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文檔簡介
中國股市的投資邏輯(一)投資的關(guān)鍵在于把握拐點(diǎn)證券從業(yè)十幾年,經(jīng)常有人問什么樣的人可以投資股票,如何在股市中賺錢,這是一個(gè)仁者見仁,智者見智的問題。筆者以為,股市里面沒有專家,只有輸家和贏家。專家也未必是贏家,不是專家也未必是輸家。股票投資是一個(gè)人人都可涉足的領(lǐng)域,只要遵循其基本原理,只要關(guān)注日常生活,每個(gè)普通人都可以通過投資股票分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。股市即不是有錢者的樂園,也不是窮人的墓場。股票投資不是某些人和某一階層的專利和特權(quán),更不是神仙大師拯救信徒于苦海的秘笈。在股票市場,每個(gè)投資者都可以、也能夠探索股市真諦,要敢于質(zhì)疑所謂的股神和權(quán)威,每個(gè)投資者都有機(jī)會(huì)爭取財(cái)務(wù)自由,每個(gè)投資者都完全有能力決定自己在股市里的命運(yùn)。股市的邏輯其實(shí)非常簡單,沒有永遠(yuǎn)的熊市也沒有永久的牛市。2006年、2007年的股市空前繁榮,人人賺錢其實(shí)是一個(gè)謬論,大家賺的是市值,不是真金白銀。如果大家都想落袋為安,把市值變?yōu)檎娼鸢足y,股市就會(huì)崩盤。股市從6124點(diǎn)跌到1600多點(diǎn)。不要認(rèn)為是大小非惹的禍,其實(shí)是股市本身運(yùn)行規(guī)律所致。股市里存在物極必反的道理,按照這個(gè)理論,我們可以理性地在大漲后退出,在大跌后搶進(jìn)。逆向思維,是股市中非常有用的思維。理性的投資者就必須保持客觀的心態(tài),在牛市中看到風(fēng)險(xiǎn)、在熊市里發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。投資者對(duì)于陌生的東西總是充滿好奇,所以總是頻繁換股;然而陌生的東西充滿著未知的風(fēng)險(xiǎn),因此,頻繁換股是不可取的,頻繁換股增加了投資者對(duì)于股市的陌生感,頻繁換股的結(jié)局是“一買就跌,一賣就漲”。股市本身不創(chuàng)造價(jià)值,股票交易也不會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。從這個(gè)意義上說,股市是一個(gè)零和游戲,考慮融資和交易費(fèi)用及印花稅,股市應(yīng)是負(fù)和游戲,也就是說,如果沒有增量資金進(jìn)入,股市中的資金量會(huì)越來越少。既然股市是負(fù)和游戲,那么股市投資七賠二平一賺也就好理解了。股市永遠(yuǎn)是心理和資金的博弈場所,沒有好的心態(tài),沒有資金保護(hù)意識(shí),必然要在股市中慘敗。股票投資不是押大押小的賭博,而是一門暗藏玄機(jī)的技藝。要想投資股市發(fā)財(cái),在我看來,技術(shù)不是第一位,關(guān)鍵是在樹立良好投資理念的同時(shí),尋找拐點(diǎn),一是宏觀經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn),二是行業(yè)的拐點(diǎn),三是上市公司的拐點(diǎn)。(二)宏觀拐點(diǎn):扼住宏觀和市場轉(zhuǎn)折的脈搏
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看,股市是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反映,平穩(wěn)較快的經(jīng)濟(jì)增長將是決定股市走勢的最基本因素。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,雖然股市的短期走勢可能出現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)的暫時(shí)背離,從中長期來看,股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢將保持一致性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長,反映在股市上,必然會(huì)給投資者帶來財(cái)富增加的結(jié)果。也就是說,股市與宏觀經(jīng)濟(jì)的背離走勢必將得到修正。
學(xué)界的研究發(fā)現(xiàn),工業(yè)產(chǎn)品銷售率、貨幣資金、流動(dòng)資產(chǎn)等數(shù)據(jù)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的先行指標(biāo)。中國經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差別,決定了主要的領(lǐng)先指標(biāo)之間存在根本的差異。在美國,個(gè)人消費(fèi)支出占GDP比重高達(dá)70%[1],因此消費(fèi)支出是主要的領(lǐng)先指標(biāo),而在中國,投資占據(jù)需求的主導(dǎo),固定投資產(chǎn)投資由于在中國GDP中的重要地位,成為一個(gè)有效的先行指標(biāo)。中國的投資體系運(yùn)轉(zhuǎn),高度依賴銀行信貸資金的供應(yīng),金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款的變動(dòng)是固定資產(chǎn)投資的有效先行指標(biāo),而流動(dòng)性供應(yīng)則是股市運(yùn)行的有效先導(dǎo)指標(biāo)。近來數(shù)年的情況也表明,M1增速與股價(jià)、樓價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格走勢有著良好的契合度。
M1與股市波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng),并有領(lǐng)先性。我國從1995年開始統(tǒng)計(jì)M1同比增長率,縱觀1996年1月到2010年3月M1與上證綜指走勢數(shù)據(jù),我們可以發(fā)現(xiàn)如下幾個(gè)規(guī)律:
1、從上證綜指歷次牛熊轉(zhuǎn)換的熊市低點(diǎn)來看,M1是很好的領(lǐng)先指標(biāo),基本上M1同比增速到達(dá)極小值之后的3個(gè)月內(nèi),上證綜指會(huì)進(jìn)入熊市低谷。
2,從未有M1持續(xù)下跌的同時(shí)大盤上漲的情形,在到達(dá)階段性頂點(diǎn)之前,M1通常已經(jīng)維持連續(xù)數(shù)月的高速增長,并伴隨有月度同比增長超出20%的情形出現(xiàn)。同時(shí),還發(fā)現(xiàn),在歷次上證綜指到達(dá)峰值之時(shí),M1同比增速總是已經(jīng)陷入下行通道。
3,2009年的強(qiáng)勁上漲,歸功于貨幣供應(yīng)量的迅速飆升,M1同比增長率從2009年1月份的6.68%低位反彈至2009年11月份的34.63%,此后幾個(gè)月在高位震蕩,2010年2月份的M1同比增長率為34.99%。
4,2009年下半年及2010年上半年呈現(xiàn)出震蕩調(diào)整格局,對(duì)應(yīng)有新的特征:2009年的流動(dòng)性供應(yīng)主要由于銀行的天量信貸催生,2009年7月份之后,銀行信貸出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,上證綜指也在8月4日到達(dá)3478點(diǎn)之后開始了漫長的震蕩調(diào)整,再未能到達(dá)這一點(diǎn)位。
由于M2包括的是M1以及M1以外的定期存款和儲(chǔ)蓄存款,因此M1增速若快于M2增速,表明定期存款活期化,大量資金轉(zhuǎn)向交易活躍的M1,從而對(duì)股市的資金供給可能形成較為積極的影響。
而CPI一般滯后于股市,從CPI與股市的波動(dòng)特點(diǎn)可以大致看出:CPI的趨勢與上證指數(shù)有較強(qiáng)的相關(guān)性,股市一般對(duì)CPI的拐點(diǎn)有提前反應(yīng),CPI同樣大約是3-4年的周期。綜合CPI、M1和股市的波動(dòng)特性,我們得出這樣一個(gè)大致的規(guī)律:M1增速一般領(lǐng)先于股市,而股市又領(lǐng)先于CPI。2009年中國股市的強(qiáng)力反彈,最主要的推動(dòng)力是經(jīng)濟(jì)刺激政策,以及由此衍生的流動(dòng)性過剩、實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,進(jìn)入2009年下半年,熱錢流入更為中國資產(chǎn)市場(股市、房地產(chǎn))增加了上漲動(dòng)力。由此,我們推斷,決定2010年市場趨勢的主要因素仍是實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、流動(dòng)性供給狀況等。盡管從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,經(jīng)濟(jì)形勢總體上處于高增長溫和通脹的狀態(tài),但是市場對(duì)刺激政策退出的憂慮在加?。阂环矫鎿?dān)心政策收縮和退出后經(jīng)濟(jì)增長失去恢復(fù)的動(dòng)力;另一方面擔(dān)心如果不收縮貨幣政策,通脹會(huì)快速上升,政策需要在經(jīng)濟(jì)增長和通脹之間尋找到平衡。而股市則要在經(jīng)濟(jì)增長、通脹、政策的博弈中選擇方向。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)處于增長因素交替的階段,即由固定資產(chǎn)投資刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向出口回升拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的轉(zhuǎn)變。從這一個(gè)特征看,2009年和2010年分別類似于1998年和1999年。1998年投資加速回升、出口加速下滑,政府通過刺激投資來抑制經(jīng)濟(jì)衰退,1999年固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落但出口增速持續(xù)回升。
從股市表現(xiàn)看,在經(jīng)濟(jì)增長因素交替的過程中,即固定資產(chǎn)投資增速見頂?shù)匠隹诿鞔_回升之前(1998年中期至1999年一季度底之間),市場表現(xiàn)非常類似于2009年8月份至今的情況,即出現(xiàn)見頂回調(diào)、而后區(qū)間震蕩的過程,1999年一季度見底之后,隨著出口復(fù)蘇的明確,市場觸底回升。
基于對(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)的分析,可以預(yù)計(jì),短期內(nèi)貨幣政策變化預(yù)期和經(jīng)濟(jì)增長因素交替會(huì)增加市場的波動(dòng)性甚至?xí)碚{(diào)整,但中期內(nèi)隨著經(jīng)濟(jì)增長因素交替的成功,市場機(jī)會(huì)仍大于風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此,2010年出的市場“先抑”不改中期市場的“后揚(yáng)”趨勢。
(三)行業(yè)拐點(diǎn):把握經(jīng)濟(jì)周期中的行業(yè)興替
股市投資中還有一個(gè)重要因素就是尋找行業(yè)拐點(diǎn)。絕大多數(shù)行業(yè)都難以擺脫宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期的影響。雖然作為新興市場,中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)還要經(jīng)歷20年的工業(yè)化進(jìn)程,在此期間經(jīng)濟(jì)高速增長是主要特征,出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條的可能性很低,但周期性特征還是存在。
不同的經(jīng)濟(jì)周期對(duì)投資風(fēng)格亦有影響。投資時(shí)鐘模型認(rèn)為:經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),應(yīng)注重防守型增長行業(yè);經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí),應(yīng)注重周期型增長行業(yè);經(jīng)濟(jì)過熱時(shí),應(yīng)注重周期型價(jià)值行業(yè);經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),應(yīng)注重防守型價(jià)值行業(yè)。周期性行業(yè)企業(yè)構(gòu)成我國股票市場的主體,其業(yè)績和股價(jià)因經(jīng)濟(jì)周期的變化而起落,經(jīng)濟(jì)周期也因之成為主導(dǎo)牛市和熊市的根本原因。美林的投資時(shí)鐘,是一種將經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動(dòng)聯(lián)系起來的方法。具體來講,投資時(shí)鐘模型認(rèn)為行業(yè)輪動(dòng)具有以下特征:當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),金融行業(yè)可取得超額收益;當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí),電信行業(yè)可取得超額收益;當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí),工業(yè)可取得超額收益;當(dāng)經(jīng)濟(jì)滯漲時(shí),公用事業(yè)股可取得超額收益。此外,信息技術(shù)和原材料行業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和過熱時(shí)均可取得超額收益;醫(yī)藥和主要消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)滯漲和衰退時(shí)均可取得超額收益;可選消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇時(shí)均可取得超額收益;石油和天然氣等能源在經(jīng)濟(jì)繁榮和衰退時(shí)均可取得超額收益。投資時(shí)鐘的分析框架有助于投資者識(shí)別行業(yè)周期中的重要拐點(diǎn),從周期的變換中獲利。投資股票重要的關(guān)鍵就是對(duì)于周期性行業(yè)拐點(diǎn)的準(zhǔn)確把握,如果你能在周期觸底反轉(zhuǎn)前介入,就會(huì)獲得最為豐厚的投資回報(bào),但如果在錯(cuò)誤的時(shí)點(diǎn)和位置,如周期到達(dá)頂端時(shí)再買入,則會(huì)遭遇嚴(yán)重的損失,可能需要忍受5年,甚至10年的漫長等待,才能迎來下一輪周期的復(fù)蘇和高漲。
歷史上數(shù)次技術(shù)創(chuàng)新與行業(yè)周期的統(tǒng)計(jì)規(guī)律顯示,基于技術(shù)創(chuàng)新的世界經(jīng)濟(jì)長周期在總體上表現(xiàn)出遞減的趨勢。比如,以紡織工業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的第一個(gè)長周期(1780—1840年)歷時(shí)60年,以鋼鐵工業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的第二個(gè)長周期(1840—1892年)歷時(shí)52年,以石油重化工工業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的第三個(gè)長周期(1892—1935年)歷時(shí)43年,以汽車工業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的第四個(gè)長周期(1935—1982年)歷時(shí)47年,而以IT產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的第五個(gè)長周期(1982—)正在接近尾聲。
如果以國際公認(rèn)的1968年硅時(shí)代啟始年(這一年有關(guān)半導(dǎo)體的科學(xué)論文數(shù)量首次領(lǐng)先)作為第五個(gè)長周期的開始,則第四個(gè)長周期經(jīng)歷33年。若以2000年納斯達(dá)克股票市場的暴跌為第五個(gè)長周期的結(jié)束時(shí)間(實(shí)際上生物方面論文數(shù)量的增長速度在20世紀(jì)90年代中期已經(jīng)領(lǐng)先),則這一輪長波為期32年。
上述研究說明,基于技術(shù)創(chuàng)新的世界經(jīng)濟(jì)的長周期總體上呈現(xiàn)出振蕩性遞減趨勢。從1982年算起,第五個(gè)長周期目前已經(jīng)到了尾聲,從目前對(duì)新能源、低碳經(jīng)濟(jì)的國際關(guān)注程度以及相關(guān)項(xiàng)目的投資額度來看,2010年有可能是第五次周期的終點(diǎn)、同時(shí)也是新的技術(shù)創(chuàng)新周期的起點(diǎn)。(四)上市公司拐點(diǎn):尋找未來十年的高成長股
股票的投資價(jià)值歸根到底在于公司能否創(chuàng)造價(jià)值,創(chuàng)造業(yè)績和現(xiàn)金流。所以,投資股市最關(guān)鍵的是尋找上市公司拐點(diǎn),發(fā)現(xiàn)高成長股。高成長股是指股市在考察期內(nèi)(如一波行情中)股價(jià)(復(fù)權(quán))漲幅最好的股票。如威廉·歐耐爾在《笑傲股林》中所指的股價(jià)復(fù)權(quán)計(jì)算從1990年10月的0.1美元漲到2000年3月的82美元的美國思科系統(tǒng)(CiscoSystem)就是典型的高成長股,彼得·林奇在他的自傳中談到的“tenbagger”(能漲10倍的股票)也屬高成長股。
中國股市從建立以來,由小到大,幾起幾落,呈明顯的周期性特征,時(shí)勢造英雄般地在每一波牛市都涌現(xiàn)了不少的高成長股。如今,中國股市在經(jīng)歷史無前例的牛熊轉(zhuǎn)換之后,伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出困境,又將進(jìn)入新一輪上升通道,如何尋找本輪牛市中的高成長股就成為最值得投資者關(guān)心的問題。
A股市場10多年來,真正的成長股并不多,也就是能夠成功超越經(jīng)濟(jì)周期成長、壯大的公司并不多。不少曾經(jīng)的高成長股,現(xiàn)在已經(jīng)淪為垃圾股。
首先,按年度看,“連續(xù)3年凈利潤增速超30%”的公司家數(shù)和經(jīng)濟(jì)周期有明顯的關(guān)系。在1998、1999、2000年這樣的經(jīng)濟(jì)增長處于低谷的時(shí)期,高增長率的公司家數(shù)明顯下降;而在2001年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及2004、2005、2006、2007年這些經(jīng)濟(jì)高速增長的年份,連續(xù)高增長的公司家數(shù)明顯上升,特別是2007年達(dá)到135家之多。
其次,為了剔除經(jīng)濟(jì)周期的影響,將增長率要求降低至20%,并把持續(xù)增長的年數(shù)要求拉長至9年(正好跨越從2000年開始的經(jīng)濟(jì)上升周期),滿足要求的公司數(shù)量從420家陡然降低至1家。只有煙臺(tái)萬華,實(shí)現(xiàn)了10年每年增長率超過20%的神話。成長溢價(jià)的來源主要是公司凈利潤增速持續(xù)高于二級(jí)市場的必要投資報(bào)酬率。公司凈利潤增長通??梢苑纸鉃椋簝糍Y產(chǎn)收益率的提高、凈資產(chǎn)余額的提高。對(duì)于高成長股,我們還可以進(jìn)一步分解如下:
1、高成長股擁有較高的凈資產(chǎn)收益率(ROE)。我們知道,在沒有分紅、沒有股本融資(總股本不變)、凈資產(chǎn)收益率不變的假設(shè)條件下,上市公司的年度凈利潤增幅正好等于它的凈資產(chǎn)收益率。由此出發(fā),可以推斷:凈資產(chǎn)收益率不變下,分紅越大,成長性就會(huì)越差,因其減少了凈資產(chǎn)金額。在債務(wù)融資成本給定的前提下,高ROE也意味著公司可以提高財(cái)務(wù)杠桿的利用比率,從而進(jìn)一步提高凈資產(chǎn)收益率。
2、高成長股的凈資產(chǎn)收益率有提高或維持的潛質(zhì)。它通??梢员憩F(xiàn)為:(1)公司所處的行業(yè)增長快、空間大、進(jìn)入門檻不低,只有如此,公司才有機(jī)會(huì)進(jìn)行持續(xù)的高速擴(kuò)張,讓凈資產(chǎn)增長并投入到生產(chǎn)、經(jīng)營當(dāng)中;(2)公司在行業(yè)內(nèi)擁有突出的競爭力,市場份額較大,銷售收入增長快;(3)公司擁有一定的議價(jià)能力,毛利率、銷售利潤率較為穩(wěn)定。
3、“低成本”股權(quán)融資,公司擁有或值得擁有較高的PE值,以及較高的ROE。例如,A公司目前的PE值為30倍,凈資產(chǎn)收益率為25%,當(dāng)前股本是1億股,05年每股收益1元,股價(jià)30元;06年初公司增發(fā)2000萬股,實(shí)際募資6億元,所投向的項(xiàng)目次年初(07年初)達(dá)產(chǎn),經(jīng)營良好,07年產(chǎn)生收益1.5億元(維持凈資產(chǎn)收益率25%),07年凈利潤合計(jì)達(dá)到3億元,每股收益達(dá)到2.5元,若PE還是30倍,股價(jià)會(huì)漲至75元,年復(fù)合增長率接近60%!A公司凈利潤增長速度暴增的表面原因是:股本擴(kuò)張速度低于凈利潤增長速度,但究其根源卻是“低成本股權(quán)融資”,募資投向項(xiàng)目“進(jìn)入(賣給)”上市公司的“PE”值只有4倍,遠(yuǎn)低于上市公司增發(fā)前后的30倍PE。
當(dāng)前,進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),是擺脫金融危機(jī)困擾,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要方向。而戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科學(xué)依據(jù)最重要的有三條:一是產(chǎn)品要有穩(wěn)定并有發(fā)展前景的市場需求;二是要有良好的經(jīng)濟(jì)技術(shù)效益;三是要能帶動(dòng)一批產(chǎn)業(yè)的興起。溫總理在首都科技界大會(huì)上的講話,對(duì)中國未來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了闡述,這些產(chǎn)業(yè)將是未來最可能出現(xiàn)高成長股的領(lǐng)域,這些產(chǎn)業(yè)包括新能源、新材料、生命科學(xué)、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)、空間海洋開發(fā)、地質(zhì)勘探等。
(五)股道至簡:投資理念決定財(cái)富增長
對(duì)于投資者來說,把握住拐點(diǎn)不是投資股市的全部,投資過程中最大的敵人不是市場,而是投資者自己。貪婪與恐懼是人性中所固有的劣根性,在這個(gè)市場上賺了錢還想再賺,獲了利還想獲取更多利潤的人比比皆是。而那些虧了本錢想要扳回老本,扳回老本又想要盡快翻身的人更是多如牛毛。受到這種利益驅(qū)使的投資者往往會(huì)在發(fā)財(cái)?shù)膲趑|中逐漸失去應(yīng)有的理智,不分場合、不顧趨勢的頻繁操作成了他們的特點(diǎn)??墒?,等到年終算總賬,這類投資者往往會(huì)發(fā)現(xiàn)自己除了多交了許多印花稅,多付了許多傭金之外,賬戶上并沒有增加多少的盈余。甚至有的投資者賬戶上還會(huì)出現(xiàn)巨大的虧損。由此可見心態(tài)的不成熟對(duì)投資者造成的損失該有多嚴(yán)重。
作為投資者,應(yīng)當(dāng)知道股市是一個(gè)博弈的場所,是零和的游戲,在實(shí)戰(zhàn)操作中只要有一個(gè)決策失誤,就有可能把自己推向失敗的深淵,更別說那些沒有計(jì)劃、沒有決策的盲目投機(jī)了。在這個(gè)市場上,之所以存在大量的虧損投資者,是源于他們對(duì)市場的認(rèn)知能力不足,對(duì)人性的弱點(diǎn)反省不夠。在股市上,真正能夠獲得成功的都是一些孜孜不倦、勤奮好學(xué)的人。而那種朝三暮四、夢想一夜間發(fā)財(cái)?shù)娜耸怯肋h(yuǎn)也不會(huì)成功的,也是不可能成功的。投資股票的真諦在于不斷地認(rèn)識(shí)市場,不斷探尋股票價(jià)格運(yùn)行規(guī)律。股票價(jià)格漲漲跌跌是股市規(guī)律的外在表現(xiàn),只要不斷分析、研究和總結(jié)歷史走勢,才能夠從這些錯(cuò)綜復(fù)雜的表象中找到股票市場運(yùn)行規(guī)律的蛛絲馬跡,才能夠找到開啟股市大門的鑰匙。
當(dāng)投資者找到這把鑰匙的時(shí)候,就會(huì)發(fā)現(xiàn)做股票變得容易了,獲利也變得輕松了?!肮珊S新非跒閺剑琸線無涯苦做舟?!币环指?,一分收獲,市場不會(huì)辜負(fù)勤奮努力的投資者。證券投資來不得半點(diǎn)虛假,沒有任何捷徑可走。那些所謂的股市秘笈、股市絕招只不過是一些美麗而誘人的股市童話。一夜暴富的傳說是可遇而不可求的,腳踏實(shí)地地努力和探索才是成功的基石。(六)心態(tài)修煉:等待機(jī)會(huì)和堅(jiān)定持有都要有足夠的耐心做好投資還需要做一件事——心態(tài)修煉。盡管巴菲特長期持有股票的故事無人不曉,但人們在自己追逐財(cái)富的時(shí)候還是經(jīng)常忘記“發(fā)財(cái)要有耐心”。投資是一門藝術(shù),發(fā)財(cái)每個(gè)人有每個(gè)人的門道。關(guān)鍵問題是這個(gè)“道”能不能持續(xù)地戰(zhàn)勝市場,在我看來,不管什么“道”,最重要的是你有沒有耐心。
要想在投資這行成功,必須培養(yǎng)自己的耐心。不幸的是,對(duì)大部分投資者而言,這點(diǎn)往往不容易做到。比如,在香港買過匯豐的人很多,但能夠一直持有,歷經(jīng)繁榮蕭條、歲月滄桑,并最終獲得巨大投資回報(bào)的人卻非常之少。
再比如許多人信誓旦旦地要學(xué)巴菲特,在我看來他們想像巴菲特那樣在股票投資上獲得巨大收益是真,想潛心學(xué)習(xí)巴菲特的投資之道卻是假。
巴菲特的投資之道實(shí)際上是很難學(xué)的。一只好股票,往往在人家升的時(shí)候它不升,納斯達(dá)克升的時(shí)候巴菲特的股票實(shí)際上是一路在下跌的。你要學(xué)巴菲特就要忍受孤獨(dú)寂寞,對(duì)很多人來說這是巨大的折磨。巴菲特很冷靜,1969年他離開市場,到1973年回來,因?yàn)榈?973年美國股市才真正崩盤。實(shí)際上好股票往往是很公開的,比如說境外市場的伯克希爾、匯豐,境內(nèi)市場的中信證券、招商銀行、保利地產(chǎn)、萬科等,但是很多人不會(huì)去買它。前幾年巴菲特在香港買中石油,但是并沒有多少人去買它。
可能大家都知道一個(gè)故事,就是印第安人幾百年前以25美金把曼哈頓賣給美國人,如果25美金讓他去投資利息在6%-7%的東西,按照復(fù)息給他,那么現(xiàn)在他們可以買回曼哈頓。好股票也是類似的情況,它可能不是暴漲,而是一年漲一點(diǎn),但是累積下來就不得了了。好股票就是明年賺十萬,五十年之后賺十個(gè)億,而股本幾乎不擴(kuò)大的股票,如果能找到這樣的股票,那就可以做巴菲特了。
有句古話叫“千年的王八,萬年的龜”。兔子跑得快,但是它只能活三年,烏龜爬得慢,但是它可以活千年、萬年,它會(huì)一直爬下去,遇到風(fēng)險(xiǎn)頭縮回來,沒有風(fēng)險(xiǎn)我再爬下去。說句老實(shí)話,長期投資最難的實(shí)際上是有一些意想不到的事情。碰到大的自然災(zāi)難的時(shí)候或者說大的動(dòng)蕩的時(shí)候,你怎么辦?你能不能堅(jiān)持你的投資原則?這個(gè)時(shí)候是非常難的。所以我從內(nèi)心非常敬佩巴菲特,為什么呢?因?yàn)榘头铺亻_始股票投資生涯的時(shí)候是一位年輕人,一位年輕人就能夠持之以恒,想清楚自己要怎么做、要堅(jiān)持什么樣的原則,并始終貫徹到自己的投資生涯中,這是件多難的事情!
即便是從哲學(xué)的角度想讓投資更成功,你也必須學(xué)會(huì)耐心。股市中,我們常常遇到這樣一些股民,一只股票,捏在手上時(shí)就是不漲,但當(dāng)你失去耐心而將它放棄后不久,該股卻一個(gè)勁兒地向上漲,讓你恨不得砍了自己愛動(dòng)的手指頭才好!也有一些股民,自認(rèn)為另一只“馬”更“黑”,于是拋棄了自己原本看好并已買入的股票,結(jié)果買入的股票還不如自己原來的那只漲得好呢,甚至有的股民放棄了黑馬而買進(jìn)套牢自己的股票。
之所以會(huì)出現(xiàn)這種種現(xiàn)象,說到底還是股民缺乏耐心。其實(shí)滬深股市說到底還是一個(gè)資金炒作市場,股票之間的輪炒是這個(gè)市場最大的特點(diǎn)之一,如果你手持的股票長期未被炒作,那么這只股票早晚也會(huì)被市場主力挖掘出來炒作一番的,只要你有耐心,那么對(duì)于你來說,賺錢只是一個(gè)早晚的問題。相反,如果你在不同股票之間跑來跑去,且不說你割肉所帶來的虧損,單是這不低的交易成本也夠你承受的了,作為散戶投資者,如果像這般炒股,要想在股市中賺錢,那實(shí)在是一種很困難的事情。
股市濃縮人生,要想在這里成功,必須用心去悟,用錢去換,用時(shí)間去熬。耐心,持有股票一定要有耐心,中期、長期持有,到頭來,利潤要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)常換股的浮躁操作。俗話說條條道路通羅馬,這里的“羅馬”就是累積財(cái)富、成為股票游戲的勝利者,而“道路”就是你自己的方法。什么道路并不重要,重要的是這條道路必須符合你的個(gè)性,你走起來輕松愉快,你有信心能走遠(yuǎn)路。在這基礎(chǔ)上你才會(huì)對(duì)自己的方法有信心,最終不斷完善自己的方法以取得最高效率。
股市中獲大利的永遠(yuǎn)是少數(shù)人。所以成功者,一定是洞察事物發(fā)展規(guī)律的人,也一定是一個(gè)有耐心的人,事實(shí)上,對(duì)事物發(fā)展規(guī)律的明察秋毫正是耐心的重要源泉。智者不惑,對(duì)于中國股市的淘金者來說,一旦把握中國股市的投資邏輯,你就可以任他雨打風(fēng)吹去,我自巍然不動(dòng)。在成功的道路上,你有沒有耐心去等待成功的降臨?如果不能,你只好用一生的耐心去面對(duì)失敗了!邏輯有四種不同層次和角度的含義:1.表示客觀事物發(fā)展的規(guī)律,如這不符合生活邏輯;2.表示思維的規(guī)律性或規(guī)則,如無論說話或?qū)懳恼露家线壿嫞?.某種特殊的理論、觀點(diǎn)或說法,如“誰先控制海洋誰就將控制世界”。4.研究思維形式及其規(guī)律的科學(xué)或行動(dòng)。如邏輯學(xué)、邏輯研究。投資的本質(zhì)就是賭博,又不是賭博一首先,這里所謂的投資,是指股票二級(jí)市場的投資。我傾向于將“投資”的本質(zhì),視為“賭博”。盡管“賭博”一詞不太好聽,而且也許投資并不能完全等同于賭博,但我認(rèn)為,賭博一詞,非常接近于投資的本質(zhì)。而且,能夠?qū)⑼顿Y還原為賭博的人,更容易賺錢,更難得虧損。另外,我想了一個(gè)好聽的優(yōu)雅的詞,來代替“賭博”,那就是“博弈”。但我更愿意使用賭博一詞。二“股票”的本質(zhì),就是一個(gè)代碼;“大盤”的本質(zhì),就是一個(gè)賭場;“公司”,即不能吃,也不能喝。其實(shí),公司賺錢了,投資人能得到什么?公司虧損了,投資人又會(huì)失去什么?如果市場對(duì)公司的盈
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