國內(nèi)大儲行業(yè)深度報告：盈利能力邊際改善迎接新增裝機大年

儲能增持細(xì)分行業(yè)評級儲能增持細(xì)分行業(yè)評級1.12盈利能力邊際改善，迎接新增裝機大年國內(nèi)大儲行業(yè)深度報告證書編號龐鈞文(分析師)03ascomS0880517120001周奧錚(研究助理)82S122080013石巖(分析師)68yangtjascomS880519080001本報告導(dǎo)讀：套政策日趨完善、供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，有望推動儲能需求超預(yù)期。維持“增持”評級。我們認(rèn)為儲能，尤其是新型儲能，是解決可再電網(wǎng)消納壓力凸顯，政策仍是主要動力。新能源由于隨機性、間歇行業(yè)持續(xù)高景氣，新型技術(shù)層出不窮。國內(nèi)大儲發(fā)展迅猛，裝機容前集中式儲能應(yīng)用最廣，交流側(cè)多分支并聯(lián)技術(shù)未來潛力巨大。盈利模式日漸完善，供需結(jié)構(gòu)有望邊際改善。目前國內(nèi)儲能的盈利有望降低電池價格，最終實現(xiàn)儲能電站成本的降低。風(fēng)險因素：新能源裝機進(jìn)度不及預(yù)期，政策配套不及預(yù)期，儲能招標(biāo)數(shù)量不及預(yù)期，儲能裝機進(jìn)度不及預(yù)期，原材料價格回落不及預(yù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)深度研究證券研究報告股票研究行業(yè)深度研究2of2of32 24 6 8 ofof21.投資建議的長期趨勢，發(fā)電側(cè)可再生能源和用電側(cè)電氣設(shè)備的增加都會進(jìn)一步加大電網(wǎng)的消納壓力，需要重視在政策持續(xù)驅(qū)動和商業(yè)模式不斷改善下的重點推薦電力設(shè)備企業(yè)轉(zhuǎn)型的優(yōu)質(zhì)儲能系統(tǒng)集成商，包括科華數(shù)據(jù)、金1)電力設(shè)備為其主業(yè)，下游與新能源綁定，充分受益新能源發(fā)展、增2)對電網(wǎng)側(cè)認(rèn)知充分，具備全面且深度的儲能技術(shù)積累，且不斷延伸3)其儲能客戶與電力設(shè)備主業(yè)的客戶有一定重合度，具備一定的獲取訂單的相對優(yōu)勢。其他受益標(biāo)的包括寧德時代、億緯鋰能等優(yōu)質(zhì)儲能電公司名稱代碼收盤價盈利預(yù)測(EPS2021A2022E)E評級SZ盤科技H60Z01H5506行業(yè)深度研究4of4of322.1.新能源的快速增長是發(fā)展國內(nèi)大儲的最根本原因圖1：新能源裝機容量快速提高(單位：億千瓦)對削峰填谷、平抑電網(wǎng)波動、實現(xiàn)電力電量平衡的需求迫在眉睫。據(jù)中組靈活性運行政策研究》，我國靈活調(diào)節(jié)電源裝機占比不足6%，大幅落后于歐美國家。通過配置儲能以改善用電質(zhì)量，維持電圖3:工業(yè)、工商業(yè)和居民用電負(fù)荷特征差異大行業(yè)深度研究ofof圖4:我國靈活調(diào)節(jié)電源裝機占比大幅落后歐美國家加快火電靈活性改造更顯電力系統(tǒng)消納的迫切需求。靈活性火電調(diào)峰機活性要求實現(xiàn)機組最低負(fù)荷運行、輸出功率靈活可變等，涉及電廠內(nèi)部多個子系統(tǒng)的變化，如對機組設(shè)備的本體進(jìn)行改造，或新建其他輔助設(shè)等離子穩(wěn)燃技術(shù)等；對于供熱機組，改造則針對熱電解耦的問題，包括汽輪機本體改造和通過電鍋爐、儲熱罐等設(shè)備增加熱電機組的調(diào)峰能力。工期長，約需3-6年；投資額較大，且對地理資源有一定要求，需接近煤炭資源、冷卻水資源、道路運輸?shù)?。圖5:火電靈活性改造涉及電廠內(nèi)部多個子系統(tǒng)的變化期規(guī)劃。行業(yè)深度研究ofof2圖6:抽水蓄能電站工作原理2.2.當(dāng)下發(fā)展國內(nèi)大儲的主要動力是政策驅(qū)動國內(nèi)大儲以獨立(共享)儲能為主，盈利來源主要包括容量租賃費用、收收益來源類型具體內(nèi)容容量租賃費用將容量租賃給新能源場站，獲取租金電力現(xiàn)貨市場電力輔助服務(wù)提供調(diào)峰調(diào)頻等輔助服務(wù)，獲取收益容量補償電價建立針對儲能電站的容量電價機制政策名稱具體內(nèi)容發(fā)文單位年3月《中共中央、國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化電電源。分布式電源主要采用“自發(fā)自用、余網(wǎng)、電網(wǎng)調(diào)節(jié)”的運營模式，在確保安全的前提下，積極發(fā)展融合先進(jìn)儲能技術(shù)信息技術(shù)的微電網(wǎng)和智能電網(wǎng)技年11月《關(guān)于推進(jìn)電力市場建設(shè)的實施意見》與的輔助服務(wù)分擔(dān)共享機制，積極開展跨省區(qū)輔助服務(wù)交易。在現(xiàn)貨市場開展備用、調(diào)頻等輔助服務(wù)行業(yè)深度研究ofof32年10月明確了儲能行業(yè)發(fā)展的兩個階段:在“十三五”期間和“十發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡和實初期向儲能規(guī)?；l(fā)展。支持“在關(guān)鍵技術(shù)、運營《關(guān)于促進(jìn)我國儲能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的等方面開展深入探索”，推動在》示范工作。強調(diào)儲能的市場化發(fā)展探索建立儲能規(guī)?；l(fā)展的市場機制和價格機制:強調(diào)儲能的局年11月《完善電力輔助服務(wù)補償(市場)機制工案》建立電力中長期交易涉及的電力用戶參與電力輔助服務(wù)分享機制，分類型推進(jìn)跨省跨區(qū)電力輔助服務(wù)補償。鼓勵競爭方式確定電力輔助服務(wù)承擔(dān)機組，按需擴大電力輔助服務(wù)提供主體。鼓勵儲能設(shè)備、需求側(cè)資源參與提供電力年1月《關(guān)于加強儲能標(biāo)準(zhǔn)化工作的實施方能標(biāo)準(zhǔn)制定，鼓勵新興儲能技術(shù)和應(yīng)用的標(biāo)年5月《關(guān)于建立健全清潔能源消納長效機制》快形成有利于清潔能源消納的電力市場機制、全面提升年6月電力中長期交易基本規(guī)則》企業(yè)等電力用戶擁有儲能，或者電力用戶參加特定時段年9月《關(guān)于加快推進(jìn)電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的頂層設(shè)計、價格機制、標(biāo)準(zhǔn)管理、建設(shè)吉瓦時等方面做出了答復(fù)，并明確了下一步工作年12月《關(guān)于加快能源領(lǐng)域新型標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)能源、能源互聯(lián)網(wǎng)、風(fēng)電、太陽能、地?zé)崮?、生物質(zhì)設(shè)，年2月《關(guān)于推進(jìn)電力源網(wǎng)荷儲一體化和多能理配置儲能，統(tǒng)籌各類電源規(guī)劃、設(shè)計、建設(shè)、運營，優(yōu)展新能源積極實施存量“風(fēng)光水火儲一體化”提升，穩(wěn)年5月《關(guān)于“十四五”時期深化價格機制改方案的通知》改革，繼續(xù)推進(jìn)輸配電價改革，持續(xù)深化化改革，完善風(fēng)電、光伏發(fā)電、抽水蓄能價格年6月《關(guān)于組織開展“十四五”第一批國家》研究內(nèi)容包括新型能量型/容量型儲能技術(shù)裝備及系統(tǒng)集成究內(nèi)容包括高效氫氣制備、儲運、加注和燃料電池關(guān)鍵技年7月熱電聯(lián)產(chǎn)、分布式能源及光伏儲能一體化系統(tǒng)應(yīng)用，推年7月《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意在健全“新能源+儲能”項目激勵機制中，增加“共享模式”成為落實新型儲能的新能源發(fā)電項目方式之一，明確“共享模式”是優(yōu)化區(qū)域可再生能源與儲能協(xié)同發(fā)展的有效方式，有利于促進(jìn)形成多種儲能商業(yè)模式。年8月《關(guān)于進(jìn)一步完善分時電價機制的通確定峰谷電價價差，建立尖峰電價行業(yè)深度研究。年8月《關(guān)于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或規(guī)模的通知》，鼓勵發(fā)電企增加并網(wǎng)規(guī)模。允許發(fā)電企業(yè)購買儲年9月《關(guān)于推動落實國家進(jìn)一步完善分時電制的通知》，積極配合政府部年11月多能互補發(fā)展工作的通知》源網(wǎng)荷儲項目應(yīng)充分挖掘和釋放生產(chǎn)側(cè)和消費側(cè)調(diào)節(jié)能力，加強源網(wǎng)荷儲多向互；多能互補項目應(yīng)強化電源側(cè)靈活調(diào)節(jié)作用，挖掘配套電年1月《關(guān)于印發(fā)能源領(lǐng)域深化“放管服”改營商環(huán)境實施意見的通知》、微電網(wǎng)和增量配電網(wǎng)等項目接入電網(wǎng)及電網(wǎng)互聯(lián)服務(wù)，為相關(guān)項目開展接入系統(tǒng)設(shè)計提供必要的信息，明確配變可開發(fā)容量等信息查詢流程及辦理時限。文件還指出，要推動建立以風(fēng)光水火儲為核心的能源多品種協(xié)同開發(fā)促進(jìn)機制，支持分布式發(fā)年1月《2022年能源監(jiān)管工作要點》建設(shè)。進(jìn)一步完善輔助服務(wù)市場機制，抓等輔助服務(wù)交易品種。建立用戶參與的輔助服務(wù)分擔(dān)共制，全面推動高載能工業(yè)負(fù)荷、工商業(yè)可調(diào)節(jié)負(fù)荷、新區(qū)域輔助服務(wù)市場建設(shè)，啟動南方區(qū)域備用市場、川渝年1月《關(guān)于印發(fā)能源領(lǐng)域深化“放管服”改營商環(huán)境實施意見的通知》、微電網(wǎng)和增量配電網(wǎng)等項目接入電網(wǎng)及電網(wǎng)互聯(lián)服務(wù)，為相關(guān)項目開展接入系統(tǒng)設(shè)計提供必要的信息，明確配變可開發(fā)容量等信息查詢流程及辦理時限。文件還指出，要推動建立以風(fēng)光水火儲為核心的能源多品種協(xié)同開發(fā)促進(jìn)機制，支持分布式發(fā)年2月年，新型儲能技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提高，核心技術(shù)裝主可控水平大幅提升，標(biāo)準(zhǔn)體系基本完善，產(chǎn)業(yè)體系日備，市場環(huán)境和商業(yè)模式基本成熟。其中電化學(xué)儲能技年2月《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機制意見》適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的市場機制方面，提出建立全國統(tǒng)系，加快電力輔助服務(wù)市場建設(shè)，推動重點區(qū)場試點運行，支持微電網(wǎng)、分布式電源、儲能年3月年5月《財政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的意地區(qū)先行先試，因地制宜發(fā)展新型儲能、抽水成以儲能和調(diào)峰能力為基礎(chǔ)支撐的電力發(fā)展年5月《關(guān)于進(jìn)一步推動新型儲能參與電力市場調(diào)度運用的通知》自主選擇參與電力市場，堅持以市場化方式形善調(diào)度運行機制。新型儲能可作為獨立儲能推動參與調(diào)峰和其他輔助服務(wù)。用戶側(cè)適度行業(yè)深度研究ofof32年6月進(jìn)儲能在電源側(cè)、電網(wǎng)年10月《能源碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)化提升行動計善新型儲能技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)新能源發(fā)電并網(wǎng)配置和源網(wǎng)荷儲一體化需要，抓緊建立涵蓋新型儲能項目建設(shè)、生產(chǎn)運行全流程以及安全環(huán)保、技術(shù)管理等專業(yè)技術(shù)內(nèi)容的標(biāo)準(zhǔn)體系。細(xì)化儲能電站接入電網(wǎng)和應(yīng)用場景類型，完善接入電網(wǎng)系統(tǒng)的安全設(shè)計、測試驗收等標(biāo)準(zhǔn)。加快推動儲能用鋰電池安全、儲能電站安全等新型儲能安全強制性國家標(biāo)準(zhǔn)制年10月標(biāo)準(zhǔn)年10月《建立健全碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)計量體系型儲能標(biāo)準(zhǔn)制定，逐步完善源網(wǎng)荷儲一體化標(biāo)準(zhǔn)體系。圍繞新型鋰離子電池、鉛炭電池、液流電池、燃料電池、鈉離電池等，開展系統(tǒng)與設(shè)備檢驗監(jiān)測、性能評估、安全管理導(dǎo)儲能、超級電容器、梯級電站儲能等物理儲能系統(tǒng)及設(shè)標(biāo)準(zhǔn)研制。開展儲能系統(tǒng)接入電網(wǎng)技術(shù)、并網(wǎng)性能評價方等標(biāo)準(zhǔn)制修訂。推進(jìn)儲能系統(tǒng)、儲能與傳統(tǒng)電源聯(lián)合運行國家市場監(jiān)管總局年10月《2022年能源領(lǐng)域行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制修訂計劃外文版翻譯計劃的通知》標(biāo)準(zhǔn)有28項，具體包括液流電池儲能年10月《華中省間電力調(diào)峰及備用輔助服務(wù)市指出，市場成員包括市場運營機構(gòu)和發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)企新型市場主體。市場運營機構(gòu)包括電力調(diào)度機構(gòu)和交易。新型市場主體以儲能裝置、電動汽車充電樁及其它負(fù)國家能源局華中監(jiān)年11月《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則(征求意見稿)》《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法(征求意稿)》架，構(gòu)建省發(fā)電、負(fù)荷聚合商、虛擬電廠和新能源微電市場主體參與交易；探索輸電權(quán)、電力期貨和衍生2.3.地方政策陸續(xù)出臺，儲能技術(shù)百花齊放，儲能公司百家爭鳴各地區(qū)陸續(xù)出臺新能源配儲政策，尤其是此前新能源裝機較多、用電負(fù)荷波動較大的地區(qū)。地方配儲政策將促進(jìn)新能源裝機增加及儲能規(guī)模擴大，為儲能市場的發(fā)展提供可觀增量空間。各地配儲趨勢明確，帶來國行業(yè)深度研究表4：地方陸續(xù)出臺新能源配儲政策省份配儲比例(默認(rèn)光伏)配儲時長(h)(默認(rèn)十四五期間)政策文件適用地時間區(qū)光伏/風(fēng)電新型儲能20/202《廣東省培育新能源戰(zhàn)略性新興0月月6《白銀市“十四五”能源發(fā)展規(guī)經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建》年1月年10月年11月230/8.076《支持儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措施(試行)》、青海省“十四五"能源2021年1月2022年3月年10月22.62021年1月長江以南2021年9月年10月12/4.53型儲能發(fā)展規(guī)劃》2021年2月年5月11《江西省“十四五”能源發(fā)展規(guī)方案的通知》2021年3月2022年5月年7月210《2021年光伏發(fā)電和儲能設(shè)施項自治區(qū)國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十標(biāo)2021年3月區(qū)年6月204《河北省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)年5月10%(風(fēng)電)2《陜西省新型儲能建設(shè)方案(暫行)(征求意見稿)》年6月林%%22.21年6月2年5月年7月年10月I類區(qū)域lI類區(qū)域行業(yè)深度研究伏項目高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(征現(xiàn)代能源體系和碳達(dá)峰碳中和規(guī)10%(光伏)；15%(風(fēng)電)0.5《2021-2022年風(fēng)電、光伏發(fā)電項展“十四五”規(guī)劃的通知》2021年6月年12月22能源項目開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通2021年6月2022年5月年10月14/4.5《關(guān)于加快促進(jìn)儲能健康有序發(fā)年7月年1月39.61/10.264.9劃環(huán)境影響報告書(征求意見五”規(guī)劃》年8月大同、朔2022年6月州、忻州、2752021年8月年2月0.72022年2月年10月5《關(guān)于推動全區(qū)風(fēng)電光伏新能源年3月1年5月年7月建0.6行動計劃(2022-2025年)》2022年6月年8月9.09/5.312展規(guī)劃》年6月3年8月2《廣西能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》年8月5%(光伏)；15%(風(fēng)電)2《郴州市強化“三力”支撐規(guī)劃(2022-2025年)》2022年10月郴州市2年11月行業(yè)深度研究(2021-2025年)》4.5/16.30.25《吉林省新能源和可再生能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》年11月技術(shù)儲能時長(h)能量密度(Wh/kg)度電成本循環(huán)壽命系統(tǒng)效率優(yōu)點缺點蓄能0.5~1.50.140~60年壞生態(tài)系統(tǒng)電池0.45~0.7技術(shù)成熟、結(jié)構(gòu)簡能量密度低；壽命長壽命、高能量密能子電池池0.5~1.0次0.3~0.35次鈉元素豐富、低成好成熟；材料成本限0.7~1.0氣儲能20~40年天然氣燃燒排放污技術(shù)0.6~0.9~15年度基本恒定42適用于大規(guī)模儲能等多類型能源互聯(lián)目前還處于示范應(yīng)容<1min2.5~4.5-20年+能量循環(huán)快;耐超高溫超低溫;循命長生產(chǎn)制作成本過高;能量密度過低;制造<1min-能夠存儲并快速釋行業(yè)深度研究放電能;飛輪再充電時間僅需數(shù)分鐘;成本及運營維護(hù)成本低時間長短極度依賴大胎于動力電池，且產(chǎn)線有一定通用性，動力電池企業(yè)有發(fā)力儲能電池的電力設(shè)備企業(yè)大多從儲能變流器等電力部件供應(yīng)做起，具備天然的渠道行業(yè)深度研究3.行業(yè)規(guī)模：裝機快速增長，行業(yè)持續(xù)高景氣3.1.裝機容量快速增加，新增裝機有望持續(xù)攀升。6.21GW/14.32GWh。儲能行業(yè)整體裝021年全國儲能裝機規(guī)模持續(xù)增加圖10：2017-2021年新增儲能中新型儲能占比逐步提升南網(wǎng)新型電力系統(tǒng)建設(shè)目標(biāo)情況的分析預(yù)測，預(yù)計到2025年，我國新2025年后預(yù)計可再生能源發(fā)電年裝機增量將保持在100GW，電化學(xué)儲 行業(yè)深度研究3.2.儲能企業(yè)陸續(xù)擴產(chǎn)，行業(yè)有望持續(xù)高景氣披露的信息，電池廠商紛紛擴建電池生產(chǎn)基地，其中，寧德時代、億緯家企企業(yè)生產(chǎn)基地儲能電芯產(chǎn)線規(guī)劃2E3E4E計寧德時代地億緯鋰能.555瑞浦蘭鈞南海基地5海辰儲能廈門基地欣旺達(dá)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)市什邡開發(fā)區(qū)鵬輝能源127545?；履茉?228合計.5安證券研究行業(yè)深度研究類型企業(yè)紛紛切入儲能賽道，其中包括盤科技等電氣機械制造企業(yè)，這些企業(yè)利用現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢生產(chǎn)儲能變流能系統(tǒng)集成產(chǎn)線等，以上企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能分別約15GW、15GW、擴產(chǎn)計劃。新能源行業(yè)的快速發(fā)展帶動儲能需求的急劇增長，部分非傳統(tǒng)儲能企業(yè)抓住行業(yè)機遇，承擔(dān)儲能系統(tǒng)集成商等角色，有望推動儲能表7:儲能系統(tǒng)集成企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃布局企業(yè)生產(chǎn)基地產(chǎn)品合計規(guī)劃產(chǎn)能預(yù)計投產(chǎn)時間陽光電源PCS2024年科華數(shù)能-智光電氣線遠(yuǎn)景能源儲能制造基地產(chǎn)業(yè)園項目h上能電氣氫能變換系統(tǒng)、儲能PCS融和元儲Wh盛弘股份5GW(工商業(yè)和-奇點能源022年/2024年金盤科技儲能系列產(chǎn)品數(shù)字化工廠(桂林)儲能系列產(chǎn)品數(shù)字化工廠(武漢)2022年2.7GWh2023年新能易事特-錦浪科技PCS-新風(fēng)光PCS裝置；PCS裝置年產(chǎn)900臺2024年寶豐集團200GWh-其他有擴產(chǎn)計劃的企業(yè)安證券研究行業(yè)深度研究并存4.1.共享儲能是未來國內(nèi)大儲的主要商業(yè)模式儲能與獨立儲能是從兩個不同的角度對不依附于新能源電站而存在的儲能電站的表述。獨立儲能電站是以獨立的主體身份直接參與電網(wǎng)或新能源發(fā)電側(cè)的調(diào)度；共享儲能是指由第三方廠商負(fù)責(zé)投資、運維，并將儲能電站的容量或功率出租給目標(biāo)用戶的一種商業(yè)運營模式。根據(jù)SAGW圖12：共享儲能商業(yè)模式更加多元化國泰君安證券研究行業(yè)深度研究高于電源側(cè)儲能(新能源配儲)EPC的平均中標(biāo)價格：1.46元/Wh。共進(jìn)行升壓、并網(wǎng)；而獨立儲能電站除逆變器外還需配套建設(shè)升壓站、配電裝置等設(shè)備；(2)獨立儲能需要配置電網(wǎng)調(diào)度相關(guān)設(shè)備，進(jìn)行更加全電站的成本被嚴(yán)格控制；(4)獨立儲能電站對安全性、壽命以及效電站還需要考慮土地費用。EPC價格高于新能源配儲電站；以4.2元/W計算光伏側(cè)成本，不配儲能時IRR為6.88%。若按10%-2h配建電化學(xué)儲能，按1.5元/Wh計算儲能側(cè)成本，則光伏+配儲IRRkWh獨立儲能電站租賃能側(cè)成本以及儲能租賃價格進(jìn)行了靈敏度分析，結(jié)果表明在儲能租賃費行業(yè)深度研究項目光伏無儲能光伏+配儲光伏+共享儲能光伏容量年利用小時數(shù)上網(wǎng)電價光伏側(cè)成本儲能功率/容量/儲能側(cè)成本//容量租賃成本//8%資料來源：國泰君安證券測算(光伏計算依據(jù)地區(qū)：第一資源區(qū)；棄光率：5%；折儲能成本(元/Wh)11.21.4儲能租賃(元/kWh·年)%-0.23%-0.53%-0.82%%-0.39%-0.68%%%%-0.25%-0.54%83%0%0.19%-0.11%-0.40%9%%4%0.33%0.03%-0.26%5%83%%9%4.2.鋰離子電池將是國內(nèi)大儲的主要載體電化學(xué)儲能(鋰離子電池、鉛碳電池、液流電池、鈉硫電池)、電磁儲能(超級電容、超導(dǎo)儲能)、相變儲能(熔融鹽儲熱、高溫相變儲熱)、并且能量密度較低，發(fā)展空間有限；而電化學(xué)儲能，尤其是鋰離子電池10月電化學(xué)儲能項目新增10GW(備案/在建/運行)。電化學(xué)儲能發(fā)展前行業(yè)深度研究20of20of32度(備案/在建/運行)，功率規(guī)模占電化學(xué)儲能的96.6%。鋰離子電池已成為國內(nèi)最主要的電化學(xué)儲能技術(shù)。根據(jù)北極星儲能網(wǎng)報道，國內(nèi)備案的單體最大的鋰離子電池項目為中核匯能(山西)能源有限公司在山西靈降本增效將使得鋰離子電池發(fā)展進(jìn)入快車道，未來將成為國內(nèi)大儲的主行業(yè)深度研究21of21of32GW96.6%下降至170USD/kWh4.3.電化學(xué)儲能系統(tǒng)多種拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)并存集中式儲能應(yīng)用最廣，交流側(cè)多分支并聯(lián)潛力巨大。常規(guī)的儲能拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)包括集中式、分散式(交流側(cè)多分支并聯(lián))、集散式(交流側(cè)及直流行業(yè)深度研究22of22of32側(cè)多分支并聯(lián)、直流側(cè)多分支并聯(lián))、高壓級聯(lián)(中壓直掛式)。集中式儲能是國內(nèi)大儲最常用的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)。較低的成本以及較大的系統(tǒng)功率使量損失。以華為為代表的交流測及直流側(cè)多分支并聯(lián)結(jié)構(gòu)在電池簇接入20%左右，同時效率提升空間較低。術(shù)將交流測及直流側(cè)多分支并聯(lián)結(jié)構(gòu)的逆變器調(diào)整為集中式逆變器，減少了環(huán)流損失的同時優(yōu)化了系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。此結(jié)構(gòu)在國外認(rèn)可度較高，國內(nèi)尚處推廣階段。高壓級聯(lián)的拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)省去了升壓器結(jié)構(gòu)，減少了一部分十分復(fù)雜，成本最高。市場認(rèn)可度尚且較低，最大規(guī)模的項目容量僅為88MWh。而交流側(cè)多分支并聯(lián)將集中式的逆系統(tǒng)可以做到高度的模塊化，對每一簇電池做到精準(zhǔn)化管理。運維時可以隨意退出一簇電池而不對其他電池簇產(chǎn)生影響。隨著降本增效，未來示意圖技術(shù)特點優(yōu)點缺點效率代表企業(yè)集中式電芯串聯(lián)，電池簇并聯(lián)集中布置、直流匯單個電池簇容量較大、電池簇并聯(lián)后可獲得大功率；成本最低，配套最多電池簇并聯(lián)產(chǎn)生環(huán)流，造成陽光電源、寧德時代、比亞交流側(cè)多分支并聯(lián)組串式逆變器取代了集中式逆變器；將電池簇與逆變器集成在一體機中，對外顯示流形態(tài)減少了直流并失，且可以對一簇電池進(jìn)行精細(xì)的模塊化管理，方便運維單個電池柜的通訊控制需要獨立處理；不同電池柜運行不一致對儲能寧德時代、上行業(yè)深度研究23of23of32交流側(cè)及直流側(cè)多分支并聯(lián)電池簇接入逆逆變器減少了電池簇間的干擾；對于每個電池簇的管理更加精細(xì)；對電池的不一致性的容DC/DC存在電壓轉(zhuǎn)換損耗；系統(tǒng)復(fù)雜，成直流側(cè)多分支并聯(lián)DC/DC隔離后接入大型集中式逆變器DC/DC隔離消除電池簇不一致時產(chǎn)生的環(huán)流，提升系統(tǒng)其中一個電池簇出現(xiàn)問題會導(dǎo)致逆變器不能正常工作，進(jìn)而影響整體池模組陽光電源、特中壓直掛式電路模擬交流信號，將直流相位交流電構(gòu)沒有變壓器，在充放電環(huán)節(jié)省去了變壓器耗使用大量更加復(fù)雜、昂貴的電子電路與元器件，成本和加，不能做到高度模塊化智光電氣、南瑞繼保、金盤行業(yè)深度研究24of24of325.盈利：商業(yè)模式日漸完善，供需結(jié)構(gòu)有望邊際改善儲能系統(tǒng)盈利空間5.1.1.多重因素作用下，容量租賃比例有望提高以下兩方面：首先，獨立儲能電站提供容量租賃需要收租金，對于新能發(fā)改委、能源局在《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》中鼓勵探索建設(shè)共享儲能，發(fā)展容量租賃。各省份也積極出臺相關(guān)政策推動獨立儲能容量租賃。另外，獨立儲能相較新能源場站自配儲能電站，規(guī)模更大，接入電壓等級更高，便于電網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)控與考核，具備系統(tǒng)性、全局性優(yōu)勢。因此，并網(wǎng)進(jìn)度的推進(jìn)也為獨立儲能的容量租賃提供了巨大的表10:各省市出臺政策鼓勵與引導(dǎo)容量租賃稱布時間求《河南省“十四五”新型儲《諸暨市整市推進(jìn)分布投資企業(yè)按市場化運營方式向光伏投資能容量》儲能《膠州市整市分布式光作指導(dǎo)意見》鼓勵配置或租賃≥15%*2h儲能進(jìn)我省新型儲展的持政策，創(chuàng)新容量租賃機制《把碳達(dá)峰碳中和建設(shè)入儋州市經(jīng)濟社整體布局的意見》網(wǎng)節(jié)點及周邊支持企業(yè)投資建設(shè)運營獨立共享儲先租賃共享儲行業(yè)深度研究25of25of32獨立儲能電站的收入的相當(dāng)部分來自于電力現(xiàn)貨市場的高低價差套利，因此電力現(xiàn)貨試點省份的推廣以及參與電力現(xiàn)貨的電量增加有助于擴建設(shè)工作的通知》，擬將江西設(shè)立為第15個電力現(xiàn)貨市場建設(shè)省份，未來參與的地區(qū)有望逐步擴展至全國。同時，參與電力現(xiàn)貨市場的電量逐年增加、交易電量占發(fā)改委，國家能源局，國泰君安證券研究行業(yè)深度研究26of26of32圖27：蒙西現(xiàn)貨交易電價提升明顯(元/千瓦時)圖28：山西22年1-10月現(xiàn)貨交易電量波動變化黑啟動等電力輔助服務(wù)政策持續(xù)推進(jìn)，電力輔助服務(wù)助管理，深化電力輔助服務(wù)市場機制建設(shè)。目前，在國家和各省市針對統(tǒng)更加有序地參與電力輔助服務(wù)市場中，提供調(diào)峰、調(diào)頻、進(jìn)調(diào)峰輔助服務(wù)政策稱布時間求《山東電力輔助市場運營規(guī)則》h建《福建省電力調(diào)峰輔助服務(wù)市調(diào)節(jié)資源能夠參與調(diào)峰輔助服務(wù)市場交易《貴州能源監(jiān)管辦推進(jìn)貴州電力調(diào)峰輔助服務(wù)市場交易規(guī)則》5MW/1h及《甘肅省電力輔助服務(wù)市場運行業(yè)深度研究27of27of32《華中省間電力調(diào)峰及備用輔場運營規(guī)則》服務(wù)賣方抽蓄機組最高報價不高于機組所在省省級電網(wǎng)企價格的75%減去輸電環(huán)節(jié)價格(含線損折價)，《湖南省電力輔助服務(wù)市場交易規(guī)則(2022版)(征求意見稿)》服務(wù)費＝K∑(交易時段儲能電站深度調(diào)站按調(diào)度指令充電的充電電量,儲能電站深度調(diào)峰報價最高/kWh源局，北極星儲能網(wǎng)，國泰君安證券研究表12:各省市持續(xù)推進(jìn)調(diào)頻輔助服務(wù)政策稱布時間求《浙江省電力現(xiàn)貨市場基本》/5市場主要開展調(diào)頻輔助服務(wù)交易《湖北電力調(diào)頻輔助服務(wù)市場交易規(guī)則(征求意見稿)》場提供調(diào)頻輔助服務(wù)《重慶電力調(diào)頻輔助服務(wù)市《江西電力調(diào)頻輔助服務(wù)市場交易規(guī)則(征求意見稿)》將獨立儲能電站、用戶側(cè)的儲能等靈活性資源都涵蓋進(jìn)調(diào)者范圍《廣東調(diào)頻輔助服務(wù)市場交第三方參與輔助服務(wù)《山西能源監(jiān)管辦關(guān)于修訂電力調(diào)頻輔助服務(wù)市場有關(guān)則條款的通知》AGC調(diào)頻輔助服務(wù)費用用戶側(cè)承擔(dān)部分，將由所有市場化用戶(含電網(wǎng)代購電的工商業(yè)用戶)按實際用電量比例分《關(guān)于促進(jìn)我省新型儲能示支持參與調(diào)頻、爬坡、黑啟動等輔助服務(wù)，獲得輔助服務(wù)《青海電力調(diào)頻輔助服務(wù)市源局，北極星儲能網(wǎng)，國泰君安證券研究表13：各省市持續(xù)推進(jìn)黑啟動輔助服務(wù)政策稱布時間求《貴州電力調(diào)峰和黑啟動輔助服務(wù)市場交易規(guī)則(征求意見稿)公開征求意見的通知》黑啟動輔助服務(wù)交易周期原則上按年開展。黑啟動服務(wù)費力費和使用費。實行按月結(jié)算《山東省發(fā)電機并網(wǎng)運行管2022年修訂版)》對提供黑啟動服務(wù)的水電廠、儲能電站暫按廠補償，標(biāo)準(zhǔn)《云南黑啟動輔助服務(wù)市場交易規(guī)則(試行)》啟動了黑啟動輔助服務(wù)市場建設(shè)，以激勵各類電源及新型儲能提供優(yōu)質(zhì)而經(jīng)濟的應(yīng)急恢復(fù)輔助服務(wù)，提升電力系統(tǒng)復(fù)能力，強化能源供應(yīng)保障和應(yīng)急處置能力28of28of32源局，北極星儲能網(wǎng)，國泰君安證券研究容量補償電價政策持續(xù)推出，提供機組保底收益量電價機制。同時，對于發(fā)展空間更大的新型儲能，國家也在不斷參考抽水蓄能建立適用新型儲能特點的容量電價政策，推動新型儲能穩(wěn)定健動運用的通知》中明確提出各地要研究建立電網(wǎng)側(cè)獨立儲能電站容量電價。為了響應(yīng)國家號召，各省份也持續(xù)表14:各省份積極推出容量補償電價相關(guān)政策稱布時間求《關(guān)于浙江省加快新型儲能9《關(guān)于電力現(xiàn)貨市場容量補價有關(guān)事項的通知》山東容量市場運行前，參與電力現(xiàn)貨市場的發(fā)電機組容量補)《2022年全省迎峰度夏有序《關(guān)于進(jìn)一步做好2022年下半年山東省電力市場結(jié)算試運行工作有關(guān)事項的通知》容量補償電價按照基準(zhǔn)價(99.1元/MWh，下同)乘以谷系數(shù)KK張的時段，容量補償《關(guān)于促進(jìn)我省新型儲能示補償費用暫按電力市場規(guī)則中獨立儲能月度可用容量補償標(biāo)《關(guān)于發(fā)布2023年容量補償分時峰谷系數(shù)及執(zhí)行時段的公告》能系統(tǒng)，將能最大容量利用尖峰深谷價差《關(guān)于建立新能源開管理工作機制的通知》側(cè)電力輔助服務(wù)補償?shù)刃滦蛢δ軆r格機制《甘肅省電力輔助服務(wù)市場運營暫行規(guī)則》補償費用在“在調(diào)峰能力未降至額定容量50%以下的火”之間進(jìn)行分?jǐn)偂渡钲谑嘘P(guān)于促進(jìn)綠色低碳產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施(征求意見稿)》《長沙市人民政府辦公廳關(guān)于支持先進(jìn)