我國(guó)短期資本流動(dòng) 魯根課件

我國(guó)短期資本流動(dòng)分析094181短期資本流動(dòng)的概念2短期資本流動(dòng)的利益與風(fēng)險(xiǎn)3我國(guó)的短期資本流動(dòng)情況4短期資本流動(dòng)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響Content短期資本流動(dòng)的概念教材P262短期資本流動(dòng)是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動(dòng)。一國(guó)對(duì)外短期資本流動(dòng)，大多借助于各種票據(jù)等信用工具，這些信用工具包括短期政府債券，商業(yè)票據(jù)，銀行承兌匯票，CD及銀行活期存款憑單等。這些短期資本容易轉(zhuǎn)化為貨幣，因此它可以迅速變現(xiàn)，直接地影響一國(guó)的貨幣供應(yīng)量。短期資本流動(dòng)的利益教材P2701.短期資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有利影響2.短期投機(jī)資本對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的有利影響短期資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教材P2711.短期資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)2.短期資本流動(dòng)影響金融穩(wěn)定的機(jī)制到底有多少國(guó)際短期資本流入我國(guó)？1.表中的直接反應(yīng)追逐短期和高收益的投機(jī)、套利性資本資本與金融項(xiàng)目下證券投資中的貨幣市場(chǎng)工具，其他投資中的短期貿(mào)易信貸，短期貸款、貨幣和存款以及其他短期資產(chǎn)負(fù)債等。2.表外的隱藏部分Addyoutitle為什么有這么多短期資本流入我國(guó)？1.中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)良好追逐短期和高收益的投機(jī)、套利性資本資本與金融項(xiàng)目下證券投資中的貨幣市場(chǎng)工具，其他投資中的短期貿(mào)易信貸，短期貸款、貨幣和存款以及其他短期資產(chǎn)負(fù)債等。2.國(guó)際投資者對(duì)人民幣升值的預(yù)期2005年7月人民幣匯改至今，人民幣每年平均升值約4%，2008年以來中美利率差額一直為正值，約1.5%。此間，短期資本流入我國(guó)可以獲得每年5.5%的無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。如短期資本投資于股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域，還可以獲得更高的資本回報(bào)率。人民幣升值、中美利率差額以及較高的資本回報(bào)率，可以很好的解釋近幾年來短期資本大額凈流入我國(guó)的現(xiàn)象。舉個(gè)例子說明其存在的套利空間：國(guó)際短期資本是如何流動(dòng)的？中國(guó)人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表等式兩邊同時(shí)取微分在匯率保持不變的情況下，貨幣供應(yīng)量會(huì)增加。（2）對(duì)人民幣匯率的影響

近年來，我國(guó)一直保持著雙順差，積累了大量的外匯儲(chǔ)備。在這樣的背景下，在各國(guó)政治經(jīng)濟(jì)利益的博弈中，人民幣一直面臨著升值的壓力。國(guó)際短期資本具有很強(qiáng)的投機(jī)性，人民幣的升值預(yù)期像一塊吸鐵石一樣強(qiáng)力吸引著國(guó)際短期資本通過各種渠道涌入我國(guó)套匯。國(guó)際短期資本的流入，進(jìn)一步加大了我國(guó)資本賬戶的不平衡，強(qiáng)化了人民幣升值預(yù)期，進(jìn)而引來了更多的國(guó)際短期資本。外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率預(yù)期、國(guó)際短期資本流動(dòng)之間形成了一個(gè)自我強(qiáng)化的惡性循環(huán)。（4）對(duì)貨幣政策的影響開放條件下的不可能三角在固定匯率下，保持貨幣政策的獨(dú)立性和國(guó)際資本的自由流動(dòng)不可兼得。我國(guó)現(xiàn)行的匯率制度實(shí)質(zhì)是盯住匯率制度，為了保持貨幣政策的獨(dú)立性必須進(jìn)行嚴(yán)格的資本管制。隨著國(guó)際資本大規(guī)模的流動(dòng)，尤其是非正規(guī)渠道的流動(dòng)，對(duì)我國(guó)