資產(chǎn)證券化項目建議書1009課件

1目錄第一章 企業(yè)資產(chǎn)證券化是什么.........................3第二章 企業(yè)資產(chǎn)證券化有哪些好處....................16第三章 企業(yè)如何利用資產(chǎn)證券化融資..................22第四章 為什么選擇海通作為您的合作伙伴.....381目錄第一章 企業(yè)資產(chǎn)證券化是什么...........2第一章企業(yè)資產(chǎn)證券化是什么2第一章企業(yè)資產(chǎn)證券化是什么3一、企業(yè)資產(chǎn)證券化——以專項資產(chǎn)管理計劃為載體的企業(yè)未來收益權(quán)或既有債權(quán)證券化的融資方式融資主體國內(nèi)注冊的各類企業(yè)，側(cè)重支持國有大型企業(yè)融資規(guī)模及期限融資規(guī)模與企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模無關(guān)，目前要求融資規(guī)模8億以上，期限3-7年利率水平年利率4%--4.5%之間(按目前市場情況)擔保商業(yè)銀行或中央級企業(yè)提供不可撤消連帶責(zé)任擔保主管機構(gòu)中國證券監(jiān)督管理委員會審批周期4-6個月基礎(chǔ)資產(chǎn)類型企業(yè)因投資、生產(chǎn)經(jīng)營而產(chǎn)生的未來收益權(quán)或既有債權(quán)。未來收益權(quán)：發(fā)電企業(yè)的未來售電收益權(quán)、市政企業(yè)未來的供水、供氣、供電收益權(quán)以及路橋收費形成的未來收益權(quán)；既有債權(quán)：如BT項目產(chǎn)生的既有債權(quán)、應(yīng)收款產(chǎn)生的既有債權(quán)、設(shè)備或房屋租賃合同保障的債權(quán)等?；A(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)保證無抵押或質(zhì)押主要中介機構(gòu)國內(nèi)創(chuàng)新試點券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、評估機構(gòu)及評級機構(gòu)中介費率總費用一般相當于融資總規(guī)模的千分之八3一、企業(yè)資產(chǎn)證券化——以專項資產(chǎn)管理計劃為載體的企業(yè)未來收4二、專項資產(chǎn)管理計劃推出的背景及現(xiàn)狀2004年1月31日《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開發(fā)和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中指出要“積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種”。

2004年2月1日起施行的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》（以下簡稱《試行辦法》）第十一條規(guī)定：“經(jīng)中國證監(jiān)會批準，證券公司可以從事下列客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：(一)為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；(二)為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；(三)為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”。

2005年8月，聯(lián)通新時空移動通信有限公司依據(jù)《試行辦法》通過中金公司設(shè)立的“中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃”籌集資金32億元，開創(chuàng)了國內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)證券化的先河。隨后，國內(nèi)多家企業(yè)通過創(chuàng)新類券商設(shè)立了專項資產(chǎn)管理計劃。

2006年6月中國證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知》（征求意見稿），對證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提出了較為明確的指導(dǎo)性意見。截止到2006年8月31日，國內(nèi)共有9家公司通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃的方式進行融資，募集資金總規(guī)模達到了265.01億元。據(jù)了解，中國證監(jiān)會擬在今年9月底向國務(wù)院匯報資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)總結(jié)，預(yù)計在今年12月份，中國證監(jiān)會將會出臺資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面的管理辦法，結(jié)束目前階段的試點工作。4二、專項資產(chǎn)管理計劃推出的背景及現(xiàn)狀2004年1月5三、專項資產(chǎn)管理計劃概況專項資產(chǎn)管理計劃既有債權(quán)型產(chǎn)品

中國網(wǎng)通受益憑證遠東租賃受益憑證浦東建設(shè)受益憑證江蘇吳中受益憑證

目前國內(nèi)的專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務(wù)是通過證券公司面向國內(nèi)機構(gòu)投資者推廣資產(chǎn)受益憑證，發(fā)起設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃實現(xiàn)的。按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同可分為既有債權(quán)型和未來收益型兩種。截止2006年8月，有9家公司發(fā)行了資產(chǎn)支持受益憑證。未來收益型產(chǎn)品

中國聯(lián)通受益憑證莞深高速受益憑證華能瀾滄江受益憑證南通天電受益憑證南京污水受益憑證5三、專項資產(chǎn)管理計劃概況專項資產(chǎn)管理計劃既有債權(quán)型產(chǎn)品6序號專項計劃名稱受益憑證簡稱起息日規(guī)模期限收益率（%）基礎(chǔ)資產(chǎn)類型原始權(quán)益人計劃管理人信用等級1中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃聯(lián)通012005-8-2616175日2.550未來收益權(quán)（網(wǎng)絡(luò)租賃費）聯(lián)通新時空移動通信有限公司中金公司AAA聯(lián)通022005-8-2616354日2.800AAA聯(lián)通032006-1-2021122日2.550AAA聯(lián)通042006-1-1721301日3.000AAA聯(lián)通052005-12-2021421日3.100AAA2莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃莞深收益2005-12-275.818月3.451未來收益權(quán)（高速公路收費）東莞發(fā)展控股有限公司廣發(fā)證券AAA3中國網(wǎng)通專項資產(chǎn)管理計劃網(wǎng)通012006-3-1411.867日2.500既有債權(quán)（應(yīng)收款）中國網(wǎng)通（集團）有限公司中金公司AAA網(wǎng)通022006-3-1410.7246日2.700AAA網(wǎng)通032006-3-1410.4434日3.030AAA網(wǎng)通042006-3-1410.4611日3.100AAA網(wǎng)通052006-3-1410.2800日3.250AAA網(wǎng)通062006-3-1410.2977日3.400AAA網(wǎng)通072006-3-14101163日3.550AAA網(wǎng)通082006-3-14101344日3.650AAA網(wǎng)通092006-3-149.91528日3.720AAA網(wǎng)通102006-3-149.81708日3.800AAA四、已發(fā)行資產(chǎn)受益憑證列表6序號專項計劃名稱受益憑證簡稱起息日規(guī)模期限收益率（%）基礎(chǔ)7序號專項計劃名稱受益憑證簡稱起息日規(guī)模期限收益率（%）基礎(chǔ)資產(chǎn)類型原始權(quán)益人計劃管理人信用等級4遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃遠東012005-5-104.77625日3.100既有債權(quán)（應(yīng)收租賃費）遠東國際租賃有限公司東方證券AAA5莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃瀾電012005-5-116.63年3.570未來收益權(quán)（電力銷售收入）云南華能瀾滄江水電股份有限公司招商證券AAA瀾電022005-5-116.64年3.770AAA瀾電032005-5-116.85年R+1.80AAA6浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃浦建2006-6-264.254年4.000既有債權(quán)（BT項目應(yīng)收款）上海浦興投資發(fā)展有限公司和無錫普惠投資發(fā)展有限公司國泰君安AAA7南京城建污水處理收費資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃寧建012006-7-131.2112月2.9-3.0未來收益權(quán)（污水處理收入）南京市城市建設(shè)投資控股（集團）有限責(zé)任公司東海證券A-1+寧建022006-7-131.324月3.2-3.3AAA寧建032006-7-132.336月3.5-3.6AAA寧建042006-7-132.448月3.8-3.9AAA8南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃天電收益2006-8-483年3.74未來收益權(quán)（電力銷售收入）南通天生港發(fā)電有限責(zé)任公司華泰證券AAA9江蘇吳中集團BT項目回購款資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃吳中012006-8-313.470.34年3.1-3.6既有債權(quán)（BT項目應(yīng)收款）江蘇吳中集團有限公司中信證券A-1吳中023.303.4-3.9AAA吳中033.193.75-4.15AAA吳中042.793.95-4.35AAA吳中051.774.05-4.45AAA吳中061.364.10-4.50AAA次級0.75.34年--7序號專項計劃名稱受益憑證簡稱起息日規(guī)模期限收益率（%）基礎(chǔ)8五、部分已設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃簡介中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃8五、部分已設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃簡介中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃91、中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費計劃收益聯(lián)通012005-8-2616億元175日2.550聯(lián)通022005-8-2616億元354日2.800聯(lián)通032006-1-2021億元122日2.550聯(lián)通042006-1-1721億元301日3.000聯(lián)通052005-12-2021億元421日3.100產(chǎn)品品種交易結(jié)構(gòu)原始權(quán)益人（聯(lián)通新時空)計劃份額持有人募集資金評級機構(gòu)計劃管理人（中金公司）募集資金擔保機構(gòu)托管銀行CDMA網(wǎng)絡(luò)承租人（聯(lián)通運營實體）CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費信用提升聯(lián)通收益計劃評級收益計劃帳戶托管CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益權(quán)計劃份額原始權(quán)益人（聯(lián)通新時空)計劃份額持有人募集資金評級機構(gòu)計劃管理人（中金公司）募集資金擔保機構(gòu)托管銀行CDMA網(wǎng)絡(luò)承租人（聯(lián)通運營實體）CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費信用提升聯(lián)通收益計劃評級收益計劃帳戶托管CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益權(quán)計劃份額91、中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃專項計劃名稱受益憑證102、華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品品種交易結(jié)構(gòu)專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃瀾電012006-5-116.6億元3年3.57瀾電022006-5-116.6億元4年3.77瀾電032006-5-116.8億元5年R+1.80R：銀行間市場7天回購利率最近10個交易日的算術(shù)加權(quán)平均值（B_2W）102、華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品品種交易結(jié)構(gòu)專11南通天電專項計劃原始權(quán)益人南通天電計劃受益憑證持有人持有人計劃管理人華泰證券托管機構(gòu)工商銀行登記機構(gòu)中證登擔保機構(gòu)工商銀行募集資金電費收入計劃管理計劃受益憑證募集資金賬戶托管江蘇省電力公司信用提升計劃推廣人華泰證券本金收益本金收益本金收益認購資金計劃受益憑證交易結(jié)構(gòu)3、南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品品種專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃天電收益2006-8-48億元3年3.7411南通天電專項原始權(quán)益人計劃受益計劃管理人托管機構(gòu)登記機構(gòu)124、中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率(％)中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證網(wǎng)通012006-3-1411.8億元67日2.500網(wǎng)通022006-3-1410.7億元246日2.700網(wǎng)通032006-3-1410.4億元434日3.030網(wǎng)通042006-3-1410.4億元611日3.100網(wǎng)通052006-3-1410.2億元800日3.250網(wǎng)通062006-3-1410.2億元977日3.400網(wǎng)通072006-3-1410億元1163日3.550網(wǎng)通082006-3-1410億元1344日3.650網(wǎng)通092006-3-149.9億元1528日3.720網(wǎng)通102006-3-149.8億元1708日3.800124、中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種專項計135、遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃遠東012006-5-104.77億元625日3.10交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種135、遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃專項計劃名稱146、浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃浦建2006-6-224.25億元4年4.00146、浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃交易結(jié)構(gòu)15第二章企業(yè)資產(chǎn)證券化有哪些好處15第二章企業(yè)資產(chǎn)證券化有哪些好處16一、降低融資成本、節(jié)省財務(wù)費用融資方式期限融資規(guī)模利率費率**實際利率每年實際節(jié)省成本銀行貸款5年20億元5.832%*-5.832%5年以上6.156%*-6.156%資產(chǎn)支持受益憑證5年4.3%0.96%4.492%2680萬元6年4.4%0.96%4.56%3192萬元7年4.5%0.96%4.64%3032萬元*:下浮10％的優(yōu)惠利率**:資產(chǎn)支持受益憑證發(fā)行及存續(xù)期間所有費用占融資規(guī)模的比例

計劃管理費擔保、托管費

律師費

評級費評估費合計

900萬元（0.45％）***900萬元（0.45％）***

80萬元10萬元

30萬元

1920萬元（0.96％）******:占募集總金額的比例說明：計劃管理費由計劃管理人（券商）收取，擔保、托管費由銀行收取16一、降低融資成本、節(jié)省財務(wù)費用融資方式期限融資規(guī)模利率費17二、融資期限靈活、募集資金可作為項目資本金資金沒有使用用途限制自主選擇利率形式：固定/浮動可以作為項目資本金期限靈活2月－7年募集資金17二、融資期限靈活、募集資金可作為項目資本金資金沒有自主選18三、對企業(yè)的財務(wù)指標沒有要求近三年連續(xù)盈利不超過凈資產(chǎn)的40％不超過項目投資總額的20％平均可分配利潤足以支付一年的利息無財務(wù)指標上的限制企業(yè)債券...資產(chǎn)證券化...資產(chǎn)證券化...18三、對企業(yè)的財務(wù)指標沒有要求近三年連續(xù)盈利不超過凈資產(chǎn)的19四、企業(yè)未來還款現(xiàn)金流可靈活安排典型的企業(yè)債券或長期項目貸款其還款現(xiàn)金流一般呈前低后高型，即前幾年償還利息，最后一年償還本金，這樣的好處是還款壓力小，最后還本的資金來自于項目幾年的連續(xù)產(chǎn)出之和；企業(yè)資產(chǎn)證券化的實質(zhì)是出售企業(yè)未來現(xiàn)金流，由于證監(jiān)會允許分割自然月份出售未來現(xiàn)金流，我們可以根據(jù)具體情況協(xié)助企業(yè)構(gòu)建不同的還款現(xiàn)金流供企業(yè)選擇：（1）“前低后高”現(xiàn)金流，起初幾年不還本金或少還本金，到期時償還大部分本金；（2）“均勻”現(xiàn)金流，本金每年平均償還，這樣的好處在于最大限度地降低資金占用成本，投資項目產(chǎn)生的回報在第一時間反饋給投資者。19四、企業(yè)未來還款現(xiàn)金流可靈活安排典型的企業(yè)債券或長期項目20五、增加企業(yè)新的融資渠道，提升企業(yè)在資本市場的知名度企業(yè)融資銀行貸款發(fā)行債券發(fā)行股票資產(chǎn)證券化20五、增加企業(yè)新的融資渠道，提升企業(yè)在資本市場的知名度銀行21第三章 企業(yè)如何利用資產(chǎn)證券化融資21第三章 企業(yè)如何利用資產(chǎn)證券化融資22設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃的要求業(yè)務(wù)資格項目要求基礎(chǔ)資產(chǎn)類型基礎(chǔ)資產(chǎn)要求計劃的規(guī)模與期限創(chuàng)新類證券公司推動經(jīng)濟和社會發(fā)展產(chǎn)生顯著影響的項目

債權(quán)型和收益型無抵押、質(zhì)押、有1年以上現(xiàn)金流、有凈收益規(guī)模最小應(yīng)在8億元以上期限一般要求在7年以內(nèi)

現(xiàn)金流要求對應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)期限的所有現(xiàn)金流必須流入計劃賬戶

22設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃的要求業(yè)務(wù)資格項目要求基礎(chǔ)資產(chǎn)類型23專項資產(chǎn)管理計劃操作的五個階段方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段123453-4周時間2-4周時間12-15周時間2周123423專項資產(chǎn)管理計劃操作的五個階段方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申24一、調(diào)查立項階段海通證券配合企業(yè)篩選出符合專項計劃條件的基礎(chǔ)資產(chǎn)，對該基礎(chǔ)資產(chǎn)歷史現(xiàn)金流狀況進行分析，并對未來現(xiàn)金流狀況進行測算；根據(jù)對企業(yè)及相關(guān)資產(chǎn)的分析結(jié)果撰寫立項報告，報企業(yè)決策層及海通證券資產(chǎn)證券化專項業(yè)務(wù)審核小組申請立項。企業(yè)與海通證券簽訂《保密協(xié)議》，成立項目組；方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段1234524一、調(diào)查立項階段方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計251、基礎(chǔ)資產(chǎn)所在領(lǐng)域要求項目所在領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施公用事業(yè)通訊技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化環(huán)境保護能源其他交通運輸251、基礎(chǔ)資產(chǎn)所在領(lǐng)域要求項目所在領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施公用事業(yè)通訊26

提供電力、自來水、煤氣、天然氣、污水處理、垃圾處理等市政公共服務(wù)的收費權(quán)；高速公路、橋梁、隧道等基礎(chǔ)設(shè)施的收費權(quán)；市政道路及設(shè)施建設(shè)項目的政府回購資金收益權(quán)；商業(yè)物業(yè)的租金收入；大型設(shè)備的租金收入等。

2、基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型26提供電力、自來水、煤氣、天然氣、污水處理、垃圾處理等273、基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立計劃前基礎(chǔ)資產(chǎn)及所對應(yīng)的實物資產(chǎn)不存在對外擔?；蛞训盅夯蛞奄|(zhì)押。在計劃存續(xù)期間不得將基礎(chǔ)資產(chǎn)及所對應(yīng)的實物資產(chǎn)對外出售、擔保、抵押或質(zhì)押。基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)的實物資產(chǎn)已運營1年以上，并且有1年以上的現(xiàn)金流記錄。原始權(quán)益人應(yīng)取得計劃存續(xù)期間支付方的購買或支付承諾。273、基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立計劃前基礎(chǔ)資產(chǎn)及所對應(yīng)的實28二、方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段項目組初步設(shè)計專項計劃方案，包括規(guī)模、期限、償付安排、信用增級、受益憑證收益率、交易結(jié)構(gòu)等；項目組與證監(jiān)會資產(chǎn)證券化專家小組匯報溝通；根據(jù)其反饋意見，與企業(yè)協(xié)商確定專項計劃草案；海通證券與企業(yè)簽定《協(xié)議書》；引入資信評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)進行盡職調(diào)查；根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，完善方案形成專項計劃初案；對初案進行市場測試，征求投資者的意見；與證監(jiān)會資產(chǎn)證券化工作小組再次匯報溝通；根據(jù)與證監(jiān)會的溝通情況以及市場調(diào)查結(jié)果，與企業(yè)協(xié)商并參考中介機構(gòu)意見確定專項計劃方案；完成全套申請文件的制作；通過海通證券內(nèi)部審核程序；方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段1234528二、方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段項目組初步設(shè)計專項計劃方案，291、專項資產(chǎn)管理計劃的規(guī)模與期限目前證監(jiān)會要求計劃的規(guī)模原則上不低于8億元目前證監(jiān)會已將計劃的最長期限從原來的5年放寬到7年，對最短期限無要求規(guī)模－－期限291、專項資產(chǎn)管理計劃的規(guī)模與期限目前證監(jiān)會要求計劃的規(guī)模302、現(xiàn)金流要求（方案設(shè)計的難點）

一、計劃對應(yīng)月份的所有現(xiàn)金流必須進入計劃賬戶，不得再采用先期計劃所采用特定金額現(xiàn)金流進入計劃賬戶的操作方式，這樣就使得在賬戶中存在著兩筆資金，一筆是用于支付投資人的，另一筆是原始權(quán)益人的；

二、如果采用優(yōu)先級、次級分層結(jié)構(gòu)方案，次級受益憑證所對應(yīng)的現(xiàn)金必須等到計劃到期后才能分配，如果次級對應(yīng)的金額較大，會造成大量資金閑置；

三、對應(yīng)月份的現(xiàn)金流評估金額應(yīng)至少是支付對外銷售的受益憑證對應(yīng)月份支付金額的1.2倍以上。現(xiàn)金流劃入與分配302、現(xiàn)金流要求（方案設(shè)計的難點）一、計劃3107年12月08年12月09年12月10年12月11年12月3、現(xiàn)金流分配方案（海通推薦）債權(quán)型受益憑證持有人對應(yīng)的現(xiàn)金流入金額原始權(quán)益人自己持有的殘值型受益憑證對應(yīng)的現(xiàn)金流入金額12年12月13年12月原始權(quán)益人募集到的債權(quán)型受益憑證持有人一次性支付的金額

方案的優(yōu)勢：本方案在每次現(xiàn)金分配時，債權(quán)型受益憑證與殘值型受益憑證的現(xiàn)金支付可以在同一時間支付。避免了優(yōu)先級/次級結(jié)構(gòu)方案中次級受益憑證的現(xiàn)金必須在計劃到期時支付的缺陷。海通證券提出的此方案已經(jīng)獲得了中國證監(jiān)會的認可，將通過海通證券設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃進行試點。特定月份的現(xiàn)金流入3107年12月08年12月09年12月10年12月11年132三、申請與審核階段申請與審核階段向中國證監(jiān)會提交全套申請材料；通過中國證監(jiān)會市場部組織的可行性論證評審；通過證監(jiān)會機構(gòu)部的審核；調(diào)查立項階段方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段1234532三、申請與審核階段申請與審核階段向中國證監(jiān)會提交全套申請331、企業(yè)資產(chǎn)證券化申報材料清單一、項目名稱

________資產(chǎn)支持收益憑證專項資產(chǎn)管理計劃二、申報材料清單及相關(guān)要求

1、申請書*；

2、專項計劃募集說明書；

3、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議*（總資產(chǎn)買賣協(xié)議）；

4、擔保合同或擔保承諾函或分行出具的擔保意向函*；

5、資金托管協(xié)議；

6、受益憑證認購協(xié)議；

7、律師事務(wù)所出具的法律意見書*；

8、信用評級機構(gòu)出具的信用評級報告*；

9、中介機構(gòu)出具的資產(chǎn)評估或現(xiàn)金流審核報告*；

10、證券公司對中介機構(gòu)出具的資產(chǎn)評估或現(xiàn)金流審核報告的專項說明*；331、企業(yè)資產(chǎn)證券化申報材料清單一、項目名稱34

11、會計師事務(wù)所出具的會計處理意見*；

12、專項計劃推廣方案；

13、證券公司、托管機構(gòu)關(guān)于利益沖突和風(fēng)險控制措施的特別說明；

14、證券公司的凈資本計算表和最近一期經(jīng)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的財務(wù)報表；

15、證券公司負責(zé)計劃的高級管理人員、主辦人員的情況登記表；

16、中國證監(jiān)會要求提交的其他材料。三、申報材料份數(shù)要求

上述申報材料一式二份，其中至少一份為原件。2、企業(yè)資產(chǎn)證券化申報材料清單（續(xù)）3411、會計師事務(wù)所出具的會計處理意見*；2、企35四、計劃設(shè)立階段進行受益憑證的推廣和銷售；達到募集規(guī)模后，完成相關(guān)法律手續(xù)，專項計劃正式設(shè)立。托管人將資金劃入企業(yè)指定賬戶，以支付專項計劃向企業(yè)購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的對價；方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段1234535四、計劃設(shè)立階段進行受益憑證的推廣和銷售；方案設(shè)計階段36五、計劃存續(xù)階段根據(jù)專項計劃相關(guān)法律文件約定，企業(yè)將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的相關(guān)資金劃至專項計劃專用賬戶；按照相關(guān)規(guī)定完成定期及臨時信息披露；在約定分配日，按照約定的分配順序和方式，安排受益憑證本金及預(yù)期收益的支付方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段1234536五、計劃存續(xù)階段根據(jù)專項計劃相關(guān)法律文件約定，企業(yè)將基礎(chǔ)37第四章為什么選擇海通作為您的合作伙伴37第四章為什么選擇海通作為您的合作伙伴38中信證券股份有限公司中國國際金融有限公司東方證券股份有限公司國信證券有限責(zé)任公司廣發(fā)證券股份有限公司招商證券股份有限公司長江證券有限責(zé)任公司東海證券有限責(zé)任公司華泰證券有限責(zé)任公司海通證券股份有限公司國泰君安股份有限公司國元證券有限責(zé)任公司光大證券股份有限公司國都證券有限責(zé)任公司上海證券有限責(zé)任公司平安證券有限責(zé)任公司中銀國際證券有限責(zé)任公司申銀萬國證券股份有限公司一、十八家創(chuàng)新類證券公司之一38中信證券股份有限公司海通證券股份有限公司一、十八家創(chuàng)39二、海通證券概況公司全稱：海通證券股份有限公司注冊地址：上海市淮海中路98號法人代表：王開國注冊資本：87.34億元整公司類型：綜合性證券公司經(jīng)營范圍：證券承銷、代理、自營、投資咨詢、投資基金、資產(chǎn)委托管理等海通成立改制為有限責(zé)任公司改制為股份有限公司增資到87.34億元成為創(chuàng)新試點券商1988199420012002200539二、海通證券概況公司全稱：海通證券股份有限公司海通成立改40名次公司名稱凈資產(chǎn)(萬元)*1中信證券股份有限公司564,627.822海通證券股份有限公司344,261.903國泰君安證券股份有限公司273,118.154華泰證券有限責(zé)任公司258,160.505光大證券股份有限公司251,817.906廣發(fā)證券股份有限公司250,858.437中信建投證券有限責(zé)任公司250,511.268國信證券有限責(zé)任公司209,550.939國元證券有限責(zé)任公司191,135.4910中國國際金融有限公司189,049.84名次公司名稱凈資本(萬元)*1中信證券股份有限公司408,912.012海通證券股份有限公司253,272.433光大證券股份有限公司220,754.984華泰證券有限責(zé)任公司212,427.715國泰君安證券股份有限公司205,415.116中信建投證券有限責(zé)任公司202,887.887申銀萬國證券股份有限公司196,498.148廣發(fā)證券股份有限公司178,251.449國信證券有限責(zé)任公司162,038.4410國元證券有限責(zé)任公司141,941.47*：2005年底三、海通證券雄厚的資本實力40名次公司名稱凈資產(chǎn)(萬元)*1中信證券股份有限公司56441全國48個城市設(shè)有124家營業(yè)部，擁有161萬客戶。歷年的A股交易量及市場占有率一直排在業(yè)內(nèi)前4位《亞洲金融》雜志評為“中國最佳經(jīng)紀行”四、海通證券網(wǎng)點密布，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全國，保證了計劃的成功推廣41全國48個城市設(shè)有124家營業(yè)部，擁有161萬客戶。四、42公司現(xiàn)有保薦代表人24名，居全國券商前列，還擁有數(shù)十名業(yè)務(wù)精湛、經(jīng)驗豐富、勤勉盡責(zé)的資深投行人士。海通證券是中國最早開始證券主承銷業(yè)務(wù)的券商，主承銷“老八股”中的申華股份、豫圓商城等；截止2004年底，共主承銷企業(yè)股票近100家，推薦80余家企業(yè)的股票上市；證券承銷的種類有A股、B股、配股、國債、企業(yè)債、H股（財務(wù)顧問）、定向募集類、增發(fā)新股和可轉(zhuǎn)換公司債券等，擁有豐富的投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗，以及與相關(guān)部門良好的溝通渠道。海通證券投資銀行業(yè)績歷年居全國券商前列。在中國證券業(yè)協(xié)會公布的2004年度券商各項指標排名中，海通證券投行在主承銷家數(shù)和主承銷金額排名中，分別列全國券商第二位和第三位。截至2006年7月17日，公司與230多家上市公司達成合作意向，完成股改項目119家，市場占有率達10.5%，名列行業(yè)第一。海通證券債券部可以為企業(yè)提供資產(chǎn)證券化全程服務(wù)，從選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)到與證監(jiān)會溝通、從設(shè)計方案到實施銷售等等，企業(yè)可以全程無憂。海通證券債券部與證監(jiān)會就資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)保持密切溝通，為證監(jiān)會指定研究支持團隊，先后承接次級受益憑證定價等多個課題，專業(yè)能力受到證監(jiān)會高度評價五、海通證券出色的投資銀行業(yè)務(wù)優(yōu)秀的投行團隊豐富的投行經(jīng)驗出色的投行業(yè)績?nèi)虩o憂的服務(wù)強大的溝通能力42公司現(xiàn)有保薦代表人24名，居全國券商前列，還擁有數(shù)十名業(yè)43公司擁有一批博士、碩士以及具有豐富實踐經(jīng)驗的經(jīng)營管理和研究人才2002年10月，公司成為上海地區(qū)第一家被批準設(shè)立博士后科研工作站的綜合性證券公司在深圳證券交易所會員及基金管理公司研究成果評選中，1999年-2004年連續(xù)六年排名第一海通證券研究所對企業(yè)債券市場的研究介入較早，透徹深入，覆蓋面廣，海通證券是參與國家主管機關(guān)修改《企業(yè)債券管理條例》的七家券商之一。海通證券給客戶提供的各種正式投資咨詢研究報告

六、海通證券不俗的研究實力43公司擁有一批博士、碩士以及具有豐富實踐經(jīng)驗的經(jīng)營管理和研44目錄第一章 企業(yè)資產(chǎn)證券化是什么.........................3第二章 企業(yè)資產(chǎn)證券化有哪些好處....................16第三章 企業(yè)如何利用資產(chǎn)證券化融資..................22第四章 為什么選擇海通作為您的合作伙伴.....381目錄第一章 企業(yè)資產(chǎn)證券化是什么...........45第一章企業(yè)資產(chǎn)證券化是什么2第一章企業(yè)資產(chǎn)證券化是什么46一、企業(yè)資產(chǎn)證券化——以專項資產(chǎn)管理計劃為載體的企業(yè)未來收益權(quán)或既有債權(quán)證券化的融資方式融資主體國內(nèi)注冊的各類企業(yè)，側(cè)重支持國有大型企業(yè)融資規(guī)模及期限融資規(guī)模與企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模無關(guān)，目前要求融資規(guī)模8億以上，期限3-7年利率水平年利率4%--4.5%之間(按目前市場情況)擔保商業(yè)銀行或中央級企業(yè)提供不可撤消連帶責(zé)任擔保主管機構(gòu)中國證券監(jiān)督管理委員會審批周期4-6個月基礎(chǔ)資產(chǎn)類型企業(yè)因投資、生產(chǎn)經(jīng)營而產(chǎn)生的未來收益權(quán)或既有債權(quán)。未來收益權(quán)：發(fā)電企業(yè)的未來售電收益權(quán)、市政企業(yè)未來的供水、供氣、供電收益權(quán)以及路橋收費形成的未來收益權(quán)；既有債權(quán)：如BT項目產(chǎn)生的既有債權(quán)、應(yīng)收款產(chǎn)生的既有債權(quán)、設(shè)備或房屋租賃合同保障的債權(quán)等?；A(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)保證無抵押或質(zhì)押主要中介機構(gòu)國內(nèi)創(chuàng)新試點券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、評估機構(gòu)及評級機構(gòu)中介費率總費用一般相當于融資總規(guī)模的千分之八3一、企業(yè)資產(chǎn)證券化——以專項資產(chǎn)管理計劃為載體的企業(yè)未來收47二、專項資產(chǎn)管理計劃推出的背景及現(xiàn)狀2004年1月31日《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開發(fā)和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中指出要“積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種”。

2004年2月1日起施行的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》（以下簡稱《試行辦法》）第十一條規(guī)定：“經(jīng)中國證監(jiān)會批準，證券公司可以從事下列客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：(一)為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；(二)為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；(三)為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”。

2005年8月，聯(lián)通新時空移動通信有限公司依據(jù)《試行辦法》通過中金公司設(shè)立的“中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃”籌集資金32億元，開創(chuàng)了國內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)證券化的先河。隨后，國內(nèi)多家企業(yè)通過創(chuàng)新類券商設(shè)立了專項資產(chǎn)管理計劃。

2006年6月中國證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知》（征求意見稿），對證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提出了較為明確的指導(dǎo)性意見。截止到2006年8月31日，國內(nèi)共有9家公司通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃的方式進行融資，募集資金總規(guī)模達到了265.01億元。據(jù)了解，中國證監(jiān)會擬在今年9月底向國務(wù)院匯報資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)總結(jié)，預(yù)計在今年12月份，中國證監(jiān)會將會出臺資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面的管理辦法，結(jié)束目前階段的試點工作。4二、專項資產(chǎn)管理計劃推出的背景及現(xiàn)狀2004年1月48三、專項資產(chǎn)管理計劃概況專項資產(chǎn)管理計劃既有債權(quán)型產(chǎn)品

中國網(wǎng)通受益憑證遠東租賃受益憑證浦東建設(shè)受益憑證江蘇吳中受益憑證

目前國內(nèi)的專項資產(chǎn)管理計劃業(yè)務(wù)是通過證券公司面向國內(nèi)機構(gòu)投資者推廣資產(chǎn)受益憑證，發(fā)起設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃實現(xiàn)的。按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同可分為既有債權(quán)型和未來收益型兩種。截止2006年8月，有9家公司發(fā)行了資產(chǎn)支持受益憑證。未來收益型產(chǎn)品

中國聯(lián)通受益憑證莞深高速受益憑證華能瀾滄江受益憑證南通天電受益憑證南京污水受益憑證5三、專項資產(chǎn)管理計劃概況專項資產(chǎn)管理計劃既有債權(quán)型產(chǎn)品49序號專項計劃名稱受益憑證簡稱起息日規(guī)模期限收益率（%）基礎(chǔ)資產(chǎn)類型原始權(quán)益人計劃管理人信用等級1中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃聯(lián)通012005-8-2616175日2.550未來收益權(quán)（網(wǎng)絡(luò)租賃費）聯(lián)通新時空移動通信有限公司中金公司AAA聯(lián)通022005-8-2616354日2.800AAA聯(lián)通032006-1-2021122日2.550AAA聯(lián)通042006-1-1721301日3.000AAA聯(lián)通052005-12-2021421日3.100AAA2莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃莞深收益2005-12-275.818月3.451未來收益權(quán)（高速公路收費）東莞發(fā)展控股有限公司廣發(fā)證券AAA3中國網(wǎng)通專項資產(chǎn)管理計劃網(wǎng)通012006-3-1411.867日2.500既有債權(quán)（應(yīng)收款）中國網(wǎng)通（集團）有限公司中金公司AAA網(wǎng)通022006-3-1410.7246日2.700AAA網(wǎng)通032006-3-1410.4434日3.030AAA網(wǎng)通042006-3-1410.4611日3.100AAA網(wǎng)通052006-3-1410.2800日3.250AAA網(wǎng)通062006-3-1410.2977日3.400AAA網(wǎng)通072006-3-14101163日3.550AAA網(wǎng)通082006-3-14101344日3.650AAA網(wǎng)通092006-3-149.91528日3.720AAA網(wǎng)通102006-3-149.81708日3.800AAA四、已發(fā)行資產(chǎn)受益憑證列表6序號專項計劃名稱受益憑證簡稱起息日規(guī)模期限收益率（%）基礎(chǔ)50序號專項計劃名稱受益憑證簡稱起息日規(guī)模期限收益率（%）基礎(chǔ)資產(chǎn)類型原始權(quán)益人計劃管理人信用等級4遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃遠東012005-5-104.77625日3.100既有債權(quán)（應(yīng)收租賃費）遠東國際租賃有限公司東方證券AAA5莞深高速公路收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃瀾電012005-5-116.63年3.570未來收益權(quán)（電力銷售收入）云南華能瀾滄江水電股份有限公司招商證券AAA瀾電022005-5-116.64年3.770AAA瀾電032005-5-116.85年R+1.80AAA6浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃浦建2006-6-264.254年4.000既有債權(quán)（BT項目應(yīng)收款）上海浦興投資發(fā)展有限公司和無錫普惠投資發(fā)展有限公司國泰君安AAA7南京城建污水處理收費資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃寧建012006-7-131.2112月2.9-3.0未來收益權(quán)（污水處理收入）南京市城市建設(shè)投資控股（集團）有限責(zé)任公司東海證券A-1+寧建022006-7-131.324月3.2-3.3AAA寧建032006-7-132.336月3.5-3.6AAA寧建042006-7-132.448月3.8-3.9AAA8南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃天電收益2006-8-483年3.74未來收益權(quán)（電力銷售收入）南通天生港發(fā)電有限責(zé)任公司華泰證券AAA9江蘇吳中集團BT項目回購款資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃吳中012006-8-313.470.34年3.1-3.6既有債權(quán)（BT項目應(yīng)收款）江蘇吳中集團有限公司中信證券A-1吳中023.303.4-3.9AAA吳中033.193.75-4.15AAA吳中042.793.95-4.35AAA吳中051.774.05-4.45AAA吳中061.364.10-4.50AAA次級0.75.34年--7序號專項計劃名稱受益憑證簡稱起息日規(guī)模期限收益率（%）基礎(chǔ)51五、部分已設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃簡介中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃8五、部分已設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃簡介中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃521、中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費計劃收益聯(lián)通012005-8-2616億元175日2.550聯(lián)通022005-8-2616億元354日2.800聯(lián)通032006-1-2021億元122日2.550聯(lián)通042006-1-1721億元301日3.000聯(lián)通052005-12-2021億元421日3.100產(chǎn)品品種交易結(jié)構(gòu)原始權(quán)益人（聯(lián)通新時空)計劃份額持有人募集資金評級機構(gòu)計劃管理人（中金公司）募集資金擔保機構(gòu)托管銀行CDMA網(wǎng)絡(luò)承租人（聯(lián)通運營實體）CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費信用提升聯(lián)通收益計劃評級收益計劃帳戶托管CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益權(quán)計劃份額原始權(quán)益人（聯(lián)通新時空)計劃份額持有人募集資金評級機構(gòu)計劃管理人（中金公司）募集資金擔保機構(gòu)托管銀行CDMA網(wǎng)絡(luò)承租人（聯(lián)通運營實體）CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費信用提升聯(lián)通收益計劃評級收益計劃帳戶托管CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益權(quán)計劃份額91、中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃專項計劃名稱受益憑證532、華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品品種交易結(jié)構(gòu)專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃瀾電012006-5-116.6億元3年3.57瀾電022006-5-116.6億元4年3.77瀾電032006-5-116.8億元5年R+1.80R：銀行間市場7天回購利率最近10個交易日的算術(shù)加權(quán)平均值（B_2W）102、華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品品種交易結(jié)構(gòu)專54南通天電專項計劃原始權(quán)益人南通天電計劃受益憑證持有人持有人計劃管理人華泰證券托管機構(gòu)工商銀行登記機構(gòu)中證登擔保機構(gòu)工商銀行募集資金電費收入計劃管理計劃受益憑證募集資金賬戶托管江蘇省電力公司信用提升計劃推廣人華泰證券本金收益本金收益本金收益認購資金計劃受益憑證交易結(jié)構(gòu)3、南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品品種專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）南通天電銷售資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃天電收益2006-8-48億元3年3.7411南通天電專項原始權(quán)益人計劃受益計劃管理人托管機構(gòu)登記機構(gòu)554、中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率(％)中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證網(wǎng)通012006-3-1411.8億元67日2.500網(wǎng)通022006-3-1410.7億元246日2.700網(wǎng)通032006-3-1410.4億元434日3.030網(wǎng)通042006-3-1410.4億元611日3.100網(wǎng)通052006-3-1410.2億元800日3.250網(wǎng)通062006-3-1410.2億元977日3.400網(wǎng)通072006-3-1410億元1163日3.550網(wǎng)通082006-3-1410億元1344日3.650網(wǎng)通092006-3-149.9億元1528日3.720網(wǎng)通102006-3-149.8億元1708日3.800124、中國網(wǎng)通應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種專項計565、遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃遠東012006-5-104.77億元625日3.10交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種135、遠東首期租賃資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃專項計劃名稱576、浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品品種專項計劃名稱受益憑證簡稱設(shè)立日規(guī)模期限收益率（%）浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃浦建2006-6-224.25億元4年4.00146、浦東建設(shè)BT項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃交易結(jié)構(gòu)58第二章企業(yè)資產(chǎn)證券化有哪些好處15第二章企業(yè)資產(chǎn)證券化有哪些好處59一、降低融資成本、節(jié)省財務(wù)費用融資方式期限融資規(guī)模利率費率**實際利率每年實際節(jié)省成本銀行貸款5年20億元5.832%*-5.832%5年以上6.156%*-6.156%資產(chǎn)支持受益憑證5年4.3%0.96%4.492%2680萬元6年4.4%0.96%4.56%3192萬元7年4.5%0.96%4.64%3032萬元*:下浮10％的優(yōu)惠利率**:資產(chǎn)支持受益憑證發(fā)行及存續(xù)期間所有費用占融資規(guī)模的比例

計劃管理費擔保、托管費

律師費

評級費評估費合計

900萬元（0.45％）***900萬元（0.45％）***

80萬元10萬元

30萬元

1920萬元（0.96％）******:占募集總金額的比例說明：計劃管理費由計劃管理人（券商）收取，擔保、托管費由銀行收取16一、降低融資成本、節(jié)省財務(wù)費用融資方式期限融資規(guī)模利率費60二、融資期限靈活、募集資金可作為項目資本金資金沒有使用用途限制自主選擇利率形式：固定/浮動可以作為項目資本金期限靈活2月－7年募集資金17二、融資期限靈活、募集資金可作為項目資本金資金沒有自主選61三、對企業(yè)的財務(wù)指標沒有要求近三年連續(xù)盈利不超過凈資產(chǎn)的40％不超過項目投資總額的20％平均可分配利潤足以支付一年的利息無財務(wù)指標上的限制企業(yè)債券...資產(chǎn)證券化...資產(chǎn)證券化...18三、對企業(yè)的財務(wù)指標沒有要求近三年連續(xù)盈利不超過凈資產(chǎn)的62四、企業(yè)未來還款現(xiàn)金流可靈活安排典型的企業(yè)債券或長期項目貸款其還款現(xiàn)金流一般呈前低后高型，即前幾年償還利息，最后一年償還本金，這樣的好處是還款壓力小，最后還本的資金來自于項目幾年的連續(xù)產(chǎn)出之和；企業(yè)資產(chǎn)證券化的實質(zhì)是出售企業(yè)未來現(xiàn)金流，由于證監(jiān)會允許分割自然月份出售未來現(xiàn)金流，我們可以根據(jù)具體情況協(xié)助企業(yè)構(gòu)建不同的還款現(xiàn)金流供企業(yè)選擇：（1）“前低后高”現(xiàn)金流，起初幾年不還本金或少還本金，到期時償還大部分本金；（2）“均勻”現(xiàn)金流，本金每年平均償還，這樣的好處在于最大限度地降低資金占用成本，投資項目產(chǎn)生的回報在第一時間反饋給投資者。19四、企業(yè)未來還款現(xiàn)金流可靈活安排典型的企業(yè)債券或長期項目63五、增加企業(yè)新的融資渠道，提升企業(yè)在資本市場的知名度企業(yè)融資銀行貸款發(fā)行債券發(fā)行股票資產(chǎn)證券化20五、增加企業(yè)新的融資渠道，提升企業(yè)在資本市場的知名度銀行64第三章 企業(yè)如何利用資產(chǎn)證券化融資21第三章 企業(yè)如何利用資產(chǎn)證券化融資65設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃的要求業(yè)務(wù)資格項目要求基礎(chǔ)資產(chǎn)類型基礎(chǔ)資產(chǎn)要求計劃的規(guī)模與期限創(chuàng)新類證券公司推動經(jīng)濟和社會發(fā)展產(chǎn)生顯著影響的項目

債權(quán)型和收益型無抵押、質(zhì)押、有1年以上現(xiàn)金流、有凈收益規(guī)模最小應(yīng)在8億元以上期限一般要求在7年以內(nèi)

現(xiàn)金流要求對應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)期限的所有現(xiàn)金流必須流入計劃賬戶

22設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃的要求業(yè)務(wù)資格項目要求基礎(chǔ)資產(chǎn)類型66專項資產(chǎn)管理計劃操作的五個階段方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段123453-4周時間2-4周時間12-15周時間2周123423專項資產(chǎn)管理計劃操作的五個階段方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申67一、調(diào)查立項階段海通證券配合企業(yè)篩選出符合專項計劃條件的基礎(chǔ)資產(chǎn)，對該基礎(chǔ)資產(chǎn)歷史現(xiàn)金流狀況進行分析，并對未來現(xiàn)金流狀況進行測算；根據(jù)對企業(yè)及相關(guān)資產(chǎn)的分析結(jié)果撰寫立項報告，報企業(yè)決策層及海通證券資產(chǎn)證券化專項業(yè)務(wù)審核小組申請立項。企業(yè)與海通證券簽訂《保密協(xié)議》，成立項目組；方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段1234524一、調(diào)查立項階段方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計681、基礎(chǔ)資產(chǎn)所在領(lǐng)域要求項目所在領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施公用事業(yè)通訊技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化環(huán)境保護能源其他交通運輸251、基礎(chǔ)資產(chǎn)所在領(lǐng)域要求項目所在領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施公用事業(yè)通訊69

提供電力、自來水、煤氣、天然氣、污水處理、垃圾處理等市政公共服務(wù)的收費權(quán)；高速公路、橋梁、隧道等基礎(chǔ)設(shè)施的收費權(quán)；市政道路及設(shè)施建設(shè)項目的政府回購資金收益權(quán)；商業(yè)物業(yè)的租金收入；大型設(shè)備的租金收入等。

2、基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型26提供電力、自來水、煤氣、天然氣、污水處理、垃圾處理等703、基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立計劃前基礎(chǔ)資產(chǎn)及所對應(yīng)的實物資產(chǎn)不存在對外擔保或已抵押或已質(zhì)押。在計劃存續(xù)期間不得將基礎(chǔ)資產(chǎn)及所對應(yīng)的實物資產(chǎn)對外出售、擔保、抵押或質(zhì)押?；A(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)的實物資產(chǎn)已運營1年以上，并且有1年以上的現(xiàn)金流記錄。原始權(quán)益人應(yīng)取得計劃存續(xù)期間支付方的購買或支付承諾。273、基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)立計劃前基礎(chǔ)資產(chǎn)及所對應(yīng)的實71二、方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段項目組初步設(shè)計專項計劃方案，包括規(guī)模、期限、償付安排、信用增級、受益憑證收益率、交易結(jié)構(gòu)等；項目組與證監(jiān)會資產(chǎn)證券化專家小組匯報溝通；根據(jù)其反饋意見，與企業(yè)協(xié)商確定專項計劃草案；海通證券與企業(yè)簽定《協(xié)議書》；引入資信評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)進行盡職調(diào)查；根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，完善方案形成專項計劃初案；對初案進行市場測試，征求投資者的意見；與證監(jiān)會資產(chǎn)證券化工作小組再次匯報溝通；根據(jù)與證監(jiān)會的溝通情況以及市場調(diào)查結(jié)果，與企業(yè)協(xié)商并參考中介機構(gòu)意見確定專項計劃方案；完成全套申請文件的制作；通過海通證券內(nèi)部審核程序；方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段1234528二、方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段項目組初步設(shè)計專項計劃方案，721、專項資產(chǎn)管理計劃的規(guī)模與期限目前證監(jiān)會要求計劃的規(guī)模原則上不低于8億元目前證監(jiān)會已將計劃的最長期限從原來的5年放寬到7年，對最短期限無要求規(guī)模－－期限291、專項資產(chǎn)管理計劃的規(guī)模與期限目前證監(jiān)會要求計劃的規(guī)模732、現(xiàn)金流要求（方案設(shè)計的難點）

一、計劃對應(yīng)月份的所有現(xiàn)金流必須進入計劃賬戶，不得再采用先期計劃所采用特定金額現(xiàn)金流進入計劃賬戶的操作方式，這樣就使得在賬戶中存在著兩筆資金，一筆是用于支付投資人的，另一筆是原始權(quán)益人的；

二、如果采用優(yōu)先級、次級分層結(jié)構(gòu)方案，次級受益憑證所對應(yīng)的現(xiàn)金必須等到計劃到期后才能分配，如果次級對應(yīng)的金額較大，會造成大量資金閑置；

三、對應(yīng)月份的現(xiàn)金流評估金額應(yīng)至少是支付對外銷售的受益憑證對應(yīng)月份支付金額的1.2倍以上?，F(xiàn)金流劃入與分配302、現(xiàn)金流要求（方案設(shè)計的難點）一、計劃7407年12月08年12月09年12月10年12月11年12月3、現(xiàn)金流分配方案（海通推薦）債權(quán)型受益憑證持有人對應(yīng)的現(xiàn)金流入金額原始權(quán)益人自己持有的殘值型受益憑證對應(yīng)的現(xiàn)金流入金額12年12月13年12月原始權(quán)益人募集到的債權(quán)型受益憑證持有人一次性支付的金額

方案的優(yōu)勢：本方案在每次現(xiàn)金分配時，債權(quán)型受益憑證與殘值型受益憑證的現(xiàn)金支付可以在同一時間支付。避免了優(yōu)先級/次級結(jié)構(gòu)方案中次級受益憑證的現(xiàn)金必須在計劃到期時支付的缺陷。海通證券提出的此方案已經(jīng)獲得了中國證監(jiān)會的認可，將通過海通證券設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃進行試點。特定月份的現(xiàn)金流入3107年12月08年12月09年12月10年12月11年175三、申請與審核階段申請與審核階段向中國證監(jiān)會提交全套申請材料；通過中國證監(jiān)會市場部組織的可行性論證評審；通過證監(jiān)會機構(gòu)部的審核；調(diào)查立項階段方案設(shè)計階段調(diào)查立項階段申請與審核階段計劃設(shè)立階段計劃存續(xù)階段1234532三、申請與審核階段申請與審核階段向中國證監(jiān)會提交全套申請761、企業(yè)資產(chǎn)證券化申報材料清單一、項目名稱

________資產(chǎn)支持收益憑證專項資產(chǎn)管理計劃二、申報材料清單及相關(guān)要求

1、申請書*；

2、專項計劃募集說明書；

3、基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議*（總資產(chǎn)買賣協(xié)議）；

4、擔保合同或擔保承諾函或分行出具的擔保意向函*；

5、資金托管協(xié)議；

6、受益憑證認購協(xié)議；

7、律師事務(wù)所出具的法律意見書*；

8、信用評級機構(gòu)出具的信用評級報告*；

9、中介機構(gòu)出具的資產(chǎn)評估或現(xiàn)金流審核報告*；

10、證券公司對中介機構(gòu)出具的資產(chǎn)評估或現(xiàn)金流審核報告的專項說明*；331、企業(yè)資產(chǎn)證券化申報材料清單一、項目名稱77

11、會計師事務(wù)所出具的會計處理意見*；

12、專項計劃推廣方案；

13、證券公司、托管機構(gòu)關(guān)于利益沖突和風(fēng)險控制措施的特別說明；

14、證券公司的凈資本計算表和最近一期經(jīng)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計的財務(wù)報表；

15、證券公司負責(zé)計劃的高級管理人員、主辦人員的情況登記表；

16、中國證監(jiān)會要求提交的其他材料。三、申報材料份數(shù)要求

上述申報材料一式二份，其中至少一份為原件。2、企業(yè)資產(chǎn)證券化申報材料清單（續(xù)）3411、會計師事務(wù)所出具的會計處理意見*；2、企78四、計劃設(shè)立階段進行受益憑證的推廣和銷售；達到募集規(guī)模后，完