資本成本概述主講人倪金鳳

資本成本概述1引言

華明公司有一投資項目，預(yù)計投資報酬率為18%，現(xiàn)打算籌集資金200萬元投資于該項目，有以下方案可供選擇:方案一：向銀行借入5年期，年利率為10%的借款100萬元，借款過程中發(fā)生銀行手續(xù)費1萬元。方案二：發(fā)行5年期債券，年利率為15%，票面金額為200萬元，平價發(fā)行，在發(fā)行過程中產(chǎn)生印刷費7000元，廣告費25000元，律師咨詢費8000元。請問：假設(shè)不考慮所得稅的影響，企業(yè)應(yīng)選擇哪一個籌資方案？2資本成本概述一、資本成本的含義二、資本成本的表示三、資本成本的作用四、資本成本的計量3一、資本成本的含義

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。

資金籌集費：資金籌集過程中發(fā)生的費用。包括：發(fā)行股票、債券等的印刷費、廣告費、律師費和擔保費等；銀行借款手續(xù)費等。資金占用費：占用使用資金支付的費用。包括：銀行借款利息、發(fā)行股票的股利等；注意：資金籌集費用是一次性發(fā)生的，通常把它作為籌資總額的一項扣除。4二、資本成本的表示1.絕對數(shù)表示資本成本=資金籌集費+資金占用費2.相對數(shù)表示資本成本率＝資金占用費／（籌資總額-資金籌集費）或：資本成本率=資金占用費／籌資總額（1－籌資費用率）5舉例：華明公司有一投資項目，預(yù)計投資報酬率為18%，現(xiàn)打算籌集資金200萬元投資于該項目，有以下方案可供選擇:方案一：向銀行借入5年期，年利率為10%的借款100萬元，借款過程中發(fā)生銀行手續(xù)費1萬元（籌資費用率為1%）。方案二：發(fā)行5年期債券，年利率為15%，票面金額為200萬元，平價發(fā)行，在發(fā)行過程中產(chǎn)生印刷費7000元，廣告費25000元，律師咨詢費8000元（籌資費用率為2%）。請問：假設(shè)不考慮所得稅的影響，企業(yè)應(yīng)選擇哪一個籌資方案？6計算過程：銀行借款資本成本=（100×10%）/（100-1）=（100×10%）/（100×（1-1%））=10.10%債券資本成本=（200×15%）/（200-4）=（200×15%）/（200×（1-2%））=15.31%7三、資本成本的作用1.對企業(yè)籌資來講，資本成本是選擇資金來源，確定籌資方案的重要依據(jù)。

選擇資本成本最低的籌資方案2.對企業(yè)投資來講，資本成本是評價投資項目，決定投資取舍的重要標準。

項目投資收益率﹥資本成本率3.資本成本還可用作衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度。

企業(yè)經(jīng)營利潤率﹥資本成本率8四、資本成本的計量1.比較各種籌資方式時，使用個別資本成本。包括長期借款資本成本、債券資本成本、普通股資本成本、優(yōu)先股資本成本和留存收益資本成本。2.進行資本結(jié)構(gòu)決策時，使用加權(quán)平均資本成本。3.進行追加籌資決策時，使用邊際資本成本。91.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的是（）A資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實際付出的代價。B企業(yè)的加權(quán)平均資本成本由資本市場和企業(yè)經(jīng)營者共同決定。C資本成本的計算主要以年度的相對比率為計量單位。D

資本成本可以視為項目投資或使用資金的機會成本。練習題102.資本成本不僅有助于企業(yè)的籌資和投資決策，還有利于企業(yè)