旅游投資決策

主講：陳德廣cdg889@2023/1/161旅游經(jīng)濟(jì)學(xué)第8章旅游投資決策瓊州學(xué)院·旅游學(xué)院2023/1/16沃天堂包含有三大超級樂園、七大室內(nèi)主題公園、九大環(huán)球秀場，以及環(huán)球美食矩陣、世界奢侈品牌大聚合，30萬平米商鋪囊括了休閑、娛樂、餐飲、購物各項(xiàng)業(yè)態(tài)2023/1/162023/1/162023/1/162023/1/16三亞沃天堂案例三亞沃天堂項(xiàng)目位于三亞市區(qū)核心位置——鹿回頭廣場，由三亞沃天堂地產(chǎn)開發(fā)有限公司聯(lián)手德意志銀行斥資兩百億打造的旅游商業(yè)中心。沃天堂包含有三大超級樂園、七大室內(nèi)主題公園、九大環(huán)球秀場，以及環(huán)球美食矩陣、世界奢侈品牌大聚合，30萬平米商鋪囊括了休閑、娛樂、餐飲、購物各項(xiàng)業(yè)態(tài)七大室內(nèi)主體公園：冰雪世界、海洋世界、星際世界、童話世界、冒險(xiǎn)世界、戰(zhàn)爭世界、穿越世界；三大超級樂園：美國夢幻樂園、極速水上樂園、加勒比海盜樂園；環(huán)球九大秀場：集合建造全世界最受歡迎的室內(nèi)大型馬戲秀場、大型魔幻劇場、近景魔術(shù)劇場、麗影劇場、巨星演唱會(huì)流行劇場、脫口秀劇場、搏擊秀場、武術(shù)情景劇秀場以及印象三亞露天情景劇場九大全球頂尖劇場；環(huán)球美食矩陣：約72家國內(nèi)外最好吃的品牌餐飲店率先加盟入駐，包括有川菜、粵菜、閩菜、湘菜等中國大江南北的特色餐飲，更將邀請日本、美國、俄羅斯、西班牙、法國等國外美食入駐；世界奢侈品聚合：來自全球87家囊括名表、珠寶首飾、奢侈品、運(yùn)動(dòng)、戶外和高爾夫等六大種類的世界級品牌主力店入駐。臺灣美食街：網(wǎng)羅上千種精選自臺灣、日本、閩粵的特色小吃。2023/1/162023/1/162023/1/16三亞沃天堂案例三亞“沃天堂”人去樓空公安機(jī)關(guān)已受理

2014-01-1710:18來源：海南日報(bào)/house/2014-01/17/c_119012013.htm三亞政府終止與沃天堂公司合作全面清查項(xiàng)目情況/news/system/2014/03/28/016563249.shtml時(shí)間：2014-03-2822:05來源：南海網(wǎng)作者：鄧松2011年12月，三亞市政府與香港名店街商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)股份有限公司簽訂了合作意向書，擬合作開發(fā)鹿回頭廣場的地下空間(后命名為“沃天堂”)，擬建一個(gè)地下三層、建筑面積40萬平方米的地下商場，估算總投資80億元。2012年11月，三亞沃天堂公司通過招拍掛的方式取得三亞鹿回頭廣場地下空間項(xiàng)目，但是該項(xiàng)目業(yè)主未能按協(xié)議約定推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)，與此同時(shí)，多名繳納數(shù)十萬至上千萬租金不等的業(yè)主面臨退款難。2023/1/16第八章旅游投資決策【學(xué)習(xí)目標(biāo)】

理解旅游投資的概念及類別、旅游業(yè)建設(shè)、類別及一般程序，旅游投資可行性研究的概念、種類及內(nèi)容，掌握旅游投資決策的三種類型及方法【難點(diǎn)】旅游投資可行性研究的內(nèi)容、旅游投資決策方法【重點(diǎn)】旅游投資的概念及類別、旅游投資可行性研究的概念及內(nèi)容、旅游投資決策的類型及方法2023/1/16本章內(nèi)容體系旅游投資決策旅游投資概述旅游業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)旅游投資的可行性研究旅游投資決策旅游投資決策的方法與風(fēng)險(xiǎn)分析2023/1/16第一節(jié)旅游投資概述一、投資的概念：是指經(jīng)濟(jì)主體墊支貨幣或物資以獲取價(jià)值增值手段的一種活動(dòng)過程。廣義的投資：指固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資和證券投資狹義的投資：僅指固定資產(chǎn)投資

投資的特點(diǎn)1.投資的廣泛性：多部門、多類型、多活動(dòng)、綜合性2.投資的周期性：決策期、實(shí)施期、回收期3.投資實(shí)施的連續(xù)性：不是一蹴而就、滾動(dòng)投資4.投資收益的風(fēng)險(xiǎn)性：都有失敗的可能和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營性支出：投資經(jīng)營管理中的一般性支出，流動(dòng)資金，回收補(bǔ)償快投資性支出：投資開發(fā)、建設(shè)項(xiàng)目的專門性支出，多指固定資產(chǎn)投資周期長，回收補(bǔ)償慢2023/1/16二、投資的分類1．從資金來源的角度看，旅游投資可以分為四種類型國家投資基本建設(shè)撥款：國家財(cái)政無償撥付的資金基本建設(shè)貸款：國家銀行提供的貸款，按規(guī)定還本付息，專款專用銀行貸款人民幣貸款：人民幣外匯貸款：外匯利用外資：外國政府、銀行、組織、個(gè)人中外合資經(jīng)營：中外法人共同出資，按約定分享權(quán)益和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)中外合作經(jīng)營：中外法人基于項(xiàng)目合作、不必出資外資獨(dú)資經(jīng)營：外資自主經(jīng)營、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧補(bǔ)償貿(mào)易：以產(chǎn)品償付進(jìn)口設(shè)備、技術(shù)等費(fèi)用自籌資金專項(xiàng)資金其他資金政府部門財(cái)政結(jié)余、超收、預(yù)算外部分；企業(yè)自留部分和融資2023/1/16二、投資的分類2.從投資目標(biāo)的角度，旅游投資可以分為三種類型以獲取經(jīng)濟(jì)效益為目的的投資項(xiàng)目：飯店、餐館等以獲取包括經(jīng)濟(jì)效益在內(nèi)的社會(huì)綜合效益為目的投資項(xiàng)目：帶保護(hù)性質(zhì)的景區(qū)開發(fā)和建設(shè)項(xiàng)目，如：兵馬俑、檳榔谷以取得特定的經(jīng)濟(jì)或社會(huì)效益為目的的投資項(xiàng)目：旅游人才培訓(xùn)項(xiàng)目、特色旅游工藝品開發(fā)、生產(chǎn)與專賣按投資期限長期投資：1年以上收回投資，耗資大、風(fēng)險(xiǎn)大、回收期長、變現(xiàn)能力強(qiáng)短期投資：

1年以內(nèi)收回投資，風(fēng)險(xiǎn)小，變現(xiàn)能力強(qiáng)3.旅游投資的其他分類按投資主體中央政府投資地方政府投資企業(yè)投資個(gè)人投資外商投資第二節(jié)旅游業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)一、旅游業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)及其分類（一）按行政隸屬關(guān)系劃分（二）按項(xiàng)目內(nèi)容劃分（三）按項(xiàng)目性質(zhì)劃分（四）按投資額劃分（五）按基建階段劃分二、旅游業(yè)建設(shè)的一般程序2023/1/16第二節(jié)旅游業(yè)的建設(shè)一、旅游業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)及其分類（一）按行政隸屬關(guān)系分2023/1/16國家直屬項(xiàng)目：國家旅游局編制、下達(dá)、直接管理或扶持項(xiàng)目地方項(xiàng)目：國家旅游局補(bǔ)助、地方投資建設(shè)項(xiàng)目（二）按項(xiàng)目內(nèi)容分景區(qū)項(xiàng)目飯店賓館項(xiàng)目旅游教育項(xiàng)目游樂項(xiàng)目旅游產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目旅游交通項(xiàng)目其他項(xiàng)目第二節(jié)旅游業(yè)的建設(shè)一、旅游業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)及其分類（三）按項(xiàng)目性質(zhì)分2023/1/16（四）按投資額分大中型項(xiàng)目：投資總額≥3000萬小型項(xiàng)目：投資總額在3000萬以下新建項(xiàng)目：新開工建設(shè)、擴(kuò)建后固定資產(chǎn)價(jià)值增值3倍以上項(xiàng)目擴(kuò)建改造項(xiàng)目：對原有項(xiàng)目的改擴(kuò)建，固定資產(chǎn)價(jià)值增值3倍以下恢復(fù)建設(shè)項(xiàng)目：按原有規(guī)模對受損項(xiàng)目重新恢復(fù)建設(shè)的項(xiàng)目（五）按基建階段分新開工項(xiàng)目：按年度計(jì)劃當(dāng)年度已批準(zhǔn)開工的建設(shè)項(xiàng)目續(xù)建項(xiàng)目：上年度未竣工需要轉(zhuǎn)到下年度繼續(xù)施工的項(xiàng)目第二節(jié)旅游業(yè)的建設(shè)二、旅游業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的一般程序決策、設(shè)計(jì)、施工、竣工、驗(yàn)收、交付使用2023/1/161.提出項(xiàng)目建議書：項(xiàng)目名稱、必要性、規(guī)模、地點(diǎn)、條件、資源、國內(nèi)外分析、投資估算、融資、利用外資的可能性和償還能力、建設(shè)進(jìn)度、效益估算2.可行性研究：可行性研究報(bào)告：市場調(diào)研、基礎(chǔ)條件、項(xiàng)目建設(shè)分析、項(xiàng)目運(yùn)行分析、財(cái)務(wù)分析、環(huán)保分析、附加信息處理3.編制項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)文件：設(shè)計(jì)依據(jù)和指導(dǎo)思想、原燃料和動(dòng)力來源和數(shù)量、占地面積和土地使用、建設(shè)物、輔助及生活設(shè)施、外部條件、環(huán)保和抗震措施、生產(chǎn)組織、經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)、建設(shè)程序、期限和總概算4.編制年度基本建設(shè)計(jì)劃：根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度要求編制年度基建計(jì)劃，明確各階段的建設(shè)要求5.申報(bào)開工報(bào)告：列入年度基建計(jì)劃后向主管部門申報(bào)開工，批準(zhǔn)后可組織實(shí)施6.竣工驗(yàn)收，交付使用：建成后能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，及時(shí)組織竣工驗(yàn)收，一個(gè)月后寫出竣工驗(yàn)收報(bào)告，報(bào)審批部門審查，投入使用一年內(nèi)寫出效益評估報(bào)告，報(bào)審批部門審查旅游業(yè)建設(shè)項(xiàng)目的一般程序2023/1/16機(jī)會(huì)研究初步可行性研究項(xiàng)目建議書可行性研究(報(bào)告)項(xiàng)目評估項(xiàng)目審批項(xiàng)目設(shè)計(jì)項(xiàng)目施工竣工驗(yàn)收項(xiàng)目投產(chǎn)項(xiàng)目后評價(jià)第三節(jié)旅游投資的可行性研究一、概述二、可行性研究的種類（一）投資機(jī)會(huì)研究（二）初步可行性研究（三）最終可行性研究三、可行性研究的內(nèi)容（一）市場調(diào)研（二）基礎(chǔ)條件分析（三）項(xiàng)目建設(shè)分析（四）項(xiàng)目運(yùn)行分析（五）財(cái)務(wù)分析（六）環(huán)境保護(hù)分析（七）附加信息處理2023/1/162023/1/16第三節(jié)旅游投資的可行性研究一、投資項(xiàng)目可行性研究概述可行性研究(FeasibilityStudy)：運(yùn)用多門學(xué)科，尋求使投資項(xiàng)目建設(shè)達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)效果的綜合研究方法。對擬建的投資項(xiàng)目在決策之前進(jìn)行詳細(xì)、周密、全面的調(diào)查研究，綜合論證項(xiàng)目上馬的必要性、可能性、有效性、合理性，并從多個(gè)可能方案中，評選出經(jīng)濟(jì)效果最佳投資方案，為決策者提供決策依據(jù)。項(xiàng)目的三個(gè)階段：投資前階段、投資階段和生產(chǎn)經(jīng)營階段可研屬于投資前階段的一項(xiàng)重要工作，內(nèi)容包括：工程項(xiàng)目的市場調(diào)查，市場環(huán)境、市場前景和競爭對手，項(xiàng)目地址和建設(shè)過程中所需要的原料、能源、勞動(dòng)力、設(shè)備的數(shù)量和評估，項(xiàng)目在技術(shù)上和經(jīng)濟(jì)上是否可行，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)?？尚行匝芯渴腔ǔ绦虻囊粋€(gè)重要環(huán)節(jié)，它是上級主管部門對擬建項(xiàng)目評估和審查的依據(jù)，是銀行審核和借貸的依據(jù)，也是進(jìn)行工程設(shè)計(jì)、簽訂合同或協(xié)議的依據(jù)。2023/1/16一、投資項(xiàng)目可行性研究概述可行性研究要回答的問題：

1）為什么要上此項(xiàng)目？是否符合國家發(fā)展方向，政策？

2）需要多少人力、物力、財(cái)力資源？能否保證？

3）市場條件如何？

4）建設(shè)規(guī)模多大？在哪兒建？

5）采用什么工藝技術(shù)和設(shè)備，需要哪些基礎(chǔ)條件？

6）何時(shí)建設(shè)最佳？

7）推薦的方案預(yù)計(jì)投資經(jīng)濟(jì)效果和成功的可能性多大？

8）項(xiàng)目建設(shè)對環(huán)境的影響如何？......可行性研究的基本內(nèi)容：

第一是市場調(diào)查和預(yù)測，說明“必要性”；第二是技術(shù)方案和建設(shè)條件，說明“可行性”；第三是經(jīng)濟(jì)評價(jià)，說明經(jīng)濟(jì)上的“合理性”。2023/1/16一、投資項(xiàng)目可行性研究概述可行性研究的作用：最終成果是可行性研究報(bào)告對投資者而言：

1）為項(xiàng)目投資決策提供依據(jù)。

2）為申請項(xiàng)目貸款提供依據(jù)。

3）為商務(wù)談判和簽訂有關(guān)合同和協(xié)議提供依據(jù)。

4）為投資企業(yè)上市發(fā)行股票提供依據(jù)。

5）為項(xiàng)目設(shè)計(jì)提供依據(jù)?？尚行匝芯康奶攸c(diǎn)：

1）以經(jīng)濟(jì)問題為核心。2）在投資決策前進(jìn)行。

3）研究結(jié)果“可行”或“不可行”。

4）分析問題存在局限性。2023/1/16第三節(jié)旅游投資的可行性研究可行性研究各階段比較機(jī)會(huì)研究初步可研最終可研研究性質(zhì)項(xiàng)目設(shè)想項(xiàng)目初選項(xiàng)目準(zhǔn)備目的內(nèi)容鑒別投資機(jī)會(huì)初步評價(jià)技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證研究要求編制建議書編制初步可研編制可研作用初選項(xiàng)目進(jìn)一步判斷作為決策依據(jù)估算精度±30％±20％±10％需要時(shí)間1～3月4～6月8～12月2023/1/16三、旅游投資項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容市場調(diào)研基礎(chǔ)條件分析項(xiàng)目建設(shè)分析項(xiàng)目運(yùn)行分析財(cái)務(wù)分析環(huán)境保護(hù)分析附加信息處理通過市場分析，了解該地區(qū)的客源結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、旅游商品結(jié)構(gòu)、企業(yè)經(jīng)營狀況以及市場供求狀況建設(shè)條件及選址方案：地理位置、面積、地質(zhì)、地形、氣象和水文條件、自然資源概況、社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況、公共交通運(yùn)輸狀況、基礎(chǔ)設(shè)施與公用設(shè)施條件、周圍地區(qū)的開發(fā)狀況、建筑限制、娛樂條件、文化和歷史的吸引物、服務(wù)布局項(xiàng)目的建設(shè)工期、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、設(shè)施布局、設(shè)備造型及相應(yīng)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)項(xiàng)目建成后原材料、能源、交通運(yùn)輸?shù)墓?yīng)和使用情況，確定項(xiàng)目建成后的運(yùn)行狀況項(xiàng)目主體工程和配套工程的投資額、外匯數(shù)額、流動(dòng)資金、資金來源與籌集方式等項(xiàng)目建成后對生態(tài)環(huán)境的作用，應(yīng)采取的環(huán)境保護(hù)措施，最大限度地發(fā)揮項(xiàng)目的積極作用，盡量減少或避免其消極影響主要指與項(xiàng)目建設(shè)過程有關(guān)的法律、法規(guī)等，也包括有關(guān)專家和團(tuán)體的意見。2023/1/16可行性研究與項(xiàng)目評估的區(qū)別可行性研究項(xiàng)目評估承擔(dān)主體投資者或委托單位決策機(jī)構(gòu)或貸款銀行視角、著重點(diǎn)微觀宏觀目的多方案比較針對一個(gè)方案所處時(shí)序項(xiàng)目建設(shè)前可研通過后2023/1/16可行性研究與項(xiàng)目評估的區(qū)別提出項(xiàng)目提出項(xiàng)目建議書決策部門提出審批意見否決項(xiàng)目編制可行性研究報(bào)告決策部門提出審批意見提出立項(xiàng)報(bào)告金融機(jī)構(gòu)提出評估報(bào)告否決項(xiàng)目承諾貸款否決項(xiàng)目提出立項(xiàng)報(bào)告提出貸款意向下達(dá)計(jì)劃文件開始施工可行性研究階段評估階段機(jī)會(huì)研究第四節(jié)旅游投資決策一、確定型決策二、非確定型決策三、風(fēng)險(xiǎn)型決策2023/1/16決策是指人們?yōu)檫_(dá)到預(yù)期目標(biāo)，提出實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的多種方案，并從多種方案中選擇最有效的行動(dòng)方案的過程第四節(jié)旅游投資決策一、確定型決策指在擬建項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)已知或可能發(fā)生的事件能夠控制的情況下，從各種方案中選擇出最佳方案的決策過程。應(yīng)用確定型決策需要具備三個(gè)條件：可供選擇的行動(dòng)方案有若干個(gè)；未來的經(jīng)濟(jì)事件的自然狀態(tài)是完全確定的；每種方案的結(jié)果是唯一的，并可計(jì)量。滿足三個(gè)條件、方案對比、直觀得出優(yōu)化的決策結(jié)論。如：某旅游投資項(xiàng)目向三家不同的銀行貸款最佳方案選擇銀行銀行A銀行B銀行C貸款利率(%)7.06.57.52023/1/16二、風(fēng)險(xiǎn)型決策風(fēng)險(xiǎn)型決策也叫做隨機(jī)型決策或概率型決策需要具備以下條件：有兩個(gè)以上的備選方案有兩個(gè)以上的市場狀態(tài)各方案在不同市場狀態(tài)下的損益可以計(jì)算出來，決策人可以估計(jì)各種市場狀態(tài)發(fā)生的概率，但不能肯定其是否發(fā)生。風(fēng)險(xiǎn)型決策過程：根據(jù)預(yù)測概率和收益值計(jì)算、比較各方案的期望收益值決策標(biāo)準(zhǔn)：期望收益值最大的即為最優(yōu)方案

2023/1/16例如：某旅游投資項(xiàng)目，有三個(gè)備選方案，具體數(shù)據(jù)如表所示計(jì)算各方案的期望收益值：E1=5000×0.3+2000×0.5-1000×0.2=2300E2=3000×0.3+2500×0.5-500×0.2=2050E3=2500×0.3+3000×0.5+0×0.2=2250在這三種方案中，第I方案的期望收益值最大，故第I方案為最優(yōu)方案。2023/1/16三、不確定型決策投資或建設(shè)方案的收益值在不同的自然狀態(tài)下可以估算，但各方案出現(xiàn)的概率則難以預(yù)計(jì)，在這種情況下進(jìn)行的決策稱為非確定型決策。非確定型決策的選擇方案有等概率法樂觀法（大中取大法）悲觀法（小中取大法）后悔值法等2023/1/16假定各自然狀態(tài)以相等的機(jī)會(huì)發(fā)展，求出各方案的期望值(用E表示)，期望值較大者即為最優(yōu)方案。E1=1/3×(6200+4000–2000)=2733E2=1/3×(7600+4700–5600)=2233E3=1/3×(5000+2000+1400)=28002023/1/16假設(shè)某項(xiàng)目建成后，其產(chǎn)品的市場需求量有較大、一般和較小三種情況，由于缺乏詳細(xì)、準(zhǔn)確的資料，各種情況出現(xiàn)的概率無法估計(jì)，可行性研究提出了三種可供選擇的方案。各方案的收益情況如下表所示從計(jì)算結(jié)果得知，采用第Ⅲ方案最好1．等概率法即決策者持樂觀進(jìn)取的態(tài)度，在幾種不確定的隨機(jī)事件中，選擇當(dāng)市場需求量較大時(shí)收益值最大的方案作為最優(yōu)方案的決策方法。從表8-3可以得知，當(dāng)市場需求量最大時(shí)，三種方案的收益值分別為6200萬元、7600萬元、5000萬元，第Ⅱ方案的值最大，決策者應(yīng)當(dāng)選擇第Ⅱ方案作為最優(yōu)方案，即選擇擴(kuò)建項(xiàng)目的方案。2023/1/162．樂觀法（大中取大法）3．悲觀法（小中取大法）即決策者持穩(wěn)重、審慎的態(tài)度，在幾種不確定的隨機(jī)事件中，選擇當(dāng)市場需求量較小時(shí)收益值最大的方案作為最優(yōu)方案的決策方法。從表8-3可以看出，當(dāng)市場需求量較小時(shí)，三個(gè)方案的收益值分別為-2000萬元、-5600萬元、1400萬元，第Ⅲ個(gè)方案的收益值最大，決策者應(yīng)當(dāng)選擇改建方案作為最優(yōu)方案。2023/1/163．悲觀法（小中取大法）4．后悔值法決策者在幾種不確定的隨機(jī)事件中，選擇最小損失值的方案作為最優(yōu)方案的決策方法。即在不同的市場狀態(tài)下各方案損失值中的最小值。如果選錯(cuò)方案，決策者將會(huì)受到不同程度的損失，而采用這種方法，則可以在萬一選錯(cuò)方案的情況下，將損失減少到最低限度。（課本P230的計(jì)算過程）2023/1/16第五節(jié)旅游投資決策的方法與風(fēng)險(xiǎn)分析一、旅游投資決策的方法（一）投資返本法一個(gè)靜態(tài)分析指標(biāo)，是指投資項(xiàng)目稅后現(xiàn)金量（凈現(xiàn)金流量）抵償原始投資量所需時(shí)間的方法。先確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)還本期，一般用年來表示，然后計(jì)算出各方案的回收期，再與要求的回收期相比較，小于標(biāo)準(zhǔn)還本期的方案可以接受，還本期最短的方案為最優(yōu)選擇。1.當(dāng)各年的稅后現(xiàn)金量相等時(shí)。2.當(dāng)各年的稅后現(xiàn)金量不相等時(shí)。2023/1/16預(yù)計(jì)回收期(年)=(n-1)+n年初尚未收回的投資量第n年的稅后現(xiàn)金流量（二）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值（NPV）=歷年稅后現(xiàn)金量-原始投資量凈現(xiàn)值法(NPV)是指根據(jù)投資方案凈現(xiàn)值的正負(fù)數(shù)來確定該方案是否可行的決策方法。如果NPV>0，表明該投資方案有利可圖；如果NPV=0，表明該投資方案的預(yù)期收益剛夠還本付息；如果NPV<0，表明該投資會(huì)導(dǎo)致虧本。凈現(xiàn)值是指投資回收量(稅后現(xiàn)金量)與原始投資量之間的差額。用公式表示如下：其中：K—貼現(xiàn)率(或利率)；PV—原始投資量；At—t時(shí)期稅后現(xiàn)金量。2023/1/16（三）現(xiàn)值指數(shù)法在備選原始投資額各不相等的情況下，可采用現(xiàn)值指數(shù)法(PVI)來評價(jià)各方案的優(yōu)劣。現(xiàn)值指數(shù)(PVI)是指投資方案未來的稅后現(xiàn)金量與原始投資量之間的比率。用公式表示如下：當(dāng)PVI>1時(shí)，表明備選方案可以接受，其中PVI值最大的為最優(yōu)方案。當(dāng)PVI≤1時(shí)，則表明備選方案不能接受。依照前例，計(jì)算的現(xiàn)值指數(shù)為：由于PVI>1，說明該方案可以接受。2023/1/16（四）內(nèi)部報(bào)酬率法內(nèi)部報(bào)酬率是投資方案預(yù)期的稅后現(xiàn)金量與原始投資量相等，即凈值(NPV)等于零時(shí)的利率或貼現(xiàn)率，它明確地反映了方案的投資報(bào)酬率。用公式表示為：式中r為內(nèi)部報(bào)酬率。內(nèi)部報(bào)酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)部報(bào)酬率來評價(jià)方案優(yōu)劣的一種方法。2023/1/16（四）內(nèi)部報(bào)酬率法用內(nèi)部報(bào)酬率評價(jià)投資方案常采用逐步測試法A先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，計(jì)算方案的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值正數(shù)，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測試凈現(xiàn)值負(fù)數(shù)，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測試B經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率C如果沒有恰好出使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，可找出最接近零的一正、一負(fù)兩個(gè)凈現(xiàn)值及其貼現(xiàn)率，采用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率>必要報(bào)酬率，方案可行如果存在多個(gè)獨(dú)立投資機(jī)會(huì)，則內(nèi)部報(bào)酬率大的優(yōu)先（課本P234的逐步測試過程）2023/1/16二、風(fēng)險(xiǎn)分析投資風(fēng)險(xiǎn)：指資金投放出去后，實(shí)際投資收益與預(yù)期投資收益存在的差異，實(shí)際