風(fēng)險投資掃盲課件

LearningwhatisVentureCapitalMartinHuang風(fēng)險資本的概念(venturecapital)所謂風(fēng)險資本，就是以長期股權(quán)投資的形式提供給私營企業(yè)的建立擴張和收購活動的資本。G.豪頓G.Houttuin認(rèn)為：“風(fēng)險資本被認(rèn)為是以股份形式為專門開發(fā)新思想與新技術(shù)的小企業(yè)的組成與開始營業(yè)所承諾的資本?！庇捎陲L(fēng)險資本主要是向那些沒有進(jìn)入股票交易所上市的私人公司提供股權(quán)資本,所以又稱為私人股權(quán)投資(personalequity)或者未登記投資。風(fēng)險投資的概念(ventureinvestment)風(fēng)險投資（又稱創(chuàng)業(yè)投資），是指向具有成長潛力的高新技術(shù)企業(yè)和科技型中小企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。風(fēng)險資本的主要目標(biāo)就是從投資中實現(xiàn)高回報率。一般來講，這種風(fēng)險資本是由專業(yè)人士組成的風(fēng)險資本企業(yè)所提供的。這些專業(yè)人士通過一定額度的股權(quán)資本，將它們所擁有的長期管理經(jīng)驗與年輕而成長迅速并且有可能發(fā)展成為區(qū)域乃至全球市場上的大企業(yè)的私人公司結(jié)合起來。風(fēng)險資本劃分

（按照企業(yè)生命周期）孕育資助(seedstage)開業(yè)資助(earlystage)發(fā)育期資助(mid-stage)成長階段的資助(latestage)孕育資助(seedstage)在這一階段，風(fēng)險資本家資助企業(yè)家為新產(chǎn)品或服務(wù)制定設(shè)計說明書和商業(yè)計劃等。美國的資本家平均每年接到大約200-300件投資建議。在進(jìn)行初步分析以后，這些建議中的大多數(shù)被拒絕了。其余建議中也有大約70%在發(fā)育階段被放棄了。在這一階段淘汰率達(dá)到99%左右。開業(yè)資助(earlystage)在這個階段，大多數(shù)風(fēng)險資本家開始介入。企業(yè)必須建立起來以生產(chǎn)產(chǎn)品或服務(wù)并實施商業(yè)計劃。風(fēng)險資本家的管理技能成為企業(yè)開業(yè)階段最為重要的經(jīng)營資源。一般來講企業(yè)的開張階段大概需要一年左右的時間。風(fēng)險資本家在這一時期主要是通過共同資助來分散創(chuàng)業(yè)階段的風(fēng)險。成長階段的資助(latestage)在這個階段，創(chuàng)新企業(yè)開始進(jìn)入股票市場。與此同時，風(fēng)險資本家也開始實現(xiàn)其投資利潤。它們通過出售其股票而退出創(chuàng)新企業(yè)以實現(xiàn)其資本收益。一般而言，這種收益往往達(dá)到50倍于其最初的投資價值。風(fēng)險資本家利用新的更大數(shù)目的資金，以尋求新項目和新企業(yè)家。這是企業(yè)的包裝階段。風(fēng)險投資的特征其一，風(fēng)險資本融資通常是在私人股權(quán)市場上無條件地提供的。它來自私人權(quán)益資本，只要企業(yè)的管理團隊與經(jīng)營理念、技術(shù)水平符合風(fēng)險資本家的要求即可。其二，風(fēng)險資本投資是一項長期活動。一般在3-7年之間。最長者可達(dá)10年。其三，管理參與。由于資本是要冒風(fēng)險的，風(fēng)險資本家與企業(yè)家合伙共事，往往非?；钴S地參與它所投資的企業(yè)的經(jīng)營活動。它們向企業(yè)家提供發(fā)展戰(zhàn)略方面的幫助，將其管理技能，特別的經(jīng)驗與聯(lián)系等帶入新企業(yè)。這種管理參與既是風(fēng)險資本的一個主要特點也是風(fēng)險資本市場高速增長并取得成功的主要原因之一！簡言之，風(fēng)險資本家為其股權(quán)投資增加價值并努力使其長期投資最大化。根據(jù)各階段的具體情況，應(yīng)明確投資者參與管理的份額，建立制約機制。經(jīng)營者可占有投資額2%的管理股。風(fēng)險投資機構(gòu)應(yīng)參與財務(wù)、人事經(jīng)營等重大問題的決策。真正體現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)，利益共享。風(fēng)險投資的特征（續(xù)）其四，正因為風(fēng)險資本家要參與企業(yè)的管理，所以風(fēng)險資本家在考察未來投資的財務(wù)方面以前，首先要考察公司的市場發(fā)展戰(zhàn)略以及更重要的企業(yè)的管理人員和企業(yè)家班子。大多數(shù)風(fēng)險資本家寧愿選擇良好的管理與平均水平的創(chuàng)新產(chǎn)品，而不選擇良好的創(chuàng)新產(chǎn)品與平均水平的管理。其五，風(fēng)險資本對于分紅沒有特別的要求。投資回報主要是以公司進(jìn)入股票交易所上市(IPO)或者賣給另一個投資者時的資本收益的形式獲得。其六，在技術(shù)選擇上，風(fēng)險資本家更經(jīng)常地投資于為已有技術(shù)開拓新用途，而不是新技術(shù)的研究開發(fā)。一般說來，風(fēng)險資本家的利潤率變化雖然很大，但其平均利潤率大多保持在30%-60%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出一般投資項目。假設(shè)成功的項目可以給投資者帶來50倍收益。 則： 期后資本 =(-30%+50%*0+20%*50)*期初資本 =9.7*期初資本假設(shè)回收期為7年： (1+IRR)^7=9.7 IRR=38.34%風(fēng)險資本的退出高風(fēng)險與高利潤的結(jié)合決定了風(fēng)險資本行業(yè)必須具有一種不同于一般行業(yè)部門的經(jīng)營機制。而有效的退出機制就是這樣一種獨特機制。風(fēng)險資本退出風(fēng)險企業(yè)一般發(fā)生在風(fēng)險企業(yè)的股票進(jìn)入股票交易所，上市交易并且升值至一定幅度之后。退出機制企業(yè)出售企業(yè)被更大的企業(yè)收購私人轉(zhuǎn)換私下出售企業(yè)股票第一次公開上市IPO，約有30%的企業(yè)采用這種方式。清算因為企業(yè)不成功，故將其關(guān)閉。以這種方式退出的風(fēng)險資本占美國風(fēng)險投資總額的30%左右。但這種方式一般僅能收回原投資的64%左右。涉及風(fēng)險資本的幾方面的關(guān)系風(fēng)險資本的供應(yīng)者風(fēng)險投資公司風(fēng)險企業(yè)或者稱風(fēng)險項目中介服務(wù)評估機構(gòu)股票市場各級政府及其代理（準(zhǔn)政府機構(gòu)）風(fēng)險資本的供應(yīng)者由大型工業(yè)公司或者金融機構(gòu)提供的風(fēng)險資本。這種風(fēng)險資本一般以壟斷基金的形式存在，并且一般都附屬于大型工業(yè)公司或金融機構(gòu)。公共部門的資金。由政府機構(gòu)為公共部門的資金提供風(fēng)險基金，政府的風(fēng)險資本計劃采取多種形式，既有完全公有的也有公私混合的。獨立基金主要來自私人個人的，包括商業(yè)天使資金機構(gòu)投資者公司政府以及外國投資者等等。風(fēng)險投資公司的基本功能篩選功能對風(fēng)險項目或企業(yè)進(jìn)行篩選融資功能要具備從社會的各個渠道中融入資金的功能顧問功能對所投資風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營管理、人員配置等提供咨詢或建議管理功能在不同階段以不同方式在不同程度上介入風(fēng)險項目企業(yè)的管理包裝功能對風(fēng)險項目企業(yè)按不同階段進(jìn)行包裝，以適應(yīng)不同階段的不同融資方式風(fēng)險投資和投資退出功能風(fēng)險投資和融資方式一般用不同的金融工具來表示。而投資退出功能是風(fēng)險投資機制持久生命力的關(guān)鍵保證，其有效性將影響到機制的成效。中介服務(wù)評估機構(gòu)這種服務(wù)于風(fēng)險投資市場的中介服務(wù)機構(gòu)體系包括：科技項目評估機構(gòu)投資管理公司技術(shù)經(jīng)紀(jì)機構(gòu)風(fēng)險投資咨詢顧問機構(gòu)監(jiān)督和信息披露機構(gòu)行業(yè)自律組織等政府的有關(guān)部門和提供法律和信息咨詢服務(wù)以及資信評估服務(wù)和擔(dān)保服務(wù)的民間機構(gòu)等股票市場主要是指針對高技術(shù)企業(yè)的股票市場。在美國是NASDAQ，在日本是JASDAQ。國內(nèi)所說的產(chǎn)權(quán)交易市場實際上也屬于此類。其主要功能是為風(fēng)險資本提供一種有效的退出機制，并使其增值的價值得以變現(xiàn)。各級政府及其代理制定政策并進(jìn)行監(jiān)控管理其基本功能有：第一，導(dǎo)向功能。指政府在初期的推動和引導(dǎo)功能。之后則主要是保證系統(tǒng)正常運行的疏通作用。第二，檢測和控制功能。指對系統(tǒng)本身的干涉，即要改變運行機制的本質(zhì)。所以主要由政府來完成。BriefIntroductionIDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金(簡稱IDGVC)是最早進(jìn)入中國市場的美國風(fēng)險投資公司之一。不僅向中國高科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者們提供風(fēng)險投資，并且在投資后提供一系列增值服務(wù)和強有力的支持。IDGVC總部設(shè)在北京，并在上海、廣州、深圳以及美國的波士頓和加州硅谷設(shè)有分支機構(gòu)。InvestmentInterest產(chǎn)業(yè)方向InterestField我們的投資瞄準(zhǔn)中國的高科技產(chǎn)業(yè)，尤其是國際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等領(lǐng)域。投資對象InvestmentTarget我們選擇投資于其產(chǎn)品或服務(wù)具有最大市場增長潛力的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。投資規(guī)模InvestmentScale我們對每一家企業(yè)的投資額通常在50萬至5