物聯(lián)網(wǎng)模組產(chǎn)業(yè)研究

物聯(lián)網(wǎng)模組產(chǎn)業(yè)研究1

物聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展，模組迎來黃金時代1.1

物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅猛，終端應(yīng)用領(lǐng)域呈多樣化分布全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)增長勢頭強(qiáng)勁，2025

年全球連接數(shù)有望超

300

億。據(jù)

IoTAnalytics數(shù)據(jù)，2010-2020

年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)

CAGR達(dá)

9%，其中物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)

CAGR達(dá)

31%，

增長迅速；預(yù)計

2021-2025

年物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)增速持續(xù)增長，2025

年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備（包括蜂窩及非蜂窩）聯(lián)網(wǎng)數(shù)量將有望超

300

億。物聯(lián)網(wǎng)下游細(xì)分應(yīng)用場景豐富且瑣碎，總體可劃分為消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)兩大類。面向

需求側(cè)的消費(fèi)性物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新高度活躍，涵蓋可穿戴設(shè)備、智能硬件、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、健康養(yǎng)

老等規(guī)?；南M(fèi)類應(yīng)用。面向供給側(cè)的生產(chǎn)性物聯(lián)網(wǎng)是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級所需的基礎(chǔ)設(shè)施和關(guān)鍵要

素，又可以細(xì)分為生產(chǎn)性物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市相關(guān)物聯(lián)網(wǎng)。據(jù)

GSMAIntelligence預(yù)測，從

2017

年到

2025

年，消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將實現(xiàn)

2.5

倍的增長，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)將有望實現(xiàn)

4.7

倍的增長。1.2

5G推動物聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展，2025

年中國有望領(lǐng)跑全球5G商業(yè)化加速，中國

5G滲透率全球領(lǐng)先，移動互聯(lián)網(wǎng)流量增長刺激無線通信模組需求。

2021

年全球?qū)⒉饺?/p>

5G規(guī)?；ㄔO(shè)時期，其中中國

5G建設(shè)速度明顯快于全球平均水平，同時

中國

5G用戶增速也處于世界前列。截至

2021

年

10

月，中國三大運(yùn)營商

5G用戶規(guī)模已達(dá)到

6.7

億人，環(huán)比增速

7.0%，較

2021

年

1

月

3.4

億人凈增

2.3

億人，中國

5G滲透率已提升至

40.7%。在

5G商用化浪潮下，云計算、物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，元宇宙等新興行業(yè)賽道也逐漸成為移

動互聯(lián)網(wǎng)流量高速增長的主力驅(qū)動因素。根據(jù)

EricssonMobilityReport，3Q21

全球移動數(shù)據(jù)

流量達(dá)到

78EB/月，同比增長

42%；2021

年前

3

季度中國移動互聯(lián)網(wǎng)流量累計達(dá)到

1,810

億

GB，同比增長

35.3%。短期來看，5G低速大連接部分所使用的標(biāo)準(zhǔn)實際上延續(xù)的是

4G的

NB-IoT和

eMTC，中速率部分則靠

LTECat.1

支撐，中低速

5G并未實現(xiàn)全域覆蓋；長期來看，精簡化、

定制化的

5G模組能夠協(xié)助

5G規(guī)?；瘧?yīng)用。中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增速位居前列，引領(lǐng)全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展。據(jù)

IDC統(tǒng)計預(yù)測，中國物聯(lián)網(wǎng)

市場規(guī)模增速在全球處于領(lǐng)先地位，2020

年-2025

年市場規(guī)模

CAGR為

13%，高于美國、西

歐等行業(yè)應(yīng)用較為成熟的地區(qū)。雖然拉美、中東、非洲及東歐等區(qū)域具備更高的預(yù)期增速，但上

述地區(qū)的物聯(lián)網(wǎng)仍處于起步階段。中國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模初顯，根據(jù)

GSMA預(yù)測，中國

2020

年

物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模約

2

萬億元，并有望于

2025

年達(dá)到約萬億元，長期來看，中國有望引領(lǐng)全球物

聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。中國物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模在

2025

年有望成為全球第一。根據(jù)

IDC統(tǒng)計，全球物聯(lián)網(wǎng)支出已達(dá)到

6,900

億美元，中國占比達(dá)

24%；并預(yù)計全球物聯(lián)網(wǎng)市場將于

2025

年達(dá)到

1.1

萬億美元，中國占比有

望上升至

26%，市場規(guī)模全球第一。無線通信模組正向

5G/LPWAN演進(jìn)。我們認(rèn)為，5G的滲透率的不斷提升意味著

2G/3G陸續(xù)退出通信舞臺，無線通信模組也將迎來兩大趨勢：1）現(xiàn)有的

4G模組將逐漸升級為

5G模

組；2）2G/3G模組逐漸被替換為

LTECat/NB-IoT等

LPWAN制式模組。根據(jù)

EricssonMobilityReport統(tǒng)計預(yù)測，2020

年全球依靠無線通信模組的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備總量已達(dá)到

16

億臺，其中使用

4G/5G模組和

NB-IoT/Cat-M的設(shè)備占比分別為

37.5%/62.5%，2027

年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備總數(shù)

將增至

55

億臺，其中使用

4G/5G模組的設(shè)備數(shù)約為

22

億臺，2020

年-2027

年

CAGR達(dá)到20.1%；使用

NB-IoT/Cat-M模組的設(shè)備數(shù)約為

29

億臺，2020

年-2027

年

CAGR達(dá)到

47.4%。1.3

模組廠商位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，產(chǎn)業(yè)東移孕育中國領(lǐng)軍企業(yè)模組承接物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游兩端，直接受益上下游高景氣度。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為硬

件供應(yīng)商及模組代工廠商，主要提供芯片、PCB板、結(jié)構(gòu)硬件與生產(chǎn)代工服務(wù)等；中游為無線

通信模組廠商，為下游客戶設(shè)計開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化或定制化模組產(chǎn)品；下游則為細(xì)分行業(yè)應(yīng)用，主要包

括智能手機(jī)、智能家居、智慧城市等場景。從產(chǎn)業(yè)鏈信息流向看，模組處于傳輸層。模組是物聯(lián)網(wǎng)的神經(jīng)中樞，能夠為通信芯片提供定

制化開發(fā)部件，為下游垂直領(lǐng)域賦能。物聯(lián)網(wǎng)信息流向主要分為感知層、網(wǎng)絡(luò)傳輸層、平臺層與

應(yīng)用層。技術(shù)架構(gòu)維度看，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈分為“云—管—邊—端—用”。物聯(lián)網(wǎng)通信模組處于底層核

心通信部件的端層，發(fā)揮承上啟下的重要賦能價值。全球來看，海外主流模組廠商有

SierraWireless、Telit、Gemalto、U-Blox等；國內(nèi)主流廠商為遠(yuǎn)通信、廣和通、美格智能及有方科

技。結(jié)合各模組廠商近

5

年收入復(fù)合增速，國內(nèi)主流模組廠商收入

CAGR整體高于海外廠商，

且國內(nèi)主流模組廠商的市場份額也穩(wěn)步提升。國內(nèi)廠商份額提升明顯，產(chǎn)業(yè)東移基本完成。根據(jù)

Counterpoint統(tǒng)計，國內(nèi)廠商如移遠(yuǎn)通

信、日海智能、廣和通、有方科技等占在全球蜂窩模組出貨量的市場份額已從

2017

年的

52%

上升至

2020

年的

60%，且海外主流模組廠商如

Sierra、Gemalto、Telit等的市場份額均出現(xiàn)

下滑，產(chǎn)業(yè)東升西落的格局已逐漸形成。我們預(yù)計

2025

年全球無線通信模組市場規(guī)模有望達(dá)到

865

億元，2020

年-2025

年

CAGR29.0%。根據(jù)

Counterpoint，全球

5G模組正處于加速放量階段，4G模組市場穩(wěn)步增長，2G/3G模組逐漸退出市場。根據(jù)

Counterpoint和

BergInsight預(yù)測，2025

年全球無線通信模組整體

出貨量有望達(dá)到

11.9

億塊，其中

5G/4G/3G/2G/NB-IoT/其他

LPWAN出貨量分別達(dá)到

1.7

億

塊/2.1

億塊/

0.69

億塊/0.55

億塊/3.8

億塊/3.1

億塊。我們主要基于以下假設(shè)：1）我們認(rèn)為由于

5G模組尚處早起發(fā)展階段，初始基數(shù)較低因而短期內(nèi)具備較大彈性，2022

年-2025

年或?qū)⒂型３州^高增長速度；在向

5G轉(zhuǎn)型升級過程中，4G模組出貨加速度呈現(xiàn)下

滑趨勢，但總體出貨量呈穩(wěn)步增長之勢。2G/3G模組出貨量將保持下降趨勢。NB-IoT在物聯(lián)網(wǎng)

的加持下出貨量顯著提升。2）考慮電子產(chǎn)品年降因素，預(yù)計

2025

年

5G模組價格將下降至

315

元/塊，4G/3G模組

價格分別下降至

90/52

元/塊，NB-IoT和其他

LPWAN模組價格分別下降至

13/19

元/每塊。3）我們預(yù)期，云計算、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計算等多項技術(shù)的融合迭代將推動物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備市場大

幅增長，從而刺激中游通信模組實現(xiàn)銷售放量。2

下游市場格局生變，物聯(lián)網(wǎng)帶來全新定制化需求下游應(yīng)用呈碎片化，催生通信多樣性需求。當(dāng)前基于物聯(lián)網(wǎng)的

AIoT應(yīng)用場景包含了智慧工

廠、智慧汽車、人工智能等多樣化場景，不同場景對傳感器數(shù)量、功率、響應(yīng)速度精度需求均存

在差異。我們認(rèn)為通信模組是

AIoT發(fā)展的第一步，下游分散的場景有望為通信模組帶來更多機(jī)

會。2.1

物聯(lián)網(wǎng)模組市場快速增長，5G模組有望實現(xiàn)快速放量物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組增長迅速，預(yù)計

2022

年需求進(jìn)入爆發(fā)期。根據(jù)

StrategyAnalytics統(tǒng)計預(yù)

測，2020

年全球物聯(lián)網(wǎng)模組的市場規(guī)模已達(dá)到

45

億美元，2024

年有望提升至

115

億美元，

CAGR為

26.4%。我們認(rèn)為市場快速發(fā)展的驅(qū)動力主要來自下游碎片化場景的多元化需求，同

時

AI在下游行業(yè)的滲透率不斷提升也刺激了數(shù)據(jù)收集與應(yīng)用。從物聯(lián)網(wǎng)模組出貨維度看，根據(jù)

Counterpoint統(tǒng)計，2020

年全球物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量

2.65

億件，受疫情影響較

2019

年同比下

降

2.6%。1Q21、2Q21

出貨量明顯回升，較上年同期分別增長

50%/53%。其中

2Q21

全球物

聯(lián)網(wǎng)模組出貨量首次突破

1

億件，較

2Q20

同比增長

800%，模組市場已進(jìn)入放量期。按應(yīng)用場景分，車聯(lián)網(wǎng)、智能電表、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為通信模組下游主要應(yīng)用。根據(jù)

Counterpoint統(tǒng)計，2020

年智能電表、車聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)路由器是蜂窩模組出貨量最大的應(yīng)用場景，出貨量分別

達(dá)到

3,300

萬件/2,700

萬件/2,200

萬件，占整體出貨量分別為

12.5%/10.2%/8.3%。按收入規(guī)模角度分，車聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入占比最大。根據(jù)

Counterpoint統(tǒng)計，2020

年車聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)場景為蜂窩通信模組分別貢獻(xiàn)總收入的

25.5%/9%，其中汽車通用模組

18.9%、車載信息

6.6%。根據(jù)技術(shù)類別以及出貨市場，NB-IoT模組出貨量最大，LTECat4/LTECat1

需求持續(xù)上

漲，5G模組進(jìn)入放量階段。根據(jù)

Counterpoint統(tǒng)計，2020

年

NB-IoT出貨量占全球模組總出

貨量

30%（其中中國

NB-IoT出貨量占中國總蜂窩模組出貨量

54%），但由于

NB-IoT售價較低，

整體市場規(guī)模僅為

11%。受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等下游領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，LTECat4

和

LTECat1

出貨量快速增長；5G模組出貨量于

1Q21

較上年同期增長超過

800%。我們認(rèn)為隨著

5G商用化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，5G模組有望進(jìn)入快速放量階段。蜂窩模組售價與移動數(shù)據(jù)資費(fèi)均下行，成本下降有望打開市場空間。根據(jù)移遠(yuǎn)通信數(shù)據(jù)，其

4G模組均價從

2016

年到

2019

年復(fù)合下降速度達(dá)到

10%。此外，根據(jù)工信部統(tǒng)計，中國移動

流量平均咨費(fèi)已從

2018

年

11

元/GB下降至

2020

年

4

元/GB。我們認(rèn)為，下降的成本驅(qū)動整

體蜂窩模組市場不斷拓寬。根據(jù)

IoTAnalytics，2021

年-2027

年，全球蜂窩

IoT連接數(shù)

CAGR有望實現(xiàn)

19%，高于整體

IoT連接數(shù)

CAGR（約為

13%）。萬物互聯(lián)成為主流趨勢，看好通信模組長期發(fā)展。根據(jù)

IoTAnalytic統(tǒng)計預(yù)測，全球物聯(lián)網(wǎng)

設(shè)備連接數(shù)已于

2020

年上升至

113

億，2025

年將達(dá)到

271

億。我們認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)

量的指數(shù)級增長需要依賴低成本、高精度的通信方式。此外，物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用主要在制造業(yè)、采

礦業(yè)等領(lǐng)域開展，低成本、可拓展、高靈活性的蜂窩通信模組能夠?qū)崿F(xiàn)定制化，更好滿足下游碎

片化的需求，我們認(rèn)為蜂窩通信模組即將迎來長期增長。2.2

物聯(lián)網(wǎng)+新能源拓寬通信模組應(yīng)用邊界2022

年

1

月

4

日，工信部等

5

部委印發(fā)智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動計劃（2021-2025

年）（以下簡稱行動計劃）。目標(biāo)到

2025

年整體提升光伏行業(yè)智能化水平，在光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域

實現(xiàn)創(chuàng)新性突破，優(yōu)化新型高效太陽能電池量產(chǎn)化轉(zhuǎn)換效率。物聯(lián)網(wǎng)是光伏智能化的必要條件。行動計劃指出，要在

2025

年基本建成智能光伏產(chǎn)業(yè)

生態(tài)體系，推動光伏基礎(chǔ)材料、太陽能電池及部件智能制造。促進(jìn)智能化生產(chǎn)裝備的研發(fā)與應(yīng)用，

提升整體工序智能化銜接。提高光伏產(chǎn)品制造全周期信息化管理水平。通過資源動態(tài)調(diào)配、工藝

過程精確控制、智能加工和裝配、人機(jī)協(xié)同作業(yè)和精益生產(chǎn)管理，實現(xiàn)智能化生產(chǎn)作業(yè)和精細(xì)化

生產(chǎn)管控，打造智能制造示范工廠。我們認(rèn)為，光伏企業(yè)的智能化管理離不開傳感器與通信模組

的支持，只有通過傳感器獲取大量加工制造信息，并利用通信模組快速傳輸至數(shù)據(jù)中臺，才能進(jìn)

行有效管理決策，實現(xiàn)科學(xué)管理的有效反饋。智能光伏系統(tǒng)是物聯(lián)網(wǎng)的充分條件。行動計劃指出，智能光伏系統(tǒng)建設(shè)需要結(jié)合多場景

終端用電需求，運(yùn)用

5G通信、人工智能、先進(jìn)計算、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，開發(fā)一批

智能化、特色化、類型化光伏產(chǎn)品。我們認(rèn)為智能光伏系統(tǒng)離不開增強(qiáng)性智能光伏自感知、自診

斷、自維護(hù)、自調(diào)控能力。上述能力建設(shè)同樣需要布局大量傳感器及通信協(xié)議，我們認(rèn)為憑借在

通信

距離、組網(wǎng)成本以及通信質(zhì)量方面的優(yōu)勢，無線通信網(wǎng)絡(luò)或?qū)⒃谥腔酃夥I(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大范圍

覆蓋。隨著市場的持續(xù)擴(kuò)容，無線通信模組需求有望迎來進(jìn)一步爆發(fā)。光伏產(chǎn)業(yè)鏈智能化提升通信模組加速度。我們認(rèn)為，光伏智能化不僅是光伏系統(tǒng)的智能化，

光伏配套設(shè)施及整體產(chǎn)業(yè)鏈都有望迎來智能化浪潮。行動計劃指出，整體光伏產(chǎn)業(yè)鏈都可能

通過智能化助力碳達(dá)峰：智能光伏工業(yè)：鼓勵工業(yè)園區(qū)、新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地等建設(shè)光伏應(yīng)用項目，實現(xiàn)廠房光

伏、分布式風(fēng)電、余熱余壓利用、智慧能源管控系統(tǒng)等集成應(yīng)用，促進(jìn)多能高效互補(bǔ)利用。智能光伏交通：加快“光伏+交通”等融合發(fā)展項目推廣應(yīng)用，鼓勵光伏發(fā)電在交通場景下

的應(yīng)用，探索光伏和新能源汽車融合應(yīng)用路徑。智能設(shè)計：支持無人機(jī)、北斗、機(jī)器人等在光伏系統(tǒng)建設(shè)踏勘中的應(yīng)用，在云端完成

2D/3D建模。鼓勵開發(fā)智能化光伏設(shè)計系統(tǒng)，綜合地理信息數(shù)據(jù)、區(qū)域輻照條件、產(chǎn)品性能價格及建筑

承重等因素，對不同組件、逆變器、電氣方案、支架方式等實現(xiàn)數(shù)字建模和比對。智能光伏通信：面向數(shù)據(jù)中心、5G等新型基礎(chǔ)設(shè)施不同應(yīng)用場景需求，在光能資源豐富區(qū)

域，積極探索開發(fā)技術(shù)先進(jìn)、經(jīng)濟(jì)適用的智能光伏產(chǎn)品及方案，支持智能光伏在信息通信領(lǐng)域的

示范應(yīng)用，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施智能化改造和綠色化升級，推動信息通信行業(yè)節(jié)能創(chuàng)新水平提升。我們認(rèn)為，光伏配套行業(yè)的智能化需要海量數(shù)據(jù)的加持，而數(shù)據(jù)又依靠傳感器與通信模組實

現(xiàn)收集、預(yù)處理、傳輸，通信模組承擔(dān)“承上啟下”的角色，有望迎來持續(xù)性增長。2.3

物聯(lián)網(wǎng)+水利加速通信模組與元宇宙的融合應(yīng)用水利是元宇宙在基建的重要應(yīng)用領(lǐng)域。2022

年

1

月

6

日，水利部印發(fā)了關(guān)于大力推進(jìn)智

慧水利建設(shè)的指導(dǎo)意見，要求

2025

年通過建設(shè)數(shù)字孿生流域、“2+N”

水利智能業(yè)務(wù)應(yīng)用體系、水利網(wǎng)絡(luò)安全體系、智慧水利保障體系，推進(jìn)水利工程智能化改造，建

成七大江河數(shù)字孿生流域，在重點防洪地區(qū)實現(xiàn)“四預(yù)”(即預(yù)報、預(yù)警、預(yù)演、預(yù)案)，在跨流

域重大引調(diào)水工程，建成智慧水利體系

1.0

版。數(shù)字孿生流域是指江河流域真實狀態(tài)和周邊環(huán)境

在信息空間的全要素重建及數(shù)字化映射，是一個集成的多物理、多尺度、超寫實、動態(tài)概率仿真模型，核心功能在于對水域情況的監(jiān)控與操縱、診斷、預(yù)測。我們認(rèn)為數(shù)字孿生作為元宇宙的核

心應(yīng)用，打造江河數(shù)字孿生流域不僅可以實現(xiàn)水利的智慧監(jiān)測，基于數(shù)字孿生建立的水利物理模

型同時能夠賦能元宇宙中自然環(huán)境的構(gòu)造。數(shù)字孿生流域?qū)νㄐ拍＝M提出更高要求，模組廠商已有所布局。構(gòu)建數(shù)字孿生流域首先需要

獲取各大江河流域?qū)崟r狀態(tài)信息，布局大量傳感器并快速精準(zhǔn)傳輸相關(guān)數(shù)據(jù)是建設(shè)智慧水利的基

石。不同于智慧工廠等應(yīng)用場景，智慧水利的最大特點在于江河流域橫縱跨度大，如何靈活、高

效得獲取傳感器數(shù)據(jù)是構(gòu)建數(shù)字孿生流域的一大挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為

5G憑借高傳輸速率、低延時與

大容量特性，能夠在數(shù)字孿生、元宇宙中廣泛應(yīng)用，精簡化、定制化的

5G模組能夠協(xié)助

5G實

現(xiàn)更好的商業(yè)化落地。以美格智能為例，2020-2021

年，公司推出了第一代

5G高算力智能模

組

SRM900L、SRM900、SRM910

與

SRM930，形成“低、中、高”三檔

5G高算力智能模組

全覆蓋。美格智能的模組具有很好的開放性，可以更加便捷地引入行業(yè)前沿技術(shù)，如人工智能、

AR/VR等，其中

SRM930

搭載了高通

QCM6490

平臺，具有高性能

GPU，支持高分辨率顯示

及

3D渲染，可以在元宇宙領(lǐng)域發(fā)揮作用，更好支持?jǐn)?shù)字孿生流域建設(shè)。2.4

物聯(lián)網(wǎng)+智能汽車是模組市場的重要驅(qū)動因素2.4.1

華為“星閃”重新定義無線通信車載通信無線化將是大勢所趨。由于智能駕駛崛起，汽車控制器數(shù)量增加，導(dǎo)致線束用量和

成本上升，并導(dǎo)致碳排放增加。而與此同時，傳統(tǒng)線束難以滿足靈活部署零部件的要求，導(dǎo)致裝

配難度加大，且由于電磁兼容等問題，可能存在線束接插件失效等風(fēng)險。以傳統(tǒng)掛車為例，車輛

的長度可達(dá)

22

米，要想實現(xiàn)智能監(jiān)測，車輛的前后左右側(cè)均需要設(shè)置攝像頭，至少需要

4~8

個。如果使用線束傳輸畫面，人工需費(fèi)時費(fèi)力布線不說，還要應(yīng)付掛車經(jīng)常拖掛、連掛等產(chǎn)生的

臨時使用需求。在長期使用過程中，連接線束極易出現(xiàn)損壞，同時過長的線材，材料和人工安裝

成本，也都是一筆不小的支出。華為星閃應(yīng)運(yùn)而生。華為星閃聯(lián)盟于

2020

年

9

月成立，定位為“推動新無線短距通信技術(shù)

創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)生態(tài)”，目前成員單位超過

140

家，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈上下游。星閃技術(shù)在智能汽車領(lǐng)域的

TOP應(yīng)用包括：無線

BMS、沉浸式車載聲場&降噪、360

全景環(huán)視、無線交互投屏、內(nèi)無線氛

圍燈等。其中無線

BMS可以實現(xiàn)全生命周期檢測，提高動力電池安全性能，支持從模組級到電

芯級檢測的標(biāo)準(zhǔn)化方案。目前，星閃聯(lián)盟會員單位已超過

140

家，涵蓋芯片、模組、終端、測試儀器儀表等多環(huán)節(jié)，

覆蓋了整個產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。定位為推動新無線短距通信技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)生態(tài)，承載了智能汽車、

智能家居、智能終端和智能制造等場景應(yīng)用。目前以移遠(yuǎn)通信為代表的模組廠商已加入星閃聯(lián)盟，

與產(chǎn)業(yè)鏈充分協(xié)同，共同發(fā)力車載無線短距通信。“星閃計劃”涵蓋通信產(chǎn)業(yè)鏈，有望進(jìn)一步催化車載通信模組市場。目前，星閃聯(lián)盟已制定

了“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃：1）重點強(qiáng)化基礎(chǔ)創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)，從當(dāng)前的信息傳輸逐步擴(kuò)展到感知、定位和多技術(shù)融合組

網(wǎng)。并聯(lián)合產(chǎn)業(yè)合作伙伴開展技術(shù)驗證工作，拓展應(yīng)用范圍。2）結(jié)合車載應(yīng)用各需求端的業(yè)務(wù)要求，進(jìn)一步增強(qiáng)和擴(kuò)展應(yīng)用服務(wù)層的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容，實現(xiàn)跨

廠商跨應(yīng)用的互聯(lián)互通和無縫對接，覆蓋多樣化的車載應(yīng)用業(yè)務(wù)需求。3）鏈接下游汽車廠商，加速產(chǎn)業(yè)鏈配套落地工作，從主機(jī)廠應(yīng)用部署的角度，打通芯片、

模組、儀表、解決方案、應(yīng)用測試等各個環(huán)節(jié)，發(fā)掘產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢資源并進(jìn)行協(xié)同合作，盡快使星

閃商用芯片投產(chǎn)使用。受益于星閃聯(lián)盟，智能汽車技術(shù)快速發(fā)展，帶動車載模組形成聯(lián)動。2021

年

12

月，華為

以線上直播的形式舉辦了“2021

華為智能汽車解決方案生態(tài)論壇”，廣邀車企、行業(yè)組織、合作

伙伴、應(yīng)用服務(wù)商等各方伙伴線上參會。華為提出，將堅持“平臺+生態(tài)”的發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦

ICT技術(shù)，圍繞

iDVP、MDC和

HarmonyOS智能座艙三大平臺，構(gòu)建生態(tài)圈，攜手合作伙伴幫助

車企造好車。華為智能汽車解決方案完成三大生態(tài)領(lǐng)域布局，華為已在智能汽車數(shù)字平臺

iDVP、智能駕

駛計算平臺

MDC、HarmonyOS智能座艙,為智能汽車提供三大數(shù)字底座和開發(fā)工具，讓合作伙

伴的開發(fā)變得更加便捷、高效，為消費(fèi)者帶來極智的出行體驗。此外，華為智能駕駛計算平臺

MDC610

算力達(dá)到

200

TOPS，具有高性能、高安全、高可靠、高能效等特性。其對神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)

支持完善，能夠?qū)⑺懔Π葱璺纸M，適配不同的任務(wù)。結(jié)合

MDC平臺配套完善的工具鏈與快速響

應(yīng)的服務(wù)機(jī)制，合作伙伴可靈活快速地開發(fā)出針對不同應(yīng)用場景的智能駕駛應(yīng)用。在傳感器配置方面，iPilot方案采用了

7V5R2L組合。即

7

顆攝像頭、5

顆毫米波雷達(dá)以及

2

顆激光雷達(dá)，其中前視方向為兩顆

800

萬像素高清攝像頭，激光雷達(dá)為

96

線。基于業(yè)界領(lǐng)先

的計算平臺與傳感器組合，iPilot方案的應(yīng)用場景覆蓋高速公路、城市快速路等結(jié)構(gòu)化道路和城

區(qū)道路，支持

AEB、ACC、TJA、ICA、HWP等多種智能駕駛系統(tǒng)功能。據(jù)

MINIEYE介紹，該

方案定點的其中一款車型為新能源轎跑。MINIEYE從成立以來一直堅持漸進(jìn)式路線，以量產(chǎn)為核心，研發(fā)不同級別的智能駕駛解決

方案。在

L0-L2

領(lǐng)域，MINIEYE已獲得新造車勢力、一汽、吉利、上汽、比亞迪、江西五十鈴、

東風(fēng)、柳汽等主機(jī)廠客戶，2021

年預(yù)計出貨量達(dá)到

40

萬臺。MINIEYE創(chuàng)始人及

CEO劉國清

博士判斷，由于特斯拉等新造車勢力的影響和市場需求增加，L2+/L2++級別智能駕駛功能將成

為未來

3-5

年內(nèi)的主流需求，同時這也是

MINIEYE深耕的重要領(lǐng)域。據(jù)劉國清介紹，目前

MINIEYE共取得了

4

個

L2+/L2++級別的量產(chǎn)項目，車型包括轎車、轎跑、SUV，覆蓋新能源

與燃油車。2.4.2

車載模組成為模組市場新生驅(qū)動力，配套汽車前裝量產(chǎn)未來可期車載通信模組又可分為數(shù)傳模組與智能模組，在智能車內(nèi)均有應(yīng)用場景。傳統(tǒng)數(shù)傳模組主要

用于無線通信，主要結(jié)構(gòu)為芯片設(shè)計，并主要分為基帶芯片、射頻芯片、存儲芯片。車載智能模

組不僅具備數(shù)傳模組的無線通信功能，且能夠支持

4G/5G廣域網(wǎng)接入。智能模組芯片為

SoC芯

片，整合了高邊緣計算能力的

CPU/GPU，其與數(shù)傳模組最大不同在于，智能模組自帶操作系統(tǒng)

與算法能力。智能網(wǎng)聯(lián)車市場增長可觀，模組受益迎來快速發(fā)展期。根據(jù)

IDC預(yù)測，2024

年全球智能汽

車出貨量約達(dá)到

7,620

萬輛，同時

2024

年全球出貨的新車中超過

71%將搭載智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)，

2020

年-2024

年

CAGR14.5%。我們認(rèn)為，車聯(lián)網(wǎng)目前仍處于發(fā)展完善階段，但隨著配套的

5G、V2X等基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善，滲透率有望進(jìn)一步提升。車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用首先要實現(xiàn)車載設(shè)備和傳

感器的聯(lián)網(wǎng)通信，感知和連接的發(fā)展是第一步，任何終端都需要模組，因此車載模組是發(fā)展過程

中率先受益環(huán)節(jié)。中國智能車滲透率于

2025

年達(dá)到

75%，國內(nèi)車載模組市場“水大魚大”。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研

究院統(tǒng)計，2020

年中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場規(guī)模為

1,376

億元，同比增長

22.3%，并預(yù)計

2026

年中國智能車市場規(guī)模有望達(dá)到

3,862

億元，2021

年-2026

年

CAGR18.8%。從智能車滲透率

角度看，2020

年智能車在全球范圍內(nèi)與中國的滲透率分別為

45%/48%，高于全球平均水平。

我們認(rèn)為國內(nèi)蓬勃發(fā)展的智能車產(chǎn)業(yè)，以及消費(fèi)升級趨勢帶動了車載模組市場的高速發(fā)展。預(yù)計全球車載通信模組市場規(guī)模

2025

年將達(dá)到

149

億元，2020-2025

年

CAGR25.7%。

采用如下假設(shè)：1）我們認(rèn)為受疫情等因素影響，全球乘用車銷量未來

5

年增速將維持在低位。同時由于乘

用車兼?zhèn)洹俺鲂斜匦杵贰睂傩?，總體增長仍然有望維穩(wěn)，我們預(yù)計

2025

年總體銷量達(dá)到

5,013

萬輛。2）受全球智能化浪潮以及物聯(lián)網(wǎng)、5G通信技術(shù)的發(fā)展，智能汽車滲透率有望從

2020

年的

45%提升至

2025

年的

65%。3）我們假設(shè)

5G車載模組出貨量占比于

2025

年提升至

45%。4）假設(shè)

5G/4G車載模組價格于

2025

年分別下降至

560

元/塊、135

元/塊。2.5

AI技術(shù)發(fā)展不斷推進(jìn)模組定制化需求物聯(lián)網(wǎng)能夠產(chǎn)生海量數(shù)據(jù)，并能夠為

AI模型提供充足的收入。此外，AI模型能夠為用戶帶

來更多的體驗，對數(shù)據(jù)的價值可以起到進(jìn)一步的提升。物聯(lián)網(wǎng)感知層能夠收集海量數(shù)據(jù)，夯實

AI底座。AI本質(zhì)為算法，當(dāng)代算法如深度學(xué)習(xí)，自

然語言處理等的首要目標(biāo)是實現(xiàn)精準(zhǔn)分類、預(yù)測，上述流程是建立在海量數(shù)據(jù)上的。物聯(lián)網(wǎng)的感

知層廣泛存在，廣泛存在的感知設(shè)備產(chǎn)生了大量數(shù)據(jù)，為

AI的發(fā)展提供支持。AI深度挖掘信息，反向提升數(shù)據(jù)價值。物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備雖然能夠產(chǎn)生海量數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)內(nèi)部仍

存在大量噪聲信號，如不能合理訓(xùn)練識別，有效的特征會湮沒在大量數(shù)據(jù)中無法識別?，F(xiàn)代

AI技術(shù)如特征工程能夠?qū)?shù)據(jù)進(jìn)行有效處理，充分挖掘信息的同時賦予了數(shù)據(jù)更大價值，從而改進(jìn)

了用戶體驗，形成“應(yīng)用實現(xiàn)—數(shù)據(jù)收集—算法優(yōu)化—提升體驗”的飛輪效應(yīng)。以自動駕駛場

景為例，智能汽車內(nèi)置傳感器如激光雷達(dá)等能實時收集數(shù)據(jù)，并利用車載

FSD中的優(yōu)化算法對

數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，再通過

OTA傳輸至用戶端，實現(xiàn)數(shù)據(jù)閉環(huán)，持續(xù)優(yōu)化用戶體驗。AI開源已成趨勢，“眾生相”進(jìn)一步刺激定制化。AI開源能夠降低應(yīng)用成本，自

2017

年起，

百度、京東、騰訊、海康威視等科技龍頭相繼推出

AI開放平臺。以?？低暈榇淼?/p>

AI開放平

臺基于少量數(shù)據(jù)快速生成算法，訓(xùn)練、編譯、優(yōu)化自動進(jìn)行，為零算法基礎(chǔ)的客戶提供一站式服

務(wù)，并提供自身智能終端產(chǎn)品；以華為為代表的開放平臺則是通過生態(tài)合作、分層解耦等提供一

整套的解決方案。這意味著系統(tǒng)不需要統(tǒng)一，用戶在每一層都可以選擇理想的廠商，然后做開放

性接口開發(fā)，人人均可參與項目競爭。我們認(rèn)為，AI技術(shù)門檻正逐漸降低，下沉的

AI能力讓更

多開發(fā)者參與行業(yè)的生態(tài)建設(shè)，產(chǎn)生的數(shù)據(jù)流要求外部設(shè)備通過

AT指令與通信模塊進(jìn)行交互，

對模組廠商軟件設(shè)計能力提出了更高的要求，依據(jù)

AI應(yīng)用定制化開發(fā)多種功能。3

模組廠商打造平臺化能力，不斷拓展業(yè)務(wù)邊界3.1

海外模組廠商已開始轉(zhuǎn)型，SierraWireless成效顯著海外模組廠商已開始向毛利率更高的解決方案及云平臺業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。近年來由于模組利潤被大

幅擠壓，模組廠商開始轉(zhuǎn)向高附加值方向發(fā)展，在提供定制化解決方案的同時，也開始向云平臺

延伸，大型模組廠商目前均已在平臺領(lǐng)域有所布局，如

SierraWireless的

AirVantage設(shè)備管

理和應(yīng)用開發(fā)云平臺，Telit布局

DeviceWISE遠(yuǎn)程設(shè)備管理和安全云存儲平臺，日海控股美國

艾拉

AEP云平臺，高新興自主研發(fā)高云平臺等。海外廠商率先轉(zhuǎn)型，Sierra、Telit進(jìn)軍平臺領(lǐng)域，效果已初步顯現(xiàn)，2017-2019

年綜合平

臺業(yè)務(wù)營收

CAGR分別為

11.7%和

15.4%，其中

Sierra在

2019

年綜合平臺收入營收占比達(dá)

53%，

逐步取代模組成為其主要業(yè)務(wù)收入來源。Sierra以其模組產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以平臺業(yè)務(wù)為核心，面向

下游各細(xì)分行業(yè)打造從端到云的完整解決方案，目前已經(jīng)形成“端—連接—云”的業(yè)務(wù)布局。3.2

國內(nèi)各大模組廠商開啟模式探索，發(fā)力平臺業(yè)務(wù)國內(nèi)模組廠商出貨量遠(yuǎn)超海外企業(yè)，市場份額不斷擴(kuò)大。國內(nèi)模組市場雖起步較晚，但受工

程師紅利、政策支持等多因素共振，國內(nèi)模組出貨量持續(xù)上漲。此外，國內(nèi)模組廠商海外渠道逐步構(gòu)建完成，國內(nèi)銷量加上海外銷量呈現(xiàn)不斷上行趨勢。根據(jù)

Counterpoint統(tǒng)計，1H17

年全

球模組市場格局依舊為海外企業(yè)

SIMcom和

Gemalto主導(dǎo)；2018

年移遠(yuǎn)通信出貨量爆發(fā)后，

憑借充足的研發(fā)儲備、快速更新迭代的產(chǎn)品力，國內(nèi)模組企業(yè)崛起。截至

1H21，根據(jù)

Counterpoint，國際龍頭企業(yè)

SierraWireless、Telit、Gemalto和

U-Blox四家蜂窩模組公司

的市場份額已經(jīng)降至

20%以下，同期國內(nèi)廠商市場份額大幅增長，僅移遠(yuǎn)通信模組出貨量已占

全球模組總出貨量的

21%，廣和通為

8%。根據(jù)

Counterpoint最新統(tǒng)計，截至

3Q21，移遠(yuǎn)通

信、廣和通、中國移動、日海智能位列全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組收入前四，CR4

約

53.5%?！澳＝M+平臺”，“云模組”的一體化服務(wù)正成為新趨勢。蜂窩物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組行業(yè)已經(jīng)

具有明顯的規(guī)?；?yīng)，市場集中度較高。物聯(lián)網(wǎng)無線通信模組向高附加值的方向發(fā)展，一是提

供定制化解決方案，實現(xiàn)方案和產(chǎn)品綁定，提升客戶粘性，同時增加盈利；二是向云平臺延伸，

大型模塊廠商均在提前布局云平臺。以有方科技為例，在打造

5G通信模組的同時，有方科技推

出了有方管道云、有方接入云兩款云產(chǎn)品。有方云產(chǎn)品的目標(biāo)是構(gòu)建穩(wěn)定、可靠的通信管道及通

信接入云，有效提升物聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營運(yùn)維效率。兩款云能夠很好配合有方科技的模組產(chǎn)品，可以為用

戶提供打包式的一體化通信解決方案，彌補(bǔ)了通信模組、管道、接入各個環(huán)節(jié)兼容性差的短板，

因此具備特有的市場競爭力。兩朵云屬于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)用層，能夠提供

SaaS化服務(wù)，為公

司向下打通產(chǎn)業(yè)鏈提供了良好的支撐。通信模組平臺化能夠與下游應(yīng)用產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。我們認(rèn)為通信模組平臺化趨勢能夠打造更加

標(biāo)準(zhǔn)的模組產(chǎn)品，實現(xiàn)規(guī)模化效應(yīng)。以智能汽車場景為例，模組平臺化能夠收集更加碎片化的車

載數(shù)據(jù)，實現(xiàn)

5G車載模組的自動化水平和測試覆蓋率，真正意義上實現(xiàn)研發(fā)設(shè)計持續(xù)領(lǐng)先、產(chǎn)

品質(zhì)量持續(xù)提升、交付能力持續(xù)提高。4

重點公司分析有方科技：智慧模塊先行者，積極布局車聯(lián)網(wǎng)公司深耕無線通信模塊，積極拓展下游終端+解決方案領(lǐng)域。公司

2016

年選擇海外車聯(lián)網(wǎng)市場

作為切入點開始研發(fā)無線通信終端產(chǎn)品，并在

2017

年首次實現(xiàn)商業(yè)化批量銷售。公司自主開發(fā)

的

4G智能

OBD產(chǎn)品搭載安卓智能操作系統(tǒng)，成功解決了傳統(tǒng)非智能

OBD終端功能單一，無

法拓展的問題。該產(chǎn)品具有以一款硬件適用多種車聯(lián)網(wǎng)場景、多種客戶需求的差異化優(yōu)勢，迅速

得到海外客戶的認(rèn)可。著力布局和打造模塊+終端+解決方案的垂直應(yīng)用綜合服務(wù)能力。公司專注物聯(lián)網(wǎng)連接環(huán)節(jié)，主

要產(chǎn)品為無線通信模塊后實現(xiàn)了由模塊向下游終端產(chǎn)品和解決方案的延伸。公司自主研發(fā)的蜂窩

物聯(lián)網(wǎng)無線通信產(chǎn)品主要面向智慧能源、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用場景，并在商業(yè)零售、智慧

城市等其他領(lǐng)域有所涉獵。公司物聯(lián)網(wǎng)模塊業(yè)務(wù)主要面向智慧能源場景，主要客戶包括國網(wǎng)甘肅

省電力公司、三星醫(yī)療等；通信終端業(yè)務(wù)主要面向車聯(lián)網(wǎng)和商業(yè)零售場景，主要客戶包括國際車

載產(chǎn)品供應(yīng)商

Harman；解決方案業(yè)務(wù)主要面向工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等領(lǐng)域，現(xiàn)有解決方案案例包括格力電器、、海爾智家、貴州燃?xì)獾?。公司由模塊領(lǐng)域向下游行業(yè)延伸布局。公司切入車聯(lián)網(wǎng)等其他物聯(lián)網(wǎng)場景，業(yè)務(wù)逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈下

游延伸，終端營業(yè)收入占比增幅明顯，2019

年終端收入占比達(dá)

28.67%。2018

年公司

OBD產(chǎn)

品實現(xiàn)向北美市場的國際車載產(chǎn)品知名供應(yīng)商

Harman、亞洲市場的印度大型商業(yè)集團(tuán)

Reliance大規(guī)模供貨，使

2018

年無線通信終端銷售收入較

2017

年大幅增加。公司的無線

通信解決方案目前處于起步階段，2019

年公司為貴州燃?xì)馓峁┎膳已b管理系統(tǒng)，幫助傳統(tǒng)燃

氣采暖行業(yè)升級到高效化和智能化管理。廣和通：國內(nèi)海外雙輪驅(qū)動，車載模組龍頭冉冉升起產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗深厚，深耕通信模組行業(yè)

20

余年。公司自成立以來一直致力于物聯(lián)網(wǎng)與移動互聯(lián)網(wǎng)無

線通信技術(shù)和應(yīng)用的推廣及其解決方案的應(yīng)用拓展，在通信技術(shù)、射頻技術(shù)、數(shù)據(jù)傳輸技術(shù)、信

號處理技術(shù)上形成了較強(qiáng)的研發(fā)實力，是無線通信技術(shù)領(lǐng)域擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的專業(yè)產(chǎn)品與方案

提供商。近五年，公司收入/歸母凈利潤

CAGR分別為

53.2%/53.2%，近三年毛利率/凈利率均

處于行業(yè)領(lǐng)先地位。注重研發(fā)投入，緊跟市場前沿。作為中國通信標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會會員，公司緊跟

5G標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程。在5G通信標(biāo)準(zhǔn)中，公司參與了

5G模組的標(biāo)準(zhǔn)編寫，并攜手聯(lián)通華盛和聯(lián)通研究院，在

5G+eSIM模組產(chǎn)品的研發(fā)和應(yīng)用領(lǐng)域取得了階段性的成果。目前，公司已面向全球發(fā)布新一代高性能智能

模組

SC138，集成高算力

CPU、高性能

GPU、高速

HVX圖像處理技術(shù)，是無線智能產(chǎn)品核心

系統(tǒng)的優(yōu)選方案。截至

2020

年，公司員工總?cè)藬?shù)為

1275

人，其中研發(fā)人員占比高達(dá)

60%以上，

研發(fā)過程中已累計獲得

44

項發(fā)明專利、43

項實用新型專利以及

52

項計算機(jī)軟件著作權(quán)，為公

司開拓更多物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域奠定良好的基礎(chǔ)。銳凌+遠(yuǎn)馳海外國內(nèi)雙輪驅(qū)動，車載領(lǐng)域協(xié)同效應(yīng)值得期待。公司收購銳凌無線

51%股權(quán)事項正

穩(wěn)步推進(jìn)，銳凌無線已于

2020

年收購

Sierra全球車載模組業(yè)務(wù)，根據(jù)佐思產(chǎn)研數(shù)據(jù)

2020

年

Sierra全球份額

19.1%，已批量供應(yīng)

LG電子、馬瑞利、松下等優(yōu)質(zhì)

Tier1

及大眾、標(biāo)致雪鐵龍、

菲亞特克萊斯勒等全球知名整車廠。公司國內(nèi)車載運(yùn)營主體廣通遠(yuǎn)馳發(fā)展態(tài)勢良好，21H1

實現(xiàn)

營收

1.01

億元，現(xiàn)已配套比亞迪、吉利、長安、長城等優(yōu)質(zhì)客戶。收購落地后銳凌無線將與廣

通遠(yuǎn)馳在客戶資源導(dǎo)入、零部件采購和外協(xié)生產(chǎn)上形成高度互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)值得期待，同時預(yù)計

銳凌并表將助力公司業(yè)務(wù)體量和營收規(guī)模實現(xiàn)跨越式增長。美