財(cái)務(wù)管理學(xué)短期資產(chǎn)管理

財(cái)務(wù)管理學(xué)第9章：短期資產(chǎn)管理2023/1/16到目前為止，格蘭仕應(yīng)該算是中國成長最快的企業(yè)之一。從2000年29.6億的銷售額至2005年的130億銷售額，格蘭仕僅僅用了六年的時(shí)間。并且在國內(nèi)空調(diào)業(yè)業(yè)績普遍下滑的2006年，格蘭仕不降反升，上半年銷售額已經(jīng)達(dá)到123億，其中空調(diào)內(nèi)銷增長19.28％，外銷增長76.67％。格蘭仕連續(xù)27年來高增長的背后，一定有許多原因，但是其中最主要的原因之一就是其低成本戰(zhàn)略，首當(dāng)其沖的一個(gè)表現(xiàn)就是良好的存貨管理，也就是本章主要討論的內(nèi)容之一

引例為了實(shí)施低成本的存貨管理，早在1996年，格蘭仕就開始在集團(tuán)內(nèi)部引入了信息化這個(gè)概念，到了2003年6月，格蘭仕的信息化系統(tǒng)已經(jīng)覆蓋了財(cái)務(wù)管理、倉庫管理、制造管理、營銷管理、客戶關(guān)系、電子商務(wù)等領(lǐng)域，并逐步地建立起“零庫存”管理模式，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)庫存進(jìn)行數(shù)字化管理，具體到每個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品在工廠有多少庫存、經(jīng)銷商倉庫里有多少臺(tái)產(chǎn)品、每個(gè)時(shí)期的產(chǎn)品庫存周轉(zhuǎn)率，都有了準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，使企業(yè)流動(dòng)資金的管理效率大為提高。正是零庫存管理給格蘭仕低成本戰(zhàn)略以有力支持。

第十章流動(dòng)資產(chǎn)管理營運(yùn)資本管理短期資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期金融資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管理存貨規(guī)劃及控制營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本管理的原則

營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本的概念廣義：短期資產(chǎn)狹義：短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額營運(yùn)資本管理主要解決兩個(gè)問題如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量如何籌措短期資金營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本管理的原則

營運(yùn)資本管理營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本的概念營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本管理的原則

營運(yùn)資本管理營運(yùn)資金管理的原則

認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況、合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金加速營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力

第十章流流動(dòng)資資產(chǎn)管理理營運(yùn)資本本管理短期資產(chǎn)產(chǎn)管理現(xiàn)金管理理短期金融融資產(chǎn)管管理應(yīng)收賬款款管理存貨規(guī)劃劃及控制制短期資產(chǎn)的的特征與分分類短期資產(chǎn)的的持有政策策短期資產(chǎn)政政策對(duì)公司司風(fēng)險(xiǎn)和收收益的影響響短期資產(chǎn)又又稱作流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)，是是指可以在在1年以內(nèi)或超超過1年的一個(gè)營營業(yè)周期內(nèi)內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)運(yùn)用的資產(chǎn)產(chǎn)短期資產(chǎn)管管理短期資產(chǎn)管管理短期資產(chǎn)具具有以下幾幾個(gè)突出特特點(diǎn)周轉(zhuǎn)速度快快變現(xiàn)能力強(qiáng)強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小小短期資產(chǎn)按按不同標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)可作不同同分類按實(shí)物形態(tài)態(tài)按照在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)環(huán)中所處的的流程現(xiàn)金短期投資應(yīng)收及預(yù)付付款存貨生息領(lǐng)域中中的短期資資產(chǎn)流通領(lǐng)域中中的短期資資產(chǎn)生產(chǎn)領(lǐng)域中中的短期資資產(chǎn)短期資產(chǎn)管管理公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物短期投資應(yīng)收賬款凈額存貨其他短期資產(chǎn)MicrosoftCorp（微軟公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%FordMotorsCo.（福特汽車公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-MartStoresInc（沃爾瑪公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%MotorolaInc（摩托羅拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%DuPont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。微軟公司、沃爾瑪公司的財(cái)務(wù)報(bào)告日分別為2008年6月30日、2009年1月31日。美國代表企企業(yè)的短期期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)（截至2008年12月31日）短期資產(chǎn)管管理公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動(dòng)資產(chǎn)方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轎車30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%華聯(lián)股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中國聯(lián)通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%復(fù)星醫(yī)藥41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。中國代表企企業(yè)的短期期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)（截至2008年12月31日）短期資產(chǎn)的的特征與分分類短期資產(chǎn)的的持有政策策短期資產(chǎn)政政策對(duì)公司司風(fēng)險(xiǎn)和收收益的影響響短期資產(chǎn)又又稱作流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)，是是指可以在在1年以內(nèi)或超超過1年的一個(gè)營營業(yè)周期內(nèi)內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)運(yùn)用的資產(chǎn)產(chǎn)短期資產(chǎn)管管理短期資產(chǎn)的的持有政策策在權(quán)衡確定定短期資產(chǎn)產(chǎn)的最優(yōu)持持有水平時(shí)時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜綜合考慮如如下因素:風(fēng)險(xiǎn)與收益益企業(yè)所處的的行業(yè)企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)環(huán)境短期資產(chǎn)政政策類型行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動(dòng)資產(chǎn)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)18.75%0.00%0.33%0.01%0.03%6.39%4.42%4.96%24.31%0.13%60.70%采礦業(yè)8.51%0.00%7.55%0.00%0.00%7.07%0.97%4.01%5.70%0.00%33.82%制造業(yè)15.07%0.00%3.01%0.03%0.02%9.48%2.87%3.65%16.73%0.21%50.94%電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.73%0.00%0.36%0.04%0.00%5.03%1.34%3.12%7.20%0.01%24.33%建筑業(yè)14.32%0.00%0.38%0.00%0.00%16.07%4.37%6.74%28.34%0.21%71.33%交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)17.86%0.00%0.17%0.14%0.04%4.02%3.73%2.58%5.64%0.18%34.50%信息技術(shù)業(yè)23.22%0.00%0.51%0.00%0.02%10.71%10.62%3.80%15.88%0.75%66.09%批發(fā)和零售貿(mào)易22.45%0.00%0.57%0.02%0.01%6.41%1.67%4.21%19.81%0.26%55.70%房地產(chǎn)業(yè)12.20%0.00%0.06%0.01%0.00%0.79%3.40%3.03%56.68%0.30%76.52%社會(huì)服務(wù)業(yè)11.00%0.00%0.22%0.01%0.03%3.26%2.50%3.44%12.94%1.09%34.56%傳播與文化產(chǎn)業(yè)11.33%0.00%0.00%0.61%0.00%9.11%2.02%0.97%7.24%0.07%31.44%綜合類14.03%0.00%1.30%0.04%0.01%4.61%7.23%7.05%23.46%0.05%55.63%短期資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)的行業(yè)業(yè)差異：2008年各項(xiàng)短期期資產(chǎn)占總總資產(chǎn)的比比重短期資產(chǎn)的的持有政策策在權(quán)衡確定定短期資產(chǎn)產(chǎn)的最優(yōu)持持有水平時(shí)時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜綜合考慮如如下因素:風(fēng)險(xiǎn)與收益益企業(yè)所處的的行業(yè)企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)環(huán)境短期資產(chǎn)政政策類型企業(yè)規(guī)模對(duì)對(duì)資產(chǎn)組合合的影響：：2008年制造業(yè)上上市公司各各項(xiàng)短期資資產(chǎn)占總資資產(chǎn)的比重重資產(chǎn)規(guī)模（億元）短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動(dòng)資產(chǎn)5以下14.47%0.00%2.32%0.02%0.00%10.84%3.77%2.94%15.61%0.21%50.18%5~1015.01%0.00%2.10%0.04%0.01%11.30%2.77%3.80%17.67%0.17%52.87%10~2513.99%0.00%2.33%0.04%0.02%9.42%2.62%3.68%19.37%0.14%51.61%25~7514.94%0.00%3.16%0.02%0.01%10.80%2.07%3.58%17.93%0.14%52.65%75~15014.37%0.00%3.21%0.02%0.01%9.00%1.54%4.03%18.60%0.09%50.87%150以上14.73%0.00%4.70%0.05%0.04%5.01%0.99%4.00%18.99%0.57%49.08%注：根據(jù)2008年末我國制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。短期資產(chǎn)的的持有政策策在權(quán)衡確定定短期資產(chǎn)產(chǎn)的最優(yōu)持持有水平時(shí)時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜綜合考慮如如下因素:風(fēng)險(xiǎn)與收益益企業(yè)所處的的行業(yè)企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)環(huán)境短期資產(chǎn)政政策類型2022/12/31Copyright?RUC我國制造業(yè)業(yè)上市公司司1992~2008年的短期資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期資產(chǎn)的的持有政策策在權(quán)衡確定定短期資產(chǎn)產(chǎn)的最優(yōu)持持有水平時(shí)時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜綜合考慮如如下因素:風(fēng)險(xiǎn)與收益益企業(yè)所處的的行業(yè)企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)環(huán)境短期資產(chǎn)政政策類型短期資產(chǎn)政政策類型收益低風(fēng)險(xiǎn)小收益高風(fēng)險(xiǎn)大收益和風(fēng)險(xiǎn)的平平衡銷售額流動(dòng)資產(chǎn)寬松政策適中政策緊縮政策短期資產(chǎn)持持有政策短期資產(chǎn)的的特征與分分類短期資產(chǎn)的的持有政策策短期資產(chǎn)政政策對(duì)公司司風(fēng)險(xiǎn)和收收益的影響響短期資產(chǎn)又又稱作流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)，是是指可以在在1年以內(nèi)或超超過1年的一個(gè)營營業(yè)周期內(nèi)內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)運(yùn)用的資產(chǎn)產(chǎn)短期資產(chǎn)管管理短期資產(chǎn)政政策對(duì)公司司風(fēng)險(xiǎn)和收收益的影響響長期資產(chǎn)減減少，短期期資產(chǎn)增加加：減少風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和盈利利長期資產(chǎn)增增加，短期期資產(chǎn)減少少：增加風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和盈利利例：資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn) 40000短期資金 20000長期資產(chǎn) 60000長期資金 80000合計(jì) 100000合計(jì) 100000恒遠(yuǎn)公司資資產(chǎn)組合與與資組合單單位：元元短期資產(chǎn)政政策對(duì)公司司風(fēng)險(xiǎn)和收收益的影響響例：目前年銷售量1000件銷售售收入150000元利潤潤15000元根據(jù)市場預(yù)預(yù)測未來年銷售售量1200件銷售收收入180000元實(shí)現(xiàn)凈凈利潤18000元但要必須追追加5000元長期資產(chǎn)產(chǎn)投資公司決定在資產(chǎn)總額額不變的情情況下，減減少短期資資產(chǎn)投資5000元增加加長期資產(chǎn)產(chǎn)投資5000元假設(shè)籌資組組合不變，，那么，不不同的資產(chǎn)產(chǎn)組合對(duì)企企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和和收益的影影響短期資產(chǎn)政政策對(duì)公司司風(fēng)險(xiǎn)和收收益的影響響例：項(xiàng)目現(xiàn)在情況(保守的組合)計(jì)劃變動(dòng)情況(冒險(xiǎn)的組合)資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)4000035000長期資產(chǎn)6000065000資產(chǎn)總計(jì)100000100000凈利潤*1500018000主要財(cái)務(wù)比率投資收益率15000/100000=15%18000/100000=18%短期資產(chǎn)/總資產(chǎn)40000/100000=40%35000/100000=35%流動(dòng)比率40000/20000=235000/20000=1.75注：*這里沒有考慮所得稅。第十章流流動(dòng)資產(chǎn)管管理營運(yùn)資本管管理短期資產(chǎn)管管理現(xiàn)金管理短期金融資資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管管理存貨規(guī)劃及及控制現(xiàn)金管理的的動(dòng)機(jī)與內(nèi)內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算管管理現(xiàn)金持有量量決策現(xiàn)金的日常?？刂片F(xiàn)金管理是是在現(xiàn)金的的流動(dòng)性與與收益性之之間進(jìn)行權(quán)權(quán)衡選擇的的過程，?！，F(xiàn)金管理現(xiàn)金管理的的動(dòng)機(jī)與內(nèi)內(nèi)容現(xiàn)金的概念念現(xiàn)金是指公公司占用在在各種貨幣幣形態(tài)上的的資產(chǎn)，包包括庫存現(xiàn)現(xiàn)金、銀行行存款及其其他貨幣資資金企業(yè)資產(chǎn)中中流動(dòng)性最最強(qiáng)的資產(chǎn)產(chǎn)同時(shí)也是盈盈利能力最最差的資產(chǎn)產(chǎn)持有現(xiàn)金的的動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)補(bǔ)償動(dòng)機(jī)謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)投資動(dòng)機(jī)現(xiàn)金管理的的動(dòng)機(jī)與內(nèi)內(nèi)容現(xiàn)金管理的的內(nèi)容現(xiàn)金管理的的動(dòng)機(jī)與內(nèi)內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算管管理現(xiàn)金持有量量決策現(xiàn)金的日常?？刂片F(xiàn)金管理現(xiàn)金預(yù)算就就是在公司司的長期發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略基基礎(chǔ)上，以以現(xiàn)金管理理的目標(biāo)為為指導(dǎo)，充充分調(diào)查和和分析各種種現(xiàn)金收支支影響因素素，運(yùn)用一一定的方法法合理估測測公司未來來一定時(shí)期期的現(xiàn)金收收支狀況，，并對(duì)預(yù)期期差異采取取相應(yīng)對(duì)策策的活動(dòng)。現(xiàn)金預(yù)算管管理現(xiàn)金預(yù)算的的作用：揭示現(xiàn)金過過?；颥F(xiàn)金金短缺的時(shí)時(shí)期，避免免不必要的的資金閑置置或短缺，，減少機(jī)會(huì)會(huì)成本。了解經(jīng)營計(jì)計(jì)劃的財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)果，預(yù)預(yù)測未來到到期債務(wù)的的直接償付付能力。對(duì)其他財(cái)務(wù)務(wù)計(jì)劃提出出改進(jìn)建議議。編制方法：：收支預(yù)算法法：現(xiàn)金收收入、現(xiàn)金金支出、凈凈現(xiàn)金流量量、現(xiàn)金余余缺調(diào)整凈收益益法：預(yù)計(jì)計(jì)利潤表、、調(diào)整會(huì)計(jì)計(jì)事項(xiàng)、現(xiàn)現(xiàn)金余缺現(xiàn)金管理的的動(dòng)機(jī)與內(nèi)內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算管管理現(xiàn)金持有量量決策現(xiàn)金的日常常控制？現(xiàn)金管理現(xiàn)金持有決決策機(jī)會(huì)成本企業(yè)因保留留一定現(xiàn)金金余額而增增加的管理理費(fèi)用及喪喪失的投資資收益。機(jī)會(huì)成本=現(xiàn)金持有量量×有價(jià)證券利利率短缺成本在現(xiàn)金持有有量不足而而又無法及及時(shí)將其他他資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)而給公司司造成的損損失?，F(xiàn)金的成本本成本分析模模型

總成本機(jī)會(huì)成本短缺成本最佳持有量

最低成本*O

成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有決決策項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機(jī)會(huì)成本率12%12%12%12%短缺成本5030100成本分析模模型方案現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本短缺成本相關(guān)總成本A100100×12%=85012+50=62B200200×12%=163024+30=54C300300×12%=241036+10=46D400400×12%=32048+0=48例題現(xiàn)金持有決決策存貨模型t2時(shí)間平均余額現(xiàn)金余額NN/20t1確定現(xiàn)金余余額的存貨貨模型現(xiàn)金持有決決策存貨模型考慮持有成成本和轉(zhuǎn)換換成本現(xiàn)金管理相相關(guān)總成本本=持有機(jī)會(huì)成成本+固定性轉(zhuǎn)換換成本最佳現(xiàn)金余余額TC—總成本；b——現(xiàn)金與有價(jià)價(jià)證券的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成本；；T——特定時(shí)間內(nèi)內(nèi)的現(xiàn)金需需求總額；；N——理想的現(xiàn)金金轉(zhuǎn)換數(shù)量量(最佳現(xiàn)金余余額)；i——短期有價(jià)證證券利息率率。令=0，現(xiàn)金持有決決策例題存貨模型新宇公司預(yù)預(yù)計(jì)全年需需要現(xiàn)金150000元，現(xiàn)金與與有價(jià)證券券的轉(zhuǎn)換成成本為每次次200元，有價(jià)證證券的利息息率為15%。則新宇公公司的最佳佳現(xiàn)金余額額為：元這就意味著著公司從有有價(jià)證券轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金金的次數(shù)為為7.5次(150000/20000)局限性：模型假設(shè)現(xiàn)現(xiàn)金收入只只在期初或或期末發(fā)生生模型假設(shè)現(xiàn)現(xiàn)金支出均均勻發(fā)生沒有考慮現(xiàn)現(xiàn)金安全庫庫存現(xiàn)金持有決決策米勒-歐爾模式假定每日現(xiàn)現(xiàn)金流量為為正態(tài)分布布，現(xiàn)金與與有價(jià)證券券之間能夠夠自由兌換換現(xiàn)金余額的的均衡點(diǎn)現(xiàn)金余額上限現(xiàn)金余額下限均衡點(diǎn)現(xiàn)金余額UZ*LO時(shí)間確定現(xiàn)金余余額的米勒勒歐爾模型型現(xiàn)金持有決決策米勒-歐爾模式最佳現(xiàn)金余余額的均衡衡點(diǎn)而上限為：：下限的受到到企業(yè)每日日的最低現(xiàn)金需要、、管理人員員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等等因素影響響現(xiàn)金持有決決策恒遠(yuǎn)公司的的日現(xiàn)金余余額標(biāo)準(zhǔn)差差為5000元，每次證券交交易的成本本為500元，有價(jià)證證券的日收益率為為0.06%，公司每日日最低現(xiàn)金金需要為0，那么恒遠(yuǎn)遠(yuǎn)公司的現(xiàn)現(xiàn)金最佳持持有量和持持有量上限分分別為多少少？例題米勒-歐爾模式現(xiàn)金管理的的動(dòng)機(jī)與內(nèi)內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算管管理現(xiàn)金持有量量決策現(xiàn)金的日常?？刂?？現(xiàn)金管理現(xiàn)金的日常?？刂片F(xiàn)金流動(dòng)同同步化合理估計(jì)“浮存”加速應(yīng)收賬賬款收現(xiàn)所謂“浮存”是指公司賬賬簿中的現(xiàn)現(xiàn)金余額與與銀行記錄錄中的現(xiàn)金金余額的差差。第十章流流動(dòng)資產(chǎn)管管理營運(yùn)資本管管理短期資產(chǎn)管管理現(xiàn)金管理短期金融資資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管管理存貨規(guī)劃及及控制持有短期金金融資產(chǎn)的的動(dòng)機(jī)以短期投資資作為現(xiàn)金金的替代品品以短期投資資取得一定定的收益短期金融資資產(chǎn)管理的的原則與內(nèi)內(nèi)容理智投資原原則分散投資原原則安全性、流流動(dòng)性與盈盈利性相均均衡原則短期金融資資產(chǎn)管理短期金融資資產(chǎn)，是指指能夠隨時(shí)時(shí)變現(xiàn)并且且持有時(shí)間間不準(zhǔn)備超超過1年（含1年）的，包包括股票、、債券、基基金等。短期金融資資產(chǎn)管理短期金融資資產(chǎn)的種類類短期國庫券券大額可轉(zhuǎn)讓讓定期存單單貨幣市場基基金商業(yè)票據(jù)證券化資產(chǎn)產(chǎn)短期金融資資產(chǎn)的種類類短期國庫券券短期國庫券券一般期限限在一年以以下，多為為三個(gè)月或或六個(gè)月，，也有一年年期的。1994年我國財(cái)政政部首次發(fā)發(fā)行了半年年和一年的的短期國庫庫券短期金融資資產(chǎn)的種類類大額可轉(zhuǎn)讓讓定期存單單1961年，為了使使存單更具具流動(dòng)性并并使之對(duì)投投資者更具具吸引力，，花旗銀行行（Citibank）發(fā)行了第第一張大額額（10萬美元以上上）可在二二級(jí)市場上上轉(zhuǎn)賣的可可轉(zhuǎn)讓的存存單。我國在1980年以來，主主要的國有有商業(yè)銀行行吸收和仿仿效外國的的經(jīng)驗(yàn)，開開始發(fā)行大大額可轉(zhuǎn)讓讓定期存單單以擴(kuò)大存存款業(yè)務(wù)。。我國的對(duì)城城鄉(xiāng)居民個(gè)個(gè)人發(fā)行的的大額可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓定期存存單，面額額有l(wèi)萬元、2萬元、5萬元對(duì)企業(yè)、事事業(yè)單位發(fā)發(fā)行的大額額可轉(zhuǎn)讓定定期存單，，面額有50萬元、100萬元、500萬元期限為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月歷史面額期限短期金融資資產(chǎn)的種類類貨幣市場基基金貨幣市場基基金最早創(chuàng)創(chuàng)于1972年的美國我國2004年8月頒布了第第一個(gè)《貨幣市場基基金管理暫暫行規(guī)定》貨幣市場基基金可以投投資于以下下金融性資資產(chǎn)：現(xiàn)金；；一年以以內(nèi)(含一年年)的銀行行定期期存款款、大大額存存單剩余期期限在在三百百九十十七天天以內(nèi)內(nèi)(含三百百九十十七天天)的債券券期限在在一年年以內(nèi)內(nèi)(含一年年)的債券券回購購期限在在一年年以內(nèi)內(nèi)(含一年年)的中央央銀行行票據(jù)據(jù)等貨幣市市場基基金不不能用用于下下述金金融金金融工工具的的投資資股票可轉(zhuǎn)換換債券券剩余期期限超超過三三百九九十七七天的的債券券信用等等級(jí)在在AAA級(jí)以下下的企企業(yè)債債券貨幣市市場基基金是是指投投資于于貨幣幣市場場上的的短期期有價(jià)價(jià)證券券的一一種基基金。。短期金金融資資產(chǎn)的的種類類商業(yè)票票據(jù)是大型型工商商企業(yè)業(yè)或金金融企企業(yè)為為籌措措短期期資金金而發(fā)發(fā)行的的無擔(dān)擔(dān)保短短期本本票。。短期金金融資資產(chǎn)的的種類類證券化化資產(chǎn)產(chǎn)證券化化資產(chǎn)產(chǎn)就是是實(shí)施施了資資產(chǎn)證證券化化的資資產(chǎn)。。流程首先發(fā)發(fā)起人人把證證券化化資產(chǎn)產(chǎn)出售售給一一家特特設(shè)信信托機(jī)機(jī)構(gòu)（（SpecialPurposeVehicle，簡稱稱SPV），或或者由由SPV主動(dòng)購購買可可以證證券化化的資資產(chǎn)，，由SPV將這些些資產(chǎn)產(chǎn)匯集集成資資產(chǎn)池池（AssetPool），并并以該該資產(chǎn)產(chǎn)池所所產(chǎn)生生的現(xiàn)現(xiàn)金流流為支支撐在在金融融市場場上發(fā)發(fā)行有有價(jià)證證券，，為了提提高資資產(chǎn)支支持證證券的的等級(jí)級(jí)，SPV常常還還會(huì)在在發(fā)行行之前前聘請(qǐng)請(qǐng)證券券評(píng)級(jí)級(jí)機(jī)構(gòu)構(gòu)對(duì)資資產(chǎn)支支持證證券（（Asset-BackedSecuritization）進(jìn)行行信用用評(píng)級(jí)級(jí)，最后再再由證證券承承銷商商把有有資產(chǎn)產(chǎn)支持持的證證券銷銷售給給投資資者我國資資產(chǎn)證證券化化的發(fā)發(fā)起人人一般般為銀銀行或或資產(chǎn)產(chǎn)管理理公司司（如如信達(dá)達(dá)、長長城、、華融融與東東方等等資產(chǎn)產(chǎn)管理理公司司）。。2007年全面面爆發(fā)發(fā)的次次貸危危機(jī)表表明，，這種種創(chuàng)新新金融融工具具所隱隱藏的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)也是是不容容忽視視的。。短期金金融資資產(chǎn)的的投資資組合合決策策三分組組合模模式1/3投資于于風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大大的有有發(fā)展展前景景的成成長性性股票票；1/3投資于于安全全性較較高的的債券券或優(yōu)優(yōu)先股股等有有價(jià)證證券；；1/3投資于于中等等風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的有有價(jià)證證券。。風(fēng)險(xiǎn)與與收益益組合合模式式同等風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的證券券，選選擇報(bào)報(bào)酬高高的；；同等報(bào)報(bào)酬的的證券券，選選擇風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)低低的；；選擇風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)呈呈負(fù)相相關(guān)的的證券券進(jìn)行行投資資組合合，以以便分分散掉掉證券券的非非系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。期限搭搭配組組合模模式長期不不用的的資金金進(jìn)行行長期期投資資，以以獲得得較大大的投投資收收益；；近期要要使用用的資資金，，投資資于風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較較小、、易于于變現(xiàn)現(xiàn)的有有價(jià)證證券；；通過期期限搭搭配，，使現(xiàn)現(xiàn)金流流入與與流出出的時(shí)時(shí)間盡盡可能能接近近，降降低由由于到到期日日不同同而造造成的的機(jī)會(huì)會(huì)成本本。第十章章流流動(dòng)資資產(chǎn)管管理營運(yùn)資資本管管理短期資資產(chǎn)管管理現(xiàn)金管管理短期金金融資資產(chǎn)管管理應(yīng)收賬賬款管管理存貨規(guī)規(guī)劃及及控制制5.應(yīng)收賬賬款的的管理理增加銷銷售減少存存貨功能目標(biāo)強(qiáng)化競競爭、、擴(kuò)大大銷售售的功功能降低成成本，，提高高應(yīng)收收賬款款投資資的效效益機(jī)會(huì)成成本：：一般般按有有價(jià)證證券的的利息息率計(jì)計(jì)算管理成成本---調(diào)查費(fèi)費(fèi)用、、收集集信息息費(fèi)用用、記記錄費(fèi)費(fèi)用、、收賬費(fèi)費(fèi)用、、其他他壞賬成成本應(yīng)收賬賬款成成本信用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)信用條條件收賬政政策信用政政策信用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)同同意向向客戶戶提供供商業(yè)業(yè)信用用而提提出的的基本本要求求。判斷標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：：預(yù)期期的壞壞賬損損失率率信用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)放放寬-------銷售增增加-------應(yīng)收賬賬款投投資增增加-------機(jī)會(huì)成成本上上升-------管理成成本上上升-------壞賬損損失上上升信用政政策信用政政策信用條條件企業(yè)要要求客客戶支支付賒賒銷款款項(xiàng)的的條件件。信用期期限企業(yè)為為客戶戶規(guī)定定的最最長付付款期期限。。折扣期期限企業(yè)為為客戶戶規(guī)定定的可可以享享受現(xiàn)現(xiàn)金折折扣的的付款款期限限。現(xiàn)金折折扣例，2/10，n/30信用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)例題題項(xiàng)目數(shù)據(jù)：銷售收入（元）100000：銷售利潤率20%：平均收現(xiàn)期45天：平均壞賬損失率6%：應(yīng)收賬款占用資金的機(jī)會(huì)成本15%項(xiàng)目A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）銷售收入減少10000元增加15000元收現(xiàn)期銷售收入減少部分的平均收現(xiàn)期為90天，剩余90000元的平均收現(xiàn)期降為40天銷售收入增加部分的平均收現(xiàn)期為75天，原100000元的平均收現(xiàn)期仍為45天壞賬損失率銷售收入減少部分的壞賬損失率為8.7%，剩余90000元的平均壞賬損失率降為5.7%銷售收入增加部分的壞賬損失率為12%，原100000元的平均壞賬損失率仍為6%恒遠(yuǎn)公公司備備選的的兩種種信用用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)恒遠(yuǎn)公公司在在當(dāng)前前信用用政策策下的的經(jīng)營營情況況信用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)恒遠(yuǎn)公公司備備選的的兩種種信用用標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)測算算結(jié)果果項(xiàng)目A方案（較緊的信用標(biāo)準(zhǔn)）B方案（較松的信用標(biāo)準(zhǔn)）銷售利潤應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失凈收益信用條條件假設(shè)上上述恒恒遠(yuǎn)公公司準(zhǔn)準(zhǔn)備改改變信信用條條件，，可供供選擇擇的A、B兩種方方案詳詳見表表，試試評(píng)價(jià)價(jià)兩個(gè)個(gè)方案案的優(yōu)優(yōu)劣例題題項(xiàng)目A方案B方案信用條件n/452/10，n/30銷售收入增加20000元增加30000元平均收現(xiàn)期60天30天壞賬損失率全部銷售收入的平均壞賬損失率為8%全部銷售收入的平均壞賬損失率為4%折扣收入百分比須付現(xiàn)金折扣的銷售收入占總銷售收入的百分比為0%須付現(xiàn)金折扣的銷售收入占總銷售收入的百分比為50%信用用條條件件恒遠(yuǎn)遠(yuǎn)公公司司可可供供選選擇擇的的A、B兩種種信信用用條條件件方方案案測測算算結(jié)結(jié)果果項(xiàng)目A方案B方案信用條件變化對(duì)銷售利潤的影響信用條件變化對(duì)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的影響現(xiàn)金折扣成本的變化情況信用條件變化對(duì)壞賬損失的影響信用政策變化產(chǎn)生的凈收益信用用政政策策收賬賬政政策策收賬賬政政策策是是指指客客戶戶違違反反信信用用條條件件，，拖拖欠欠甚甚至至拒拒付付賬賬款款時(shí)時(shí)公公司司所所采采取取的的收收賬賬策策略略與與措措施施。。積極極的的收收賬賬政政策策，，可可能能會(huì)會(huì)減減少少應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款，，減減少少壞壞賬賬損損失失，，但但要要增增加加收收賬賬成成本本。。消極極的的收收賬賬政政策策，，則則可可能能會(huì)會(huì)增增加加應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款，，增增加加壞壞賬賬損損失失，，但但會(huì)會(huì)減減少少收收賬賬費(fèi)費(fèi)用用信用用政政策策收賬賬政政策策P為飽飽和和點(diǎn)點(diǎn)P信用用政政策策新宇宇公公司司不不同同收收賬賬政政策策條條件件下下的的有有關(guān)關(guān)資資料料詳詳見見表表，，該該企企業(yè)業(yè)當(dāng)當(dāng)年年銷銷售售額額為為120萬元元（（全全部部為為賒賒銷銷）），，收收賬賬政政策策對(duì)對(duì)銷銷售售收收入入的的影影響響忽忽略略不不計(jì)計(jì)。。該該企企業(yè)業(yè)應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款的的機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)成成本本為為10%。項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費(fèi)用（元）1000015000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6030壞賬損失率（%）42例題題信用用政政策策序號(hào)項(xiàng)目當(dāng)前收賬政策建議收賬政策1年銷售收入120000012000002應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)8123應(yīng)收賬款平均占用額2000001000004建議收賬政策節(jié)約的機(jī)會(huì)成本-100005壞賬損失48000240006建議政策減少壞賬成本-240007兩項(xiàng)節(jié)約合計(jì)（7=4+6）-340008按建議政策增加收賬費(fèi)用-50009建議政策可獲收益（9=7-8）-29000新宇宇公公司司不不同同收收賬賬政政策策的的效效果果對(duì)對(duì)比比綜合合信信用用政政策策信用標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計(jì)壞賬損失率(%)信用條件收賬政策0～0.50.5～1從寬信用條件(60天付款)消極收賬政策(拖欠20天不催收)1～22～5一般信用條件(45天付款)一般收賬政策(拖欠10天不催收)5～1010～20從嚴(yán)信用條件(30天付款)積極收賬政策(拖欠立即催收)20以上不予賒銷——綜合合信信用用政政策策的的基基本本模模式式應(yīng)收賬款款的日常?？刂破髽I(yè)的信信用調(diào)查查企業(yè)的信信用評(píng)估估監(jiān)控應(yīng)收收賬款催收拖欠欠款項(xiàng)應(yīng)收賬款款的日常常控制企業(yè)的信信用調(diào)查查直接調(diào)查查間接調(diào)查查財(cái)務(wù)報(bào)表表信用評(píng)估估機(jī)構(gòu)AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C銀行其他應(yīng)收賬款款的日常?？刂破髽I(yè)的信信用評(píng)估估5C評(píng)估法品德（Character）能力(Capacity)資本(Capital)抵押品(Collateral)情況(Conditions)信用評(píng)分分法應(yīng)收賬款款的日常常控制項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)（1）分?jǐn)?shù)(x）0-100（2）權(quán)數(shù)(）（3）加權(quán)平均數(shù)（4）=（2）×（3）流動(dòng)比率1.9900.2018.00資產(chǎn)負(fù)債率50850.108.50凈資產(chǎn)報(bào)酬率15850.108.50信用評(píng)估等級(jí)AA850.2521.25信用記錄一般750.2518.75未來發(fā)展預(yù)計(jì)一般750.053.75其他因素好850.054.25合計(jì)--1.0083.00例題新宇公司司的信用用情況評(píng)評(píng)分表應(yīng)收賬款款的日常?？刂票O(jiān)控應(yīng)收收賬款賬齡分析析表應(yīng)收賬款款平均賬賬齡(兩種方法法)賬齡金額（元）百分比0天-30天1210044.82%30天-60天860031.85%60天-90天630023.33%90天以上00合計(jì)27000100.00%法1：計(jì)算所所有個(gè)別別的沒有有清償?shù)牡陌l(fā)票的的加權(quán)平平均賬齡齡。使用用的權(quán)數(shù)數(shù)是個(gè)別別的發(fā)票票占應(yīng)收收賬款總總額的比比例。法2：賬齡在在0天-30天的應(yīng)收收賬款被被假設(shè)其其賬齡為為15天，賬齡齡為30天-60天的應(yīng)收收賬款，，其賬齡齡假定為為45天，依此此類推。。應(yīng)收賬款款的日常?？刂拼呤胀锨非房铐?xiàng)信函通知知電話催收收個(gè)人拜訪訪收款機(jī)構(gòu)構(gòu)訴訟程序序應(yīng)收賬款款的日常?？刂破髽I(yè)信信用政政策的的制訂訂與實(shí)實(shí)施從從很大大程度度上受受社會(huì)會(huì)文化化的影影響。。如果果一個(gè)個(gè)社會(huì)會(huì)普遍遍缺乏乏信任任機(jī)制制，惡惡意欺欺詐嚴(yán)嚴(yán)重，，則企企業(yè)的的信用用策略略就會(huì)會(huì)受到到很大大的影影響。。據(jù)科法法斯中中國2005年底做做的中中國企企業(yè)信信用調(diào)調(diào)查報(bào)報(bào)告，，企業(yè)業(yè)拖欠欠貨款款的原原因惡惡意欺欺騙占占21%，同時(shí)時(shí)調(diào)查查對(duì)象象中，，外資資企業(yè)業(yè)使用用賒銷銷的比比例大大于內(nèi)內(nèi)資企企業(yè)。。另一份份資料料顯示示，中中國企企業(yè)在在海外外應(yīng)收收賬款款大約約有1000億美元元，其其中至至少一一半的的拖欠欠款項(xiàng)項(xiàng)竟然然來自自海外外的華華資企企業(yè)。。資料料還顯顯示，，美國國企業(yè)業(yè)的應(yīng)應(yīng)收賬賬款回回收期期平均均為37天，而而中國國企業(yè)業(yè)的應(yīng)應(yīng)收賬賬款回回收期期平均均為90—120天，是是歐美美企業(yè)業(yè)的3－4倍；美美國追追賬公公司追追賬的的成功功率至至少在在60％以上上，而而在中中國僅僅為18.9％；目目前中中國出出口企企業(yè)的的壞賬賬率超超過5％，而而發(fā)達(dá)達(dá)國家家企業(yè)業(yè)卻只只有0.25％至0.5％的水水平，，國際際平均均水平平也只只在1％左右右。一組數(shù)數(shù)字第十章章流流動(dòng)資資產(chǎn)管管理營運(yùn)資資本管管理短期資產(chǎn)管管理現(xiàn)金管理短期金融資資產(chǎn)管理應(yīng)收賬款管管理存貨規(guī)劃及及控制存貨的功能能與成本存貨規(guī)劃存貨控制6.存貨的管理理存貨包括各各類材料、、商品、在在產(chǎn)品、半半成品、產(chǎn)產(chǎn)成品等，，可以分為為三大類：：原材料存存貨、在產(chǎn)產(chǎn)品存貨和和產(chǎn)成品存存貨。存貨規(guī)劃及及控制存貨的規(guī)劃劃與控制存貨的功能能儲(chǔ)存必要的的原材料和和在產(chǎn)品，，可以保證證生產(chǎn)正常常進(jìn)行；儲(chǔ)備必要的的產(chǎn)成品，，有利于銷銷售；適當(dāng)儲(chǔ)存原原材料和產(chǎn)產(chǎn)成品，便便于組織均均衡生產(chǎn)，，降低產(chǎn)品品成本；留有各種存存貨的保險(xiǎn)險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以防止意意外事件造造成的損失失。存貨的規(guī)劃劃與控制存貨的成本本：采購成本：：由買價(jià)、、運(yùn)雜費(fèi)等等構(gòu)成訂貨成本：：為訂購材材料、商品品而發(fā)生的的成本儲(chǔ)存成本：：在物資儲(chǔ)儲(chǔ)存過程中中發(fā)生的倉倉儲(chǔ)費(fèi)、搬搬運(yùn)費(fèi)、保保險(xiǎn)費(fèi)、占占用資金支支付的利息息費(fèi)等存貨的功能能與成本存貨規(guī)劃存貨控制存貨規(guī)劃包包括兩個(gè)方方面的內(nèi)容容，一是應(yīng)應(yīng)當(dāng)訂購多多少，二是是應(yīng)當(dāng)何時(shí)時(shí)開始訂貨貨。存貨規(guī)劃及及控制存貨規(guī)劃經(jīng)濟(jì)批量A代表全年需需要量Q代表每批訂訂貨量F代表每批訂訂貨成本，，H代表每件存存貨的年儲(chǔ)儲(chǔ)存成本Q*訂貨成本儲(chǔ)存成本存貨成本訂貨量o經(jīng)濟(jì)批量=經(jīng)濟(jì)批數(shù)總成本一定時(shí)期儲(chǔ)儲(chǔ)存成本和和訂貨成本本總和最低低的采購批批量存貨規(guī)劃新宇公司全全年需要甲甲零件1200件，每次訂訂貨的成本本為400元，每件存存貨的年儲(chǔ)儲(chǔ)存成本為為6元。計(jì)算新新宇公司的的經(jīng)濟(jì)批量如下：：例題公式法逐批測試法法項(xiàng)目各種批量訂購批數(shù)（批）123456訂購批量（件）1200600400300240200年儲(chǔ)存成本（元）360018001200900720600年訂貨成本（元）4008001200160020002400年總成本合計(jì)（元）400026002400250027203000*全年需要量=1200件存貨規(guī)劃例題圖示法插入書310頁“圖9-11經(jīng)濟(jì)批量的的圖示法””存貨規(guī)劃假設(shè)所需零零件的每件件價(jià)格為10元，但如果果一次訂購購超過600件，可給予予2%的批量折扣扣，問應(yīng)以以多大批量量訂貨？思考？答案：公司司應(yīng)該盡量量取得數(shù)量量折扣存貨規(guī)劃存貨的再訂訂貨點(diǎn)訂貨點(diǎn)：訂訂購下一批批存貨時(shí)本本批存貨的的儲(chǔ)存量。。影響訂貨點(diǎn)點(diǎn)的因素原材材料料的的使使用用率率，，即即每每天天消消耗耗的的數(shù)數(shù)量量在途途時(shí)時(shí)間間：：從從發(fā)發(fā)出出訂訂單單到到貨貨物物驗(yàn)驗(yàn)收收完完畢畢所所用用的的時(shí)時(shí)間間確定定訂訂貨貨點(diǎn)點(diǎn)的的公公式式：：存貨貨規(guī)規(guī)劃劃保險(xiǎn)險(xiǎn)儲(chǔ)儲(chǔ)備備為了了保保證證企企業(yè)業(yè)正正常常的的生生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營營，，一一般般企企業(yè)業(yè)都都不不會(huì)會(huì)允允許許庫庫存存原原料料降降低低為為