第四講 證券投資基本分析

證券投資基本分析

證券投資基本分析商學(xué)院

主要內(nèi)容證券投資基本分析概述宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)或區(qū)域分析公司分析證券投資基本分析商學(xué)院一、證券投資基本分析概述

1.公司因素上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況是證券價(jià)格的基石。公司經(jīng)營(yíng)狀況好壞對(duì)證券價(jià)格的影響很大?？梢詮囊韵赂黜?xiàng)來(lái)反映：(1)公司經(jīng)營(yíng)管理水平(2)盈利水平(3)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力與地位(4)市場(chǎng)開(kāi)拓與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力（5)財(cái)務(wù)管理狀況(6)公司發(fā)展戰(zhàn)略等影響證券市場(chǎng)價(jià)格的因素

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2.宏觀因素（1）宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況是證券市場(chǎng)的背景和后盾，也是影響證券價(jià)格的重要因素。宏觀經(jīng)濟(jì)影響的特點(diǎn)是波及范圍廣、干擾程度深、作用機(jī)制復(fù)雜和股價(jià)波動(dòng)幅度較大。宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要包括：(1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(2)經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)(3)貨幣政策(4)財(cái)政政策(5)市場(chǎng)利率(6)通貨膨脹(7)匯率變化(8)國(guó)際收支狀況影響證券市場(chǎng)價(jià)格的因素

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（2）政治因素政治事件對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響很大，往往很難預(yù)料，主要有：(1)戰(zhàn)爭(zhēng)(2)政治事件的爆發(fā)(3)政局變動(dòng)(4)國(guó)際社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化（3）法律因素法律法規(guī)體系、法制是否健全等對(duì)證券價(jià)格的影響（4）社會(huì)文化因素社會(huì)文化傳統(tǒng)、風(fēng)俗習(xí)慣、文化素養(yǎng)等對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響影響證券市場(chǎng)價(jià)格的因素

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3.行業(yè)和區(qū)域因素行業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)證券價(jià)格將產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的影響4.市場(chǎng)因素市場(chǎng)供求關(guān)系（資金、證券）投資人對(duì)市場(chǎng)的信心證券主管部門(mén)的限制規(guī)定、市場(chǎng)干預(yù)

人為操縱因素影響證券市場(chǎng)價(jià)格的因素

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宏觀因素、行業(yè)與區(qū)域因素、公司因素主要是通過(guò)影響證券發(fā)行主體即公司經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格，它們存在于證券市場(chǎng)之外，因此稱(chēng)為基本因素，是基本分析的對(duì)象。市場(chǎng)因素主要是通過(guò)投資人的買(mǎi)賣(mài)操作來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格，它存在于證券市場(chǎng)內(nèi)部，因此稱(chēng)為技術(shù)因素，是技術(shù)分析的對(duì)象。證券投資基本分析商學(xué)院一、證券投資基本分析概述

證券投資分析方法

基本分析是對(duì)影響證券價(jià)值與價(jià)格的基本因素如社會(huì)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、公司特征等進(jìn)行分析，其理論依據(jù)是證券價(jià)格由證券價(jià)值決定，通過(guò)分析影響證券價(jià)格的基礎(chǔ)條件和決定因素，判斷和預(yù)測(cè)今后的發(fā)展變化趨勢(shì)。技術(shù)分析是撇開(kāi)社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)等影響證券價(jià)值的因素，僅對(duì)證券市場(chǎng)的供求關(guān)系、證券價(jià)格變化的現(xiàn)狀和動(dòng)向進(jìn)行分析，從中找出變化規(guī)律，以期尋找合適的投資對(duì)象和時(shí)機(jī)。證券投資基本分析商學(xué)院一、證券投資基本分析概述

證券投資基本分析的主要內(nèi)容宏觀分析是對(duì)宏現(xiàn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境作出總體分析，借以判斷證券投資活動(dòng)存在的大氣候和總背景。其中宏觀經(jīng)濟(jì)分析是核心內(nèi)容。行業(yè)分析一方面要研究各行業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的地位及其作用，行業(yè)本身的生命周期和發(fā)展前景，一方面也要注意經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)不同行業(yè)的影響程度。公司分析是對(duì)某一具體公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)、競(jìng)爭(zhēng)能力、盈利能力等進(jìn)行分析，以判斷它的發(fā)展前景。

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基本分析法的特點(diǎn)基本分析法對(duì)選擇具體的投資對(duì)象特別重要，對(duì)預(yù)期整個(gè)證券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期前景很有幫助對(duì)把握近期股市的具體變化作用不很大，對(duì)選擇買(mǎi)賣(mài)證券的時(shí)機(jī)不能提供明確的提示，基本分析法的這些不足，主要由技術(shù)分析法進(jìn)行彌補(bǔ)。證券投資基本分析目的和方法商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

目的1.把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)2.判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值3.掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度和方向4.了解當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)特征對(duì)證券市場(chǎng)的影響方法1.總量分析2.結(jié)構(gòu)分析證券投資基本分析主要內(nèi)容商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)財(cái)政政策貨幣政策匯率政策收入政策→→證券投資基本分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)價(jià)1.國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)：GDP、失業(yè)率、通貨膨脹CPI、國(guó)際收支2.投資指標(biāo)：全社會(huì)固定資產(chǎn)投資規(guī)模3.消費(fèi)指標(biāo)：社會(huì)消費(fèi)品零售總額、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額、居民可支配收入4.金融指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量、金融機(jī)構(gòu)存貸款余額、金融資產(chǎn)總量、外匯儲(chǔ)備、利率、匯率5.財(cái)政指標(biāo)：財(cái)政收入、財(cái)政支出、赤字與節(jié)余證券投資基本分析商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與證券市場(chǎng)變動(dòng)1.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決定證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)2.證券市場(chǎng)一般提前對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)做出反映

證券市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表

證券化率與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

所謂證券化率，指的是一國(guó)各類(lèi)證券總市值與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。證券化率越高，意味著證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位越重要，因此，它常被作為衡量一國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展程度的重要指標(biāo)。股市市值和GDP的關(guān)系，大體上是有規(guī)律可循的。一般發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)化、金融化程度不高，股市市值通常顯著低于GDP。低收入國(guó)家一般在20%~30%左右，中等收入國(guó)家一般在50%左右。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，股市市值大體與GDP持平，有些已經(jīng)超過(guò)100%

根據(jù)深交所一項(xiàng)研究，1995年發(fā)達(dá)國(guó)家平均證券化率70.44%，其中美國(guó)96.59%、英國(guó)128.59%、日本73.88%。到了2003年分別提高至298.66%、296.54%和209.76%，韓國(guó)、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等新秀市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家也分別達(dá)到112.4%、119.83%和240.82%。

我國(guó)證券化率（%）不斷提高：1991年為0.505、1994年7.89、1997年23.54、1999年為32.26、2000年54、2001年45.62、2005年17.64、2006年44、2007年為131.5

美國(guó)證券化率（%）：1990年是53.15、1996年109.3、1999年144.2、2004年143、2006年160

韓國(guó)證券化率（%）：2002年45.64、2006年108.6

中國(guó)上市公司市值管理研究中心發(fā)布《2007年中國(guó)上市公司市值年度報(bào)告》顯示：截至2007年12月底，滬深兩市A股總市值達(dá)32.44萬(wàn)億元，成為繼美、日、英之后全球第四大證券市場(chǎng)。與此同時(shí)，“2007年我國(guó)證券化率一舉突破130%，躋身成熟市場(chǎng)水平”問(wèn)題：1.你是如何看待我國(guó)證券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系的

2.你對(duì)中國(guó)上市公司市值管理研究中心發(fā)布的《2007年中國(guó)上市公司市值年度報(bào)告》結(jié)論有何評(píng)價(jià)？證券投資基本分析商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期分析/經(jīng)濟(jì)景氣分析1.經(jīng)濟(jì)周期及其預(yù)測(cè)判斷經(jīng)濟(jì)周期四個(gè)階段：蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退經(jīng)濟(jì)周期分析判斷：經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型、概率預(yù)測(cè)2.經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)與證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)大體上與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)相一致但是時(shí)間上要相對(duì)提前

證券投資基本分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響1.貨幣政策和工具：一般性政策工具和選擇性政策工具2.貨幣政策運(yùn)作：放松的貨幣政策和緊縮的貨幣政策3.政策實(shí)施對(duì)證券市場(chǎng)的影響

直接迅速貨幣政策分析案例中國(guó)股市在2006—2007年走出了一波波瀾壯闊的大行情，上證指數(shù)從1000點(diǎn)起步，一路攀升，最高達(dá)到6124點(diǎn)，2007年以大漲97%的漲幅雄冠全球主要股市，證券化率曾一度達(dá)到130%。

為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，我國(guó)中央銀行從2006年起連續(xù)多次調(diào)整法定準(zhǔn)備金率和銀行利率水平，2007年8次上調(diào)準(zhǔn)備金率，6次加息，以此政策來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)以及證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。附錄：歷次上調(diào)銀行利率與股市表現(xiàn)歷次調(diào)整時(shí)間 加息幅度% 上證綜指漲跌2007年12月20日0.27 2.60%2007年9月15日 0.27 2.06%2007年8月22日 0.27 1.49%2007年7月20日 0.27 3.81%2007年5月19日0.27 1.04%2007年3月18日0.27 2.87%2006年8月19日 0.27 0.20%請(qǐng)你分析下列問(wèn)題：

i.中央銀行采取的是什么性質(zhì)的貨幣政策？其主要目的是什么？

ii.一般地，市場(chǎng)利率調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有什么影響？為什么？

iii.從附表中歷次上調(diào)銀行利率與股市表現(xiàn)看，與一般原理相符嗎？為什么會(huì)有這樣的表現(xiàn)？證券投資基本分析商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

1.財(cái)政政策和工具：政府購(gòu)買(mǎi)、轉(zhuǎn)移支付、稅收政策

2.財(cái)政政策運(yùn)作：擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策

3.政策實(shí)施對(duì)證券市場(chǎng)的影響

緩慢持久證券投資基本分析商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

匯率政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

1.匯率與匯率制度

2.

匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響

結(jié)構(gòu)漸強(qiáng)證券投資基本分析商學(xué)院二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

收入政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

1.收入政策

2.

收入政策變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響

證券投資基本分析目的和意義商學(xué)院三、行業(yè)分析

行業(yè)分析主要是把握各行業(yè)的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用；分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度，預(yù)測(cè)行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；同時(shí)對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行橫向比較，挖掘最有投資潛力的行業(yè)，進(jìn)而選擇最具投資價(jià)值的公司。行業(yè)分析是對(duì)上市公司進(jìn)行分析的前提，公司的投資價(jià)值因所處行業(yè)不同而有差異，同行業(yè)的公司也會(huì)千差萬(wàn)別。證券投資基本分析行業(yè)分析商學(xué)院三、行業(yè)分析

※

劃分行業(yè)的基本依據(jù)生產(chǎn)的產(chǎn)品相同、生產(chǎn)工藝過(guò)程相同、提供服務(wù)的性質(zhì)相同

※

我國(guó)上市公司行業(yè)分類(lèi)——根據(jù)證監(jiān)會(huì)于2001年4月4日公布的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》，我國(guó)上市公司分成13個(gè)門(mén)類(lèi)、90個(gè)大類(lèi)和288個(gè)中類(lèi)。證券投資基本分析分析的主要內(nèi)容商學(xué)院三、行業(yè)分析

1.行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析/行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析根據(jù)各行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的屬性、價(jià)格控制程度、進(jìn)退壁壘等因素，可將行業(yè)分成四種類(lèi)型：

完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)寡頭壟斷行業(yè)完全壟斷行業(yè)證券投資基本分析商學(xué)院三、行業(yè)分析

2.經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析經(jīng)濟(jì)周期變化一般會(huì)對(duì)行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生影響，但影響的程度不盡相同。據(jù)此可將行業(yè)分為三種類(lèi)型：增長(zhǎng)型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)證券投資基本分析商學(xué)院三、行業(yè)分析

3.行業(yè)生命周期分析*行業(yè)生命周期及其各階段的特征*行業(yè)生命周期各階段的績(jī)效分析*行業(yè)生命周期各階段的證券市場(chǎng)表現(xiàn)證券投資基本分析商學(xué)院三、行業(yè)分析

影響行業(yè)興衰的主要因素技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)業(yè)政策社會(huì)習(xí)慣的改變相關(guān)行業(yè)變動(dòng)因素的影響經(jīng)濟(jì)全球化證券投資基本分析商學(xué)院三、行業(yè)分析

行業(yè)投資選擇一般來(lái)說(shuō)，投資者應(yīng)選擇有增長(zhǎng)潛力的行業(yè)；特別是符合在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)過(guò)程中起先導(dǎo)作用的行業(yè)。對(duì)處于行業(yè)生命周期各階段的行業(yè)，應(yīng)該根據(jù)投資偏好進(jìn)行選擇。一般應(yīng)該選擇成長(zhǎng)期和穩(wěn)定期的行業(yè)。證券投資基本分析商學(xué)院三、行業(yè)分析

行業(yè)投資選擇

那么，如何在眾多的行業(yè)中發(fā)現(xiàn)這類(lèi)行業(yè)？通?？梢杂脙煞N方法來(lái)衡量：一是進(jìn)行行業(yè)增長(zhǎng)比較分析，將行業(yè)的增長(zhǎng)情況與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)進(jìn)行比較，從中發(fā)現(xiàn)增長(zhǎng)速度快于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)；二是進(jìn)行行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，利用行業(yè)歷年的銷(xiāo)售額、盈利水平等歷史資料，分析過(guò)去的增長(zhǎng)情況，并預(yù)測(cè)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇

1、城鎮(zhèn)化：十八大報(bào)告明確提出“堅(jiān)持走中國(guó)特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，推動(dòng)信息化和工業(yè)化深度融合、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化良性互動(dòng)、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相互協(xié)調(diào)，促進(jìn)工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展?！背擎?zhèn)化成中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大動(dòng)力來(lái)源，也給資本市場(chǎng)注入持久動(dòng)力。城鎮(zhèn)化必然帶來(lái)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的提速。房地產(chǎn)、軌道交通、城市管網(wǎng)設(shè)施，在信息化基礎(chǔ)上的“智慧城市”項(xiàng)目得到發(fā)展。帶來(lái)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。衣著、食品、醫(yī)療保險(xiǎn)、交通通訊、家庭設(shè)備用品、文教娛樂(lè)及其服務(wù)支出增加。對(duì)節(jié)能環(huán)保提出更高要求。低碳節(jié)能產(chǎn)品的消費(fèi)增加；大氣污染治理，污水處理、污泥處理、固廢處理等方面的需求也會(huì)進(jìn)一步提高。

中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇

2、環(huán)保產(chǎn)業(yè)：“美麗中國(guó)”需長(zhǎng)久投資。霧霾兇猛，PM2.5、污水排放等一系列事件在倒逼環(huán)保行業(yè)增速加快。3、文化產(chǎn)業(yè)：成立“大文化部”后，將打破出版發(fā)行與廣電企業(yè)整合的限制，有利于加速文化產(chǎn)業(yè)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域整合，促進(jìn)多媒體綜合發(fā)展，擁有資金和融資優(yōu)勢(shì)的傳媒集團(tuán)有望通過(guò)跨行業(yè)、跨媒體重組迅速做大，多元化經(jīng)營(yíng)的大傳媒集團(tuán)有望誕生。4、鐵路貨運(yùn)：運(yùn)價(jià)改革蘊(yùn)涵投資機(jī)會(huì)。鐵道部的拆分使得政企分開(kāi)成為現(xiàn)實(shí)，未來(lái)鐵路貨運(yùn)公司價(jià)格的市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨。5、信息產(chǎn)業(yè)：工信部部長(zhǎng)苗圩在兩會(huì)期間首次明確年內(nèi)發(fā)放4G牌照，表明上馬4G已是箭在弦上。中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)奚國(guó)華近日稱(chēng)，今年中國(guó)移動(dòng)將建造20萬(wàn)個(gè)基站，布網(wǎng)超過(guò)100個(gè)城市，采購(gòu)超過(guò)100萬(wàn)臺(tái)終端，最快在下半年就能看到。這會(huì)給相關(guān)公司帶來(lái)的確定性需求。6、醫(yī)藥行業(yè)：新版基藥目錄已經(jīng)發(fā)布，藥品從第一版的307種擴(kuò)大到500多種；新版基藥目錄既涵蓋基層用藥，又涵蓋二級(jí)、三級(jí)醫(yī)院最常用的基本藥物，且發(fā)布后各地要規(guī)定各級(jí)各類(lèi)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)基本藥物使用比例，這將對(duì)有相關(guān)藥品進(jìn)入基藥目錄的上市公司的經(jīng)營(yíng)構(gòu)成利好。

行業(yè)研究報(bào)告

醫(yī)藥行業(yè)：進(jìn)入上升通道繼去年醫(yī)藥行業(yè)走出谷底后，今年醫(yī)改的預(yù)期拉動(dòng)效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)。1-3月，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥類(lèi)上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入531.5億元，同比增長(zhǎng)21.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.35億元，同比增長(zhǎng)37.3%；毛利率同比也提高了2.17個(gè)百分點(diǎn)。一、行業(yè)進(jìn)入上升通道從醫(yī)藥行業(yè)總體情況看，1-3月醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到1652億元，比上年同期增長(zhǎng)27.9%；出口交貨值為158.30億元，同比增長(zhǎng)25.94%；醫(yī)藥商品總銷(xiāo)售為877.55億元，比上年同期增長(zhǎng)10.30%，純銷(xiāo)售為489.86億元，比同期增長(zhǎng)8.45%；藥品類(lèi)總銷(xiāo)售為658.27億元，比同期增長(zhǎng)10.84%，純銷(xiāo)售為369.29億元，比同期增長(zhǎng)9.71%。很多子行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)都超過(guò)銷(xiāo)售收入增幅。例如，化學(xué)原料銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)33.54%和60.07%；化學(xué)制劑銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)31.04%和59.68%；中成藥銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)25.81%和30.98%；生物制藥銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)32.27%和41.96%。

長(zhǎng)城證券研究員王茜認(rèn)為，政策動(dòng)態(tài)方面，盡管醫(yī)改方案的出臺(tái)時(shí)間難以預(yù)測(cè)，但政策的整體框架已經(jīng)比較清晰，帶來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)拉動(dòng)的趨勢(shì)也是確定的，只是需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。此外，“大部制”改革、新的基本藥物目錄的制定和中藥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，長(zhǎng)期來(lái)看均將使醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)走向集中與規(guī)范。二、提價(jià)延續(xù)原料藥景氣從上市公司看，第一季度，申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)的127家醫(yī)藥上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.35億元，同比增長(zhǎng)37.3%；扣除非經(jīng)常性投資收益實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.6億元，同比增長(zhǎng)47.08%；毛利率同比提高2.17個(gè)百分點(diǎn)。有40家公司的凈利潤(rùn)增幅超過(guò)50%。日信證券研究員池東輝認(rèn)為，一季度醫(yī)藥行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要因素有：醫(yī)藥行業(yè)收入增長(zhǎng)加快、化學(xué)原料藥價(jià)格提升及行業(yè)毛利率提高。數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)中，化學(xué)原料藥的收入和利潤(rùn)提升仍最為明顯。申萬(wàn)行業(yè)涉及的20家原料藥企業(yè)，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.00億元，同比增幅高達(dá)163.16%。原料藥利潤(rùn)的漲幅達(dá)到十年來(lái)從未有過(guò)的高點(diǎn)。專(zhuān)家分析，原料藥的高景氣與從去年開(kāi)始的原料藥價(jià)格持續(xù)上漲關(guān)聯(lián)緊密，并且從一季度看，漲價(jià)的原料藥種類(lèi)還在增多，其中尤以VC、VE、VA等各種維生素類(lèi)為典型。原料藥價(jià)格的普漲給企業(yè)帶來(lái)了業(yè)績(jī)的春天，且這番產(chǎn)品價(jià)格的盛宴還將繼續(xù)一段時(shí)間。三、制劑醫(yī)藥商業(yè)發(fā)展趨緩一季度，醫(yī)藥商業(yè)8家上市公司的營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)25.64%和17.83%。王茜分析，雖然一季度的增速與2007年相比有所下降，但未來(lái)，除了醫(yī)藥市場(chǎng)的擴(kuò)容和行業(yè)集中度提高將給醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)帶來(lái)發(fā)展動(dòng)力外，與外資的合資也將給此行業(yè)注入新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。去年，化學(xué)制劑的銷(xiāo)售規(guī)模本已得到恢復(fù)性增長(zhǎng)，但由于之后的藥品限價(jià)政策頻出，對(duì)利潤(rùn)水平造成了一定的影響。從今年開(kāi)始，藥價(jià)趨于穩(wěn)定，制劑行業(yè)的盈利水平有回升的機(jī)會(huì)。一季度，12家制劑類(lèi)上市公司共實(shí)現(xiàn)36.51億元營(yíng)業(yè)總收入，同比增長(zhǎng)26.77%；共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.05億元，同比略增2個(gè)百分點(diǎn)。思考：

1.結(jié)合當(dāng)前實(shí)際，探討醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入上升通道的原因。

2.結(jié)合課程內(nèi)容，分析影響行業(yè)發(fā)展的因素有哪些。證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析

公司分析主要是利用企業(yè)的歷年資料對(duì)它的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理水平、盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力等進(jìn)行具體細(xì)致的分析，同時(shí)還要將該公司的狀況與其他同類(lèi)型的公司進(jìn)行比較，與本行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較、與本公司的歷史情況進(jìn)行比較，才能得出較為客觀的結(jié)論。公司分析的重點(diǎn)是財(cái)務(wù)狀況分析，財(cái)務(wù)報(bào)表是分析工具。對(duì)一般投資人來(lái)說(shuō)，宏觀分析行業(yè)分析難度較大，公司分析簡(jiǎn)單有效。證券投資基本分析1.公司基本分析商學(xué)院四、公司分析

公司基本分析是對(duì)公司總體狀況的了解和把握，側(cè)重于經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略分析。屬定性分析。其主要內(nèi)容：（1）公司背景及歷史變化（2）公司行業(yè)地位分析（3）公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析（4）公司業(yè)務(wù)/產(chǎn)品分析（5）經(jīng)營(yíng)管理水平分析（6）經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和擴(kuò)張潛力分析證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析

公司的競(jìng)爭(zhēng)能力主要用以下指標(biāo)來(lái)衡量：1行業(yè)綜合排序2產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率

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公司競(jìng)爭(zhēng)地位的分析

證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析

1、區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件2、區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策3、區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色

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公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析

證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析

1、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力2、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況3、品牌戰(zhàn)略

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公司產(chǎn)品/業(yè)務(wù)分析

證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析

公司法人治理結(jié)構(gòu)經(jīng)理層的素質(zhì)與能力公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力★公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析

1.公司盈利能力的衡量

主要是借助一些財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量，如毛利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投資收益率、銷(xiāo)售收益率或營(yíng)業(yè)收益率等。盈利能力決定公司擴(kuò)張規(guī)模和潛力。2.公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決定了公司的成長(zhǎng)方向、速度和實(shí)現(xiàn)方式?！锕居芰统砷L(zhǎng)性分析證券投資基本分析2.公司財(cái)務(wù)分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)分析就是通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析研究，判斷公司經(jīng)營(yíng)狀況及趨勢(shì)，衡量公司股票的價(jià)值。屬定量分析。其主要內(nèi)容是財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)比率分析。常用比較分析來(lái)揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異和變動(dòng)關(guān)系；用因素分析來(lái)揭示各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

（1）財(cái)務(wù)報(bào)表分析是指根據(jù)公司各種財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的內(nèi)容，按照適當(dāng)?shù)姆椒?，作出定量和定性描述，從而使投資者了解公司經(jīng)營(yíng)狀況好壞及經(jīng)濟(jì)效益高低，作為投資決策的依據(jù)。

證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表

資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益利潤(rùn)表利潤(rùn)=收入-費(fèi)用現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)+投資+籌資證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期(如年未、季未、月未)財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，它全面反映了企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上所持有的資產(chǎn)、所負(fù)的債務(wù)和資本的存量情況，是一種靜態(tài)財(cái)務(wù)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容1.資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、無(wú)形及遞延資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)2.負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債3.所有者權(quán)益(股東權(quán)益)：實(shí)收資本（或股本）、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)等

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益(股東權(quán)益)證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

利潤(rùn)表是反映公司在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果及其分配情況的報(bào)表，它提示了企業(yè)在某一時(shí)段內(nèi)所形成的收入、發(fā)生的費(fèi)用以及成本的流量情況，是一種動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)報(bào)表。

利潤(rùn)表的內(nèi)容

1.營(yíng)業(yè)收入：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入

2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

3.利潤(rùn)總額

4.凈利潤(rùn)

5.每股收益

6.其他綜合收益

7.綜合收益總額收入—費(fèi)用=利潤(rùn)證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

現(xiàn)金流量表是反映公司在會(huì)計(jì)年度內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入流出的報(bào)表，它表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的途徑和能力?，F(xiàn)金流量表的內(nèi)容1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量3.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金是公司的“血液”。要注意公司是否“貧血”，是否發(fā)生“失血”現(xiàn)象。證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

（2）公司財(cái)務(wù)比率分析

財(cái)務(wù)比率是指同一張財(cái)務(wù)報(bào)表的不同項(xiàng)目之間、不同類(lèi)別之間，或在同一年度不同財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目之間，各會(huì)計(jì)要素的相互關(guān)系。

比率分析是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行更深入的比較分析或因素分析。比率分析的指標(biāo)較多，主要包括：變現(xiàn)能力分析、償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析、投資收益分析等。證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

比率分析指標(biāo)：反映公司變現(xiàn)能力的財(cái)務(wù)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

流動(dòng)比率是企業(yè)會(huì)計(jì)期末流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債按照一般的觀點(diǎn)，生產(chǎn)型公司流動(dòng)比率為2比較合理，這樣既達(dá)到資金應(yīng)有的安全性，又充分利用了資金來(lái)源。

速動(dòng)比率是企業(yè)會(huì)計(jì)期末速動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨）與流動(dòng)負(fù)債的比值。

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率是用來(lái)衡量企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)上運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)償付短期債務(wù)能力的指標(biāo)。一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1比較合理。證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

反映公司長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債總額與股東權(quán)益比率）證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的百分比。它反映在總資產(chǎn)中有多少是借債得來(lái)的。其計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%

從債權(quán)人來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，還款有保證；從股東來(lái)看，如果全部資本經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率高于借款利潤(rùn)率，資產(chǎn)負(fù)債率越大越好；否則相反。證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

負(fù)債與股東權(quán)益比率也稱(chēng)凈資產(chǎn)負(fù)債率或者產(chǎn)權(quán)比率，是企業(yè)會(huì)計(jì)期末負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的百分比。其計(jì)算公式：負(fù)債與股東權(quán)益比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益總額×100%

該指標(biāo)是反映公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的，反映由股東資本與債權(quán)人資本的相對(duì)關(guān)系。一般地，股東資本大于債權(quán)人資本比較好。但是也不能簡(jiǎn)單而論。該比率高是高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；比率低是低風(fēng)險(xiǎn)低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債率具有相同的經(jīng)濟(jì)意義。

證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

反映公司營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值。其計(jì)算公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入÷應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷(xiāo)貨成本與存貨平均余額的比值。其計(jì)算公式：存貨周轉(zhuǎn)率（次）=銷(xiāo)貨成本÷存貨平均余額證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比值。其計(jì)算公式：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入÷流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是從企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)角度反映周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，著重考察企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最快的流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均余額的比值。其計(jì)算公式：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入÷固定資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)運(yùn)用固定資產(chǎn)效率的指標(biāo)，比率越高，表明企業(yè)利用固定資產(chǎn)效果好。證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與全部資產(chǎn)平均總額的比值。其計(jì)算公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入÷全部資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是從企業(yè)全部資產(chǎn)角度反映總的周轉(zhuǎn)速度，是一個(gè)所有資產(chǎn)的平均周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)。證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

反映公司盈利能力的財(cái)務(wù)比率銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)－定時(shí)期銷(xiāo)售利潤(rùn)（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）與銷(xiāo)售收入的百分比。其計(jì)算公式：銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入×100%銷(xiāo)售凈利率是企業(yè)－定時(shí)期稅后利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的百分比。其計(jì)算公式：銷(xiāo)售凈利率=稅后利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入×100%毛利率是公司凈利率的基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的毛利率就不能盈利。證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

資產(chǎn)凈利率是企業(yè)－定時(shí)期稅后利潤(rùn)與年末凈資產(chǎn)的百分比。資產(chǎn)凈利率=稅后利潤(rùn)÷年末凈資產(chǎn)×100%

該指標(biāo)反映公司資產(chǎn)利用的綜合效果。指標(biāo)越高，說(shuō)明公司資產(chǎn)利用效率越高；否則相反。證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)－定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的百分比。其計(jì)算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)×100%

平均凈資產(chǎn)=（年初所有者權(quán)益+年末所有者權(quán)益）/2

凈資產(chǎn)收益率在諸多財(cái)務(wù)比率指標(biāo)中是綜合性很強(qiáng)的指標(biāo)，在杜邦分析體系中是最為核心的指標(biāo)。證券投資基本分析商學(xué)院四、公司分析----財(cái)務(wù)分析

反映投資收益的財(cái)務(wù)比率每股收益股利支付率每股凈資產(chǎn)（賬面價(jià)值）市盈率（本益比）

市凈率

證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

每股收益也稱(chēng)每股凈利潤(rùn)，是當(dāng)期凈利潤(rùn)與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：每股收益=當(dāng)期凈利潤(rùn)÷發(fā)行在外普通股股數(shù)該指標(biāo)是衡量公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映普通股的獲利水平。通常用于投資價(jià)值分析的重要參考。證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

股利支付率也稱(chēng)股息發(fā)放率，是普通股每股股利與每股收益的百分比。其計(jì)算公式為：股利支付率=每股股利÷每股收益×100﹪該比率反映公司股利分配政策和支付股利的能力。證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)÷發(fā)行在外普通股股數(shù)每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價(jià)值，可以作為衡量現(xiàn)有股價(jià)水平的參考指標(biāo)。證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

市盈率是普通股每股市價(jià)與每股收益的比值。其計(jì)算公式為：市盈率=每股市價(jià)÷每股收益市盈率不僅可以作為股票發(fā)行價(jià)的依據(jù)，而且也可以作為衡量股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和股票投資價(jià)值的參考指標(biāo)。一般的，市盈率越高，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)越看好。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，股票投資價(jià)值越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。反之亦然。在每股收益確定的情況下，價(jià)格越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。反之亦然。證券投資基本分析商學(xué)院公司分析

市凈率是普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比值。其計(jì)算公式為：市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)市凈率越小說(shuō)明股票投資價(jià)值越高，股價(jià)的支撐越有保證。反之說(shuō)明股票投資價(jià)值越低。公司分析案例1

白云機(jī)場(chǎng)股份有限公司（600004）是我國(guó)航空領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，地處南方中心城市廣州，絕佳的地理位置，使其成為南方地區(qū)最大的航空交通樞紐。2005年初，廣東省機(jī)場(chǎng)管理集團(tuán)公司與德國(guó)法蘭克福機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書(shū)，為白云機(jī)場(chǎng)首次引進(jìn)了國(guó)際性戰(zhàn)略合作伙伴。未來(lái)隨著雙方在機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理、咨詢(xún)和培訓(xùn)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的交流與合作，公司有望逐步形成國(guó)際化經(jīng)營(yíng)理念，從而擴(kuò)大其在全國(guó)乃至世界范圍內(nèi)的知名度，為其今后業(yè)務(wù)的進(jìn)一步開(kāi)展打開(kāi)了廣闊的空間。隨著新機(jī)場(chǎng)正式投入運(yùn)營(yíng)，作為國(guó)內(nèi)首個(gè)按照中樞理念設(shè)計(jì)建設(shè)的綜合性中樞機(jī)場(chǎng)，其發(fā)展更是“馬不停蹄”。在客運(yùn)方面，2005年3月底深航宣布建立核心基地，成為繼南航后的第二家基地公司，而國(guó)航、東航也于日前正式簽署了成立運(yùn)營(yíng)基地的協(xié)議。貨運(yùn)方面的發(fā)展更是攻勢(shì)凌厲，公司正在與南航一起建設(shè)一個(gè)面積超過(guò)4500畝的國(guó)際航空物流園區(qū)，這個(gè)物流園區(qū)將投資數(shù)十億元。另外，目前全球物流巨頭UPS已開(kāi)通美國(guó)直飛廣州全貨機(jī)航班，UPS將以示范的形式直接刺激全球三大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手FEDEX、DHL和TNT加快進(jìn)軍白云機(jī)場(chǎng)的步伐。公司分析案例1

2005年6月，公司公告擬收購(gòu)新白云機(jī)場(chǎng)飛行區(qū)資產(chǎn)、航站樓擴(kuò)建及新建中性貨站三個(gè)項(xiàng)目。新機(jī)場(chǎng)飛行區(qū)資產(chǎn)主要包括兩條飛行跑道、滑行道和停機(jī)坪，兩條跑道是目前國(guó)內(nèi)等級(jí)最高的民航跑道。收購(gòu)后，公司將享有的飛機(jī)起降費(fèi)從原來(lái)的75%提高至100%、外航地面服務(wù)費(fèi)從