2020年第三方檢測行業(yè)市場分析報告

2020年第三方檢測行業(yè)市場分析報告2020年9月

1.第三方檢測：快速成長的抗周期黃金賽道檢測行業(yè)是指通過專業(yè)技術(shù)方法對各種產(chǎn)品及其他需要鑒定的物品進行檢驗、鑒定等活動，主要包括檢驗、測試和認證（對于頭部企業(yè)可以延伸到咨詢類綜合服務(wù)），是空間大、增速快、抗周期的黃金賽道。檢測認證機構(gòu)根據(jù)性質(zhì)和作用差異，可劃分為企業(yè)內(nèi)部供需雙方實驗室和第三方檢測認證機構(gòu)三種，第三方檢測則是獨立于第一方和第二方、為社會提供檢測服務(wù)的實驗室，數(shù)據(jù)為社會所用，目的是提高和控制社會產(chǎn)品質(zhì)量。檢驗檢測行業(yè)目前在我國體現(xiàn)出如下幾個發(fā)展特點：空間大：根據(jù)、ITS年報數(shù)據(jù)測算，2019年全球檢測市場規(guī)模2500億歐元（即2.06萬億元）左右，其中我國檢測市場規(guī)模達3225億元，是最大單一檢測市場。圖1我國檢測行業(yè)規(guī)模龐大圖2我國檢測行業(yè)細分規(guī)模(億元)(%)建筑工程16%3,5008檢驗檢測行業(yè)規(guī)模同比增速3,0002,5002,0001,5001,000500建筑材料10%機動車檢其他6驗60%48%2食品及食00品接觸6%增速快：由于下游較為分散，檢測行業(yè)需求增速與GDP增速較為相關(guān)，根據(jù)BV、年報數(shù)據(jù)測算，檢測行業(yè)需求增速通常為GDP增速的1.5-2其中過去年全球平均增速達10%左右，而2013-2019年，我國檢測行業(yè)CAGR達15%左右。我們預(yù)計未來3-5年內(nèi)，行業(yè)仍將保持10%以上的增速?？怪芷冢阂詮娭芷诘慕ㄖ袠I(yè)為例，根據(jù)年報數(shù)據(jù)，公司在該板塊收入中有60%來自于建設(shè)（即與資本3圖3BV60%來自于存量市場存量新建資料來源：年報，市場研究部盈利、現(xiàn)金流優(yōu)異，黃金賽道：行業(yè)議價能力強，技術(shù)壁壘高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，A股重點檢測企業(yè)（以國檢集團、華測檢測、廣電計量、蘇試試驗為A股檢測行業(yè)毛利率/凈利率分別達47.5%/14.2%，高于A股平均29.0/6.5個百分點，利潤優(yōu)異。同時檢測多為現(xiàn)款結(jié)算，現(xiàn)金流較好，是當(dāng)之無愧的黃金賽道。圖4檢測行業(yè)毛利率較高圖5檢測行業(yè)凈利率較高(%)(%)AA086420資料來源：，市場研究部資料來源：，市場研究部4圖6檢測行業(yè)現(xiàn)金流較為良好，收現(xiàn)比接近100%(%)廣電計量110105100資料來源：，市場研究部2.目前我國檢測行業(yè)仍處于“小、散、弱”狀態(tài)由于歷史原因，我國檢驗檢測機構(gòu)隸屬關(guān)系復(fù)雜，整個行業(yè)呈現(xiàn)“小、散、弱狀2.1.市場化起步晚，隸屬關(guān)系仍復(fù)雜2001年前，我國檢驗認證并未市場化運營，絕大多數(shù)機構(gòu)是事業(yè)類單位，估算當(dāng)時檢驗檢測機構(gòu)數(shù)量10000家左右。2001年，中國加入WTO，作為對外開放承諾的一部分，中國成立國家認證認可監(jiān)督管理委員會（CNCA2011年，檢驗檢測行被列入82014年，檢驗檢測行業(yè)先后被納入11類“生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)”和9類“科技服務(wù)業(yè)”之一，標志著檢驗檢測行業(yè)在國民經(jīng)濟中戰(zhàn)略地位的提升；截止到2019年，我國檢驗檢測機構(gòu)44007家，行業(yè)規(guī)模已達32255圖7我國檢測行業(yè)發(fā)展歷程盡管入世后，我國檢測行業(yè)市場化發(fā)展取得了顯著成效，但相比于發(fā)達國家仍有差距。截止到2019年底，行業(yè)中事業(yè)單位仍有11072家，占全行業(yè)企業(yè)的25.2%左右，同時各行各業(yè)都有國家檢測中心、行業(yè)中心，各省市區(qū)縣仍有相應(yīng)事業(yè)機構(gòu)分布，且很多央企均有下屬檢測機構(gòu)，隸屬關(guān)系較為復(fù)雜。圖8目前事業(yè)單位仍占我國檢測機構(gòu)數(shù)量的25%)50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002.2.行業(yè)處于“小、散、弱”狀態(tài)，地域化體征明顯由于歷史原因，目前我國檢驗檢測行業(yè)仍然呈現(xiàn)散亂格局，此局面與我國國際地位、市場總量嚴重不符，同時也與市場對于檢驗檢測機構(gòu)的質(zhì)量、信用、品牌要求不符，具體體現(xiàn)為：規(guī)模以上占比企業(yè)少：根據(jù)國家市場監(jiān)管總局年報數(shù)據(jù)，2019年，我國規(guī)模以上（即收入1000萬元以上）企業(yè)95家，占比僅13.2%。6圖9規(guī)模以上企業(yè)占比僅13.2%圖10規(guī)模以上企業(yè)收入占比76.9%(個)(億元)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量占比13.2%76.9%45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00003,0002,5002,0001,5001,0005000規(guī)模以下企業(yè)個數(shù)頭部企業(yè)規(guī)模較小：目前我國上市龍頭企業(yè)華測檢測2019年收入僅31.8億元，其余頭部企業(yè)收入僅10-15億元，而國際領(lǐng)先企業(yè)SGS，年收入均達億人民幣左右，且實驗室數(shù)量也明顯更多。表1我國頭部檢測企業(yè)與國際一流檢測企業(yè)差距明顯SGS全門類是全門類是華測檢測較為集中于生命醫(yī)學(xué)否國檢集團較為集中于建工建材否業(yè)務(wù)領(lǐng)域全球經(jīng)營收入（億元）歸母凈利潤（億元）凈利率504.053.6418.730.231.84.82.110.6%7.2%15.0%18.8%員工數(shù)量94,0002,60053.678,4001,56053.49,3571402,27732實驗室中心數(shù)量人均創(chuàng)收（萬元/人）人均創(chuàng)利（萬元/人）34.05.148.69.15.73.9資料來源：各公司年報，市場研究部企業(yè)收入多集中于少數(shù)行業(yè)：即使是頭部上市企業(yè)，其收入目前也往往較為集中于少數(shù)幾個領(lǐng)域。例如華測檢測目前收入55%來源于生命科學(xué)檢測（主要是醫(yī)療80%院93.5%收入來源于電器檢測。7圖11華測檢測收入相對集中于生命科學(xué)圖12電科院收入集中于電器檢測消費品測試環(huán)境檢測其他業(yè)務(wù)13%貿(mào)易保障檢測14%生命科學(xué)檢測55%工業(yè)品測試電器檢測18%資料來源：公司年報，市場研究部資料來源：公司年報，市場研究部地域性小企業(yè)多：截止到2019年，仍有74.44%企業(yè)沒有展開跨省經(jīng)營，體現(xiàn)地域化現(xiàn)象仍然十分明顯。同時，中國目前仍然沒有自己的國際化檢驗檢測企業(yè)。圖13目前大多數(shù)檢測機構(gòu)仍未實現(xiàn)跨省經(jīng)營跨省經(jīng)營26%非跨省經(jīng)營74%部分地區(qū)競爭惡化：2019年，我國檢驗檢測行業(yè)共出具報告5.27億份，對應(yīng)平均報告單價6122017年的元有所降低，體現(xiàn)部分地區(qū)競爭惡化，價格戰(zhàn)有抬頭趨勢，這個趨勢或是整合開始的催化劑。8圖14檢測行業(yè)出具報告數(shù)量圖15檢測行業(yè)報告單價(億份)(%)(元)(%)86700全國檢驗檢測報告數(shù)同比增速全國檢驗檢測報告單價600500400300200100054321056420(2)(4)(6)(8)03.量質(zhì)雙升之路：對于未來趨勢的三點判斷在消費升級與政策推動下，我們認為未來行業(yè)將走向集中，而頭部企業(yè)將實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營質(zhì)量的雙升，并對未來行業(yè)趨勢做三點預(yù)判：1）兼并收購加速行業(yè)集中度提升，2）跨領(lǐng)域發(fā)展，3）業(yè)務(wù)種類向認證、咨詢延伸。3.1.判斷：兼并收購加速行業(yè)整合盡管行業(yè)格局仍然較散，但我們注意到行業(yè)近年來已經(jīng)呈現(xiàn)集中度提升趨勢，具體包括：企業(yè)規(guī)模效應(yīng)進一步體現(xiàn)：2019年平均每家檢驗檢測企業(yè)收入規(guī)模732.9萬元，相較于2018712.0萬元略有提高，相比于2013年550萬元提升了33%；規(guī)模以上企業(yè)營收占比76.86%，相較于201876.5%繼續(xù)提升。圖16檢測行業(yè)企業(yè)平均收入規(guī)模提升(萬元)750平均收入（萬元）7006506005505004504009頭部企業(yè)增速更快：根據(jù)《全國檢驗檢測服務(wù)業(yè)統(tǒng)計簡報》數(shù)據(jù)，收入5億元以上的大型企業(yè)2017年收入增速30.4%，明顯超過行業(yè)平均增速，營業(yè)收入占比由2014年的提升至年的9.4%。圖17大型檢測企業(yè)收入增速更高圖18大型檢測企業(yè)市場份額提升(%)(個)(%)9876543210個數(shù)收入占全行業(yè)比重5500資料來源：《全國檢驗檢測服務(wù)業(yè)統(tǒng)計簡報》，華西證券研究所資料來源：《全國檢驗檢測服務(wù)業(yè)統(tǒng)計簡報》，華西證券研究所我們認為，檢測行業(yè)除了牌照以外，最主要特性是技術(shù)密集和人員密集型的公司。主要成本是人工及設(shè)備支出。根據(jù)重點企業(yè)年報數(shù)據(jù)，國檢集團2019年人員/吊裝及外協(xié)費用分別占檢測業(yè)務(wù)成本的54%/33%，廣電計量直接人工及運營相關(guān)費用分別占檢測業(yè)務(wù)成本的32.92%/28.72%。人工、設(shè)備成本剛性，當(dāng)收入達到一定規(guī)模時，攤薄效應(yīng)通常較為明顯，隨著公司規(guī)模擴大單位支出往往有著較為明顯的下降，因此頭部企業(yè)往往擁有成本優(yōu)勢，行業(yè)屬性天生利于擴張；而由于自建實驗室利潤見效較慢（根據(jù)EuorFin公告數(shù)據(jù)，一般新建實驗室通常3國情，我們認為并購將成為推動行業(yè)集中度提升的主要方式。圖19國檢集團成本劃分圖20廣電計量成本劃分直接材料吊裝及外協(xié)測試外包費用7%11%直接人工33%房租及攤銷7%材料費折舊13%運營費用及其他人員費用29%資料來源：公司年報，市場研究部資料來源：公司年報，市場研究部3.1.1.集中度提升空間巨大首先，按照歐洲檢測市0億歐元的規(guī)模測算，目前BV、Eurofin全歐洲市占率分別達4%/6%左右（SGS、天祥集團沒有公布明細的歐洲地區(qū)收入數(shù)據(jù)，我們判斷1010%，而目前我國頭部上市企業(yè)華測檢測/國檢集團市占率僅1%/0.3%左右，未來提升空間巨大。圖21歐洲檢測市場份額圖22中國檢測市場份額SGSBV華測檢測0.96%3.49%2.81%BVEurofin國檢集團0.34%其他其他92.39%資料來源：各公司年報，市場研究部資料來源：《全國檢驗檢測服務(wù)業(yè)統(tǒng)計簡報》，各公司年報，市場研究部其次，我國頭部企業(yè)加杠桿空間充足。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止到2019年，華測檢測、國檢集團資產(chǎn)負債率僅27.6%/23.7%左右，遠小于（81.24%）和（74.79%）等國際企業(yè)，加杠桿空間充足，未來并購有望加速。圖23目前我國頭部檢測企業(yè)負債率遠低于國際企業(yè)(%)SGSBV90%80%70%60%50%40%30%20%10%資料來源：各公司年報，市場研究部最后，我們認為部分民企與國企合作意愿相比以往有所加強。由于招標生態(tài)改變，現(xiàn)在民企進入部分領(lǐng)域招標相較以往難度上升，因此發(fā)展速度逐漸放緩，根據(jù)國家市場監(jiān)管總局年報數(shù)據(jù)測算，2019年民營檢測機構(gòu)平均收入512萬元，相較于2018年提升30萬元左右，提升幅度較2015-2018年的40-60萬元有所下降，而2017-2019年，國有檢測企業(yè)平均收入增幅加速至60-80萬元，體現(xiàn)部分民企發(fā)展?jié)u遇瓶頸，因此判斷出于拓展市場目的，部分民企與國企合作意愿將有所加強。11圖24檢測行業(yè)企業(yè)平均收入規(guī)模提升：國企快于民企()1,2001,00080060040020003.1.2.我國頭部國有檢測企業(yè)多為科研院所改制而來，人才、資源儲備較為豐富。我們認為，未來國有企業(yè)可能加強與地方事業(yè)企業(yè)合作（例如通過控股、增資模式），實現(xiàn)雙贏：）對于國有企業(yè)來說，能夠迅速打破地域、資質(zhì)壁壘，拓展相關(guān)業(yè)務(wù)；）對于地方事業(yè)單位而言，能夠迅速擴大自身規(guī)模，并提升自身員工待遇及當(dāng)?shù)卣愂?。E.g.國檢集團2019年1月公司通過增資1400萬元獲得棗莊方圓70%股權(quán)（棗莊國資和棗莊開源持有其余30%事業(yè)單位改革，幫助國檢集團開拓了山東檢測認證市場，推進了跨區(qū)域合作。圖25國檢集團棗莊項目股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：公司公告，市場研究部123.1.3.民企提質(zhì)，精細化管理推進高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展相比于國有企業(yè)，民營企業(yè)的決策、響應(yīng)機制更加靈活，但易出現(xiàn)管理粗獷等問題，但我們注意到頭部民營檢測企業(yè)已由“收入規(guī)模為導(dǎo)向”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙愿哔|(zhì)量為導(dǎo)年開始推行內(nèi)部提質(zhì)改革，2018年引入職業(yè)經(jīng)理人，聘請前中國區(qū)總裁，2019年進一步提出全面精細化管理，帶動由20164.23%提升至2019年的15.14%。判斷未來頭部民營企業(yè)將逐步控制人員數(shù)量及資本開支增幅，帶動人均產(chǎn)值和凈利率的上升。圖26華測檢測ROE2017年來有所回升(%)華測檢測ROE8642020152016201720182019資料來源：，市場研究部3.2.判斷二：跨領(lǐng)域發(fā)展加速盡管跨領(lǐng)域經(jīng)營通常會加大管理難度，但從國際巨頭發(fā)展經(jīng)驗來看，跨領(lǐng)域發(fā)展往往使得檢測企業(yè)能夠提供一站式服務(wù)，從而提升競爭力。以汽車業(yè)務(wù)為例，檢測需求貫穿設(shè)計、生產(chǎn)、銷售、運營等各個生命周期，內(nèi)容包括機械（例如生產(chǎn)零部件）、化學(xué)（例如尾氣排放）等，如果檢測企業(yè)能夠同時涉及機械、化學(xué)、環(huán)保領(lǐng)域，則能夠增強在車企客戶中的競爭力。同時，如果相關(guān)設(shè)備能夠公用，則協(xié)同效應(yīng)還能進一步降低成本，提升規(guī)模效應(yīng)。13圖27SGS收入劃分圖28BV收入劃分交通運輸政府機構(gòu)業(yè)農(nóng)業(yè)、糧食、生活16%認證消費品8%務(wù)7%14%環(huán)境健康安4%船舶、海洋工程7%全8%房屋建筑礦物27%11%工業(yè)14%農(nóng)業(yè)食品、商品23%石油、天然氣、化學(xué)品16%認證7%消費和零售工業(yè)16%22%資料來源：公司年報，市場研究部資料來源：公司年報，市場研究部通過自建實驗室與收購，國際檢測巨頭目前均已實現(xiàn)跨領(lǐng)域經(jīng)營。以SGS為例，其領(lǐng)域包括食品健康、礦業(yè)、石化、消費品、工業(yè)、環(huán)保、交通等領(lǐng)域。目前我國絕大多數(shù)檢測企業(yè)業(yè)務(wù)仍集中于某一細分板塊，但我們注意到頭部企業(yè)已經(jīng)加速多元化布局，例如國檢集團先后收購北京奧達清、安徽拓維、廣州京誠進軍環(huán)境、食品檢測領(lǐng)域，華測檢測通過收購寧波唯質(zhì)、河南數(shù)字證書、浙江方圓電器等進軍消費品、電子電器檢測領(lǐng)域。在行業(yè)整合發(fā)展背景下，我們判斷頭部檢測企業(yè)的跨領(lǐng)域發(fā)展將加速。表2我國頭部檢測企業(yè)逐漸開始跨領(lǐng)域多元化經(jīng)營收購方收購標的北京奧達清安徽拓維收購目的國檢集團國檢集團國檢集團華測檢測華測檢測華測檢測布局環(huán)境檢測行業(yè)布局食品檢測行業(yè)加強環(huán)境檢測行業(yè)布局布局消費品檢測行業(yè)布局電子檢測行業(yè)布局電器檢測行業(yè)廣州京誠寧波唯質(zhì)河南數(shù)字證書浙江方圓資料來源：各公司年報，市場研究部3.3.判斷三：業(yè)務(wù)種類向認證延伸認證業(yè)務(wù)主要指由機構(gòu)證明產(chǎn)品、服務(wù)、管理體系等符合相關(guān)強制性要求或相關(guān)標準，是檢測業(yè)務(wù)的高附加值延伸，也是檢測機構(gòu)從輸出產(chǎn)品服務(wù)到輸出標準的升級。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，SGS、兩家國際頭部企業(yè)認證收入3.5-4億歐元左右，占收入的7%左右，經(jīng)營利潤率，高于大多數(shù)檢測子板塊的利潤。14圖29SGS認證收入圖30BV認證收入(百萬歐元)(%)(百萬歐元)450(%)50025%20%15%10%15%SGS認證收入收入增速BV認證收入收入增速45040035030025