現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理研究課件

中央黨校在職研究生遠(yuǎn)程教學(xué)《現(xiàn)代企業(yè)管理研究》第四講企業(yè)財(cái)務(wù)管理主講人：中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部博士、副教授陳宇學(xué)中央黨校在職研究生遠(yuǎn)程教學(xué)主講人：中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部博士、副教財(cái)務(wù)管理直接關(guān)系到公司的價(jià)值財(cái)務(wù)管理是公司管理中非常重要的一環(huán)財(cái)務(wù)管理水平低會(huì)引發(fā)危機(jī)甚至破產(chǎn)財(cái)務(wù)管理直接關(guān)系到公司的價(jià)值本講主要內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位和角色二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容三、財(cái)務(wù)控制的基本方法和手段本講主要內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位和角色一、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位和角色一、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位和角色企業(yè)管理要點(diǎn)管理人的科學(xué)與藝術(shù)管理財(cái)?shù)目茖W(xué)與藝術(shù)管理物的科學(xué)與藝術(shù)管理信息的科學(xué)與藝術(shù)人財(cái)物信息企業(yè)管理要點(diǎn)管理人的科學(xué)與藝術(shù)人財(cái)物信息獲利、成長(zhǎng)與控制創(chuàng)新獲利能力發(fā)展壯大疏于控制風(fēng)險(xiǎn)走向衰亡例如：巴林銀行、巨人集團(tuán)等獲利、成長(zhǎng)與控制創(chuàng)新獲利能力總裁生產(chǎn)技術(shù)副總營(yíng)銷副總總務(wù)副總?cè)肆Y源副總財(cái)務(wù)副總會(huì)計(jì)長(zhǎng)財(cái)務(wù)長(zhǎng)總裁生產(chǎn)技術(shù)營(yíng)銷總務(wù)人力資源財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)長(zhǎng)財(cái)務(wù)長(zhǎng)財(cái)務(wù)副總

與外部金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系

會(huì)計(jì)長(zhǎng)財(cái)務(wù)長(zhǎng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)簿記

管理會(huì)計(jì)稅務(wù)會(huì)計(jì)

數(shù)據(jù)處理

現(xiàn)金管理短期投資管理應(yīng)收賬款和存貨管理資本預(yù)算

財(cái)務(wù)分析融資決策資本結(jié)構(gòu)管理股利政策財(cái)務(wù)副總與外部金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系

會(huì)計(jì)長(zhǎng)顯示器監(jiān)控器紐帶決策參謀創(chuàng)造財(cái)富財(cái)務(wù)管理的作用顯示器監(jiān)控器紐帶決策參謀創(chuàng)造財(cái)富財(cái)務(wù)管理的作用財(cái)務(wù)部門五個(gè)職能發(fā)揮的如何？顯示器：準(zhǔn)確、及時(shí)和客觀？監(jiān)控器：服務(wù)與監(jiān)督？紐帶：財(cái)務(wù)與銷售、技術(shù)等的合作協(xié)調(diào)？決策參謀：發(fā)揮了嗎？保值、增值：財(cái)務(wù)能創(chuàng)造財(cái)富嗎？財(cái)務(wù)部門五個(gè)職能發(fā)揮的如何？顯示器：準(zhǔn)確、及時(shí)和客觀？二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)決策管理：籌資、投資和股利分配營(yíng)運(yùn)資金管理：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨管理財(cái)務(wù)控制：預(yù)算控制和內(nèi)部控制二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)決策管理：籌資、投資和股利分配資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容利潤(rùn)表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)

目財(cái)務(wù)管理銷售收入銷售規(guī)模及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)減：變動(dòng)成本

固定成本（付現(xiàn)部分）經(jīng)營(yíng)杠桿

固定成本（非付現(xiàn)部分）息稅前利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)減：費(fèi)用化利息財(cái)務(wù)杠桿稅前利潤(rùn)投資收益資本運(yùn)營(yíng)減：所得稅稅務(wù)規(guī)劃稅后利潤(rùn)股東收益和風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理銷售收入銷售規(guī)?，F(xiàn)金流量表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)

目財(cái)

務(wù)

管

理一、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量1．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金及其盈余產(chǎn)生能力：可用于支持經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模、償還債務(wù)本息和支持長(zhǎng)期投資的內(nèi)源融資二、投資現(xiàn)金凈流量2．投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資于實(shí)物資產(chǎn)、權(quán)益性及債權(quán)性虛擬資產(chǎn)和這類投資的本金與收益的回收。如為負(fù)值意味著需要內(nèi)外源融資三、籌資現(xiàn)金凈流量3．籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量外源融資能力：吸收投資、發(fā)行股票，分配利潤(rùn)、支付股利、償付債務(wù)本息、返還股本或投資。四、匯率對(duì)現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金凈增加額現(xiàn)金流量表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理一（一）財(cái)務(wù)決策管理（一）財(cái)務(wù)決策管理1、籌資決策管理（1）籌資方式分析（2）籌資和資金成本（3）杠桿原理（4）資本結(jié)構(gòu)1、籌資決策管理（1）籌資方式分析籌資方式分析權(quán)益性籌資：吸收直接投資、發(fā)行股票和留存收益（盈余公積和未分配利潤(rùn)）。債務(wù)性籌資：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。比較不同籌資方式。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)如何？籌資方式分析權(quán)益性籌資：吸收直接投資、發(fā)行股票和留存收益（盈有關(guān)資料表明，1970年—1985年，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等留存收益融資百分比依次是66.9%、72%和55.2%，負(fù)債融資百分比分別為41.2%、25%和24%，股權(quán)融資百分比分別為0.8%、4.9%和2.1%。從1984年起，美國(guó)大部分公司基本上停止股票融資，并通過發(fā)行債券回購(gòu)股份。到1994年，對(duì)美國(guó)的非金融公司來說，股票市場(chǎng)已成為其負(fù)融資來源。原因：1、每股收益攤薄及稀釋效應(yīng)；2、融資成本高；3、減少了財(cái)務(wù)杠桿收益；4、信號(hào)傳遞及不對(duì)稱信息。

有關(guān)資料表明，1970年—1985年，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等留存外部融資比重高達(dá)80%以上，內(nèi)源融資的比重不到20%。從1987年至2002年的15年間,我國(guó)正式批準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)債券約2000億，而從1991年至2000年的10年間,股權(quán)融資總額超過了5000億。

外部融資比重高達(dá)80%以上，內(nèi)源融資的比重不到20%。從19我國(guó)的實(shí)際情況是股權(quán)融資偏好。原因是多方面的。1、資產(chǎn)負(fù)債率確實(shí)比較高。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，同股不同價(jià)，非流通股股東控制的董事會(huì)和股東大會(huì)可以獲得更多利益，一方面股權(quán)融資，一方面大比例的現(xiàn)金分紅。這樣很快就收回了投資。3、股權(quán)融資成本軟化，成本低，風(fēng)險(xiǎn)小。4、政策導(dǎo)向作用。

我國(guó)的實(shí)際情況是股權(quán)融資偏好。原因是多方面的?；I資和資金成本企業(yè)生存發(fā)展必須要有資金，如何籌集？取得和使用資金需要付出代價(jià)，這個(gè)代價(jià)被稱為資金成本。資金成本的構(gòu)成和計(jì)算個(gè)別資金成本、平均資金成本邊際資金成本稅盾（Taxshield）籌資和資金成本企業(yè)生存發(fā)展必須要有資金，如何籌集？取得和使用杠桿原理1、經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。2、財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。3、現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。杠桿原理1、經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。DOL=△EBIT/EBIT÷△Q/Q=Q（P-V）/[Q（P-V）-F]經(jīng)營(yíng)杠桿由于固定成本的存在，使得息稅前利潤(rùn)(EBIT)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿由于固定成財(cái)務(wù)杠桿：由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，使得普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

EPS（每股收益）=（EBIT－I）×（1－T）/N財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

DFL=△EPS/EPS÷△EBIT/EBIT=EBIT/（EBIT－I）

財(cái)務(wù)杠桿：由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，使得普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅各國(guó)資本結(jié)構(gòu)差異各國(guó)非金融企業(yè)負(fù)債-總資產(chǎn)比率(1995)各國(guó)資本結(jié)構(gòu)差異各國(guó)非金融企業(yè)負(fù)債-總資產(chǎn)比率(1995)公司如何確定資本結(jié)構(gòu)前提不同國(guó)度的企業(yè)有不同的融資偏好財(cái)務(wù)杠桿的變化影響公司價(jià)值不同行業(yè)存在資本結(jié)構(gòu)差異決定負(fù)債—權(quán)益比的4個(gè)因素稅收資產(chǎn)類型經(jīng)營(yíng)收入的不確定性融資能力公司如何確定資本結(jié)構(gòu)前提資本結(jié)構(gòu)決策FATBVL=VU+TBVUVL*,資本結(jié)構(gòu)企業(yè)價(jià)值B/S資本結(jié)構(gòu)決策FATBVL=VU+TBVUVL*,資本結(jié)構(gòu)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策EBITEPSEBIT=20.9百萬(wàn)美元債券籌資股票籌資收益范圍圖資本結(jié)構(gòu)決策EBITEPSEBIT=20.9百萬(wàn)美元債券籌資

*負(fù)債是一把“雙刃劍”，有利有弊； *負(fù)債后，資產(chǎn)必須發(fā)揮預(yù)期的效益； *適度負(fù)債，有利于股東的利益；*過度負(fù)債，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境； *同樣的負(fù)債比例，因行業(yè)不同，效果不同； *在經(jīng)濟(jì)不景氣上升階段或企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，增加負(fù)債是危險(xiǎn)的。 *負(fù)債是一把“雙刃劍”，有利有弊；2、投資決策（1）投資的內(nèi)容和種類（2）長(zhǎng)期投資決策指標(biāo)

投資回收期凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)

2、投資決策（1）投資的內(nèi)容和種類項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,00030180,000年項(xiàng)目2的現(xiàn)金流64,000164,000264,00030210,000年64,0004589,000投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法投資回報(bào)期＝3年投資回報(bào)期＝3.28年忽略了資金的時(shí)間價(jià)值！項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,000301NPV>0,投資可以接受NPV<0,拒絕投資NPV=0,投資收益很少凈現(xiàn)值（NPV）法NPV>0,投資可以接受凈現(xiàn)值（NPV）法3、股利政策股利政策影響因素

影響因素：法律因素、企業(yè)經(jīng)營(yíng)因素和股東要求因素。

股利分配政策（1）現(xiàn)金股利和股票股利（2）剩余股利政策、穩(wěn)定股利政策、固定股利支付率政策和基本股利加額外股利政策。3、現(xiàn)實(shí)思考3、股利政策股利政策影響因素

現(xiàn)金分紅就是上市公司從可分配利潤(rùn)中拿出一部分，直接向股東發(fā)放現(xiàn)金紅利。目前股東須繳納10%的個(gè)人所得稅，在發(fā)放時(shí)由上市公司代扣代繳。

送紅股是上市公司將一部分未分配利潤(rùn)和盈余公積金，折算成股票送給股東，增加股東持有的股票數(shù)量。送紅股適用與現(xiàn)金紅利相同的稅收政策，股東須繳納10%的個(gè)人所得稅。因此，上市公司一般在送股時(shí)會(huì)同時(shí)送現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金紅利的數(shù)量剛好夠繳納個(gè)人所得稅。

現(xiàn)金分紅就是上市公司從可分配利潤(rùn)中拿出一部分，直接向股東發(fā)轉(zhuǎn)增股本是上市公司將一部分資本公積金折算成股票送給股東，增加股東持有的股票數(shù)量。目前稅收政策規(guī)定，股份制企業(yè)用資本公積金轉(zhuǎn)增股本不屬于股息、紅利性質(zhì)的分配，對(duì)個(gè)人取得的轉(zhuǎn)增股本數(shù)額，不作為個(gè)人所得，不征收個(gè)人所得稅。轉(zhuǎn)增股本是上市公司將一部分資本公積金折算成股票送給股東，增加上市公司回購(gòu)股票是指上市公司為減少注冊(cè)資本，拿出公司資金購(gòu)買本公司發(fā)行在外的股票，并依法予以注銷的行為?；刭?gòu)股票嚴(yán)格來講不是股利分配，但回購(gòu)股票的實(shí)施，減少了公司的股票數(shù)量。一般來講，會(huì)刺激公司股票價(jià)格的上漲，股東從股票價(jià)格的上漲中獲得了更大的投資收益。因此，回購(gòu)股票也是一種間接的股利分配方式。上市公司回購(gòu)股票是指上市公司為減少注冊(cè)資本，拿出公司資金購(gòu)買分析政策對(duì)股利政策的影響

2000年4月30日發(fā)布了關(guān)于《上市公司向社會(huì)公開募集股份暫行辦法》的通知，規(guī)定上市公司公募增發(fā)必須具備以下條件：近三年連續(xù)盈利，本次發(fā)行完成時(shí)，當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率不低于同期銀行存款率水平；且預(yù)測(cè)本次發(fā)行當(dāng)年加權(quán)計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率不低于配股規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率平均水平，或與增發(fā)前基本相當(dāng)。

從公布的2002年度A股上市公司分配股利的資料了解到：采用派現(xiàn)形式分配股利的公司占分配股利公司總數(shù)的95.21%，而采用純送紅股、純轉(zhuǎn)增股以及送轉(zhuǎn)結(jié)合三種形式分配股利的公司，合計(jì)起來僅占分配股利公司總數(shù)的4.79%。

分析政策對(duì)股利政策的影響2000年4月30日發(fā)布（二）營(yíng)運(yùn)資金管理1、營(yíng)運(yùn)資金管理概述2、現(xiàn)金管理3、應(yīng)收賬款管理4、存貨管理（二）營(yíng)運(yùn)資金管理1、營(yíng)運(yùn)資金管理概述1、營(yíng)運(yùn)資金管理概述（1）營(yíng)運(yùn)資金的含義（2）營(yíng)運(yùn)資金的意義（3）營(yíng)運(yùn)資金管理政策1、營(yíng)運(yùn)資金管理概述（1）營(yíng)運(yùn)資金的含義營(yíng)運(yùn)資金的含義廣義營(yíng)運(yùn)資金，又稱毛營(yíng)運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)總額。狹義營(yíng)運(yùn)資金，又稱凈營(yíng)運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的凈額。營(yíng)運(yùn)資金的含義廣義營(yíng)運(yùn)資金，又稱毛營(yíng)運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)總額。營(yíng)運(yùn)資金籌集政策緊縮型長(zhǎng)期資本滿足永久性資產(chǎn)資本需求和部分臨時(shí)性資產(chǎn)資本需求寬松型長(zhǎng)期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)適中型長(zhǎng)期資本剛好滿足永久性資產(chǎn)資本需求營(yíng)運(yùn)資金籌集政策緊縮型冒險(xiǎn)的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)冒險(xiǎn)的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)正常的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)正常的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)保守的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)保守的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)2、現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金管理目標(biāo)（2）現(xiàn)金管理中應(yīng)把握的原則2、現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金管理目標(biāo)3、應(yīng)收賬款管理（1）應(yīng)收賬款管理目標(biāo)。（2）應(yīng)收賬款的功能與成本。（3）信用政策和收賬政策的制定。3、應(yīng)收賬款管理（1）應(yīng)收賬款管理目標(biāo)。目標(biāo)：充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款投資的成本，使提供商業(yè)信用、擴(kuò)大銷售所增加的收益大于有關(guān)各項(xiàng)成本。功能：擴(kuò)大銷售和減少存貨。成本：管理成本、機(jī)會(huì)成本、收賬成本和壞賬成本。目標(biāo)：充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款投資的成本，信用政策：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。收賬管理：回收情況的監(jiān)控、制定合理的收賬政策等。信用政策和收賬政策的制定信用政策：信用政策和收賬政策的制定4、存貨的管理（1）存貨管理的目標(biāo)。（2）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型。（3）存貨的日常管理4、存貨的管理（1）存貨管理的目標(biāo)。目標(biāo)：就是要在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合，這就是存貨管理的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括取得成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本。經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本綜合最低的采購(gòu)批量。存貨的日常管理目標(biāo)：就是要在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的三、財(cái)務(wù)控制的基本手段和方法三、財(cái)務(wù)控制的基本手段和方法（一）財(cái)務(wù)控制的發(fā)展19世紀(jì)末20世紀(jì)初：成本控制是財(cái)務(wù)控制的主題；20世紀(jì)初－20世紀(jì)60年代：經(jīng)營(yíng)、融資控制、內(nèi)部控制和戰(zhàn)略控制20世紀(jì)70年代：代理人控制和外部控制20世紀(jì)80年代以后：內(nèi)外結(jié)合控制，內(nèi)部多角度控制。21世紀(jì)以后：全面風(fēng)險(xiǎn)管理（一）財(cái)務(wù)控制的發(fā)展19世紀(jì)末20世紀(jì)初：成本控制是財(cái)務(wù)控制（二）財(cái)務(wù)控制方法預(yù)算控制內(nèi)部控制（二）財(cái)務(wù)控制方法（三）預(yù)算控制成功企業(yè)的做法：每年都要制定一個(gè)5年計(jì)劃每年按月份準(zhǔn)備年度預(yù)算每月應(yīng)該進(jìn)行業(yè)務(wù)檢查每季度或每年最后一個(gè)季度都要對(duì)下三個(gè)月進(jìn)行預(yù)測(cè)（三）預(yù)算控制成功企業(yè)的做法：每年都要制定一個(gè)5年計(jì)劃5年計(jì)劃的決定因素依照戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)單位--部門或公司所制定的戰(zhàn)略凈資產(chǎn)收益率的目標(biāo)

銷售機(jī)會(huì)（市場(chǎng)總規(guī)模；市場(chǎng)份額）設(shè)備生產(chǎn)能力的需要（廠房及設(shè)備）可以利用的資金技術(shù)路徑圖需加以更新（改進(jìn)不合理的工作環(huán)節(jié)和程序）引進(jìn)新產(chǎn)品的目標(biāo)需要加以確定5年計(jì)劃的決定因素依照戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)單位--部門或公司所制定的戰(zhàn)每年按月份準(zhǔn)備年度預(yù)算公司級(jí)管理人員與部門乃至分部門、戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)單位共同確定凈資產(chǎn)收益率的預(yù)算凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)隨后推動(dòng)著下面各項(xiàng)預(yù)算銷售和利潤(rùn)預(yù)算隨后推動(dòng)下面各項(xiàng)的計(jì)劃

每年按月份準(zhǔn)備年度預(yù)算公司級(jí)管理人員與部門乃至分部門、戰(zhàn)略性銷售和利潤(rùn)預(yù)算資本支出預(yù)算庫(kù)存預(yù)算其他流動(dòng)資金預(yù)算

銷售和利潤(rùn)預(yù)算產(chǎn)品銷售組合和平均銷售價(jià)格生產(chǎn)成本和降低成本目標(biāo)部門業(yè)務(wù)開支預(yù)算每個(gè)部門及其損益表和資產(chǎn)負(fù)債表上的明細(xì)支出預(yù)算,均有一位經(jīng)理來控制本部門的預(yù)算產(chǎn)品銷售組合和平均銷售價(jià)格每月應(yīng)該進(jìn)行業(yè)務(wù)檢查

將實(shí)際結(jié)果與預(yù)算作比較報(bào)告前一期的業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)與預(yù)算不一致的情況和發(fā)展趨勢(shì)作出解釋做好糾正計(jì)劃每月應(yīng)該進(jìn)行業(yè)務(wù)檢查將實(shí)際結(jié)果與預(yù)算作比較1、預(yù)算管理過程計(jì)劃編制控制業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)將計(jì)劃用數(shù)量和表格形式反映出來形成預(yù)算將企業(yè)的總體目標(biāo)和規(guī)劃用文字說明經(jīng)理使用預(yù)算指導(dǎo)、監(jiān)督和調(diào)節(jié)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)理使用實(shí)際數(shù)與預(yù)算相對(duì)比的報(bào)告作評(píng)價(jià)反饋反饋1、預(yù)算管理過程計(jì)劃編制控制業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)將計(jì)劃用數(shù)量和表格2、全面預(yù)算的內(nèi)容業(yè)務(wù)預(yù)算－與企業(yè)日常業(yè)務(wù)直接相關(guān)的具有實(shí)質(zhì)性基本活動(dòng)的預(yù)算。資本支出預(yù)算－企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的、一次性業(yè)務(wù)的預(yù)算，亦稱專門決策預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算－反映企業(yè)預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱。2、全面預(yù)算的內(nèi)容業(yè)務(wù)預(yù)算全面預(yù)算體系銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算直接人工預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算生產(chǎn)成本預(yù)算銷售及管理費(fèi)用預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算長(zhǎng)期銷售預(yù)測(cè)資本預(yù)算期末存貨預(yù)算直接材料預(yù)算損益表資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)全面預(yù)算體系銷售預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算直接人

銷售預(yù)測(cè)

應(yīng)考慮以下因素：企業(yè)歷史銷售量；未完成的訂單；預(yù)算期內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)策略；預(yù)算期內(nèi)企業(yè)的營(yíng)銷計(jì)劃；企業(yè)的市場(chǎng)份額；企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。包括對(duì)全行業(yè)的同類產(chǎn)品的銷售預(yù)計(jì)，以及行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。包括利率水平以及對(duì)可支配收入和國(guó)民生產(chǎn)總值、就業(yè)率和物價(jià)水平的預(yù)測(cè)。

銷售預(yù)測(cè)應(yīng)考慮以下因3、預(yù)算管理的優(yōu)點(diǎn)驅(qū)動(dòng)企業(yè)目標(biāo)的確定與計(jì)劃的編制提供了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有助于控制企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有助于協(xié)調(diào)企業(yè)的資源與項(xiàng)目有助于組織內(nèi)部信息溝通與協(xié)調(diào)是堅(jiān)持不懈地降低成本的重要工具3、預(yù)算管理的優(yōu)點(diǎn)驅(qū)動(dòng)企業(yè)目標(biāo)的確定與計(jì)劃的編制4、預(yù)算管理的缺點(diǎn)預(yù)算應(yīng)起框架作用，但管理者不能認(rèn)識(shí)到形勢(shì)的變化應(yīng)該調(diào)整預(yù)算編制預(yù)算很費(fèi)時(shí)間預(yù)算可能限制企業(yè)革新，因?yàn)闆]有資金為那些未預(yù)見到的機(jī)會(huì)作準(zhǔn)備管理者可能將目標(biāo)定得過低，以便超過目標(biāo)預(yù)算可能會(huì)懲罰那些目標(biāo)定得很高，但功虧一簣的管理者4、預(yù)算管理的缺點(diǎn)預(yù)算應(yīng)起框架作用，但管理者不能認(rèn)識(shí)到形勢(shì)的5、編制預(yù)算預(yù)算的編制程序預(yù)算的編制方法彈性預(yù)算預(yù)算的編制實(shí)例5、編制預(yù)算預(yù)算的編制程序

（1）預(yù)算的編制程序1. 最高領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)根據(jù)長(zhǎng)期計(jì)劃，提出企業(yè)預(yù)算期總目標(biāo)，并下達(dá)計(jì)劃指標(biāo)；2. 最基層組織草擬預(yù)算，使預(yù)算較為可行，切合實(shí)際；3. 各部門匯總部門預(yù)算，初步協(xié)調(diào)本部門預(yù)算，編制業(yè)務(wù)預(yù)算；4. 預(yù)算委員會(huì)審查、平衡預(yù)算，匯總出企業(yè)的總預(yù)算；5. 最高行政機(jī)構(gòu)審議、批準(zhǔn)，并上報(bào)董事會(huì)；6. 將批準(zhǔn)后的預(yù)算下達(dá)給各部門執(zhí)行。（1）預(yù)算的編制程序1. 最高領(lǐng)（2）預(yù)算的編制方法固定預(yù)算與彈性預(yù)算增量預(yù)算與零基預(yù)算定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算（2）預(yù)算的編制方法固定預(yù)算與彈性預(yù)算（3）彈性預(yù)算的特點(diǎn)按一系列業(yè)務(wù)量水平編制以成本習(xí)性分析為前提預(yù)算可持續(xù)使用較長(zhǎng)時(shí)間不必每月修改可用來編制彈性費(fèi)用（指制造費(fèi)用、銷售和管理費(fèi)用）預(yù)算和彈性利潤(rùn)預(yù)算（3）彈性預(yù)算的特點(diǎn)按一系列業(yè)務(wù)量水平編制（4）彈性費(fèi)用預(yù)算的編制選擇業(yè)務(wù)量計(jì)量單位，可選擇機(jī)時(shí)、人工工時(shí)、生產(chǎn)量。確定業(yè)務(wù)量范圍，通常在正常生產(chǎn)能力的70%至110%之間。按成本習(xí)性分析各項(xiàng)費(fèi)用并確定它們和業(yè)務(wù)量之間的關(guān)系。計(jì)算各項(xiàng)費(fèi)用并編制預(yù)算表。（4）彈性費(fèi)用預(yù)算的編制選擇業(yè)務(wù)量計(jì)量單位，可選擇機(jī)時(shí)、人工

（5）泰和公司制造費(fèi)用彈性預(yù)算預(yù)算機(jī)時(shí)：50000

預(yù)算產(chǎn)量：25000件

單位：元機(jī)

時(shí)制造費(fèi)用單位變動(dòng)成本（元/每機(jī)時(shí)）30000400005000060000變動(dòng)成本：

人工0.824000320004000048000

潤(rùn)滑劑0.39000120001500018000

電費(fèi)0.412000160002000024000

變動(dòng)成本合計(jì)1.545000600007500090000固定成本：

折舊100000100000100000100000

管理人員工資160000160000160000160000

保險(xiǎn)40000400004000040000

固定成本合計(jì)300000300000300000300000制造費(fèi)用總額345000360000375000390000（5）泰和公司制造費(fèi)用彈性預(yù)算預(yù)算機(jī)時(shí)：中央黨校在職研究生遠(yuǎn)程教學(xué)《現(xiàn)代企業(yè)管理研究》第四講企業(yè)財(cái)務(wù)管理主講人：中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部博士、副教授陳宇學(xué)中央黨校在職研究生遠(yuǎn)程教學(xué)主講人：中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部博士、副教財(cái)務(wù)管理直接關(guān)系到公司的價(jià)值財(cái)務(wù)管理是公司管理中非常重要的一環(huán)財(cái)務(wù)管理水平低會(huì)引發(fā)危機(jī)甚至破產(chǎn)財(cái)務(wù)管理直接關(guān)系到公司的價(jià)值本講主要內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位和角色二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容三、財(cái)務(wù)控制的基本方法和手段本講主要內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位和角色一、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位和角色一、財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位和角色企業(yè)管理要點(diǎn)管理人的科學(xué)與藝術(shù)管理財(cái)?shù)目茖W(xué)與藝術(shù)管理物的科學(xué)與藝術(shù)管理信息的科學(xué)與藝術(shù)人財(cái)物信息企業(yè)管理要點(diǎn)管理人的科學(xué)與藝術(shù)人財(cái)物信息獲利、成長(zhǎng)與控制創(chuàng)新獲利能力發(fā)展壯大疏于控制風(fēng)險(xiǎn)走向衰亡例如：巴林銀行、巨人集團(tuán)等獲利、成長(zhǎng)與控制創(chuàng)新獲利能力總裁生產(chǎn)技術(shù)副總營(yíng)銷副總總務(wù)副總?cè)肆Y源副總財(cái)務(wù)副總會(huì)計(jì)長(zhǎng)財(cái)務(wù)長(zhǎng)總裁生產(chǎn)技術(shù)營(yíng)銷總務(wù)人力資源財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)長(zhǎng)財(cái)務(wù)長(zhǎng)財(cái)務(wù)副總

與外部金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系

會(huì)計(jì)長(zhǎng)財(cái)務(wù)長(zhǎng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)簿記

管理會(huì)計(jì)稅務(wù)會(huì)計(jì)

數(shù)據(jù)處理

現(xiàn)金管理短期投資管理應(yīng)收賬款和存貨管理資本預(yù)算

財(cái)務(wù)分析融資決策資本結(jié)構(gòu)管理股利政策財(cái)務(wù)副總與外部金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系

會(huì)計(jì)長(zhǎng)顯示器監(jiān)控器紐帶決策參謀創(chuàng)造財(cái)富財(cái)務(wù)管理的作用顯示器監(jiān)控器紐帶決策參謀創(chuàng)造財(cái)富財(cái)務(wù)管理的作用財(cái)務(wù)部門五個(gè)職能發(fā)揮的如何？顯示器：準(zhǔn)確、及時(shí)和客觀？監(jiān)控器：服務(wù)與監(jiān)督？紐帶：財(cái)務(wù)與銷售、技術(shù)等的合作協(xié)調(diào)？決策參謀：發(fā)揮了嗎？保值、增值：財(cái)務(wù)能創(chuàng)造財(cái)富嗎？財(cái)務(wù)部門五個(gè)職能發(fā)揮的如何？顯示器：準(zhǔn)確、及時(shí)和客觀？二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)決策管理：籌資、投資和股利分配營(yíng)運(yùn)資金管理：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨管理財(cái)務(wù)控制：預(yù)算控制和內(nèi)部控制二、財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)決策管理：籌資、投資和股利分配資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容利潤(rùn)表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)

目財(cái)務(wù)管理銷售收入銷售規(guī)模及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)減：變動(dòng)成本

固定成本（付現(xiàn)部分）經(jīng)營(yíng)杠桿

固定成本（非付現(xiàn)部分）息稅前利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)減：費(fèi)用化利息財(cái)務(wù)杠桿稅前利潤(rùn)投資收益資本運(yùn)營(yíng)減：所得稅稅務(wù)規(guī)劃稅后利潤(rùn)股東收益和風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理銷售收入銷售規(guī)模現(xiàn)金流量表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)

目財(cái)

務(wù)

管

理一、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量1．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金及其盈余產(chǎn)生能力：可用于支持經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模、償還債務(wù)本息和支持長(zhǎng)期投資的內(nèi)源融資二、投資現(xiàn)金凈流量2．投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資于實(shí)物資產(chǎn)、權(quán)益性及債權(quán)性虛擬資產(chǎn)和這類投資的本金與收益的回收。如為負(fù)值意味著需要內(nèi)外源融資三、籌資現(xiàn)金凈流量3．籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量外源融資能力：吸收投資、發(fā)行股票，分配利潤(rùn)、支付股利、償付債務(wù)本息、返還股本或投資。四、匯率對(duì)現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金凈增加額現(xiàn)金流量表反映的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理一（一）財(cái)務(wù)決策管理（一）財(cái)務(wù)決策管理1、籌資決策管理（1）籌資方式分析（2）籌資和資金成本（3）杠桿原理（4）資本結(jié)構(gòu)1、籌資決策管理（1）籌資方式分析籌資方式分析權(quán)益性籌資：吸收直接投資、發(fā)行股票和留存收益（盈余公積和未分配利潤(rùn)）。債務(wù)性籌資：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。比較不同籌資方式。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)如何？籌資方式分析權(quán)益性籌資：吸收直接投資、發(fā)行股票和留存收益（盈有關(guān)資料表明，1970年—1985年，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等留存收益融資百分比依次是66.9%、72%和55.2%，負(fù)債融資百分比分別為41.2%、25%和24%，股權(quán)融資百分比分別為0.8%、4.9%和2.1%。從1984年起，美國(guó)大部分公司基本上停止股票融資，并通過發(fā)行債券回購(gòu)股份。到1994年，對(duì)美國(guó)的非金融公司來說，股票市場(chǎng)已成為其負(fù)融資來源。原因：1、每股收益攤薄及稀釋效應(yīng)；2、融資成本高；3、減少了財(cái)務(wù)杠桿收益；4、信號(hào)傳遞及不對(duì)稱信息。

有關(guān)資料表明，1970年—1985年，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等留存外部融資比重高達(dá)80%以上，內(nèi)源融資的比重不到20%。從1987年至2002年的15年間,我國(guó)正式批準(zhǔn)發(fā)行的企業(yè)債券約2000億，而從1991年至2000年的10年間,股權(quán)融資總額超過了5000億。

外部融資比重高達(dá)80%以上，內(nèi)源融資的比重不到20%。從19我國(guó)的實(shí)際情況是股權(quán)融資偏好。原因是多方面的。1、資產(chǎn)負(fù)債率確實(shí)比較高。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，同股不同價(jià)，非流通股股東控制的董事會(huì)和股東大會(huì)可以獲得更多利益，一方面股權(quán)融資，一方面大比例的現(xiàn)金分紅。這樣很快就收回了投資。3、股權(quán)融資成本軟化，成本低，風(fēng)險(xiǎn)小。4、政策導(dǎo)向作用。

我國(guó)的實(shí)際情況是股權(quán)融資偏好。原因是多方面的?；I資和資金成本企業(yè)生存發(fā)展必須要有資金，如何籌集？取得和使用資金需要付出代價(jià)，這個(gè)代價(jià)被稱為資金成本。資金成本的構(gòu)成和計(jì)算個(gè)別資金成本、平均資金成本邊際資金成本稅盾（Taxshield）籌資和資金成本企業(yè)生存發(fā)展必須要有資金，如何籌集？取得和使用杠桿原理1、經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。2、財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。3、現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。杠桿原理1、經(jīng)營(yíng)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。DOL=△EBIT/EBIT÷△Q/Q=Q（P-V）/[Q（P-V）-F]經(jīng)營(yíng)杠桿由于固定成本的存在，使得息稅前利潤(rùn)(EBIT)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿由于固定成財(cái)務(wù)杠桿：由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，使得普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱為財(cái)務(wù)杠桿。

EPS（每股收益）=（EBIT－I）×（1－T）/N財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

DFL=△EPS/EPS÷△EBIT/EBIT=EBIT/（EBIT－I）

財(cái)務(wù)杠桿：由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，使得普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅各國(guó)資本結(jié)構(gòu)差異各國(guó)非金融企業(yè)負(fù)債-總資產(chǎn)比率(1995)各國(guó)資本結(jié)構(gòu)差異各國(guó)非金融企業(yè)負(fù)債-總資產(chǎn)比率(1995)公司如何確定資本結(jié)構(gòu)前提不同國(guó)度的企業(yè)有不同的融資偏好財(cái)務(wù)杠桿的變化影響公司價(jià)值不同行業(yè)存在資本結(jié)構(gòu)差異決定負(fù)債—權(quán)益比的4個(gè)因素稅收資產(chǎn)類型經(jīng)營(yíng)收入的不確定性融資能力公司如何確定資本結(jié)構(gòu)前提資本結(jié)構(gòu)決策FATBVL=VU+TBVUVL*,資本結(jié)構(gòu)企業(yè)價(jià)值B/S資本結(jié)構(gòu)決策FATBVL=VU+TBVUVL*,資本結(jié)構(gòu)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策EBITEPSEBIT=20.9百萬(wàn)美元債券籌資股票籌資收益范圍圖資本結(jié)構(gòu)決策EBITEPSEBIT=20.9百萬(wàn)美元債券籌資

*負(fù)債是一把“雙刃劍”，有利有弊； *負(fù)債后，資產(chǎn)必須發(fā)揮預(yù)期的效益； *適度負(fù)債，有利于股東的利益；*過度負(fù)債，可能導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境； *同樣的負(fù)債比例，因行業(yè)不同，效果不同； *在經(jīng)濟(jì)不景氣上升階段或企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，增加負(fù)債是危險(xiǎn)的。 *負(fù)債是一把“雙刃劍”，有利有弊；2、投資決策（1）投資的內(nèi)容和種類（2）長(zhǎng)期投資決策指標(biāo)

投資回收期凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)

2、投資決策（1）投資的內(nèi)容和種類項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,00030180,000年項(xiàng)目2的現(xiàn)金流64,000164,000264,00030210,000年64,0004589,000投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法投資回報(bào)期＝3年投資回報(bào)期＝3.28年忽略了資金的時(shí)間價(jià)值！項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,000301NPV>0,投資可以接受NPV<0,拒絕投資NPV=0,投資收益很少凈現(xiàn)值（NPV）法NPV>0,投資可以接受凈現(xiàn)值（NPV）法3、股利政策股利政策影響因素

影響因素：法律因素、企業(yè)經(jīng)營(yíng)因素和股東要求因素。

股利分配政策（1）現(xiàn)金股利和股票股利（2）剩余股利政策、穩(wěn)定股利政策、固定股利支付率政策和基本股利加額外股利政策。3、現(xiàn)實(shí)思考3、股利政策股利政策影響因素

現(xiàn)金分紅就是上市公司從可分配利潤(rùn)中拿出一部分，直接向股東發(fā)放現(xiàn)金紅利。目前股東須繳納10%的個(gè)人所得稅，在發(fā)放時(shí)由上市公司代扣代繳。

送紅股是上市公司將一部分未分配利潤(rùn)和盈余公積金，折算成股票送給股東，增加股東持有的股票數(shù)量。送紅股適用與現(xiàn)金紅利相同的稅收政策，股東須繳納10%的個(gè)人所得稅。因此，上市公司一般在送股時(shí)會(huì)同時(shí)送現(xiàn)金紅利，現(xiàn)金紅利的數(shù)量剛好夠繳納個(gè)人所得稅。

現(xiàn)金分紅就是上市公司從可分配利潤(rùn)中拿出一部分，直接向股東發(fā)轉(zhuǎn)增股本是上市公司將一部分資本公積金折算成股票送給股東，增加股東持有的股票數(shù)量。目前稅收政策規(guī)定，股份制企業(yè)用資本公積金轉(zhuǎn)增股本不屬于股息、紅利性質(zhì)的分配，對(duì)個(gè)人取得的轉(zhuǎn)增股本數(shù)額，不作為個(gè)人所得，不征收個(gè)人所得稅。轉(zhuǎn)增股本是上市公司將一部分資本公積金折算成股票送給股東，增加上市公司回購(gòu)股票是指上市公司為減少注冊(cè)資本，拿出公司資金購(gòu)買本公司發(fā)行在外的股票，并依法予以注銷的行為?；刭?gòu)股票嚴(yán)格來講不是股利分配，但回購(gòu)股票的實(shí)施，減少了公司的股票數(shù)量。一般來講，會(huì)刺激公司股票價(jià)格的上漲，股東從股票價(jià)格的上漲中獲得了更大的投資收益。因此，回購(gòu)股票也是一種間接的股利分配方式。上市公司回購(gòu)股票是指上市公司為減少注冊(cè)資本，拿出公司資金購(gòu)買分析政策對(duì)股利政策的影響

2000年4月30日發(fā)布了關(guān)于《上市公司向社會(huì)公開募集股份暫行辦法》的通知，規(guī)定上市公司公募增發(fā)必須具備以下條件：近三年連續(xù)盈利，本次發(fā)行完成時(shí)，當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率不低于同期銀行存款率水平；且預(yù)測(cè)本次發(fā)行當(dāng)年加權(quán)計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率不低于配股規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率平均水平，或與增發(fā)前基本相當(dāng)。

從公布的2002年度A股上市公司分配股利的資料了解到：采用派現(xiàn)形式分配股利的公司占分配股利公司總數(shù)的95.21%，而采用純送紅股、純轉(zhuǎn)增股以及送轉(zhuǎn)結(jié)合三種形式分配股利的公司，合計(jì)起來僅占分配股利公司總數(shù)的4.79%。

分析政策對(duì)股利政策的影響2000年4月30日發(fā)布（二）營(yíng)運(yùn)資金管理1、營(yíng)運(yùn)資金管理概述2、現(xiàn)金管理3、應(yīng)收賬款管理4、存貨管理（二）營(yíng)運(yùn)資金管理1、營(yíng)運(yùn)資金管理概述1、營(yíng)運(yùn)資金管理概述（1）營(yíng)運(yùn)資金的含義（2）營(yíng)運(yùn)資金的意義（3）營(yíng)運(yùn)資金管理政策1、營(yíng)運(yùn)資金管理概述（1）營(yíng)運(yùn)資金的含義營(yíng)運(yùn)資金的含義廣義營(yíng)運(yùn)資金，又稱毛營(yíng)運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)總額。狹義營(yíng)運(yùn)資金，又稱凈營(yíng)運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的凈額。營(yíng)運(yùn)資金的含義廣義營(yíng)運(yùn)資金，又稱毛營(yíng)運(yùn)資金，指流動(dòng)資產(chǎn)總額。營(yíng)運(yùn)資金籌集政策緊縮型長(zhǎng)期資本滿足永久性資產(chǎn)資本需求和部分臨時(shí)性資產(chǎn)資本需求寬松型長(zhǎng)期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負(fù)債來彌補(bǔ)適中型長(zhǎng)期資本剛好滿足永久性資產(chǎn)資本需求營(yíng)運(yùn)資金籌集政策緊縮型冒險(xiǎn)的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)冒險(xiǎn)的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)正常的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)正常的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)保守的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)保守的籌集組合政策永久性流動(dòng)資產(chǎn)2、現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金管理目標(biāo)（2）現(xiàn)金管理中應(yīng)把握的原則2、現(xiàn)金管理（1）現(xiàn)金管理目標(biāo)3、應(yīng)收賬款管理（1）應(yīng)收賬款管理目標(biāo)。（2）應(yīng)收賬款的功能與成本。（3）信用政策和收賬政策的制定。3、應(yīng)收賬款管理（1）應(yīng)收賬款管理目標(biāo)。目標(biāo)：充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款投資的成本，使提供商業(yè)信用、擴(kuò)大銷售所增加的收益大于有關(guān)各項(xiàng)成本。功能：擴(kuò)大銷售和減少存貨。成本：管理成本、機(jī)會(huì)成本、收賬成本和壞賬成本。目標(biāo)：充分發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的基礎(chǔ)上，降低應(yīng)收賬款投資的成本，信用政策：信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。收賬管理：回收情況的監(jiān)控、制定合理的收賬政策等。信用政策和收賬政策的制定信用政策：信用政策和收賬政策的制定4、存貨的管理（1）存貨管理的目標(biāo)。（2）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型。（3）存貨的日常管理4、存貨的管理（1）存貨管理的目標(biāo)。目標(biāo)：就是要在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合，這就是存貨管理的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本，包括取得成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本。經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本綜合最低的采購(gòu)批量。存貨的日常管理目標(biāo)：就是要在各種存貨成本與存貨效益之間作出權(quán)衡，達(dá)到兩者的三、財(cái)務(wù)控制的基本手段和方法三、財(cái)務(wù)控制的基本手段和方法（一）財(cái)務(wù)控制的發(fā)展19世紀(jì)末20世紀(jì)初：成本控制是財(cái)務(wù)控制的主題；20世紀(jì)初－20世紀(jì)60年代：經(jīng)營(yíng)、融資控制、內(nèi)部控制和戰(zhàn)略控制20世紀(jì)70年代：代理人控制和外部控制20世紀(jì)80年代以后：內(nèi)外結(jié)合控制，內(nèi)部多角度控制。21世紀(jì)以后：全面風(fēng)險(xiǎn)管理（一）財(cái)務(wù)控制的發(fā)展19世紀(jì)末20世紀(jì)初：成本控制是財(cái)務(wù)控制（二）財(cái)務(wù)控制方法預(yù)算控制內(nèi)部控制（二）財(cái)務(wù)控制方法（三）預(yù)算控制成功企業(yè)的做法：每年都要制定一個(gè)5年計(jì)劃每年按月份準(zhǔn)備年度預(yù)算每月應(yīng)該進(jìn)行業(yè)務(wù)檢查每季度或每年最后一個(gè)季度都要對(duì)下三個(gè)月進(jìn)行預(yù)測(cè)（三）預(yù)算控制成功企業(yè)的做法：每年都要制定一個(gè)5年計(jì)劃5年計(jì)劃的決定因素依照戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)單位--部門或公司所制定的戰(zhàn)略凈資產(chǎn)收益率的目標(biāo)

銷售機(jī)會(huì)（市場(chǎng)總規(guī)模；市場(chǎng)份額）設(shè)備生產(chǎn)能力的需要（廠房及設(shè)備）可以利用的資金技術(shù)路徑圖需加以更新（改進(jìn)不合理的工作環(huán)節(jié)和程序）引進(jìn)新產(chǎn)品的目標(biāo)需要加以確定5年計(jì)劃的決定因素依照戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)單位--部門或公司所制定的戰(zhàn)每年按月份準(zhǔn)備年度預(yù)算公司級(jí)管理人員與部門乃至分部門、戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)單位共同確定凈資產(chǎn)收益率的預(yù)算凈資產(chǎn)收益率目標(biāo)隨后推動(dòng)著下面各項(xiàng)預(yù)算銷售和利潤(rùn)預(yù)算隨后推動(dòng)下面各項(xiàng)的計(jì)劃

每年按月份準(zhǔn)備年度預(yù)算公司級(jí)管理人員與部門乃至分部門、戰(zhàn)略性銷售和利潤(rùn)預(yù)算資本支出預(yù)算庫(kù)存預(yù)算其他流動(dòng)資金預(yù)算

銷售和利潤(rùn)預(yù)算產(chǎn)品銷售組合和平均銷售價(jià)格生產(chǎn)成本和降低成本目標(biāo)部門業(yè)務(wù)開支預(yù)算每個(gè)部門及其損益表和資產(chǎn)負(fù)債表上的明細(xì)支出預(yù)算,均有一位經(jīng)理來控制本部門的預(yù)算產(chǎn)品銷售組合和平均銷售價(jià)格每月應(yīng)該進(jìn)行業(yè)務(wù)檢查

將實(shí)際結(jié)果與預(yù)算作比較報(bào)告前一期的業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)對(duì)與預(yù)算不一致的情況和發(fā)展趨勢(shì)作出解釋做好糾正計(jì)劃每月應(yīng)該進(jìn)行業(yè)務(wù)檢查將實(shí)際結(jié)果與預(yù)算作比較1、預(yù)算管理過程計(jì)劃編制控制業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)將計(jì)劃用數(shù)量和表格形式反映出來形成預(yù)算將企業(yè)的總體目標(biāo)和規(guī)劃用文字說明經(jīng)理使用預(yù)算指導(dǎo)、監(jiān)督和調(diào)節(jié)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)經(jīng)理使用實(shí)際數(shù)與預(yù)算相對(duì)比的報(bào)告作評(píng)價(jià)反饋反饋1、預(yù)算管理過程計(jì)劃編制控制業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)將計(jì)劃用數(shù)量和表格2、全面預(yù)算的內(nèi)容業(yè)務(wù)預(yù)算－與企業(yè)日常業(yè)務(wù)直接相關(guān)的具有實(shí)質(zhì)性基本活動(dòng)的預(yù)算。資本支出預(yù)算－企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的、一次性業(yè)務(wù)的預(yù)算，亦稱專門決策預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算－反映企業(yè)預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱。2、全面預(yù)算的內(nèi)容業(yè)務(wù)預(yù)算全面預(yù)算體