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文檔簡介

、請仿照本章案例的同樣方法,根據(jù)下述資產(chǎn)負債表計算該公司的對外融資需求量。假設(shè)2005年銷售額為1500萬元,銷售凈利60萬元,紅利分配率30%,2006年預計銷售額為2000萬元。XX公司2005年資產(chǎn)負債表期末實際資產(chǎn)期末實際負債及所有者權(quán)益期末實際流動資產(chǎn)300短期借款30長期資產(chǎn)500應(yīng)付票據(jù)5資產(chǎn)合計800應(yīng)付款項60預提費用5長期負債400負債合計500實收資本150資本公積30留存收益120股東權(quán)益300總計800首先,確定銷售百分比。根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負債表項目的百分比。在本例中,流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都隨銷售額變動,并假設(shè)成正比例關(guān)系;應(yīng)付賬款和預提費用與銷售額成正比;而其他負債項目與銷售無關(guān),包括短期貸款、應(yīng)付票據(jù)、長期負債和股東權(quán)益項目。資產(chǎn)、負債項目占銷售額的百分比,可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定。見下表。其次,計算預計銷售額下的資產(chǎn)和負債。資產(chǎn)(負債)=預計銷售額X各項目銷售百分比流動資產(chǎn):2000X20%=400(萬元)固定資產(chǎn):2000X33.3333%=666.67(萬元)應(yīng)付款項:2000X4%=80(萬元)預提費用:2000X0.33%=6.67(萬元)在此基礎(chǔ)上預計總資產(chǎn):總資產(chǎn)=1066.67(萬元)預計不增加貸款情況下的總負債(無關(guān)項目按上年數(shù)計算):總負債:30+5+80+6.67+400=521.67(萬元)第三,預計留存收益增加額。留存收益增加=預計銷售額X銷售凈利率X(1-股利支付率)銷售凈利率為:60^1500=4%,股利支付率為30%,則:留存收益增加=2000X4%X(1—30%)=56(萬元)第四,計算外部融資需求。外部融資需求=預計總資產(chǎn)一預計總負債一預計股東權(quán)益=1066.67—521.67—(300+56)=189(萬元)艮即該公司為完成銷售額2000萬元,本年應(yīng)再融資189萬元。

表XX某公司的融資需求測算項目2005年實際占銷售額2006年計劃銷售額(銷售額1500萬元)(銷售額2000萬元)資產(chǎn)流動資產(chǎn)30020%400長期資產(chǎn)50033.3333%666.67資產(chǎn)合計8001066.66負債及所有者權(quán)益短期借款3030應(yīng)付票據(jù)55應(yīng)付款項604%80預提費用50.33%6.67長期負債400400負債合計500521.67實收資本150150資本公積3030留存收益12056+120股東權(quán)益300356融資需求189總計8001066.672. 某公司需要籌措資金用以投資面臨一系列投資機會,融資額度及相應(yīng)的資本成本為:融資額度100萬元以內(nèi)100~300萬元 300元以上資本成本10%12% 15%投資項目有下述5個:項目編號投資額(第0年)年凈現(xiàn)金流量(第1~10年)A7015B8018C10020D12025E20050求該公司的最合理的融資量、融資成本及其應(yīng)投資的項目和投資凈現(xiàn)值?(提示:分別計算融資規(guī)模為100萬元以內(nèi)、100?300萬元之間、300萬元以上時各項目的凈現(xiàn)值,從中選擇投資項目組合,相應(yīng)折現(xiàn)率分別按照10%、12%、15%計算,最后比較取凈現(xiàn)值最大的方案。融資規(guī)模在100萬元以內(nèi)時,折現(xiàn)率為10%,現(xiàn)值系數(shù)為6.144567,各項目的凈現(xiàn)值分別為:NPV(A)=—70+15X6.144567=22.17NPV(B)=—80+18X6.144567=30.61NPV(C)=—100+20X6.144567=22.89優(yōu)選項目組合是:項目B,NPV=30.61融資規(guī)模在100?300萬元之間時,折現(xiàn)率為12%,現(xiàn)值系數(shù)為5.650223,各項目的凈現(xiàn)值分別為:NPV(A)=—70+15X5.650223=14.75NPV(B)=—80+18X5.650223=21.70NPV(C)=—100+20X5.650223=13.00NPV(D)=—120+25X5.650223=21.26NPV(E)=—200+50X5.650223=82.51NPV最大,且投資額在100?300萬元內(nèi)的項目組合是:B+E,NPV=103.21融資規(guī)模在300萬元以上時,折現(xiàn)率為15%,現(xiàn)值系數(shù)為5.018768626,各項目的凈現(xiàn)值分別為:NPV(A)=—70+15X5.018768626=5.28NPV(B)=—80+18X5.018768626=10.33NPV(C)=—100+20X5.018768626=0.38NPV(D)=—120+25X5.018768626=5.47NPV(E)=—200+50X5.018768626=50.94NPV最大,且投資額300萬元以上時,項目組合是:A+B+C+D+E,NPV=72.40三種情況比較,NPV最大的是融資規(guī)模在100?300萬元之間,項目組合是:B+E,NPV=103.21。此時,融資規(guī)模為280萬元,融資成本為12%,投資項目為B和E,投資凈現(xiàn)值為103.21萬元。3. 請為眾多像王先生這樣的企業(yè)提供一些有效地融資建議(從企業(yè)存在的主要問題,融資規(guī)模,融資渠道與方式,融資基礎(chǔ)等方面考慮)王老板的融資困境“我們現(xiàn)在就差錢了,技術(shù)已經(jīng)出來了,市場也規(guī)劃好了,就等錢到位后我就招兵買馬大干一場……”。運籌帷幄的同時,自信的王老板望著狹小的辦公室還是隱藏不住那絲焦灼。王老板的公司擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的高端防火墻技術(shù)和產(chǎn)品,打破了國外企業(yè)長期壟斷國內(nèi)中高端防火墻市場的局面,面對的是一個有著高額利潤和廣闊發(fā)展空間的國內(nèi)市場。說到產(chǎn)品和技術(shù),王先生滔滔不絕,驕傲與激情溢于言表。但說到現(xiàn)有的公司實力,說到融資,環(huán)顧這間還是租來的小房子,王老板未免英雄氣短,“我技術(shù)這么好,公司怎么也值上億元,給我?guī)浊f,我還你一個全中國!”怎么才能讓投資人認同王老板公司的價值呢?這是讓王先生頭痛的事。找資產(chǎn)評估公司?回答是:“未必有用!”。不少專業(yè)投資機構(gòu),尤其是風險投資公司,對資產(chǎn)評估的結(jié)果并不認同。而且現(xiàn)在確實什么都沒有。該案例是一個開放性的問題,其主要問題是企業(yè)融資的風險高,所從事的屬于高新技術(shù),融資的主要對象應(yīng)該是風險投資機構(gòu)或天使投資者,由于該技術(shù)比較先進,符合政府的產(chǎn)業(yè)政策要求,也可以申請政府的政策性融資。該企業(yè)的主要問題是,公司資產(chǎn)實力較弱,難以獲得投資者認可,因而應(yīng)從完善融資基礎(chǔ)條件入手,如首先通過融資需求的評估,判斷企業(yè)融資的合理性與可行性,根據(jù)資金用途確定融資規(guī)模,選擇融資渠道和方式,估算融資成本,完善融資基礎(chǔ)條件等。就融資條件完善來說,包括撰寫富有特色的商業(yè)計劃書,在其中要突出企業(yè)的技術(shù)已經(jīng)成熟,產(chǎn)品具有廣闊的市場(對此,應(yīng)進行扎實的市場調(diào)查、預測),然后提出公司產(chǎn)品的目標市場,當前的競爭狀況,本企業(yè)的競爭策略,本企業(yè)管理團隊的能力(經(jīng)歷、經(jīng)驗、成功案例,團隊結(jié)構(gòu)等),企業(yè)融資的目的,資金用途,預期的銷售額,投資回報率,對投資者的安全保障等。要熟悉國內(nèi)風險投資機構(gòu)的投資對象、業(yè)務(wù)流程等,主動與潛在地投資者接觸,或通過專業(yè)融資機構(gòu)幫助介紹。在融資渠道方面,一方面要通過自己投資、向親朋好友集資入股等方式,擴大企業(yè)注冊資本,另一方面,要盡量爭取江相關(guān)技術(shù)、產(chǎn)品成果通過各種方式(如參加成果鑒定,申請專利保護,請資產(chǎn)評估公司評估等),提高無形資產(chǎn)價值的可驗證性。在當前情況下,要根據(jù)企業(yè)的資金用途,對于短期資金,盡量采用商業(yè)信用融資;對于固定資產(chǎn)投資,盡量采用融資租賃等方式,做好融資去道德組合。在融資方式方面,同時可考慮為投資者提供可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股等投資工具,給予投資者更大的監(jiān)控權(quán),以家庭財產(chǎn)提供抵押,請相關(guān)企業(yè)提供擔保,請相關(guān)企業(yè)提供保證等;在融資規(guī)模方面,規(guī)模盡量小一些,隨著根據(jù)企業(yè)逐步發(fā)展壯大,加大融資規(guī)模,因為初期融資困難,企業(yè)家之未被社會投資者認可;在融資操作中,應(yīng)聘請專業(yè)的融資顧問為其進行方案策劃,借助專業(yè)中介機構(gòu)的力量,解決融資過程中的問題。為下述項目設(shè)計一套融資流程,描述各個環(huán)節(jié)的主要工作任務(wù)和企業(yè)需要做的工作。水上電動摩托艇融資項目項目名稱:水上電動摩托艇類另U:機械五金合作方式:借款、合資項目介紹:水上電動摩托艇是一種環(huán)保型的水上娛樂設(shè)施,其性能雖然無法與大馬力的摩托艇相提并論,但有廣闊的市場。國內(nèi)進口汽油摩托艇,價格少則5萬元/艇,多達10萬元/艇,雖然性能優(yōu)越,但非大眾能消費的產(chǎn)物。目前市場上尚無水上電動摩托艇產(chǎn)品,在國際上同樣也無先例,預期投放市場有良好的前景。以年銷售1000艇計,每艘價值5000元,年銷售收入有500萬元。按毛利30%計,利潤約150萬元。企業(yè)概況:XXXX電器有限公司是一家具有較強研發(fā)能力的私營企業(yè)。一直以來致力于水下電動推進器的研究,幾年來,已有近萬臺200W與450W的水下電動推進器,出口國外。日前,即將推出1000W的水下電動推進器。以此制作水上電動摩托關(guān)鍵技術(shù)已成熟。投資概算及效益分析:投資估計:100萬元,其中:固定資產(chǎn)60萬元1、事前評估該企業(yè)的事前評估可從包括下述幾個方面開展:(1) 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷。判斷企業(yè)的資金需求是否基于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。(2) 融資需求的合理性判斷,如:企業(yè)為什么要融資?不融資行不行?融資用途是否合理?資金需要量是否合理?還款來源是否合理等等。有很多融資需求被實踐證明是不合理甚至是有害的,有許多融資需求是可以推遲、減少,甚至用替代性的辦法來解決的。(3) 融資具備的基礎(chǔ)條件判斷。包括:融資主體,企業(yè)資產(chǎn),報表,融資資料,渠道資源,融資機構(gòu)和團隊,融資知識和經(jīng)驗,與融資服務(wù)機構(gòu)的合作,企業(yè)團隊品質(zhì)和行為等基礎(chǔ)條件。據(jù)此得出企業(yè)近期需要做的基礎(chǔ)性工作,對企業(yè)融資目標達成的可能性。(4)融資需求評估與量化。包括,外部資金需求量、融資期限、融資成本、可能的安全保障措施、資金用途、可能的還款來源等。該環(huán)節(jié)是后續(xù)融資工作的起點和基礎(chǔ)。(5)融資診斷與評估報告。在進行融資評估后,還要提交融資診斷和評估報告,以作為企業(yè)高管層進行融資決策的重要依據(jù)。2、 融資決策與策劃主要包括以下幾個方面:(1) 估算融資規(guī)模。當確定企業(yè)需要融資后,就要估算融資規(guī)模。使融資數(shù)量與投資數(shù)量相互平衡,避免融資不足而影響企業(yè)的投資效果或融資過剩而降低資金的效益。(2) 確定融資方式。企業(yè)應(yīng)當設(shè)計多個融資方案,對這些方案進行財務(wù)上的優(yōu)劣排序,以便在具體的融資實踐中實施動態(tài)優(yōu)選。(3) 確定融資對象。選擇不同的融資渠道和方式,融資對象就不同。在確認融資對象時,一定要進行有關(guān)的信息收集和咨詢調(diào)查活動,熟悉每一種融資渠道的運作程序,明確誰是資金供給方的決策者、影響者和操作者。另外,還需注意一些潛在的融資對象,通過有意識的接觸,達到減少信息不對稱的目的。(4) 選擇融資期限與時機。在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權(quán)衡時,做何種選擇,主要取決于融資的用途和融資人的風險性偏好。企業(yè)選擇融資機會的過程,就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過程,這就有必要對企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。3、 融資資料準備與談判(1) 融資資料準備。融資資料準備是按照特定的融資方式和渠道要求,從保障資金供給方安全的角度,對融資有關(guān)的信息進行收集、挖掘、加工處理,并按一定格式加以表述的過程。其中最為重要的是商業(yè)計劃書。企業(yè)應(yīng)對此予以充分重視,必要時要利用社會各種中介力量。企業(yè)在融資過程中提供虛假的資料,不僅會造成資金供求雙方時間的浪費,而且造成的信譽傷害更加無法彌合。因此,商業(yè)計劃書應(yīng)該邏輯縝密、數(shù)據(jù)翔實、能夠體現(xiàn)企業(yè)亮點和特色。(2) 接觸潛在的資金供給方。方式有很多種,通過自己熟識的交際網(wǎng)絡(luò)結(jié)識資金供給方是首選,當企業(yè)利用上述平臺受限制并且自己又無法找到合適的資金供給方時,尋找合適的融資中介機構(gòu)就成為一種合理的選擇。第三種接觸形式就是企業(yè)直接與不熟識的資金供給方接觸。(3) 談判。要把企業(yè)的理念、整個管理團隊和企業(yè)的遠景目標非常成功地銷售出去。中小企業(yè)管理者應(yīng)該注意談判中的技巧。如多談幾家,讓資金供給方知道你這個項目有很多人在關(guān)注;同資金供給方打交道的時候,要表現(xiàn)出非常有信心,讓其相信你們公司做這個事情能比其他公司做的都好,起碼有這樣的潛力;談判期間,把話題集中于計劃書;對于資金供給方提出的各類問題,企業(yè)在回答問題時應(yīng)直接、簡短、精確。4、 過程管理。融資過程管理包括融資組織、策劃與實施等環(huán)節(jié),根據(jù)雙方談判的結(jié)果和要求,對所有資金到位前工作進行細化、論證、安排。資金數(shù)額越大,融資組織、策劃和實施越重要。融資決策以后,應(yīng)及時實施融資計劃,對融資活動的全過程進行管理。融資過程管理的核心是制定融資實施方案與簽訂融資協(xié)議兩個環(huán)節(jié)。融資實施方案應(yīng)從融資所需的工作量、時間、費用三方面把握。融資協(xié)議是資金供求雙方為明確各自的權(quán)利義務(wù)、協(xié)調(diào)雙方(或多方)關(guān)系而簽署的重要法律文件。在此環(huán)節(jié),企業(yè)應(yīng)對協(xié)議文件仔細審查,最好聘請法律顧問幫忙。5、 事后評價。所融資金到位并用于生產(chǎn)后,企業(yè)應(yīng)召集有關(guān)人員對本次融資活動進行分析和總結(jié),以便在下次融資時能夠堅持好的方法,改正錯誤。融資的經(jīng)驗教訓可從下述三個方面總結(jié):1、融資效果。2、融資主要參與人員的表現(xiàn)。3、建立企業(yè)融資檔案。請根據(jù)下述案例中的三個年輕創(chuàng)業(yè)者遇到的融資問題,從融資需求、規(guī)模、方式與途徑、融資安全保障、融資基礎(chǔ)等角度進行分析,并為其融資提供建議。阿王今年三十出頭,畢業(yè)后就一直在一家國營機械刃具廠搞技術(shù)工作。小謝、大寶是阿王的同事兼好友,他倆年齡與阿王相仿,小謝給廠里跑供銷,大寶是個生產(chǎn)小組長。在阿王的單位,領(lǐng)導策略屢屢失敗,企業(yè)效益也一路下滑,業(yè)績不佳,“大鍋飯”的不少弊病依然在這個國有企業(yè)里存在,分配、激勵機制不合理,員工們越干越?jīng)]有積極性。阿王和小謝、大寶郁郁不得志,空有一身本事使不上勁。于是,在一次聚會里,見到許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠借著機床刃具的利潤,有了突破性的發(fā)展,他們交換了彼此的看法,衡量自身的技術(shù)優(yōu)勢、客戶關(guān)系,三個年輕人決定乘著年輕,一起合伙辦廠,立下了創(chuàng)業(yè)的誓言。第二天,他們就拿出了各自的存款,總共20來萬。買了機床和原料、租了場地后所剩無幾??墒菗?jù)小謝說,如果注冊資金達到50萬元,就能顯示企業(yè)是有一定規(guī)模的,才能更好地吸引到大生意?!耙卿N路不錯的話,還可以用這筆錢追加購買原材料呢。”阿王想到了擴大資金還有這么一個好處??墒窃趺床拍軘U大資金呢?向銀行貸款,手續(xù)比較多,最后還不一定能批得下來,他們思前想后,覺得現(xiàn)在采用這種融資方式不大合適;找親戚朋友去借,欠一個大人情不說,何況創(chuàng)業(yè)總歸有風險的,讓別人來承擔總歸說不過去。資金的問題使得這三個意氣風發(fā)的創(chuàng)業(yè)者很傷腦筋。這個案例中三個創(chuàng)業(yè)者面臨的問題是:企業(yè)剛剛建立,資產(chǎn)少,信用低,技術(shù)產(chǎn)盤成熟,市場競爭風險較高,因而融資碰到了困難。對此,應(yīng)該通過組合融資策略進行。首先,從融資需求來說,融資目的是為了擴大規(guī)模,爭取大訂單,購買原材料等,顯然資金需求并不是很迫

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