第7章 國際金融市場課件

第七章國際金融市場

§7.1國際金融市場形成與構(gòu)成1.概念：從國際金融市場發(fā)展的進程來看，它有兩種概念。（1）狹義的概念，僅指國際間進行國際資金借貸與資本交易的場所，因此亦稱國際資金市場，包括短期資金市場（貨幣市場）和長期資金市場（資本市場）；（2）廣義的概念，指從事各種國際金融業(yè)務活動的場所，既包括國際資金市場，也包括外匯市場、黃金市場、衍生金融市場和離岸金融市場。本章論述的是廣義的國際金融市場。

居民與非居民之間或非居民相互之間進行金融資產(chǎn)與衍生金融工具交易的場所或營運網(wǎng)絡。

國內(nèi)金融市場在岸金融市場

離岸金融市場國內(nèi)投資者或存款者國內(nèi)借款者國外投資者或存款者國外借款者2.國際金融市場發(fā)展的原因隨著國際貿(mào)易的發(fā)展而發(fā)展國際貿(mào)易的資金融通：出口信貸、進口信貸、票據(jù)抵押貸款等國際貿(mào)易的中介業(yè)務：國際結(jié)算、資金劃撥、外匯買賣、信用證等資本輸出和生產(chǎn)的國際化全面的金融服務私人對外直接投資跨國公司的發(fā)展3.國際金融市場的發(fā)展歷程（1）萌芽階段：荷蘭阿姆斯特丹（2）形成：17世紀的倫敦：1694年成立英格蘭銀行，到19世紀，蘇黎世、巴黎、米蘭及法蘭克福和紐約等（3）發(fā)展：一戰(zhàn)以前，倫敦成為最大的國際金融市場二戰(zhàn)后:紐約（二戰(zhàn)后最大的國際金融中心）、蘇黎世（中立地位和自由兌換的貨幣）和倫敦的三足鼎立60年代以后歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展：二次大戰(zhàn)結(jié)束后充當過國際金融中心（包括地區(qū)性）的城市有：紐約、倫敦、法蘭克福、巴黎、盧森堡、蘇黎世、阿姆斯特丹、米蘭、東京、香港、新加坡、悉尼、巴林、巴哈馬、開曼群島、巴拿馬等等，其中相當大的部分是在70年代后開始建立或重新發(fā)展起來的。(4)20世紀80年代以來國際金融市場的新發(fā)展

金融市場規(guī)?？涨霸鲩L。

世界金融市場日益全球化和一體化。

國際金融市場證券化趨勢。

金融創(chuàng)新的趨勢。

機構(gòu)投資者的作用日益重要。

4.國際金融市場形成的條件穩(wěn)定的政局優(yōu)越的地理位置健全的金融制度和一定規(guī)模金融市場有效的符合國際管理的監(jiān)督機制優(yōu)惠的政策訓練有素的國際金融人才5.國際金融市場的構(gòu)成類型（1）按市場的功能分國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場（2）按照融資渠道分類國際信貸市場和國際證券市場（3）按照交易對象劃分：在岸金融市場：居民與非居民離岸金融市場（off-shore)：是指能使可以自由兌換的貨幣在發(fā)行國境外交易的場所，市場上的金融活動不受任何國家金融當局控制，其資金的借貸或供求雙方都不是本國居民，即非居民對非居民，以歐洲貨幣市場為代表。§5.2主要市場介紹1.國際貨幣市場由商業(yè)銀行、票據(jù)承兌行貼現(xiàn)行和貼現(xiàn)行、券商及證券經(jīng)紀人等組成短期信貸市場：銀行間市場，基于LIBOR的短期拆借市場，LIBOR(倫敦同業(yè)銀行拆借利率)一種重要的浮動利率，一般一日一變短期證券市場短期國債、大額CD、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)市場未到期的信用票據(jù)，以貼現(xiàn)方式進行交易英國是國際跨境銀行業(yè)務最大的交易中心。據(jù)倫敦國際金融服務中心（IFSL）的統(tǒng)計，2008年3月末，在跨境借出方面，英國占全球跨境借出總余額的20%，其次是德國（11%）、美國（9%）、法國（9%）、本（7%）、新加坡（2%）和香港（2%）；在跨境借入方面，英國占全球跨境借入總余額的份額由上年的21%上升至24%.

2.國際資本市場一年以上的中長期資金市場，利率可以固定或者浮動，一般以LIBOR加上一個附加利率（1）中長期信貸市場：一年以上的中長期信貸市場。包括政府貸款、金融組織的貸款和國際商業(yè)銀行提供的中長期資金融通的市場。政府貸款：期限最長可以達到30年，最低利息可以低到零。一般有限制性條款，規(guī)定貸款只能用于購買授受國的商品，為約束性貸款銀行貸款：為無約束的貸款，對于數(shù)額較大的，采用所謂銀團或辛迪加貸款銀團貸款（辛迪加貸款）：由一家牽頭行（收取牽頭費）和若干家做管理行和參與行，共同對大額長期的貸款提供貸款（2）中長期證券市場概念：指從事股票、公司債券和國家公債券等有價證券交易的場所，主要是債券和股票。外國債券：是發(fā)行者在某外國的金融市場上通過該國的金融機構(gòu)發(fā)行的以該國貨幣為面額并主要由該國居民購買的債券。外國債券是傳統(tǒng)的國際金融市場的業(yè)務。它的發(fā)行必須經(jīng)發(fā)行地所在國政府的批準，并受該國金融法令的管理；在美國發(fā)行的外國債券（美元）稱為揚基債券，在日本發(fā)行的外國債券（日元）稱為武士債券。歐洲債券：是發(fā)行者在債券面值貨幣發(fā)行國以外國家的金融市場上發(fā)行的債券。歐洲債券市場形成于20世紀60年代，是目前最大的國際債券市場。它屬于歐洲貨幣市場的一部分。國際債券的發(fā)行以歐元和美元為主，其中歐元約占一半份額，2008年6月末，以歐元和美元標價的國際債券發(fā)行余額分別占47.4%和29.4%，其中美元占比較上年末下降6.7個百分點。其他占比較高的貨幣是英鎊（13.6%）、日元（3.7%）、瑞士法郎（2.1%）、港幣（1.2%）、澳大利亞元（1.1%）。我國內(nèi)地企業(yè)海外上市融資的

方式和渠道主要有以下五種:

(1)內(nèi)地企業(yè)在境外直接上市(IPO)---以H股、N股及S股等形式在境外上市。中國內(nèi)地的企業(yè)法人通過在香港首次發(fā)行股票(簡稱H股),或者在紐約首次發(fā)行股票(簡稱N股),或者在新加坡首次發(fā)行股票(簡稱S股)的方式直接在境外獲得上市的方式。H股如青島啤酒、S股如中新藥業(yè)等等。在內(nèi)地注冊、管理,屬于中國大陸公司

(2)涉及境內(nèi)權益的境外公司在境外直接上市(香港紅籌股或新加坡龍籌股形式)。中國大陸之外的法人公司或其他股權關聯(lián)公司直接或間接享有中國大陸企業(yè)的股權權益或者資產(chǎn)權利,并且在中國境外直接上市的方式。一般把最大控股權（常常指30%以上）直接或間接隸屬于中國內(nèi)地有關部門或企業(yè)，并在香港注冊上市的公司所發(fā)行的股份，歸類為紅籌股

。紅籌股后來延伸為在海外注冊、在海外上市，帶有中國大陸概念的股票。80年代末，越秀集團、粵海集團分別間接或直接收購香港的上市公司取得了上市的地位。90年代初，中信收購泰富及其后的一系列成功運作掀起中資企業(yè)在港收購熱潮

(3)境外買殼上市或反向兼并中國大陸或大陸之外的企業(yè)法人。在香港市場買殼上市案例如中信泰富,在新加坡市場買殼上市案例如浙江金義,北美特別是加拿大市場一般采用反向收購(RTO)reversetakeover的方式實現(xiàn)掛牌上市。

(4)國內(nèi)A股上市公司的境外分拆上市。案例如A股公司同仁堂、托普軟件、復旦微電子、青鳥環(huán)宇等分拆子公司以H股方式在香港創(chuàng)業(yè)板。

(5)存托憑證(DR)和可轉(zhuǎn)換債券(CB)。1993年7月的青島啤酒,隨后還有上海石化、馬鞍山鋼鐵、儀征化纖等八家,它們的主掛牌在香港,同時通過全球存股證方式(GDR)和美國存股證方式(ADR)分別在全球各地和美國紐約證券交易所上市。ADR海外上市：目前在美上市的中國概念ADR中：中國鋁業(yè)（ACH）、百度（BIDU）、東方航空（CEA）、中海油（CEO）、中國電信（CHA）、中國移動（CHL）、中國聯(lián)通（CHU）、中國網(wǎng)通（CN）、華能國際（HNP）、中國人壽（LFC）、網(wǎng)易（NTES）、中國石油（PTR）、上海石化（SHI）、中國石化（SNP）、兗州煤業(yè)（YZC）、南方航空（ZNH）

美國存托憑證（AmericanDepositaryReceipt,ADR）1927年，JP摩根首先發(fā)明了存托憑證DepositaryReceipts，DR），以方便美國人投資英國零售商Selfridge的股票。當時，英國法律禁止本國企業(yè)在海外登記上市，英國企業(yè)為了獲得國際資本，便引入了存托憑證這一金融工具。具體做法是，由美國一家商業(yè)銀行作為存托人（或存托銀行，DepositaryBank），Selfridge公司把股票存于該銀行的英國海外托管銀行（一般由存托銀行的海外分支機構(gòu)承擔），該存托銀行便在美國發(fā)行代表該公司股票的可流通票證。DR實際上是境外公司存托股票（DepositaryShares）的替代證券，本質(zhì)上仍然是股票。ADR是現(xiàn)在媒體報道中常見的一個金融術語，又譯為美國預托證券。美國存托憑證代表可在美交易的外國公司股票的所有權，多數(shù)非美公司在美國上市均通過美國存托憑證方式實現(xiàn)。美國存托憑證允許美國投資者不通過跨境交易即能買賣外國上市公司股票，其一律以美元計價，并以美元形式支付股息。截至2008年末，共有153家境內(nèi)股份有限公司發(fā)行境外上市外資股，籌資總額1121.45億美元；共有約87家境外中資控股上市公司（即紅籌公司）在香港上市，6家在新加坡上市，籌資總額約638億美元。中國的國際版融資上海建設國際板的腳步越來越近了。目前關于國際板上市的具體方式，主要包括兩種，或直接在A股市場IPO，或發(fā)行上市與發(fā)行中國存托憑證(CDR)，即境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行。在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供境內(nèi)投資者買賣的投資憑證。國內(nèi)外的證券投資QDII合格的本地機構(gòu)投資者(QUALIFIEDDOMESTICINSTITUTIONALINVESTORS)機制QFII合格的外國機構(gòu)投資者(QUALIFIEDFOREIGNINSTITUTIONALINVESTORSI)機制QFIIQFII全稱為“QualifiedForeignInstitutionalInvestors”，是指合格的外國投資者制度。中國臺灣、韓國、印度、巴西等國家和地區(qū)在20世紀90年代初就設立和實施了這種制度。QFII制度是許多國家和地區(qū)，特別是新興市場經(jīng)濟體普遍實施的在貨幣沒有完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下有限度地引進外資，開放資本市場的一項過渡性制度。它允許經(jīng)核準的合格外國機構(gòu)投資者（QFII）在一定的規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)督管理的專門賬戶投資當?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出的一種市場開放模式。QDII合格的本地機構(gòu)投資者(QUALIFIEDDOMESTICINSTITUTIONALINVESTORS)機制我國的ＱＤＩＩ是經(jīng)有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務的證券投資基金。這是在人民幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場的一項過渡性制度安排。自2006年７月我國銀行首次獲準ＱＤＩＩ、同年８月我國基金業(yè)開始ＱＤＩＩ試點以來，至今已有２１家基金公司、２３家中外資商業(yè)銀行、７家證券公司和２１家保險公司獲得了ＱＤＩＩ的資格或者是代客境外理財?shù)臉I(yè)務資格，它們管理的資金目前超過１３００億元人民幣。

3.國際外匯市場倫敦最大，占1/3，其它主要有紐約、蘇黎世、法蘭克福、東京、香港和新加坡等。倫敦外匯市場上，參與外匯交易的外匯銀行機構(gòu)約有600家，包括本國的清算銀行、商人銀行、其他商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司和外國銀行。這些外匯銀行組成倫敦外匯銀行公會，負責制定參加外匯市場交易的規(guī)則和收費標準

。外匯交易包括即期、遠期、期貨、期權交易。外匯交易額是世界貿(mào)易額的60多倍，外匯市場每天的外匯交易實訓報告已達3.5萬億美元，其規(guī)模已遠遠超過股票、期貨等其它金融商品市場，匯市可說是最“干凈”的投機市場

。4.世界黃金市場倫敦交易規(guī)模最大，是定價中心，有14個交易商，其次是紐約、蘇黎世、東京、悉尼和香港;瑞士蘇黎世是黃金進出口流量最大的，三大銀行組成黃金總庫（瑞士信貸、瑞士聯(lián)合和瑞士銀行），是世界最大的私人新黃金存儲中心和新黃金的最大中轉(zhuǎn)站。另有香港、新加坡和紐約等包括實物黃金和和黃金期貨和期權交易。由于黃金的的儲藏和安全費用，為了充分利用，于80年代中期，發(fā)展了黃金貸款，分為短期和中長期，同時也發(fā)展了黃金的互換交易（將黃金轉(zhuǎn)讓給交易商，換取貨幣，在互換協(xié)議期滿時按約定的遠期價格購回黃金）圖：1970年—2007年底美元指數(shù)與黃金價格關系圖

黃金交易的一些資料.doc美元指數(shù)的由來與構(gòu)成.doc§5.3

歐洲貨幣市場

1、概念界定（1)歐洲美元與歐洲美元市場歐洲美元:是指在美國境外的銀行（包括美國銀行在國外的分支機構(gòu)）所存貸的美元資金。歐洲美元市場:是指非居民之間以銀行為中介在美國境外從事美元資金信貸的市場，它是歐洲貨幣市場最主要的部分。(2)歐洲貨幣和歐洲貨幣市場歐洲貨幣:并非指歐洲國家的貨幣，而是指投放在某種貨幣發(fā)行國國境以外的銀行所存貸的該種貨幣，又稱離岸貨幣。在歐洲美元的基礎上發(fā)展為歐洲馬克、歐洲英鎊、歐洲日元等歐洲貨幣市場:是一種以非居民參與的在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸或交易的市場，是離岸金融市場的核心組成部分。包括1年期以內(nèi)的貨幣市場和1年以上的資本市場。其區(qū)域范圍由歐洲擴展到亞洲、拉美甚至美國境內(nèi)，如新加坡的亞洲美元市場（后來的香港、東京和馬尼拉等）、開曼群島和巴哈馬的拉丁美洲美元市場。美國1981年成立國際銀行設施（InternationalBankingFacilities)：不是一個實體的銀行體系，而是在美國境內(nèi)的美國或外國銀行開立的以經(jīng)營歐洲貨幣和歐洲美元的帳戶模式，是獨立帳戶2.歐洲貨幣市場形成與發(fā)展的原因產(chǎn)生：前身是歐洲美元：1950年蘇聯(lián)、東歐在美國存款轉(zhuǎn)存?zhèn)惗兀ㄒ驗槌r戰(zhàn)爭），倫敦各銀行接受并放貸發(fā)展美國的跨國銀行與跨國公司逃避美國金融法令的管制（Q項條例、M項條例和利息平衡稅）美國的國際收支赤字美國政府的放縱態(tài)度推動：英鎊危機（1957年）促使各銀行接受并貸放美元70年代石油的兩次大幅提價獲得的石油美元也大大促進了這一市場的發(fā)展大發(fā)展：受益于歐洲貨幣市場自身的特點3歐洲貨幣市場的類型（1）按照是否從事實質(zhì)性的融資活動劃分功能中心：諸多的外資金融機構(gòu)從事存儲、放貸、投資和融資包括一體化中心：境內(nèi)和境外資金可以轉(zhuǎn)化如倫敦和香港金融中心分離型中心:美國、新加坡及東京的離岸金融中心名義中心（記賬中心）：“空殼”機構(gòu)，開曼、巴哈馬、巴林等（2）按境外貨幣來源和貸款重點分基金中心：外幣如亞洲美元貸放給本地的借款人，如新加坡；收放中心：籌集外幣如石油美元貸放給世界各地的借款人（巴林）石油美元（Oil-dollar)

中東地區(qū)美元回流（PetrodollarRecycling)

石油

石油美元美元石油美元

石油美元石油美元石油美元歐佩克國家出口石油各石油進口國把美元匯往歐佩克國家用于支付石油進口歐佩克國家把石油美元存入美國和歐洲銀行或投資于美歐金融市場美國和歐洲銀行把石油美元借給第三世界或其他工業(yè)國家借款人

歐洲美元市場工業(yè)國家和第三世界國家債務人償還債務本息

4.歐洲貨幣市場的特點

“歐洲”不是地理意義的歐洲，它市場范圍廣，不受地理限制，主要由通訊網(wǎng)絡聯(lián)系而成的全球性金融市場，雖然也存在地理中心。交易規(guī)模巨大、交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新及其活躍，包括短期和中長期資金借貸，具有很強的信貸創(chuàng)造機制（約為1.05-1.09倍）。具有獨特的利率結(jié)構(gòu)，成本低，效率高。很少受到市場所在國金融和外匯法規(guī)的約束，調(diào)撥方便，選擇自由。ExampleofEurocurrencyInterestRate5.歐洲貨幣市場的業(yè)務短期中長期歐洲債券6、歐洲貨幣市場的作用和影響

（1）歐洲貨幣市場的積極作用國際金融市場聯(lián)系更緊密，促進生產(chǎn)、市場和資本的國際化促進了一些國家的經(jīng)濟發(fā)展促進了國際貿(mào)易和國際投資活動的開展幫助一些國家解決國際收支逆差（（90%以上）（2）歐洲貨幣市場的消極作用國際金融市場變得更加脆弱，導致國際金融市場動蕩；使外匯投機增加，對外匯市場產(chǎn)生重大影響破壞了各國金融政策的推行加劇了世界性的通貨膨脹§5.4

亞洲貨幣市場成立：

1968年，美洲銀行新加坡分行首先獲準成立“亞洲貨幣單位賬戶”，專門辦理非居民的外幣存放款業(yè)務，１９７０年花旗、匯豐等銀行紛紛設立分支機構(gòu)經(jīng)營外幣業(yè)務，標志亞洲貨幣市場的成立；發(fā)展：70年代香港、馬尼拉和東京紛紛解除外匯管制，亞洲貨幣市場得到快速發(fā)展1986年12月1日東京離岸金融市場模擬美國的國際銀行業(yè)務設施(IBF)并且有日元國際化后盾的支持§5.5國際金融創(chuàng)新一、金融創(chuàng)新的含義及類型

1、金融創(chuàng)新的含義金融工具總的來說在收益、風險、流動性、數(shù)額和期限等方面具有不同的特性，任何金融工具都可以說是其中若干特性的結(jié)合。創(chuàng)新不過是把金融工具原有的特性予以分解，然后再重新安排組合，使之能夠適應新形勢下匯率、利率波動等風險，以及套期保值的需要。2、金融創(chuàng)新的類型風險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新：如期貨、期權與貨幣利率互換、遠期利率流動型創(chuàng)新：如CDs，貸款證券化等如RMBS（ResidentialMortgageBackedSecurities)住房抵押支持證券，CDO(CollateralDebtObligation)債務抵押證券信用創(chuàng)造型創(chuàng)新:如ＮＩＦｓ票據(jù)發(fā)行的便利（短期票據(jù)中期融資）、垃圾債券等股權創(chuàng)造型創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)換債券3、促成國際金融市場金融創(chuàng)新的原因

國際信息傳遞領域的技術進步

國際金融市場上存在的各種風險

國際金融市場面臨的政策因素統(tǒng)計數(shù)理等模型的應用奠定了技術的基礎二、主要國際金融創(chuàng)新工具

1、票據(jù)發(fā)行便利(NoteIssuanceFacilities,NIFs)

概念：票據(jù)發(fā)行便利是銀行與借款人之間簽訂的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議，協(xié)議具有法律約束力。它是一種融資方法，發(fā)行短期票據(jù)來實現(xiàn)中期融資。1981年問世，是歐洲貨幣市場的主要中期信用形式。優(yōu)越性：將傳統(tǒng)的歐洲銀行信貸的風險由一家機構(gòu)承擔，轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗉覚C構(gòu)分擔，分散風險。包括投資人或票據(jù)持有人承擔短期風險，承購銀行承擔長期風險。舉例：一般約定3到5年，短期票據(jù)從7天到1年，以3和6個月為主，比如某跨公公司以NIFs籌集1億美元的資金，合約期為5年，短期票據(jù)為50萬美元期限6個月，每半年為該公司安排發(fā)行面額50萬美元的歐洲票據(jù)20張。

2、貨幣互換和利率互換

（swaptransaction)

指當事雙方同意在預先約定的時間內(nèi)，直接或通過一個中間機構(gòu)來交換一連串付款義務的金融交易。互換交易有兩種主要類型：貨幣互換和利率互換。被西方金融界譽為80年代最重要的金融創(chuàng)新貨幣互換案例貨幣互換（也成為貨幣掉期）：通常是指交易雙方互相交換不同幣種、相同期限、等值資金債務的貨幣及利率的一種預約業(yè)務。例:某公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限7年，利率為固定利率3．25%，付息日為每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還。公司為控制匯率風險，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用匯率為USD1=JPY113。這一貨幣互換，表示為：

A、在提款日（96年12月20日）公司與中行互換貸款本金：

公司從某貸款行提取日元貸款，同時支付給中國銀行，中國銀行按約定的匯率水平向公司支付相應的美元。

日元貸款轉(zhuǎn)換給銀行換成美元貸款

B、在付息日（每年6月20日和12月20日）公司與中行互換利息：

中國銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利息。C、到期日（2003年12月20日）公司與中行再次互換本金：

中國銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時按約定的匯率水平向中國銀行支付相應的美元。美元－日元由于在期初與期末，公司與中行均按預先規(guī)定的同一匯率（USD1=JPY113）互換本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使公司完全避免了未來的匯率變動風險。國家層面的貨幣互換安排

適應于金融動蕩時穩(wěn)定金融市場的需要1997年亞洲爆發(fā)金融危機后,亞洲國家一直在努力探索如何通過加強區(qū)域貨幣金融合作達到防范區(qū)域性金融危機之目的。2000年5月,中國、日本、韓國與東盟(簡稱“10+3”)在泰國的清邁達成了《清邁倡議》。由東盟及中日韓簽署的多邊貨幣互換協(xié)議2010年4月24日正式生效，該協(xié)議旨在保障收支平衡并解決短期流動性問題，將有助于亞洲各國抵御今后可能發(fā)生的金融危機。東盟與中日韓(10+3)財長和央行行長以及中國香港金融管理局總裁24日共同宣布清邁倡議多邊化協(xié)議正式生效。清邁倡議多邊化總規(guī)模1200億美元，美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）、歐洲央行、英國央行、日本央行和瑞士央行等西方五大央行2009-04-6日宣布總額近3000億美元的貨幣互換協(xié)議，以改善金融市場的信貸狀況根據(jù)美聯(lián)儲的聲明，此次互換協(xié)議涉及總金額約為2870億美元，美聯(lián)儲可通過支出美元購買其他央行的貨幣儲備。具體來講，美聯(lián)儲將可從英國央行購買300億英鎊（約合450億美元）的儲備，從歐洲央行購買800億歐元（約合1080億美元）的儲備，從日本央行購買10萬億日元（約合990億美元）的儲備，從瑞士央行購買400億瑞士法郎（約合350億美元）的儲備。利率互換案例利率互換(Interest

Rate

Swap)是指交易雙方約定在未來的―定期限內(nèi)，根據(jù)約定數(shù)量的同種貨幣的名義本金交換利息額的金融合約。最初，利率互換主要是為了滿足在固定利率和浮動利率市場上具有不同比較優(yōu)勢的雙方降低融資成本的需要，隨著越來越多的投資者利用利率互換進行利率風險管理或資產(chǎn)負債管理，利率互換市場迅猛發(fā)展，目前已成為全球最大的金融市場之一。

利率互換可以有多種形式，最常見的利率互換是在固定利率與浮動利率之間進行轉(zhuǎn)換。投資者通過利率互換交易可以將浮動利率形式的資產(chǎn)或負債轉(zhuǎn)換為固定利率形式的資產(chǎn)或負債，從而達到規(guī)避利率風險，進行資產(chǎn)負債管理的目的。

舉例：美國銀行在浮動利率上有比較優(yōu)勢，因此讓中國銀行以10%的固定利率去借1億美元，美國銀行按11%的固定利率支付中國銀行，而美國銀行以LIBOR+0.5的利率去借浮動利率美元有比較優(yōu)勢，與中國交換支付中國LIBOR，雙方均獲益。中國銀行和美國銀行籌資成本表固定利率浮動利率中國銀行美國銀行借款成本差額10.0%12.5%2.5%（中國優(yōu)勢）LIBORLIBOR+0.5%0.5%（美國優(yōu)勢）中國銀行（借固定利率）美國銀行（借浮動利率）固定利率固定利率支付10.0%

借入款項給美國支付11.0%實際收到11.0%

直接借款12.5%收益1.0%收益1.5%

浮動利率浮動利率支付LIBOR支付LIBOR+0.5%借入款項給中國直接借款LIBOR

實際收到中國LIBOR收益0.0%虧損0.5%合計：凈收益1.0%合計：凈收益1.0%3、遠期利率協(xié)定

遠期利率協(xié)定主要用于銀行機構(gòu)之間防范利率風險，它可以保證合同的買方在未來的時期內(nèi)以固定的利率借取資金或發(fā)放貸款。用于銀行機構(gòu)之間防范利率風險，以確保以固定的利率借到資金或者發(fā)放貸款。

§5.6國際貿(mào)易的幾種主要融資方式（一）短期融資打包貸款：是出口信用證打包貸款,是指出口商如采用信用證作為結(jié)算方式,以收到的信用證正本作為抵押還款憑證,向銀行申請的一種裝船前出口融資,該業(yè)務主要用于對生產(chǎn)或收購出口商品及其從屬費用提供資金融通。押匯分為進口押匯和出口押匯。進口押匯：指進出口雙方簽定買賣合同之后進口方請求進口地銀行向出口方開立保證付款文件，多為信用證，然后開證行將此文件寄給出口商，將貨物發(fā)送給進口商。商業(yè)銀行為進口商開立信用保證文件的這個過程為進口押匯。

開證申請人（APPLICANT/OPENER）開證行（ISSUINGBANK/OPENINGBANK受益人（BENEFICIARY通知行（ADVISINGBANK/NOTIFYINGBANK））議付行（NEGOTIATINGBANK）付款行（PAYINGBANK/DRAWEEBANK）償付行（REIMBURSINGBANK）保兌行（CONFIRMINGBANK）

信用證的當事人1.買賣雙方在貿(mào)易合同中規(guī)定使用跟單信用證支付。

2.買方通知當?shù)劂y行（開證行）開立以賣方為受益人的信用證。

3.開證行請求另一銀行通知或保兌信用證。

4.通知行通知賣方，信用證已開立。

5.賣方收到信用證，并確保其能履行信用證規(guī)定的條件后，即裝運貨物。

6.賣方將單據(jù)向指定銀行提交。該銀行可能是開證行，或是信用證內(nèi)指定的付款、承兌或議付銀行。

7.該銀行按照信用證審核單據(jù)。如單據(jù)符合信用證規(guī)定，銀行將按信用證規(guī)定進行支付、承兌或議付。

8.開證行以外的銀行將單據(jù)寄送開證行。

9.開證行審核單據(jù)無誤后，以事先約定的形式，對已按照信用證付款、承兌或議付的銀行償付。

10.開證行在買方付款后交單，然后買方憑單取貨.出口押匯是指出口商根據(jù)買賣合同的規(guī)定向進口商發(fā)出貨物后取得各種票據(jù)，同時根據(jù)有關條款向進口商開發(fā)匯票。這時進口商不能立即支付匯票票款，出口商為盡快收回貸款將匯票和單據(jù)持往出口地銀行請求該銀行對匯票進行貼現(xiàn)。這種出口地銀行對出口商提供的資金融通成為出口押匯。

共同點：打包和押匯均是銀行為企業(yè)提供的一種融資便利，都是依據(jù)于貿(mào)易行為項下的一種融資。不同點：打包是“裝船前融資”，就是為企業(yè)提供資金用于采購原材料，生產(chǎn)貨物，而押匯屬于“裝船后融資”，是為已經(jīng)備好貨物發(fā)運的企業(yè)提供融資。3、保理業(yè)務及適用范圍全稱是保付代理，或者承購應收賬款業(yè)務，英文為FACTORING。保理業(yè)務是指出口商以商業(yè)信用形式出賣商品，在貨物裝船后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關單據(jù)賣斷給經(jīng)營保理業(yè)務的財務公司或?qū)ｉT組織，收進全部或部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務。保理業(yè)務是一項集貿(mào)易融資、商業(yè)資信調(diào)查、應收帳款管理及信用風險擔保于一體的新興綜合性金融服務。

保理業(yè)務適用于賣方以遠期賒銷為付款方式的國際、國內(nèi)貿(mào)易產(chǎn)生的各類應收賬款，包括國際保理和國內(nèi)保理。

應收賬款應具備的條件：

(1)應收賬款應具備合法真實的賒銷貿(mào)易背景,同時申請人與付款人之間具有真實、合法、有效的商品交易或勞務背景。

(2)申請人與付款人之間不存在商業(yè)糾紛或爭議即應收賬款債權無瑕疵,并且申請人未對應