外國公司治理案例一個金融帝國的湮滅

一個金融帝國的

湮滅雷曼兄弟的百年興衰雷曼兄弟的故事引子：2008年9月14日，是華爾街歷史上自1929年經(jīng)濟大蕭條以后最動蕩的一天。這一天，美國第四大投行雷曼兄弟公司（LehmanBrothers

）宣布破產(chǎn)美國道指暴跌504點，創(chuàng)近7年來單日最大跌幅。緊接著，全球金融市場勢如山崩雷曼兄弟的故事說話從來都模棱兩可的格林斯潘沉不住氣了，喊道：“這是百年難遇的經(jīng)濟危機！”美國政府緊急救市雷曼兄弟的故事2008年9月21日高盛（GoldmanSachs

）宣布將成為美國第四大銀行控股公司并接受美聯(lián)儲的監(jiān)管。同時宣布成為銀行控股公司的還有摩根士丹利（MorganStanley

）雷曼兄弟的故事此前：2008年3月第五大投資銀行貝爾斯登（BearStearns

）因瀕臨破產(chǎn)被收歸摩根大通麾下；此后：2008年9月15日排名第三的美林證券（MerrillLynch

）宣告被美國銀行以近440億美元收購雷曼兄弟的故事至此：在百年一遇的金融風(fēng)暴的猛烈沖擊下，華爾街五大投行在半年的時間內(nèi)全部“覆沒”，華爾街前五大獨立投行無一幸免于此次金融危機雷曼兄弟的故事雷曼兄弟創(chuàng)辦于1850年至今已有158年的歷史更由于飽經(jīng)風(fēng)霜而屹立不倒，獲得綽號“有19條命的貓”。雷曼兄弟的故事2001年，“9·11”襲擊中該公司設(shè)在世貿(mào)中心三樓的金融交易中心毀于一旦但它僅用了48小時就恢復(fù)業(yè)務(wù)此后更進入一個快速發(fā)展的時期，展現(xiàn)出一個150多歲“老人”的勃勃生機。2007年它被《財富》雜志評為年度“最受尊重的證券公司”。

雷曼兄弟的故事雷曼兄弟公司是為全球公司、機構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)的一家全方位、多元化投資銀行。通過其由設(shè)于全球48座城市之辦事處組成的一個緊密連接的網(wǎng)絡(luò)積極地參與全球資本市場：這一網(wǎng)絡(luò)由設(shè)于紐約的世界總部和設(shè)于倫敦、東京和香港的地區(qū)總部統(tǒng)籌管理。雷曼兄弟的故事雷曼兄弟公司自1850年創(chuàng)立以來，已在全球范圍內(nèi)：創(chuàng)造新穎產(chǎn)品探索最新融資方式提供最佳優(yōu)質(zhì)服務(wù)的良好聲譽：這一聲譽來源于公司杰出的員工及其熱誠的客戶服務(wù)公司雇員人數(shù)為12343人，員工持股比例達到30%雷曼兄弟弟的故事事雷曼兄弟弟公司雄厚的財財務(wù)實力力支持其其在所從從事的業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域域的領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)地位是全球最最具實力力的股票票和債券券承銷和和交易商商之一。。擔(dān)任全球球多家跨跨國公司司和政府府的重要要財務(wù)顧顧問，并并擁有多多名業(yè)界界公認的的國際最最佳分析析師雷曼兄弟弟的故事事雷曼兄弟弟公司的的業(yè)務(wù)能能力受到到廣泛認認可，擁擁有包括括眾多世世界知名名公司的的客戶群群，如：：阿爾卡特特、摩托托羅拉戴爾、英英特爾、、IBM、樂樂金電子子NEC、、富士、、住友銀銀行美國在線線時代華華納、美美國強生生、默沙沙東醫(yī)藥藥、百事事、菲力力普莫里里斯、殼殼牌石油油、沃爾爾瑪?shù)取?。雷曼的業(yè)業(yè)績2000年雷曼兄弟弟公司股股票價格格首次達達到每股股100美元。。2002年雷曼兄弟弟公司開開設(shè)財富富與資產(chǎn)產(chǎn)管理分分支業(yè)務(wù)務(wù)。至2005年，該該分支業(yè)業(yè)務(wù)管理理下的資資產(chǎn)總值值達1750億億美元。。2007年雷曼兄弟弟公司凈凈收入、、凈利潤潤和每股股收益連連續(xù)4年年創(chuàng)歷史史新高。。在2007年度度《財富富》全球球最大五五百家公公司排名名中名列列第一百百三十二二雷曼的業(yè)業(yè)績截至2008年年5月雷雷曼兄弟弟公司：：；擁有資產(chǎn)產(chǎn)達6390億億美元持有：1105億美元元高級無無擔(dān)保票票據(jù)1260億美元元次級無無擔(dān)保票票據(jù)50億美美元初級級票據(jù)一、雷曼曼兄弟的的起源這個神話話最初的的主角，，是來自自德國的的牛販之之子三兄兄弟：HenryLehmanEmanuelLehmanMayerLehman他們于158年年前，來來到這片片流著蜜蜜和奶的的地方，，創(chuàng)立了了一家以以他們的的姓氏命命名的商商號。一、雷曼曼兄弟的的起源歷經(jīng)：美國南北北戰(zhàn)爭兩次世界界大戰(zhàn)1929年的經(jīng)經(jīng)濟大蕭蕭條1970年代能能源危機機“9·11”襲襲擊和一一次收購購等重大大變故158年年來，““雷曼兄兄弟”演演繹了一一個不倒倒的神話話一、雷曼曼兄弟的的起源1844年，23歲的的亨利··雷曼(HenryLehman)，有有著猶太太血統(tǒng)的的牛販子子的兒子子，從德德國巴伐伐利亞州州移民到到美國，，定居在在阿拉巴巴馬州的的蒙哥馬馬利，在在那里開開了雷曼曼家族第第一家美美國產(chǎn)業(yè)業(yè)：名為H.Lehman的干干貨商店店。一、雷曼曼兄弟的的起源棉花銷售售的緣起起幾年后，亨利利的生意漸上上正軌，他把把兩個弟弟艾艾曼紐爾和梅梅耶也從德國國召到美國兄弟三人看中中了當(dāng)時美國國最有利可圖圖的大宗商品品——棉花：：在19世紀50年代，阿阿拉巴馬是個個產(chǎn)棉花的地地方很多農(nóng)夫在光光顧雷曼兄弟弟的雜貨店時時，由于缺乏乏現(xiàn)金，都愿愿以棉花付賬賬一、雷曼兄弟弟的起源三兄弟開始定定期接受由客客戶付款的原原棉貿(mào)易，并并化零為整，，轉(zhuǎn)手倒賣，，最終開始棉棉花的二次商商業(yè)貿(mào)易雷曼兄弟也就就接受了“以以棉代幣”的的付賬方式，，久而久之，，倒賣棉花成成了他們的主主要進項一、雷曼兄弟弟的起源身份的第一次次進階美國南北戰(zhàn)爭爭爆發(fā)之前，，亨利·雷曼曼患黃熱病過過世，年僅33歲。他的兩個兄弟弟順理成章地地繼承他的商商號，繼續(xù)從從事他們的農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品期貨生生意和經(jīng)紀商商業(yè)務(wù)，生意意興隆，財源源滾滾。此時，雷曼家家已經(jīng)躋身于于南方奴隸主主階層一、雷曼兄弟弟的起源產(chǎn)業(yè)的第一次次轉(zhuǎn)移1858年，，棉花貿(mào)易中中心從美國南南方轉(zhuǎn)移到了了紐約艾曼紐爾順應(yīng)應(yīng)潮流，把他他們的第一家家分店開在了了紐約的LibertyStreet119號一、雷曼兄弟弟的起源雷曼兄弟公司司的誕生雷曼家的商號號早在1850年就正式式改為“雷曼曼兄弟公司””，然而，還還八竿子打不不著金融投資資直到32歲的的艾曼紐爾親親赴紐約坐鎮(zhèn)鎮(zhèn)的這一年，，才被公認為為雷曼兄弟公公司正式誕生生二、二世祖?zhèn)儌兊墓廨x歲月月金融業(yè)的初步步進入南北戰(zhàn)爭戰(zhàn)后后的美國掀起起了一陣興建建鐵路的高潮潮，鐵路債券券成為當(dāng)時融融資的重要工工具。雷曼兄弟和其其他商人銀行行一道，也參參與到鐵路的的風(fēng)險投資，，代理銷售鐵鐵路債券二、二世祖?zhèn)儌兊墓廨x歲月月銀行業(yè)的滲透透銀行業(yè)同樣引引起了雷曼兄兄弟的注意，，在商號的幫幫助下，許多多銀行在紐約約城里和周圍圍冒出來。1884年，，艾曼紐爾設(shè)設(shè)置了公司理理事會。公司在新興市市場從事鐵路路債券業(yè)務(wù)并并進軍金融咨咨詢業(yè)務(wù)二、二世祖?zhèn)儌兊墓廨x歲月月重大業(yè)務(wù)的拓拓展1、雷曼兄弟弟是紐約許多多期貨交易所所的創(chuàng)始會員員，其中包括括：棉花花交交易易所所咖啡啡交交易易所所2、、1887年年，，雷雷曼曼兄兄弟弟又又加加入入了了紐紐約約股股票票交交易易所所。。同同時時，，他他們們開開啟啟了了歐歐洲洲和和日日本本的的投投資資銀銀行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)3、、1889年年，，首首次次作作為為承承銷銷商商發(fā)發(fā)行行了了國國際際蒸蒸汽汽公公司司(SteamPumpCompany)的的股股票票二、、二二世世祖祖?zhèn)儌兊牡墓夤廨x輝歲歲月月直到到19世世紀紀末末20世世紀紀初初雷曼曼兄兄弟弟依依然然是是一一家家以以商商品品交交易易為為主主的的商商號號。。業(yè)務(wù)務(wù)重重心心轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移到到了了南南部部的的棉棉花花種種植植業(yè)業(yè)、、采采礦礦業(yè)業(yè)以以及及房房地地產(chǎn)產(chǎn)投投資資方方面面的的商商人人銀銀行行業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)上上二、二世祖祖?zhèn)兊墓廨x輝歲月捕捉新興產(chǎn)產(chǎn)業(yè)機會：：隨著工業(yè)革革命的發(fā)展展，鐵路投投資仍然在在繼續(xù)，但但是，新興興工業(yè)不斷斷涌現(xiàn)，尤尤其是交通通、制造業(yè)業(yè)和燃料行行業(yè)新興行業(yè)為為新的證券券承銷商以以及資產(chǎn)重重組提供了了機會新行業(yè)的發(fā)發(fā)展速度遠遠遠高于傳傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，，年輕一代代立刻認識識到了潛在在的機會二、二世祖祖?zhèn)兊墓廨x輝歲月新一代的雷雷曼兄弟也也有三位：：亨利的兒子子梅爾艾曼紐爾的的兒子菲利利浦梅耶的兒子子西格蒙其中，艾曼曼紐爾的兒兒子菲利浦浦被艾曼紐紐爾指定為為新一代的的領(lǐng)導(dǎo)核心心二、二世祖祖?zhèn)兊墓廨x輝歲月新一代的領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)核心菲菲利浦·雷雷曼和高盛盛創(chuàng)始人之之子亨利··古爾德曼曼兩大家族族在投資銀銀行交易約定彼此之之間不進行行過激的商商業(yè)競爭對雷曼兄弟弟在投資銀銀行業(yè)的最最初成功和和后來發(fā)展展起著至關(guān)關(guān)重要的作作用二、二世祖祖?zhèn)兊墓廨x輝歲月1906年年艾曼紐爾去去世，雷曼曼兄弟公司司才從一個個貿(mào)易商真真正轉(zhuǎn)變成成為一家證證券發(fā)行公公司在菲利浦··雷曼的的掌管下，，雷曼公司司與高盛公公司合作，，接連把西西爾斯·羅羅巴克公司司、通用雪雪茄公司送送上市二、二世祖祖?zhèn)兊墓廨x輝歲月這段時間美國的經(jīng)濟濟蓬勃發(fā)展展，大量的的公司上市市融資。雷曼兄弟伙伙同高盛，，成為近百百家企業(yè)IPO的發(fā)發(fā)行商雷曼已經(jīng)成成為一家徹徹頭徹尾的的投資銀行行二、二世祖祖?zhèn)兊墓廨x輝歲月在隨后的20年間和和高盛公司司合作，上上百家新公公司都由雷雷曼兄弟協(xié)協(xié)助公開上上市，其中中有：FWWoolworthCompanyMayDepartmentStoresCompanyGimbelBrothers，IncRHMacy&CompanyTheStudebakerCorporationTheBFGoodrichCo.EndicottJohnsonCorporation二、二世祖祖?zhèn)兊墓廨x輝歲月二世祖中的的親和力對于新行業(yè)業(yè)新上市公公司，像JP摩根這這樣的傳統(tǒng)統(tǒng)投行根本本不愿接納納他們?yōu)榭涂蛻粝啾饶Ω壹易宓哪抗夤舛虦\，雷雷曼兄弟對對尚處于萌萌芽階段的的美國商業(yè)業(yè)趨勢的遠遠見和作為為，贏得了了人們的贊贊許三、劫后余余生二世祖中的的佼佼者菲菲利浦·雷雷曼于1925年退退休，由他他兒子羅伯伯特·雷曼曼接手擔(dān)任任公司的掌掌門人羅伯特·雷雷曼生性保保守，謹慎慎地延續(xù)著著家族生意意，把公司司業(yè)務(wù)聚焦焦在風(fēng)投業(yè)業(yè)務(wù)。雷曼家族察察覺到美國國經(jīng)濟正在在經(jīng)歷的巨巨大變化，，把公司業(yè)業(yè)務(wù)拓展到到消費領(lǐng)域域，諸如零零售業(yè)、航航空公司等等，同時全全力支持娛娛樂業(yè)。三、劫后余余生1920年年代的美國國經(jīng)濟正處處于蒸蒸日日上的高速速發(fā)展階段段：1、亨利··福特開創(chuàng)創(chuàng)了汽車時時代2、財政部部長梅隆推推行的退稅稅政策使得得居民收入入大大增加加3、一戰(zhàn)的的結(jié)束導(dǎo)致致社會出現(xiàn)現(xiàn)了廣泛的的放縱現(xiàn)象象，并購浪浪潮風(fēng)起云云涌三、劫后余余生華爾街再次次伴隨美國國經(jīng)濟的繁繁榮起飛了了，而且，，步伐明顯顯快于美國國經(jīng)濟本身身：GDP增長長不到50%，道瓊瓊指數(shù)上漲漲了3倍不斷飆升的的股市讓人人們忘記了了什么叫風(fēng)風(fēng)險，轟轟轟烈烈的牛牛市正在走走上一條通通往死亡的的道路三、劫后余余生1929年年10月中中旬美國股價漲漲到了一個個高位平臺臺，看上去去像是要永永遠上漲的的架勢，而而那正是數(shù)數(shù)以百萬計計的美國股股民所夢寐寐以求的有很多人不不惜舉債炒炒股，人們們都覺得只只要把股票票在最獲利利的高位賣賣出，就可可以還債了了到了10月月23日日道瓊斯工業(yè)業(yè)股票大幅幅下跌第二天更是是全線狂跌跌，史稱““黑色星期期四”至11月初初，美國股股市市值已已經(jīng)下跌了了50%三、劫后余余生史無前例的的美國大蕭蕭條開始了了，雷曼兄兄弟公司也也遭到了重重創(chuàng)。幸運的是，，由于側(cè)重重風(fēng)險資本本，當(dāng)股票票市場復(fù)蘇蘇時，已經(jīng)經(jīng)縮減開支支、調(diào)整業(yè)業(yè)務(wù)的雷曼曼兄弟終于于挺過了大大蕭條時期期的資本危危機，并成成為金融融融資創(chuàng)新技技術(shù)的先驅(qū)驅(qū)之一三、劫后余余生劫后余生的的重新崛起起二十世紀三三四十年代代，美國的的電視業(yè)、、廣播業(yè)和和石油業(yè)高高速發(fā)展。。雷曼兄弟簽簽署了第一一家電視制制造商杜蒙蒙的首次公公開招股，，并為美國國廣播公司司（RCA）提供資資金協(xié)助。。它也為快速速增長的石石油工業(yè)提提供金融協(xié)協(xié)助，包括括：哈利伯頓公公司和科麥麥奇公司三、劫后余余生二戰(zhàn)結(jié)束后后，美國的的消費服務(wù)務(wù)業(yè)和汽車車制造業(yè)蓬蓬勃發(fā)展雷曼兄弟在在這一輪的的發(fā)展中，，開始成為為華爾街舉舉足輕重的的投資銀行行。三、劫后余余生20世紀50年代美國的計算算機行業(yè)初初露萌芽，，雷曼即簽簽署了數(shù)字字設(shè)備公司司的首次公公開上市（（IPO））稍后，它又又協(xié)助康柏柏公司上市市。隨后，一大大批快速成成長的公司司，如：福特汽車美國航空公公司美國大陸航航空公司通用食品菲利浦·莫莫里斯公司司都先后成成為雷曼的的客戶三、劫后余余生成為跨國公公司二十世紀六六七十年代代隨著雷曼兄兄弟的許多多客戶成為為跨國公司司，雷曼也也開始全球球布局。1960年年，雷曼在在巴黎開設(shè)設(shè)分公司1969年年進入東京京。自此，雷曼曼兄弟由一一家美國本本土的投資資銀行向國國際性投行行轉(zhuǎn)向。三、劫后余余生在第三代雷雷曼家族里里，領(lǐng)頭人人羅伯特··雷曼成功功地引導(dǎo)公公司躲過了了美國大蕭蕭條，并將將公司推向向國際化道道路重大的國際際化業(yè)務(wù)：：1964：協(xié)助東京進入入美國和歐洲洲美元市場為為馬來西亞和和菲律賓政府府發(fā)行第一筆筆美元債券1970：香港辦事處開開業(yè)1971：為亞洲開發(fā)銀銀行承銷第一一筆美元債券券1973：設(shè)立東京和新新加坡辦事處處提名為印度度尼西亞政府府顧問1975：收購Abraham&Co.投資資銀行三、劫后余生生1986：在倫敦證券交交易所贏得交交易席位1988：在東京證券交交易所贏得交交易席位1989：曼谷辦事處開開業(yè)三、劫后余生生1990：漢城辦事處開開業(yè)1993：北京辦事處開開業(yè)為中國建建設(shè)銀行承銷銷債券，開創(chuàng)創(chuàng)中國公司海海外債券私募募發(fā)行的先河河為中國財政政部承銷發(fā)行行海外首筆美美元龍債1994：聘任為華能國國際電力首次次紐約股票上上市的主承銷銷商，經(jīng)辦中中國公司最早早在海外的首首筆大額融資資(六億兩千千五百萬美元元)1995：臺北辦事處開開業(yè)三、劫后余生生1997：承銷中國開發(fā)發(fā)銀行的揚基基債券發(fā)行，，這是中國政政策性銀行的的首次美元債債券發(fā)行1998：雷曼兄弟公司司被收入標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾500指數(shù)雅加達達辦事處開業(yè)業(yè)1999：與富達投資（（FidelityInvestments）建立戰(zhàn)略略聯(lián)盟，為零零售股民提供供投資與調(diào)研研服務(wù)與東京–三菱菱銀行就日本本并購事宜建建立聯(lián)盟三、劫后余生生2000：墨爾本辦事處處開業(yè)，并與與澳大利亞和和新西蘭銀行行集團(“ANZ”)建建立了戰(zhàn)略聯(lián)聯(lián)盟雷曼兄弟弟公司成立150周年紀紀念2001：雷曼兄弟公司司被收入標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)普爾100指數(shù)三、劫后余生生羅伯特·雷曼曼三世祖?zhèn)€性性：讓人記住的不不是他身為投投資銀行家的的成就，而是是他酷愛藝術(shù)術(shù)品收藏和賽賽馬現(xiàn)在紐約大都都會藝術(shù)博物物館中有一角角保存著他捐捐獻的3000多件藝術(shù)術(shù)品羅伯特·雷曼曼藝術(shù)講座基基金依然在運運作羅伯特死于1969年此時，雷曼家家族竟無一人人接班，120年，雷曼曼家族對雷曼曼兄弟的統(tǒng)治治就此終結(jié)四、沒落的王王國羅伯特·雷曼曼的死，給公公司留下了領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)真空此時，美國正正在經(jīng)歷一個個充滿了不確確定性的時代代：通貨膨脹越南戰(zhàn)爭石油危機以及及伴隨而來的的股市低迷。。1969年也也正是美國60年代股市市牛市結(jié)束的的一年四、沒落的王王國第一次下坡路路：群龍無首，加加上經(jīng)濟不景景，雷曼兄弟弟公司在內(nèi)憂憂外困中開始始走下坡路同年，因投注注利率失誤，，損失了670萬美元，，使公司陷入入嚴重困境，，幾乎要宣布布關(guān)門停業(yè)后來，公司實實施了一項重重大的“勒緊緊褲腰帶計劃劃”，千方百百計彌補損失失，才得以渡渡過難關(guān)四、沒落的王王國直到1973年雷曼兄弟公司司才挖來了貝貝爾豪威爾公公司主席和首首席執(zhí)行官皮皮特·彼得森森彼得森接管公公司后，完成成了一些并購購行動，使得得公司擺脫了了虧損，并連連續(xù)5年保持持盈利1977年雷曼合并庫恩恩-洛布公司司合并后，公司司更名為LehmanBrothersKuhnLoebInc.位列美國投行行業(yè)第四：前三位是：所所羅門兄弟高高盛第第一波士頓信信貸四、沒落落的王國國二十世紀紀80年年代美國運通通當(dāng)時的的CEOJamesD.RobinsonIII夢想想打造金金融服務(wù)務(wù)業(yè)的““超級公公司””在他授意意下，運運通買了了一堆投投行、證證券公司司和財務(wù)務(wù)顧問公公司，而而且把目目光投注注到當(dāng)時時已處境境艱難的的雷曼兄兄弟。1984年，屁屁股還沒沒把老大大位子捂捂暖的路路易斯不不得不把把公司以以3.6億美元元賣給美美國運通通旗下的的金融服服務(wù)公司司Shearson四、沒落落的王國國對經(jīng)歷過過多次生生死大關(guān)關(guān)的雷曼曼兄弟來來說，這這算是最最嚴重的的一次不幸中的的萬幸是是，雖然然被美國國運通給給收購，，雷曼兄兄弟的這這塊百年年招牌還還是保住住了五、“華華爾街最最兇狠斗斗牛犬””的功與與過世紀之交交的14年間一個名叫叫迪克··富爾德德的交易易員，忽忽然改變變了雷曼曼兄弟已已步入黃黃昏的命命運從低谷到到巔峰，，從巔峰峰到死亡亡，如同同一部大大歡大悲悲的大戲戲五、“華華爾街最最兇狠斗斗牛犬””的功與與過被并入美美國運通通之后，，雷曼業(yè)業(yè)績一直直不佳，，成了讓讓運通食食之無味味、棄之之可惜的的雞肋：：1993年美國國運通公公司上任任了一位位新CEO，他他的策略略是剝離離公司的的非核心心業(yè)務(wù)：：銀行及經(jīng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)務(wù)當(dāng)年，運運通賣掉掉了公司司的資產(chǎn)產(chǎn)管理等等業(yè)務(wù)，，也把雷雷曼兄弟弟公司甩甩了出去去五、“華華爾街最最兇狠斗斗牛犬””的功與與過臨危受命命的迪克克·富爾爾德接管管了剛剛剛從美國國運通獨獨立出來來、已經(jīng)經(jīng)面目全全非的““雷曼兄兄弟”富爾德交交易員出出身，自自信，高高傲，兇兇狠，果果斷做任何投投資項目目，他都都會追求求投資速速度與準(zhǔn)準(zhǔn)確性，，被人稱稱之為““華爾街街最兇狠狠的斗牛牛犬”五、“華華爾街最最兇狠斗斗牛犬””的功與與過他畢業(yè)于于科羅拉拉多大學(xué)學(xué)，后在在紐約大大學(xué)史坦坦商學(xué)院院攻讀MBA，，自1969年年進入了了雷曼兄兄弟銀行行，再從從未離開開過，直直到雷曼曼兄弟最最后的垮垮臺五、、““華華爾爾街街最最兇兇狠狠斗斗牛牛犬犬””的的功功與與過過毫不不夸夸張張地地說說，，富富爾爾德德是是雷雷曼曼兄兄弟弟的的大大英英雄雄：：1994年年，，在在他他的的推推動動下下，，雷雷曼曼兄兄弟弟通通過過IPO在在紐紐約約交交易易所所掛掛牌牌，，正正式式成成為為一一家家上上市市公公司司。。但是是，，危危機機仍仍然然不不斷斷，，由由于于大大量量虧虧損損，，公公司司又又陷陷入入了了資資金金嚴嚴重重短短缺缺的的危危機機，，致致使使公公司司股股東東資資產(chǎn)產(chǎn)大大幅幅縮縮水水，，只只剩剩下下不不到到2%。。五、、““華華爾爾街街最最兇兇狠狠斗斗牛牛犬犬””的的功功與與過過據(jù)說富爾德曾經(jīng)經(jīng)面對這個個“爛攤子子”突然因因恐慌癥發(fā)發(fā)作而窒息息45秒他當(dāng)機立斷斷、百般努努力，把雷雷曼兄弟從從生死線上上搶救回來來，成為公公司上下仰仰慕的超級級偶像隨后后14年年，，在在富富爾爾德德的的鐵鐵腕腕統(tǒng)統(tǒng)治治下下，，雷雷曼曼兄兄弟弟重重新新回回到到了了華華爾爾街街的的頂頂端端行行列列：：在這這期期間間，，安安度度俄俄羅羅斯斯倒倒債債風(fēng)風(fēng)暴暴、、長長期期資資本本公公司司倒倒閉閉與與““9··11””事事件件五、、““華華爾爾街街最最兇兇狠狠斗斗牛牛犬犬””的的功功與與過過到了了2007年年雷曼曼兄兄弟弟已已經(jīng)經(jīng)和和高高盛盛、、摩摩根根士士丹丹利利平平起起平平坐坐，，成成為為第第四四大大國國際際投投行行巨巨頭頭，，全全年年收收入入為為193億億美美元元。。而14年年前前，，富富爾爾德德接接手手時時這這個個數(shù)數(shù)字字僅僅僅僅為為30億億美美元元五、、““華華爾爾街街最最兇兇狠狠斗斗牛牛犬犬””的的功功與與過過交易易員員的的天天性性，，使使得得富富爾爾德德喜喜好好冒冒險險：：競爭爭和和金金錢錢是是他他激激情情的的原原動動力力他曾曾對對員員工工說說：：雷曼曼兄兄弟弟員員工工都都流流著著綠綠色色的的血血，，那那是是雷雷曼曼標(biāo)標(biāo)志志的的顏顏色色五、、““華華爾爾街街最最兇兇狠狠斗斗牛牛犬犬””的的功功與與過過在他他的的統(tǒng)統(tǒng)治治下下：：雷曼積積極擴擴展業(yè)業(yè)務(wù)，，到處處尋找找利潤潤增長長點，，大量量涉足足各種種復(fù)雜雜的金金融衍衍生工工具市市場。。在繁榮榮時期期，這這意味味著高高額利利潤：：雷曼和和貝爾爾斯通通一樣樣，在在債券券行業(yè)業(yè)狠賺賺了一一大票票。五、““華爾爾街最最兇狠狠斗牛牛犬””的功功與過過在華爾爾街，，富爾爾德是是任期期最長長、生生命力力最頑頑強的的投行行總裁裁他素以“心狠狠手辣”著稱稱，在金融業(yè)業(yè)樹敵無數(shù)，，以致后來雷雷曼兄弟出事事后，華爾街街各大公司都都作壁上觀。。在公司內(nèi)部，，他行事傲慢慢自大，會議議常常由他一一人拍板決定定。沒有人敢敢反駁他，員員工私底下給給他取了個外外號“大猩猩猩”五、“華爾街街最兇狠斗牛牛犬”的功與與過拐點終于到來來：2007年美美國次貸危機機爆發(fā)，2008年全面面鋪開然而，剛愎自自用的富爾德德并不愿低頭頭其實雷曼2006年賬目中已已露出衰敗先先兆：它有多達面值值7380億億美元的衍生生工具合約這種金融產(chǎn)品品因為難以準(zhǔn)準(zhǔn)確估價，所所以交易員和和高層可以夸夸大收益，有有如暗藏的定定時炸彈五、“華爾街街最兇狠斗牛牛犬”的功與與過富爾德卻遲遲遲未采取必要要措施次貸危機爆發(fā)發(fā)之際，他拒拒絕大幅沖減減雷曼的地產(chǎn)產(chǎn)資產(chǎn)價值。。當(dāng)其他同行四四處奔走、尋尋找援手之時時，他依然高高高地仰著那那顆高傲的頭頭顱富爾德錯誤的的判斷與擴張張：2007年當(dāng)當(dāng)次貸危機逐逐步升級，借借貸成本上升升，但雷曼并并購交易的熱熱情并未止步步：2007年5月29日雷雷曼聯(lián)合同行行收購位于科科羅拉多州的的地產(chǎn)信托投投資公司五、“華爾街街最兇狠斗牛牛犬”的功與與過2008年初初抵押信貸市場場毫無起色富爾德基于抄抄底的判斷，，將所謂的Alt-A貸貸款（向優(yōu)質(zhì)質(zhì)客戶之外的的貸款人發(fā)放放的抵押貸款款）持有量增增加了20億億美元可是沒過三個個月，機會就就變成了黑洞洞：雷曼公司2008年第二二季度的財務(wù)務(wù)報告顯示：：雷曼公司持有有的住房抵押押貸款減持金金額為20億億美元，其中中絕大多數(shù)為為Alt-A貸款五、“華爾街街最兇狠斗牛牛犬”的功與與過雷曼公司到2008年第第二季度末持持有:1、300億億美元的住宅宅抵押資產(chǎn)2、350億億美元的商業(yè)業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)產(chǎn)這意味著：未來的房價持持續(xù)下跌，雷雷曼公司所獲獲得的任何盈盈利，都僅僅僅只能夠抵消消虧損。五、“華爾街街最兇狠斗牛牛犬”的功與與過2008年年8月份韓國產(chǎn)業(yè)銀銀行曾有意意購買雷曼曼的資產(chǎn)，，然而，富富爾德態(tài)度度傲慢地拒拒絕了對方方他認為，當(dāng)當(dāng)情況好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)了，他手手上的債券券又會讓公公司一飛沖沖天?？上В呀?jīng)經(jīng)熬不到那那個時候了了事實上，在在他40多多年的雷曼曼生涯中，，他似乎永永遠都在抗抗拒出售公公司五、“華爾爾街最兇狠狠斗牛犬””的功與過過2007年年夏美國次次貸危機爆爆發(fā)后雷曼兄弟公公司因持有有大量抵押押貸款證券券，資產(chǎn)大大幅縮水公司股價在在次貸危機機后的一年年之內(nèi)大幅幅下跌近95％。該公司財報報顯示截至2008年第三三季度末，，總股東權(quán)權(quán)益僅為284億美美元2008年年9月初，，雷曼公司司爆出其歷歷史上最大大的虧損：：2008年年第三季度度巨虧39.3億美美元，這是是他成立158年來來單季度蒙蒙受最為慘慘重的損失失五、“華爾爾街最兇狠狠斗牛犬””的功與過過2008年年第三季度度財報出現(xiàn)39.3億億美元虧損損，合每股股普通股稀稀釋后損失失5.92美元，主主要是受56億美元元的資產(chǎn)減減記影響：：這是雷曼繼繼2008年第二季季度虧損28億美元元后，連續(xù)續(xù)第二個季季度虧損2008年年第三季度度以來已累累計虧損約約65億美美元。雷曼兄弟決決定出售旗下資資產(chǎn)管理部部門55%股權(quán)，并并且分拆價價值300億美元的的處境艱難難的房地產(chǎn)產(chǎn)資產(chǎn)五、“華爾爾街最兇狠狠斗牛犬””的功與過過2008年年9月11日雷曼在總部部設(shè)置“戰(zhàn)戰(zhàn)略室”，，富爾德仍仍然堅信能能夠全身而而退，更賣賣力推動分分拆出售計計劃，而且且將公司整整體出售之之議也浮上上臺面。2008年年9月12日雷曼岌岌可可危的氣氛氛彌漫，當(dāng)當(dāng)晚美國聯(lián)聯(lián)準(zhǔn)會召集集華爾街金金融大亨進進行緊急會會議，富爾爾德卻缺席席。五、“華爾爾街最兇狠狠斗牛犬””的功與過過2008年年9月14日當(dāng)美國政府府表示不愿愿為收購雷雷曼的交易易擔(dān)保，美美國銀行和和英國巴克克萊銀行離離去之后：：痛苦苦不不堪堪的的富富爾爾德德開開始始給給他他能能想想起起的的任任何何人人打打電電話話，，包包括括有有可可能能在在最最后后時時刻刻達達成成交交易易的的摩摩根根士士丹丹利利，，午午夜夜臨臨近近，，他他還還在在那那里里不不停停地地撥撥出出電電話話。。五、、““華華爾爾街街最最兇兇狠狠斗斗牛牛犬犬””的的功功與與過過2008年年9月月14日日晚晚上上，，擁擁有有158年年歷歷史史的的美美國國第第四四大大投投行行雷雷曼曼兄兄弟弟公公司司在在苦苦尋尋買買家家未未果果的的情情況況下下作作出出了了申申請請破破產(chǎn)產(chǎn)保保護護決決定定這成為美國有有史以來規(guī)模模最大的破產(chǎn)產(chǎn)申請案例彭博社指出：：雷曼擁有超過過6130億億美元債務(wù)因此，雷曼也也一舉超過德德崇證券（DrexelBurnhamLambert），成為美國歷歷史上倒閉的的最大金融公公司。五、“華爾街街最兇狠斗牛牛犬”的功與與過2008年9月15日凌凌晨一經(jīng)宣布布SP500種種股指期貨立立刻下挫3.6%，美元元兌歐元的匯匯率應(yīng)聲下跌跌，亞洲股市市也隨之大跌跌當(dāng)天，紐約三三大指數(shù)跌幅幅創(chuàng)2001年“9·11”恐怖襲襲擊事件以來來的最大單日日跌幅五、“華爾街街最兇狠斗牛牛犬”的功與與過2008年年9月月15日紐紐約時時間正正午12點點30分，，雷曼曼兄弟弟正式式宣布布公司司進入入破產(chǎn)產(chǎn)程序序幾個小小時之之后，，雷曼曼股票票在紐紐約股股市瘋瘋狂下下挫94%公司市值值從上一一個周末末的460億美美元縮水水至1.45億億美元2008年9月月17日日雷曼股股票在紐紐約股市市收盤價價為每股股0.14美元元五、“華華爾街最最兇狠斗斗牛犬””的功與與過雷曼兄弟弟的崩潰潰在華爾爾街掀起起了新的的一輪恐恐慌浪潮潮。雷曼宣布布破產(chǎn)當(dāng)當(dāng)日也成成為華爾爾街百年年來最黑黑暗的一一天五、“華華爾街最最兇狠斗斗牛犬””的功與與過曾經(jīng)不可可一世的的富爾德德也消失失了，不不用說，，此刻，，他正躲躲在一個個不為人人知的角角落，獨獨自舔著著流血的的傷口這頭華爾爾街最兇兇狠、““最長壽壽”的斗斗牛犬被被打敗了了，158歲的的雷曼兄兄弟重重重倒下了了。塵歸塵，，土歸土土，新的的輪回將將再次在在這個金金錢和權(quán)權(quán)力統(tǒng)治治的世界界里上演演雷曼兄弟弟的大事事記錄雷曼大事事件一.1850年年雷曼兄弟弟公司建建立：：亨利··雷曼；；艾曼紐紐爾·雷雷曼；邁邁爾·雷雷曼二.1906年年雷曼二代代登場：：羅伯特特·雷曼曼這一年雷雷曼兄弟弟公司已已成為紐紐約最有有影響的的股票承承銷商之之一雷曼兄弟弟的大事事記錄三、第一一次遭遇遇危機：：1929年年經(jīng)濟濟大蕭蕭條：：羅伯伯特··雷曼曼四、第第二次次遭遇遇危機機：1973年年，權(quán)權(quán)力真真空、、經(jīng)濟濟衰退退、加加之雷雷曼兄兄弟投投注利利率失失誤損損失670萬美美元，，公司司陷入入嚴重重困境境雷曼兄兄弟的的大事事記錄錄五、第第三次次遭遇遇危機機：：1984年年因內(nèi)內(nèi)部爭爭斗被被美國國運通通收購購：路易斯斯任公公司CEO六、第第四次次遭遇遇危機機;1994年年剛從從運通通獨立立出來來的““雷曼曼兄弟弟”遭遭遇資資金短短缺危危機:迪克克·富富爾德德七、2001年年““9··11”襲襲擊：：公司設(shè)設(shè)在世世貿(mào)三三樓的的金融融交易易中心心毀于于一旦旦，但但他們們僅用用了48小小時就就恢復(fù)復(fù)業(yè)務(wù)務(wù)：迪迪克··富爾爾德七、雷雷曼兄兄弟波波及中中國城門失失火，，殃及及池魚魚雷曼兄兄弟的的倒下下，會會給中中國帶帶來一一定的的影響響：1、國國內(nèi)第第一只只QDII：華華安國國際配配置基基金現(xiàn)現(xiàn)已停停止贖贖回。。2、招招商銀銀行持持有美美國雷雷曼的的債券券敞口口共計計7000萬美美元，，旗下下一款款理財財產(chǎn)品品也難難逃厄厄運；；3、交交行持持有美美國雷雷曼的的債券券敞口口共計計7002萬美美元七、雷雷曼兄兄弟波波及中中國4、工工商銀銀行持有美美國雷雷曼兄兄弟的的債券券及與與雷曼曼信用用相掛掛鉤債債券余余額1.518億美美元占總資產(chǎn)額額的萬分之之一占其債券投投資規(guī)模的的萬分之三三僅為其上半半年稅后利利潤95億億美元的1.6%。。七、雷曼兄兄弟波及中中國此外：工行境內(nèi)外外機構(gòu)直接接持有雷曼曼兄弟公司司發(fā)行的債債券敞口總總計1.39億美元元此類債券全全部為高級級債券（seniorbond）：：這類債券的的持有人在在發(fā)債機構(gòu)構(gòu)破產(chǎn)清盤盤時，其索索償權(quán)優(yōu)先先于其他債債券持有人人和股權(quán)持持有人。該行控股的的誠興銀行行持有一筆筆與雷曼信信用相掛鉤鉤的債券，，面值折合合1281萬美元。。目前，工工行正考慮慮對上述債債券提取撥撥備七、雷曼兄兄弟波及中中國5、中國銀銀行集團2008年年9月18日公告：：截至本公告告日，中國國銀行集團團共持有雷雷曼兄弟控控股及其子子公司發(fā)行行債券7562萬美美元其中：中國銀行（（香港）公公司共持有有上述債券券6921萬美元中國銀行紐紐約分行對對雷曼兄弟弟控股公司司貸款余額額5000萬美元，，對其子公公司貸款余余額320萬美元七、雷曼兄兄弟波及中中國6、中信銀銀行2008年9月月22日公公告：經(jīng)統(tǒng)計，截截至本公告告日公司與與美國雷曼曼兄弟公司司相關(guān)的投投資與交易易產(chǎn)生的風(fēng)風(fēng)險敞口總總計折合約約7600萬美元7、興業(yè)銀銀行2008年9月月17日公公告其與美國雷雷曼兄弟相相關(guān)的投資資與交易產(chǎn)產(chǎn)生的風(fēng)險險敞口總計計折合約3360萬萬美元。。七、雷曼兄兄弟波及中中國8、中國建建設(shè)銀行2008年年9月19日晚公告告：截至當(dāng)日該該行及所屬屬子公司(簡稱“本本集團”)持有美國國雷曼兄弟弟控股公司司相關(guān)債券券共計1.914億億美元，其其中高級債債券1.414美元元，次級債債券0.5億美元。。本集團持有有雷曼兄弟弟相關(guān)債券券約占2008年6月30日日本集團總總資產(chǎn)的0.019%，約占占2008年6月30日本集集團凈資產(chǎn)產(chǎn)的0.29%七、雷曼兄兄弟波及中中國受雷曼兄弟弟申請破產(chǎn)產(chǎn)以及央行行“雙率””齊降等因因素影響，，Ａ股市場場銀行股2008年年9月16日大面積積跌停：14只銀行行股中：工商銀行、、建設(shè)銀行行、招商銀銀行、浦發(fā)發(fā)銀行等8只跌停，，其余跌幅幅均在7％％以上。七、雷曼兄弟弟波及中國自1993年年前雷曼兄弟弟進入中國，，雖然遠沒高高盛、大摩這這般高調(diào)風(fēng)光光，多年來也也頗多作為：：先后出現(xiàn)現(xiàn)在42家A股股公司的的前十大大流通股股東之列列。截至到到2008年9月15日日，其其旗下下QFII收益益約在在3億億元人人民幣幣左右右，A股4年來來的收收益累累計約約為3.16億億元。。七、雷雷曼兄兄弟波波及中中國另據(jù)港港交所所披露露：雷曼兄兄弟賬賬戶申申報持持有的的內(nèi)資資企業(yè)業(yè)香港港個股股包括括：1、中中國中中鐵5.42%股份份2、富富力地地產(chǎn)5.84%股股份3、綠綠城中中國6.65%股份份4、中中國基基礎(chǔ)資資源17.7%股份份5、資資本策策略18.03%股股份6、鴻鴻隆控控股6.69%股股份等等七、雷雷曼兄兄弟波波及中中國雷曼此此前在在中國國的諸諸多PE項項目前前景也也成為為關(guān)注注的焦焦點：：雷曼在在華的的直接接投資資不超超過5億美美元2006年年以來來，雷雷曼中中國先先后投投資于于IT、房房地產(chǎn)產(chǎn)、互互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)、傳傳統(tǒng)制制造業(yè)業(yè)等領(lǐng)領(lǐng)域:七、雷雷曼兄兄弟波波及中中國1、2006年雷曼兄兄弟出出資9000萬萬美元元與IBM聯(lián)合合組建建中國國投資資基金金。該基金金購買買中國國通信信服務(wù)務(wù)股份份有限限公司司的股股份，，購入入金蝶蝶軟件件約7.7%股股份。。2、2007年年底雷曼聯(lián)聯(lián)合多多家風(fēng)風(fēng)投向向旅游游搜索索網(wǎng)站站“去去哪兒兒”注注資1000萬萬美元元。3、2007年年12月雷曼兄兄弟向向天津津融創(chuàng)創(chuàng)注資資2億億美元元，擬擬取得得后者者35%的的股份份。4、2008年年3月中鐵二局局與雷曼曼兄弟控控股公司司旗下公公司在成成都成立立合資企企業(yè)，注注冊資本本為4054.1萬美美元，兩兩者分別別持股51%和和49%七、雷曼曼兄弟波波及中國國5、聯(lián)合合長安私私人資本本投資超威威電源3070萬美元元、投資奧瑞瑞金制罐罐（中國國最大的的馬口鐵鐵金屬包包裝商））6、截至至2008年6月30日雷曼兄弟弟公司在在攜程持持股229.98萬股股，占總總股本的的3.46%，，是十大大機構(gòu)股股東之一一；7、截至至2008年6月30日雷曼兄弟弟在百度度持股59.79萬股股，占總總股本的的1.75%，，也是十十大機構(gòu)構(gòu)股東之之一。七、雷曼曼兄弟波波及中國國2008年9月月16日日香港證證監(jiān)會不同程度度的“查查封”了了4家在在香港有有業(yè)務(wù)的的雷曼兄兄弟子公公司“封印””的核心心是確保保雷曼兄兄弟香港港公司的的資產(chǎn)不不得被隨隨意轉(zhuǎn)走走：七、雷曼曼兄弟波波及中國國雷曼兄弟弟在香港港共有4家子公公司分別別為：1、美國國雷曼兄兄弟亞洲洲投資有有限公司司LehmanBrothersAsiaLimited雷曼曼亞洲投投資2、美國國雷曼兄兄弟證券券亞洲有有限公司司LehmanBrothersSecuritiesAsiaLimited雷雷曼證證券亞洲洲3、美國國雷曼兄兄弟期貨貨亞洲有有限公司司LehmanBrothersFuturesAsiaLimited雷雷曼期貨貨亞洲4、美國國雷曼兄兄弟資產(chǎn)產(chǎn)管理亞亞洲有限限公司LehmanBrothersAssetManagementLimited雷曼資資產(chǎn)管理理亞洲雷曼故事事的最新新進展美國金融融監(jiān)管的的改革2008年3月月29日日美國財政政部公布布《現(xiàn)代代金融監(jiān)監(jiān)管構(gòu)架架改革藍藍圖》BlueprintforaModernizedFinancialRegulatoryStructure詳細細地地闡闡述述美國國金金融融監(jiān)監(jiān)管管構(gòu)構(gòu)架架改改革革的的短短、、中中、、長長期期目目標(biāo)標(biāo)和和途途徑徑美國國金金融融監(jiān)監(jiān)管管理理念念從機機構(gòu)構(gòu)導(dǎo)導(dǎo)向向監(jiān)監(jiān)管管向向業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)導(dǎo)導(dǎo)向向監(jiān)監(jiān)管管轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變從監(jiān)監(jiān)管管局局部部性性風(fēng)風(fēng)險險向向監(jiān)監(jiān)管管金金融融市市場場系系統(tǒng)統(tǒng)性性風(fēng)風(fēng)險險的的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變從規(guī)規(guī)則則導(dǎo)導(dǎo)向向監(jiān)監(jiān)管管向向目目標(biāo)標(biāo)導(dǎo)導(dǎo)向向監(jiān)監(jiān)管管的的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變變。。雷曼故故事的的最新新進展展2009年年6月月17日中中午美國政政府正正式公公布了了自1929年年“大大蕭條條”以以來最最徹底底的長長達88頁頁全面面金融融監(jiān)管管改革革方案案稱之為為美國國金融融監(jiān)管管體系系改革革的““白皮皮書””2009年12月美國眾議院通通過的《華爾爾街改革和消消費者保護法法案》（金融融監(jiān)管改革法法案）這被被視為是是美國金融監(jiān)監(jiān)管體系改革革的重大成果果也是自20世世紀30年代代大蕭條以來來改革幅度最最大、最徹底底的金融監(jiān)管管改革法案。。雷曼故事的最最新進展美國金融監(jiān)管管改革方案的的核心內(nèi)容：：一是監(jiān)管重心從監(jiān)管局部性性風(fēng)險向監(jiān)管管金融市場系系統(tǒng)性風(fēng)險轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變改分散監(jiān)管為為統(tǒng)一集中監(jiān)監(jiān)管；二是規(guī)范金融產(chǎn)品品交易對金融衍生產(chǎn)產(chǎn)品、對沖基基金和評級機機構(gòu)嚴加監(jiān)管管雷曼故事的最最新進展三是優(yōu)化金融監(jiān)管管體系組織結(jié)結(jié)構(gòu)，整合部部分監(jiān)管機構(gòu)構(gòu)，并加強彼彼此間協(xié)調(diào)；；四是強化美聯(lián)儲監(jiān)監(jiān)管權(quán)利，擴擴大其監(jiān)管范范圍；五是將保護消費者者利益作為監(jiān)監(jiān)管目標(biāo)之一一。雷曼故事的最最新進展雷曼報告的出出臺：為了揭開雷曼曼兄弟公司破破產(chǎn)的謎團受美國破產(chǎn)法法院指派Jenner&Block律師師事務(wù)所負責(zé)責(zé)人安東?瓦盧卡卡斯（AntonValukas）從2009年年1月開始調(diào)調(diào)查雷曼兄弟弟公司破產(chǎn)事事件歷時一年耗資3800萬美元長達2200頁的調(diào)查報報告美國破產(chǎn)法院法法官詹姆斯··派克于2010年3月月11日發(fā)表表雷曼故事的最最新進展報告嚴厲痛斥斥雷曼公司的高高管負責(zé)審計的安安永會計師事事務(wù)所其他投資銀行行的嚴重過失失雷曼故事的最最新進展第一，雷曼公公司的財務(wù)欺欺詐與舞弊雷曼公司高達達數(shù)百億美元元的財務(wù)欺詐詐欺詐行為一：：借款粉飾大量投資于過過熱的房地產(chǎn)產(chǎn)市場，并用用大量借款增增加回報率，，導(dǎo)致早在2007年雷雷曼公司的財財務(wù)便呈現(xiàn)出出失控狀態(tài)。。雷曼故事的最最新進展欺詐行為二：：報表粉飾為了讓公司的的財務(wù)狀況看看起來比實際際情況“健康康得多”，雷雷曼公司引入入了一種在公公司內(nèi)部被稱稱作“回購105”的會會計工具：從2007年年第四季度~2008年年第二季度的的每個季度末末都將最高達500億美元元的不良資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)移出資產(chǎn)產(chǎn)負債表，成成為表外資產(chǎn)產(chǎn)。雷曼故事的最最新進展專家指出：這只是數(shù)字游游戲交易，沒沒有任何實質(zhì)質(zhì)意義但從形式上降降低了財產(chǎn)杠杠桿率，達到到了欺瞞投資者評級機構(gòu)政府監(jiān)管部門門公司董事會的的目的。雷曼故事的最最新進展銷售和回購協(xié)協(xié)議是歐美公司普遍遍采用的常用用短期融資手手段正常的回購操操作通常做法法是：企業(yè)把旗下資資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給其其他機構(gòu)，從從對方獲取資資金企業(yè)在出售資資產(chǎn)融資的同同時必須明確確在幾天內(nèi)晚晚些時候?qū)⑺圪Y產(chǎn)購回回其資產(chǎn)仍然存存在于資產(chǎn)負負債表上。雷曼故事的最最新進展在雷曼公司的的“回購105”交易中中資產(chǎn)價值＜出售現(xiàn)金收收入被出售的資產(chǎn)產(chǎn)在價值上較較出售獲得的的現(xiàn)金多出至至少5%這種操作的結(jié)結(jié)果是不斷地將不良良資產(chǎn)從資產(chǎn)產(chǎn)負債表上抹抹去雷曼故事的最最新進展正常的回購在資產(chǎn)負債表表內(nèi)，這相當(dāng)當(dāng)于貸款體現(xiàn)為資產(chǎn)增增加、負債增增加雷曼故事的最最新進展“回購105”：所售資產(chǎn)估值值不低于所獲獲資金的105％，會計計準(zhǔn)則允許把把這種情形記記為“銷售””。這意味著企業(yè)不再擁有有這些資產(chǎn)同時可用所獲獲資金償還部部分債務(wù)。在資產(chǎn)負債表表內(nèi)，這體現(xiàn)現(xiàn)為資產(chǎn)減少少、負債減少少。雷曼故事的最最新進展雷曼兄弟公司司2001年開開始訴諸這種種手段2007年下下半年使用頻頻率“急劇””增加：這家企業(yè)通常常在一個季度即即將結(jié)束時售售出資產(chǎn)編制財務(wù)報表表后再購回資資產(chǎn)以隱藏債務(wù)、、降低賬面所所顯現(xiàn)的財務(wù)務(wù)杠桿比率，，進而維持信信用評級。雷曼故事的最最新進展雷曼兄弟公司司固定收益部部管理人員2008年第第一季度末在在一封“求助助信”里寫道道：我們面面臨絕絕境，，需要要從你你們那那里再再獲取取20億美美元不管是是以‘‘回購購105’’方式式還是是直接接銷售售。不考慮慮成本本我們需需要這這樣做做雷曼故故事的的最新新進展展調(diào)查員員安東東?瓦瓦盧卡卡斯（AntonValukas））指出：：在2008年第第一季季度雷曼兄兄弟公公司自自己計計算的的凈杠杠桿比比率為為15.4，而據(jù)他他估算算，實實際值值為大大約17.3凈杠桿桿比率率關(guān)聯(lián)聯(lián)負債債比率率，數(shù)數(shù)值越越高，，財務(wù)務(wù)風(fēng)險險越大大。雷曼故事事的最新新進展雷曼兄弟弟公司回回購105的業(yè)業(yè)績2007年第四四季度隱隱藏390億美美元“問問題資產(chǎn)產(chǎn)”2008年第一一季度隱隱藏490億美美元2008年第二二季度隱隱藏500億美美元。雷曼故事事的最新新進展調(diào)查報告告認為包括首席席執(zhí)行官官富爾德德在內(nèi)的的雷曼公公司高管管都知曉曉公司的的財務(wù)欺欺詐行為為。報告引用用雷曼首首席運營營官麥克克達德的的一份電電子郵件件說這一資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)移行行為是““我們吞吞下的又又一粒毒毒品”。。雷曼故事事的最新新進展第二，安安永會計計公司（Ernst&Young）知情不報報，合謀謀欺詐負責(zé)雷曼曼公司審審計的安安永會計計公司顯顯然認識識到了頻頻繁使用用回購交交易可能能產(chǎn)生的的問題與雷曼公公司董事事會的審審計委員員會會談?wù)労螅瑳]沒有負責(zé)責(zé)任地直直接向雷雷曼公司司董事會會報告，，也沒有有進行任任何質(zhì)疑疑雷曼故事事的最新新進展面對調(diào)查查報告的的指責(zé)，，安永發(fā)發(fā)表聲明明說雷曼公司司的倒閉閉是“金金融市場場一系列列前所未未有的負負面事件件”造成成的其杠桿率率存在問問題“是是（該公公司）管管理層而而非審計計機構(gòu)的的責(zé)任””。雷曼故事事的最新新進展第三，投投資銀行行的過錯錯1、未質(zhì)質(zhì)疑和反反對雷曼曼公司過過錯：摩根大通通公司和和花旗集集團旗下下的花旗旗銀行作作為雷曼曼公司擔(dān)擔(dān)保債權(quán)權(quán)人，未未能質(zhì)疑疑和反對對其財務(wù)務(wù)報表中中的不當(dāng)當(dāng)或不充充分信息息2、趁火火打劫，，提前要要求提供供抵押擔(dān)擔(dān)保過錯錯在雷曼曼公司司破產(chǎn)產(chǎn)前的的日子子里，，要求求雷曼曼公司司提供供擔(dān)保保品，，造成成雷曼曼公司司流動動性驟驟然收收緊，，導(dǎo)致致雷曼曼公司司最終終破產(chǎn)產(chǎn)雷曼故故事的的最新新進展展第四，，政府府監(jiān)管管機構(gòu)構(gòu)相互互扯皮皮，監(jiān)監(jiān)管不不力美國政政府的的不同同監(jiān)管管機構(gòu)構(gòu)都意意識到到了雷雷曼公公司的的流動動性存存在嚴嚴重問問題，，但采采取的的監(jiān)管管行動動十分分有限限2008年年3月月美聯(lián)儲儲：貝爾斯斯通被被摩根根大通通兼并并后，，美聯(lián)聯(lián)儲通通過新新創(chuàng)設(shè)設(shè)的工工具向向雷曼曼公司司注入入了大大量的的流動動性。。雷曼故故事的的最新新進展展證交所所：負責(zé)監(jiān)監(jiān)管投投資銀銀行的的美國國證券券交易易所和和美聯(lián)聯(lián)儲紐紐約銀銀行先先后對對雷曼曼公司司進行行了測測試結(jié)果顯顯示雷雷曼公公司的的財務(wù)務(wù)狀況況已根根本無無力應(yīng)應(yīng)對任任何擠擠兌風(fēng)風(fēng)潮。。面對這這一測測試結(jié)結(jié)果，，美國國證券券交易易所只只是降降低了了對雷雷曼公公司資資產(chǎn)價價值的的估值值，但但“沒沒有建建議或或要求求雷曼曼公司司在其其公開開的財財務(wù)報報表中中也采采取同同樣的的行動動”。。雷曼故故事的的最新新進展展雷曼破破產(chǎn)案案調(diào)查查員安東??瓦盧盧卡斯斯（AntonValukas）對安永永提出出的指指控集集中在在對表表外交交易的的審計計失察察上：：對于雷雷曼利利用500億美美元的的臨時時表外外交易易來粉粉飾其其財務(wù)務(wù)狀況況卻未未予披披露的的事實實，安安永沒沒有采采取任任何行行動提提出質(zhì)質(zhì)疑或或異議議。雷曼兄弟的破破產(chǎn)原因分析析一、雷曼兄弟弟自身的固執(zhí)執(zhí)雷曼兄弟破產(chǎn)產(chǎn)原來是指望望拖到最后等等政府來救，，他不想拆2008年他他想把資產(chǎn)管管理公司賣掉掉，然后到韓韓國的發(fā)展銀銀行再賣三分分之一的股份份，韓國發(fā)展展銀行要的股股票是6塊，，他要賣18塊，相差太太大雷曼兄弟的破破產(chǎn)原因分析析他這樣做的一一個想法就是是：不能拆分福爾德他在這這個公司里做做了很多年，，是他創(chuàng)造起起來的一個帝帝國他不愿意想象象：他過去的輝煌煌是個泡沫，，因此在這個個層面上，也也不完全是錢錢的事雷曼兄弟的破破產(chǎn)原因分析析他在泡沫當(dāng)中中，并且不能能相信自己的的生命是泡沫沫當(dāng)中的一部部分，一定要要熬到最后一一刻在泡泡沫沫當(dāng)當(dāng)中中成成功功的的人人都都是是敢敢賭賭的的人人。。不不然然的的話話，，他他怎怎么么成成功功。。剛賭賭的的時時候候，，他他不不信信，，然然后后賭賭著著一一層層一一層層都都成成功功了了，，他他開開始始相相信信自自己己了了雷曼曼兄兄弟弟的的破破產(chǎn)產(chǎn)原原因因分分析析二、、摩摩根根大大通通釜釜底底抽抽薪薪雷曼曼兄兄弟弟最最終終的的破破產(chǎn)產(chǎn)并并不不是是偶偶發(fā)發(fā)的的，，其其實實是是持持續(xù)續(xù)13個個月月的的信信貸貸危危機機中中的的必必然然性性事事件件。。2008年年夏夏天天，，由由于于補補充充因因不不斷斷加加劇劇的的房房地地產(chǎn)產(chǎn)相相關(guān)關(guān)損損失失而而耗耗盡盡的的資資金金，，雷雷曼曼已已開開始始顯顯露露疲疲態(tài)態(tài)。。2008年年8月月，隨隨著投投資者者壓低低雷曼曼的股股價，，雷曼曼面臨臨困境境的傳傳言開開始流流傳。。雷曼兄兄弟的的破產(chǎn)產(chǎn)原因因分析析到了2008年年的9月10日日，摩摩根大大通在在雷曼曼兄弟弟陷入入困境境之時時，用用50億的的抵押押將雷雷曼兄兄弟逼逼向破破產(chǎn)的的邊緣緣。作為雷雷曼兄兄弟的的“好好伙伴伴”也也是雷雷曼兄兄弟的的“清清算行行”，，“摩摩根大大通給給了它它最后后一擊擊?！薄崩茁中值艿牡钠飘a(chǎn)產(chǎn)原因因分析析雷曼CEO富爾爾德曾曾表示示:2007年年的時時候，，雷曼曼兄弟弟還沒沒遭遇遇到任任何流流動性性的問問題，，直到到2008年的的9月月10日，，即公公司宣宣布破破產(chǎn)前前五天天，公公司仍仍有410億美美元的的資本本金“我們們有大大量資資本金金維持持運營營………”在2008年的9月月10日當(dāng)當(dāng)日的電話話會議上雷曼向投資資者保證自自己根本不不需要新的的資本雖然此前一一天雷曼的的管理人員員剛剛計算算出公司需需要至少30億美元元新鮮資本本雷曼兄弟的的破產(chǎn)原因因分析雷曼墻倒眾眾人推的負負面效應(yīng)投資銀行的的生存在很很大程度上上依賴于貸貸款機構(gòu)和和投資者的的信任。對沖基金客客戶感覺到到雷曼的風(fēng)風(fēng)險，大量量撤資雷曼兄弟的的破產(chǎn)原因因分析摩根大通作作為雷曼最最大的債權(quán)權(quán)人之一擁有雷曼約約230億億美元的債債權(quán)存放在其中中的雷曼抵抵押證券的的價值不斷斷縮水摩根大通““釜底抽薪薪之舉”：：要求雷曼提提供50億億美元的額額外抵押品品：即容易出售售的證券，，為摩根大大通客戶所所持有的雷雷曼貸款頭頭寸提供保保護。在二者未達達成一致情情況下摩根大通最最終凍結(jié)了了雷曼的資資金賬戶雷曼剩余的的現(xiàn)金在日日常交易活活動中迅速速消耗，令令這家有著著158年年歷史的華華爾街老店店元氣大傷傷雷曼兄弟的的破產(chǎn)原因因分析三、評級機機構(gòu)火上澆澆油2008年年10月6日，為期期兩天的美美國眾議院院監(jiān)管和政政府改革委委員會聽證證會拉開帷帷幕。會議討論內(nèi)內(nèi)容之一就就是導(dǎo)致雷雷曼兄弟控控股公司申申請破產(chǎn)保保護的緣由由。在聽證會上上，富爾德德提到被信信用公司調(diào)調(diào)降信用評評級也是造造成雷曼倒倒閉的原因因之一雷曼兄弟的的破產(chǎn)原因因分析在摩根大通通要求50億美元的的抵押品要要求之前，，雷曼兄弟弟的債券評評級依然很很高在2008年9月之之前：大部分信用用