中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融資與并購(gòu)市場(chǎng)展望

223命科學(xué)醫(yī)投購(gòu)展望目錄序言 1生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)實(shí)景 3202年至202年上半年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)回顧 4生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)交易按細(xì)分領(lǐng)域分析 5生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)跨境并購(gòu)交易分析 8生命科學(xué)產(chǎn)品的授權(quán)交易變化 12生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)回顧 16202 17生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)按細(xì)分領(lǐng)域分析 22中國(guó)國(guó)內(nèi)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融資事件分析 24科技企業(yè)于生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)跨行業(yè)投資的表現(xiàn) 26生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)出入境投資深度分析 27中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)未來展望 32健康中國(guó)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)以民為本的醫(yī)藥醫(yī)療發(fā)展格局 33原始創(chuàng)新的發(fā)展規(guī)劃下跨國(guó)藥企開啟多元合作模式 36中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入政策機(jī)遇期 37國(guó)產(chǎn)替代基調(diào)不變，外資加速本土化和高端產(chǎn)品的引進(jìn) 37受行業(yè)規(guī)范化提高和疫后消費(fèi)反彈影響，消費(fèi)類醫(yī)療服務(wù)需求 38將出現(xiàn)高速增長(zhǎng)4.結(jié)語(yǔ) 395.附錄 41202年至202年上半年交易金額前十的投融資交易 42202年至202年上半年交易金額前十的并購(gòu)交易 43附錄一：交易納入標(biāo)準(zhǔn) 44附錄二：二級(jí)市場(chǎng)指數(shù)變化 45附錄三：未盈利上市生命科學(xué)與醫(yī)療企業(yè)表現(xiàn)（港股和A股） 46附錄四：市值前30名生命科學(xué)與醫(yī)療上市企業(yè)表現(xiàn) 49附錄五：202年上市的生命科學(xué)與醫(yī)療企業(yè)表現(xiàn)（港股和A股） 50XXX|XXX12023年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望XXX|XXX1序言當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨著高通脹的調(diào)整，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行加快加碼收緊貨幣政策，疊加地緣政治沖突、能源糧食危機(jī)等影響，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱。中期內(nèi)，國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變及疫情反復(fù)等因素仍將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)3.0%的增。投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，契合政策導(dǎo)向，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速顯著高于整體投資表現(xiàn)。而在國(guó)際循環(huán)方面，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易和官方報(bào)告的外商投資，顯示中國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和對(duì)全球關(guān)鍵資源的市場(chǎng)吸引力依舊如故。不過，值得注意的是，在10月份出口下降的背后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)放緩和外部需求減弱的風(fēng)險(xiǎn)表明了加快推動(dòng)在多個(gè)方面提振經(jīng)濟(jì)的重要性。202年的生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的資本市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的變動(dòng)。全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，202年下半年開始交易數(shù)量呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，投資趨勢(shì)傾向于更加早期的輪次。同時(shí)，受疫情防控影響，上海和廣州等地的商業(yè)活動(dòng)受阻，企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)行出現(xiàn)挑戰(zhàn)，同時(shí)202年下半年開始投資機(jī)構(gòu)對(duì)于生物科技企業(yè)的估值出現(xiàn)回調(diào)，資本市場(chǎng)體進(jìn)入冷靜期，導(dǎo)致部分生物科技企業(yè)由于財(cái)政負(fù)擔(dān)加重，現(xiàn)金流緊張，在推動(dòng)創(chuàng)新項(xiàng)目方面舉步維艱。估值回調(diào)一直持續(xù)到202年中旬，資本市場(chǎng)活躍度逐步恢復(fù)。202上半年的生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的投融資事件達(dá)785筆，達(dá)到自201年來的歷史次高點(diǎn)?！皠?chuàng)新”、“改革”、“國(guó)際”和“科技”是在十四五計(jì)劃中高頻出現(xiàn)的詞匯，在二十大報(bào)告中繼續(xù)強(qiáng)調(diào)并貫全文。其中，“安全”和“創(chuàng)新”是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的兩大著力點(diǎn)，同時(shí)也是生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)發(fā)的兩大核心要素：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)生命科學(xué)技術(shù)突破、安全保障人民基本醫(yī)療需求。二十大后，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將被賦更高的重要性。在“動(dòng)態(tài)清零”的貫徹下，提升疫情防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性將被置于更重要的地位，防控政策望迎來漸進(jìn)式調(diào)整，這也將提振投資者和外商的信心，A股和港股在11月上旬出現(xiàn)了顯著反。在二十大報(bào)告中，健康中國(guó)的建設(shè)是未來中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的主要發(fā)展基調(diào)，延續(xù)十四五規(guī)劃中的發(fā)展重點(diǎn)進(jìn)一步深化和加速發(fā)展。以“醫(yī)療改革”為軸，“創(chuàng)新”為推動(dòng)力，“基礎(chǔ)研究”和“資本”為支撐，構(gòu)建未來中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的新格局。202年，衛(wèi)健委和藥監(jiān)局等機(jī)構(gòu)明確了原創(chuàng)性創(chuàng)新的重要性和發(fā)展方向推動(dòng)中國(guó)生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)朝向更加差異化創(chuàng)新的方向進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，提高中國(guó)的全球競(jìng)爭(zhēng)力；醫(yī)療支付的改革持續(xù)深化，多元支付體系的構(gòu)建逐漸成熟，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，消費(fèi)屬性高的醫(yī)美和數(shù)字醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇碌脑鲩L(zhǎng)機(jī)遇。展望未來，在疫情趨穩(wěn)和疫情防控逐步放寬的后疫情時(shí)代，我們預(yù)期生命科學(xué)行業(yè)的資本市場(chǎng)活躍度將逐漸恢復(fù)。整個(gè)大行業(yè)的發(fā)展主要驅(qū)動(dòng)力為“健康中國(guó)”建設(shè)加大和醫(yī)療改革深化，從供需兩端進(jìn)行行業(yè)規(guī)范化和擴(kuò)醫(yī)療覆蓋面，生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)將持續(xù)升級(jí)。在生命科學(xué)領(lǐng)域，內(nèi)外資的創(chuàng)新發(fā)展協(xié)作模式和外資企業(yè)的本化加速是兩大趨勢(shì)，以原創(chuàng)性創(chuàng)新為發(fā)展基調(diào)并加大外資在本地的投入部署。醫(yī)療領(lǐng)域方面的兩大趨勢(shì)則是聚于中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入政策機(jī)遇期，強(qiáng)化中西醫(yī)并重的發(fā)展格局，以及行業(yè)規(guī)范化和疫后消費(fèi)反彈所帶來的消費(fèi)類療服務(wù)需求快速提升。德勤預(yù)期在上述趨勢(shì)的引領(lǐng)和驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)將有較大的發(fā)展機(jī)遇和鞏固，并將成為未來并交易服務(wù)的潛在增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)主力。12023年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|序言22023年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|.命科學(xué)醫(yī)購(gòu)市實(shí)景322023年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|.命科學(xué)醫(yī)購(gòu)市實(shí)景31生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)購(gòu)市場(chǎng)實(shí)景1132021年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)交易活躍度相比2020年有所上升，2021年全年并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)263筆（不含未披露交易及交易金額超過10億美元的超大交易），較2020年增加72筆，已披露交易金額達(dá)280億美元，同比增加27.9%。2021年單筆超過1億美元的交

易共109筆，超過一半來自生物技術(shù)及醫(yī)藥行業(yè)。（圖1）。圖1：201年至202年上半年生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)交易元0 050995099781017803280 00 00 091 92 01 02 11 12 21交易金額 交易數(shù)量0.981.160.941.241.020.900.92額0.981.160.941.241.020.900.92）注：上述不包括11筆未披露金額的交易和17筆金額超過10億美元的交資料來源：Mergermarke，德勤研究

）圖2：生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)交易數(shù)量按細(xì)分領(lǐng)域分析87528875280105759546972807280806856433630237355373550512613368174727827307432684525033250334761547221835 34322476 21交易金額百萬(wàn)美元）交易數(shù)量219 220 221 221 219 220 221 22交易金額百萬(wàn)美元）交易數(shù)量生物技術(shù) 醫(yī)藥 醫(yī)療設(shè)備 醫(yī)療服務(wù) 其他 生物技術(shù) 醫(yī)藥 醫(yī)療設(shè)備 醫(yī)療服務(wù) 其他注記：上述圖左的交易金額統(tǒng)計(jì)不包括11筆未披露金額的交易和17筆金額超過10億美元的交資料來源：Mergermarke，德勤研究）。。

。圖3：生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)交易數(shù)量金額按細(xì)分賽道分析99001120411164102493188413862800101001424123430549601212854912345416756564234371013260302228來源：Mergermarke，德勤研究）9900112注記：上述交易金額不包括11筆未披露金額的交來源：Mergermarke，德勤研究生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)跨境并購(gòu)交易分析受疫情防控及中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的影響，202年上半年中國(guó)企業(yè)出海并購(gòu)交易數(shù)量保持低位，202年下半年202年隨著國(guó)內(nèi)疫情趨勢(shì)階段性緩解，跨境并購(gòu)交易數(shù)量大幅增加，中國(guó)投資者在海外資本市場(chǎng)的表現(xiàn)亦相對(duì)201年更為積極（圖4）。202年全年跨境交易數(shù)量共61筆（不含未披露交易及交易金額超過10億美元的超交易），其中出境交易數(shù)量共34筆，較202年增加13筆，入境交易數(shù)量共27筆，較202年增加8筆。202上半年中國(guó)企業(yè)出海并購(gòu)交易仍保持活躍，主要發(fā)生于生物技術(shù)細(xì)分行業(yè)，入境交易同比有所下降。202年至202年上半年前五大出境并購(gòu)交易（不含未露金額交易）包括：年合4.8美元收購(gòu)Huel,Inc.46.8的家知抗衰毒桿毒和透酸填于領(lǐng)先這專醫(yī)健美一示美療正卷。年邁66美元收購(gòu)HestLtd00的是全球體診

業(yè)(IV)最材供應(yīng)是邁供應(yīng)此收對(duì)邁未在IVD域加深發(fā)務(wù)展戰(zhàn)略意邁IV的全化奠基礎(chǔ)。2022年沃比醫(yī)療以5.4億美元收購(gòu)PhenoxGmb的全經(jīng)領(lǐng)先企成后全球經(jīng)入。2年HongeongGoupMalaysi;mployeesPovidentFundofMalaysi;TPGCapitalAsi;olumbiaAsiaHealthcaeSdn.Bhd.3美元收購(gòu)IMUHealthcae00IMUHealthcaIHHHealthca學(xué)教IHHHealthca高效戰(zhàn)聚焦戰(zhàn)部分劃。202年2啟明醫(yī)療以現(xiàn)金不超過3億美元收購(gòu)CadiovalveLtd.00領(lǐng)的尖尖創(chuàng)法將鞏全球構(gòu)病的領(lǐng)先。圖4：生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)交易，按交易類型分析..0.0.0

0316316272201001226515670214296213194134284091 92 01 02 11 12 21入境金額 出境金額 入境數(shù)量 出境數(shù)量元2.0.8...20.8.3 出境 注：上述交易不包括11筆未披露金額的交易和17筆金額超過10億美元的交資料來源：Mergermarke，德勤研究202年生物技術(shù)及醫(yī)療設(shè)備行業(yè)的跨境交易增幅顯著。202年上半年，醫(yī)藥行業(yè)的跨境交易數(shù)量上升幅度最大，同比上升100；生物技術(shù)行業(yè)的交易數(shù)量降幅度最大，同比下降50；其他細(xì)分行業(yè)則相對(duì)穩(wěn)定。202年上半年，醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的出境交易

數(shù)量皆有所上升，分別同比上升100和400，而生物技術(shù)和醫(yī)療設(shè)備則呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，分別同比下降22%和40。202年上半年入境交易數(shù)量共7筆，較202年半年同比下降約56.3，主要是因?yàn)樯锛夹g(shù)行業(yè)入境交易減少。（圖5）圖5：按目標(biāo)行業(yè)劃分的跨境交易數(shù)量（201年至202年上半年）7 7入境交易出境交易入境交易出境交易4489676776652323 3 3232330生物技術(shù)醫(yī)藥醫(yī)療設(shè)備0醫(yī)療服務(wù)生物技術(shù)醫(yī)藥醫(yī)療設(shè)備醫(yī)療服務(wù)168809 0 1 21資料來源：Mergermarke，德勤研究交易數(shù)量生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)入境交易的資金主要來自私募股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資，202年海外企業(yè)投資人對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投入更為積極主動(dòng)。相比201年，202年至202年中國(guó)的生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的入境交易總數(shù)大幅提升，尤其是來自海外私募風(fēng)投機(jī)構(gòu)的投資，主要原因在于中國(guó)的疫情防控在202年下半年開始取得階段性成果并成為全球少數(shù)快速恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)家。（圖6）自201年至交易數(shù)量

202年，來自美資企業(yè)的入境交易數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，主發(fā)生在生物技術(shù)、醫(yī)療設(shè)備及醫(yī)療服務(wù)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，其中202年全年21宗入境交易中有9宗為生物技術(shù)行業(yè)的交易。202年美資企業(yè)的入境交易數(shù)量有所減少；國(guó)企業(yè)的出境交易數(shù)量大幅增長(zhǎng)，主要是由醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域交易的增長(zhǎng)驅(qū)使。（圖7，8）圖6：生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)入境并購(gòu)交易數(shù)量按投資人類型分析（內(nèi)圈到外圈分別為201年、202年、202年及202年上半年）3,3,%4,%15,%19,%6,%18,%6,%6,%私募風(fēng)投 企業(yè)投資人資料來源：Mergermarke，德勤研究圖7：企業(yè)投資人按國(guó)家分布統(tǒng)計(jì)（202年至202年上半年）211111資料來源：Mergermarke，德勤研究圖8：中美合作的生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)跨境并購(gòu)交易數(shù)量1入境交易出境交易9入境交易出境交易98554 433 3332 2 21 1生物技術(shù)醫(yī)藥醫(yī)療設(shè)備醫(yī)療服務(wù)生物技術(shù)0醫(yī)藥0醫(yī)療設(shè)備0醫(yī)療服務(wù)0100000222559 0 1 21資料來源：Mergermarke，德勤研究交易數(shù)量202年至202年上半年前三大美資企業(yè)于中國(guó)市場(chǎng)的購(gòu)交易（不含未披露金額交易及純?nèi)谫Y交易）包括：交易數(shù)量年復(fù)公告通以換份方參睦的交此次換份份額54.8完成控域、梧復(fù)平及聯(lián)產(chǎn)管的權(quán)以及他若實(shí)此化睦二次從美場(chǎng)。2MountainestAquisitionor.III美元收購(gòu)鏈北醫(yī)道00醫(yī)醫(yī)道旗””人大數(shù)云塊領(lǐng)域領(lǐng)務(wù)提。HuyabioPharmaeutica以29元從獲得抗腫藥SH海權(quán)地大業(yè)。生命科學(xué)產(chǎn)品的授權(quán)交易變化受資本寒冬影響的除了企業(yè)的融資和并購(gòu)之外，創(chuàng)新產(chǎn)品的授權(quán)交易數(shù)量也受到了顯著影響，在202年授權(quán)交易數(shù)量明顯下降，且終止授權(quán)的事件數(shù)量也在逐步上升。（圖9）202年至202年上半年，授權(quán)引進(jìn)和對(duì)授權(quán)的交易數(shù)量皆保持穩(wěn)定上升，總交易授權(quán)數(shù)量同比增長(zhǎng)34.6，但從202年下半年開始，新授權(quán)交易數(shù)量急劇下滑，且終止授權(quán)的事件數(shù)量也在上升，主要影響因素在于受資本寒潮影響，各家藥企開始減少對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品的引進(jìn)投入以求自身的資金鏈的穩(wěn)定，以及對(duì)于研發(fā)產(chǎn)品管線的聚焦調(diào)整。

202年下半年以來的授權(quán)終止的事件案例：泰止腫瘤藥物ostt獨(dú)家2021年8月24日，被許可方信立泰宣布與許可方美國(guó)ViractaTherapeutics終止病毒相關(guān)的腫瘤治療藥物atsta發(fā)線專等慢病atsta研未性進(jìn)展故方atsta合。議2擬科用藥40tiVti-AsA合生40略合作。圖9：中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的授權(quán)交易數(shù)量變化（201年至202年）7980798078606459573529292426172618132141213421912192220122022211221222212222授權(quán)引進(jìn) 對(duì)外授權(quán) 終止授權(quán)注記：數(shù)據(jù)采集和訪問于202年11月11來源：I，德勤研究從疾病領(lǐng)域的角度來看，癌癥和免疫制劑仍是熱門賽道，占比從202年的35%略為上升至202年的38。得關(guān)注的是，抗感染領(lǐng)域的授權(quán)交易占比有所提升，主要集中在新冠肺炎相關(guān)疫苗和治療藥物以及創(chuàng)新型疫苗

（如多價(jià)肺炎疫苗、病毒疫苗等自費(fèi)疫苗）兩個(gè)細(xì)分道，突顯中國(guó)人群對(duì)于自主健康管理的意識(shí)提升帶動(dòng)預(yù)防性醫(yī)藥品的需求。（圖10，11）圖10：201年至202年的License-in交易按照疾病領(lǐng)域分類13%16%22%1%18%2%2%2%0%3%5%3%0%3%4%1%4%1%3%3%4%1%4%1%3%3%1%3%2%12%3%3%1%6%10%8%8%6%15%21922022122226%31%39%39%8%1%3%7%5%7%3%5%9%5%3%3%3%7%4%2%全身用激素類制不含性激素泌尿生殖系統(tǒng)和性激素

消化道和代謝肌—骨骼系皮膚呼吸系統(tǒng)

心血管系統(tǒng)血液和造血系感覺器官神經(jīng)系統(tǒng)

抗感染藥抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑注記：數(shù)據(jù)采集和訪問于202年11月11來源：I，德勤研究圖11：201年至202年的License-out交易按照疾病領(lǐng)域分類17%17%12%19%40%0%0%020% 0% 0%3%3%3%0%0%2%2%2%7%0%0%4%2%0%3%0%7%5%8%7%3%0%0%0%33%52%2192202212227%64%53%8%13%10%0%6%0%0%3%未披其他泌尿生殖系統(tǒng)和性激皮膚

呼吸系感覺器肌—骨骼系心血管系統(tǒng)

消化道和代抗感染藥神經(jīng)系統(tǒng)抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑注記：數(shù)據(jù)采集和訪問于202年11月11來源：I，德勤研究本土創(chuàng)新產(chǎn)品存在嚴(yán)重的同質(zhì)化創(chuàng)新現(xiàn)象。以PD-1/L1產(chǎn)品為例，目前已有11款獲批上市的國(guó)產(chǎn)PD-1/L1產(chǎn)品（表1），加上外資藥企的4款產(chǎn)品，共有15款PD-1/L1產(chǎn)品在中國(guó)上市，另外還有4款上市申請(qǐng)中的產(chǎn)品，中的PD-1/L產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)格局激烈，同質(zhì)化發(fā)展嚴(yán)重。此外，適應(yīng)癥的選擇也都聚焦在類似的癌癥種類，如非小細(xì)胞肺癌和霍奇金淋巴瘤，導(dǎo)致部分癌癥類型有多個(gè)創(chuàng)新藥可用而部分癌癥仍面臨無藥可醫(yī)的兩級(jí)窘迫局面。國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥在出海方面也遭遇困難，F(xiàn)DA對(duì)于同質(zhì)化創(chuàng)新藥的上市審評(píng)更加審慎。202年3月，由于對(duì)臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)質(zhì)量的顧慮和人群多樣性存在擔(dān)憂，美國(guó)FDA拒絕了信迪利單抗的一線治療非鱗狀非小細(xì)胞肺癌的上市申請(qǐng)9；202年7月，君實(shí)生物重新提交了特瑞普利單

的BLA申請(qǐng)并獲得美國(guó)FDA受理，此前2021年3月提交的滾動(dòng)審評(píng)因?yàn)橐咔閷?dǎo)致在中國(guó)的現(xiàn)場(chǎng)核查工作遭到限制而需重新提交BLA申請(qǐng)10；百濟(jì)神州的替雷利珠單抗同樣因?yàn)橐咔閷?dǎo)致在中國(guó)的現(xiàn)場(chǎng)核查工作遭到限制而被美國(guó)FDA延后了BLA的審批11。美國(guó)FDA對(duì)于同質(zhì)化藥的上市申請(qǐng)審批審評(píng)的趨嚴(yán)態(tài)度帶來了me-too類藥物的紅利期大幅縮短，中國(guó)的同質(zhì)化類創(chuàng)新藥的出海難度持續(xù)加大。對(duì)此，202年11月19，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》，強(qiáng)調(diào)藥研發(fā)應(yīng)當(dāng)以“患者利益”為核心，以“臨床價(jià)值”為向，正式提出新藥研發(fā)需提供更優(yōu)的治療選擇，并要要關(guān)注對(duì)照組藥品是否代表了目前的最佳治療選擇。隔年，在202年11月，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心（E）發(fā)布了《新藥獲益-風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)指導(dǎo)原則》的征求意見稿，對(duì)如何衡量一款創(chuàng)新藥的獲益和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)提供了詳盡的指導(dǎo)原則，明確了me-to，me-r，me-wors的界限，更加規(guī)范化的創(chuàng)新藥上市請(qǐng)程序和更加明晰的創(chuàng)新藥標(biāo)準(zhǔn)將給具備原創(chuàng)性創(chuàng)新實(shí)力的藥企帶來助力。同時(shí)，《指導(dǎo)原則》中也明確需要

確保與已批準(zhǔn)的可選擇療法相比，該藥沒有不可接受的獲益/風(fēng)險(xiǎn)，或該藥相較現(xiàn)有療法更有效。對(duì)創(chuàng)新藥的批/風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的門檻提高將令以往受到企業(yè)追捧的已有多獲益較高療法的熱門靶點(diǎn)的開發(fā)熱度降低，引導(dǎo)整體行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新發(fā)展往更加差異化發(fā)展，從根本提高中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新的質(zhì)量。表1：截至202年11月獲批上市的國(guó)產(chǎn)PD-1/L1產(chǎn)品和適應(yīng)癥產(chǎn)品 商品名 開發(fā)企業(yè) 靶點(diǎn) 首次批準(zhǔn)日期適應(yīng)癥 治療線數(shù)合并用藥///22 直瘤 線 / 普特利單抗普/0/22瘤線/卡度尼利單抗坦尼康物CL48/06/22頸癌線/22/3/22 I-HMMR瘤 / / 斯魯利單抗 漢狀 漢霖 D1 25/22鱗細(xì)胞肺癌一線/2/1 鱗細(xì)胞肺癌 一線 塞鉑 舒格利單抗捷美/5/22細(xì)胞肺癌療/恩沃利單抗恩瑞思路迪D-4/1I-HMMR//賽帕利單抗譽(yù)妥譽(yù)D25/08/1典奇金/派安普利單抗康物D3/08/1典奇金/62/9典奇金線//04/1尿上皮癌/4//1鱗細(xì)胞肺癌一線杉醇鉑22/06/1鱗細(xì)胞肺癌一線替雷利珠單抗安州D22/06/1 細(xì)胞癌 線 / 2/1轉(zhuǎn)移細(xì)胞肺癌線/08/3/22I-HMMR//08/04/22管鱗細(xì)胞癌//06/22一線/5/9典奇金線/8/3/細(xì)胞癌//04/1/D-卡瑞利珠單抗卡 恒瑞 D信迪利單抗 伯舒 達(dá)物 D特瑞普利單抗益 物 D

/06/1 癌 一線 濱鉑 /06/1 管鱗細(xì)胞癌 線 / /06/1 鱗細(xì)胞肺癌 一線 塞2/1 管鱗細(xì)胞癌 一線 杉醇2/1 鱗細(xì)胞肺癌 一線 杉醇鉑42/8 典奇金瘤 線 //2/1 鱗細(xì)胞肺癌 一線 含療3/06/1 鱗細(xì)胞肺癌 一線 含療25/06/1 細(xì)胞癌 一線 伐珠抗 6/06/22 管鱗細(xì)胞癌 一線 杉醇4/06/22 癌 一線 2/8 瘤 線 //04/0 尿上皮癌 線 //2/1 癌 線 / 6/1 癌 一線 濱鉑 3/5/22 管鱗細(xì)胞癌 一線 杉醇/0/22 鱗細(xì)胞肺癌 一線 注記：訪問于202年11月11來源：I，德勤研究2023年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|2.命科學(xué)醫(yī)一市回顧222023年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|2.命科學(xué)醫(yī)一市回顧2生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)一市場(chǎng)回顧122021年至2022年上半年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)一級(jí)市場(chǎng)回顧2021年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融資交易活躍（圖全年投融資交易數(shù)量達(dá)筆（含交易金額超10億美元的超大交易），較202年增長(zhǎng)33，其中已披露交易總額達(dá)31億美元，除去金額超過10億美元的超大型交易后，202年已披露交易金額達(dá)27億美元，較202年增長(zhǎng)62.9。202年下半年至202年出現(xiàn)多2021年單筆超過1億美元的交易共81，超過一半來自醫(yī)藥行業(yè)。

202年上半年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的資本市場(chǎng)活整體放緩，投融資交易數(shù)量雖同比下滑，但仍為201以來的歷史次高點(diǎn)。202年上半年，中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)共發(fā)生投融資交易78起（含交易金額超過10億美元的超大交易），同比減少13起，已披露交易總額約76億美元，同比202年上半年巔峰下降約50.7，市場(chǎng)整體趨于冷靜。與此同時(shí)，由于生命科學(xué)與醫(yī)療板塊IPO熱度下，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，股的上證醫(yī)藥指數(shù)和深證醫(yī)藥指數(shù)，以及港股的恒生香港上市生物科技指數(shù)均呈負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)（附錄二），企業(yè)整體估值回落，202年上半年單筆項(xiàng)目交易金額有所下滑，單筆超過1億美元的交易共12起，較202年同比減少23起。圖12：生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)投融資交易數(shù)量（201年至202年上半年）32325592300交易數(shù)量0交易數(shù)量0091 92 01 02 11 12 212.5%1.5%2.3%4.9%3.9%5.3%1.5%大億美交易占比2.5%1.5%2.3%4.9%3.9%5.3%1.5%資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究圖13：201年至202年上半年生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)投融資交易金額（不包括同時(shí)期的大型交易）...4.85 60 .4.6.10 .4.55 0 091 92 01 02 11 12 21TOP標(biāo)的交易金額（十億美元） 單筆平均交易金額（千萬(wàn)美元TOP標(biāo)的術(shù)

北京京健康限公

云頂新醫(yī)藥科有限公

北京京健康有限公

西門子深圳磁共振有限公司

上海齊魯銳醫(yī)研發(fā)有限公司

諾威健科控有限公TOP融資額（億美元）2.5 9.1 3.1 TOP融資額（億美元）9.127.7157.6注：上述不包括3,98筆未披露金額的交易和2筆金額超過10億美元的交資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究2019年至2022年上半年交易金額超過10億美元的交易（不含未披露金額交易）包括：年深磁共子磁共戰(zhàn)23.4億歐子磁共振專提供從預(yù)早檢站診。海齊魯醫(yī)獲禮資額5及疫成將有禮全提供。

生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)按細(xì)分領(lǐng)域分析2021年至2022年上半年，中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療投融資活動(dòng)的行業(yè)細(xì)分配比穩(wěn)定（圖14），其中醫(yī)藥及醫(yī)療器械是交易最活躍的細(xì)分領(lǐng)域。2021年，醫(yī)藥及醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域的交易數(shù)量達(dá)到1,333筆，約占全年總交易數(shù)量的73.9%，其中醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域全年交易數(shù)量為633筆，醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域全年交易數(shù)量為700筆，對(duì)比2020年醫(yī)藥及醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域交易數(shù)量的945筆，增幅為41.1%。2021年至2022年上半年，數(shù)字醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域的投融資交易數(shù)量占全年總交易數(shù)量的比例有所下降，醫(yī)療流通&銷售細(xì)分領(lǐng)域的投融資交易數(shù)量占比對(duì)比2019年及2020年基本持平。醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域2021年至2022年上半年的典型案例有：銳格醫(yī)藥獲美國(guó)禮來戰(zhàn)略投資；艾博生物獲五源資本、淡馬錫等C輪投資；未名生物獲強(qiáng)新生物戰(zhàn)略投資；Nature'sFynd獲軟銀、高瓴等C輪投資；TesseraTherapeutics獲軟銀、鼎暉等C輪投資。醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域2021年至2022年上半年的典型案例有：西門子獲卡塔爾投資局A輪投資；業(yè)聚醫(yī)療獲紅土

創(chuàng)投、深創(chuàng)投等A+輪投資；精鋒醫(yī)療獲紅杉資本、博裕資本等C輪投資，健世科技獲JanecoxInvestmentIV、gFund等輪投資；威高介入獲信金資本、華興資本等A輪投資。有關(guān)醫(yī)藥及醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域的分，請(qǐng)參閱章節(jié)2.。圖14：生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融資交易數(shù)量按細(xì)分領(lǐng)域分析（內(nèi)圈到外圈分別為201年、202年、202年及年上半年）% %%%%%%%%%6%%% %%%%%%%數(shù)字醫(yī)療 醫(yī)療服務(wù) 醫(yī)療流&銷售 醫(yī)療器械 醫(yī)藥資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究國(guó)內(nèi)與跨境（入境和出境）交易為應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，2021年各國(guó)推出了寬松的貨幣政策及財(cái)政政策，私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心增加，跨境交易相對(duì)2020年呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，2021年共發(fā)生177筆跨境交易，較2020年增加77筆（圖15），剔除金額超過10億美元的交易，已披露交易金額達(dá)117億美元（圖16）。受益于對(duì)疫情的有效控制，2020年下半年，中國(guó)步入后疫情時(shí)

代，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)囊咔橹谢謴?fù)過來，跨境交易熱度回升，2021年中國(guó)企業(yè)出海投資的交易數(shù)量有所回升，海外投資人更為積極主動(dòng)地投入中國(guó)資本市場(chǎng)。2022年上半年受日益緊張的國(guó)際地緣政治、國(guó)內(nèi)反復(fù)的疫情及消費(fèi)者信心下降等因素影響，市場(chǎng)對(duì)投融資交易的態(tài)度更為謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)及跨境交易數(shù)量均同比下降。圖15：生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融資交易數(shù)量，按交易類型分析,0 00交易數(shù)量0交易數(shù)量000

91 92 01 跨境 境內(nèi) 入境 出境

11

0949441870104703452392156355433出入境交易數(shù)量0000012 21資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究圖16：生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融資交易金額，按交易類型分析交易金額（十億美元）6交易金額（十億美元）......0.1208642091 92 01 02 11 12 21出境 入境 境內(nèi)億美元易 0.4 入境 易 0.4 入境 易 0.7 出境 1.01.20.8易 0.4 內(nèi) 注：上述不包括3,98筆未披露金額的交易和2筆金額超過10億美元的交資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究早期階段融資受投資者青睞早期階段（種子輪至A輪）為融資主力軍，占比合計(jì)約70%。2021年以來，中后期階段項(xiàng)目的交易筆數(shù)逐步

下降，出于對(duì)行業(yè)并不樂觀的預(yù)期，投資人更傾向于資金投入更少的A輪項(xiàng)目。（圖17）圖17：生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融資交易數(shù)量按輪次分析000000000000

戰(zhàn)略融資DD輪及以后輪C~C+輪B~B+輪A~A+輪種子輪天使輪91 92 01 02 11 12 212019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1種子輪/天使輪20%%%8%%%Pre-A~輪%540%7%7%%Pre-B~B輪%9%8%2%9%28%Pre-C~輪7%%%%9%9%%D輪及以后輪%%%7%%戰(zhàn)略融資%%%注：上述交易金額不包括13筆未披露融資輪次的交易資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)按細(xì)分領(lǐng)域分析2021年至2022年上半年投融資交易超過2,500筆，生物藥和醫(yī)療器械為細(xì)分領(lǐng)域之首，數(shù)字醫(yī)療作為近年來的熱門投資領(lǐng)域緊跟其后（圖18）。與2021年同期相

比，2022年各領(lǐng)域交易數(shù)量均有不同程度的下滑，其中生物藥和醫(yī)療器械由于受到資本青睞降幅較小，數(shù)字醫(yī)療則尤為明顯，降幅顯著。（圖19）圖18：202年至202年上半年生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)主要細(xì)分領(lǐng)域投融資交易數(shù)量A~輪B~輪C~輪66生物 000001藥1000009167825720107醫(yī) 療器械 8217資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究盡管資本市場(chǎng)遇冷，部門細(xì)分領(lǐng)域單筆平均交易數(shù)量仍非?？捎^，有價(jià)值的項(xiàng)目更受資金抱團(tuán)影響，其中、醫(yī)藥服務(wù)外包行業(yè)（CXO行業(yè)，包括CRO、CMO、CDMO等）和醫(yī)療機(jī)構(gòu)尤為明顯，高融資額的項(xiàng)目包括：1）生物技術(shù)專業(yè)合同研究組織（CRO）平臺(tái)諾威健康取得

7.6億美元的A輪融資；2）心血管?？漆t(yī)院香港亞洲醫(yī)療獲得4億美元的D輪融資。另一方面，數(shù)字醫(yī)療、化學(xué)藥和生物藥領(lǐng)域同比下降顯著，平均單筆交易金額降幅分別約65%、31%和21%。圖19：生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)主要細(xì)分領(lǐng)域投融資交易金額000000000

033.3.8636.12.291522.2794.420000XO 耗材設(shè)備 化學(xué)藥 生物藥 體外診斷D 醫(yī)療機(jī)構(gòu) 數(shù)字醫(yī)療平均單筆交易金額（百萬(wàn)美） 平均單筆交易金額（百萬(wàn)元）交易總額（億美元）注：上述交易不包括3,98筆未披露金額的交易和2筆金額超過10億美元的交資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究C于新一的生提供成效益務(wù)統(tǒng)0年和速0%4，于全CO單以疫情。務(wù)供平影社大生殖兒快在于標(biāo)域效益較。差筆高項(xiàng)0系藥30E支息健0C從細(xì)分道2半投

聯(lián)通是疾病和健理健理意提于。量實(shí)傳未來發(fā)展以傳進(jìn)入于的于。半始進(jìn)入于值22半件數(shù)比8將創(chuàng)新一代細(xì)G基細(xì)2半件數(shù)分4.%和62中細(xì)分。中國(guó)國(guó)內(nèi)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融資事件分析中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集群的吸金能力長(zhǎng)三角地區(qū)生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)投融資數(shù)量占比約55.4%，其中上海市為最吸金城市榜首，江蘇省和廣東省緊追其后。（表2）從地區(qū)布局來看，產(chǎn)業(yè)集群的建

設(shè)能夠帶給區(qū)域內(nèi)生命科學(xué)與醫(yī)療企業(yè)更多的融資機(jī)會(huì)，長(zhǎng)三角、京津冀和大灣區(qū)的省份在交易數(shù)量和交易金額皆有顯著的領(lǐng)先，排名前五名的省份皆為來自這三個(gè)集群。表2：202年至202年上半年按地區(qū)劃分的境內(nèi)投資活動(dòng)交易金額和交易數(shù)量（億美元）城市省份 總交易數(shù)量 總交易金額（億美元）上海市9643.6江蘇省883.4北京市722.2廣東省662.8浙江省12.6四川省3.6湖北省6.3山東省53.3陜西省30.8天津市30香港特別行政區(qū)38.3安徽省20.2福建省24河北省2.3其他4注：上述交易金額不包括1,93筆未披露金額的交易資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究從細(xì)分賽道來看，長(zhǎng)三角、京津冀和大灣區(qū)分別有不同的側(cè)重（圖20）：命科和數(shù)280于鏈集聚效；

冀近增，顯冀科跨域；對(duì)數(shù)有。0%圖20：按地區(qū)劃分的投資活動(dòng)交易數(shù)量（內(nèi)圈：202年；中圈：202年；外圈：202年上半年）0%%%%%%%%%%%%%%長(zhǎng)三角%%%%%%%%%%%%%%%京津冀%%%%%%%% %%%%%%大灣區(qū)%%%醫(yī)療器械 醫(yī)

醫(yī)療服

數(shù)字醫(yī)

醫(yī)療流&銷售注：上述不包括2,59筆未披露金額的交易資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究明星資本成為活躍投資方2021年至2022年上半年，紅杉中國(guó)、高瓴創(chuàng)投、中金資本等明星資本成為國(guó)內(nèi)交易的活躍投資方，均出手超過80次以上，主要集中在2021年，顯示2021年資本對(duì)

于生命科學(xué)和醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景的信心。然而在2022年上半年，頭三名投資機(jī)構(gòu)的投資數(shù)量同比下滑，尤其是紅杉中國(guó)，主要受到國(guó)內(nèi)對(duì)于生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的投資估值回調(diào)以及疫情防控相關(guān)措施的影響。（圖21）375460375460372534970060075060420846808118033292 98888資本本本資股本本資本

1 21

9資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究科技企業(yè)于生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)跨行業(yè)投資的表現(xiàn)受到新冠疫情的影響，數(shù)字醫(yī)療發(fā)展加速，202年科巨頭在生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)的投資大幅增加，

2021年至2022年上半年，科技巨頭對(duì)生命科學(xué)和醫(yī)療行業(yè)的投資熱度不減，依然保持2019年以來的歷史高位（圖22）。圖22：201年至202年上半年由科技巨頭參與的投資活動(dòng)145 4541608272697121291 92 01 02 11 416082726971212百度 騰訊 阿里資料來源：投中數(shù)據(jù)，Mergermarke，德勤研究2021年至2022年上半年科技巨頭跨行業(yè)投資交易金額前五大交易（不含未披露金額交易）包括：9里螞蟻金以云鋒以超7價(jià)格收美健的及聯(lián)0.成美健康大股美健康是健康檢及。年科技成30E金騰訊合金資OrbiMe創(chuàng)歌跟科技是家傳價(jià)科。0派健科技0億的E此次騰訊本合光本。0聯(lián)杭成5美戰(zhàn)略本次摯騰創(chuàng)絡(luò)是在診及資訊。年企泰科技4美D由本等騰厚樸本泰科技是化化的人物。生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)出入境投資深度分中國(guó)出海投資熱度仍受疫情影響受全球疫情及中美貿(mào)易摩擦影響，2020年中國(guó)企業(yè)出海投資數(shù)量相比2019年大幅下降，2021年中國(guó)企業(yè)出

海投資熱度回升，出海交易數(shù)量較2020年增加46%。2022年上半年，由于疫情反復(fù)及市場(chǎng)信心欠缺，出境交易數(shù)量同比下滑33%。（圖23）圖23：中國(guó)企業(yè)出海投資交易數(shù)量（201年至202年上半年）441534291 92 01 02 11 12 21資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究自2019年以來，中國(guó)資本出海投資生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)交易共263筆。中國(guó)資本投資足跡已遍布北美、亞洲、歐洲等地，其中以美國(guó)相關(guān)的交易占比最大（圖

。2019年至2022年6月，美國(guó)市場(chǎng)投資交易占總投資事件的67%，亞洲作為第二市場(chǎng)，亦占有17%的份額，主要包括新加坡、以色列、印度等國(guó)家。圖24：按目標(biāo)區(qū)域劃分的出海投資交易數(shù)量占比（201年至202年上半年）加拿大%%%英國(guó)5%法國(guó)%其他5%北美%美國(guó)67%

其他2%亞洲%

新加坡4%以色列7%印度3%其他3%資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究2021年至2022年上半年，中國(guó)企業(yè)出海交易集中于美國(guó)市場(chǎng)，占總投資事件的65%，以色列作為第二市場(chǎng)，交易數(shù)量為8筆，占總投資事件的11.1%（圖25）。86862725披11資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究：syKs，速saeae，。ee1lenks、dee

e。rrr。ooo，o臨。年藥行業(yè)投資共40筆，占總出海交易數(shù)量的57.1%，。圖26：按目標(biāo)行業(yè)劃分的出海投融資交易數(shù)量（201年至202年上半年）22184641688520554547729842843790600交易數(shù)量0交易數(shù)量004350435091 92 01 02 11 12 21數(shù)字醫(yī)療 醫(yī)療服務(wù) 醫(yī)療器械 醫(yī)藥資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究2021年至2022年上半年，約90%的出海投資來自私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資（圖27），其中洲嶺資本、晨興創(chuàng)投、匯橋資本集團(tuán)等私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資者于出海投資市場(chǎng)表現(xiàn)活躍（圖28），投資熱點(diǎn)主要集中于生物藥和體外診斷IVD細(xì)分領(lǐng)域。交易數(shù)量圖27：生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)出海投資交易數(shù)量，按投資人類型分析交易數(shù)量%%%%%%%%%%%%% %91 92 01 02 11 12 21企業(yè)投資者 私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究圖28：202年至202年上半年中國(guó)生命科學(xué)和醫(yī)藥行業(yè)活躍出海投資方4211332142113321111122123211111421團(tuán)投本生物藥

化學(xué)藥醫(yī)療機(jī)

體外診D

耗材設(shè)其他資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究：,y,。dld，，。Cs

Cl其e?術(shù)）e。l,進(jìn)。2022年3月，圣諾醫(yī)藥參與投資美國(guó)RNAimmune,Inc.A輪融資，該輪融資金額為2,700萬(wàn)美元。RNAimmune,Inc.是一家mRNA生產(chǎn)研發(fā)商，致力于解決病毒傳染病、腫瘤和罕見病領(lǐng)域的臨床急需。該公司擬利用這筆資金進(jìn)一步推動(dòng)其感染性疾病、癌癥和罕見病的mRNA疫苗和藥物研發(fā)22。

圖29：按目標(biāo)行業(yè)劃分的入境投融資交易數(shù)量1102491842255573543037555411401173584225557354303755541140117351醫(yī)藥 醫(yī)療器

醫(yī)療流&銷

醫(yī)療服務(wù) 數(shù)字醫(yī)療 合

交易數(shù)量資料來源：投中數(shù)據(jù)，德勤研究：妙。。，

。本進(jìn)。nyl。2023年中國(guó)生命行行色融洞并22023年中國(guó)生命行行色融洞并2科學(xué)醫(yī)望3中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行未來展望：健

）圖30：健康中國(guó)的發(fā)展規(guī)劃和階段性目標(biāo)2206年209年2050年2030年要實(shí)現(xiàn)景優(yōu)化全國(guó)醫(yī)療健康水平控制關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素提高醫(yī)療服務(wù)能力放大醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)模完善醫(yī)療服務(wù)體系

明5在2020至2030間達(dá)到下節(jié)標(biāo)降低直接和間接吸煙對(duì)健康的影響減少肥胖提高整體身體活動(dòng)預(yù)防慢性病提高醫(yī)務(wù)人員的認(rèn)可度

國(guó)成為領(lǐng)療健康強(qiáng)國(guó)健康保險(xiǎn)全面覆蓋增長(zhǎng)至美國(guó)的70-80%全球生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展領(lǐng)先者療健康治療局專于預(yù)療全球領(lǐng)者來源：公開資料，衛(wèi)健委，德勤研究和分析供給端的重大改革主要在動(dòng)態(tài)醫(yī)保目錄調(diào)整和全國(guó)帶量采購(gòu)的實(shí)施，整合醫(yī)藥品和高值耗材的采購(gòu)，通過以量換價(jià)，來提高醫(yī)藥品和高值耗材的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)進(jìn)一步刺激本土企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和突破。截至2022年上半年，全國(guó)層面的藥品和耗材的帶量采購(gòu)已經(jīng)分別執(zhí)行了7輪和3輪，總計(jì)節(jié)省了約1,920億元，覆蓋279種藥品和3種高值耗材（冠脈支架、人工關(guān)節(jié)和人工脊柱）。多省已將生物制品、中成藥和醫(yī)療設(shè)備納入集采，短期內(nèi)快速擴(kuò)大全國(guó)集采覆蓋面，醫(yī)療價(jià)格的改革持續(xù)加大加深。級(jí)集：3公聯(lián)酸意見意0購(gòu)額3全型及量組人凝組人激款藥在本次集全。級(jí)集9選模00最選的格降幅.降。醫(yī)療備省級(jí)集截222年3安徽省醫(yī)療大大9總購(gòu)約9資金9率數(shù)國(guó)品數(shù)量9經(jīng)成開標(biāo)評(píng)標(biāo)的487國(guó)充競(jìng)的新促備域構(gòu)建業(yè)新發(fā)展。

自2016年開始，國(guó)家醫(yī)保局開始了對(duì)創(chuàng)新藥的醫(yī)保談判，2017年正式開始進(jìn)行醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整，進(jìn)入每年一次的醫(yī)保目錄談判和動(dòng)態(tài)調(diào)整。截至2022年11月，已完成共5次的醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)調(diào)整，且第6次的醫(yī)保談判正在進(jìn)行中。從2021年底醫(yī)保目錄調(diào)整結(jié)果來看，越來越多的“高價(jià)的”“新一代”藥物被納入到醫(yī)保目錄中，尤其是許多在2021年才剛獲批上市，即在當(dāng)年被納入醫(yī)保目錄。創(chuàng)新藥上市到納入醫(yī)保目錄的平均時(shí)長(zhǎng)從2017年的4.6年縮短到2021年的1.1年23，大縮短的時(shí)長(zhǎng)充分顯示了國(guó)家藥監(jiān)局對(duì)于創(chuàng)新藥的支持力度。同時(shí)，多個(gè)中國(guó)臨床急需的創(chuàng)新藥也在2021年被納入了醫(yī)保目錄中，像是九期一、諾西那生鈉和瑞普佳等藥品，突顯醫(yī)保目錄對(duì)于創(chuàng)新藥的臨床價(jià)值的重視也在逐漸提高，對(duì)于能滿足中國(guó)臨床實(shí)際需求的創(chuàng)新藥給予更大力度的政策紅利。需求端的改革主要聚焦在多元?jiǎng)?chuàng)新支付的開發(fā)和醫(yī)療建設(shè)的互聯(lián)互通。中國(guó)的醫(yī)療保險(xiǎn)支付體系呈階段性發(fā)展，從解決廣覆蓋性到提高可負(fù)擔(dān)性，在取得成果后開始推動(dòng)多層次醫(yī)療支付體系的構(gòu)建，打造一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的醫(yī)保體系。（圖31）截至2020年年底，中國(guó)基本醫(yī)療保險(xiǎn)的參保率已達(dá)96.4%，比2002年的7.3%有了大幅的增長(zhǎng)，但結(jié)余率卻連年下降，突顯出我國(guó)基本醫(yī)療保險(xiǎn)的支付負(fù)擔(dān)壓力逐年提高，2021年的結(jié)余率僅有16.3%，為2002年的32.6%的一半24。在2020年3月頒布的《意見》中，提出從最高層來統(tǒng)籌醫(yī)保的高質(zhì)量發(fā)展，在未來創(chuàng)新藥數(shù)量和新技術(shù)突破越來越多的情況下，與現(xiàn)有的醫(yī)?；鹬Ц赌芰Φ拿軐?huì)更加突出。為此，國(guó)家開始探索多元化支付，加快商業(yè)化醫(yī)療保險(xiǎn)的發(fā)展，構(gòu)建多層次的醫(yī)療保障支付體系。截至2022年上半年，全國(guó)共推出149個(gè)城市普惠險(xiǎn)“惠民保”產(chǎn)品，顯示我國(guó)的多元醫(yī)療支付體系已構(gòu)建到第三層級(jí)，朝著第四層級(jí)前進(jìn)。層級(jí)調(diào)動(dòng)社會(huì)力量、社會(huì)組織廣泛參與面向極端困難人群的公益慈善救助層級(jí)調(diào)動(dòng)社會(huì)力量、社會(huì)組織廣泛參與面向極端困難人群的公益慈善救助項(xiàng)目：慈善贈(zèng)藥、資金援助、患者會(huì)員非正式、非常態(tài)社會(huì)資本參與、個(gè)人購(gòu)買服務(wù)個(gè)性化、保障力度大產(chǎn)品豐富：特藥險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)、城市普惠險(xiǎn)相互健康險(xiǎn)慈善公益互層級(jí)保險(xiǎn)產(chǎn)層級(jí)強(qiáng)調(diào)集體互助單位與職工共同籌資補(bǔ)充型醫(yī)療保險(xiǎn)充療保）層級(jí)廣覆蓋、?；径档状蟛∝?fù)擔(dān)面向全體國(guó)民，平等參與基療保&大病保險(xiǎn)療救助來源：新康界，德勤研究在基礎(chǔ)醫(yī)療建設(shè)的互聯(lián)互通方面，我國(guó)衛(wèi)健委旨在通過打造分級(jí)診療和多元醫(yī)療體建設(shè)來實(shí)現(xiàn)未來醫(yī)療改革和進(jìn)步。截至2021年，15,343個(gè)縣域醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施已建成，并對(duì)92.1%以上的現(xiàn)有醫(yī)院進(jìn)行了信息管理系提（如HER）的升級(jí)25。同時(shí)，所有三級(jí)醫(yī)院在年底均加入醫(yī)療聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)，在2021年7月已經(jīng)建立超過15,000個(gè)醫(yī)院聯(lián)盟26。

我們預(yù)計(jì)未來中國(guó)醫(yī)療服務(wù)端將會(huì)實(shí)現(xiàn)對(duì)公共和民營(yíng)分級(jí)診療基建與服務(wù)的擴(kuò)容，完善重大疾病預(yù)防機(jī)制、控制和基層醫(yī)療的協(xié)調(diào)機(jī)制；擴(kuò)大診斷基礎(chǔ)設(shè)施的覆蓋，滿足對(duì)于專業(yè)測(cè)試日漸增長(zhǎng)的需求；醫(yī)療健康服務(wù)內(nèi)容的多元化發(fā)展，從傳統(tǒng)疾病護(hù)理擴(kuò)大到對(duì)衛(wèi)生健康、康復(fù)和老年照護(hù)等服務(wù)領(lǐng)域。原始創(chuàng)新的發(fā)展規(guī)劃下跨國(guó)藥企開啟多元合作模式在前面我們討論了國(guó)家對(duì)于創(chuàng)新發(fā)展的基調(diào)和支持力度，對(duì)于創(chuàng)新藥的發(fā)展提出以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的發(fā)展原則，以及創(chuàng)新藥的獲益和成本評(píng)估給出了詳細(xì)的指導(dǎo)意見。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)在近幾年陸續(xù)進(jìn)入收獲期，在華的外資藥企面臨著競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的市場(chǎng)格局，許多外資企業(yè)開始加大在中國(guó)的前沿投入，跟本土藥企行建立戰(zhàn)略合作關(guān)系來深化在中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的布局。（圖32）在2019年至2020年的中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥板塊高歌猛進(jìn)的時(shí)期，不少跨國(guó)藥企選擇了參與生物技術(shù)企業(yè)的少

數(shù)股權(quán)投資，以深化長(zhǎng)期的利益綁定，共享資本市場(chǎng)紅利，如安進(jìn)與百濟(jì)神州、輝瑞與基石藥業(yè)等。同時(shí)，另外部分企業(yè)則是選擇以單個(gè)新藥品種的商業(yè)化展開的合資模式，雙方通常享有50%同等股權(quán)，如復(fù)星凱特、藥明巨諾將CAR-T療法引入中國(guó)、君實(shí)生物與英派藥業(yè)成立合資公司開發(fā)PARP抑制劑等。不論哪種模式，我們預(yù)期未來將會(huì)有更多類型的跨境合作，尤其在“雙循環(huán)”的發(fā)展基調(diào)下的十四五時(shí)期，海外企業(yè)與本土企業(yè)的合作將帶來1+1大于2的效益，在加速本土布局的同時(shí)出海國(guó)際。圖32：跨國(guó)藥企與本土醫(yī)藥企業(yè)多元化的戰(zhàn)略合作模式）授權(quán)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)新藥權(quán)益合作開發(fā)，加研發(fā)及上市效率股本收益分享機(jī)制深化聯(lián)盟關(guān)系，享資本市場(chǎng)紅利元化戰(zhàn)合作模式可一定程度上保證該藥品品種策略的立性和靈活性來源：公開信息、德勤研究中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入政策機(jī)遇期在二十大報(bào)告中，中醫(yī)藥的創(chuàng)新發(fā)展被重點(diǎn)提及，未來中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將更加重視中西醫(yī)并重的格局建設(shè)。自十八大報(bào)告以來，中醫(yī)藥行業(yè)迎來了政策機(jī)遇期，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了超7項(xiàng)中醫(yī)藥發(fā)展相關(guān)的重要政策文件，涉及中藥材的保護(hù)和發(fā)展、中醫(yī)服務(wù)發(fā)展、中成藥的研發(fā)加速等。在2022年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳頒布了《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》（《規(guī)劃》），明確到2025年，中醫(yī)藥健康服務(wù)能力將有顯著提升，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得積極成效，并在健康中國(guó)建設(shè)中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)得到充分利用和發(fā)揮。2022年9月，健康中國(guó)推進(jìn)辦、國(guó)家衛(wèi)健委和國(guó)家中醫(yī)藥局聯(lián)合發(fā)布《健康中國(guó)行動(dòng)中醫(yī)藥健康促進(jìn)專項(xiàng)活動(dòng)實(shí)施方案》，提出將中醫(yī)藥融入健康促進(jìn)、重大疾病防治和疾病診療的全過程。隨著多項(xiàng)中成藥相關(guān)的支持性政策的出臺(tái)，未來中成藥的研發(fā)將愈發(fā)規(guī)范化和科學(xué)化，塑造中西醫(yī)并重的健康中國(guó)格局。：發(fā)合發(fā)展做做做他室提治?！栋l(fā)發(fā)標(biāo)5多發(fā)加健構(gòu)?！墩▊品麠l院建鼓勵(lì)對(duì)符條領(lǐng)提融。醫(yī)鎖《鼓員鼓設(shè)，醫(yī)鎖。

國(guó)產(chǎn)替代基調(diào)不變，外資醫(yī)療器械企業(yè)加速本土化和高端產(chǎn)品的引進(jìn)去年我們預(yù)測(cè)醫(yī)療器械的本土化發(fā)展將加深，今年我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)替代基調(diào)不變，且外資醫(yī)療器械企業(yè)需要加速對(duì)于高端和創(chuàng)新產(chǎn)品的引進(jìn)來維持其在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。2022年11月9日，國(guó)家財(cái)政部表示將積極推動(dòng)政府采購(gòu)高水平對(duì)外開放，保障內(nèi)外資的公平競(jìng)爭(zhēng)27。在2022年7月國(guó)家財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于《中華人民共和國(guó)政府采購(gòu)法（修訂草案征求意見稿）》再次向社會(huì)公開征求意見的知》中明確“對(duì)在境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品達(dá)到規(guī)定的附加值比例等條件的，應(yīng)當(dāng)在政府采購(gòu)活動(dòng)中享受評(píng)審優(yōu)惠”，意味著在中國(guó)境內(nèi)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)制造的外資醫(yī)療器械企業(yè)也將獲得相關(guān)的支持。2021年10月，國(guó)家財(cái)政部就已經(jīng)發(fā)布《關(guān)于在政府采購(gòu)活動(dòng)中落實(shí)平等對(duì)待內(nèi)外資企業(yè)有關(guān)政策的通知》，明確不得區(qū)別對(duì)待內(nèi)外資企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品，意味著只要是在中國(guó)境內(nèi)生產(chǎn)的醫(yī)療器械產(chǎn)品，不論是內(nèi)外資企業(yè)都可以在政府采購(gòu)中享受同等待遇。在近幾年的醫(yī)療改革中，醫(yī)療器械集采的推行大幅度改變了中國(guó)醫(yī)療器械的市場(chǎng)格局，尤其在高值耗材領(lǐng)域。同時(shí)在《中國(guó)制造2025》的推動(dòng)持續(xù)加深下，進(jìn)口醫(yī)療器械在中國(guó)市場(chǎng)的份額出現(xiàn)了大幅縮水，目前國(guó)內(nèi)低值耗材基本完成了國(guó)產(chǎn)替代，加上骨科（人工膝關(guān)節(jié)、脊柱等）、血管介入（冠脈支架、球囊等）、眼科（人工晶體等）等產(chǎn)品均已經(jīng)被全國(guó)和省級(jí)帶量采購(gòu)所覆蓋。（圖33）護(hù)創(chuàng)材料輸液生化診斷免疫診斷分子診斷微生物檢O護(hù)創(chuàng)材料輸液生化診斷免疫診斷分子診斷微生物檢OT%%%%%%%%%%%%%%DA呼吸類設(shè)T超聲儀除顫監(jiān)護(hù)儀設(shè)DR%%%%%%%心臟起搏器血液透析人工晶體骨科關(guān)節(jié)耗材吻合球囊骨科脊柱耗骨科創(chuàng)傷耗冠脈支架低耗VD高值耗材醫(yī)療設(shè)備來源：艾瑞咨詢，德勤研究醫(yī)療設(shè)備但在今年的部分采購(gòu)中，雖然明確規(guī)定了不允許進(jìn)口產(chǎn)品參與投標(biāo)，但仍有外資器械品牌中標(biāo)，例如2022年4月的《江蘇省基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)和專業(yè)公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)設(shè)備購(gòu)置（影像類）公開招標(biāo)采購(gòu)》中飛利浦呼吸機(jī)成功中標(biāo)，以及2022年8月中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院腫瘤醫(yī)院發(fā)布的醫(yī)用磁共振成像系統(tǒng)招投標(biāo)中西門子作為國(guó)產(chǎn)設(shè)備中標(biāo)。結(jié)合國(guó)家財(cái)務(wù)部發(fā)布的通知，越來越多的外資醫(yī)療器械企業(yè)在加大“本土化”的布局，未來會(huì)有更多的外資醫(yī)療器械企業(yè)加大本土化部署，加速引進(jìn)國(guó)際承載國(guó)際高端技術(shù)的創(chuàng)新醫(yī)療器械在本地生產(chǎn)落地，以實(shí)現(xiàn)更加快速的市場(chǎng)準(zhǔn)入和覆蓋。受行業(yè)規(guī)范化提高和疫后消費(fèi)反彈影響，消費(fèi)類醫(yī)療服務(wù)需求將出現(xiàn)高速增長(zhǎng)得有效控制，防控逐步松綁，逐漸恢復(fù)日常生活。在2022年11月發(fā)布的第十版《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》中取消了次密接、隔離政策改為5+等使得疫情防控放寬，科學(xué)精準(zhǔn)防控疫情是趨勢(shì)所向，整體利于線下醫(yī)療服務(wù)的復(fù)蘇。

%%在后疫情時(shí)代，如醫(yī)美和再生醫(yī)學(xué)等消費(fèi)屬性較高的醫(yī)療服務(wù)需求快速增長(zhǎng)，同時(shí)行業(yè)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)帶動(dòng)了行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。202年3月，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整《醫(yī)療器械分類目錄》部分內(nèi)容的公告（202年第30號(hào)）》，對(duì)部分醫(yī)美產(chǎn)品做出類別調(diào)整，水光針產(chǎn)品正式被列為III類醫(yī)療器械，強(qiáng)化醫(yī)美機(jī)構(gòu)使用正規(guī)持證產(chǎn)品，保障消費(fèi)者的健康安全。同時(shí)多款醫(yī)美相關(guān)的創(chuàng)新再生醫(yī)學(xué)產(chǎn)品也于202年下半年陸上市，如“童顏針”和“少女針”，成功在醫(yī)美產(chǎn)品市場(chǎng)中脫穎而出。這些都將利好醫(yī)美行業(yè)整體的發(fā)展，預(yù)計(jì)在202年醫(yī)美器械市場(chǎng)規(guī)模將突破12億元2。此外，人口老齡化的加速持續(xù)推動(dòng)醫(yī)療需求的增長(zhǎng)，老齡化帶來的慢病管理需求也將推動(dòng)高質(zhì)量數(shù)字醫(yī)療服務(wù)和數(shù)字創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展。同時(shí)民眾對(duì)于自我健康管理的意識(shí)也持續(xù)提高，在2022年，“亞健康改善服務(wù)”（55.9%）、“家庭健康管理式服務(wù)”（37.1%）和“慢病管理”（32.8）占據(jù)數(shù)字醫(yī)療中使用的健康管理服務(wù)類型的前三名2。結(jié)合數(shù)字醫(yī)療的蓬勃發(fā)展，未來對(duì)于智能可穿戴設(shè)備的需求預(yù)期會(huì)有快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)在2025年中國(guó)智能手表市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1,441.6億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.93。202023年中國(guó)生命科與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|5.附42023年中國(guó)生命科與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|5.附4結(jié)語(yǔ)2023年中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|4.2021年作為十四五時(shí)期的第一年，生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)發(fā)展有了新的明確目標(biāo)，整體并購(gòu)交易市場(chǎng)活躍度大幅提升，實(shí)現(xiàn)自2019年以來的交易數(shù)新高。主要交易集中在生物科技、醫(yī)療器械和中藥領(lǐng)域。在去年的報(bào)告中，我們預(yù)測(cè)2021年的生命科學(xué)與醫(yī)療市場(chǎng)的五大趨勢(shì)在2021年和2022年皆有所發(fā)展和突破：疾病2健2點(diǎn)快對(duì)、性疾新發(fā)早從政及深治最往疾病與健。命科新化發(fā)文提監(jiān)年2，化創(chuàng)發(fā)件，0額化發(fā)展一。CC于新一生的成效益2252半細(xì)分最發(fā)機(jī)遇持。共0920數(shù)在合速定。理持續(xù)，老速理持續(xù)擴(kuò)家老人病性疾。縱觀2022年上半年，中國(guó)生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)和一級(jí)市場(chǎng)受到生物科技估值回調(diào)以及疫情防控的重大影響，整體進(jìn)入冷靜期，不論是2022年上半年的交易數(shù)量或交易金額皆同比下降。然而，從下半年開始，隨著各地防疫政策持續(xù)優(yōu)化和柔性化，以及在二十大報(bào)告后行業(yè)整體的發(fā)展方向獲得了進(jìn)一步的明確，生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)資本市場(chǎng)熱度逐步恢復(fù)，我們預(yù)測(cè)未來五大發(fā)展趨勢(shì)將聚焦在以下方面：健建設(shè)持續(xù)推實(shí)現(xiàn)以民為本發(fā)展透供推現(xiàn)加濟(jì)效健康產(chǎn)健康保。原始創(chuàng)的發(fā)展規(guī)下元合作模隨趨政始持，越資業(yè)本略合系投準(zhǔn)。業(yè)進(jìn)入政策機(jī)遇點(diǎn)發(fā)合續(xù)出發(fā)關(guān)政進(jìn)入發(fā)展升發(fā)產(chǎn)。產(chǎn)替代資加速化高端引持本于資而持續(xù)的發(fā)展資本地生現(xiàn)快準(zhǔn)覆。業(yè)規(guī)化高和疫后反彈影服務(wù)需求速化疫彈在和健在持的也一是穿備健。整體來說，隨著2022年底各地防疫政策逐漸優(yōu)化和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，未來生命科學(xué)與醫(yī)療行業(yè)的資本市場(chǎng)有較好的發(fā)展前景。與此同時(shí)，自2021年以來，全球醫(yī)藥一二級(jí)市場(chǎng)（尤其國(guó)內(nèi)）遭遇資本寒冬，在這場(chǎng)“寒冬”的持續(xù)肆虐下，制藥公司紛紛進(jìn)行一系列終止項(xiàng)目、出售資產(chǎn)、裁員、關(guān)廠等調(diào)整。此類大刀闊斧進(jìn)行調(diào)整行為似乎已經(jīng)成為后疫情時(shí)代眾多企業(yè)求活的無奈選擇。但不可否認(rèn)的是，從長(zhǎng)期來看諸如此類的調(diào)整，能夠促進(jìn)醫(yī)藥公司資源更加高效配置和價(jià)值創(chuàng)造。未來研發(fā)資源、市場(chǎng)渠道等優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)或?qū)樯镝t(yī)藥行業(yè)迎來一波整合優(yōu)化。我們預(yù)期在短期內(nèi)有望更多的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)在上述五大趨勢(shì)所覆蓋的領(lǐng)域，在2023年扭轉(zhuǎn)2022年市場(chǎng)冷靜期的下滑趨勢(shì)，恢復(fù)良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。202023年中國(guó)生命科與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|5.附52023年中國(guó)生命科與醫(yī)療行業(yè)投融與并購(gòu)市場(chǎng)展望|5.附5附錄202年至202年上半年交易金額前十的投融資交易公布日期 行業(yè) 輪次 交易金額（億美元

目標(biāo)公司 投標(biāo)方 附注2021/2/9 療E 0 科

本等?本科將續(xù)務(wù)資提醫(yī)管健康保險(xiǎn)等一-”生務(wù)。2021/8/10療C 0 海健

博禮來健創(chuàng)發(fā)布。2021/12/11藥 戰(zhàn)略資50 海齊魯司2022/1/20藥 A 6 健科技

禮來 ?將在未來數(shù)前研究切合發(fā)代謝性疾病領(lǐng)創(chuàng)。披露 ?健席官JohnMole表次于戰(zhàn)并購(gòu)賦一域。2021/8/19藥 C 0

心創(chuàng)投等

本加速冠mRN疫發(fā)步人界提mRNA發(fā)快速管大提商。2021/2/8 療F 50 控）BrabryFnd ?本推進(jìn)旗醫(yī)

anementCICFHlcnvestment等

O”建大人政構(gòu)健企提供人處理提升傳療效勞2022/5/20藥 戰(zhàn)略資4.4

物 ?發(fā)管業(yè)務(wù)。2021/2/11療e-IPO41 控）Brabry ?該以的2022/2/10務(wù)D 40 2021/8/11療D 40 深泰科

Fndanement等碧創(chuàng)春厚、藥等

股加以大保險(xiǎn)戰(zhàn)略。本將續(xù)在斷謀足導(dǎo)建設(shè)、研和一砥礪前。此將泰科物一ID4后。202年至202年上半年交易金額前十的并購(gòu)交易公布日期 行業(yè) 交易金額（億美元

目標(biāo)公司 投標(biāo)方 附注2021/5/12術(shù)2.3 股、?合領(lǐng)集化發(fā)助

企

值幅提。及務(wù)成進(jìn)的戰(zhàn)略提解決方量一提。2021/8/25藥 49 Hel,nc CB團(tuán) ?這專健美產(chǎn)一美熱正卷。2021/8/408療風(fēng)域聯(lián)就與UniornIIHolgs簽最。平關(guān)聯(lián)產(chǎn)2022/6/298療泰健康權(quán)次康腔賽試,

資合伙企）康的保合,保險(xiǎn)+域。2022/1/28MontanestAqiition通過劃收。2021/8/18894振迪企管限本次促迪整架革通過數(shù)責(zé)任化極合作和創(chuàng)。2021/11/26械.30際團(tuán)GamorViioGamorViion透過際收收成成GamorViio股子。將收一步國(guó)。2021/5/16藥 62 肽物 邁療 ?透過收邁發(fā)品及的建化鏈全。邁將補(bǔ)提解決體料供。2021/10/27術(shù)6.7 安特金2021/11/12藥 5.83 光長(zhǎng)江業(yè)

復(fù)藥 ?復(fù)疫管線所購(gòu)?fù)高^復(fù)夠獲安特的款疫3疫。廣業(yè) ?透過光關(guān)子材賽。附錄一：交易納入標(biāo)準(zhǔn)Mergermarket交易事件交易規(guī)模金額大于或等于500萬(wàn)美元的交易包括在內(nèi)，但適用較高閾值的少數(shù)股權(quán)收購(gòu)除外（見第1.3點(diǎn)）。如果對(duì)價(jià)未披露，則根據(jù)報(bào)告或估計(jì)交易價(jià)值大于或等于500萬(wàn)美元納入交易。如果交易金額未披露且無法確認(rèn)是否大于或等于500萬(wàn)美元，但目標(biāo)公司的營(yíng)業(yè)額/收入大于或等于1,000萬(wàn)美元，即包括該交易。如果交易價(jià)值和目標(biāo)收入均未披露，Mergermarket將使用其他指標(biāo)確定是否包括在內(nèi)，包括但不限于：數(shù)——0基但這一地位異元銀存值5,00元股權(quán)收購(gòu)如果收購(gòu)的股份大于或等于全部股份的30%，或目標(biāo)公司位于亞太地區(qū)的股份大于或等于10%，且交易金額至少為500萬(wàn)美元，則該交易將包括在內(nèi)。如果收購(gòu)的股份少于30%，或目標(biāo)公司位于亞太地區(qū)的股份少于10%，如要包含在內(nèi)交易金額至少為：元5元交易類型包括收全點(diǎn)收規(guī)收權(quán)收購(gòu)產(chǎn)和子份配給母股子成分分公母準(zhǔn)–標(biāo)合資至注以收購(gòu)收前提是些經(jīng)一分控收購(gòu)并交易類型不包括金合資業(yè)建/權(quán)油易收和政譜）收條后對(duì)公購(gòu)股權(quán)益售變不符合納標(biāo)認(rèn)證潰一級(jí)市場(chǎng)融資事件覆蓋范圍：一級(jí)市場(chǎng)融資事件數(shù)據(jù)來自于投中數(shù)據(jù)。一級(jí)市場(chǎng)融資事件是指標(biāo)的企業(yè)被相關(guān)機(jī)構(gòu)注資后獲得融資的交易情況，以非上市企業(yè)為主要體現(xiàn)對(duì)象，投資階段從種子輪直至上市前的Pre-IPO輪，融資規(guī)模一般體現(xiàn)市場(chǎng)公開披露的實(shí)際金額，對(duì)于為披露實(shí)際金額的案例體現(xiàn)其投資的范圍值或以未披露展示。附錄二：二級(jí)市場(chǎng)指數(shù)變化近三年A股指數(shù)變化（do100）201010101010202年202年1月202年2月202年3月202年4月202年5月202年6月202年7月202年8月202年9月202年1月202年1月202年1月202年1月202年2月202年3月202年4月202年5月202年6月202年7月202年8月202年9月202年1月202年1月202年1月202年1月202年2月202年3月202年4月202年5月202年6月202年7月202年8月202年9月202年1月202年1月上證指數(shù) 上證醫(yī)藥 深證綜指 深證醫(yī)藥來源：上海證券交易所，深證證券交易所，d，德勤研究近三年股指數(shù)變化（do100）20201010500恒生綜指 恒生綜醫(yī)療保健業(yè) 恒生香港上市生物科技來源：港交所，d，德勤研究附錄三：未盈利上市生命科學(xué)與醫(yī)療企業(yè)表現(xiàn)（港股和A股）證券代碼 證券簡(jiǎn)稱 上市日期 上市地點(diǎn)主要賽道收盤價(jià)漲幅 2021 2022年均價(jià) 年均價(jià)上市首15/11/2022（B）日

202最高價(jià)B）

202年最低價(jià)（B）

上市首日總市值B）

2022-11-15總市值B）

總市變化

202年中研資金占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額絕對(duì)值比例97.HK健世科-B0/0/22HKEx療09%.%N25.633.423.60,658.0,48.8.8%57%6888.SH諾健華-U/0/22SSESAR品2.8%34.0%N.65984,58.50,0.47%43.8%25.HK奧圖-B/0/22HKEx品%%N22.3610,0439,546.85.6%2949%688.SH生理-U/08/22SSESAR療5.2%43.%N8930.47688.40,567.0%.0%68873.SH-U05/08/22SSESAR品6.%8.2%N.44.26.687674.2%.%688382.SH益物-U25//22SSESAR分創(chuàng).2%89%N4.3810187.8,73.889%22.%22.HK德-B 08//22HKEx療-57%-2.N4.05.2.85,.62,03-58.2%7%68832.SH創(chuàng)-U2/04/22SSESAR分創(chuàng)6.6%%N38.68.22980.4558773%.8%7.HK瑞科物-B/03/22HKExmRNA.0%-8.8%N.823.05.3,1,895109%48.0%疫苗68.SH首控股-U23/03/22SSESAR品3.6%-5.6%N25136.0.5475.44,.5-89%82.8%.HK物-B23/2/22HKEx品0%38%N.88.051,6014,688.329%7%68802.SH邁威物-U8//22SSESAR品23.%-9%N133.83.0790.26,40.634.%9%686.SH亞虹-U//22SSESAR品2.0%3.0%N5.00.00.00,02.06954.0307%.%22.HK 圣-B30/2/1HKEx RN療8.2%.8%58.360.882.648.65,674,84.423.%0.8%85.HK 安-B 23/2/1HKEx 療6.2.2%.344.665.674,0.30,850.6.2%03.8%68825.SH-U5/2/1SSESAR品-.0%25.%70.844.582.099095,238.2-7%50.3%28.HK北康-B0/2/1HKEx品-.2%727%.551.373,084.2,7-669%.%682.SH藥-U0/2/1SSESAR品-87%7%401.543.4.06,440.049669-.0%.6%.HK三物-B05//1HKEx品3.0%09%2,.04,71-.0%53%22.HK鷹科-B05//1HKExA0.6%8.0%539.0518958.2,38676.0%58.2%診斷222.HK創(chuàng)-B2//1HKEx備5%.%43.8251.2495,8394,894.530.6%.0%225.HK泰-B/0/1HKEx測(cè).6%-80.6%25.08.6510,680.22,295.58.%29%2256.HK和譽(yù)-B3/0/1HKEx品7%-%.64.4812.4,0.22,009-.%4.6%68.HK創(chuàng)勝團(tuán)-B2/0/1HKEx品.8%0.6%04,898.2,2.3-68.8%03.3%證券代碼證券簡(jiǎn)稱 上市日期 上市地點(diǎn)主要賽道 收盤價(jià)漲幅 2021 2022年均價(jià) 年均價(jià)上市首15/11/2022（B）日

202最高價(jià)B）

202年最低價(jià)（B）

上市首日總市值B）

2022-11-15總市值B）

總市變化

202年中研資金占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額絕對(duì)值比例26.HK-B4/0/1HKEx療67%-88.%.6,5.6984.5-85.0%54.2%6880.SH上誼眾-U0/0/1SSESAR品9%60%46.30.498944.45831,7.43.8%87%66.HK先瑞達(dá)醫(yī) 4/08/1HKEx -B39%-56.6%3.44,512,238.8-.2%0.0%660.HK-B0/08/1HKEx 療-8.6%7.3%00736.686.323147.36773.3%2.8%.HK 騰博-B3//1HKEx 品.2%-567%4.33,416,0.4-5.3%96%2.HK 康-B 08//1HKEx 品2.8%.3%2.4.6531375,3.03,73.62.2%9.2%90.HK 創(chuàng)橋-B05//1HKEx 療%-.%431.8.67663.03,040.8-.2%.%.HK 濟(jì)-B8/06/1HKEx 疫細(xì)胞09%-44.8.32948.34087,.5-5.9%622.HK科科-B2/04/1HKEx 創(chuàng)7%-86.3%.43.04.896,38.2,0.3-83.8%4.3%6606.HK諾健康-B8/2/1HKEx IVD0.%.%50.08.381.52,225.68,364.4.%.2%0.HK 貝-B08/2/1HKEx IVD7%-88.6%.34.06.32.362.4840.6-86.%7%60.HK 通-B04/2/1HKEx 器械2.%-86..82.53.574.66,73.4-83%96.8%.HK 加-B /2/0HKEx 分創(chuàng)-.8%-68.8%6.45.393.0,25613,2.4-27%9%2.HK 和-B0/2/0HKEx 類7%-85.3%.53.06.50.81,.6-83%00.2%品6888.SH斯-U 2/2/0SSESAR分創(chuàng)-8.2%-5.3%30922.330.64.8,3.50,3.0-40.%90.6%996.HK德-B0//0HKEx品-67%7.8%2.60,364.02,58.65.0%.%9995.HK物-B0//0HKEx品5.2%3.0%.28,536,438.88.0%639%6.HK諾-B03//0HKEx細(xì)胞-7%-80.%896.42.548.5.85.%2.8%6882.SH物-U8/0/0SSESAR品27%-29%77.89060.46,22.2-2%7.0%92.HK新耀-B0/0/0HKEx品3%-827%24.338.25.58,05413,4.0-.3%.0%998.HK嘉物-B/0/0HKEx體F-合-4.3%-.6%2.43.459.4,576.4-90.6%94.品9688.HK再藥8/0/0HKEx品-0.6%-95%8.44666.46,8.6-43.2%90.8%6885.SH康希諾3/08/0SSESAR疫苗6.%-50.%2.50315.007685.640,8089-40.6%67%6880.SH物-U5//0SSESAR類30%-68%.88.2.444.526.55405.3-.6%2.8%品7.HK歐康維視生0//0HKEx物-B品4.0%7.%01.3476.4,08.65,8531-.%98.6%證券代碼證券簡(jiǎn)稱 上市日期 上市地點(diǎn)主要賽道收盤價(jià)漲幅 2021 2022年均價(jià) 年均價(jià)上市首15/11/2022（B）日

202最高價(jià)B）

202年最低價(jià)（B）

上市首日總市值B）

2022-11-15總市值B）

總市變化

202年中研資金占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額絕對(duì)值比例8.HK物-B0//0HKEx疫細(xì)5.%-.3%2.86985.22,01-639%29%6887.智-U //0SSESH S術(shù)229%7.%.2598616,0.4-83.2%2%6880.細(xì)胞-U22/06/0SSESH SA類&4.0%-09%53.899401,0.0,0.69%疫苗93.HK開拓-B22/05/0HKEx分生67%.0%383.6.55,65.25,3829259%65%品9996.HK-B5/05/0HKEx療37%-9%22.36.414.54,42.44906.4-659%3.%96.HK康物-B4/04/0HKEx類生3.%.2%.86314,4.0439%2.%品99.HK諾健華-B23/03/0HKEx品4.%8.3%,26.40,0.48.6%.8%687.SH奧泰 /2/0SSESAR類品0.3%-7%722.36914.60,008.3-9%225.2%68866.澤-U23//0SSESH S品0.%33.8%79.60723.2-40%607%9966.HK制2/2/9HKEx藥-B品3.8%59%5.00,8941,030.55.%48.2%2500.HK-B0/2/9HKEx療.6%-.%45,2.059-66%83.%36.HK-B2//9HKEx類生.8%73.3%05,3.563.2-.3%56.%品5.HK曜-B08//9HKEx偶聯(lián)2.6%-9%9390.0,6847-.2%89%685.HK亞藥-B8/0/9HKEx分生2%-63.%34.04.823.5.5,2.04,6.434.%9%品96.HK宏漢霖 25/0/9HKEx品4.2%7.0%4,05075,23.579%8.%.HK博-B/05/9HKEx類生.3%4.3%090.6.00.34,3.0,6.8-.%06%品85.HK康希物8/03/9HKEx疫苗3.8%859%238180.8.336.36,488.040,80892.0%6.6%6.HK石-B6/2/9HKEx品3.%-68.8%0.54.313.0079494,50-58.8%60%7.HK物 4/2/8HKEx類生%489%.338.458.8.25,094.45405.32.%22.2%品8.HK達(dá)物 /0/8HKEx品59%44%64.86140.55.46,.248,058.62.0%5.6%22.HK藥-B4/0/8HKEx品0.0%-2.8%39294.47,58672.2-.%2.0%60.HK州 08/08/8HKEx品-09%8.3%72.2.834763.3,56.25,238.223.8%4.6%72.HK歌-B/08/8HKEx品-5.%77%23959.83,6.43,223.86.%5.8%來源：人民幣金額的計(jì)算匯率是使用全年平均匯率而非上市后剩余交易日的平均匯率年均價(jià)的計(jì)算方式為：年均價(jià)=[區(qū)間成交額(千元)*1000／[區(qū)間成交量(手)*100]附錄四：市值前30名生命科學(xué)與醫(yī)療上市企業(yè)表現(xiàn)k證券代碼 證券簡(jiǎn)稱2022-11-15上市地點(diǎn)主要賽道收盤價(jià)漲幅202年均價(jià)202年均價(jià)202年最低上市首日總市值總市值總市值B）上市首日15/11/2022（B）（B）價(jià)（B）價(jià)（B）（Mln）變化13060.SZ邁醫(yī)療384,8SZSEChiNext醫(yī)器械20.0% 4.2%395.013549255985,6.634.8%2606.SH恒醫(yī)藥256,6.05SSEBoard化創(chuàng)新藥3