第章跨國(guó)公司籌資管理

第16章國(guó)際公司籌資管理一、跨國(guó)公司籌資方式（一）國(guó)際信貸籌資（二）國(guó)際債券籌資（三）國(guó)際權(quán)益籌資（四）國(guó)際租賃籌資（一）國(guó)際信貸籌資1、國(guó)際商業(yè)銀行貸款（1）國(guó)際短期信貸

①歐洲貨幣市場(chǎng)

②亞洲貨幣市場(chǎng)（2）國(guó)際長(zhǎng)期信貸返回

（1）國(guó)際短期信貸國(guó)際短期信貸資金主要來(lái)自于歐洲貨幣市場(chǎng)和亞洲貨幣市場(chǎng)。

①歐洲貨幣市場(chǎng)（Eurocurrencymarket）

經(jīng)營(yíng)歐洲美元和歐洲一些主要國(guó)家境外貨幣交易的國(guó)際資金借貸市場(chǎng)。這里所謂的“歐洲”一詞，實(shí)際上是“非國(guó)內(nèi)的”、“境外的”、“離岸的”意思。

歐洲美元，是指存放在美國(guó)境外各銀行（主要是歐洲銀行和美國(guó)、日本等銀行在歐洲的分行）內(nèi)的美元存款，或者從這些銀行借到的美元貸款。這與美國(guó)國(guó)內(nèi)流通的美元是同一貨幣，具有同等價(jià)值，兩者的區(qū)別只是在于帳務(wù)上的處理不同。例如，一家公司在歐洲的一家銀行存進(jìn)一筆美元，實(shí)際上只是把它原來(lái)存在美國(guó)銀行的一筆美元轉(zhuǎn)存到這家歐洲銀行的帳戶(hù)上。

歐洲貨幣市場(chǎng)起源于20世紀(jì)50年代。

歐洲貨幣市場(chǎng)是由一個(gè)世界性的廣泛的國(guó)際銀行網(wǎng)所組成。這些銀行被泛稱(chēng)為“歐洲銀行”。所謂“歐洲銀行”與其說(shuō)是一種機(jī)構(gòu)，不如說(shuō)是一種職能。歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)有很大吸引力的市場(chǎng)，關(guān)鍵在于這是一個(gè)完全自由的國(guó)際金融市場(chǎng)。

返回②亞洲貨幣市場(chǎng)(AsianCurrencyMarket)

亞洲貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)為亞洲美元市場(chǎng)，是指亞太地區(qū)的銀行經(jīng)營(yíng)境外貨幣的借貸業(yè)務(wù)所形成的市場(chǎng)。

這個(gè)市場(chǎng)是為滿(mǎn)足亞大地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而產(chǎn)生的，其發(fā)展對(duì)亞大地區(qū)的資金融通以及全球性國(guó)際金融市場(chǎng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展都起到了積極的作用。

返回

（2）國(guó)際長(zhǎng)期信貸

雙邊貸款：是一家銀行單獨(dú)向借款人發(fā)放的貸款，特點(diǎn)是靈活方便，成本較低，便于加強(qiáng)同借款人的聯(lián)系；

多邊貸款是由幾家或十幾家銀行共同參加的向一個(gè)公司或一個(gè)國(guó)家或某些大型工程項(xiàng)目發(fā)放的貸款，特點(diǎn)是可以增加銀行資金供給能力，并減少單個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

返回2、外國(guó)政府貸款一國(guó)政府向另一國(guó)政府提供的具有一定援助或部分贈(zèng)與性質(zhì)的低息優(yōu)惠貸款，其貸款利率較低，一般為2%-4%，或無(wú)息貸款，期限一般為20-30年，最長(zhǎng)可達(dá)50年。此種貸款一般規(guī)定有專(zhuān)門(mén)用途。

返回3、國(guó)際金融融組織貸款款（1）全球性金金融組織國(guó)際貨幣基基金組織（IMF）InternationalMonetaryFund是政府間的的國(guó)際金融融組織。它它是根據(jù)1944年7月通過(guò)的《國(guó)際貨幣基基金協(xié)定》而建立起來(lái)來(lái)的。于1945年12月27日正式成立立，1947年3月1日開(kāi)始辦理理業(yè)務(wù)。同同年11月15日成為聯(lián)合合國(guó)的一個(gè)個(gè)專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)構(gòu)，但在經(jīng)經(jīng)營(yíng)上有其其獨(dú)立性。。至今，IMF已有182個(gè)成員。（2）地區(qū)性金金融組織亞洲開(kāi)發(fā)銀銀行（AsianDevelopmentBank，ADB）是亞洲、太太平洋地區(qū)區(qū)的區(qū)域性性政府間國(guó)國(guó)際金融機(jī)機(jī)構(gòu)。它不不是聯(lián)合國(guó)國(guó)下屬機(jī)構(gòu)構(gòu)，但它是是聯(lián)合國(guó)亞亞太經(jīng)社會(huì)會(huì)贊助建立立的機(jī)構(gòu)，，同聯(lián)合國(guó)國(guó)及其區(qū)域域和專(zhuān)門(mén)機(jī)機(jī)構(gòu)有密切切的聯(lián)系。。于1966年１２月１１９日正式式營(yíng)業(yè)，總總部設(shè)在馬馬尼拉。。返回4、國(guó)際信貸貿(mào)易易一國(guó)為了支持持或擴(kuò)大本國(guó)國(guó)出口，通過(guò)過(guò)對(duì)本國(guó)的出出口給予利息息貼補(bǔ)或提供供信貸擔(dān)保的的方法，鼓勵(lì)勵(lì)本國(guó)的銀行行對(duì)本國(guó)出口口商或外國(guó)進(jìn)進(jìn)口商（或其其銀行）提供供利率較低的的貸款，來(lái)解解決本國(guó)出口口商資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)困難，或滿(mǎn)滿(mǎn)足外國(guó)進(jìn)口口商對(duì)本國(guó)出出口商支付貸貸款需要的一一種信貸方式式。（二）國(guó)際債券券籌資跨國(guó)公司在本本國(guó)以外的金金融市場(chǎng)發(fā)行行以非本國(guó)貨貨幣標(biāo)價(jià)的債債券進(jìn)行籌資資。按照面值值與發(fā)行債券券所在國(guó)的關(guān)關(guān)系，國(guó)際債債券可以分為為：1、外國(guó)債券（ForeignBond）外國(guó)借款人（（政府、私人人公司或國(guó)際際金融機(jī)構(gòu)））在某個(gè)國(guó)家家的債券市場(chǎng)場(chǎng)上發(fā)行的以以這一國(guó)家貨貨幣為面值貨貨幣的債券。。這種債券只在在一國(guó)市場(chǎng)上上發(fā)行并受該該國(guó)證券法規(guī)規(guī)制約。例如如，揚(yáng)基債券券(YankeeBond)是非美國(guó)主體體在美國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)上發(fā)行的債債券，武士債債券是非日本本主體在日本本市場(chǎng)上發(fā)行行的債券，同同樣，還有英英國(guó)的猛犬債債券、西班牙牙的斗牛士債債券、荷蘭的的倫勃朗債券券，都是非本本國(guó)主體在該該國(guó)發(fā)行的債債券。2、歐洲債券(Eurobond)歐洲債券是一一國(guó)政府、金金融機(jī)構(gòu)、工工商企業(yè)或國(guó)國(guó)際組織在國(guó)國(guó)外債券市場(chǎng)場(chǎng)上以第三國(guó)國(guó)貨幣為面值值發(fā)行的債券券。例如，法國(guó)一一家機(jī)構(gòu)在英英國(guó)債券市場(chǎng)場(chǎng)上發(fā)行的以以美元為面值值的債券即是是歐洲債券。。歐洲債券的的發(fā)行人、發(fā)發(fā)行地以及面面值貨幣分別別屬于三個(gè)不不同的國(guó)家。。3、國(guó)際債券籌籌資的優(yōu)點(diǎn)：：（1）債券利率一一般低于銀行行貸款利率；；（2）資金來(lái)源廣廣泛，籌資者者可自主使用用；（3）償還期限較較長(zhǎng)；（4）償還方式比比較靈活；（5）可以取得稅稅收優(yōu)惠。返回4、國(guó)際債券籌籌資的缺點(diǎn)：：（1）發(fā)行時(shí)間較較長(zhǎng)、發(fā)行費(fèi)費(fèi)用較高；（2）增加了跨國(guó)國(guó)公司的破產(chǎn)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（三）國(guó)際權(quán)權(quán)益籌資1、國(guó)際股票籌籌資（1）紐約——泛歐證券交易易所2007年4月4日，紐約證券券交易所(NYSE)與泛歐交易所所(Euronext)昨日迎來(lái)合并并后的首個(gè)交交易日，這標(biāo)標(biāo)志著這一全全球最大的股股票市場(chǎng)——紐約-泛歐證券交易易所正式開(kāi)始始運(yùn)行，且同同一只股票首首次可以在歐歐美兩個(gè)大陸陸每日12小時(shí)進(jìn)行交易易。紐約-泛歐交易所成成為了全球首首個(gè)真正意義義上的跨洲證證券交易所。。（2）納斯達(dá)克股股票市場(chǎng)（NASDAQ）納斯達(dá)克市場(chǎng)場(chǎng)全稱(chēng)為全美美證券商協(xié)會(huì)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系系統(tǒng)（National

Associationof

SecuritiesDealers

Automated

Quotations，簡(jiǎn)稱(chēng)NASDAQ）。1961年美國(guó)國(guó)會(huì)授授權(quán)SEC對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)行特別研究究，SEC經(jīng)過(guò)調(diào)查研究究后提出了組組建OTC市場(chǎng)折方案，，并責(zé)成全美美國(guó)證券商協(xié)協(xié)會(huì)（NASD）1968年執(zhí)行。1968年全國(guó)證券商商協(xié)會(huì)的自動(dòng)動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)建建成，即NASDAQ系統(tǒng)。1971年2月8日開(kāi)始運(yùn)作。。納斯達(dá)克小額額資本市場(chǎng)納納斯達(dá)克專(zhuān)專(zhuān)為成長(zhǎng)期的的公司提供的的市場(chǎng)，納斯斯達(dá)克小資本本額市場(chǎng)有1700多只股票掛牌牌。作為小型型資本額等級(jí)級(jí)的納斯達(dá)克克上市標(biāo)準(zhǔn)中中，財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)要求沒(méi)有全全國(guó)市場(chǎng)上市市標(biāo)準(zhǔn)那樣嚴(yán)嚴(yán)格，但他們們共同管理的的標(biāo)準(zhǔn)是一樣樣的。當(dāng)小資資本額公司發(fā)發(fā)展穩(wěn)定后，，他們通常會(huì)會(huì)提升至納斯斯達(dá)克全國(guó)市市場(chǎng)。納斯達(dá)克全國(guó)國(guó)市場(chǎng)作作為為納斯達(dá)克最最大而且交易易最活躍的股股票市場(chǎng)，納納斯達(dá)克全國(guó)國(guó)市場(chǎng)有近4400只股票掛牌。。要想在納斯斯達(dá)克全國(guó)市市場(chǎng)折算，這這家公司必須須滿(mǎn)足嚴(yán)格的的財(cái)務(wù)、資本本額和共同管管理等指標(biāo)。。在納斯達(dá)克克全國(guó)市場(chǎng)中中有一些世界界上最大和最最知名的公司司。2009年9月26日，盛大游戲戲在美國(guó)NASDAQ上市私募項(xiàng)下發(fā)行行的股票（privateplacement)的交易場(chǎng)所:POTALPORTAL市場(chǎng)是納斯達(dá)達(dá)克從1990年起開(kāi)始運(yùn)營(yíng)營(yíng)的市場(chǎng)。1990年全美券商協(xié)協(xié)會(huì)(NASD)發(fā)布144A在法律上允許許可以做，但但是沒(méi)有創(chuàng)造造出接受買(mǎi)賣(mài)賣(mài)的場(chǎng)所。當(dāng)當(dāng)時(shí)納斯達(dá)克克根據(jù)母公司司144A創(chuàng)作了PORTAL這樣一個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)，私募發(fā)行行的股票可以以在PORTAL這里進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)賣(mài)，當(dāng)時(shí)的買(mǎi)買(mǎi)賣(mài)和現(xiàn)在不不大一樣，因因?yàn)楫?dāng)時(shí)情況況下幾乎沒(méi)有有標(biāo)準(zhǔn)，而且且監(jiān)管體系剛剛剛成立起來(lái)來(lái)，NASD也是剛剛允許許進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，，至于怎么監(jiān)監(jiān)管、怎么報(bào)報(bào)價(jià)方面，從從1990年到現(xiàn)在一直直在演變過(guò)程程中，PORTAL市場(chǎng)也是在逐逐步完善。PORTAL市場(chǎng)的作用是是允許私募項(xiàng)項(xiàng)下的股票進(jìn)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。（1）國(guó)際股票籌籌資的優(yōu)點(diǎn)有助于提高公公司在國(guó)際上上的知名度；；投資人基礎(chǔ)擴(kuò)擴(kuò)大，可以降降低敵意接管管的可能性；；在發(fā)生通貨膨膨脹的情況下下，能使國(guó)際際股東抵消一一部分由于通通貨膨脹對(duì)購(gòu)購(gòu)買(mǎi)力的影響響；無(wú)須還本付息息（2）國(guó)際股票籌籌資的缺點(diǎn)嚴(yán)格的審核可可能使發(fā)行成成功的概率較較低；會(huì)稀釋原大股股東的控制權(quán)權(quán)；國(guó)際股本承擔(dān)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大大，提高了融融資成本；相對(duì)于國(guó)內(nèi)融融資，發(fā)行費(fèi)費(fèi)用更高返回2、存托賃證融融資(1)DepositaryReceipt,(DR），被稱(chēng)為存托憑憑證證或存股股證，是指在在一國(guó)證券市市場(chǎng)流通的代代表外國(guó)公司司有價(jià)證券的的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證證。以股票為例，，存托憑證是是這樣產(chǎn)生的的：某國(guó)的上上市公司為使使其股票在外外國(guó)流通，就就將一定數(shù)額額的股票，委委托某一中間間機(jī)構(gòu)（通常常為一銀行，，稱(chēng)為保管銀銀行或受托銀銀行）保管，，由保管銀行行通知外國(guó)的的存托銀行在在當(dāng)?shù)匕l(fā)行代代表該股份的的存托憑證，，之后存托憑憑證便開(kāi)始在在外國(guó)證券交交易所或柜臺(tái)臺(tái)市場(chǎng)交易。。存托憑證的當(dāng)當(dāng)事人，在國(guó)國(guó)內(nèi)有發(fā)行公公司、保管機(jī)機(jī)構(gòu)，在國(guó)外外有存托銀行行、投資人等等。從投資人角度度來(lái)說(shuō)，存托托憑證是由存存托銀行所簽簽發(fā)的一種可可轉(zhuǎn)讓股票憑憑證，證明一一定數(shù)額的某某外國(guó)公司股股票已寄存于于該銀行在外外國(guó)的保管機(jī)機(jī)構(gòu)，而憑證證的持有人實(shí)實(shí)際上是寄存存股票的所有有人，其所有有的權(quán)利與原原股票持有人人相同。(2)ADRADR（AmericanDepositaryReceipts）,即美國(guó)存托憑憑證，ADR是面向美國(guó)投投資者發(fā)行并并在美國(guó)證券券市場(chǎng)交易的的存托憑證。。如果發(fā)行范圍圍不止一個(gè)國(guó)國(guó)家，就被稱(chēng)稱(chēng)為全球存托托憑證（GDR)ADR的發(fā)行程序Ａ、中國(guó)發(fā)行行公司與一美美國(guó)銀行簽訂訂存托協(xié)議，，由該銀行擔(dān)擔(dān)任中國(guó)發(fā)行行公司證券的的存托銀行Ｂ、美國(guó)存托托銀行與中國(guó)國(guó)保管銀行簽簽訂保管協(xié)議議，由中國(guó)保保管銀行保管管發(fā)行公司證證券Ｃ、由發(fā)行公公司交付有價(jià)價(jià)證券予保管管銀行Ｄ、保管銀行行通知存托銀銀行發(fā)行美國(guó)國(guó)存托憑證，，每一張存托托憑證代表一一定數(shù)目的中中國(guó)發(fā)行公司司的證券，該該憑證可自由由交易Ｅ、存托銀行行于美國(guó)發(fā)行行存托憑證，，并將存托憑憑證交付美國(guó)國(guó)證券承銷(xiāo)商商委托其銷(xiāo)售售Ｆ、承銷(xiāo)商將將存托憑證交交付美國(guó)投資資人，投資人人并給付買(mǎi)賣(mài)賣(mài)價(jià)金發(fā)行存托憑證證后，美國(guó)存存托銀行作為為該憑證持有有人的付款代代理人，該銀銀行收取股利利并轉(zhuǎn)化為美美元，然后將將其分配給股股證持有人；；該銀行作為為存托憑證的的轉(zhuǎn)讓代理人人，對(duì)該憑證證在美國(guó)的投投資人的交易易進(jìn)行記錄；；該銀行也時(shí)時(shí)刻準(zhǔn)備著把把該憑證轉(zhuǎn)換換為相應(yīng)的境境外證券。(3)ADR的種類(lèi)1)無(wú)擔(dān)保ADR基礎(chǔ)證券發(fā)行行人不參與。。2)有擔(dān)保ADR由基礎(chǔ)證券承承銷(xiāo)商委托一一家存券銀行行發(fā)行。有擔(dān)保的ADR可以分為一、、二、三級(jí)公公開(kāi)招募ADR和美國(guó)144A規(guī)則下的私募募ADR一級(jí)ADR一級(jí)ADR是將發(fā)行公司司已在原上市市市場(chǎng)上流通通的有價(jià)證券券在美國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)交易，發(fā)行行公司將本公公司股票存托托給美國(guó)銀行行，美國(guó)銀行行再將這些股股票交由發(fā)行行公司所在地地金融機(jī)構(gòu)集集中托管，在在美國(guó)柜臺(tái)市市場(chǎng)（overthecountermarket，OTC）進(jìn)行交易，，但不能在美美國(guó)證券交易易所上市。這一級(jí)ADR是以發(fā)行公司司現(xiàn)有的股票票為基礎(chǔ)，不不涉及新的證證券的發(fā)行，，不能用于籌籌集資金，僅僅僅是一種允允許發(fā)行公司司的現(xiàn)有證券券以ADR的形式在美國(guó)國(guó)出售的一種種機(jī)制，主要要是為美國(guó)投投資人提供交交易現(xiàn)成的境境外公司股票票的通道，因因此無(wú)須進(jìn)行行公開(kāi)招募注注冊(cè)審查，無(wú)無(wú)須遵守交易易所上市規(guī)則則和證監(jiān)會(huì)的的持續(xù)披露等等要求，也不不必改變目前前會(huì)計(jì)報(bào)表的的編制方法。。一級(jí)ADR是非美國(guó)公司司進(jìn)入美國(guó)資資本市場(chǎng)的最最簡(jiǎn)單的方法法之一。2006年7月，國(guó)航以其其H股股票（0753.HK）為基礎(chǔ)股票票，在美國(guó)國(guó)發(fā)行2000萬(wàn)份一級(jí)美國(guó)國(guó)存托憑證(ADR)。

國(guó)航委委任摩根大通通銀行為這次次ADR發(fā)行的存托銀銀行，每份ADR相當(dāng)于國(guó)航20股香港上市普普通股，即每每20股H股普通股等于于1份ADR。按此計(jì)算，，國(guó)航此次通通過(guò)ADR在美國(guó)存量發(fā)發(fā)行4億香港上市的的普通股，發(fā)發(fā)行額為100萬(wàn)美元，也是是ADR最高發(fā)行額度度。二級(jí)ADR二級(jí)ADR與一級(jí)級(jí)ADR的相同同之處處在于于，這這種ADR也是以以發(fā)行行公司司現(xiàn)有有的股股票為為基礎(chǔ)礎(chǔ)，不不涉及及公開(kāi)開(kāi)招募募，因因此也也無(wú)須須進(jìn)行行公開(kāi)開(kāi)招募募注冊(cè)冊(cè)。與與一級(jí)級(jí)ADR的區(qū)別別在于于，二二級(jí)ADR可在美美國(guó)全全國(guó)性性證券券交易易所NYSE、NASDAQ、AMEX注冊(cè)登登記并并掛牌牌交易易，因因此它它必須須符合合美國(guó)國(guó)證券券交易易委員員會(huì)（（Securities&ExchangeCommission,SEC）注冊(cè)冊(cè)和申申報(bào)會(huì)會(huì)計(jì)表表的方方法，，公司司的財(cái)財(cái)務(wù)必必須符符合美美國(guó)一一般會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則（（USGenerallyAcceptedAccountingPrinciples，）的要要求，，符合合全國(guó)國(guó)性股股票交交易所所的上上市條條件，，需要要遵守守證監(jiān)監(jiān)會(huì)的的持續(xù)續(xù)披露露要求求。。三級(jí)ADR三級(jí)ADR則是境境外發(fā)發(fā)行公公司將將自己己的證證券向向美國(guó)國(guó)投資資人作作公開(kāi)開(kāi)發(fā)行行，既既發(fā)行行新的的證券券，同同時(shí)也也在美美國(guó)證證券交交易所所上市市，因因此它它必須須遵守守美國(guó)國(guó)證券券法關(guān)關(guān)于公公開(kāi)招招募、、持續(xù)續(xù)披露露等規(guī)規(guī)定。。三級(jí)級(jí)ADR是唯一一的允允許境境外公公司在在美國(guó)國(guó)融資資的ADR形式，，建立立三級(jí)級(jí)ADR必須按按照類(lèi)類(lèi)似于于普通通股首首次公公開(kāi)發(fā)發(fā)行的的程序序來(lái)進(jìn)進(jìn)行。。它需需要辦辦理SEC規(guī)定的的全部部注冊(cè)冊(cè)登記記手續(xù)續(xù)，必必須根根據(jù)《《1933年證券券法》》要求求用F-1、F-2或F-3表格進(jìn)進(jìn)行既既有股股份登登記，，上市市時(shí)還還須遵遵循美美國(guó)一一般會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)準(zhǔn)則。。據(jù)美國(guó)國(guó)證券券交易易委員員會(huì)(SEC)發(fā)布的的登記記公告告稱(chēng)，，中國(guó)國(guó)電信信已申申請(qǐng)發(fā)發(fā)行168億股H股，其其中159.6億股進(jìn)進(jìn)以預(yù)預(yù)托證證券(ADR)的方式式在美美國(guó)發(fā)發(fā)行，，另外外8.4億股在在香港港發(fā)行行，每每100股H股壹一一股ADR。RADR（私募募發(fā)行行）為了避避免公公開(kāi)招招募所所造成成的大大量的的文件件準(zhǔn)備備和披披露負(fù)負(fù)擔(dān)，，發(fā)行行人可可根據(jù)據(jù)1990年頒布布的144A規(guī)則私私募發(fā)發(fā)行RADR，由美美國(guó)的的合格格機(jī)構(gòu)構(gòu)投資資者(QualifiedInstitutionalBuyers，QIB)為發(fā)行行公司司發(fā)售售股票票，該該證券券必須須只能能出售售給合合格機(jī)機(jī)構(gòu)投投資人人（合合格機(jī)機(jī)構(gòu)投投資人人通常常包括括美國(guó)國(guó)銀行行、信信用社社和注注冊(cè)券券商）），無(wú)無(wú)須在在SEC注冊(cè)，，通過(guò)過(guò)自動(dòng)動(dòng)聯(lián)檢檢不公公開(kāi)上上市轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賣(mài)和和交易易(PrivateOfferings,ResalesandTradingthroughAutomatedLinkages，PORTAL)系統(tǒng)在在美國(guó)國(guó)的QIB中進(jìn)行行交易易，在在保管管信托托公司司進(jìn)行行清算算交割割。由于美美國(guó)對(duì)對(duì)發(fā)行行144A規(guī)則下下的RADR的條件件要求求最低低，發(fā)發(fā)行成成本也也較低低，因因而這這種ADR能夠迅迅速進(jìn)進(jìn)入市市場(chǎng)。。對(duì)于于無(wú)意意在美美交易易其證證券，，只求求在美美籌資資的企企業(yè)，，144A私募下下的RADR宜作為為首選選。如如我國(guó)國(guó)的贛贛江鈴鈴、儀儀征化化纖和和馬鋼鋼均是是以144A規(guī)則下下的RADR形式發(fā)發(fā)行的的。但但由于于投資資者數(shù)數(shù)量有有限，，而且且在柜柜臺(tái)交交易市市場(chǎng)交交易不不利于于提高高企業(yè)業(yè)知名名度，，所以以近年年來(lái)我我國(guó)企企業(yè)較較少使使用。。(4)ADR業(yè)務(wù)涉涉及以以下三三個(gè)關(guān)關(guān)鍵機(jī)機(jī)構(gòu)：：（1）存托托銀行行。存存券銀銀行作作為ADR的發(fā)行行人和和ADR市場(chǎng)中中介，，為ADR投資者者提供供所需需的一一切服服務(wù)。。（2）保管管銀行行。托托管銀銀行是是由存存券銀銀行在在基礎(chǔ)礎(chǔ)證券券發(fā)行行國(guó)安安排的的銀行行，負(fù)負(fù)責(zé)保保管，，ADR所代表表的基基礎(chǔ)證證券；；根據(jù)據(jù)存券券銀行行的指指令領(lǐng)領(lǐng)取紅紅利或或利息息，用用于再再投資資或匯匯回ADR發(fā)行國(guó)國(guó)，并并向存存券銀銀行提提供當(dāng)當(dāng)?shù)厥惺袌?chǎng)信信息。。（3）存券券信托托公司司。指指美國(guó)國(guó)的證證券中中央保保管和和清算算機(jī)構(gòu)構(gòu)，負(fù)負(fù)責(zé)ADR的保管管和清清算。。（四））國(guó)際際租賃賃融資資1、融資資租賃賃與經(jīng)經(jīng)營(yíng)租租賃2、作用用（1）減輕輕公司司總體體稅負(fù)負(fù)（2）轉(zhuǎn)移移公司司內(nèi)部部資金金（3）降低低或避避免政政治風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)返回三、跨跨國(guó)公公司籌籌資特特點(diǎn)1、籌資資數(shù)量量多2、籌資資來(lái)源源地域域廣3、籌資資方式式多樣樣化4、籌資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大大5、籌資資決策策復(fù)雜雜四、跨跨國(guó)公公司籌籌資戰(zhàn)戰(zhàn)略1、籌資資成本本最小小2、籌資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)最低低3、資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)五、跨跨國(guó)公公司籌籌資渠渠道1、來(lái)自自企業(yè)業(yè)集團(tuán)團(tuán)內(nèi)部部資金金2、來(lái)自自母公公司所所在國(guó)國(guó)的資資金3、來(lái)自自東道道國(guó)的的資金金4、其他他國(guó)際際資金金來(lái)源源六、跨跨國(guó)公公司的的資本本成本本與資資本結(jié)結(jié)構(gòu)（一））資本本成本本1、股權(quán)權(quán)與留留存收收益成成本2、債務(wù)務(wù)融資資成本本（1）短期期外幣幣債務(wù)務(wù)融資資成本本（2）長(zhǎng)期期外幣幣債務(wù)務(wù)融資資成本本（3）影響響跨國(guó)國(guó)公司司資本本成本本的主主要因因素（二））資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)（一））資本本成本本資本成成本的的計(jì)算算方式式類(lèi)似似于國(guó)國(guó)內(nèi)企企業(yè)。。如果果跨國(guó)國(guó)公司司有外外幣籌籌資時(shí)時(shí)，就就需要要考慮慮匯率率變變動(dòng)動(dòng)對(duì)外外幣幣籌籌資資成成本本的的影影響響，，然然后后綜綜合合計(jì)計(jì)算算跨跨國(guó)國(guó)公公司司的的資資本本成成本本。。1、股股權(quán)權(quán)與與留留存存收收益益成成本本與國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)企企業(yè)業(yè)相相同同（股股利利資資本本化化模模型型與與資資本本資資產(chǎn)產(chǎn)定定價(jià)價(jià)模模型型））返回回2、債債務(wù)務(wù)資資本本成成本本（1）短短期期外外幣幣債債務(wù)務(wù)融融資資成成本本Rf=(1+If)(1+ef)-1Rf為短短期期外外幣幣債債務(wù)務(wù)融融資資的的實(shí)實(shí)際際利利率率If為短短期期外外幣幣債債務(wù)務(wù)融融資資的的名名義義利利率率ef為外外幣幣幣幣值值在在融融資資期期內(nèi)內(nèi)的的變變動(dòng)動(dòng)百百分分比比某美美國(guó)國(guó)公公司司以以4%的持持牌牌利利率率取取得得了了一一筆筆期期限限為為一一年年的的貸貸款款1000萬(wàn)瑞瑞士士法法朗朗，，公公司司收收到到貸貸款款后后馬馬上上將將其其兌兌換換成成美美元元支支付付原原材材料料款款，，即即期期匯匯率率是是0.5美元元，，假假設(shè)設(shè)歸歸還還貸貸款款時(shí)時(shí)瑞瑞士士法法朗朗的的即即時(shí)時(shí)匯匯率率為為0.4美元元，，則則該該筆筆貸貸款款的的實(shí)實(shí)際際成成本本為為?歸還還貸貸款款時(shí)時(shí)瑞瑞士士法法朗朗對(duì)對(duì)美美元元貶貶值值20%實(shí)際際成成本本=（1+4%）（（1-20%）-1=-16.8%實(shí)際際成成本本為為負(fù)負(fù)，，表表明明公公司司實(shí)實(shí)際際歸歸還還的的金金額額少少于于其其借借入入金金額額。。返回回（2）長(zhǎng)期期外外幣幣債債務(wù)務(wù)融融資資成成本本的的計(jì)計(jì)算算計(jì)算算時(shí)時(shí)不不僅僅要要考考慮慮匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)的的影影響響，，還還要要考考慮慮時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值的的影影響響。。分次次付付息息一一次次還還本本：