內源融資與外源融資的比較

《公司金融課程論文》題目：內源性融資與外源性融資的比較班級：XXXX學號：XXXXX姓名：XXX時間：2015年XX月xx日摘要：本文主要分析銀行的內源融資和外源融資的主要概,以及企業(yè)內源融資和外源融資的現(xiàn)狀;并通過實際數(shù)據(jù)比較,參考多篇文章分析出我國銀行融資應該采取的政策,以及我國中小企業(yè)應該改進的地方，提出了一些意見。.引言：中國經濟與世界其他發(fā)達國家相距甚遠，通過我發(fā)達國家融資數(shù)據(jù)以及我國與其他國家內部融資數(shù)據(jù)的比較分析出我國融資存在的一些問題。關鍵字：中小企業(yè)內源融資外源內源融資與外源融資優(yōu)缺點企業(yè)融資方式大體上可分為內源融資和外源融資兩類。不同企業(yè)融資方式的選擇，是企業(yè)在一定的融資環(huán)境下理性選擇的結果。市場經濟中企業(yè)融資主要是選擇適宜的資本結構，又稱融資結構。企業(yè)資本結構是指企業(yè)的不同資金來源渠道之間，以及通過不同來源渠道籌集的資金之間的相互聯(lián)系和比率關系，包括總資產與負債的比率、不同股東持有的股本的比率、不同債務之間的比率等。內源融資是指公司經營活動結果產生的資金，即公司內部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構成。是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄(主要包括留存盈利、折舊和定額負債)轉化為投資的過程。內源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發(fā)達的市場經濟國家，內源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來源。外源融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其它經濟主體籌集資金。外源融資分方式包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等，此外，企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。只有當內源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉向外源融資。企業(yè)外源融資分為直接融資為主或以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。內源融資和外源融資的優(yōu)缺點內部融資來源于自有資金，上市公司在使用時具有很大的自主性，只要股東大會或董事會批準即可，基本不受外界的制約和影響。公司外部融資，無論采用股票、債券還是其他方式都需要支付大量的費用，比如券商費用、會計師費用、律師費用等。而利用未分配利潤則無需支付這些費用。未分配利潤融資而增加的權益資本不會稀釋原有股東的每股收益和控制權，同時還可以增加公司的凈資產，支持公司擴大其它方式的融資。因此，在融資費用相對較高的今天，利用未分配利潤融資對公司非常有益。如果公司將稅后利潤全部分配給股東，則需要繳納個人所得稅;相反，少發(fā)股利可能引發(fā)公司股價上漲，股東可出售部分股票來代替其股利收入，而所繳納的資本利得稅一般遠遠低于個人所得稅。但是內部融資受公司盈利能力及積累的影響，融資規(guī)模受到較大的制約，不可能進行大規(guī)模的融資。而且分配股利的比例會受到某些股東的限制，他們可能從自身利益考慮，要求股利支付比率要維持在一定水平上。股利支付過少不利于吸引股利偏好型的機構投資者，減少公司投資的吸引力，可能影響到今后的外部融資。也可能說明公司盈利能力較差，公司現(xiàn)金較為緊張，不符合一些外部融資的條件。外源融資克服了內源融資的一些缺點，外源融資的資金來源極其廣泛，方式多種多樣，使用靈活方便，可以滿足資金短缺者的各種各樣的資金需求，提高資金的使用效率。當然外源融資也存在一定的局限性，包括比較嚴格的融資條件，需要支付融資成本，存在一定的融資風險等。外源融資的融資者必須符合一定的融資條件，特別是公開融資，比如，公開發(fā)行債券和股票，條件比較嚴格，不符合條件者很難獲得資金供給。外源融資還可能要支付較高的融資成本，債券融資如果到期不能償債，有可能面臨破產清算的風險，股權融資倒有可能導致原有的企業(yè)控制者面臨企業(yè)控制權的風險等。內源融資是外源融資的保證，外源融資的規(guī)模和風險必須以內源融資的能力來衡量。如果不顧內源融資的能力而盲目地進行外源融資，不但無益于提高資源的利用率，而且將使企業(yè)陷入擴張與穩(wěn)定的困境之中。因此企業(yè)融資應該是內源融資和外源融資相結合，能減少一些風險，在風險減少到最小時實現(xiàn)企業(yè)融資最大化和利益最大化。內源融資為主還是外源融資為主在市場經濟條件下中小企業(yè)融資也是一個隨經濟的發(fā)展由內源融資到外源融資的交替變換過程。在一個企業(yè)經濟發(fā)展初期的時候，由于外源融資對企業(yè)的一些限制只能進行內源融資。追加投資、擴大生產規(guī)模、提升公司形象為今后的外部融資打下基礎。這時的企業(yè)生產規(guī)模有限，也難以承擔高額的外源融資成本，因此十分注重自身資本的積累，避免過度的負債水平。當企業(yè)經濟發(fā)展到一定水平的時候，需要更多資金擴大企業(yè)的規(guī)模，此刻內源融資已經不能滿足融資了，此時外源融資的作用便凸顯出來。表一主要發(fā)達國家企業(yè)資金來源結構（占總額的%）美國加拿大法國德國意大利日本英國內源資金75544662443475外源資金25405926526632得自金融市自金融機構12214623395924其他06-51240-7外部資金合計25465438566625表一列出了主要發(fā)達國家的企業(yè)資金來源結構，清楚地表明在發(fā)達的市場經濟國家中，企業(yè)主要是以來內源融資，在這些發(fā)達國家中，企業(yè)內源融資比例是比較高的，最高的是美國和英國，是75%；最低的是日本，占34%。表二中外企業(yè)融資方式的比較(%)內源融資外源融資美國73.726.3英國81.118.96法國42.157.9日本59.140.9中國29.670.4由圖二顯示在發(fā)達的市場經濟國家中內源融資比例都是比較高的，而中國內部融資比例是最低的，辯證地講，內源融資是外源融資的保證，外源融資的規(guī)模和風險必須以內源融資的能力來衡量。如果不顧內源融資的能力而盲目地進行外源融資，不但無益于提高資源的利用率，而且將使企業(yè)陷入擴張與穩(wěn)定的困境之中。這組數(shù)據(jù)一定程度上反映了如今中國經濟與世界其他發(fā)展國家差距之大的原因，中國企業(yè)應該提高內源融資的能力，避免過多依賴外源融資。外源融資企業(yè)融資成本比較高，需要支付給金融機構可觀的中介費，可能為企業(yè)造成更大的負債造成公司的財務危機，在沒有解決當下危機時就發(fā)生新的危機導致一些抗風險能力弱的中小企業(yè)直接倒閉；另外外源融資條件也嚴格，而中小企業(yè)大多規(guī)模小，內部管理不規(guī)范，內部治理結構不完善，缺乏核心競爭力。在產業(yè)分工中，中小企業(yè)大多從事附加值較低的加工業(yè)，技術含量較低，企業(yè)規(guī)模較小，設備工藝落后，環(huán)保不達標，產品技術含量低，市場競爭力弱，信用觀念差，企業(yè)要達到融資目的，要具備很多相關的資格，一些中小企業(yè)會被擋在這扇門外。另一方面，商業(yè)銀行提供貸款的條件不完全適應中小企業(yè)現(xiàn)實情況。目前，中小企業(yè)證券市場還不完善，進入融資的企業(yè)屈指可數(shù)，并沒有完全實現(xiàn)其融資的功能。而一些中介融資機構體系不完善、民間融資缺乏相關法規(guī)約束。民間融資金額逐年增加，可減輕中小企業(yè)對銀行的信貸壓力，轉移與分散銀行的信貸風險。但民間借貸機構沒有在正規(guī)渠道登記注冊容易出現(xiàn)風險，缺乏與國家產業(yè)調控相呼應的政策指導，民間融資因其信息滯后及一些行業(yè)高利潤的誘惑，極易導致民間資金流入受限制行業(yè)，在一定程度上削弱了宏觀調控的效果，不利于當?shù)禺a業(yè)結構和信貸結構的調整。解決中小企業(yè)融資問題的對策提高中小企業(yè)自身內源融資能力(1)健全中小企業(yè)管理制度，中小企業(yè)要先加強自身企業(yè)的管理，做到內部管理制度健全，中小企業(yè)要贏得銀行對其經營管理水平和持續(xù)發(fā)展能力的認可。同時，規(guī)范企業(yè)財務制度，提高企業(yè)財務管理水平，加強財務信息的真實性和財務管理的透明度，提高企業(yè)的信用程度。也可以為以后外源融資做下鋪墊。(2)實行規(guī)模經營，提高中小企業(yè)償債能力和核心競爭力。從目前中小企業(yè)中第三產業(yè)仍占主導地位，但第一、二產業(yè)發(fā)展也較快。中小企業(yè)要形成專業(yè)化、區(qū)域化、規(guī)模化生產，實現(xiàn)規(guī)模經營。中小企業(yè)應重視自身資本積累，減少對外部資金的依賴性，將企業(yè)盈利的相當部分用于增加資本金，逐步提高企業(yè)資本中自有資金的比例。2．改善中小企業(yè)外源融資環(huán)境(1)完善中介融資機構體系。根據(jù)國家有關法規(guī)商業(yè)銀行應提供適合中小企業(yè)融資條件的融資服務的產品，如為中小企業(yè)提供貸款方式及貸款金額的詳細估算服務等產品，一定程度緩解中小企業(yè)資金不足問題。在實踐中完善抵押擔保制度，創(chuàng)新貸款保證方式，健全擔保體系。突破擔保方式的傳統(tǒng)限制的，同時，提高抵押擔保機構信息的優(yōu)勢和抗風險的能力，從而做出更為準確的風險決策。(2)建立良好的社會信用環(huán)境。在整個社會