專(zhuān)題三 現(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)

專(zhuān)題三現(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)學(xué)習(xí)目標(biāo)了解現(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)理論了解現(xiàn)代企業(yè)的一般產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)了解現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)LearningObjective(1)現(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)理論4

產(chǎn)權(quán)的定義廣義：指所有權(quán)，包括所有者對(duì)物的占有、使用、收益和處置的權(quán)利。狹義：指經(jīng)營(yíng)權(quán)，即所有權(quán)分離出去后，對(duì)企業(yè)財(cái)產(chǎn)占有、使用、處分和收益的權(quán)利。5

產(chǎn)權(quán)的基本內(nèi)容從法律的角度而言，企業(yè)產(chǎn)權(quán)是以財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為基礎(chǔ)，反映投資主體對(duì)其財(cái)產(chǎn)權(quán)益、義務(wù)的法律形式。產(chǎn)權(quán)的實(shí)物形態(tài)產(chǎn)權(quán)的股權(quán)形態(tài)產(chǎn)權(quán)的債權(quán)形態(tài)產(chǎn)權(quán)的實(shí)物形態(tài)產(chǎn)權(quán)的實(shí)物形態(tài)是指對(duì)資產(chǎn)直接的實(shí)物占有。特點(diǎn)：公司法人作為公司資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)者，可以相對(duì)自由地支配公司的財(cái)產(chǎn)以實(shí)物占有形態(tài)存在的產(chǎn)權(quán)關(guān)系一旦變化，極易導(dǎo)致公司財(cái)產(chǎn)的分裂。產(chǎn)權(quán)的股權(quán)形態(tài)產(chǎn)權(quán)的股權(quán)形態(tài)是指公司資產(chǎn)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票的形式來(lái)占有。特點(diǎn)：以股權(quán)形態(tài)存在的產(chǎn)權(quán)具有相對(duì)獨(dú)立性，即股東無(wú)權(quán)處理公司財(cái)產(chǎn)。股權(quán)關(guān)系的變動(dòng)往往并不影響公司財(cái)產(chǎn)的完整。產(chǎn)權(quán)的債權(quán)形態(tài)產(chǎn)權(quán)的債權(quán)形態(tài)是指經(jīng)濟(jì)主體將資產(chǎn)貸方出去之后，對(duì)這部分資產(chǎn)形成的債務(wù)占有。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，產(chǎn)權(quán)的債務(wù)形態(tài)十分普遍。9產(chǎn)權(quán)制度的特征產(chǎn)權(quán)制度的特征——“三權(quán)分離”現(xiàn)代企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度在確立法人財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了原始所有權(quán)、公司產(chǎn)權(quán)與日常經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的三權(quán)分離，具有明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)了三者間的相互制衡關(guān)系。10

產(chǎn)權(quán)制度的基本內(nèi)容公司由法人治理結(jié)構(gòu)（CorporateGovernance）來(lái)統(tǒng)治和管理。公司治理結(jié)構(gòu)是由股東大會(huì)、董事會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)組成的一種組織結(jié)構(gòu)，從而使財(cái)產(chǎn)原始所有權(quán)、公司產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)各自有了人格化的主體。公司治理結(jié)構(gòu)具有明顯的權(quán)利制衡關(guān)系，從而保證公司資產(chǎn)的完整性和體現(xiàn)公司法人團(tuán)體的意志。11

科斯的產(chǎn)權(quán)理論科斯第一定理：在交易費(fèi)用為零的情況下，不管權(quán)利如何進(jìn)行初始配置，當(dāng)事人之間的談判都會(huì)導(dǎo)致這些財(cái)富最大化的安排。科斯第二定理：在交易費(fèi)用不為零的情況下，不同的權(quán)利配置界定會(huì)帶來(lái)不同的資源配置。產(chǎn)權(quán)的合理界定能幫助經(jīng)濟(jì)社會(huì)減少交易摩擦，降低交易費(fèi)用，在制度上保證資源配置的有效性。12

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易的具體形式兼并：是指在兩個(gè)或多個(gè)公司合并過(guò)程中，其中一個(gè)公司因吸收了其他公司而成為存續(xù)公司，而其他公司則在消失原有法人資格或，并入存續(xù)公司的合并方式。它是一種所有權(quán)意義上的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓形式。合并：是指兩個(gè)或多個(gè)公司，依據(jù)法律規(guī)定或合同約定，合并為一個(gè)公司的法律行為。合并分為吸收合并和新設(shè)合并兩種。目的在于減少競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)協(xié)作。13

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易的具體形式租賃：是指一個(gè)公司出租其全部或部分資產(chǎn)，以租賃契約方式控制另一個(gè)公司。它是經(jīng)營(yíng)權(quán)意義上的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。拍賣(mài)：是指產(chǎn)權(quán)的買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)形式，使產(chǎn)權(quán)由擁有者向需求者轉(zhuǎn)移的一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓形式。LearningObjective(2)現(xiàn)代企業(yè)的一般產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)一元化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)含義企業(yè)的投資主體單一，或企業(yè)由單一產(chǎn)權(quán)主體提供的要素組成，例如家族企業(yè)、國(guó)有企業(yè)。局限性一元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)往往阻礙了社會(huì)資本順利進(jìn)入企業(yè)，使企業(yè)承受了較大的金融資本和人力資本壓力，不利于企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。由于缺少社會(huì)化的監(jiān)督機(jī)制，也不具有風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偣δ?，不利于企業(yè)走向管理科學(xué)化的現(xiàn)代公司制。一元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)往往導(dǎo)致把產(chǎn)權(quán)關(guān)系和血緣關(guān)系融為一體，切斷了人力資本和貨幣資本的結(jié)合，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者和所有者利益不一致，經(jīng)營(yíng)者的決策過(guò)程缺乏約束等弊病。多元化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)投資主體的多元化產(chǎn)權(quán)要素的多元化依托資本市場(chǎng)（證券市場(chǎng)貨資本市場(chǎng)）并以資產(chǎn)運(yùn)作形式將企業(yè)產(chǎn)權(quán)量化向社會(huì)出讓?zhuān)共煌?jīng)濟(jì)所有者成為企業(yè)投資者群體。依靠企業(yè)內(nèi)部全體員工以各種形式認(rèn)購(gòu)本企業(yè)的股份，建立產(chǎn)權(quán)和利益一致的“共同體平臺(tái)”。LearningObjective(3)現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)權(quán)控制方式員工持股計(jì)劃（EmployeeStockOwnershipPlans,ESOP）通過(guò)讓員工持有公司的股票，使員工享有剩余索取權(quán)和經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的報(bào)酬計(jì)劃。它是一種旨在吸引、保留和激勵(lì)公司員工參與的利益分享機(jī)制。員工持股計(jì)劃也是一種變相的公司籌資手段，是公司股票的內(nèi)部交易，用于替代公募上市和防止敵意收購(gòu)。例如，美國(guó)西北航空公司?，F(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)權(quán)控制方式經(jīng)理人持股股票期權(quán)（StockOptions）。允許經(jīng)理人在一定期限內(nèi)按固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)本公司普通股，并將其在股票市場(chǎng)上出售的權(quán)力。股票贈(zèng)與（StockGrants）。公司將普通股免費(fèi)贈(zèng)送給經(jīng)理人，被贈(zèng)與者當(dāng)即可以享受持股帶來(lái)的股息收益及行使表決權(quán)等。該形式通常用于剛成立或未上市的公司。經(jīng)理人持股優(yōu)勢(shì)對(duì)經(jīng)理人（委托人）長(zhǎng)期激勵(lì)，有效保障股東權(quán)益。在新企業(yè)及高科技企業(yè)中，許諾經(jīng)理人股票期權(quán)成為吸引人才的法寶，以彌補(bǔ)公司贏利不足導(dǎo)致的薪酬上的弱勢(shì)。弊端干擾人們對(duì)公司狀況的判斷，可能會(huì)夸大公司的獲利。滋長(zhǎng)經(jīng)理人以權(quán)謀私的投機(jī)現(xiàn)象。由于大多數(shù)股票期權(quán)的定價(jià)是參照當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)，所以經(jīng)理們可能在獲得股票期權(quán)之前，公布公司業(yè)績(jī)不佳的消息或押后公布業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的消息?，F(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)權(quán)控制方式交叉持股（IntersectHoldings）兩家或兩家以上的公司相互持有對(duì)方的股權(quán)。起源于日本，是企業(yè)防止被收購(gòu)，與銀行保持密切關(guān)系以獲取資本的一種策略。在我國(guó)，上市公司交叉持股非常普遍。但由于金融行業(yè)的監(jiān)管，導(dǎo)致金融類(lèi)企業(yè)（如保險(xiǎn)公司）參股銀行十分有限。交叉持股優(yōu)勢(shì)集團(tuán)公司內(nèi)交叉持股，能穩(wěn)定股權(quán)結(jié)構(gòu)，防止上市公司的股份過(guò)于分散。有效抵制被收購(gòu)，協(xié)同決策，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。股東權(quán)利相互制衡，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。弊端耗費(fèi)較多資金，影響公司的現(xiàn)金流。較為嚴(yán)重地削弱了股東對(duì)企業(yè)管理層的控制。導(dǎo)致企業(yè)資本虛增，有損企業(yè)真實(shí)的償債能力及市場(chǎng)價(jià)值。23后記美國(guó)人民必須振奮起來(lái)，再次發(fā)揮帶頭作用。他們需要記