中小企業(yè)融資

、請(qǐng)仿照本章案例的同樣方法，根據(jù)下述資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算該公司的對(duì)外融資需求量。假設(shè)2005年銷售額為1500萬(wàn)元，銷售凈利60萬(wàn)元，紅利分配率30%,2006年預(yù)計(jì)銷售額為2000萬(wàn)元。XX公司2005年資產(chǎn)負(fù)債表期末實(shí)際資產(chǎn)期末實(shí)際負(fù)債及所有者權(quán)益期末實(shí)際流動(dòng)資產(chǎn)300短期借款30長(zhǎng)期資產(chǎn)500應(yīng)付票據(jù)5資產(chǎn)合計(jì)800應(yīng)付款項(xiàng)60預(yù)提費(fèi)用5長(zhǎng)期負(fù)債400負(fù)債合計(jì)500實(shí)收資本150資本公積30留存收益120股東權(quán)益300總計(jì)800首先，確定銷售百分比。根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的百分比。在本例中，流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都隨銷售額變動(dòng)，并假設(shè)成正比例關(guān)系；應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用與銷售額成正比；而其他負(fù)債項(xiàng)目與銷售無(wú)關(guān)，包括短期貸款、應(yīng)付票據(jù)、長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益項(xiàng)目。資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目占銷售額的百分比，可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定。見下表。其次，計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債。資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售額X各項(xiàng)目銷售百分比流動(dòng)資產(chǎn)：2000X20%=400（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)：2000X33.3333%=666.67（萬(wàn)元）應(yīng)付款項(xiàng)：2000X4%=80（萬(wàn)元）預(yù)提費(fèi)用：2000X0.33%=6.67（萬(wàn)元）在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)總資產(chǎn)：總資產(chǎn)=1066.67（萬(wàn)元）預(yù)計(jì)不增加貸款情況下的總負(fù)債（無(wú)關(guān)項(xiàng)目按上年數(shù)計(jì)算）：總負(fù)債：30+5+80+6.67+400=521.67（萬(wàn)元）第三，預(yù)計(jì)留存收益增加額。留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額X銷售凈利率X（1-股利支付率）銷售凈利率為：60^1500=4%，股利支付率為30%，則：留存收益增加=2000X4%X（1—30%）=56（萬(wàn)元）第四，計(jì)算外部融資需求。外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)一預(yù)計(jì)總負(fù)債一預(yù)計(jì)股東權(quán)益=1066.67—521.67—（300+56）=189（萬(wàn)元）艮即該公司為完成銷售額2000萬(wàn)元，本年應(yīng)再融資189萬(wàn)元。

表XX某公司的融資需求測(cè)算項(xiàng)目2005年實(shí)際占銷售額2006年計(jì)劃銷售額（銷售額1500萬(wàn)元）（銷售額2000萬(wàn)元）資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)30020%400長(zhǎng)期資產(chǎn)50033.3333%666.67資產(chǎn)合計(jì)8001066.66負(fù)債及所有者權(quán)益短期借款3030應(yīng)付票據(jù)55應(yīng)付款項(xiàng)604%80預(yù)提費(fèi)用50.33%6.67長(zhǎng)期負(fù)債400400負(fù)債合計(jì)500521.67實(shí)收資本150150資本公積3030留存收益12056+120股東權(quán)益300356融資需求189總計(jì)8001066.672. 某公司需要籌措資金用以投資面臨一系列投資機(jī)會(huì)，融資額度及相應(yīng)的資本成本為:融資額度100萬(wàn)元以內(nèi)100~300萬(wàn)元 300元以上資本成本10%12% 15%投資項(xiàng)目有下述5個(gè)：項(xiàng)目編號(hào)投資額（第0年）年凈現(xiàn)金流量（第1~10年）A7015B8018C10020D12025E20050求該公司的最合理的融資量、融資成本及其應(yīng)投資的項(xiàng)目和投資凈現(xiàn)值？（提示：分別計(jì)算融資規(guī)模為100萬(wàn)元以內(nèi)、100?300萬(wàn)元之間、300萬(wàn)元以上時(shí)各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，從中選擇投資項(xiàng)目組合，相應(yīng)折現(xiàn)率分別按照10%、12%、15%計(jì)算，最后比較取凈現(xiàn)值最大的方案。融資規(guī)模在100萬(wàn)元以內(nèi)時(shí)，折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)值系數(shù)為6.144567，各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為：NPV（A）=—70+15X6.144567=22.17NPV（B）=—80+18X6.144567=30.61NPV（C）=—100+20X6.144567=22.89優(yōu)選項(xiàng)目組合是：項(xiàng)目B,NPV=30.61融資規(guī)模在100?300萬(wàn)元之間時(shí)，折現(xiàn)率為12%，現(xiàn)值系數(shù)為5.650223，各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為:NPV(A)=—70+15X5.650223=14.75NPV(B)=—80+18X5.650223=21.70NPV(C)=—100+20X5.650223=13.00NPV(D)=—120+25X5.650223=21.26NPV(E)=—200+50X5.650223=82.51NPV最大，且投資額在100?300萬(wàn)元內(nèi)的項(xiàng)目組合是：B+E,NPV=103.21融資規(guī)模在300萬(wàn)元以上時(shí)，折現(xiàn)率為15%，現(xiàn)值系數(shù)為5.018768626，各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為：NPV(A)=—70+15X5.018768626=5.28NPV(B)=—80+18X5.018768626=10.33NPV(C)=—100+20X5.018768626=0.38NPV(D)=—120+25X5.018768626=5.47NPV(E)=—200+50X5.018768626=50.94NPV最大，且投資額300萬(wàn)元以上時(shí)，項(xiàng)目組合是：A+B+C+D+E，NPV=72.40三種情況比較，NPV最大的是融資規(guī)模在100?300萬(wàn)元之間，項(xiàng)目組合是：B+E，NPV=103.21。此時(shí)，融資規(guī)模為280萬(wàn)元，融資成本為12%，投資項(xiàng)目為B和E，投資凈現(xiàn)值為103.21萬(wàn)元。3. 請(qǐng)為眾多像王先生這樣的企業(yè)提供一些有效地融資建議(從企業(yè)存在的主要問(wèn)題，融資規(guī)模，融資渠道與方式，融資基礎(chǔ)等方面考慮)王老板的融資困境“我們現(xiàn)在就差錢了，技術(shù)已經(jīng)出來(lái)了，市場(chǎng)也規(guī)劃好了，就等錢到位后我就招兵買馬大干一場(chǎng)……”。運(yùn)籌帷幄的同時(shí)，自信的王老板望著狹小的辦公室還是隱藏不住那絲焦灼。王老板的公司擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高端防火墻技術(shù)和產(chǎn)品，打破了國(guó)外企業(yè)長(zhǎng)期壟斷國(guó)內(nèi)中高端防火墻市場(chǎng)的局面，面對(duì)的是一個(gè)有著高額利潤(rùn)和廣闊發(fā)展空間的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。說(shuō)到產(chǎn)品和技術(shù)，王先生滔滔不絕，驕傲與激情溢于言表。但說(shuō)到現(xiàn)有的公司實(shí)力，說(shuō)到融資，環(huán)顧這間還是租來(lái)的小房子，王老板未免英雄氣短，“我技術(shù)這么好，公司怎么也值上億元，給我?guī)浊f(wàn)，我還你一個(gè)全中國(guó)！”怎么才能讓投資人認(rèn)同王老板公司的價(jià)值呢？這是讓王先生頭痛的事。找資產(chǎn)評(píng)估公司？回答是：“未必有用！”。不少專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資公司，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果并不認(rèn)同。而且現(xiàn)在確實(shí)什么都沒(méi)有。該案例是一個(gè)開放性的問(wèn)題，其主要問(wèn)題是企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)高，所從事的屬于高新技術(shù)，融資的主要對(duì)象應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或天使投資者，由于該技術(shù)比較先進(jìn)，符合政府的產(chǎn)業(yè)政策要求，也可以申請(qǐng)政府的政策性融資。該企業(yè)的主要問(wèn)題是，公司資產(chǎn)實(shí)力較弱，難以獲得投資者認(rèn)可，因而應(yīng)從完善融資基礎(chǔ)條件入手，如首先通過(guò)融資需求的評(píng)估，判斷企業(yè)融資的合理性與可行性，根據(jù)資金用途確定融資規(guī)模，選擇融資渠道和方式，估算融資成本，完善融資基礎(chǔ)條件等。就融資條件完善來(lái)說(shuō)，包括撰寫富有特色的商業(yè)計(jì)劃書，在其中要突出企業(yè)的技術(shù)已經(jīng)成熟，產(chǎn)品具有廣闊的市場(chǎng)(對(duì)此，應(yīng)進(jìn)行扎實(shí)的市場(chǎng)調(diào)查、預(yù)測(cè))，然后提出公司產(chǎn)品的目標(biāo)市場(chǎng)，當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)狀況，本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)策略，本企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的能力(經(jīng)歷、經(jīng)驗(yàn)、成功案例，團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)等），企業(yè)融資的目的，資金用途，預(yù)期的銷售額，投資回報(bào)率，對(duì)投資者的安全保障等。要熟悉國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資對(duì)象、業(yè)務(wù)流程等，主動(dòng)與潛在地投資者接觸，或通過(guò)專業(yè)融資機(jī)構(gòu)幫助介紹。在融資渠道方面，一方面要通過(guò)自己投資、向親朋好友集資入股等方式，擴(kuò)大企業(yè)注冊(cè)資本，另一方面，要盡量爭(zhēng)取江相關(guān)技術(shù)、產(chǎn)品成果通過(guò)各種方式（如參加成果鑒定，申請(qǐng)專利保護(hù)，請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估公司評(píng)估等），提高無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的可驗(yàn)證性。在當(dāng)前情況下，要根據(jù)企業(yè)的資金用途，對(duì)于短期資金，盡量采用商業(yè)信用融資；對(duì)于固定資產(chǎn)投資，盡量采用融資租賃等方式，做好融資去道德組合。在融資方式方面，同時(shí)可考慮為投資者提供可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股等投資工具，給予投資者更大的監(jiān)控權(quán)，以家庭財(cái)產(chǎn)提供抵押，請(qǐng)相關(guān)企業(yè)提供擔(dān)保，請(qǐng)相關(guān)企業(yè)提供保證等；在融資規(guī)模方面，規(guī)模盡量小一些，隨著根據(jù)企業(yè)逐步發(fā)展壯大，加大融資規(guī)模，因?yàn)槌跗谌谫Y困難，企業(yè)家之未被社會(huì)投資者認(rèn)可；在融資操作中，應(yīng)聘請(qǐng)專業(yè)的融資顧問(wèn)為其進(jìn)行方案策劃，借助專業(yè)中介機(jī)構(gòu)的力量，解決融資過(guò)程中的問(wèn)題。為下述項(xiàng)目設(shè)計(jì)一套融資流程，描述各個(gè)環(huán)節(jié)的主要工作任務(wù)和企業(yè)需要做的工作。水上電動(dòng)摩托艇融資項(xiàng)目項(xiàng)目名稱：水上電動(dòng)摩托艇類另U：機(jī)械五金合作方式：借款、合資項(xiàng)目介紹：水上電動(dòng)摩托艇是一種環(huán)保型的水上娛樂(lè)設(shè)施，其性能雖然無(wú)法與大馬力的摩托艇相提并論，但有廣闊的市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口汽油摩托艇，價(jià)格少則5萬(wàn)元/艇，多達(dá)10萬(wàn)元/艇，雖然性能優(yōu)越，但非大眾能消費(fèi)的產(chǎn)物。目前市場(chǎng)上尚無(wú)水上電動(dòng)摩托艇產(chǎn)品，在國(guó)際上同樣也無(wú)先例，預(yù)期投放市場(chǎng)有良好的前景。以年銷售1000艇計(jì)，每艘價(jià)值5000元，年銷售收入有500萬(wàn)元。按毛利30%計(jì)，利潤(rùn)約150萬(wàn)元。企業(yè)概況：XXXX電器有限公司是一家具有較強(qiáng)研發(fā)能力的私營(yíng)企業(yè)。一直以來(lái)致力于水下電動(dòng)推進(jìn)器的研究，幾年來(lái)，已有近萬(wàn)臺(tái)200W與450W的水下電動(dòng)推進(jìn)器，出口國(guó)外。日前，即將推出1000W的水下電動(dòng)推進(jìn)器。以此制作水上電動(dòng)摩托關(guān)鍵技術(shù)已成熟。投資概算及效益分析：投資估計(jì)：100萬(wàn)元，其中：固定資產(chǎn)60萬(wàn)元1、事前評(píng)估該企業(yè)的事前評(píng)估可從包括下述幾個(gè)方面開展：（1） 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略判斷。判斷企業(yè)的資金需求是否基于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。（2） 融資需求的合理性判斷，如：企業(yè)為什么要融資？不融資行不行？融資用途是否合理？資金需要量是否合理？還款來(lái)源是否合理等等。有很多融資需求被實(shí)踐證明是不合理甚至是有害的，有許多融資需求是可以推遲、減少，甚至用替代性的辦法來(lái)解決的。（3） 融資具備的基礎(chǔ)條件判斷。包括：融資主體，企業(yè)資產(chǎn)，報(bào)表，融資資料，渠道資源，融資機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)，融資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，與融資服務(wù)機(jī)構(gòu)的合作，企業(yè)團(tuán)隊(duì)品質(zhì)和行為等基礎(chǔ)條件。據(jù)此得出企業(yè)近期需要做的基礎(chǔ)性工作，對(duì)企業(yè)融資目標(biāo)達(dá)成的可能性。（4）融資需求評(píng)估與量化。包括，外部資金需求量、融資期限、融資成本、可能的安全保障措施、資金用途、可能的還款來(lái)源等。該環(huán)節(jié)是后續(xù)融資工作的起點(diǎn)和基礎(chǔ)。（5）融資診斷與評(píng)估報(bào)告。在進(jìn)行融資評(píng)估后，還要提交融資診斷和評(píng)估報(bào)告，以作為企業(yè)高管層進(jìn)行融資決策的重要依據(jù)。2、 融資決策與策劃主要包括以下幾個(gè)方面：（1） 估算融資規(guī)模。當(dāng)確定企業(yè)需要融資后，就要估算融資規(guī)模。使融資數(shù)量與投資數(shù)量相互平衡，避免融資不足而影響企業(yè)的投資效果或融資過(guò)剩而降低資金的效益。（2） 確定融資方式。企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)計(jì)多個(gè)融資方案，對(duì)這些方案進(jìn)行財(cái)務(wù)上的優(yōu)劣排序，以便在具體的融資實(shí)踐中實(shí)施動(dòng)態(tài)優(yōu)選。（3） 確定融資對(duì)象。選擇不同的融資渠道和方式，融資對(duì)象就不同。在確認(rèn)融資對(duì)象時(shí)，一定要進(jìn)行有關(guān)的信息收集和咨詢調(diào)查活動(dòng)，熟悉每一種融資渠道的運(yùn)作程序，明確誰(shuí)是資金供給方的決策者、影響者和操作者。另外，還需注意一些潛在的融資對(duì)象，通過(guò)有意識(shí)的接觸，達(dá)到減少信息不對(duì)稱的目的。（4） 選擇融資期限與時(shí)機(jī)。在短期融資與長(zhǎng)期融資兩種方式之間進(jìn)行權(quán)衡時(shí)，做何種選擇，主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險(xiǎn)性偏好。企業(yè)選擇融資機(jī)會(huì)的過(guò)程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應(yīng)的外部環(huán)境的過(guò)程，這就有必要對(duì)企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。3、 融資資料準(zhǔn)備與談判（1） 融資資料準(zhǔn)備。融資資料準(zhǔn)備是按照特定的融資方式和渠道要求，從保障資金供給方安全的角度，對(duì)融資有關(guān)的信息進(jìn)行收集、挖掘、加工處理，并按一定格式加以表述的過(guò)程。其中最為重要的是商業(yè)計(jì)劃書。企業(yè)應(yīng)對(duì)此予以充分重視，必要時(shí)要利用社會(huì)各種中介力量。企業(yè)在融資過(guò)程中提供虛假的資料，不僅會(huì)造成資金供求雙方時(shí)間的浪費(fèi)，而且造成的信譽(yù)傷害更加無(wú)法彌合。因此，商業(yè)計(jì)劃書應(yīng)該邏輯縝密、數(shù)據(jù)翔實(shí)、能夠體現(xiàn)企業(yè)亮點(diǎn)和特色。（2） 接觸潛在的資金供給方。方式有很多種，通過(guò)自己熟識(shí)的交際網(wǎng)絡(luò)結(jié)識(shí)資金供給方是首選，當(dāng)企業(yè)利用上述平臺(tái)受限制并且自己又無(wú)法找到合適的資金供給方時(shí)，尋找合適的融資中介機(jī)構(gòu)就成為一種合理的選擇。第三種接觸形式就是企業(yè)直接與不熟識(shí)的資金供給方接觸。（3） 談判。要把企業(yè)的理念、整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)和企業(yè)的遠(yuǎn)景目標(biāo)非常成功地銷售出去。中小企業(yè)管理者應(yīng)該注意談判中的技巧。如多談幾家，讓資金供給方知道你這個(gè)項(xiàng)目有很多人在關(guān)注；同資金供給方打交道的時(shí)候，要表現(xiàn)出非常有信心，讓其相信你們公司做這個(gè)事情能比其他公司做的都好，起碼有這樣的潛力；談判期間，把話題集中于計(jì)劃書；對(duì)于資金供給方提出的各類問(wèn)題，企業(yè)在回答問(wèn)題時(shí)應(yīng)直接、簡(jiǎn)短、精確。4、 過(guò)程管理。融資過(guò)程管理包括融資組織、策劃與實(shí)施等環(huán)節(jié)，根據(jù)雙方談判的結(jié)果和要求，對(duì)所有資金到位前工作進(jìn)行細(xì)化、論證、安排。資金數(shù)額越大，融資組織、策劃和實(shí)施越重要。融資決策以后，應(yīng)及時(shí)實(shí)施融資計(jì)劃，對(duì)融資活動(dòng)的全過(guò)程進(jìn)行管理。融資過(guò)程管理的核心是制定融資實(shí)施方案與簽訂融資協(xié)議兩個(gè)環(huán)節(jié)。融資實(shí)施方案應(yīng)從融資所需的工作量、時(shí)間、費(fèi)用三方面把握。融資協(xié)議是資金供求雙方為明確各自的權(quán)利義務(wù)、協(xié)調(diào)雙方（或多方）關(guān)系而簽署的重要法律文件。在此環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)對(duì)協(xié)議文件仔細(xì)審查，最好聘請(qǐng)法律顧問(wèn)幫忙。5、 事后評(píng)價(jià)。所融資金到位并用于生產(chǎn)后，企業(yè)應(yīng)召集有關(guān)人員對(duì)本次融資活動(dòng)進(jìn)行分析和總結(jié)，以便在下次融資時(shí)能夠堅(jiān)持好的方法，改正錯(cuò)誤。融資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可從下述三個(gè)方面總結(jié)：1、融資效果。2、融資主要參與人員的表現(xiàn)。3、建立企業(yè)融資檔案。請(qǐng)根據(jù)下述案例中的三個(gè)年輕創(chuàng)業(yè)者遇到的融資問(wèn)題，從融資需求、規(guī)模、方式與途徑、融資安全保障、融資基礎(chǔ)等角度進(jìn)行分析，并為其融資提供建議。阿王今年三十出頭，畢業(yè)后就一直在一家國(guó)營(yíng)機(jī)械刃具廠搞技術(shù)工作。小謝、大寶是阿王的同事兼好友，他倆年齡與阿王相仿，小謝給廠里跑供銷，大寶是個(gè)生產(chǎn)小組長(zhǎng)。在阿王的單位，領(lǐng)導(dǎo)策略屢屢失敗，企業(yè)效益也一路下滑，業(yè)績(jī)不佳，“大鍋飯”的不少弊病依然在這個(gè)國(guó)有企業(yè)里存在，分配、激勵(lì)機(jī)制不合理，員工們?cè)礁稍經(jīng)]有積極性。阿王和小謝、大寶郁郁不得志，空有一身本事使不上勁。于是，在一次聚會(huì)里，見到許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠借著機(jī)床刃具的利潤(rùn)，有了突破性的發(fā)展，他們交換了彼此的看法，衡量自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、客戶關(guān)系，三個(gè)年輕人決定乘著年輕，一起合伙辦廠，立下了創(chuàng)業(yè)的誓言。第二天，他們就拿出了各自的存款，總共20來(lái)萬(wàn)。買了機(jī)床和原料、租了場(chǎng)地后所剩無(wú)幾。可是據(jù)小謝說(shuō)，如果注冊(cè)資金達(dá)到50萬(wàn)元，就能顯示企業(yè)是有一定規(guī)模的，才能更好地吸引到大生意?！耙卿N路不錯(cuò)的話，還可以用這筆錢追加購(gòu)買原材料呢。”阿王想到了擴(kuò)大資金還有這么一個(gè)好處?？墒窃趺床拍軘U(kuò)大資金呢？向銀行貸款，手續(xù)比較多，最后還不一定能批得下來(lái)，他們思前想后，覺得現(xiàn)在采用這種融資方式不大合適；找親戚朋友去借，欠一個(gè)大人情不說(shuō)，何況創(chuàng)業(yè)總歸有風(fēng)險(xiǎn)的，讓別人來(lái)承擔(dān)總歸說(shuō)不過(guò)去。資金的問(wèn)題使得這三個(gè)意氣風(fēng)發(fā)的創(chuàng)業(yè)者很傷腦筋。這個(gè)案例中三個(gè)創(chuàng)業(yè)者面臨的問(wèn)題是：企業(yè)剛剛建立，資產(chǎn)少，信用低，技術(shù)產(chǎn)盤成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)較高，因而融資碰到了困難。對(duì)此，應(yīng)該通過(guò)組合融資策略進(jìn)行。首先，從融資需求來(lái)說(shuō)，融資目的是為了擴(kuò)大規(guī)模，爭(zhēng)取大訂單，購(gòu)買原材料等，顯然資金需求并不是很迫