體

積較大。而集成灶將多種電器組合，利用櫥柜空間，減小占地面積，下排式設(shè)計使風(fēng)輪置

于灶面下方，節(jié)省了傳統(tǒng)上掛式油煙機(jī)所占的上方空間，廚房空間更加寬敞。另外，傳統(tǒng)

油煙機(jī)容易形成頑固污漬，不便于拆卸，需要單獨(dú)保修更換，而模塊化集成灶拆卸簡單，

且多有配備多重油煙分離技術(shù)，使油脂流入油盒中，更加利于日常清潔，能夠提升用戶的

廚房體驗(yàn)。集成灶的油煙吸、排性能遠(yuǎn)勝于抽油煙機(jī)。傳統(tǒng)頂式油煙機(jī)遠(yuǎn)離煙緣，油煙在室內(nèi)流

通距離相對較長，上升過程中會部分?jǐn)U散，所以油煙吸凈率相對較低。消費(fèi)者長時間在充

滿油煙的廚房內(nèi)烹飪，不僅會影響其皮膚狀態(tài)，甚至可能影響肺部健康。而市場上的集成

灶大多采用側(cè)吸下排的方式，吸風(fēng)口距離鍋口較近，能夠及時在油煙擴(kuò)散前進(jìn)行吸收，產(chǎn)

品的油煙吸凈率可高達(dá)到

95%以上，遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)分體式抽油煙機(jī)，能夠?yàn)橛脩籼峁└咏?/p>

康的廚房環(huán)境。集成灶在降噪方面均具有更明顯的優(yōu)勢。與傳統(tǒng)油煙機(jī)安裝于頭頂不同，集成灶的風(fēng)

機(jī)位于灶臺下方，避免了在人體頭部附近產(chǎn)生噪聲源，從結(jié)構(gòu)上規(guī)避噪聲。（2）需求端：多品類廚電需求+居民收入提升推進(jìn)集成灶普及用戶消費(fèi)能力提升，對于廚房電器多樣化的需求上升。從消費(fèi)水平來看，隨著我國居

民的收入不斷增長，對于廚電產(chǎn)品的消費(fèi)能力也在同步提升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2020

年我國人均

GDP增長至

71999.59

元，同比增長

2.38%，從

2000

年起的復(fù)合增長率達(dá)到

了

11.65%。另一方面，隨著年輕一代消費(fèi)群體逐漸走入廚房，新興的烹飪觀念開始流行，

消費(fèi)市場的風(fēng)向標(biāo)轉(zhuǎn)向高性能、高質(zhì)量、智能化的產(chǎn)品。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2012

年至

2020

年，洗碗機(jī)零售額從

2.2

億元增加至

94.3

億元，復(fù)合增長率達(dá)

59.85%。根據(jù)淘寶網(wǎng)數(shù)據(jù)，

2017

年至

2020

年，電烤箱線上銷售額分別為

13.34

億元、13

億元、14.67

億元、25.99

億元，總體呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。可以看出，消費(fèi)者對于洗碗機(jī)、蒸/烤箱等新興廚電產(chǎn)品的推

崇。而集成灶作為集合煙灶和洗碗機(jī)、蒸/烤箱等功能的產(chǎn)品，正好滿足消費(fèi)者的需求。住宅廚房空間局限，高效利用成為迫切需求。根據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究，2019

年一線/二

線/三四線城市中，中小型住宅成交套數(shù)占比為

92%/88%/87%。中小戶型住宅受限于整體

面積，其廚房空間也較小，高效利用成為了消費(fèi)者的首要需求。而集成灶自身多種廚電集

成的特點(diǎn)恰好能夠滿足用戶對于高效利用空間以及產(chǎn)品多元化的雙重需求。追求健康是消費(fèi)者的長久要求。中國家電網(wǎng)聯(lián)合奧維云網(wǎng)共同發(fā)布《2020

年中國健康

家電白皮書》，根據(jù)其中內(nèi)容顯示，當(dāng)下有

92%的消費(fèi)者在選購家電時會特別關(guān)注如健康

飲食、空氣健康等“健康”功能。健康化已成為家用電器產(chǎn)品的主要發(fā)展趨勢，越來越多

的消費(fèi)者開始使用關(guān)注空氣質(zhì)量，注重健康烹飪飲食等問題。集成灶優(yōu)異的油煙吸凈能力

能夠滿足消費(fèi)者對于健康的需求。滲透率仍處于較低水平，集成灶市場空間廣闊。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2015

年至

2019

年，集成灶的市場滲透率由

2%提升至

9.4%，品類發(fā)展迅速，但整體滲透率仍較低，

未來發(fā)展空間廣闊。2.2

多家企業(yè)布局，競爭格局較為分散多家公司入場，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。從地區(qū)來看，我國集成灶企業(yè)大多分布在安徽合

肥、浙江海寧及嵊州、以及廣東中山等地，其中頭部品牌多集中于浙江海寧以及嵊州地區(qū)，

包括浙江美大、火星人、億田智能以及帥豐電器等品牌。除了傳統(tǒng)的以集成灶為單一業(yè)務(wù)

的企業(yè)外，方太、老板電器等傳統(tǒng)廚電品牌均在陸續(xù)布局集成灶業(yè)務(wù)，玩家逐漸增多，行

業(yè)整體競爭加劇?；鹦侨司€上居首，億田加速發(fā)展。根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，2019

年至

2021

年上半年，

火星人集成灶線上份額穩(wěn)定居首，其中

2021

年上半年火星人線上份額達(dá)到

22.3%。億田

線上穩(wěn)步發(fā)展，占比由

2019

年

5.4%逐步提升至

2021

年上半年的

10.2%。截至

2021

年

上半年，集成灶行業(yè)線上渠道

CR3

占比為

40.7%，整體市場仍較為分散。3.

研發(fā)持續(xù)發(fā)力，渠道全面布局3.1

集成灶多價格段布局，研發(fā)構(gòu)筑競爭力公司集成灶產(chǎn)品多元化，消費(fèi)者可選擇空間較大。作為集成灶專業(yè)品牌，億田持續(xù)深

耕產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新。公司集成灶產(chǎn)品主要有蒸烤一體集成灶、蒸烤獨(dú)立集成灶、消毒柜

集成灶等類型，產(chǎn)品形態(tài)及品類多元。2021

年上半年，公司推出天貓精靈智能語音集成灶，

以及智能烹飪管家

S9，在“無煙無害”的產(chǎn)品理念中加入科技和智能，為建設(shè)“無人廚房”

邁出重要一步。價格段帶覆蓋廣泛，線上?？罴铀俅蜷_渠道。公司集成灶按照產(chǎn)品定位分為小戶型款、

經(jīng)濟(jì)適用款、高端款和電商渠道款：小戶型款和經(jīng)濟(jì)適用款包括

A、B、F系列，單位售價

基本在

3000-4000

元區(qū)間；高端款

S系列為公司高端系列，配備了蒸箱、烤箱以及蒸烤一

體功能，單位售價約

6300

元，2020

年上半年銷售占比達(dá)到了

32.1%。2019

年推出的

J、

D、Z系列是公司專供線上渠道的?？钕盗校瑔挝皇蹆r基本

4800-5600

元區(qū)間，2020

年上

半年占比提升至近

40%。線上蒸烤一體款占比持續(xù)提升，公司產(chǎn)品倍受消費(fèi)者喜愛。2021

年以來，煙灶蒸烤款

一體集成灶因其實(shí)用性受到越來越多消費(fèi)者青睞。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021

年

Q1-Q3

蒸

烤一體款集成灶線上零售額市占率分別達(dá)

33.7%、48.2%和

49.5%，其中

Q3

單季度占比

同比提升了

25.8

個

pcts，已超過原先熱門的煙灶消款集成灶，成為當(dāng)前線上集成灶的主流

機(jī)型。而在線上蒸烤一體款中，億田

D2ZK備受消費(fèi)者喜愛，接連斬獲“315”電商節(jié)、

“五一大促”京東/天貓/蘇寧平臺集成灶單品銷售第一的成績。億田

D2ZK采用自主研發(fā)

極熾燃燒器，火力達(dá)到

5kW及以上，精控活力能滿足各類烹飪需求；其蒸/烤箱容量達(dá)到

66L，高空間利用率，能夠節(jié)省烹飪時間；產(chǎn)品配備低噪鯨吸系統(tǒng)，使得廚房環(huán)境更加適宜；

恒溫置物臺以及雙

LED防霧照明幫助用戶更好地烹飪。專利技術(shù)積淀深厚，助力公司進(jìn)行差異化競爭。截至

2021

年上半年，公司累計獲得專

利授權(quán)

223

項，其中發(fā)明專利

14

項?，F(xiàn)階段，公司的核心技術(shù)包括側(cè)吸下排、油煙分離、

燃燒器節(jié)能、風(fēng)機(jī)下置和遠(yuǎn)程監(jiān)測等多項技術(shù)。其中，風(fēng)機(jī)下置技術(shù)改變了風(fēng)機(jī)系統(tǒng)傳統(tǒng)

設(shè)計，通過技術(shù)手段將集成灶機(jī)身背部的風(fēng)機(jī)系統(tǒng)移至底部，使機(jī)身的前后縱向空間得到

釋放，該技術(shù)為公司獨(dú)創(chuàng)發(fā)明，也是公司進(jìn)行差異化競爭的重要技術(shù)。公司的特色產(chǎn)品蒸烤獨(dú)立集成灶即采用風(fēng)機(jī)下置技術(shù)。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在

2019-2020

年線下市場中，億田蒸烤獨(dú)立集成灶零售量/額占比分別達(dá)

71.6%/74.2%。與

業(yè)內(nèi)背置式風(fēng)機(jī)的結(jié)構(gòu)不同，億田

S8

蒸烤獨(dú)立集成灶采用風(fēng)機(jī)下置技術(shù)，使得集成灶空間

深度增加了

12CM，空間容量增加了

15%，提升了內(nèi)部空間利用率，產(chǎn)品蒸、烤箱的總?cè)?/p>

量達(dá)到

74L，遠(yuǎn)大于市場上普通蒸烤一體集成灶

60L的容量。研發(fā)費(fèi)用率行業(yè)領(lǐng)先，核心研發(fā)團(tuán)隊持續(xù)壯大。費(fèi)用投入方面，2018

年-2020

年，公

司的研發(fā)費(fèi)用率始終保持在

4%以上，其中

2020

年的研發(fā)費(fèi)用投入

31.42

億元，研發(fā)費(fèi)用

率達(dá)到

4.39%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。人才方面，公司也組建了一支富有經(jīng)驗(yàn)的研發(fā)團(tuán)隊。

公司的技術(shù)人員由

2017

年的

90

人增長至

2020

年上半年的

122

人，占公司總員工比例也

提升至

10%以上，研發(fā)力度加大和技術(shù)人員規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張為公司產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新奠定良好

基礎(chǔ)。3.2

銷售費(fèi)用持續(xù)提升，線上線下共同發(fā)力公司集成灶銷售以經(jīng)銷渠道為主。2019

年，公司的經(jīng)銷比例達(dá)到

93.62%，直銷比例

僅僅

4.37%，與大部分集成灶生產(chǎn)企業(yè)相同，主要依靠經(jīng)銷商進(jìn)行產(chǎn)品銷售，其中線下經(jīng)

銷商占比約為

2/3。內(nèi)外銷方面，公司整體業(yè)務(wù)以內(nèi)銷為主，2019

年-2020

年的內(nèi)銷比例分別為達(dá)到

97.99%和

99.1%，內(nèi)銷占比進(jìn)一步提升；外銷方面主要為油煙機(jī)、燃?xì)庠畹?/p>

產(chǎn)品

OEM業(yè)務(wù)，整體營收占比較小。公司銷售費(fèi)用率業(yè)內(nèi)居高，營銷力度加大有助于加深消費(fèi)者品牌認(rèn)知。2016

年至

2020

年，公司銷售費(fèi)用由

0.56

億元快速增長至

1.18

億元，復(fù)合增長率達(dá)到

20.48%；截至

2021

年上半年，公司銷售費(fèi)用達(dá)到

1.08

億元，接近去年全年水平，整體營銷力度大幅提升。對

比同行來看，近年以來公司的銷售費(fèi)用率始終高于浙江美大和帥豐電器。2020

年，公司銷

售費(fèi)用率為

16.53%，相較于火星人

24.97%的銷售費(fèi)用率仍有一定差距；截至

2021

年上

半年，公司的銷售費(fèi)用率提升至

21.51%，與火星人差距快速縮小至

4.27

個

pcts，公司整

體薪酬、廣告及電商等投入持續(xù)加大，渠道布局加速拓展。（1）經(jīng)銷渠道：持續(xù)布局經(jīng)銷門店，穩(wěn)步發(fā)展新零售業(yè)務(wù)線下渠道方面，2017

年公司的經(jīng)銷商數(shù)量為

1180

家，2020

年上半年擴(kuò)張至

1383

家，2021

年上半年已實(shí)現(xiàn)全國

31

個省（自治區(qū)、直轄市）覆蓋，線下經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)布局逐漸

完善。得益于公司經(jīng)銷商持續(xù)拓展，2020

年上半年，公司經(jīng)銷渠道收入占比達(dá)

94.89%。

此外，公司還大力發(fā)展新零售業(yè)務(wù)，利用線上平臺為經(jīng)銷商提供采購渠道。2017

年至

2020

年上半年，公司經(jīng)銷商線上采購占比由

0.55%增長至

31.31%，大幅提升了

30.76

個

pcts，

線上線下相互導(dǎo)流效果顯著。（2）線上直銷：加大電商費(fèi)用投入，線上份額穩(wěn)步提升根據(jù)招股說明書顯示，公司電商費(fèi)用支出從

2017

年

338.7

萬元增加至

2019

年

955.23

萬元，復(fù)合增長率高達(dá)

67.94%。受益于電商渠道大力投入，公司線上銷售份額也同步提升。

根據(jù)淘寶網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017

年

4

月至今，億田線上量額占比總體呈上升趨勢，位列HYPERL