《外匯業(yè)務(wù)》課程

外匯業(yè)務(wù)引言一、為什么要學(xué)習(xí)外匯業(yè)務(wù)（一）貨幣危機(jī)的頻繁發(fā)生（宏觀管理角度）

1992年歐洲貨幣體系危機(jī)1994年墨西哥金融危機(jī)1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)上述重大貨幣危機(jī)均發(fā)生在外匯市場(chǎng)上，貨幣危機(jī)的發(fā)生離不開(kāi)外匯市場(chǎng)交易。貨幣危機(jī)的概念有廣義和狹義之分。金融危機(jī)的范圍更廣有必要了解外匯市場(chǎng)及各種外匯交易的功能，便于有效回避匯率風(fēng)險(xiǎn)（微觀），加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的管理，防范貨幣危機(jī)（宏觀）。（二）金融全球化離不開(kāi)外匯市場(chǎng)（微觀角度）人們出于各種動(dòng)機(jī)進(jìn)行外匯交易

1.貿(mào)易結(jié)算2.對(duì)外投資3.外匯保值4.外匯借貸5.金融投機(jī)（三）中國(guó)外匯市場(chǎng)的迅速發(fā)展中國(guó)外匯市場(chǎng)各幣種折合美元總成交量年度成交量（億美元）增長(zhǎng)率（%）1999314.502000421.7534.02001750.3277.92002971.9029.520031511.3255.520042040.4135.0（四）外匯投資與股票投資和房地產(chǎn)投資的比較（優(yōu)勢(shì)）分析1.投資回收期限2.投資報(bào)酬率3.投資金額4.資金靈活性5.成交簡(jiǎn)便程度6.市場(chǎng)的公平性7.交易的靈活性二、本課程的體系設(shè)置

大致分四部分：（一）基礎(chǔ)知識(shí)（二）外匯交易（三）匯率預(yù)測(cè)（四）實(shí)戰(zhàn)策略第一章外匯與匯率第一節(jié)外匯一、外匯的涵義

1.廣義：IMF和各國(guó)外匯管理法令中使用。（1）IMF定義（2）我國(guó)定義

2.狹義：以外幣表示的可用于國(guó)際間結(jié)算的支付手段。人們?cè)谌粘Ｉ钪惺褂眠@一概念。狹義外匯的三個(gè)特征：

（1）必須以外國(guó)貨幣表示面值（2）具備一定的可兌換性（3）是能夠得到償付的債權(quán)目前，使用歐元的國(guó)家為德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭12國(guó)，也稱為歐元區(qū)。

主要貨幣名稱及ISO代碼貨幣代碼貨幣代碼美元USD英鎊GBP日元JPY歐元EUR港元HKD加拿大元CAD澳大利亞元AUD新加坡元SGD瑞士法郎CHF新西蘭元NZD墨西哥比索MXP人民幣元CNYRMB第二節(jié)匯匯率一、匯率的定定義二、匯率的標(biāo)標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)價(jià)法2.間接標(biāo)價(jià)價(jià)法3.美元標(biāo)價(jià)價(jià)法三、匯率的種種類1.買入?yún)R率、賣賣出匯率、現(xiàn)鈔匯率、、中間匯率強(qiáng)調(diào)：買入（賣出）匯率率——報(bào)價(jià)銀行買入（賣出））外匯時(shí)使用的匯率率。某日中國(guó)銀行行公布的外匯匯牌價(jià)貨幣（100）中間價(jià)BasicRate現(xiàn)匯買入Buy現(xiàn)鈔買入CashBuy賣出價(jià)SellUSD811.00809.78804.92812.22JPY7.31957.30127.24637.3378HKD104.39104.23103.61104.55EUR985.24983.76975.39986.72GBP1421.121418.991385.591423.25CHF630.44629.49614.68631.39CAD666.64665.64649.97667.64直接標(biāo)價(jià)法下下：前買后賣賣香港：USD/HKD7.7860/7.7880間接標(biāo)價(jià)法下下：前賣后買買紐約：USD/HKD7.7860/7.78802.基礎(chǔ)匯匯率、套算匯率如已知：USD1=CNYRMB8.2762同時(shí)還知：GBP1=USD1.6290可得套算匯率率：GBP1=CNYRMB13.4819具體應(yīng)用后面面講。3.電匯匯率率、信匯匯率率、票匯匯率率4.即期匯率、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率5.開(kāi)盤匯率率、收盤匯率率除此之外還有有其他分類。。第二章外外匯市場(chǎng)第一節(jié)外外匯市場(chǎng)的涵涵義及特點(diǎn)一、外匯市場(chǎng)場(chǎng)的涵義外匯市場(chǎng)是從從事外匯交易易的市場(chǎng)，該該市場(chǎng)可以是是有形的，也也可以是無(wú)形形的。國(guó)際外匯市場(chǎng)場(chǎng)是一個(gè)由全全球各外匯中中心共同構(gòu)成成的、24小小時(shí)連續(xù)運(yùn)作作的無(wú)形市場(chǎng)場(chǎng)，是一個(gè)由由計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)連接的龐大大的體系。二、世界主要要的外匯市場(chǎng)場(chǎng)交易時(shí)間（北北京時(shí)間）：：惠靈頓頓：04：：00——13：00悉尼尼：：06：00——15：：00東京京：：08：00——15：：30法蘭克福：14：30——23：：00倫敦敦：：15：30——（次日日）00：30紐約約：：21：00——（次日日）04：00三、國(guó)際外匯匯市場(chǎng)的特點(diǎn)點(diǎn)1.是一個(gè)無(wú)無(wú)形市場(chǎng)。2.24小小時(shí)連續(xù)運(yùn)作作。3.交易規(guī)模模迅速擴(kuò)大。。1989年5000億美美元，1991年7000億美元，，1992年年1萬(wàn)億美元元，1995年1.5萬(wàn)萬(wàn)億美元。外匯市場(chǎng)迅速速發(fā)展的原因因：（1）1973年后浮動(dòng)動(dòng)匯率制的實(shí)實(shí)施如：日元匯率率的波動(dòng)：1949-1970年的的21年中：：1美元兌360日元1973年：：2711980年：：2031985年：：2621994年：：1001995年年：：79.75（（歷歷史史最最低低點(diǎn)點(diǎn)））（2））金金融融自自由由化化市場(chǎng)場(chǎng)自自由由化化利率率自自由由化化金融融業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)自自由由化化（3））信信息息技技術(shù)術(shù)革革命命為為外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)發(fā)展展提提供供了了堅(jiān)堅(jiān)實(shí)實(shí)的的技技術(shù)術(shù)基基礎(chǔ)礎(chǔ)4.匯匯率率波波動(dòng)動(dòng)劇劇烈烈5.金金融融創(chuàng)創(chuàng)新新不不斷斷涌涌現(xiàn)現(xiàn)第二二節(jié)節(jié)外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)的的組組成成及及功功能能一、、外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)的的參參與與者者（一一））外外匯匯銀銀行行：：主體體（二二））外外匯匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)人人（三三））中中央央銀銀行行（四四））顧顧客客：：公司司（（跨跨國(guó)國(guó)公公司司））、、個(gè)個(gè)人人（五五））基基金金機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)：：真正正的的投投機(jī)機(jī)者者資料料：：長(zhǎng)長(zhǎng)期期資資本本管管理理對(duì)對(duì)沖沖基基金金（（LTCM））二、、外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)的的交交易易層層次次（一一））銀銀行行與與客客戶戶之之間間的的交交易易（二）銀銀行同業(yè)業(yè)之間的的外匯交交易（三）銀銀行與中中央銀行行之間的的外匯交交易三、交易易室的構(gòu)構(gòu)成（一）交交易設(shè)備備1.電話話2.電傳傳3.交易易系統(tǒng)：：路透交交易系統(tǒng)統(tǒng)、美聯(lián)聯(lián)交易系系統(tǒng)資料：金金融信息息市場(chǎng)（二二））交交易易員員1.交交易易員員的的素素質(zhì)質(zhì)要要求求2.交交易易員員的的等等級(jí)級(jí)劃劃分分3.交交易易員員的的日日常常工工作作四、、外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)的的功功能能（一一））調(diào)調(diào)劑劑資資源源（二二））價(jià)價(jià)格格發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)（三三））便便于于央央行行宏宏觀觀調(diào)調(diào)控控、、穩(wěn)穩(wěn)定定匯匯率率（四四））提提供供保保值值避避險(xiǎn)險(xiǎn)的的渠渠道道（五五））提提供供投投機(jī)機(jī)渠渠道道第三三節(jié)節(jié)我我國(guó)國(guó)的的外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)分兩兩個(gè)個(gè)層層次次：：銀銀行行結(jié)結(jié)售售匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)、、銀銀行行間間外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)1.銀銀行行結(jié)結(jié)售售匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)（（零零售售市市場(chǎng)場(chǎng)））即期期和和遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期2.銀銀行行間間外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)（（批批發(fā)發(fā)市市場(chǎng)場(chǎng)））人民民幣幣兌兌外外幣幣————即即期期、、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外幣幣兌兌外外幣幣————即即期期、、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期、、掉掉期期、、互互換換、、期期權(quán)權(quán)等等銀行行間間外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)的的特特點(diǎn)點(diǎn)：：（1）有形市市場(chǎng)（2）做市商商制度（3）交易原原則：分別報(bào)報(bào)價(jià)、價(jià)格優(yōu)優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)優(yōu)先、計(jì)計(jì)算機(jī)撮合成成交（4）集中清清算（5）交易品品種第三章即即期外匯交交易第一節(jié)即即期外匯交易易概述一、即期外匯匯交易的含義義即期外匯交易易又稱現(xiàn)匯交交易、現(xiàn)貨交交易，是指在在外匯買賣成成交后，在兩兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)內(nèi)完成資金交交割的外匯交交易。買賣即期外匯匯的匯率叫即即期匯率，是是外匯市場(chǎng)的的基礎(chǔ)匯率。。二、即期外匯匯交易交割日日期的確定交割，是外匯匯交易雙方各各自按對(duì)方的的要求，將賣賣出的貨幣及及時(shí)解入對(duì)方方指定的賬戶戶的處理過(guò)程程。交割日期是外外匯交易的一一大要素。交交割日又叫起起息日。即期期外匯交易的的交割日有三三種類型：1.標(biāo)準(zhǔn)交割日（ValueSpot）交割日為成交交后的第二個(gè)個(gè)營(yíng)業(yè)日。國(guó)國(guó)際外匯市場(chǎng)場(chǎng)普遍采用。。2.明日交割（ValueTomorrow））也叫次日交割割，交割日為為成交后的第第一個(gè)營(yíng)業(yè)日日。東京、新新加坡等遠(yuǎn)東東市場(chǎng)使用。。3.當(dāng)日交割（ValueToday）交割日為成交交日當(dāng)天。在即期外匯交交易中，交易易雙方必須在在同一時(shí)間進(jìn)進(jìn)行交割。外匯交易中仍仍然存在著結(jié)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，也也叫赫斯塔特特（Herstatt））風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際銀行同業(yè)業(yè)間外匯交易易的轉(zhuǎn)賬結(jié)算算一般是通過(guò)過(guò)“環(huán)球同業(yè)業(yè)銀行金融電電訊協(xié)會(huì)”（（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,簡(jiǎn)稱SWIFT）完成成的。即期外匯交易易的結(jié)算主要要采用電匯方方式。第二節(jié)即即期外匯交易易的報(bào)價(jià)一、外匯銀行行報(bào)價(jià)的國(guó)際際慣例1.采取以美元為為中心的報(bào)價(jià)價(jià)方法2.同時(shí)報(bào)出買價(jià)價(jià)和賣價(jià)，并并且只報(bào)匯率率的最后兩位數(shù)。3.交易雙方方必須恪守信信用，共同遵遵守“一言為為定”的的原則和“我我的話就是合合同”的慣例例。4.交易用語(yǔ)語(yǔ)必須規(guī)范化化二、外匯銀行行報(bào)價(jià)前的準(zhǔn)準(zhǔn)備工作1.必須了解解外匯市場(chǎng)的的最新行情2.了解國(guó)內(nèi)內(nèi)外政治、經(jīng)經(jīng)濟(jì)和軍事的的最新動(dòng)態(tài)3.了解本行行現(xiàn)實(shí)持有的的外匯頭寸情情況4.了解詢價(jià)價(jià)者的交易意意圖三、外匯銀行行的報(bào)價(jià)技巧巧1.拉開(kāi)買價(jià)價(jià)和賣價(jià)之間間的差幅。2.使自己報(bào)報(bào)出的買賣價(jià)價(jià)同市場(chǎng)價(jià)拉拉開(kāi)一定的差差幅。3.根據(jù)本行行外匯頭寸的的具體情況隨隨時(shí)調(diào)整買賣賣價(jià)。第三節(jié)即即期外匯交易易的匯率計(jì)算算例3-1中國(guó)銀行的匯匯率報(bào)價(jià)如下下：USD/JPY119.59/119.89USD/HKD7.7918/7.7958問(wèn)HKD/JPY的匯率率是多少？119.59119.897.79187.7958例3-2某銀行報(bào)價(jià)如如下：GBP/AUD2.6828/2.6838HKD/AUD0.2146/0.2152問(wèn)GBP/HKD的匯率率是多少？2.68282.68380.21460.2152例3-3某銀行報(bào)價(jià)如如下：USD/JPY118.62/118.92GBP/USD1.5962/1.5992問(wèn)GBP/JPY的匯率率是多少？118.62118.921.59621.5992交叉匯率的計(jì)計(jì)算口訣：交叉相除，同同邊相乘，小數(shù)在在前，，大數(shù)數(shù)在后后。第四節(jié)節(jié)即即期外外匯交交易的的交易易程序序一、銀銀行同同業(yè)間間的即即期交交易程程序（一））銀行行同業(yè)業(yè)間的的直接接交易易1.詢價(jià)指一個(gè)個(gè)銀行行向另另一個(gè)個(gè)銀行行詢問(wèn)問(wèn)某種種即期期外匯匯的匯匯率。。詢價(jià)方方要報(bào)報(bào)清詢?cè)儍r(jià)的的交易易類型型、交交易貨貨幣、、交易易金額額。例如：：A行：：Hi!BankofA.What’’syourspotCHFfor3USDplease?2.報(bào)價(jià)指一個(gè)個(gè)銀行行向另另一個(gè)個(gè)銀行行報(bào)出出自己己愿與與其進(jìn)進(jìn)行即即期外外匯交交易的的匯率率。B行：：10/203.成交或或放棄棄只要詢?cè)儍r(jià)方方愿意意按報(bào)報(bào)價(jià)方方所報(bào)報(bào)的匯匯率進(jìn)進(jìn)行交交易，，報(bào)價(jià)價(jià)方必必須同同意。。A行：：3yours或：A行：：Nothing4.證實(shí)指成交交后，，交易易雙方方就交交易的的詳細(xì)細(xì)內(nèi)容容，進(jìn)進(jìn)行一一次完完整的的重復(fù)復(fù)確認(rèn)認(rèn)。內(nèi)內(nèi)容包包括：：（1））交易易匯率率（2））買、、賣貨貨幣的的名稱稱（3））買賣賣的金金額（4））交割割日（5））帳戶戶上述五五項(xiàng)缺缺一不不可。。B行：：OK,done.At1.4110webuyUSD3MIOagainstCHFvalueMay19,USDtobankofCitibankNewYorkforourA/C5921236.A行：CHFtoDEUTSCHEBankFrankfurtforourA/C5678901.TKS.5.交割交割日當(dāng)當(dāng)天，交交易雙方方分別按按對(duì)方的的要求，，把賣出出的貨幣幣劃入對(duì)對(duì)方指定定的賬戶戶上。（二）經(jīng)經(jīng)紀(jì)商中中介的銀銀行同業(yè)業(yè)即期外外匯交易易分三種類類型：1.銀銀行向經(jīng)經(jīng)紀(jì)商詢?cè)儍r(jià)2.經(jīng)經(jīng)紀(jì)商主主動(dòng)報(bào)價(jià)價(jià)3.訂訂單配對(duì)對(duì)二、銀行行與客戶戶間的即即期交易易程序1.開(kāi)開(kāi)立賬戶戶2.填填表3.詢?cè)儍r(jià)4.交交易5.交交割第五節(jié)即即期外外匯交易易的應(yīng)用用一、保值值1.銀銀行利用用即期外外匯交易易保值例1.某某年7月19日，中中國(guó)銀行行某分行行，通過(guò)過(guò)當(dāng)天本本行外匯匯頭寸變變化表發(fā)發(fā)現(xiàn)該行行的美元元頭寸超超買了100萬(wàn)萬(wàn)美元，，而日元元的頭寸寸又超賣賣了13765萬(wàn)日元元。為減減少外匯匯買賣風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，該該銀行應(yīng)應(yīng)及時(shí)彌彌補(bǔ)日元元頭寸。。該銀行行于7月月19日日與日本本東京銀銀行通過(guò)過(guò)電話達(dá)達(dá)成一項(xiàng)項(xiàng)即期外外匯交易易，以以USD1=JPY137.65的的即期匯匯率賣出出100萬(wàn)美元元，買入入13765萬(wàn)萬(wàn)日元。。7月月20日日，中國(guó)國(guó)銀行和和日本東東京銀行行分別按按對(duì)方的的要求將將賣出的的貨幣解解入對(duì)方方指定的的賬戶內(nèi)內(nèi)，從而而完成了了整個(gè)即即期外匯匯交易過(guò)過(guò)程。2.客戶戶利用即期期外匯交易易保值例2.2002年年4月2日日，美元兌兌日元的即即期匯率為為133.50。根根據(jù)貿(mào)易合合同，某進(jìn)進(jìn)口商將在在同年10月10日日支付2億億日元的進(jìn)進(jìn)口貨款，，而進(jìn)口商商的資金來(lái)來(lái)源只有美美元。進(jìn)口口商擔(dān)心屆屆時(shí)美元兌兌日元貶值值而增加換換匯成本，，就通過(guò)即即期外匯交交易來(lái)規(guī)避避匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。做法是是：用美元元以即期匯匯率133.50買買入日元，，并將日元元存入銀行行，到6個(gè)個(gè)月后再支支付。二、投機(jī)現(xiàn)匯投機(jī)可可以同一地地點(diǎn)不同時(shí)時(shí)間買賣，，也可以同同一時(shí)間不不同地點(diǎn)買買賣（套匯匯），也可可以不同地地點(diǎn)不同時(shí)時(shí)間買賣。。第四章遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯交易第一節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外匯交易易概述一、遠(yuǎn)期外外匯交易的的含義遠(yuǎn)期外匯交交易又稱期期匯交易，，是指交易易雙方先行行簽訂合同同，規(guī)定買買賣的幣種種、金額、、匯率和將將來(lái)交割的的時(shí)間，到到了規(guī)定的的交割日期期，再按合合同規(guī)定進(jìn)進(jìn)行交割的的外匯交易易。遠(yuǎn)期外匯（（期匯）、、遠(yuǎn)期匯率率（期匯匯匯率）二、遠(yuǎn)期外外匯交易交交割日期的的確定按月計(jì)算，，而不是按按天。遠(yuǎn)期外匯的的標(biāo)準(zhǔn)期限限一般是1個(gè)月、2個(gè)月、、3個(gè)月月、6個(gè)個(gè)月或1年年。交割日一般般是即期標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)交割日日加上遠(yuǎn)期期月數(shù)。交割日的確確定一般遵遵循以下規(guī)規(guī)則：（1）節(jié)假假日順延（2）“日日對(duì)日”規(guī)規(guī)則（3）“不不跨月”規(guī)規(guī)則第二節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯交易的作作用及其運(yùn)運(yùn)用一、套期保保值1.進(jìn)、、出口商利利用遠(yuǎn)期外外匯交易規(guī)規(guī)避匯率變變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)有遠(yuǎn)期外匯匯收入的出出口商，賣賣出遠(yuǎn)期外外匯；有遠(yuǎn)期外匯匯支出的進(jìn)進(jìn)口商，買買入遠(yuǎn)期外外匯。進(jìn)口付匯保保值（見(jiàn)例例1）出口收匯保保值（見(jiàn)例例2）例1.某年5月8日美元兌兌日元的匯匯率為133。根據(jù)據(jù)貿(mào)易合同同，進(jìn)口商商A公司將將在6月10日支付付4億日元元的進(jìn)口貨貨款。由于于A公司的的外匯資金金只有美元元，因此需需要以美元元買入日元元來(lái)支付貨貨款，A公公司擔(dān)心美美元兌日元元貶值而增增加換匯成成本，于是是在5月8日同銀行行達(dá)成一筆筆1個(gè)月期期的遠(yuǎn)期外外匯交易，，按遠(yuǎn)期匯匯率132.50買買入4億日日元，同時(shí)時(shí)賣出美元元。在交割日（（6月10日），，A公司需需向銀行支支付的美元元數(shù)為：400000000÷132.50=3018867.93（美美元）這筆遠(yuǎn)期外外匯買賣成成交后，美美元兌日元元的匯率成成本便可固固定下來(lái)，，無(wú)論外匯匯市場(chǎng)匯率率如何變化化，A公司司都將按132.50的匯率率水平從銀銀行購(gòu)買日日元。例2.某年2月13日美國(guó)國(guó)一出口商商簽訂了一一份貿(mào)易出出口合同，，將在5月月15日收收到4億日日元的貨款款，出口商商擔(dān)心美元元兌日元匯匯率上升，，希望提前前將美元匯匯率固定下下來(lái)，于是是在2月13日同銀銀行簽訂了了一筆3個(gè)個(gè)月期的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯交交易，按遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率108.8賣出4億億日元，同同時(shí)買入美美元。5月15日日，出出口商商需向向銀行行支付付4億億日元元，同同時(shí)買買入美美元數(shù)數(shù)為：：400000000÷108.8=3676470.59（美美元））這筆遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯買買賣成成交后后，美美元兌兌日元元的匯匯率成成本便便可固固定下下來(lái)，，無(wú)論論外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)匯率率如何何變化化，出出口商商都將將按108.8的匯匯率水水平向向銀行行賣出出日元元。2.外外幣幣資金金借貸貸者為為規(guī)避避匯率率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)而進(jìn)進(jìn)行期期匯交交易貸方（債權(quán)人人）賣出遠(yuǎn)期期外匯借方（債務(wù)人人）買入遠(yuǎn)期期外匯例3.我國(guó)國(guó)某金融機(jī)構(gòu)構(gòu)在東京發(fā)行行了一筆總額額為100億億日元、期限限為1年的武武士債券，用用所籌資金來(lái)來(lái)發(fā)放1年期期美元貸款支支持國(guó)內(nèi)某大大型投資項(xiàng)目目。按照當(dāng)時(shí)時(shí)美元兌日元元的匯率USD1=JPY120，，該金融機(jī)構(gòu)構(gòu)將100億億日元在國(guó)際際外匯市場(chǎng)上上兌換成8333.33萬(wàn)美元用于于貸放。1年年后，美元兌兌日元匯率變變?yōu)閁SD1=JPY100，如果果不考慮利息息部分，該金金融機(jī)構(gòu)要償償還100億億日元，需要要1億美元，，而金融機(jī)構(gòu)構(gòu)收回的本金金才8333.33萬(wàn)美美元（在此借借、貸利息均均忽略不計(jì)）），需額外支支付1666.67萬(wàn)美美元，這就是是因所借日元元升值而蒙受受的損失。為避免上述還還款時(shí)的匯率率風(fēng)險(xiǎn)，金融融機(jī)構(gòu)可在借借入日元賣出出日元現(xiàn)匯的的同時(shí)，買進(jìn)進(jìn)遠(yuǎn)期日元（（一年期），，這樣就可以以固定還款金金額。若當(dāng)時(shí)時(shí)美元兌日元元的1年期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率為USD1=JPY119，則償還100億日元元貸款需要的的美元數(shù)就固固定為8403.36萬(wàn)萬(wàn)美元，扣除除掉收回的美美元貸款8333.33萬(wàn)后，只需需額外支付70.03萬(wàn)萬(wàn)美元，比不不采取期匯保保值少損失1596.64萬(wàn)美元（（1666.67萬(wàn)-70.03萬(wàn)）。3.外匯銀行行為平衡期匯匯頭寸（避險(xiǎn)險(xiǎn)）而進(jìn)行期期匯交易銀行超買或超超賣部分的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯（稱稱期匯頭寸））面臨匯率變變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，，即交割時(shí)以以即期匯率補(bǔ)補(bǔ)進(jìn)外匯以交交割遠(yuǎn)期。即即期匯率與遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率的差差異可能給銀銀行帶來(lái)?yè)p失失。為避免損損失，銀行通通常進(jìn)行拋補(bǔ)補(bǔ)來(lái)平衡其遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯頭寸寸，設(shè)法使期期匯持有額保保持平衡。做做法是與其他他外匯銀行進(jìn)進(jìn)行期匯交易易：超買時(shí)賣賣出遠(yuǎn)期外匯匯，超賣時(shí)買買入遠(yuǎn)期外匯匯。二、期匯投機(jī)機(jī)利用目前已知知的遠(yuǎn)期匯率率和未來(lái)未知知的即期匯率率的差異進(jìn)行行投機(jī)。基本操作方法法是：預(yù)期交割日某某種外匯即期期匯率上漲，，則買該種遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯，屆屆時(shí)再以即期期匯率賣出（（買空、多頭頭）；預(yù)期交割日某某種外匯即期期匯率下跌，，則賣該種遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯，屆屆時(shí)再以即期期匯率補(bǔ)進(jìn)（（賣空、空頭頭）。第三節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)報(bào)價(jià)及計(jì)算一、遠(yuǎn)期匯率率的報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)報(bào)價(jià)方式有兩兩種：（一）直接報(bào)報(bào)價(jià)直接報(bào)出各種種不同交割期期限的期匯的的買入價(jià)和賣賣出價(jià)。期匯的買賣差差價(jià)比現(xiàn)匯的的買賣差價(jià)大大。（二）報(bào)出掉掉期率（遠(yuǎn)期期差價(jià)）掉期率（遠(yuǎn)期期差價(jià)）：指指遠(yuǎn)期匯率與與即期匯率之之間的差價(jià)。。有升水、貼貼水、平價(jià)之之分。升水：期匯比比現(xiàn)匯貴貼水：期匯比比現(xiàn)匯便宜平價(jià)：期匯價(jià)價(jià)與現(xiàn)匯價(jià)相相同例1.某日日，在蘇黎世世外匯市場(chǎng)上上，即期匯率率為USD/CHF=1.6325/35，如如3個(gè)月遠(yuǎn)期期美元“升水水118-128點(diǎn)”，，或“貼水128-112點(diǎn)”，分分別計(jì)算3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率率是多少？例2.某日日，在倫敦外外匯市場(chǎng)上，，即期匯率為為GBP/USD=1.5870/80，如果果3個(gè)月遠(yuǎn)期期美元“升水水103-98點(diǎn)”，或或“貼水98-102點(diǎn)點(diǎn)”，分別計(jì)計(jì)算3個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期美元的匯匯率。二、遠(yuǎn)期匯率率的確定主要受三種因因素影響：即即期匯率、兩兩種貨幣的利利率差、遠(yuǎn)期期天數(shù)。其中對(duì)遠(yuǎn)期匯匯率影響最大大的是兩種貨貨幣的利率差差。利率平價(jià)理論論認(rèn)為：兩種貨幣的利利率差是決定定它們之間遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率的基基礎(chǔ)。在其他他條件不變的的情況下，兩兩種貨幣之間間利率水平較較低的貨幣，，其遠(yuǎn)期匯率率為升水；利利率水平較高高的貨幣，其其遠(yuǎn)期匯率為為貼水；遠(yuǎn)期期匯率和即期期匯率的差異異，取決于兩兩種貨幣的利利率差異，并并大致和利率率差異保持平平衡。（遠(yuǎn)期期匯率率-即即期匯匯率））12升水年年率=-—————————————××———————即期匯匯率遠(yuǎn)期月月數(shù)遠(yuǎn)期天天數(shù)越越長(zhǎng)，，遠(yuǎn)期期匯率率與即即期匯匯率的的差異異就越越大。。三、遠(yuǎn)期交叉匯率率的計(jì)算例1.某日，某銀行行報(bào)價(jià)為：USD/JPY=127.20/30，3個(gè)月月遠(yuǎn)期15/17；USD/CHF=1.5750/60，3個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期155/152。計(jì)計(jì)算CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率。第一步，計(jì)算算USD/JPY3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率率：127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD/JPY3個(gè)月月遠(yuǎn)期匯率為為127.35/127.47。。第二步，計(jì)算算USD/CHF3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率率：1.5750-0.0155=1.55951.5760-0.0152=1.5608USD/CHF3個(gè)月月遠(yuǎn)期匯率為為1.5595/1.5608第三步，計(jì)算算CHF/JPY3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率率，應(yīng)交叉相相除：127.35÷1.5608=81.5928127.47÷÷1.5595=81.7377CHF/JPY3個(gè)月月遠(yuǎn)期匯率為為81.5928/81.7377。課堂訓(xùn)練：1.已知，，某銀行報(bào)價(jià)價(jià)：GBP/USD=1.8470/80，3個(gè)月遠(yuǎn)期192/188；AUD/USD=0.7240/50，，3個(gè)月遠(yuǎn)期期179/183。計(jì)算算GBP/AUD3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率率。2.已知，，某銀行報(bào)價(jià)價(jià)：USD/CHF=1.5750/60，3個(gè)月遠(yuǎn)期152/155；GBP/USD=1.8470/80，，3個(gè)月遠(yuǎn)期期192/188。計(jì)算算GBP/CHF3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率率。四、、匯匯率率的的折折算算與與進(jìn)進(jìn)出出口口報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)1.即即期期匯匯率率的的折折算算與與進(jìn)進(jìn)出出口口報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)例1.某某日日在在香香港港外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)美美元元對(duì)對(duì)港港元元的的即即期期匯匯率率為為7.7890/7.7910，，某某港港商商出出口口機(jī)機(jī)床床的的報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)為為100000港港元元，，現(xiàn)現(xiàn)外外國(guó)國(guó)進(jìn)進(jìn)口口商商要要求求以以美美元元向向其其報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)，，則則該該商商人人應(yīng)應(yīng)報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)多多少少美美元元？？2.遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率的的折折算算與與進(jìn)進(jìn)出出口口報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)遠(yuǎn)期期貼貼水水（（點(diǎn)點(diǎn)））數(shù)數(shù)，，可可作作為為出出口口商商延延期期收收款款的的報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)例2.我我公司司向美美國(guó)出出口設(shè)設(shè)備，，如果果即期期付款款每臺(tái)臺(tái)報(bào)價(jià)價(jià)2000美元元，現(xiàn)現(xiàn)美國(guó)國(guó)進(jìn)口口商要要求我我方以以瑞士士法郎郎報(bào)價(jià)價(jià)，并并在貨貨物發(fā)發(fā)運(yùn)后后3個(gè)個(gè)月付付款。。問(wèn)我我方應(yīng)應(yīng)報(bào)多多少瑞瑞士法法郎？？第四節(jié)節(jié)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外匯匯交易易的程程序及及合約約履行行一、遠(yuǎn)期外外匯交交易的的程序序與即期期外匯匯交易易相似似。但但報(bào)價(jià)價(jià)銀行行不是是直接接報(bào)出出遠(yuǎn)期期匯率率，而而是報(bào)報(bào)出即即期匯匯率和和遠(yuǎn)期期差價(jià)價(jià)，因因此，，詢價(jià)價(jià)銀行行須在在極短短的時(shí)時(shí)間內(nèi)內(nèi)算出出遠(yuǎn)期期匯率率，并并決定定是否否成交交。下面是是一筆筆遠(yuǎn)期期外匯匯交易易的交交易過(guò)過(guò)程：：A:Hi!BankofChina,HeBeiBranchcalling.What’’syourforwardJPYvalueJuly15,2005,please?B：Swap85/80spot40/50A:3mine.B:Ok,done.At103.70wesellUSD3millionagainstJPY,valueJuly15,2005,JPYtoBankofTokyo,Tokyoforouraccount12345678.A:USDtoBankofChina,NewYorkforouraccount87654321.Thanksforthedeal,bye.二、遠(yuǎn)期外外匯交交易合合約的的履行行（保保值性性交易易）遠(yuǎn)期外外匯合合同簽簽訂后后，對(duì)對(duì)交易易雙方方都具具有法法律約約束力力，雙雙方必必須按按期履履行，，不能能任意意違約約。進(jìn)出出口口商商如如遇遇特特殊殊情情況況使使合合約約無(wú)無(wú)法法按按原原計(jì)計(jì)劃劃履履行行，，有有以以下下幾幾種種處處理理：：（一一））了了結(jié)結(jié)出于于保保值值目目的的的的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期交交易易如如不不能能按按正正常常情情況況履履行行合合約約，，可可以以對(duì)對(duì)已已簽簽訂訂的的合合約約進(jìn)進(jìn)行行了了結(jié)結(jié)，，方方法法是是在在現(xiàn)現(xiàn)匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)上上買買入入或或賣賣出出現(xiàn)現(xiàn)匯匯以以交交割割遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外外匯匯。。此此時(shí)時(shí)進(jìn)進(jìn)出出口口商商面面臨臨匯匯率率變變動(dòng)動(dòng)的的不不確確定定性性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，原原保保值值性性交交易易被被動(dòng)動(dòng)地地變變成成了了投投機(jī)機(jī)性性交交易易。。例1.某某瑞士士出口商商6月1日與銀銀行簽訂訂了一份份遠(yuǎn)期合合約，向向銀行賣賣出3個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期期美元200萬(wàn)萬(wàn)，當(dāng)時(shí)時(shí)的即期期匯率是是USD/CHF1.5727/37，3個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期差價(jià)價(jià)50/100。如果果3個(gè)月月后，該該出口商商沒(méi)有收收到200萬(wàn)美美元貨款款，他必必須了結(jié)結(jié)原有的的遠(yuǎn)期合合約。具體做法法（二）展展期如客戶不不能按期期交割，，經(jīng)與銀銀行協(xié)商商可以把把交割展展期，即即通過(guò)技技術(shù)處理理推遲期期匯的實(shí)實(shí)際交割割日期。。做法是是：通過(guò)過(guò)操作一一筆與原原遠(yuǎn)期交交易金額額相同、、買賣方方向相反反的即期期交易和和一筆對(duì)對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易易，使雙雙方在即即期軋平平頭寸，，在遠(yuǎn)期期重新安安排交易易。例2.3月15日，，某出口口商與銀銀行達(dá)成成一筆遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯交易，，賣出2個(gè)月期期美元100萬(wàn)萬(wàn)，同時(shí)時(shí)買進(jìn)日日元。2個(gè)月后后，出口口商未能能收到貨貨款，無(wú)無(wú)法交割割期匯，，銀行準(zhǔn)準(zhǔn)予其展展期1個(gè)個(gè)月。具體做法法（三）提提前例3.瑞瑞士A公司向向德國(guó)出出口商品品，通過(guò)過(guò)賣出9月底為為到期日日的遠(yuǎn)期期歐元1000萬(wàn)，規(guī)規(guī)避歐元元下跌的的匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)?？煽墒堑搅肆?月底底，該公公司已收收到歐元元1000萬(wàn)，，此時(shí)蘇蘇黎世外外匯市場(chǎng)場(chǎng)即期匯匯率是EUR/CHF1.5700/1.5800，，1個(gè)月月遠(yuǎn)期差差價(jià)10/40。具體做法法第五章外外匯掉掉期交易易第一節(jié)外外匯掉期期交易概概述一、外匯匯掉期交交易含義義掉期交易易是指投投資者同同時(shí)進(jìn)行行兩筆貨貨幣相同同、金額額相同但但方向相相反、交交割期限限不同的的外匯交交易。即即在買進(jìn)進(jìn)某種外外匯時(shí)，，同時(shí)賣賣出金額額相同的的該種外外匯，但但買進(jìn)和和賣出的的交割日日期不同同。進(jìn)行掉期期交易的的目的主主要是避避免匯率率變動(dòng)的的風(fēng)險(xiǎn)，，軋平外外匯頭寸寸。掉期交易易強(qiáng)調(diào)買買入和賣賣出的同同時(shí)性；；絕大多多數(shù)掉期期交易是是針對(duì)同同一交易易對(duì)手進(jìn)進(jìn)行的。。二、外匯匯掉期交交易類型型1.即期對(duì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期指買進(jìn)（（賣出））一筆現(xiàn)現(xiàn)匯的同同時(shí)，賣賣出（買買進(jìn)）一一筆相同同貨幣的的期匯。。是最常常見(jiàn)的掉掉期交易易形式。。例如，某某公司從從國(guó)外借借入一筆筆瑞士法法郎，想想把它轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為美元元使用。。為防止止還款時(shí)時(shí)瑞士法法郎升值值遭受損損失，該該公司做做了一筆筆掉期交交易：賣出即期期瑞士法法郎，買買進(jìn)即期期美元；；同時(shí)買買入遠(yuǎn)期期瑞士法法郎，賣賣出遠(yuǎn)期期美元。。2.即期對(duì)即即期（一一日掉期期）指兩筆金金額相同同、方向向相反、、交割日日相差一一天的外外匯交易易。用于于銀行間間的隔夜夜資金拆拆借，調(diào)調(diào)整短期期頭寸和和資金缺缺口。（1））隔夜夜掉期期交易易（今今日對(duì)對(duì)明日日）第一個(gè)個(gè)交割割日是是成交交日當(dāng)當(dāng)天，，反向向交割割日是是成交交后的的第一一天。。（2））隔日日掉期期交易易（明明日對(duì)對(duì)后天天）第一個(gè)交割日日是成交后的的第一天，反反向交割日是是成交后的第第二天。3.遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期指在買進(jìn)（賣賣出）較短交交割期限的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯的同同時(shí)，賣出（（買進(jìn)）同等等金額的較長(zhǎng)長(zhǎng)交割期限的的該種遠(yuǎn)期外外匯。例如，某銀行行在買進(jìn)1月月期100萬(wàn)萬(wàn)美元的同時(shí)時(shí)，賣出3月月期100萬(wàn)萬(wàn)美元。三、外匯掉期期交易的報(bào)價(jià)價(jià)報(bào)出相對(duì)于即即期匯率的掉掉期率或遠(yuǎn)期期差價(jià)（點(diǎn)數(shù)數(shù)），與遠(yuǎn)期期匯率的報(bào)價(jià)價(jià)方式相同。。第二節(jié)外外匯掉期交交易的運(yùn)用一、改變外匯匯幣種外匯掉期交易易可以改變外外匯幣種，滿滿足客戶對(duì)不不同貨幣資金金的需求。例如某企業(yè)需需要日元，但但銀行貸給企企業(yè)的卻是美美元（1年期期）。企業(yè)可可做1年期掉掉期交易，賣賣出即期美元元買入即期日日元，滿足了了企業(yè)的資金金需要；同時(shí)時(shí)為了防范美美元升值付出出更多日元的的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)業(yè)同時(shí)買回遠(yuǎn)遠(yuǎn)期美元，賣賣出遠(yuǎn)期日元元。二、改變持有有貨幣的期限限（改變交割割日期）客戶已做遠(yuǎn)期期外匯交易后后，因資金不不到位或其他他原因不能按按時(shí)交割、需需要展期時(shí)，，或因某種原原因需要提前前交割，都可可以通過(guò)外匯匯掉期交易對(duì)對(duì)原交易的交交割時(shí)間進(jìn)行行調(diào)整。詳見(jiàn)遠(yuǎn)期外匯匯交易的合約約履行中的““展期”和““提前”。（（ppt78-79））三、利用掉期期交易鎖定成成本和收益1.在進(jìn)出出口業(yè)務(wù)中鎖鎖定成本和收收益例1.某港港商3個(gè)月后后有一筆100萬(wàn)美元的的應(yīng)收款，6個(gè)月后有一一筆100萬(wàn)萬(wàn)美元的應(yīng)付付款。在外匯匯市場(chǎng)上，USD/HKD的即期匯匯率為7.7275/85，3個(gè)個(gè)月期美元匯匯率為7.7250/60，6個(gè)月月期美元匯率率為7.7225/35。港商可利利用掉期交易易保值。具體做法第六章套套匯交易第一節(jié)直直接套匯匯交易一、相關(guān)概念念套匯是指利用用同一時(shí)刻不不同外匯市場(chǎng)場(chǎng)上的匯率差差異，通過(guò)買買進(jìn)和賣出外外匯而賺取利利潤(rùn)的行為。。分為直接套套匯（兩角套套匯）和間接接套匯（三角角套匯）兩種種。直接套匯，，又稱兩角角套匯、雙雙角套匯、、雙邊套匯匯，指利用用兩個(gè)外匯匯市場(chǎng)上某某種貨幣的的匯率差異異，同時(shí)在在兩個(gè)外匯匯市場(chǎng)上一一邊買進(jìn)一一邊賣出該該種貨幣的的行為。二、直接套套匯交易的的運(yùn)用判斷是否存存在兩角套套匯的機(jī)會(huì)會(huì)是很容易易的，兩地地只要存在在匯率差異異就可進(jìn)行行。例如，在紐紐約外匯市市場(chǎng)上，GBP1=USD1.5410，同時(shí)時(shí)，在倫敦敦外匯市場(chǎng)場(chǎng)上，GBP1=USD1.5420，兩地地存在匯率率差異，可可以進(jìn)行兩兩角套匯。。以100萬(wàn)英鎊套套匯，可獲獲利1000美元。。套匯行為可可以平抑兩兩地的匯率率差異。例1.某日，在香香港外匯市市場(chǎng)，匯率率為USD100=HKD778.07/779.37，同時(shí)時(shí)紐約市場(chǎng)場(chǎng)的匯率為為USD100=HKD775.03/776.41。問(wèn)：客戶以以100萬(wàn)萬(wàn)美元套匯匯，可獲利利多少？第二節(jié)間間接接套匯交易易一、概念間接套匯，，又稱三角角套匯，是是利用三個(gè)個(gè)不同地點(diǎn)點(diǎn)的外匯市市場(chǎng)上的匯匯率差異，，同時(shí)在三三個(gè)市場(chǎng)賤賤買貴賣從從中賺取匯匯率差價(jià)的的行為。二、間接套匯交交易的運(yùn)用用例1.某日同一時(shí)時(shí)刻，在下下列外匯市市場(chǎng)，匯率率為：紐約：USD1=CHF1.4544（0.6876）蘇黎世:SEK1=CHF0.1636斯德哥爾摩摩：USD1=SEK7.9203問(wèn)：能否做三三角套匯？如如能，以10萬(wàn)美元套匯匯，可獲利多多少？匯率差異會(huì)立立刻引起套匯匯行為，而套套匯交易進(jìn)行行的結(jié)果是導(dǎo)導(dǎo)致三地匯率率差異消失。。例如上例中中，經(jīng)過(guò)大量量的套匯交易易，最后三地地外匯市場(chǎng)的的匯率變?yōu)椋海杭~約：CHF1=USD0.6995（0.6876）蘇黎世:SEK1=CHF0.1801（0.1636）斯德哥爾摩：：USD1=SEK7.9375（7.9203））此時(shí)匯率的連連乘積為1，，套匯已無(wú)利利可圖。第七章套套利交易第一節(jié)套套利交易易概述一、套利交易易的概念套利交易是指指在兩國(guó)短期期利率出現(xiàn)差差異的情況下下，將資金從從低利率國(guó)家家調(diào)到高利率率國(guó)家，賺取取利息差額的的行為。在套利的過(guò)程程中，投資者者往往會(huì)面臨臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。。二、套利交易易的類型（一）非拋補(bǔ)補(bǔ)套利例如，在某一一時(shí)期，美國(guó)國(guó)金融市場(chǎng)短短期年利率為為5%，英國(guó)國(guó)為3%（為為方便起見(jiàn)，，不分存、貸貸利率）。此此時(shí)，英國(guó)的的銀行將其吸吸收的GBP存款兌換成成USD，存存入美國(guó)的銀銀行，可獲得得較高的利息息收入。該筆筆存款為GBP100萬(wàn)萬(wàn)，存期1年年。1年后，，再把USD存款的本息息和賣掉，買買回GBP。。假定存款到到期時(shí)，GBP/USD匯率沒(méi)變（（GBP1=USD2）），則該銀行行可獲得5萬(wàn)萬(wàn)英鎊的利息息收入，而如如果存在本國(guó)國(guó)的同業(yè)銀行行只能獲得3萬(wàn)英鎊的利利息收入。通通過(guò)套利，該該銀行多獲得得2萬(wàn)英鎊的的利息收入。。這種沒(méi)有以以遠(yuǎn)期外匯匯交易保值值的套利交交易稱為““非拋補(bǔ)套套利”。（二）拋補(bǔ)套利在英國(guó)的銀銀行把資金金調(diào)往美國(guó)國(guó)進(jìn)行1年年期投放期期間，利率率沒(méi)發(fā)生變變化，但匯匯率變了，，存款到期期時(shí)USD貶值了5%，匯率率變?yōu)镚BP1=USD2.1，即等等額美元兌兌換的英鎊鎊比原來(lái)少少了。英國(guó)國(guó)銀行在美美國(guó)投資期期滿后的本本息和為：：100萬(wàn)萬(wàn)×2××（1+5%）=210萬(wàn)美美元，兌換換成英鎊為為210萬(wàn)萬(wàn)÷2.1=100萬(wàn)英鎊，，利息收入入為0，比比存在本國(guó)國(guó)同業(yè)銀行行的利息少少3萬(wàn)英鎊鎊?！舜藶闉榉欠菕亽佈a(bǔ)補(bǔ)套套利利的的匯匯率率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)損損失失為避避免免上上述述損損失失發(fā)發(fā)生生，，英英國(guó)國(guó)銀銀行行可可在在套套利利的的同同時(shí)時(shí)進(jìn)進(jìn)行行遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期交交易易以以保保值值，，即即在在買買入入美美元元現(xiàn)現(xiàn)匯匯投投資資于于美美國(guó)國(guó)的的同同時(shí)時(shí)，，賣賣出出1年年期期的的美美元元期期匯匯，，屆屆時(shí)時(shí)以以約約定定匯匯率率賣賣出出美美元元本本息息和和，，以以鎖鎖定定套套利利收收益益。。這種種以以遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期外外匯匯交交易易保保值值的的套套利利交交易易稱稱為為““拋拋補(bǔ)補(bǔ)套套利利””。。第二二節(jié)節(jié)套套利利交交易易的的運(yùn)運(yùn)用用例1.某一一時(shí)時(shí)期期，，美美國(guó)國(guó)金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)短短期期年年利利率率為為10%（（不不分分存存貸貸）），，英英國(guó)國(guó)為為6%。。倫倫敦敦外外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)即即期期匯匯率率為為GBP/USD=1.73，，3個(gè)個(gè)月月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率為為GBP/USD=1.74。。問(wèn)：能否否做套利利交易？？如能做做，以100萬(wàn)萬(wàn)英鎊套套利，可可獲利多多少？如如何做？？首先，判判斷能否否套利。。當(dāng)遠(yuǎn)期外匯匯的升（（貼）水水年率與與兩地年年利率差差不相等等時(shí)，可以以做套利利交易。。公式為為：期匯匯率率-現(xiàn)匯匯匯率12升（貼））水年率率=——————————××——××100%現(xiàn)匯匯率率月月數(shù)1.74-1.7312英鎊升水水年率=——————×———×100%（美元貼貼水年率率）1.733=2.31%兩地利差差為10%-6%=4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)期英鎊鎊的升水水年率≠≠兩地利利差，可可以進(jìn)行行套利。。雖然遠(yuǎn)期美元元會(huì)貼水，但但其貼水損失失低于其利差差所得，所以以持有美元比比持有英鎊更更合算。因此，套利者者要從英國(guó)借借入英鎊，再再換成美元存存入美國(guó)，雖雖然獲得的美美元利息收入入中有一部分分會(huì)因?yàn)槊涝N水而遭受受損失，但由由于利差大于于美元貼水幅幅度，所以還還是有利可圖圖的。具體做法不斷進(jìn)行這種種拋補(bǔ)套利的的結(jié)果是高利利率貨幣（美美元）的即期期匯率升值，，遠(yuǎn)期匯率貶貶值，從而使使美元的貼水水率加大，套套利成本提高高。這種趨勢(shì)勢(shì)持續(xù)到美元元的貼水率擴(kuò)擴(kuò)大到與兩地地的利差相等等時(shí)，套利活活動(dòng)即無(wú)利可可圖。第八章貨貨幣期貨貨交易第一節(jié)貨貨幣期貨交交易概述一、貨幣期貨貨的含義貨幣期貨是金金融期貨的一一種。金融期期貨主要包括括貨幣期貨、、利率期貨和和股票指數(shù)期期貨等種類。。貨幣期貨又稱稱外匯期貨，，是指在有形形的交易市場(chǎng)場(chǎng)，根據(jù)成交交單位、交割割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化化的原則，買買進(jìn)或賣出貨貨幣的一種業(yè)業(yè)務(wù)。目前，貨幣期期貨交易的主主要幣種包括括：美元、英英鎊、日元、、歐元、瑞士士法郎、加拿拿大元、澳大大利亞元等。。世界范圍內(nèi)，，金融期貨的的主要交易所所有：芝加哥商業(yè)交交易所的國(guó)際際貨幣市場(chǎng)（（IMM）、、中美商品交交易所（MCE）、費(fèi)城城期貨交易所所（PBOT）、倫敦國(guó)國(guó)際金融期貨貨交易所（LIFFE））、新加坡國(guó)國(guó)際貨幣交易易所（SIMEX）、東東京國(guó)際金融融期貨交易所所（TIFFE）、法國(guó)國(guó)國(guó)際期貨交交易所（MATIF）等等。每個(gè)交易所都都有本幣與其其他主要貨幣幣交易的期貨貨合約。二、貨幣期貨交易易與遠(yuǎn)期外匯匯交易的區(qū)別別遠(yuǎn)期外匯交易貨幣期貨交易合約特征對(duì)交易的幣種、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行約定標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)交易的數(shù)量、到期日、交易時(shí)間、交割等都有嚴(yán)格的規(guī)定交易的組織化程度較為松散，沒(méi)有集中交易地點(diǎn)，交易方式不集中在交易大廳進(jìn)行，有嚴(yán)格的交易程序和規(guī)則，信息集中、公開(kāi)、透明保證金要求不需交納保證金交納保證金成交價(jià)格通過(guò)電信工具報(bào)價(jià)在交易所以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式確定結(jié)算方式到期履約交割絕大多數(shù)期貨合約在到期之前即以反向交易平倉(cāng)，很少發(fā)生實(shí)際交割，“逐日盯市”三、貨幣期貨貨交易的參與與者1.交易所所2.清算公公司3.經(jīng)紀(jì)公公司4.交易者者四、貨幣期貨貨合約的內(nèi)容容貨幣期貨合約約是交易所制制定的一種標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化合約，，一份貨幣期期貨合約通常常明確以下事事項(xiàng)：1.交交易易單位位2.最最小小變動(dòng)動(dòng)價(jià)位位3.最最大大價(jià)格格波動(dòng)動(dòng)幅度度4.合合約約月份份5.通通用用代號(hào)號(hào)第二節(jié)節(jié)貨貨幣期期貨交交易的的運(yùn)用用一、運(yùn)運(yùn)用貨貨幣期期貨交交易套套期保保值（一））買入入套期期保值值例1.6月1日，，日本本松下下電器器公司司在英英國(guó)的的分公公司擬擬將12.5萬(wàn)萬(wàn)英鎊鎊兌換換成日日元轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)到日日本的的總公公司使使用，，3個(gè)個(gè)月后后歸還還，屆屆時(shí)再再將日日元兌兌換成成英鎊鎊。為為避免免3個(gè)個(gè)月后后英鎊鎊升值值帶來(lái)來(lái)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，該分分公司司通過(guò)過(guò)買進(jìn)進(jìn)貨幣幣期貨貨進(jìn)行行保值值。具體操操作（二））賣出出套期期保值值例2.6月3日，，美國(guó)國(guó)某出出口商商簽訂訂了一一份出出口合合同，，3個(gè)個(gè)月后后可收收入5000萬(wàn)萬(wàn)日元元貨款款。為為避免免日元元貶值值風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，該該出口口商決決定利利用期期貨市市場(chǎng)保保值。。具體操操作貨幣期期貨交交易的的避險(xiǎn)險(xiǎn)原理理在于于：利用現(xiàn)現(xiàn)匯市市場(chǎng)與與期貨貨市場(chǎng)場(chǎng)匯率走走勢(shì)相相同的原理理，通通過(guò)在在兩個(gè)個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)進(jìn)行行方向相相反的的交易易，使兩兩個(gè)市市場(chǎng)上上的交交易損損益得得以互互補(bǔ)，，從而而使未未來(lái)不不確定定的匯匯率““固定定”下下來(lái)，，達(dá)到到避險(xiǎn)險(xiǎn)的目目的。。二、利利用貨貨幣期期貨交交易投投機(jī)若預(yù)期期某種種貨幣幣將升升值，，則買買入該該貨幣幣期貨貨合約約；若若預(yù)期期某種種貨幣幣將貶貶值，，則賣賣出該該貨幣幣期貨貨合約約。預(yù)預(yù)測(cè)準(zhǔn)準(zhǔn)確則則獲利利，失失誤則則虧損損。期貨投投機(jī)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)巨巨大，，1993年，，馬來(lái)來(lái)西亞亞中央央銀行行因進(jìn)進(jìn)行大大量的的貨幣幣期貨貨交易易而損損失了了22.8億美美元。。第九章章貨貨幣幣期權(quán)權(quán)交易易第一節(jié)節(jié)貨貨幣期期權(quán)交交易概概述一、貨貨幣期期權(quán)的的含義義貨幣期期權(quán)又又稱外外匯期期權(quán)，，是指指期權(quán)權(quán)購(gòu)買買者在在向賣賣方支支付相相應(yīng)期期權(quán)費(fèi)費(fèi)后獲獲得一一項(xiàng)權(quán)權(quán)利，，即買買方有有權(quán)在在約定定的到到期日日或期期滿前前按照照雙方方事先先約定定的協(xié)協(xié)定匯匯率和和金額額向期期權(quán)賣賣方買買進(jìn)或或賣出出約定定的外外匯。。期權(quán)實(shí)際上上是一種選選擇權(quán)，買買方可根據(jù)據(jù)市場(chǎng)匯率率情況決定定是否執(zhí)行行期權(quán)合同同，即決定定是否買進(jìn)進(jìn)或賣出外外匯。這點(diǎn)點(diǎn)不同于遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯交交易和期貨貨交易。貨幣期權(quán)合合約主要以以美元、歐歐元、日元元、英鎊、、瑞士法郎郎、加拿大大元及澳大大利亞元為為標(biāo)的物。。二、貨幣期期權(quán)的種類類（一）歐式期權(quán)和和美式期權(quán)權(quán)1.歐式式期權(quán)期權(quán)的買方方只能在到到期日當(dāng)天天的交割時(shí)時(shí)間之前，，決定是否否執(zhí)行期權(quán)權(quán)合約。目目前市場(chǎng)上上運(yùn)用的主主要是這種種期權(quán)。2.美式式期權(quán)期權(quán)的買方方有權(quán)在到到期日之前前的任何一一個(gè)工作日日，決定是是否執(zhí)行期期權(quán)合約。。美式期權(quán)的的靈活性較較大，期權(quán)權(quán)賣方所承承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)也大，因因而期權(quán)費(fèi)費(fèi)也較高。。（二）買權(quán)（看漲漲期權(quán))和和賣權(quán)(看看跌期權(quán)））1.買權(quán)權(quán)（CallOption）買權(quán)又稱看漲期權(quán)，是指期權(quán)權(quán)的買方與與賣方約定定在到期日日或期滿前前，買方有權(quán)按約定定的匯率從從賣方買入一定數(shù)量量的外匯匯。2.賣賣權(quán)（PutOption）賣權(quán)又稱看跌期權(quán)權(quán)，是指期期權(quán)的買買方與賣賣方約定定在到期期日或期期滿前，，買方有權(quán)按約約定的匯匯率向賣賣方賣出一定數(shù)量量的外匯匯。三、貨幣幣期權(quán)合合約的內(nèi)內(nèi)容貨幣期權(quán)權(quán)合約是是標(biāo)準(zhǔn)化化的合約約。1.期期權(quán)的主主體買方（只只有權(quán)利利）和賣賣方（只只有義務(wù)務(wù)）。2.貨貨幣交易易方向USDCALLEURPUT美元元買權(quán)、、歐元賣賣權(quán)USDPUTJPYCALL美美元賣權(quán)權(quán)、日元元買權(quán)3.協(xié)協(xié)定價(jià)格格又稱履約約價(jià)格、、約定價(jià)價(jià)格、執(zhí)執(zhí)行價(jià)格格，是期期權(quán)交易易雙方在在到期日日或期滿滿前交割割外匯時(shí)時(shí)使用的的價(jià)格。。4.期期權(quán)費(fèi)又稱權(quán)利利金、保保險(xiǎn)金、、期權(quán)價(jià)價(jià)格，是是期權(quán)買買方購(gòu)買買期權(quán)的的費(fèi)用。。按交易易金額的的一定比比例收取取。買方方放棄執(zhí)執(zhí)行期權(quán)權(quán)時(shí)也不不能收回回。5.成成交日6.期期權(quán)費(fèi)支支付日一般是成成交日后后的第二二個(gè)工作作日。7.合合約到期期日8.交交割日四、貨幣幣期權(quán)費(fèi)費(fèi)的報(bào)價(jià)價(jià)及其影影響因素素（一）貨貨幣期權(quán)權(quán)費(fèi)的報(bào)報(bào)價(jià)四種方式式。以買買進(jìn)美元元、賣出出歐元為為例：每一美元元的歐元元費(fèi)用；；每一歐元元的美元元費(fèi)用；；交易金額額為美元元表示的的百分比比；交易金額額為歐元元表示的的百分比比。（二）影影響期權(quán)權(quán)價(jià)格的的因素1.市市場(chǎng)現(xiàn)行行匯價(jià)水水平2.期期權(quán)的協(xié)協(xié)定價(jià)格格3.期期權(quán)合同同的期限限或有效效期4.匯匯率預(yù)期期波幅5.利利率波動(dòng)動(dòng)6.期期權(quán)的供供求關(guān)系系第二節(jié)貨貨幣期權(quán)權(quán)交易的的運(yùn)用一、運(yùn)用用貨幣期期權(quán)進(jìn)行行保值例1.國(guó)內(nèi)某銀行存存在1000萬(wàn)美元多頭頭、日元空頭頭的敞口交易易。目前即期期匯率為USD/JPY=110。。該銀行如何何利用貨幣期期權(quán)交易避免免1周后美元元大幅下跌的的損失？該銀行可以買買入1筆期限限為1周、協(xié)協(xié)定匯率為110的美元元賣權(quán)（歐式式期權(quán)），支支付了15萬(wàn)萬(wàn)美元的期權(quán)權(quán)費(fèi)。1周后后，匯率可能能出現(xiàn)下述情情況：（1）美元匯匯率下跌至102。此時(shí)時(shí)執(zhí)行期權(quán)，，以110的的價(jià)格賣出美美元。（2）美元匯匯率上漲至118。此時(shí)時(shí)放棄執(zhí)行期期權(quán)，以118的市場(chǎng)匯匯率賣出美元元。（3）美元匯匯率為110。執(zhí)行或不不執(zhí)行期權(quán)均均可。二、運(yùn)運(yùn)用貨貨幣期期權(quán)進(jìn)進(jìn)行投投機(jī)例1.某某日，，在外外匯市市場(chǎng)上上，即即期匯匯率為為CHF100=USD58.68。甲甲認(rèn)為為CHF對(duì)對(duì)USD的的匯率率將上上升，，因此此以0.04美美元/瑞士士法郎郎的期期權(quán)費(fèi)費(fèi)向乙乙購(gòu)買買了一一份2個(gè)月月后到到期、、協(xié)議議價(jià)格格為CHF100=USD58.88的的瑞瑞士法法郎看看漲期期權(quán)（（買權(quán)權(quán)，美美式期期權(quán)，，每份份交易易單位位為12.5萬(wàn)萬(wàn)瑞士士法郎郎）。。分析甲甲、乙乙的盈盈虧狀狀況。。期權(quán)交交易具具備更更大的的靈活活性，，尤其其適合合于有有不確確定性性收入入的避避險(xiǎn)者者。當(dāng)當(dāng)市場(chǎng)場(chǎng)匯率率朝不不利于于期權(quán)權(quán)買方方的方方向變變化時(shí)時(shí)，他他可以以執(zhí)行行期權(quán)權(quán)以回回避風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；；當(dāng)市市場(chǎng)匯匯率朝朝有利利于期期權(quán)買買方的的方向向變化化時(shí)，，他可可以不不執(zhí)行行期權(quán)權(quán)，而而以市市場(chǎng)匯匯率交交易獲獲利。。第九章章貨貨幣幣互換換交易易第一節(jié)節(jié)貨貨幣互互換交交易概概述一、貨貨幣互互換的的含義義貨幣互互換是是指雙雙方同同意在在一定定期限限內(nèi)，，交換換不同同貨幣幣的本本金與與利息息支付付的協(xié)協(xié)議。?；Q換的過(guò)過(guò)程是是：雙雙方按按約定定的匯匯率進(jìn)進(jìn)行本本金的的互換換，該該匯率率通常常是當(dāng)當(dāng)時(shí)的的市場(chǎng)場(chǎng)即期期匯率率；本本金互互換后后，在在雙方方約定定的付付息日日，互互相交交換利利息，，利息息按約約定的的利率率和本本金計(jì)計(jì)算；；協(xié)議議到期期時(shí)，，再按按雙方方事先先約定定的原原匯率率將本本金換換回。。例如，，甲公公司籌籌集到到一筆筆金額額為100億日日元的的5年年期固固定利利率日日元債債，乙乙公司司籌集集到一一筆金金額為為1億億美元元的5年期期浮動(dòng)動(dòng)利率率美元元債（（即期期匯率率為USD1=JPY100）。。但是是，甲甲公司司的營(yíng)營(yíng)業(yè)收收入為為美元元，乙乙公司司的營(yíng)營(yíng)業(yè)收收入是是日元元，如如果不不進(jìn)行行貨幣幣互換換，則則甲、、乙兩兩公司司都將將面臨臨匯率率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。因因此，，兩公公司通通過(guò)銀銀行達(dá)達(dá)成貨貨幣互互換協(xié)協(xié)議交交換本本金，，期間間由甲甲公司司支付付美元元給乙乙公司司用于于償還還美元元利息息，乙乙公司司則支支付日日元給給甲公公司償償還日日元利利息，，最后后再換換回本本金償償還各各自債債務(wù)。。二、貨貨幣互互換的的前提提條件件在貨幣幣互換換交易易中，，雖然然貨幣幣不同同，但但互換換的金額相相等（按當(dāng)當(dāng)時(shí)的的即期期匯率率計(jì)算算）、、期限相相同。利率可可以都都是固固定利利率債債務(wù)或或都是是浮動(dòng)動(dòng)利率率債務(wù)務(wù)，也也可以以一方方為固固定利利率債債務(wù)、、一方方為浮浮動(dòng)利利率債債務(wù)。。第二節(jié)節(jié)貨貨幣互互換交交易的的運(yùn)用用例1.美美國(guó)的的A公公司和和德國(guó)國(guó)的B公司司分別別在德德國(guó)和和美國(guó)國(guó)設(shè)有有子公公司，，A公公司的的子公公司需需要籌籌措一一筆歐歐元資資金，，B公公司的的子公公司需需要籌籌措一一筆美美元資資金。。而作作為外外國(guó)公公司，，他們們很難難以優(yōu)優(yōu)惠的的利率率在當(dāng)當(dāng)?shù)鼗I籌措到到低成成本的的資金金，但但他們們的母母公司司卻能能在各各自國(guó)國(guó)內(nèi)獲獲得較較優(yōu)惠惠的利利率水水平，，如下下所示示：AB兩家公公司在本國(guó)國(guó)籌措資金金的成本美元債券歐元債券A公司（美國(guó)）6%4.8%B公司（德國(guó)）6.4%4.6%在此，A公公司在本國(guó)國(guó)債券市場(chǎng)場(chǎng)（美元債債券）上占占有優(yōu)勢(shì)（（6%），，B公司也也在本國(guó)債債券市場(chǎng)（（歐元債券券）上占有有優(yōu)勢(shì)（4.6%）），兩家公公司可以利利用雙方在在各自市場(chǎng)場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)勢(shì)，通過(guò)銀銀行進(jìn)行貨貨幣互換，，以降低雙雙方籌資成成本。步驟驟如下：①A公司在在本國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)行5年年期美元債債券，年利利率為6%，B公公司在本國(guó)國(guó)市場(chǎng)發(fā)行行5年期歐歐元債券，，年利率為為4.6%，美元債債券和歐元元債券的籌籌資金額相相同（按市市場(chǎng)即期匯匯率計(jì)算））。②A、B兩兩家公司的的子公司通通過(guò)銀行進(jìn)進(jìn)行期限為為5年的貨貨幣互換，，首先按約約定的匯率率交換本金金，A公司司的子公司司獲得歐元元資金，B公司的子子公司獲得得美元資金金：③在5年中中，A公司司的子公司司將定期通通過(guò)銀行支支付B公司司的子公司司歐元利息息，同樣，，B公司司的子公司司將定期通通過(guò)銀行支支付A公司司的子公司司美元利息息。④在到期日日，A公司司和B公司司按原約定定的匯率換換回本金，，用于