第一章貨幣與信用

第一章貨幣與信用貨幣的功能交易媒介和價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)貨幣的基本功能，“買”和“賣”有了分開的可能性商品貨幣商品商品貨幣商品貨幣貨幣的功能價(jià)值儲(chǔ)藏先獲得貨幣，以后再購(gòu)買商品儲(chǔ)藏貨幣相對(duì)于儲(chǔ)藏商品而言更方便和安全商品貨幣商品貨幣貨幣的功能支付手段貨幣與商品交換的脫離償還先前的欠款或無(wú)條件付款商品貨幣商品貨幣貨幣貨幣貨幣貨幣的功能：與金融的關(guān)系儲(chǔ)藏手段、支付手段和“金融”把具體的商品和資源用抽象的貨幣“儲(chǔ)藏”起來(lái)把資源（支配權(quán)）的交換和商品的交換分離開來(lái)資源跨期配置的順暢進(jìn)行“貨幣——商品——貨幣”和“貨幣拜物教”貨幣政策影響金融活動(dòng)貨幣的類型實(shí)物貨幣：普遍能接受的東西，勉強(qiáng)可以作為貨幣金屬貨幣貴金屬貨幣（金銀），可以自發(fā)流動(dòng)賤金屬貨幣（銅），往往依賴于國(guó)家權(quán)威，不足值貨幣的類型代用貨幣本身不足值甚至沒(méi)有價(jià)值本質(zhì)上就是承諾可兌換貴金屬的票據(jù)，如早期的銀行券在金、銀本位制下流通的紙幣就是代用貨幣需要準(zhǔn)備金，不一定足額，但不能差距太大限制了流通貨幣數(shù)量Ihavenothingintheworldbutamillionpoundnote.貨幣的類型信用貨幣（法幣）演變邏輯金屬貨幣磨損后，本來(lái)就會(huì)成色不足，其購(gòu)買力往往需要國(guó)家規(guī)定和認(rèn)可，最終就是國(guó)家的認(rèn)可來(lái)保證了它的購(gòu)買力代用貨幣演變過(guò)程中，準(zhǔn)備也逐漸從足額變成了不足額某些特定歷史時(shí)期，發(fā)行過(guò)特定形式的“紙幣”，如美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)的綠背紙幣不能兌換，無(wú)貴金屬做為準(zhǔn)備需要政府發(fā)行并規(guī)定流通，政府可以權(quán)衡數(shù)量實(shí)質(zhì)上仍然是有“準(zhǔn)備”的，準(zhǔn)備可以是本國(guó)的國(guó)債、外匯，甚至是本國(guó)的商品實(shí)物貨幣類型的額外概念主幣和輔幣在金屬貨幣和代用貨幣時(shí)代，主幣由貴金屬制造，（基本）足值，可將金銀代由國(guó)家鑄造，無(wú)限法償輔幣由賤金屬制造，不足值，國(guó)家鑄造，差額為財(cái)政收入，有限法償在信用貨幣時(shí)代，主幣和輔幣均不足值，一般均可無(wú)限法償，也有規(guī)定有限法償?shù)?；某些?guó)家仍有發(fā)行機(jī)構(gòu)差異討論：“貨幣”的本質(zhì)索馬里先令、清朝銅錢、Q幣、通話時(shí)間和Bitcoin貨幣的認(rèn)同被所有人接受的，可以作為交易媒介，實(shí)現(xiàn)多邊清償?shù)臇|西“國(guó)債”和“貨幣”的關(guān)系是什么？貨幣非國(guó)家化理論哈耶克的觀點(diǎn)貨幣的關(guān)鍵，并不是誰(shuí)發(fā)行的，而是能否被認(rèn)可具有貨幣職能銀行競(jìng)爭(zhēng)性發(fā)行貨幣，自我約束，能夠抵御通脹的誘惑貨幣本位制：銀本位銀本位制一定重量和成色的白銀為本位貨幣，無(wú)限清償，強(qiáng)制流通銀幣可以無(wú)限制自由鑄造和熔化銀幣和白銀之間可以固定價(jià)格自由買賣，政府和金融機(jī)構(gòu)無(wú)限制地賣出和買入白銀和銀幣自由輸入和輸出銀幣和其他貨幣根據(jù)平價(jià)自由兌換貨幣本位制：銀本位銀本位缺點(diǎn)白銀數(shù)量不夠穩(wěn)定，發(fā)現(xiàn)美洲后，尤其是19世紀(jì)的銀礦大幅開采導(dǎo)致歷史上白銀不斷跌價(jià)白銀自由買賣和貿(mào)易出入超使得國(guó)內(nèi)白銀數(shù)量大幅波動(dòng)白銀太多，則通貨膨脹，太少，則通貨緊縮貨幣本位制：雙重本位雙重本位制：平行本位制金銀同時(shí)可流通，均可自由鑄造和兌換金銀幣金銀之間的比例隨行就市貨幣的價(jià)值尺度、支付手段和儲(chǔ)藏手段職能都受到了影響，不穩(wěn)定貨幣本位制：雙重本位雙重本位制度：復(fù)本位制典型的雙重本位制度相對(duì)于平行本位制而言，復(fù)本位制規(guī)定了金銀幣的交換比率，官方可以自由兌換金銀幣，市場(chǎng)上可以自由買賣生金、生銀商品定價(jià)、支付手段等，都有了可比的基礎(chǔ)貨幣本位制：雙重本位金銀復(fù)本位制下的穩(wěn)定機(jī)制假設(shè)起點(diǎn)是金銀法定比價(jià)1：15，市場(chǎng)比價(jià)1：16，即黃金市價(jià)較貴1兩金幣可以熔化后在市場(chǎng)上換16兩銀，再要官方將銀鑄成16兩銀幣，換回1兩金幣，凈賺1兩銀幣，如此重復(fù)在理想的條件下，生金數(shù)量增加，生金變便宜，市價(jià)恢復(fù)官價(jià)本質(zhì)上看，這其實(shí)就是官方持有的黃金投入市場(chǎng)，穩(wěn)定銀價(jià)，平復(fù)波動(dòng)貨幣本位制：雙重本位金銀復(fù)本位制下的矛盾如果有白銀大量開采等外生變化，維持住了生金價(jià)格那么，官方的金幣就被人用官方低價(jià)格套取了出來(lái)，全部變成了生金，最后被儲(chǔ)存了起來(lái)市面上流通的就只有銀幣了（沒(méi)有人愿意用值錢的金子，來(lái)做便宜的銀子也能完成的事情）這就是所謂“劣幣驅(qū)逐良幣”，即“格雷欣定理”、“格雷欣法則”所謂“劣幣”，只是相對(duì)于黃金價(jià)格較賤而已，本身還是貴金屬，能被接受作為流通手段，只是不能作為儲(chǔ)藏手段而已貨幣本位制：雙重本位雙重本位制度：跛行本位制金幣可以自由鑄造流通，銀幣不能自由鑄造官價(jià)1兩金幣=15兩銀幣，市價(jià)1兩黃金=16兩白銀，之所以15兩銀幣在流通時(shí)可以發(fā)揮16兩白銀的作用，就是因?yàn)橄拗畦T造從這個(gè)意義上說(shuō)，白銀類似于輔幣，它作為流通手段，是不足值的貨幣本位制：金本位金本位制：金幣本位制一定重量和成色的黃金為本位貨幣，無(wú)限清償，強(qiáng)制流通黃金可以無(wú)限制自由鑄造和熔化金幣和黃金之間可以固定價(jià)格自由買賣，政府和金融機(jī)構(gòu)無(wú)限制地賣出和買入黃金和金幣自由輸入和輸出金幣和其他貨幣根據(jù)平價(jià)自由兌換（黃金輸送點(diǎn)）1717年，牛頓將黃金價(jià)格定為每盎司等于3英鎊17先令10又1/2便士，這就是英國(guó)金本位制的雛形貨幣本位制：金本位金幣本位制的優(yōu)點(diǎn)有效控制通貨膨脹，物價(jià)穩(wěn)定匯率穩(wěn)定，國(guó)際收支自動(dòng)、對(duì)稱調(diào)節(jié)（貨幣——價(jià)格機(jī)制）政府財(cái)政紀(jì)律性金幣本位制的缺點(diǎn)不夠靈活，難以相機(jī)抉擇，尤其是一些需要放松銀根、擴(kuò)大赤字的時(shí)刻長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快于黃金增加速度，通貨緊縮歷史上，工業(yè)國(guó)家從金銀復(fù)本位制轉(zhuǎn)向金本位制的過(guò)程中就曾遭遇過(guò)通貨緊縮，如美國(guó)（TheCrimeof1873）貨幣本位制：金本位金本位制：金塊本位制金幣不直接流通，不能自由鑄造黃金無(wú)限兌換之比，紙幣到達(dá)較高金額才能兌換黃金外匯可以自由買賣，但黃金不能自由輸出金塊本位制的目的和實(shí)質(zhì)為了保持一定的兌換力，同時(shí)又節(jié)約黃金不足額準(zhǔn)備時(shí)的應(yīng)對(duì)辦法貨幣本位制：金本位金本位制：金匯兌本位制本國(guó)貨幣不直接與黃金掛鉤本國(guó)貨幣與某個(gè)金本位制國(guó)家貨幣之間保持固定匯率將本國(guó)的黃金和外匯，儲(chǔ)存在被掛鉤國(guó)家，作為匯兌基金，并隨時(shí)買賣外匯，維護(hù)匯率又稱“虛金本位”貨幣本位制：金本位金匯兌本位制的意義掛鉤國(guó)家能夠節(jié)約黃金，同時(shí)保持物價(jià)、匯率穩(wěn)定被掛鉤的金本位貨幣，為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，具有特殊地位仍然是不足額準(zhǔn)備，對(duì)儲(chǔ)備貨幣喪失信心時(shí)，黃金就會(huì)大量流出儲(chǔ)備貨幣國(guó)金匯兌本位制的例子布雷頓森林體系就是半典型的金匯兌本位制（央行可以兌換，居民不行）1933.4-1971.8，35美元=1盎司黃金“特里芬兩難”貨幣本位制：紙幣本位無(wú)強(qiáng)制準(zhǔn)備，無(wú)法與金銀以固定比例自由兌換（固定匯率制下，可以兌換外匯）依靠政府發(fā)行、控制并規(guī)定使用基本特征：紙幣無(wú)限清償貨幣供應(yīng)量不受金銀數(shù)量約束對(duì)內(nèi)價(jià)值（物價(jià)）穩(wěn)定，對(duì)外匯率穩(wěn)定依靠貨幣體系的有效管理和控制貨幣本位：紙幣本位靈活性和紀(jì)律性之間的權(quán)衡可能出現(xiàn)的問(wèn)題：貨幣財(cái)政發(fā)行，惡性通脹中國(guó)古代到近代的貨幣演變與西方國(guó)家不同，中國(guó)古代較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，缺少貴金屬，所以本位貨幣就是賤金屬，無(wú)所謂主輔幣，都要國(guó)家鑄造和認(rèn)可宋代時(shí)的所謂“交子”，本質(zhì)上是一種不足額準(zhǔn)備的代用貨幣宋代四川銅幣數(shù)量不足，甚至用鐵幣，幣值低，運(yùn)輸不便銅幣存在私人開設(shè)的鋪面，簽發(fā)票據(jù)，以票據(jù)流通，可兌換逐漸貶值，信用下降，然后被收為官方發(fā)行，要求準(zhǔn)備，限額發(fā)行但官方仍然會(huì)因?yàn)樨?cái)政需要而濫發(fā)，無(wú)準(zhǔn)備后來(lái)改成了不可兌換的“錢引”，信用越發(fā)降低元代主要流通紙幣，通貨膨脹泛濫，民變中國(guó)古代到近代的貨幣演變明代之后白銀成為法定貨幣對(duì)外貿(mào)易和金銀套利（中國(guó)銀價(jià)貴），導(dǎo)致白銀入超，緩解貴金屬不足“一條鞭法”規(guī)定用白銀納稅，事實(shí)上確定了白銀的法定貨幣和本位貨幣地位銅幣地位逐漸下降成為輔幣明清兩代，白銀均是“銀兩”形式流通，而非銀元清末發(fā)行了銀行券（代用貨幣）中國(guó)古代到近代的貨幣演變清末開始發(fā)行銀元，發(fā)行規(guī)范化，便于流通，銀元銀兩并行在20世紀(jì)30年代的全球金融危機(jī)中，中國(guó)因銀本位而未波及，反而因?yàn)榻鹳F銀賤，貨幣實(shí)際貶值，增加了競(jìng)爭(zhēng)力1933年，廢兩改元，全部流通銀元1934年，美國(guó)《白銀收購(gòu)法案》，大量收購(gòu)白銀作為儲(chǔ)備，銀價(jià)飛漲，中國(guó)白銀外流，通貨緊縮1935年，廢除銀本位，改用法幣，從此踏上了不歸路中國(guó)古代到近代的貨幣演變1948年發(fā)行的金圓券為彌補(bǔ)赤字，收繳民間的金銀和外幣，發(fā)行金圓券金銀準(zhǔn)備被移往海外，不允許兌換發(fā)行后極速貶值和通脹，48年年末允許兌換黃金，擠兌1949年在臺(tái)灣發(fā)行新臺(tái)幣以運(yùn)往臺(tái)灣的黃金為發(fā)行準(zhǔn)備允許與黃金自由兌換，比率為280：1兩黃金堅(jiān)持準(zhǔn)備發(fā)行，沒(méi)有引發(fā)通脹在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，外匯和黃金是維持貨幣信用的基礎(chǔ)，當(dāng)然還需要一個(gè)非通脹、有紀(jì)律的政策中國(guó)古代到近代的貨幣演變計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代中國(guó)大陸的貨幣發(fā)行以全國(guó)商品計(jì)劃生產(chǎn)的總量為準(zhǔn)備和后盾用票證來(lái)確保消費(fèi)數(shù)量不超過(guò)計(jì)劃，不產(chǎn)生通貨膨脹在商品流通國(guó)家掌控的背景下，”超發(fā)”的貨幣可以簡(jiǎn)單回收中國(guó)古代到近代的貨幣演變從歷史上看，什么貨幣制度比較“靠譜”金屬本位下，本位幣數(shù)量可控，且便利于交易紙幣本位下流通貨幣有一定的后盾，最好可兌換貨幣發(fā)行方有較好的紀(jì)律，不依靠貨幣發(fā)行牟利貨幣的現(xiàn)代定義貨幣層次（基本概念）M0：現(xiàn)金（通貨）M1：M0+活期存款——狹義貨幣M2：M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款——廣義貨幣M3：隨創(chuàng)新而不斷變更，各類債務(wù)工具等貨幣層次的區(qū)分依據(jù)：進(jìn)入商品流通市場(chǎng)的難易程度譬如儲(chǔ)蓄存款雖然是活期，但不能直接消費(fèi)，需要取款才行隨著金融服務(wù)發(fā)展，界限往往模糊譬如ATS（自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)），就能將儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)為支票存款我們使用的銀聯(lián)卡也能起到類似的效果貨幣的現(xiàn)代定義美國(guó)的貨幣定義M1=流通中現(xiàn)金+旅行支票+活期存款+其他支票存款（NOW，ATS，關(guān)鍵是可轉(zhuǎn)讓）M2=M1+儲(chǔ)蓄存款（含貨幣市場(chǎng)存款MMDA）+小額定期存款（含零售Repo）+零售貨幣市場(chǎng)共同基金MMMF（5萬(wàn)美元以下）M3=M2+大額定期存款（CDs，可轉(zhuǎn)讓定期存單）+機(jī)構(gòu)持有的MMMF+機(jī)構(gòu)的Repo+美國(guó)居民持有的歐洲美元（2006年3月后M3不再公布）美國(guó)貨幣范圍的演變與金融創(chuàng)新Q條例限制了存款利率上限，禁止支票存款付息付息因素催生了NOW、ATS等產(chǎn)品；利率上限催生了MMMF、MMDA等1986年廢止貨幣的現(xiàn)代定義中國(guó)的貨幣層次M0=流通中現(xiàn)金M1=M0+活期存款M2=M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款），其他存款含證券公司存放在金融機(jī)構(gòu)的客戶保證金貨幣統(tǒng)計(jì)范圍包括中央銀行和存款貨幣銀行，即國(guó)有商業(yè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、其他商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、外資銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社、財(cái)務(wù)公司貨幣的現(xiàn)代定義2007年以來(lái)中國(guó)貨幣供應(yīng)量M2/GDP越來(lái)越大M2增速快于M1，活期存款定期化信用以還本付息為條件的單方面價(jià)值讓渡形如商品買賣中的延期支付和貨幣借貸行為三個(gè)構(gòu)成要素債權(quán)人和債務(wù)人時(shí)間間隔信用工具（憑據(jù)形式和現(xiàn)金流分布形式）信用的功能資源配置功能橫向上，資源充盈部門轉(zhuǎn)移到資源不足部門縱向上，財(cái)富、消費(fèi)的跨期配置產(chǎn)出的最大化和效用的最大化信用形式：信用背后的金融關(guān)系商業(yè)信用“應(yīng)收賬款”、“應(yīng)付賬款”、“預(yù)收賬款”、“預(yù)付賬款”商業(yè)票據(jù)依附于商品交易本身，金額、方向、數(shù)量有限制信用形式：信用背后的金融關(guān)系銀行信用銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式提供的信用以銀行為中介開展的金融活動(dòng)，居民（企業(yè)）——銀行——居民（企業(yè)）具有信用創(chuàng)造功能要將“銀行信用”與“信用貸款”區(qū)別開