第二章匯率制度與外匯管制課件

第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制1第一節(jié)匯率制度1固定匯率制度2浮動(dòng)匯率制度匯率制度的選擇3第一節(jié)匯率制度1固定匯率制度2浮動(dòng)匯率制度匯率制度的選擇2匯率制度什么是匯率制度？

所謂匯率制度是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的基本安排和規(guī)定，又稱匯率安排。匯率制度什么是匯率制度？所謂匯率制度是指一國(guó)貨幣當(dāng)局3固定匯率制度的含義

固定匯率制度：是指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，或把兩國(guó)貨幣匯率波動(dòng)的界限限定在一定幅度之內(nèi)的匯率制度。固定匯率制度的含義固定匯率制度：是指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本4固定匯率制度的特點(diǎn)存在平價(jià)或金平價(jià)各國(guó)貨幣之間有一相對(duì)固定的平價(jià)，這個(gè)平價(jià)是按各國(guó)貨幣的含金量而制定的。匯率穩(wěn)定外匯市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)匯率圍繞其平價(jià)在一定的上下界限內(nèi)波動(dòng)。一般不會(huì)輕易變動(dòng)，或者變動(dòng)幅度很小。固定匯率制度的特點(diǎn)存在平價(jià)各國(guó)貨幣之間有一相對(duì)固定的平價(jià)，這5金本位制度下的固定匯率制度①匯率取決于兩種貨幣的含金量之比（鑄幣平價(jià)）②自發(fā)形成的固定匯率制③匯率的波動(dòng)不超過(guò)黃金輸送點(diǎn)，基本穩(wěn)定金本位制度下的固定匯率制度①匯率取決于兩種貨幣的含金量之比（6金本位制度下的固定匯率制度$4.8665+0.03-0.03>$4.8965從美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)

<$4.8365用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)金本位制度下的固定匯率制度$4.8665+0.03-0.037布雷頓森林體系下的固定匯率制度（1）布雷頓森林體系下的匯率制度是紙幣流通下的固定匯率制度。（2）布雷頓森林體系的內(nèi)容

①美元與黃金掛鉤，美元的金平價(jià)為1美元=0.888671克純金，即1盎司黃金等于35美元。②各國(guó)貨幣與美元掛鉤，規(guī)定與美元的比價(jià)，進(jìn)而決定各成員國(guó)貨幣彼此之間的平價(jià)關(guān)系。③國(guó)家有義務(wù)在外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，使匯率的波動(dòng)不能超過(guò)黃金平價(jià)的±1%。布雷頓森林體系下的固定匯率制度（1）布雷頓森林體系下的匯率制8例：1946年英鎊的金平價(jià)為3.58134克純金，美元的金平價(jià)為0.888671克純金。根據(jù)布雷頓森林體系的規(guī)定，兩國(guó)貨幣的基礎(chǔ)匯率是：3.58134/0.888671=4.03，即1英鎊=4.03美元。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，英鎊兌美元匯率的上限是1英鎊=4.03+4.03×1%=4.0703，下限是1英鎊=4.03-4.03×1%=3.9897。例：1946年9一、固定匯率制度各國(guó)央行維持貨幣匯率的主要措施貼現(xiàn)政策本幣匯率再貼現(xiàn)率再貸款利率動(dòng)用外匯儲(chǔ)備本幣匯率

動(dòng)用其外匯儲(chǔ)備在市場(chǎng)出售外幣外匯管制匯率波動(dòng)劇烈直接限制某些外匯支出、舉借外債等外匯管制手段。

貨幣的法定貶值與升值當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支嚴(yán)重逆差時(shí)，該國(guó)政府就實(shí)行貨幣法定貶值。一、固定匯率制度各國(guó)央行維持貨幣匯率的主要措施貼現(xiàn)政策動(dòng)用外10一、固定匯率制度

固定匯率制度利弊1.便于成本和利潤(rùn)的核算2.抑制外匯投機(jī)活動(dòng)3.有利于國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。1.匯率的杠桿作用不能發(fā)揮。2.不能同時(shí)兼顧內(nèi)外均衡。3.易引起國(guó)際匯率制度的動(dòng)蕩與混亂。一、固定匯率制度固定匯率制度利弊1.便于成本和利潤(rùn)的核算11二、浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度的含義:

一國(guó)貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)和匯率波動(dòng)的幅度，貨幣當(dāng)局也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽(tīng)任匯率隨外匯市場(chǎng)供求變化自由波動(dòng)的一種匯率制度。二、浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度的含義:12浮動(dòng)匯率制度的類型政府是否干預(yù)劃分自由浮動(dòng)

自由浮動(dòng)：又稱清潔浮動(dòng)，指匯率完全由外匯市場(chǎng)上的供求狀況決定，自由漲落、自由調(diào)節(jié)，政府不加干預(yù)。管理浮動(dòng)

管理浮動(dòng)：又稱骯臟浮動(dòng)，指一國(guó)貨幣當(dāng)局為使本國(guó)貨幣對(duì)外的匯率不致波動(dòng)過(guò)大、或使匯率向著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)，通過(guò)各種方式，或明或暗地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。浮動(dòng)匯率制度的類型政自由浮動(dòng)自由浮動(dòng)：又稱清潔浮動(dòng)13浮動(dòng)匯率制度的類型按匯率浮動(dòng)方式單獨(dú)浮動(dòng)

單獨(dú)浮動(dòng)：是指本國(guó)貨幣不與外國(guó)任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。如美元、澳大利亞元、日元、加元等。聯(lián)合浮動(dòng)

聯(lián)合浮動(dòng)：是指幾國(guó)組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)各貨幣之間保持固定比價(jià)關(guān)系，而對(duì)集團(tuán)外國(guó)家貨幣則共同浮動(dòng)。如原歐洲貨幣體系成員國(guó)實(shí)行的就是這種聯(lián)合浮動(dòng)匯率制度。浮動(dòng)匯率制度的類型按單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)：是指本國(guó)貨幣不與14浮動(dòng)匯率制度的類型釘住匯率制

在固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之間，還存在著一種釘住匯率制度，即它是一種匯率相對(duì)固定的匯率制度，即一國(guó)將本國(guó)貨幣釘住某種貨幣或一個(gè)貨幣籃子的匯率制度。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家采用這種匯率制度。根據(jù)釘住目標(biāo)可分為釘住單一貨幣浮動(dòng)和釘住籃子貨幣浮動(dòng)。浮動(dòng)匯率制度的類型釘住匯率制在固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之15釘住單一貨幣浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度的類型

當(dāng)今被釘住的關(guān)鍵貨幣主要是美元，全世界有20多個(gè)國(guó)家實(shí)行的是釘住美元的匯率制度。

這種匯率制度實(shí)際上屬于固定匯率制度的范疇，但它不同于布雷頓森林體系下的釘住美元的固定匯率制度。釘住單一貨幣的匯率制度中，美元的匯率是浮動(dòng)的；而在布雷頓森林體系下，美元的金平價(jià)是固定的。一般地，通貨不穩(wěn)的國(guó)家可以通過(guò)釘住一種穩(wěn)定的貨幣來(lái)約束本國(guó)的通貨膨漲，提高貨幣信譽(yù)。當(dāng)然，采用釘住浮動(dòng)方式，也會(huì)使本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受制于被釘住國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，從而蒙受損失。釘住單一貨幣浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度的類型當(dāng)今被釘住的關(guān)鍵貨幣主16釘住籃子貨幣浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度的類型

釘住的籃子貨幣主要是特別提款權(quán)，或者按照本國(guó)同主要貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易比重選擇和設(shè)計(jì)的籃子貨幣。這種做法，匯率不受一國(guó)操縱，同時(shí)，由于組成籃子的貨幣匯率有升有降，可以相互抵消，使釘住國(guó)貨幣匯率波動(dòng)幅度減緩，從而減少了匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

如泰國(guó)實(shí)行釘住籃子貨幣（其中美元占80%）的匯率制度，波動(dòng)幅度為3%。

釘住籃子貨幣浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度的類型釘住的籃子貨幣主要是特17浮動(dòng)匯率制度的類型香港聯(lián)系匯率制度

香港沒(méi)有中央銀行，是世界上由商業(yè)銀行(匯豐、渣打、中銀)發(fā)行鈔票的少數(shù)地區(qū)之一。香港于1983年10月17日起，成功實(shí)行聯(lián)系匯率制度。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣現(xiàn)鈔時(shí)，必須向香港外匯基金按USD1＝HKD7.8的固定比率上繳等額美元，換取無(wú)息負(fù)債證明書；發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時(shí)，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外匯基金交還負(fù)債證明書，收回等額美元；外匯基金鼓勵(lì)發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進(jìn)行。這樣，港幣現(xiàn)鈔對(duì)美元的匯率就固定在＄1＝HK＄7.8的水平上。浮動(dòng)匯率制度的類型香港聯(lián)系匯率制度香港沒(méi)有中央銀行，是世18香港聯(lián)系匯率制度其他銀行發(fā)行銀行匯豐、渣打、中銀外匯基金1：7.8上繳美元負(fù)債證明書1：7.8美元港元香港金管局管理事先確定匯率水平的波動(dòng)區(qū)間，匯率有可能超出波動(dòng)區(qū)間時(shí)，政府利用貨幣政策等工具進(jìn)行干預(yù)，以將匯率變動(dòng)幅度控制在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。香港聯(lián)系匯率制度其他銀行發(fā)行銀行1：7.8負(fù)債證明書1：7.19香港聯(lián)系匯率制度聯(lián)系匯率制度的效果1）香港聯(lián)系匯率制在一定程度上抑制了通貨膨脹，也確保了港幣匯率的穩(wěn)定。2）香港聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性促進(jìn)了香港經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。3）香港聯(lián)系匯率制的成功實(shí)施進(jìn)一步促進(jìn)了港元國(guó)際化，確保了其作為國(guó)際金融中心和國(guó)際貿(mào)易中心的地位。4）香港聯(lián)系匯率制還成功地抵御了多次外來(lái)沖擊，增強(qiáng)了香港金融體系抵抗外來(lái)政治、經(jīng)濟(jì)沖擊的能力。存在的問(wèn)題1）聯(lián)系匯率制限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，削弱貨幣政策的獨(dú)立性。2）為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性所采取的一些措施對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效應(yīng)。3)易于招致國(guó)際游資的沖擊。港元堅(jiān)挺，則國(guó)際游資流入，導(dǎo)致港元↑；港元疲軟，導(dǎo)致港元↓。香港聯(lián)系匯率制度聯(lián)系匯率制度的效果1）香港聯(lián)系匯率制在一定程20香港匯率制度演進(jìn)時(shí)間匯率制度匯率1935年11月4日前銀本位制1935年12月6日盯住英鎊GBP1=HKD1.61967年11月23日盯住英鎊GBP1=HKD14.551972年7月6日盯住美元：±2.25%USD1=HKD5.651973年2月14日盯住美元：±2.25%USD1=HKD5.0851974年11月25日浮動(dòng)匯率1983年10月17日聯(lián)系匯率USD1=HKD7.8香港匯率制度演進(jìn)時(shí)間匯率制度匯率1935年11月4日前銀本位21浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)①增加了推行本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的自主性②匯率能發(fā)揮其調(diào)節(jié)國(guó)際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用③無(wú)需太多的外匯儲(chǔ)備，可以使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺點(diǎn)①給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來(lái)很大不確定性,增加了國(guó)際間貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。②匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)資源的配置形成不利影響，使一國(guó)更有通貨膨脹傾向③浮動(dòng)匯率制助長(zhǎng)了外匯投機(jī)，加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩與混亂浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)①增加了推行本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的自主性缺點(diǎn)22影響匯率制度的主要因素三、匯率制度的選擇經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家：往往選擇較大的浮動(dòng)匯率制；反之，則選擇釘住匯率制。貿(mào)易依存度(外貿(mào)額與GDP的比率)

貿(mào)易依存度較高的國(guó)家容易采用彈性較小的匯率制度對(duì)外貿(mào)易的地域分布

①若一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易集中于與某一個(gè)貿(mào)易伙伴之間：釘住該國(guó)貨幣有助于貿(mào)易發(fā)展。

②若進(jìn)出口貿(mào)易集中于某幾個(gè)國(guó)家：釘住某幾個(gè)貨幣籃有助于貿(mào)易發(fā)展。金融市場(chǎng)的發(fā)育程度

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)并與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切，實(shí)行較大的浮動(dòng)匯率制影響匯率制度的主要因素三、匯率制度的選擇經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力貿(mào)23匯率制度與干預(yù)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)干預(yù)：一國(guó)貨幣當(dāng)局基于國(guó)家政策或策略的考慮，為控制匯率變動(dòng)而對(duì)外匯市場(chǎng)施加直接或間接的影響。匯率制度與干預(yù)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)干預(yù)：一國(guó)貨幣當(dāng)局基于國(guó)家政策24外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的2避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào)防止匯率在短期內(nèi)過(guò)分波動(dòng)1使市場(chǎng)匯率波動(dòng)情況不致偏離一定時(shí)期的匯率水平3促進(jìn)國(guó)內(nèi)貨幣政策與外匯政策的協(xié)調(diào)推進(jìn)4外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的2避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào)防止匯率在短期25政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按干預(yù)的手段直接干預(yù)政府直接入市買賣外匯，改變?cè)械耐鈪R供求關(guān)系以引起匯率變化的干預(yù)。間接干預(yù)政府不直接進(jìn)入外匯市場(chǎng)而進(jìn)行干預(yù)。其做法有兩種：做法一通過(guò)改變利率等國(guó)內(nèi)金融變量的方法，使不同貨幣資產(chǎn)的收益率發(fā)生變化，從而達(dá)到改變外匯市場(chǎng)供求關(guān)系乃至匯率的目的。做法二通過(guò)公開(kāi)宣告的方法影響外匯市場(chǎng)參與者的預(yù)期，進(jìn)而影響匯率。政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按直接政府直接入市買賣外匯，改變?cè)?6政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化沖銷式干預(yù)是指政府在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過(guò)其他貨幣政策工具來(lái)抵銷前者對(duì)貨幣供給量的影響。非沖銷式干預(yù)指不存在相應(yīng)措施的外匯市場(chǎng)干預(yù)，它引起了一國(guó)貨幣供給量的變動(dòng)。政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按沖銷式是指政府在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易27政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按干預(yù)的策略熨平每日波動(dòng)型干預(yù)指政府在匯率日常變動(dòng)時(shí)在高價(jià)位賣出，低價(jià)位買進(jìn)，以使匯率變動(dòng)的波幅縮小的干預(yù)形式。砥柱中流型干預(yù)也可稱逆向型干預(yù)，是指政府在面臨突發(fā)因素造成的匯率單方向大幅度波動(dòng)時(shí)，采取反向交易的形式以維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的干預(yù)形式。非官方釘住型干預(yù)指政府單方面非公開(kāi)地確定所要實(shí)現(xiàn)的匯率水平及變動(dòng)的范圍，在市場(chǎng)匯率變動(dòng)與之不符時(shí)就入市干預(yù)的干預(yù)形式。政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按熨平每日指政府在匯率日常變動(dòng)時(shí)在高28政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按參與干預(yù)的國(guó)家指一國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣與某外國(guó)貨幣之間的匯率變動(dòng)，在沒(méi)有相關(guān)的其他國(guó)家的配合下，獨(dú)自進(jìn)行干預(yù)。單邊干預(yù)指兩國(guó)乃至于多國(guó)聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)，對(duì)匯率進(jìn)行的干預(yù)。聯(lián)合干預(yù)按干預(yù)的動(dòng)機(jī)積極干預(yù)是指貨幣當(dāng)局為導(dǎo)致匯率改變，使匯率接近于貨幣當(dāng)局所設(shè)計(jì)的目標(biāo)匯率而主動(dòng)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行操作。消極干預(yù)是指貨幣當(dāng)局為阻止匯率的某種變動(dòng)，或者為熨平匯率的劇烈變動(dòng)而在外匯市場(chǎng)上所進(jìn)行的操作。政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按指一國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣與某外國(guó)貨幣之間的29外匯市場(chǎng)干預(yù)的效應(yīng)干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)

通過(guò)外匯市場(chǎng)及相關(guān)的交易（如：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)）來(lái)改變各種資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。一般認(rèn)為非沖銷式干預(yù)有效，沖銷式干預(yù)效果有限或無(wú)效。干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)

通過(guò)干預(yù)行為本身向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，表明政府的態(tài)度及可能將采取的措施，以影響市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期，從而達(dá)到調(diào)整匯率水平的目的。外匯市場(chǎng)干預(yù)的效應(yīng)干預(yù)的資產(chǎn)通過(guò)外匯市場(chǎng)及相關(guān)的交易30實(shí)現(xiàn)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)需要滿足的條件條件政府對(duì)外匯市場(chǎng)信息的干預(yù)不存在其它目的政府必須建立起政策言行一致的良好聲譽(yù)，從而政府發(fā)出的信號(hào)具有可信度。干預(yù)必須比其他傳遞信息的方式在改變市場(chǎng)干預(yù)方面更具有優(yōu)勢(shì)干預(yù)所預(yù)示的未來(lái)政策必須能夠引起匯率的相應(yīng)變動(dòng)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)一般在市場(chǎng)預(yù)期混亂、投機(jī)猖獗時(shí)特別明顯。注意實(shí)現(xiàn)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)需要滿足的條件條件政府對(duì)外匯市場(chǎng)信息的干預(yù)31第二節(jié)外匯管制外匯管制的概念外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型外匯管制的內(nèi)容與措施外匯管制的作用與弊端

第二節(jié)外匯管制外匯管制的概念外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型外32一、外匯管制的概念外匯管制是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的政府或貨幣當(dāng)局，為平衡國(guó)際收支、維持其貨幣匯率的穩(wěn)定、減少黃金外匯儲(chǔ)備的流失等目的，對(duì)本國(guó)或本地區(qū)的外匯買賣、外匯匯率以及外匯資金來(lái)源和運(yùn)用所采取的限制性措施。一、外匯管制的概念外匯管制是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的政府或貨幣當(dāng)局33外匯管制的產(chǎn)生

外匯管制始于第一次世界大戰(zhàn)期間。當(dāng)時(shí)國(guó)際貨幣制度陷于崩潰，美、法、德、意等參戰(zhàn)國(guó)都發(fā)生了巨額的國(guó)際收支逆差，本幣對(duì)外匯率劇烈波動(dòng)，大量資本外逃。為集中外匯資財(cái)進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)，減緩匯率波動(dòng)及防止本國(guó)資本外流，各參戰(zhàn)國(guó)在戰(zhàn)時(shí)都取消了外匯的自由買賣，禁止黃金輸出，實(shí)行了外匯管制。外匯管制的產(chǎn)生外匯管制始于第一次世界大戰(zhàn)期間。當(dāng)時(shí)國(guó)際34外匯管制的發(fā)展1929-1933年1929～1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，很多在戰(zhàn)后取消外匯管制的國(guó)家又重新實(shí)行外匯管制，一些實(shí)行金塊和金匯兌本位制的國(guó)家也紛紛實(shí)行外匯管制。1930年土耳其首先實(shí)行外匯管制，1932年，德國(guó)、意大利、奧地利、丹麥、阿根廷等20多個(gè)國(guó)家也相繼實(shí)行了外匯管制。第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，參戰(zhàn)國(guó)立即實(shí)行全面嚴(yán)格的外匯管制。1940年，在100個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，只有11個(gè)國(guó)家沒(méi)有正式實(shí)行外匯管制，外匯管制范圍也比以前更為廣泛。1940年50年代戰(zhàn)后初期，西歐各國(guó)基于普遍存在的“美元荒”等原因，繼續(xù)實(shí)行外匯管制。50年代后期，西歐各國(guó)經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，國(guó)際收支狀況有所改善，從1958年開(kāi)始，各國(guó)不同程度地恢復(fù)了貨幣自由兌換，并對(duì)國(guó)際貿(mào)易收支解除外匯管制，但對(duì)其他項(xiàng)目的外匯管制仍維持不變。外匯管制的發(fā)展19291929～1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，35外匯管制的發(fā)展金本位制無(wú)管制一次大戰(zhàn)嚴(yán)格管制29-33危機(jī)再管制二次大戰(zhàn)嚴(yán)格管制戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展放松管制大部分國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)表示承擔(dān)《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》第8條所規(guī)定的義務(wù)，即避免外匯限制而實(shí)行貨幣自由兌換。1961年絕大多數(shù)國(guó)家仍在不同程度上實(shí)行外匯管制,即使名義上完全取消了外匯管制的國(guó)家，仍時(shí)常對(duì)居民的非貿(mào)易收支或非居民的資本項(xiàng)目收支實(shí)行間接的限制。90年代外匯管制的發(fā)展金本位制無(wú)管制一次大戰(zhàn)嚴(yán)格管制29-33危機(jī)再36外匯管制的演變導(dǎo)致外匯管制直接限制與設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金繼續(xù)外匯管理西歐國(guó)家逐漸放棄經(jīng)常項(xiàng)目外管“美元荒”西歐國(guó)家放棄資本項(xiàng)目外管發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換1929-1933一戰(zhàn)20

世紀(jì)

50

年代195820

世紀(jì)

80

年代20

世紀(jì)

90

年代各國(guó)外匯管理的重點(diǎn)、手段隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變化外匯管制的演變導(dǎo)致外匯管制直接限制與設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金繼續(xù)外匯37外匯管制的現(xiàn)狀西方大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家已基本取消了外匯管制，如美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、瑞士、石油生產(chǎn)國(guó)；一些亞洲新興工業(yè)國(guó)家和地區(qū)如韓國(guó)、菲律賓、臺(tái)灣等也放寬了外匯管制大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家仍在實(shí)行嚴(yán)格的或較嚴(yán)格的外匯管制外匯管制的現(xiàn)狀西方大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家已基本取消了外匯管制，如美38二、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型幾個(gè)部門共同行使如挪威的商業(yè)運(yùn)輸部和挪威銀行合作如法國(guó)、意大利、中國(guó)的外匯管理局專門的外匯管理機(jī)構(gòu)中央銀行如英格蘭銀行國(guó)家行政管理部門如日本的大藏省、美國(guó)的財(cái)政部外匯管制的機(jī)構(gòu)二、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型幾個(gè)部門共同行使如挪威的商業(yè)運(yùn)39二、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型外匯管制的對(duì)象主體由中央銀行、外匯管理機(jī)構(gòu)和大商業(yè)銀行充任客體以物為對(duì)象凡在國(guó)際收支平衡表上所列的外幣、有價(jià)證券和其他支付工具以及金、銀及其制成品等項(xiàng)目，都在管制范圍內(nèi)。以物為對(duì)象一國(guó)在實(shí)施外匯管制時(shí)，如果沒(méi)有明確的地區(qū)范圍，那么這種管制將是無(wú)的放失或是毫無(wú)效應(yīng)的。以人為對(duì)象在各國(guó)外匯管制中，通常又把自然人與法人按居住地區(qū)不同分為居民和非居民。對(duì)居民的外匯收支，往往因其涉及到居住國(guó)的國(guó)際收支問(wèn)題而管制較嚴(yán)，而對(duì)非居民則管制較寬。二、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型外主體由中央銀行、外匯管理機(jī)構(gòu)40外匯管制類型嚴(yán)格管制實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家和地區(qū)。這類國(guó)家的典型特征是外匯極端缺乏，經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)或?qū)ν赓Q(mào)易落后，如大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家和實(shí)行中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家。對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都進(jìn)行嚴(yán)格的管制。部分管制實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū)。這類國(guó)家對(duì)非居民辦理經(jīng)常項(xiàng)目外匯支付不加管制，但對(duì)資本項(xiàng)目卻加以限制。如一些發(fā)達(dá)國(guó)家或開(kāi)放度較高的發(fā)展中國(guó)家。對(duì)資本項(xiàng)目進(jìn)行管制。取消管制名義上取消但仍在不同程度上實(shí)行外匯管制的國(guó)家。主要是工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家和石油輸出國(guó)。嚴(yán)格外匯管制經(jīng)常+資本項(xiàng)目部分外匯管制資本項(xiàng)目沒(méi)有外匯管制印度，緬甸，摩洛哥，智利，贊比亞，巴西，秘魯，中國(guó)，朝鮮丹麥，挪威，澳大利亞，法國(guó)，日本，圭亞那，牙買加，南非美國(guó)，英國(guó)，瑞士，沙特阿拉伯，阿聯(lián)酋外匯管制類型嚴(yán)格管制實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家和地區(qū)。這類國(guó)家的41三、外匯管制的內(nèi)容與措施對(duì)貿(mào)易外匯的管制對(duì)出口收匯的管制它是國(guó)家對(duì)出口商的所得外匯進(jìn)行管制。具體措施：一般采取頒發(fā)出口許可證的辦法。出口商收入外匯后，須按官方匯率售給指定的外匯銀行。刺激出口的措施：1.允許一定比例的出口外匯留成2.以優(yōu)惠利率貼現(xiàn)出口商的匯票3.對(duì)出售傳統(tǒng)商品的遠(yuǎn)期外匯收入提前結(jié)匯4.對(duì)出口商發(fā)放優(yōu)惠貸款5.對(duì)某些商品實(shí)行出口補(bǔ)貼6.政府機(jī)構(gòu)承擔(dān)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)進(jìn)口付匯的管制它是指國(guó)家對(duì)進(jìn)口所付外匯進(jìn)行管制，又稱為非關(guān)稅壁壘。凡是關(guān)稅以外的各種限制進(jìn)口的政策和措施，都包括在內(nèi)。實(shí)行外匯管制的國(guó)家，一般規(guī)定進(jìn)口所需的外匯須向外匯管制機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)后，由外匯指定銀行按官價(jià)售給。限制進(jìn)口的措施：1.進(jìn)口許可證制2.進(jìn)口配額制3.進(jìn)口存款預(yù)交制4.限制對(duì)出口商發(fā)放貸款、限制進(jìn)口支付、征收進(jìn)口稅和進(jìn)口附加稅、提高開(kāi)立信用證押金等措施。三、外匯管制的內(nèi)容與措施對(duì)對(duì)出口收匯它是國(guó)家對(duì)出口商的所得外42三、外匯管制的內(nèi)容與措施對(duì)非貿(mào)易外匯的管制概念概念是指對(duì)貿(mào)易外匯收支和資本輸出入外收支以外的各項(xiàng)收支的管制。它主要又是指對(duì)勞務(wù)收支和轉(zhuǎn)移收支的管制，包括運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)、傭金、利潤(rùn)、版稅、駐外機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)以及個(gè)人所需的旅費(fèi)、醫(yī)療費(fèi)、留學(xué)生費(fèi)用等等。概念管制的目的只有一個(gè)，即為了集中外匯收入，限制外匯支出概念管制的方法規(guī)定非貿(mào)易外匯收入一律如同出口外匯收入一樣，要售給國(guó)家，而非貿(mào)易外匯支出，則需由管匯部門批準(zhǔn)后才能匯出。概念管制特點(diǎn)范圍廣而分散，管制較困難。一般來(lái)說(shuō)，收入管制較松，支出管制較嚴(yán)，主要西方國(guó)家管制較松，發(fā)展中國(guó)家管制較嚴(yán)．三、外匯管制的內(nèi)容與措施對(duì)概念概念是指對(duì)貿(mào)易外匯收支和資本輸43三、外匯管制的內(nèi)容與措施對(duì)資本輸出入的管制概念一般包括對(duì)外匯、本國(guó)貨幣和貴金屬等的管制，它對(duì)平衡國(guó)際收支起著很大的作用。各國(guó)都極重視對(duì)資本輸出入的管制，而且隨著西方貨幣信用制度危機(jī)的不斷加深，對(duì)資本輸出入的管制在外匯管制中的地位越來(lái)越重要。原則對(duì)資本輸出入進(jìn)行管制的總原則因各國(guó)社會(huì)性質(zhì)、經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)狀況不同而異，如經(jīng)濟(jì)狀況較好的發(fā)達(dá)國(guó)家，一般都是鼓勵(lì)資本輸出，但發(fā)展中國(guó)家都鼓勵(lì)資本流入。三、外匯管制的內(nèi)容與措施對(duì)概念一般包括對(duì)外匯、本國(guó)貨幣和貴金44對(duì)資本流動(dòng)的管制資金短缺的發(fā)展中國(guó)家對(duì)資本輸入和輸出的管制繳納準(zhǔn)備金存款不付或倒扣利息限制非居民購(gòu)買本國(guó)的有價(jià)證券鼓勵(lì)資本輸出對(duì)外商投資企業(yè)給予減免稅優(yōu)惠允許外商投資企業(yè)的利潤(rùn)用外匯匯出限制資本輸入的措施外匯資金充裕的發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的管制資金短缺的發(fā)展中國(guó)家繳納準(zhǔn)備金存款不付或倒扣45對(duì)匯率的管制對(duì)匯率的管制直接管制匯率官方制定、調(diào)整、公布匯率。人為因素多，匯價(jià)往往扭曲。間接調(diào)節(jié)市場(chǎng)匯率匯率水平由市場(chǎng)外匯供求水平?jīng)Q定，政府不直接管制，而是通過(guò)央行進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行操作來(lái)調(diào)節(jié)外匯的供求。實(shí)行復(fù)匯率制復(fù)匯率制是指一國(guó)實(shí)行兩種或者兩種以上匯率的制度。包括雙重匯率制、多重匯率制。通常是外匯管理部門根據(jù)不同的外匯交易規(guī)定不同的匯率，對(duì)需要鼓勵(lì)的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率，對(duì)需要限制的交易規(guī)定不利的匯率。對(duì)匯率的管制對(duì)直接管制官方制定、調(diào)整、公布匯率。人為因素多，46對(duì)黃金和現(xiàn)鈔輸出入的管制對(duì)匯率的管制1一般都禁止私自輸出黃金，法國(guó)等國(guó)家還禁止私人輸入黃金2對(duì)本國(guó)現(xiàn)鈔的輸出都規(guī)定有最高限額3對(duì)本國(guó)現(xiàn)鈔的輸入，有的國(guó)家規(guī)定限制，有的國(guó)家則沒(méi)有規(guī)定。對(duì)黃金和現(xiàn)鈔輸出入的管制對(duì)1一般都禁止私自輸出黃金，2對(duì)本國(guó)47四、外匯管制的作用與弊端作用弊端1.防止資本外逃。2.維持匯率穩(wěn)定。3.維護(hù)本幣在國(guó)內(nèi)的統(tǒng)一市場(chǎng)，不易受投機(jī)影響。4.便于實(shí)行貿(mào)易上的差別待遇。5.保護(hù)民族工業(yè)。6.有利于國(guó)計(jì)民生。

7.提高貨幣幣值，穩(wěn)定物價(jià)。1.不利于平衡外匯收支和穩(wěn)定匯率。2.阻礙國(guó)際貿(mào)易的均衡發(fā)展。3.限制資本的流入。4.價(jià)格機(jī)制失調(diào)，資源難以合理配置。四、外匯管制的作用與弊端作用弊端1.防止資本外逃。1.不利48謝謝觀賞謝謝觀賞49第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制度與外匯管制第二章匯率制50第一節(jié)匯率制度1固定匯率制度2浮動(dòng)匯率制度匯率制度的選擇3第一節(jié)匯率制度1固定匯率制度2浮動(dòng)匯率制度匯率制度的選擇51匯率制度什么是匯率制度？

所謂匯率制度是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所作的基本安排和規(guī)定，又稱匯率安排。匯率制度什么是匯率制度？所謂匯率制度是指一國(guó)貨幣當(dāng)局52固定匯率制度的含義

固定匯率制度：是指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，或把兩國(guó)貨幣匯率波動(dòng)的界限限定在一定幅度之內(nèi)的匯率制度。固定匯率制度的含義固定匯率制度：是指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本53固定匯率制度的特點(diǎn)存在平價(jià)或金平價(jià)各國(guó)貨幣之間有一相對(duì)固定的平價(jià)，這個(gè)平價(jià)是按各國(guó)貨幣的含金量而制定的。匯率穩(wěn)定外匯市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)匯率圍繞其平價(jià)在一定的上下界限內(nèi)波動(dòng)。一般不會(huì)輕易變動(dòng)，或者變動(dòng)幅度很小。固定匯率制度的特點(diǎn)存在平價(jià)各國(guó)貨幣之間有一相對(duì)固定的平價(jià)，這54金本位制度下的固定匯率制度①匯率取決于兩種貨幣的含金量之比（鑄幣平價(jià)）②自發(fā)形成的固定匯率制③匯率的波動(dòng)不超過(guò)黃金輸送點(diǎn)，基本穩(wěn)定金本位制度下的固定匯率制度①匯率取決于兩種貨幣的含金量之比（55金本位制度下的固定匯率制度$4.8665+0.03-0.03>$4.8965從美國(guó)購(gòu)買黃金運(yùn)往英國(guó)

<$4.8365用英鎊購(gòu)買黃金運(yùn)回美國(guó)金本位制度下的固定匯率制度$4.8665+0.03-0.0356布雷頓森林體系下的固定匯率制度（1）布雷頓森林體系下的匯率制度是紙幣流通下的固定匯率制度。（2）布雷頓森林體系的內(nèi)容

①美元與黃金掛鉤，美元的金平價(jià)為1美元=0.888671克純金，即1盎司黃金等于35美元。②各國(guó)貨幣與美元掛鉤，規(guī)定與美元的比價(jià)，進(jìn)而決定各成員國(guó)貨幣彼此之間的平價(jià)關(guān)系。③國(guó)家有義務(wù)在外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，使匯率的波動(dòng)不能超過(guò)黃金平價(jià)的±1%。布雷頓森林體系下的固定匯率制度（1）布雷頓森林體系下的匯率制57例：1946年英鎊的金平價(jià)為3.58134克純金，美元的金平價(jià)為0.888671克純金。根據(jù)布雷頓森林體系的規(guī)定，兩國(guó)貨幣的基礎(chǔ)匯率是：3.58134/0.888671=4.03，即1英鎊=4.03美元。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，英鎊兌美元匯率的上限是1英鎊=4.03+4.03×1%=4.0703，下限是1英鎊=4.03-4.03×1%=3.9897。例：1946年58一、固定匯率制度各國(guó)央行維持貨幣匯率的主要措施貼現(xiàn)政策本幣匯率再貼現(xiàn)率再貸款利率動(dòng)用外匯儲(chǔ)備本幣匯率

動(dòng)用其外匯儲(chǔ)備在市場(chǎng)出售外幣外匯管制匯率波動(dòng)劇烈直接限制某些外匯支出、舉借外債等外匯管制手段。

貨幣的法定貶值與升值當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支嚴(yán)重逆差時(shí)，該國(guó)政府就實(shí)行貨幣法定貶值。一、固定匯率制度各國(guó)央行維持貨幣匯率的主要措施貼現(xiàn)政策動(dòng)用外59一、固定匯率制度

固定匯率制度利弊1.便于成本和利潤(rùn)的核算2.抑制外匯投機(jī)活動(dòng)3.有利于國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。1.匯率的杠桿作用不能發(fā)揮。2.不能同時(shí)兼顧內(nèi)外均衡。3.易引起國(guó)際匯率制度的動(dòng)蕩與混亂。一、固定匯率制度固定匯率制度利弊1.便于成本和利潤(rùn)的核算60二、浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度的含義:

一國(guó)貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)和匯率波動(dòng)的幅度，貨幣當(dāng)局也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽(tīng)任匯率隨外匯市場(chǎng)供求變化自由波動(dòng)的一種匯率制度。二、浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度的含義:61浮動(dòng)匯率制度的類型政府是否干預(yù)劃分自由浮動(dòng)

自由浮動(dòng)：又稱清潔浮動(dòng)，指匯率完全由外匯市場(chǎng)上的供求狀況決定，自由漲落、自由調(diào)節(jié)，政府不加干預(yù)。管理浮動(dòng)

管理浮動(dòng)：又稱骯臟浮動(dòng)，指一國(guó)貨幣當(dāng)局為使本國(guó)貨幣對(duì)外的匯率不致波動(dòng)過(guò)大、或使匯率向著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)，通過(guò)各種方式，或明或暗地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。浮動(dòng)匯率制度的類型政自由浮動(dòng)自由浮動(dòng)：又稱清潔浮動(dòng)62浮動(dòng)匯率制度的類型按匯率浮動(dòng)方式單獨(dú)浮動(dòng)

單獨(dú)浮動(dòng)：是指本國(guó)貨幣不與外國(guó)任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。如美元、澳大利亞元、日元、加元等。聯(lián)合浮動(dòng)

聯(lián)合浮動(dòng)：是指幾國(guó)組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)內(nèi)各貨幣之間保持固定比價(jià)關(guān)系，而對(duì)集團(tuán)外國(guó)家貨幣則共同浮動(dòng)。如原歐洲貨幣體系成員國(guó)實(shí)行的就是這種聯(lián)合浮動(dòng)匯率制度。浮動(dòng)匯率制度的類型按單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)：是指本國(guó)貨幣不與63浮動(dòng)匯率制度的類型釘住匯率制

在固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之間，還存在著一種釘住匯率制度，即它是一種匯率相對(duì)固定的匯率制度，即一國(guó)將本國(guó)貨幣釘住某種貨幣或一個(gè)貨幣籃子的匯率制度。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家采用這種匯率制度。根據(jù)釘住目標(biāo)可分為釘住單一貨幣浮動(dòng)和釘住籃子貨幣浮動(dòng)。浮動(dòng)匯率制度的類型釘住匯率制在固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之64釘住單一貨幣浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度的類型

當(dāng)今被釘住的關(guān)鍵貨幣主要是美元，全世界有20多個(gè)國(guó)家實(shí)行的是釘住美元的匯率制度。

這種匯率制度實(shí)際上屬于固定匯率制度的范疇，但它不同于布雷頓森林體系下的釘住美元的固定匯率制度。釘住單一貨幣的匯率制度中，美元的匯率是浮動(dòng)的；而在布雷頓森林體系下，美元的金平價(jià)是固定的。一般地，通貨不穩(wěn)的國(guó)家可以通過(guò)釘住一種穩(wěn)定的貨幣來(lái)約束本國(guó)的通貨膨漲，提高貨幣信譽(yù)。當(dāng)然，采用釘住浮動(dòng)方式，也會(huì)使本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受制于被釘住國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，從而蒙受損失。釘住單一貨幣浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度的類型當(dāng)今被釘住的關(guān)鍵貨幣主65釘住籃子貨幣浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度的類型

釘住的籃子貨幣主要是特別提款權(quán)，或者按照本國(guó)同主要貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易比重選擇和設(shè)計(jì)的籃子貨幣。這種做法，匯率不受一國(guó)操縱，同時(shí)，由于組成籃子的貨幣匯率有升有降，可以相互抵消，使釘住國(guó)貨幣匯率波動(dòng)幅度減緩，從而減少了匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

如泰國(guó)實(shí)行釘住籃子貨幣（其中美元占80%）的匯率制度，波動(dòng)幅度為3%。

釘住籃子貨幣浮動(dòng)浮動(dòng)匯率制度的類型釘住的籃子貨幣主要是特66浮動(dòng)匯率制度的類型香港聯(lián)系匯率制度

香港沒(méi)有中央銀行，是世界上由商業(yè)銀行(匯豐、渣打、中銀)發(fā)行鈔票的少數(shù)地區(qū)之一。香港于1983年10月17日起，成功實(shí)行聯(lián)系匯率制度。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣現(xiàn)鈔時(shí)，必須向香港外匯基金按USD1＝HKD7.8的固定比率上繳等額美元，換取無(wú)息負(fù)債證明書；發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時(shí)，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外匯基金交還負(fù)債證明書，收回等額美元；外匯基金鼓勵(lì)發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進(jìn)行。這樣，港幣現(xiàn)鈔對(duì)美元的匯率就固定在＄1＝HK＄7.8的水平上。浮動(dòng)匯率制度的類型香港聯(lián)系匯率制度香港沒(méi)有中央銀行，是世67香港聯(lián)系匯率制度其他銀行發(fā)行銀行匯豐、渣打、中銀外匯基金1：7.8上繳美元負(fù)債證明書1：7.8美元港元香港金管局管理事先確定匯率水平的波動(dòng)區(qū)間，匯率有可能超出波動(dòng)區(qū)間時(shí)，政府利用貨幣政策等工具進(jìn)行干預(yù)，以將匯率變動(dòng)幅度控制在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。香港聯(lián)系匯率制度其他銀行發(fā)行銀行1：7.8負(fù)債證明書1：7.68香港聯(lián)系匯率制度聯(lián)系匯率制度的效果1）香港聯(lián)系匯率制在一定程度上抑制了通貨膨脹，也確保了港幣匯率的穩(wěn)定。2）香港聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性促進(jìn)了香港經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。3）香港聯(lián)系匯率制的成功實(shí)施進(jìn)一步促進(jìn)了港元國(guó)際化，確保了其作為國(guó)際金融中心和國(guó)際貿(mào)易中心的地位。4）香港聯(lián)系匯率制還成功地抵御了多次外來(lái)沖擊，增強(qiáng)了香港金融體系抵抗外來(lái)政治、經(jīng)濟(jì)沖擊的能力。存在的問(wèn)題1）聯(lián)系匯率制限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，削弱貨幣政策的獨(dú)立性。2）為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性所采取的一些措施對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效應(yīng)。3)易于招致國(guó)際游資的沖擊。港元堅(jiān)挺，則國(guó)際游資流入，導(dǎo)致港元↑；港元疲軟，導(dǎo)致港元↓。香港聯(lián)系匯率制度聯(lián)系匯率制度的效果1）香港聯(lián)系匯率制在一定程69香港匯率制度演進(jìn)時(shí)間匯率制度匯率1935年11月4日前銀本位制1935年12月6日盯住英鎊GBP1=HKD1.61967年11月23日盯住英鎊GBP1=HKD14.551972年7月6日盯住美元：±2.25%USD1=HKD5.651973年2月14日盯住美元：±2.25%USD1=HKD5.0851974年11月25日浮動(dòng)匯率1983年10月17日聯(lián)系匯率USD1=HKD7.8香港匯率制度演進(jìn)時(shí)間匯率制度匯率1935年11月4日前銀本位70浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)①增加了推行本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的自主性②匯率能發(fā)揮其調(diào)節(jié)國(guó)際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用③無(wú)需太多的外匯儲(chǔ)備，可以使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺點(diǎn)①給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來(lái)很大不確定性,增加了國(guó)際間貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。②匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)資源的配置形成不利影響，使一國(guó)更有通貨膨脹傾向③浮動(dòng)匯率制助長(zhǎng)了外匯投機(jī)，加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩與混亂浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)①增加了推行本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的自主性缺點(diǎn)71影響匯率制度的主要因素三、匯率制度的選擇經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家：往往選擇較大的浮動(dòng)匯率制；反之，則選擇釘住匯率制。貿(mào)易依存度(外貿(mào)額與GDP的比率)

貿(mào)易依存度較高的國(guó)家容易采用彈性較小的匯率制度對(duì)外貿(mào)易的地域分布

①若一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易集中于與某一個(gè)貿(mào)易伙伴之間：釘住該國(guó)貨幣有助于貿(mào)易發(fā)展。

②若進(jìn)出口貿(mào)易集中于某幾個(gè)國(guó)家：釘住某幾個(gè)貨幣籃有助于貿(mào)易發(fā)展。金融市場(chǎng)的發(fā)育程度

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)并與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切，實(shí)行較大的浮動(dòng)匯率制影響匯率制度的主要因素三、匯率制度的選擇經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力貿(mào)72匯率制度與干預(yù)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)干預(yù)：一國(guó)貨幣當(dāng)局基于國(guó)家政策或策略的考慮，為控制匯率變動(dòng)而對(duì)外匯市場(chǎng)施加直接或間接的影響。匯率制度與干預(yù)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)干預(yù)：一國(guó)貨幣當(dāng)局基于國(guó)家政策73外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的2避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào)防止匯率在短期內(nèi)過(guò)分波動(dòng)1使市場(chǎng)匯率波動(dòng)情況不致偏離一定時(shí)期的匯率水平3促進(jìn)國(guó)內(nèi)貨幣政策與外匯政策的協(xié)調(diào)推進(jìn)4外匯市場(chǎng)干預(yù)的目的2避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào)防止匯率在短期74政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按干預(yù)的手段直接干預(yù)政府直接入市買賣外匯，改變?cè)械耐鈪R供求關(guān)系以引起匯率變化的干預(yù)。間接干預(yù)政府不直接進(jìn)入外匯市場(chǎng)而進(jìn)行干預(yù)。其做法有兩種：做法一通過(guò)改變利率等國(guó)內(nèi)金融變量的方法，使不同貨幣資產(chǎn)的收益率發(fā)生變化，從而達(dá)到改變外匯市場(chǎng)供求關(guān)系乃至匯率的目的。做法二通過(guò)公開(kāi)宣告的方法影響外匯市場(chǎng)參與者的預(yù)期，進(jìn)而影響匯率。政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按直接政府直接入市買賣外匯，改變?cè)?5政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化沖銷式干預(yù)是指政府在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過(guò)其他貨幣政策工具來(lái)抵銷前者對(duì)貨幣供給量的影響。非沖銷式干預(yù)指不存在相應(yīng)措施的外匯市場(chǎng)干預(yù)，它引起了一國(guó)貨幣供給量的變動(dòng)。政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按沖銷式是指政府在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易76政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按干預(yù)的策略熨平每日波動(dòng)型干預(yù)指政府在匯率日常變動(dòng)時(shí)在高價(jià)位賣出，低價(jià)位買進(jìn)，以使匯率變動(dòng)的波幅縮小的干預(yù)形式。砥柱中流型干預(yù)也可稱逆向型干預(yù)，是指政府在面臨突發(fā)因素造成的匯率單方向大幅度波動(dòng)時(shí)，采取反向交易的形式以維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的干預(yù)形式。非官方釘住型干預(yù)指政府單方面非公開(kāi)地確定所要實(shí)現(xiàn)的匯率水平及變動(dòng)的范圍，在市場(chǎng)匯率變動(dòng)與之不符時(shí)就入市干預(yù)的干預(yù)形式。政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按熨平每日指政府在匯率日常變動(dòng)時(shí)在高77政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按參與干預(yù)的國(guó)家指一國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣與某外國(guó)貨幣之間的匯率變動(dòng)，在沒(méi)有相關(guān)的其他國(guó)家的配合下，獨(dú)自進(jìn)行干預(yù)。單邊干預(yù)指兩國(guó)乃至于多國(guó)聯(lián)合協(xié)調(diào)行動(dòng)，對(duì)匯率進(jìn)行的干預(yù)。聯(lián)合干預(yù)按干預(yù)的動(dòng)機(jī)積極干預(yù)是指貨幣當(dāng)局為導(dǎo)致匯率改變，使匯率接近于貨幣當(dāng)局所設(shè)計(jì)的目標(biāo)匯率而主動(dòng)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行操作。消極干預(yù)是指貨幣當(dāng)局為阻止匯率的某種變動(dòng)，或者為熨平匯率的劇烈變動(dòng)而在外匯市場(chǎng)上所進(jìn)行的操作。政府對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的類型按指一國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣與某外國(guó)貨幣之間的78外匯市場(chǎng)干預(yù)的效應(yīng)干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)

通過(guò)外匯市場(chǎng)及相關(guān)的交易（如：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)）來(lái)改變各種資產(chǎn)的數(shù)量結(jié)構(gòu)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。一般認(rèn)為非沖銷式干預(yù)有效，沖銷式干預(yù)效果有限或無(wú)效。干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)

通過(guò)干預(yù)行為本身向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，表明政府的態(tài)度及可能將采取的措施，以影響市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期，從而達(dá)到調(diào)整匯率水平的目的。外匯市場(chǎng)干預(yù)的效應(yīng)干預(yù)的資產(chǎn)通過(guò)外匯市場(chǎng)及相關(guān)的交易79實(shí)現(xiàn)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)需要滿足的條件條件政府對(duì)外匯市場(chǎng)信息的干預(yù)不存在其它目的政府必須建立起政策言行一致的良好聲譽(yù)，從而政府發(fā)出的信號(hào)具有可信度。干預(yù)必須比其他傳遞信息的方式在改變市場(chǎng)干預(yù)方面更具有優(yōu)勢(shì)干預(yù)所預(yù)示的未來(lái)政策必須能夠引起匯率的相應(yīng)變動(dòng)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)一般在市場(chǎng)預(yù)期混亂、投機(jī)猖獗時(shí)特別明顯。注意實(shí)現(xiàn)干預(yù)的信號(hào)效應(yīng)需要滿足的條件條件政府對(duì)外匯市場(chǎng)信息的干預(yù)80第二節(jié)外匯管制外匯管制的概念外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型外匯管制的內(nèi)容與措施外匯管制的作用與弊端

第二節(jié)外匯管制外匯管制的概念外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型外81一、外匯管制的概念外匯管制是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的政府或貨幣當(dāng)局，為平衡國(guó)際收支、維持其貨幣匯率的穩(wěn)定、減少黃金外匯儲(chǔ)備的流失等目的，對(duì)本國(guó)或本地區(qū)的外匯買賣、外匯匯率以及外匯資金來(lái)源和運(yùn)用所采取的限制性措施。一、外匯管制的概念外匯管制是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的政府或貨幣當(dāng)局82外匯管制的產(chǎn)生

外匯管制始于第一次世界大戰(zhàn)期間。當(dāng)時(shí)國(guó)際貨幣制度陷于崩潰，美、法、德、意等參戰(zhàn)國(guó)都發(fā)生了巨額的國(guó)際收支逆差，本幣對(duì)外匯率劇烈波動(dòng)，大量資本外逃。為集中外匯資財(cái)進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)，減緩匯率波動(dòng)及防止本國(guó)資本外流，各參戰(zhàn)國(guó)在戰(zhàn)時(shí)都取消了外匯的自由買賣，禁止黃金輸出，實(shí)行了外匯管制。外匯管制的產(chǎn)生外匯管制始于第一次世界大戰(zhàn)期間。當(dāng)時(shí)國(guó)際83外匯管制的發(fā)展1929-1933年1929～1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，很多在戰(zhàn)后取消外匯管制的國(guó)家又重新實(shí)行外匯管制，一些實(shí)行金塊和金匯兌本位制的國(guó)家也紛紛實(shí)行外匯管制。1930年土耳其首先實(shí)行外匯管制，1932年，德國(guó)、意大利、奧地利、丹麥、阿根廷等20多個(gè)國(guó)家也相繼實(shí)行了外匯管制。第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，參戰(zhàn)國(guó)立即實(shí)行全面嚴(yán)格的外匯管制。1940年，在100個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，只有11個(gè)國(guó)家沒(méi)有正式實(shí)行外匯管制，外匯管制范圍也比以前更為廣泛。1940年50年代戰(zhàn)后初期，西歐各國(guó)基于普遍存在的“美元荒”等原因，繼續(xù)實(shí)行外匯管制。50年代后期，西歐各國(guó)經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，國(guó)際收支狀況有所改善，從1958年開(kāi)始，各國(guó)不同程度地恢復(fù)了貨幣自由兌換，并對(duì)國(guó)際貿(mào)易收支解除外匯管制，但對(duì)其他項(xiàng)目的外匯管制仍維持不變。外匯管制的發(fā)展19291929～1933年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，84外匯管制的發(fā)展金本位制無(wú)管制一次大戰(zhàn)嚴(yán)格管制29-33危機(jī)再管制二次大戰(zhàn)嚴(yán)格管制戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展放松管制大部分國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)員國(guó)表示承擔(dān)《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》第8條所規(guī)定的義務(wù)，即避免外匯限制而實(shí)行貨幣自由兌換。1961年絕大多數(shù)國(guó)家仍在不同程度上實(shí)行外匯管制,即使名義上完全取消了外匯管制的國(guó)家，仍時(shí)常對(duì)居民的非貿(mào)易收支或非居民的資本項(xiàng)目收支實(shí)行間接的限制。90年代外匯管制的發(fā)展金本位制無(wú)管制一次大戰(zhàn)嚴(yán)格管制29-33危機(jī)再85外匯管制的演變導(dǎo)致外匯管制直接限制與設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金繼續(xù)外匯管理西歐國(guó)家逐漸放棄經(jīng)常項(xiàng)目外管“美元荒”西歐國(guó)家放棄資本項(xiàng)目外管發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換1929-1933一戰(zhàn)20

世紀(jì)

50

年代195820

世紀(jì)

80

年代20

世紀(jì)

90

年代各國(guó)外匯管理的重點(diǎn)、手段隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變化外匯管制的演變導(dǎo)致外匯管制直接限制與設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金繼續(xù)外匯86外匯管制的現(xiàn)狀西方大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家已基本取消了外匯管制，如美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、瑞士、石油生產(chǎn)國(guó)；一些亞洲新興工業(yè)國(guó)家和地區(qū)如韓國(guó)、菲律賓、臺(tái)灣等也放寬了外匯管制大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家仍在實(shí)行嚴(yán)格的或較嚴(yán)格的外匯管制外匯管制的現(xiàn)狀西方大多數(shù)工業(yè)化國(guó)家已基本取消了外匯管制，如美87二、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型幾個(gè)部門共同行使如挪威的商業(yè)運(yùn)輸部和挪威銀行合作如法國(guó)、意大利、中國(guó)的外匯管理局專門的外匯管理機(jī)構(gòu)中央銀行如英格蘭銀行國(guó)家行政管理部門如日本的大藏省、美國(guó)的財(cái)政部外匯管制的機(jī)構(gòu)二、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型幾個(gè)部門共同行使如挪威的商業(yè)運(yùn)88二、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型外匯管制的對(duì)象主體由中央銀行、外匯管理機(jī)構(gòu)和大商業(yè)銀行充任客體以物為對(duì)象凡在國(guó)際收支平衡表上所列的外幣、有價(jià)證券和其他支付工具以及金、銀及其制成品等項(xiàng)目，都在管制范圍內(nèi)。以物為對(duì)象一國(guó)在實(shí)施外匯管制時(shí)，如果沒(méi)有明確的地區(qū)范圍，那么這種管制將是無(wú)的放失或是毫無(wú)效應(yīng)的。以人為對(duì)象在各國(guó)外匯管制中，通常又把自然人與法人按居住地區(qū)不同分為居民和非居民。對(duì)居民的外匯收支，往往因其涉及到居住國(guó)的國(guó)際收支問(wèn)題而管制較嚴(yán)，而對(duì)非居民則管制較寬。二、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象和類型外主體由中央銀行、外匯管理機(jī)構(gòu)89外匯管制類型嚴(yán)格管制實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家和地區(qū)。這類國(guó)家的典型特征是外匯極端缺乏，經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)或?qū)ν赓Q(mào)易落后，如大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家和實(shí)行中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家。對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目都進(jìn)行嚴(yán)格的管制。部分管制實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū)。這類國(guó)家對(duì)非居民辦理經(jīng)常項(xiàng)目外匯支付不加管制，但對(duì)資本項(xiàng)目卻加以限制。如一些發(fā)達(dá)國(guó)家或開(kāi)放度較高的發(fā)展中國(guó)家。對(duì)資本項(xiàng)目進(jìn)行管制。取消管制名義上取消但仍在不同程度上實(shí)行外匯管制的國(guó)家。主要是工業(yè)