食品飲料行業(yè)周專題：珍酒李渡正式遞表港交所四大品牌保駕護航

請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分行業(yè)走勢行業(yè)走勢相關研究《周專題：白酒開門紅持續(xù)推進，渠道信心環(huán)比改善》3-01-08吹，篤行待春來》蹤周報牌保駕護航證券分析師湯軍199793tangj@證券分析師王穎潔wangyj@投資要點購整合整組湘窖酒業(yè)、江西李渡酒業(yè)、珍酒廠(后更名為貴州珍酒釀酒有限公司)等。上市前珍酒李渡集團由珍酒控股持股81.3%，由s億元人民幣。2021年公司在兼香型品牌中收入排名第四，增長率最高。2022年前三。步加快的態(tài)勢，當前板塊長期價值顯現，我們對2023年保持樂觀態(tài)下，有望出現階段性的貝塔機會，以價格從優(yōu)的原則，充分考慮彈性+酒；③受損次高端復蘇的角度重點推長期維度下，在消費升級驅動&行業(yè)集中度持續(xù)提升周報/30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 /30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 /30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 圖46：生鮮乳(原奶)主產區(qū)平均價(元/公斤) 21 圖50：大麥進口平均單價(美元/噸)及進口數量(萬噸) 22 圖54：國內PET切片(纖維級)現貨價(元/噸) 23 1730請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分1.周專題：珍酒李渡集團招股書解讀。表1：公司發(fā)展歷程2003年2006年國務院評定為全國重點文物保護單位。2009年年旗艦品牌珍酒下的商標之一榮獲‘中國馳名商標’的稱號。年化國家重點龍頭企業(yè)之一。2014年珍酒被譽為貴州省酒業(yè)五大最具影響力的品牌之一。2015年2018年2018年塞爾國際烈性酒大獎賽獲得布魯塞爾國際大金牌。2018年A2021年牌。珍三十及珍十五2022年數據來源：招股說明書、東吳證券研究所s30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖1：公司上市前股權結構數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖2：公司擬上市后股權結構30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分數據來源：招股說明書、東吳證券研究所表2：公司董事及高管情況主席行官監(jiān)30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分書數據來源：招股說明書、東吳證券研究所表3：公司歷年收入及利潤情況0121Q1-Q322Q1-Q3營業(yè)收入(億元)99.49營業(yè)收入增長率(%)//凈利潤(億元)凈利潤增長率(%)/%/經營利潤(億元)增長率(%)/%/毛利(億元)毛利率(%)凈利率(%).70%.20%.70%經調整凈利率(%).70%.00%.70%.30%費用率(%)64重數據來源：招股說明書、東吳證券研究所1.2.產品體系完善，產銷規(guī)模不斷擴大30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分表4：截止最后實際可行日期公司正在運營的生產設施基酒設計產能(噸/年)遵義市酒珍酒(趙家溝)遵義市酒4珍酒(茅臺鎮(zhèn)雙龍)遵義市酒006800數據來源：招股說明書、東吳證券研究所表5：公司計劃產能擴張情況基酒設計產能(噸/年)珍酒(趙家溝)(擴建)遵義市酒珍酒(茅臺鎮(zhèn)雙龍)(擴建)遵義市酒珍酒(白巖溝)遵義市酒李渡(鄭家山)000湘窖(擴建)4400珍酒(趙家溝)(擴建)遵義市酒數據來源：招股說明書、東吳證券研究所珍酒主要面向醬香型白酒愛好者。珍酒2021年按收入計為中國第五大醬香型白酒于2022年底按基酒年產能計在中國及貴州所有醬香型白酒品牌中分別排名第四及第三。上級別的兼香型白酒產品。李渡于2021年按收入計為中司湖南市場的地區(qū)領先品牌。按2021年的收入計，湖南湘窖酒請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分白酒產品。圖3：公司主要產品結構及價格帶圖4：公司產品結構分香型數據來源：招股說明書、東吳證券研究所數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖5：珍酒品牌主要產品數據來源：招股說明書、東吳證券研究所數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖8：開口笑系列主要產品請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分數據來源：招股說明書、東吳證券研究所數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖9：分產品收入(億元)50珍酒李渡湘窖開口笑珍酒李渡湘窖開口笑0101數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖11：分產品銷量(噸)0000笑012022Q1-01數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖10：分產品收入結構%0%%%%%%%%其他開口笑湘窖李渡珍酒Q1-Q3012022QQ1-Q301數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖12：分產品噸價(萬元/噸)0 珍酒李渡湘窖開口笑201201數據來源：招股說明書、東吳證券研究所請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖13：分產品毛利潤(億元)圖14：分產品毛利率86420開口笑其他01010 珍酒李渡湘窖開口笑201201數據來源：招股說明書、東吳證券研究所數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖15：分價格帶收入(億元)50202020212021Q1-Q32022Q1-Q3次高端中端及以下數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖17：分價格帶毛利(億元)圖16：分價格帶收入結構%%%0%%%%%%0202021Q1-Q320212022Q1-Q3數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖18：分價格帶毛利率請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分86420高端次高端中端及以下20202021Q1-Q320212022Q1-Q3%0%%%%%% 高端次高端中端及以下Q1-Q30Q1-Q301數據來源：招股說明書、東吳證券研究所數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖19：分渠道收入圖20：經銷合作伙伴的數目變動數據來源：招股說明書、東吳證券研究所數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖21：門店合作伙伴數目變動圖22：零售商數目變動請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分數據來源：招股說明書、東吳證券研究所數據來源：招股說明書、東吳證券研究所1)公司推出渠道通微信小程序體驗。圖23：渠道通微信小程序及經銷商管理平臺數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖24：封壇酒微信小程序數據來源：招股說明書、東吳證券研究所1.3.白酒行業(yè)空間廣闊，次高端及以上份額持續(xù)提升州所有醬香型白酒品牌中分別排名第四及第三。表6：2021年醬香酒白酒按收入劃分的五大品牌名收入(十億元)19.2%%2%1.3%39.14.8%126.8%474.6%22.2%請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分5珍酒1.8%159.2%數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖25：2017年至2026年按香型劃分的中國白酒行業(yè)市場規(guī)模(收入口徑，十億元)00312.8307.6301.9757584845065063.4.6201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E其他清香型兼香型醬香型濃香型數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖26：分香型白酒行業(yè)市場規(guī)模CAGR(收入口徑)數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖28：2021年分香型白酒行業(yè)市場規(guī)模圖27：2017年分香型白酒行業(yè)市場規(guī)模9%5.5%數據來源：招股說明書、東吳證券研究所圖29：2026E分香型白酒行業(yè)市場規(guī)模請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分47.4%3.7%47.4%3.7%12.3%.5%40.6%2.7%10.4%4.5%41.8%數據來源：招股說明書、東吳證券研究所數據來源：招股說明書、東吳證券研究所的中國白酒行業(yè)。表7：2021年白酒行業(yè)五大民營企業(yè)(中國，十億元)司120%39.1香型4珍酒李渡集團有限公司.1550%數據來源：招股說明書、東吳證券研究所2.本周食品飲料行情回顧2.1.板塊表現板塊，跌幅前三的是其他酒類(-6.21%)、預加工食品(-0.59%)、保健品(-3.24%)板圖30：本周申萬一級行業(yè)漲跌幅周報請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分%%電力設備公用事業(yè)美容護理有色金屬醫(yī)藥生物食品飲料計算機商貿零售深300通信機械設備非銀金融社會服務環(huán)保煤炭綜合紡織服飾農林牧漁交通運輸鋼鐵建筑材料銀行石油石化建筑裝飾家用電器房地產%%電力設備公用事業(yè)美容護理有色金屬醫(yī)藥生物食品飲料計算機商貿零售深300通信機械設備非銀金融社會服務環(huán)保煤炭綜合紡織服飾農林牧漁交通運輸鋼鐵建筑材料銀行石油石化建筑裝飾家用電器房地產媒 數據來源：Wind、東吳證券研究所圖31：本周食品飲料子版塊漲跌幅啤啤酒白酒零食其他酒類乳品軟飲料調味發(fā)酵品烘焙食品肉制品保健品數據來源：Wind、東吳證券研究所前五分別是：來伊份(-7.74%)、伊力特(-3.22%)、蓮花健康(+1.65%)、*ST西發(fā)(--3.00%)、良品鋪子(-2.37%)。表8：本周(20230108-20230114)食品飲料板塊內個股漲跌幅前五(元)跌幅前五名(元).14均瑤健康0.45%13.92天味食品-7.33%27.85佳禾食品佳禾食品53%惠發(fā)食品18.35%6.77迎駕貢酒-3.00%72.20周報請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分37%55%.87數據來源：Wind、東吳證券研究所2.2.主要食品飲料跟蹤數據更新2.2.1.外資對板塊及個股的持股數據從滬(深)港通持股情況來看，白酒板塊重點公司貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、3.02%/2.65%/2.48%，同比上周+0.04pct/+0.22pct/-0.06pct/-0.01pct/-0.01pct；海天味業(yè)滬港通持股比例為6.77%，同比上周+0.02pct；青島啤酒滬港通持股比例為圖32：食品飲料板塊外資持股總市值及占比(億元，%)000000- 占總市值(%)持股市值(億元)%%%%052022-08-172022-11-292023-01-12數據來源：Wind、東吳證券研究所圖34：五糧液深股通持股2貴州茅臺系統(tǒng)持股量(萬股)貴州茅臺占流通A股(%)(計算)-01-042022-05-242022-09-24數據來源：Wind、東吳證券研究所0000-五糧液系統(tǒng)持股量(萬股)五糧液占流通A股(%)(計算)7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%數據來源：Wind、東吳證券研究所請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分圖35：瀘州老窖深股通持股圖36：山西汾酒滬股通持股000-2瀘州老窖系統(tǒng)持股量(萬股)瀘州老窖占流通A股(%)(計算)-01-042022-05-242022-09-24000000-山西汾酒系統(tǒng)持股量(萬股)山西汾酒占流通A股(%)(計算)3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2022-01-042022-04-132022-07-272022-10-25數據來源：Wind、東吳證券研究所數據來源：Wind、東吳證券研究所圖37：洋河股份深股通持股圖38：海天味業(yè)滬股通持股000000-2洋河股份系統(tǒng)持股量(萬股)洋河股份占流通A股(%)(計算)-01-042022-05-242022-09-24%%000050000000000海天味業(yè)系統(tǒng)持股量(萬股)海天味業(yè)占流通A股(%)(計算)32022-07-272022-10-25數據來源：Wind、東吳證券研究所數據來源：Wind、東吳證券研究所圖39：青島啤酒滬股通持股圖40：伊利股份滬股通持股00-2青島啤酒系統(tǒng)持股量(萬股)青島啤酒占流通A股(%)(計算)-01-042022-05-242022-09-24數據來源：Wind、東吳證券研究所00000-2伊利股份系統(tǒng)持股量(萬股)伊利股份占流通A股(%)(計算)25數據來源：Wind、東吳證券研究所茅臺1935茅臺1935(元/瓶)/30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分2.2.2.重點產品價格數據跟蹤22年整箱批價2950元/瓶(單位下批圖41：飛天茅臺22年批價走勢圖42：飛天茅臺21年批價走勢 飛天2022原箱(元/瓶)飛天2022散瓶(元/瓶)00000002022/2/82022/5/82022/8/82022/11/8 飛天2021原箱(元/瓶)飛天2021散瓶(元/瓶)00001/1/31/1/3數據來源：渠道調研、茅粉魯智深、東吳證券研究所數據來源：渠道調研、茅粉魯智深、東吳證券研究所圖44：五糧液及國窖1573批價走勢 茅臺1935(元/瓶)2022/1/192022/4/192022/7/192022/10/19 普五(元/瓶)國窖1573(元/瓶)1/1/3/1/1/3/數據來源：渠道調研、茅粉魯智深、東吳證券研究所數據來源：渠道調研、今日酒價、東吳證券研究所圖45：i茅臺銷售數據價格(元/公斤)價格(元/公斤)/30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分日銷售額(億元，含稅，左軸)收入累計(億元，含稅，左軸)-2022/3/312022/5/312022/7/312022/9/302022/11/30數據來源：i茅臺APP、東吳證券研究所2.2.3.食品飲料成本端價格數據更新本周(2023/01/08-2023/01/14)鋁期貨價格2544美元/噸，環(huán)比上升11.9%；玻璃期貨價格1,670元/噸，環(huán)比下降0.4%；大豆現貨均價5,390元/噸，環(huán)比持平；白砂糖期貨價格5609元/噸，環(huán)比下降1.0%；棕櫚油期貨價7776元/噸，環(huán)比下降3.8%；PET切片現貨價7090元/噸，環(huán)比下降1.7%。較今年年初相比，鋁期貨價格下降2.7%，玻璃期貨結算價上升0.4%；大豆現貨均價下降0.6%，白砂糖期貨價格下降3.0%，棕櫚油期貨價下降5.4%，PET切片現貨價下降1.3%。圖46：生鮮乳(原奶)主產區(qū)平均價(元/公斤)價格(元/公斤) 318/5/2518/11/219/4/1219/9/2020/3/620/8/1421/1/2921/7/921/12/1722/5/2722/11/4數據來源：Wind，東吳證券研究所圖47：鋁期貨官方價(美元/噸)圖48：玻璃期貨結算價(元/噸)周報/30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分鋁期貨官方價(美元/噸)鋁期貨官方價(美元/噸)2,500.002,000.001,500.001,000.004,500.002,500.002,000.001,500.001,000.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.00500.000.000.00玻璃期貨結算價(元/噸)數據來源：Wind，東吳證券研究所數據來源：Wind，東吳證券研究所圖49：除稅紙箱均價(元/噸)4000390038003700360035003400330032003100除稅紙箱均價(元/噸)數據來源：卓創(chuàng)資訊，東吳證券研究所圖51：大豆現貨平均價(元/噸)圖50：大麥進口平均單價(美元/噸)及進口數量(萬噸)400%400%300%200%100%0%-200%400.00300.00200.00100.000.00大麥進口平均單價(美元/噸)大麥當月進口數量(萬噸)數據來源：Wind，東吳證券研究所圖52：白砂糖期貨結算價(元/噸)/30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分00002021-01-042022-01-042023-01-04大豆現貨平均價(元/噸)數據來源：中國匯易，東吳證券研究所圖53：棕櫚油期貨結算價(元/噸)0000棕櫚油期貨結算價(元/噸)數據來源：大連商品交易所，東吳證券研究所0000白砂糖期貨結算價(元/噸)數據來源：鄭州商品交易所，東吳證券研究所圖54：國內PET切片(纖維級)現貨價(元/噸)0000國內PET切片(纖維級)現貨價(元/噸)數據來源：Wind，東吳證券研究所3.本周重要公告及新聞【今世緣】(603369.SH)于1月6日發(fā)布關于投資認購股權投資基金份額緣酒業(yè)股份有限公司擬投資入伙“南京華泰金斯瑞生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)/30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分【安琪酵母】(600298.SH)于1月7日發(fā)布安琪酵母股份有限公司關于收到政府補助的公告，近日，經安琪酵母股份有限公司(以下簡稱:公司)財務部累計2月31日，公相關的的0.39%。【古越龍山】(600059.SH)于1月7日發(fā)布浙江古越龍山紹興酒股份有限公司關于與專業(yè)投資機構共同成立投資基金的公告，為進一步深耕和傳播紹資?；鹨?guī)模3000萬元，公司作為發(fā)起人，負責向基金出資人民幣2900萬基金規(guī)模3.3333%。SZ光生物科技集團股份有限公司關于為子公司銀行借款提供擔保的進展公告，晨光生物科技集團股份有限公范圍內各級子公司擬在2021年年度股東大會審議通過之日起至2022年年過了高新技術企業(yè)的認定，證書編號:GR202235003252，證書有效期三年。金徽酒股份有限公司2022年現場檢查報告，經中國證券監(jiān)督管理委員會(以證監(jiān)會”)《關于核準金徽酒股份有限公司非公開發(fā)行股票的批/30請務必閱讀正文之后的免責請務必閱讀正文之后的免責聲明部分司(以下簡稱“金徽酒”元，募集資金總額366,799,972.00元，扣除相關中介費用及其他發(fā)行費用【中炬高新】(600872.SH)于44937發(fā)布中炬高新技術實業(yè)(集團)股份有份為中炬高新技術實業(yè)(集團)股份有限公司(以下簡稱:公司)控股股東中山潤田投資有限公司(以下簡稱:中山潤田)所持有的公司非限售流通股8,329,457占公司總股本的1.061%?！咀涎嗍称贰?603057.SH)于44937發(fā)布上海紫燕食品股份有限公司關于幣競得海口市獅子嶺工業(yè)園B0101-2地塊20,000.21平方米的國有建設用地【安井食品】(603345.SH)于44938發(fā)布安井食品集團股份有限公司關于新增募集資金專戶并簽訂三方監(jiān)管協(xié)議的公告，經中國證券監(jiān)督管理委員會《關于核準福建安井食品股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復》(證監(jiān)許可公開發(fā)行股票方式發(fā)行48,884,872股人民幣普通股(A股)，發(fā)行價格為116.08費【黑芝麻】(000716.SZ)于44938發(fā)布南方黑芝麻集團股份有限公司關于簡稱“公司”)股票(證券簡稱:黑芝麻，證券代碼:000716)連續(xù)兩個交易日內(2023年1月【蓋世食品】(836826.BJ)于44939發(fā)布大連蓋世健康食品股份有限公司券監(jiān)督管理委員會下發(fā)的《關于核準大連蓋世健康食品股份有限公司向不特定特定合格投資者公開發(fā)行不超過24,539,084股新股(含行使超額配售選擇權所/30請務必閱讀正文之后的免責請