藥店行業(yè)專題報(bào)告：連鎖成趨勢(shì)低估現(xiàn)良機(jī)

藥店行業(yè)專題報(bào)告：連鎖成趨勢(shì)，低估現(xiàn)良機(jī)藥店行業(yè)總體平穩(wěn)藥店行業(yè)是醫(yī)藥消費(fèi)市場(chǎng)的重要場(chǎng)景我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈主要包括醫(yī)藥制造、醫(yī)藥流通和醫(yī)藥消費(fèi)環(huán)節(jié)。其中，醫(yī)藥流通環(huán)節(jié)可分為醫(yī)藥批發(fā)市場(chǎng)、醫(yī)藥零售市場(chǎng)兩個(gè)部分，醫(yī)藥零售包括公立醫(yī)院、公立基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售藥店，其中零售藥店又可分為連鎖藥店和個(gè)體藥店。醫(yī)藥零售行業(yè)的上游主要是醫(yī)藥制造商。醫(yī)藥制造商方面，我國(guó)藥品制造企業(yè)數(shù)量眾多，競(jìng)爭(zhēng)較為充分，藥品整體價(jià)格水平持續(xù)下降，生物、化學(xué)制藥行業(yè)對(duì)技術(shù)水平要求較高，已經(jīng)到了加速轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。經(jīng)銷商方面，截至2021年9月底，全國(guó)共有藥品批發(fā)企業(yè)1.4萬家，總體競(jìng)爭(zhēng)格局比較分散。醫(yī)藥零售行業(yè)的下游是廣大的消費(fèi)者，居民消費(fèi)水平的提高、健康意識(shí)的增強(qiáng)以及老齡化的加深有利于醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展。隨著醫(yī)藥零售行業(yè)藥店連鎖率的提高、藥品種類更加齊全、藥店服務(wù)更加專業(yè)，消費(fèi)者的潛在需求得以開發(fā)并滿足。2020年零售藥店數(shù)量在三大終端中的比重提升至35.36%零售藥店、公里基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和公立醫(yī)院數(shù)量這三大終端市場(chǎng)的數(shù)量均呈現(xiàn)持續(xù)增加的狀態(tài)，其中2020年零售藥店數(shù)目55.39萬家，同比增長(zhǎng)5.71%，高于終端3.23%的平均水平，在三大終端中的比重由2019年的34.53%增長(zhǎng)到2020年的35.36%。受疫情常態(tài)化、醫(yī)?？刭M(fèi)、處方外流等多重因素影響，零售藥店數(shù)目將進(jìn)一步增加。公立醫(yī)院終端包含城市公立醫(yī)院及縣級(jí)公立醫(yī)院兩大市場(chǎng)。疫情常態(tài)化后，公立醫(yī)院終端的診療人數(shù)回升，藥品銷售規(guī)模增速反彈。公立基層醫(yī)療終端包含城市社區(qū)衛(wèi)生中心(站)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院兩大市場(chǎng)，短期內(nèi)仍將是占比最大的終端市場(chǎng)，2020年占比62.4%。頭部藥店急速擴(kuò)張帶動(dòng)行業(yè)連續(xù)4年年增3萬家左右，或?qū)⒊掷m(xù)迎來市場(chǎng)擴(kuò)張紅利零售藥店數(shù)量2012-2017年增長(zhǎng)率連續(xù)6年低于3%，市場(chǎng)趨于穩(wěn)定。2015年開始，醫(yī)藥行業(yè)政策改革，對(duì)藥品零售領(lǐng)域的監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)。各地藥監(jiān)局不定期抽查執(zhí)業(yè)藥師是否在崗、藥店倉(cāng)儲(chǔ)條件是否恰當(dāng)、流通環(huán)節(jié)是否合規(guī)等。藥店合規(guī)壓力陡然增加，2016年藥店數(shù)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2018年起，連續(xù)4年增加3萬家左右，增長(zhǎng)率維持在5.5%-8%的區(qū)間。主要源于頭部連鎖藥店通過新開門店、并購(gòu)、加盟等手段，積極加碼擴(kuò)張，并且開始下沉進(jìn)軍縣級(jí)市場(chǎng)，2018年，老百姓等四家頭部連鎖藥店新開門店超4500家，占行業(yè)當(dāng)年新開門店數(shù)12.86%。2021年四強(qiáng)數(shù)量同比增長(zhǎng)42.13%，遠(yuǎn)高于行業(yè)5.89%的增速，數(shù)量占比連續(xù)五年提升至5.61%。同時(shí)，不少城市陸續(xù)開放乙類非處方藥銷售資質(zhì)申請(qǐng)，大批非藥品零售企業(yè)開始進(jìn)行市場(chǎng)布局。未來隨著集中采購(gòu)、醫(yī)藥分家、處方藥外流等政策紅利持續(xù)落地，預(yù)計(jì)零售連鎖藥店將加大擴(kuò)張速度，或?qū)⒊掷m(xù)迎來市場(chǎng)快速擴(kuò)張的紅利。全國(guó)零售連鎖藥店占比過半，主要分布在廣東、四川和山東等人口大省截至2021年，全國(guó)共有《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》持證企業(yè)60.65萬家。其中，批發(fā)企業(yè)1.34萬家，零售連鎖總部由2020年的6298家增加至6658家，增加了360家。其旗下的零售連鎖藥店由2020年底的31.3萬家增加至33.53萬家，增長(zhǎng)率為7.1%，零售個(gè)體藥店數(shù)量從2020年底的24.1萬家增加至25.12萬家，增長(zhǎng)率為4.2%。2021年零售連鎖藥店占比（55%）高于零售個(gè)體藥店（42%），預(yù)計(jì)未來差距將持續(xù)拉大。各省藥店行業(yè)發(fā)展分化明顯藥店數(shù)量大省兩年平均增幅高于全國(guó)平均水平在2020年至2021年的在“兩年增量”“兩年平均增幅”指標(biāo)中，表現(xiàn)較為靠前且同時(shí)出現(xiàn)的有3個(gè)省份，即最先受疫情沖擊的湖北省，以及兩個(gè)人口大省山東和河南。湖北省2020年的藥店數(shù)量?jī)H比2019年的15647家增加了278家，疫情退去后迎來報(bào)復(fù)性反彈，2021年凈增4339家藥店。山東省為全國(guó)排名第二的人口大省，2021年末常住人口為10169.99萬人，雄厚的人口基數(shù)支撐起了龐大的藥品消費(fèi)市場(chǎng)。河南省2020年藥店數(shù)凈增5487家，增幅高達(dá)20.42%，盡管2021年增速有所放緩，但藥店的凈增量也達(dá)1317家。市場(chǎng)規(guī)模基數(shù)較小的西部省份兩年平均增幅居前市場(chǎng)規(guī)?；鶖?shù)較小的西部省份在增幅方面表現(xiàn)較好，市場(chǎng)增量方面，廣東省為全國(guó)第一，2021年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到546億元。從兩年平均增幅角度看，寧夏、青海和西藏等省份漲幅居前，主要源于這些省份規(guī)?；鶖?shù)較小并且藥店數(shù)目增加的帶動(dòng)作用。寧夏以11.58%的市場(chǎng)平均增速位列全國(guó)第一，零售規(guī)模從2019年的22.49億元增長(zhǎng)至28億元，藥店數(shù)量從2019年的4317家增長(zhǎng)至2021年5363家。排名第四的廣東市場(chǎng)在兩年平均增量和兩年平均增幅排名靠前，從2019年的465億增長(zhǎng)到2021年546億元，占有11.63%的全國(guó)市場(chǎng)份額，高居全國(guó)首位。主要原因是除了以廣東省為大本營(yíng)的大參林外，老百姓、益豐、一心堂也相繼入駐廣東；此外，高濟(jì)醫(yī)療、海王星辰、南北藥行等連鎖也擴(kuò)張勢(shì)頭猛烈，雖然近兩年廣東省的零售藥店數(shù)目?jī)粼鰹樨?fù)，但是零售連鎖藥店占比提高，從而使其市場(chǎng)規(guī)模增幅居前。連鎖率超過50%的省份有20個(gè)，藥店數(shù)量大省仍有提升空間連鎖率超過50%的省份有20個(gè)，其中12個(gè)省份的水平高于57.17%的全國(guó)平均值。位列前三的分別是上海(92.12%)、四川(86.56%)、新疆(78.01%)。上海市零售藥店的總體量雖小，但連鎖化率全國(guó)最高，截至2022Q1，上海共有零售藥店4416家，其中直營(yíng)連鎖藥店1762家，加盟連鎖藥店2306家，連鎖率高達(dá)92.12%，只有區(qū)區(qū)348家單體藥店。四川省連鎖門店數(shù)居于全國(guó)首位，高達(dá)41750家，四川很早就放開了距離限制，故而產(chǎn)生了密集布點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。2016年以來，高濟(jì)醫(yī)藥、全億健康、一心堂、正和祥、健之佳等企業(yè)相繼在四川發(fā)起多起并購(gòu)，近兩年健之佳與一心堂等連鎖巨頭也相繼表明未來將加大在四川省內(nèi)的擴(kuò)張力度。政策驅(qū)動(dòng)藥店行業(yè)加速連鎖化醫(yī)藥零售行業(yè)受多部門監(jiān)管零售藥店屬于醫(yī)藥流通行業(yè)下的醫(yī)藥零售行業(yè)，因此零售藥店受醫(yī)藥零售政策的影響較大。負(fù)責(zé)我國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)的相部門及行業(yè)協(xié)會(huì)主要包括衛(wèi)健委、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局等6個(gè)部門和協(xié)會(huì)。醫(yī)藥政策改革間接促進(jìn)零售藥店發(fā)展醫(yī)藥零售行業(yè)作為面向消費(fèi)者銷售醫(yī)藥產(chǎn)品的終端，雖不屬于藥品“零差價(jià)/零加成”、“兩票制”以及醫(yī)保支付方式改革等相關(guān)政策直接規(guī)范范圍，但隨著上述政策逐步落實(shí)，“醫(yī)藥分開”改革局面日趨形成，“處方外流”趨勢(shì)日益明顯，處方藥銷售會(huì)成為醫(yī)藥零售企業(yè)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。集中采購(gòu)政策促使藥店以量換價(jià)藥品集中采購(gòu)政策范圍向醫(yī)保定點(diǎn)零售藥店擴(kuò)展，有利于加快醫(yī)藥分流，同時(shí)為“處方外流”趨勢(shì)構(gòu)筑價(jià)格基礎(chǔ)。藥店參與集采優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，可帶來剛需性的引流，藥店可利用自身的優(yōu)勢(shì)，充分服務(wù)好新增客流，做大客單價(jià)、激活用戶的購(gòu)買頻次。對(duì)于藥品供應(yīng)商，會(huì)積極拓展院外銷售渠道，與零售藥店進(jìn)行更多的品種合作；對(duì)于藥店而言，集中采購(gòu)可有效降低處方藥采購(gòu)成本，進(jìn)而以量換價(jià)。醫(yī)保支付方式改革增加零售店藥品品種醫(yī)保支付方式改革導(dǎo)致資金來源縮窄，門診納入統(tǒng)籌產(chǎn)生分流，醫(yī)保定點(diǎn)藥店的引流作用有所削弱，需求端受到一定影響；但隨著門診納入統(tǒng)籌進(jìn)程推進(jìn)，藥店納入統(tǒng)籌的預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)、異地醫(yī)保結(jié)算等改革預(yù)期對(duì)零售藥店帶來利好。同時(shí)政策會(huì)顯著增加零售藥店的品種，處方藥流出大醫(yī)院，未來連鎖藥店的擴(kuò)張力度將進(jìn)一步加強(qiáng)。分級(jí)分類管理政策加速藥品零售行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)藥品零售行業(yè)“小、散、亂”，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、信息化、集約化水平整體偏低，藥店管理水平和服務(wù)能力參差不齊等問題，制約了處方藥銷售、用藥服務(wù)管理等作用發(fā)揮，而推進(jìn)零售藥店分類分級(jí)管理有利于加速藥品零售行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程。從行業(yè)整體環(huán)境來看，隨著藥店分級(jí)分類政策的推進(jìn)，行業(yè)規(guī)范性持續(xù)加強(qiáng)將會(huì)加速分化，頭部企業(yè)在信息化建設(shè)，人才儲(chǔ)備等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，有望在行業(yè)整合浪潮中搶占先機(jī)?！皰熳C”行為整治工作提升零售藥店專業(yè)服務(wù)能力藥品零售企業(yè)執(zhí)業(yè)藥師“掛證”行為整治工作的開展，規(guī)范了各地零售藥店執(zhí)業(yè)藥師配置行為，保證了執(zhí)業(yè)藥師認(rèn)真履行指導(dǎo)門店顧客合理購(gòu)藥用藥的職責(zé)，推動(dòng)了醫(yī)藥零售行業(yè)專業(yè)化服務(wù)能力的提升。同時(shí)，隨著“掛證”執(zhí)業(yè)藥師清理工作的開展，面對(duì)執(zhí)業(yè)藥師配置率不足的情況，各地積極開展執(zhí)業(yè)藥師遠(yuǎn)程審方實(shí)踐工作，探索藥師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)可行的模式，提升作為醫(yī)藥零售企業(yè)重要人力資源的執(zhí)業(yè)藥師在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的運(yùn)行效率。供需、支付驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)連鎖藥店毛利率近兩年保持穩(wěn)定，相對(duì)高毛利企業(yè)占比達(dá)八成毛利率水平從2018年的30.23%下降至2021年28.89%。主要系院邊店占比提升、低毛利率處方藥外流增加以及新冠疫情的影響。上市連鎖藥店毛利率普遍高于行業(yè)平均水平，七大上市連鎖藥店2018年毛利率38.53%降低到2021年的35.32%。從區(qū)間占比來看，毛利率在30%-35%間的樣本企業(yè)本年度占比有較大提升，達(dá)31.36%，而上一年度僅有22.73%?？傮w來看，毛利率25%及以上的高毛利企業(yè)占比在逐年提升。日均坪效呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)日均坪效呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，2021年恢復(fù)至76.2元/平方米。日均坪效從2012年的60.46元/平方米上升至18年的84.79元/平方米。受新冠疫情影響，2020年降至73.85元/平方米，為近五年最低水平，2021年隨著疫情的逐漸緩和，日劇坪效提升至76.2元/平方米。未來隨著處方外流等政策的利好，日均坪效有望繼續(xù)恢復(fù)。2021年中西成藥銷售額占比增至77%，藥材、保健品及器械類高毛利產(chǎn)品有較大提升空間。疫情受到有效控制后，器械類如口罩、消毒用品、體溫計(jì)等商品的銷售額占比由2020年的8.8%下降至6.1%。此外，2022年出臺(tái)了《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》和《全國(guó)中成藥聯(lián)盟采購(gòu)公告（2022年第1號(hào)）》等相關(guān)政策，未來將進(jìn)一步推動(dòng)藥材類銷售額占比的提升?？蛦蝺r(jià)持續(xù)提升，新店盈利周期一年左右消費(fèi)升級(jí)與疫情帶動(dòng)單品提價(jià)，進(jìn)而拉高客單，2021年平均客單價(jià)72.68元，平均客品數(shù)4.01件，平均品單價(jià)18.11元。未來新冠疫情雖步入后期，但由于價(jià)格剛性以及居民消費(fèi)水平的不斷提升，預(yù)計(jì)價(jià)格仍然持續(xù)緩慢上升趨勢(shì)。新店盈利周期穩(wěn)定在一年左右，較為穩(wěn)定。受疫情以及線上店鋪的沖擊，部分零售實(shí)體店鋪倒閉，藥店租金水平呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但同時(shí)店均投資金額與員工薪酬均有上升，新店盈利周期在2021年為14.2個(gè)月，較2020年延長(zhǎng)了一個(gè)多月。根據(jù)一心堂公告披露，2021年新店盈利周期為11個(gè)月，2017-2020年連續(xù)4年維持在10個(gè)月左右。醫(yī)藥商業(yè)板塊重倉(cāng)持股比例整體偏低醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例逐年下降醫(yī)藥生物行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例先升后降。2018至2020年間，醫(yī)藥生物行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例維持在7左右。2020年一季度大幅升高至9.7%。2020年二季度開始呈現(xiàn)震蕩回落趨勢(shì)，截至2022年二季度，醫(yī)藥生物行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例為7.81%。醫(yī)藥商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例在醫(yī)藥生物子板塊中排名第六。截至2022H，醫(yī)藥商業(yè)板塊在醫(yī)藥生物行業(yè)中的標(biāo)準(zhǔn)配置比例為4.93%，在6個(gè)二級(jí)板塊中居第6位。2020年起醫(yī)藥商業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)相對(duì)低配狀態(tài)2022H除醫(yī)療服務(wù)外，其余板塊在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)均呈現(xiàn)相對(duì)低配狀態(tài)。2019年四季度與2020年一季度期間，醫(yī)藥商業(yè)、中藥等板塊由超配狀態(tài)轉(zhuǎn)為低配狀態(tài)，而醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療器械則由低配狀態(tài)轉(zhuǎn)為超配狀態(tài)。生物制品板塊近幾年維持超配狀態(tài)，2021H才轉(zhuǎn)為低配狀態(tài)，化藥板塊近幾年維持在低配狀態(tài)，呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)。2020年起醫(yī)藥商業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)相對(duì)低配狀態(tài)。2018至2019期間，醫(yī)藥商業(yè)板塊處于超配狀態(tài)，2020Q1受疫情影響大幅下降至-2.3