不確定性與風(fēng)險二

第十三章不確定性分析與風(fēng)險分析大綱要求重點難點知識解析本章總結(jié)大綱要求風(fēng)險與不確定性的特征、性質(zhì)和類別不確定性分析與風(fēng)險分析的作用、區(qū)別和聯(lián)系敏感性分析的內(nèi)容、方法及運用盈虧平衡分析的內(nèi)容、方法及運用風(fēng)險等級、風(fēng)險概率和風(fēng)險評價矩陣運用及投資項目的風(fēng)險識別風(fēng)險分析的內(nèi)容、方法及風(fēng)險對策分析。重點難點敏感性分析的作用與內(nèi)容、敏感度系數(shù)和臨界點的計算；盈虧平衡分析的作用、條件、計算方法及其注意事項；風(fēng)險分析的內(nèi)容和步驟、風(fēng)險因素的識別、風(fēng)險分析方法?！镏R解析本章結(jié)構(gòu)不確定性分析與風(fēng)險分析概述敏感性分析敏感性分析的作用與內(nèi)容敏感性分析的方法與步驟敏感性分析的不足盈虧平衡分析風(fēng)險與不確定性的概念不確定性分析與風(fēng)險分析概念、作用與條件盈虧平衡點的計算方法盈虧平衡分析注意要點風(fēng)險分析風(fēng)險解析法專家調(diào)查法風(fēng)險概率估計概率樹分析蒙特卡洛模擬不確定性分析風(fēng)險分析的程序和基礎(chǔ)風(fēng)險分析的內(nèi)容投資項目的主要風(fēng)險風(fēng)險分析的主要方法常用的風(fēng)險對策第一節(jié)

概述一、風(fēng)險與不確定性的概念（一）風(fēng)險與不確定性1.風(fēng)險的概念與特征廣義概念：風(fēng)險是未來變化偏離預(yù)期的可能性以及其對目標(biāo)產(chǎn)生影響的大小。特征：①風(fēng)險是中性的，既可能產(chǎn)生不利影響，也可能帶來有利影響。②風(fēng)險的大小與變動發(fā)生的可能性有關(guān)，也與變動發(fā)生后對項目影響的大小有關(guān)。2.不確定性與風(fēng)險不確定性：是與確定性相對的一個概念，指某一事件、活動在未來可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，其發(fā)生狀況、時間及其結(jié)果的可能性或概率是未知的。1921年，美國經(jīng)濟學(xué)家弗蘭克.奈特對風(fēng)險進(jìn)行了開拓性的研究，他首先將風(fēng)險與不確定性區(qū)分開來，認(rèn)為風(fēng)險是介于確定性和不確定性之間的一種狀態(tài)，其出現(xiàn)的可能性是可以知道的，而不確定性的概率是未知的。由此，出現(xiàn)了基于概率的風(fēng)險分析，以及未知概率的不確定分析兩種決策分析方法，也就是我們后面三節(jié)給大家分別介紹的內(nèi)容。不確定性與風(fēng)險的區(qū)別體現(xiàn)在以下四個方面表13-1不確定性與風(fēng)險的區(qū)別區(qū)別風(fēng)險不確定性1）可否量化可以量化，風(fēng)險分析可以采用概率分析方法；不可以量化，不確定性分析只能進(jìn)行假設(shè)分析。2）可否保險可以保險不可以保險3）概率可獲得性發(fā)生概率是可知的，或是可以測定的，發(fā)生概率未知4）影響大小可以量化，可以防范并得到有效降低代表不可知事件，因而有更大的影響注意：在投資項目分析與評價中，雖然對項目要進(jìn)行全面的風(fēng)險分析，但重點在于風(fēng)險的不利影響和防范對策研究上。（二）不確定性與風(fēng)險的性質(zhì)和分類1．不確定性與風(fēng)險的性質(zhì)（6個）注意：可能造成損失，也可能帶來收益是不確定性與風(fēng)險的基本特征。（P390）2．風(fēng)險的分類（簡單了解風(fēng)險的7種劃分P390表13-1）客觀性可變性階段性多樣性相對性層次性二、不確定性分析與風(fēng)險分析

不確定性分析：是對影響項目的不確定性因素進(jìn)行分析，測算他們的增減變化對項目效益的影響，找出最主要的敏感因素及其臨界點的過程；

風(fēng)險分析：識別風(fēng)險因素、估計風(fēng)險概率、評價風(fēng)險影響、制定風(fēng)險對策的過程。（一））不確確定性性分析析與風(fēng)風(fēng)險分分析的的作用用（1））風(fēng)險險分析析的結(jié)結(jié)果有有助于于在可可行性性研究究的過過程中中，通通過信信息反反饋改改進(jìn)或或優(yōu)化化方案案，直直接起起到降降低風(fēng)風(fēng)險的的作用用，避避免在在決策策中忽忽視風(fēng)風(fēng)險的的存在在而蒙蒙受損損失；；（2））利用用風(fēng)險險分析析結(jié)果果建立立風(fēng)險險管理理系統(tǒng)統(tǒng)，有有助于于為項項目全全過程程風(fēng)險險管理理打下下基礎(chǔ)礎(chǔ)，防防范實實施和和經(jīng)營營過程程中的的風(fēng)險險。注意：風(fēng)險險分析析應(yīng)貫貫穿于于項目目分析析的各個環(huán)環(huán)節(jié)和和全過過程。。（二））不確確定性性分析析與風(fēng)風(fēng)險分分析的的區(qū)別別與聯(lián)聯(lián)系1．相相同點點：兩者的的目的是是共同同的，都是是識別別、分分析、、評價價影響響項目目的主主要因因素，，防范范不利利影響響，提提高項項目的的成功功率。。2．區(qū)區(qū)別：：分析方方法不不同不確定定性分分析：對投投資項項目受受不確確定性性因素素的影響進(jìn)行分分析，，并粗略地地了解項項目的的抗風(fēng)風(fēng)險能能力，，其主主要方方法是是敏感性性分析析和盈虧平平衡分分析；風(fēng)險分分析：對投投資項項目的的風(fēng)險因因素和風(fēng)險程程度進(jìn)行識識別和和判斷斷，主主要方方法有有概率樹樹分析析、蒙蒙特卡卡洛模模擬等。（二））不確確定性性分析析與風(fēng)風(fēng)險分分析的的區(qū)別別與聯(lián)聯(lián)系(續(xù))3．聯(lián)聯(lián)系敏感性性分析析可以以得知知影響響項目目效益益的敏敏感因因素和和敏感感程度度，但但不知知這種種影響響發(fā)生生的可可能性性，如如需得得知可可能性性，就就必須須借助助于概概率分分析。。敏感感性分分析所所找出出的敏敏感因因素又又可以以作為為概率率分析析風(fēng)險險因素素的確定依依據(jù)。[例題題1]下下列關(guān)關(guān)于不不確定定性分分析和和風(fēng)險險分析析的表表述，，正確確的有有（））。A通通過過風(fēng)險險分析析可以以求得得各風(fēng)風(fēng)險因因素對對投資資項目目影響響發(fā)生生的可可能性性B不確定定性分析可以以分析出部分分不確定因素素影響發(fā)生的的概率C通過敏敏感性分析可可以知道影響響項目效益的的敏感因素及及其敏感程度度D敏感性性分析找出的的敏感因素可可以作為概率率分析風(fēng)險因因素的確定依依據(jù)E敏感性性分析與風(fēng)險險分析的區(qū)別別在于兩者的的分析內(nèi)容，，但方法具有有相同之處[答案]ACD第二節(jié)敏敏感性分分析敏感性分析的的作用與內(nèi)容容敏感性分析的的方法與步驟驟敏感性分析的的不足一、敏感性分分析的作用與與內(nèi)容1．敏感性分分析的作用敏感性分析是是考察項目涉涉及的各種不不確定因素對對項目基本方方案經(jīng)濟評價價指標(biāo)的的影影響，找出敏敏感因素，估估計項目效益益對它們的敏敏感程度，粗粗略預(yù)測項目目可能承擔(dān)的的風(fēng)險，為進(jìn)進(jìn)一步的風(fēng)險險分析打下基基礎(chǔ)。2．敏感性分分析的內(nèi)容通過計算敏感感度系數(shù)和臨臨界點，估計計項目效益指指標(biāo)對它們的的敏感程度，，進(jìn)而確定關(guān)關(guān)鍵的敏感因因素。對敏感感性分析的結(jié)結(jié)果進(jìn)行分析析，并提出減減輕不確定因因素影響的措措施。3．敏感性分分析的分類敏感性分析包包括單因素敏感性性分析和多因因素敏感性分分析。注意：為了找出關(guān)鍵鍵的敏感性因因素，通常多多進(jìn)行單因素敏感性性分析。敏感性分析對對項目財務(wù)分析與評價和經(jīng)濟分析與評價同樣適用。二、敏感性分分析的方法與與步驟（六步步）（一）選取不不確定因素（二）確定不不確定因素變變化程度（三）選取分分析指標(biāo)（四）計算敏敏感性指標(biāo)（五）敏感性性分析結(jié)果表表述（六）對敏感感性分析結(jié)果果進(jìn)行分析（一）選取不不確定因素進(jìn)行敏感性分分析首先要選定不確定定因素并確定定其偏離基本本情況的程度度。（二）確定不不確定因素變變化程度注意：百分?jǐn)?shù)的取值值其實并不重要。因為敏感性性分析的目的并不在于考察察項目效益在在某個具體的的百分?jǐn)?shù)變化化下發(fā)生變化化的具體數(shù)值值，而只是借借助它進(jìn)一步步計算敏感性性分析指標(biāo)，，即敏感度系系數(shù)和臨界點點。（三）選取分分析指標(biāo)注意：通常財財務(wù)分析與評評價的敏感性性分析中必選的分析指標(biāo)是是項目投資財務(wù)內(nèi)部部收益率；經(jīng)濟分析與與評價中必選的分析指標(biāo)是是經(jīng)濟凈現(xiàn)值和經(jīng)濟內(nèi)部收益益率。（四）計算敏敏感性指標(biāo)1.敏感度系系數(shù)概念：敏感度系數(shù)數(shù)是項目效益指標(biāo)變化化的百分率與不確定因素變變化的百分率之比比。計算公式：E＝△A/△△F判據(jù)：E>0，表示示評價指標(biāo)與與不確定因素素同方向變化；E<0，表示示程反方向變化.|E|越大敏感度系數(shù)數(shù)越高，項目效益對對該不確定因因素敏感程度度越高?！纠}2】如果某項目產(chǎn)產(chǎn)品銷售價格格從1000元上升到1100元，，財務(wù)凈現(xiàn)值值從2000萬元增加到到2560萬萬元，則產(chǎn)品品銷售價格的的敏感度系數(shù)數(shù)應(yīng)為（））。。A.2.19B.2.40C.2.60D.2.80【解析】產(chǎn)品品價格的敏感感度系數(shù)=[（2560-2000）/2000]/[（（1100-1000））/1000]=2.8【答案】D2.臨界點概念：臨界點是指不不確定因素使使項目由可行行變?yōu)椴豢尚行械呐R界數(shù)值。表示方式：（1）變化率：例如使內(nèi)部部收益率等于于基準(zhǔn)收益率率或凈現(xiàn)值變變?yōu)榱銜r的變變化率。（2）具體數(shù)值：臨界點也可可用該百分率率對應(yīng)的具體體數(shù)值表示。。計算方法：可以通過敏感感性分析圖求求得臨界點的的近似值；試算法或函數(shù)求解注意：臨界點的高低低與設(shè)定的基基準(zhǔn)收益率有有關(guān)在一定的基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率下，，臨界點越低低，說明該因因素對項目效效益指標(biāo)影響響越大，項目目對該因素就就越敏感；基準(zhǔn)收益率的的數(shù)值會影響響到臨界點的的高低對于同一個投投資項目,隨隨著設(shè)定基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率的提提高,臨界點點就會變低。。（五）敏感性性分析結(jié)果表表述1、編制敏感感性分析表（（P395表表13-2））2、繪制敏感感性分析圖（（P396圖圖13-1））橫軸為不確定定因素變化率率，縱軸為項項目效益指標(biāo)標(biāo)。圖13－－1是典型的的敏感性分析析圖。（六）對敏感感性分析結(jié)果果進(jìn)行分析1）將敏感度度系數(shù)及臨界界點的計算結(jié)結(jié)果進(jìn)行排序，找出較為敏感的不確定因素素。2）定性分析析臨界點所表表示的不確定定因素變化發(fā)生的可能性。3）歸納敏感性分析的的結(jié)論，指出最敏感的一個或幾個個關(guān)鍵因素，，粗略預(yù)測項目可能的風(fēng)險。三、敏敏感性性分析析的不不足不能得得知不確定定因素素對項項目效效益影影響發(fā)發(fā)生的的可能性性有多大大，是是敏感感性分分析最最大的的不足之之處。[例題題5]下下列關(guān)關(guān)于敏敏感性性分析析的表表述，，正確確的有有（））A敏敏感性性分析析通過過計算算敏感感度系系數(shù)和和臨界界點來來確定定關(guān)B項目評價中敏感性分析通常只需要進(jìn)行單因素分析C不確定性因素的選取可借鑒項目后評價的經(jīng)驗D敏感性分析中不確定因素變化程度一般選擇百分?jǐn)?shù)變化E國民經(jīng)濟評價敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是項目投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率[解析]國民經(jīng)濟評價敏感性分析中必選的分析指標(biāo)是國內(nèi)投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率。（舊教材）[答案]

ABCD第三節(jié)節(jié)盈盈虧虧平衡衡分析析盈虧平平衡分分析的的概念念、作作用與與條件件盈虧平平衡點點的計計算方方法盈虧平平衡分分析注注意要要點一、盈盈虧平平衡分分析的的概念念、作作用與與條件件（一））盈虧虧平衡衡分析析的定定義1．盈盈虧平平衡分分析的的定義義和分分類盈虧平平衡分分析：是在一一定市市場和和經(jīng)營營管理理條件件下，，根據(jù)據(jù)達(dá)到設(shè)設(shè)計能能力時的成成本費費用與與收入入數(shù)據(jù)據(jù)，通通過求求取盈虧平平衡點點，研究究分析析成本本費用用與收收入平平衡關(guān)關(guān)系的的一種種方法法。分類：線性盈虧平平衡分分析和和非線性性盈虧平平衡分分析。。注意：：投資項項目決決策分分析與與評價價中一一般僅進(jìn)行行線性性盈虧虧平衡衡分析析。2．盈盈虧平平衡點點的定定義和和表達(dá)達(dá)盈虧平平衡點點（BEP，，Break－－evenPoint）：：企業(yè)盈盈利與與虧損損的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)折點點，這這一點點上，，銷售收收入（（扣除除銷售售稅金金與附附加））等于總成本本費用用，剛好好盈虧虧平衡衡。表達(dá)形形式：可用產(chǎn)產(chǎn)量、、產(chǎn)品品售價價、單單位可可變成成本和和年總總固定定成本本等絕對量量表示，，也可可以用用某些些相對值值表示。。注意：：投資項項目決決策分分析與與評價價中最常用用的是以以產(chǎn)量和生產(chǎn)能能力利用率率表示示的盈盈虧平平衡點點，也也有采采用產(chǎn)品售售價表示的的盈虧虧平衡衡點。。（二））盈虧虧平衡衡分析析的作作用通過盈盈虧平平衡分分析可可以找找出盈虧平平衡點點，考察察企業(yè)業(yè)（或或項目目）對對產(chǎn)出出品變變化的的適應(yīng)能能力和抗風(fēng)險險能力力。注意：：盈虧平平衡分分析只只適宜宜在財務(wù)分分析中應(yīng)用用。（三））線性性盈虧虧平衡衡分析析的條條件產(chǎn)量等等于銷銷售量量，即當(dāng)當(dāng)年生生產(chǎn)的的產(chǎn)品品（扣扣除自自用量量）當(dāng)當(dāng)年銷銷售出出去。。產(chǎn)量變變化，，單位可可變成成本不不變，從而而總成成本費費用是是產(chǎn)量量的線線性函函數(shù)。。產(chǎn)量變變化，，產(chǎn)品售售價不不變，從而而銷售售收入入是銷銷售量量的線線性函函數(shù)。。只生產(chǎn)產(chǎn)單一一產(chǎn)品品，或或者生生產(chǎn)多多種產(chǎn)產(chǎn)品，，但可可以換換算為為單一一產(chǎn)品品計算算，也也即不同產(chǎn)產(chǎn)品負(fù)負(fù)荷率率的變變化是是一致致的。二、盈盈虧平平衡點點的計計算方方法（（公式式計算算法、、圖解解法））（一））公式式計算算法BEP（生生產(chǎn)能能力利利用率率）＝年總總固定定成本本/（（年銷銷售收收入－－年總總可變變成本本－年年銷銷售售稅稅金金與與附附））××100%BEP（（產(chǎn)產(chǎn)量量））＝年年總總固固定定成成本本/（（單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品價價格格－－單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品可可變成成本本－－單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品銷銷售售稅稅金金與與附附加加））＝BEP（（生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率））××設(shè)設(shè)計計生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力BEP（（產(chǎn)產(chǎn)品品售售價價））＝（（年年總總固固定定成成本本/設(shè)設(shè)計計生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力））+單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品可變成本本+單位位產(chǎn)品銷銷售稅金金與附加加公式推導(dǎo)導(dǎo)：銷售收入入-銷售售稅金及及附加=總成本本費用=固定成成本+可可變成本本產(chǎn)量×（（單位產(chǎn)產(chǎn)品價格格-單位位產(chǎn)品銷銷售稅金金及附加加）=固固定成本本+產(chǎn)量量×單位位產(chǎn)品可可變成本本因此：BEP（（產(chǎn)量））＝年總固固定成本本/（單單位產(chǎn)品品價格－－單位產(chǎn)產(chǎn)品可變變成本－－單位產(chǎn)產(chǎn)品銷售售稅金與與附加））BEP（（產(chǎn)量））＝BEP（生生產(chǎn)能力力利用率率）×設(shè)設(shè)計生產(chǎn)產(chǎn)能力BEP（（生產(chǎn)能能力利用用率）＝年總固固定成本本/（年年銷售收收入－年年總可變變成本－－年銷售售稅金與與附）××100%注意：如采用含含稅價格格，式13-2分母中中應(yīng)再減減去年增增值稅；；式13-3【例題6】某項項目的設(shè)設(shè)計生產(chǎn)產(chǎn)能力為為年產(chǎn)4萬噸ＡＡ產(chǎn)品，，單位產(chǎn)產(chǎn)品價格格12000元元（不含含增值稅稅），達(dá)達(dá)產(chǎn)年總總固定成成本11520萬元，，單位產(chǎn)產(chǎn)品可變變成本6720元（不不含增值值稅），，單位產(chǎn)產(chǎn)品銷售售稅金及及附加90元，，欲使該該項目年年所得稅稅前利潤潤達(dá)到3000萬元，，其產(chǎn)量量至少應(yīng)應(yīng)達(dá)到（（）噸噸。Ａ27977B27879C35184D34697【解析】】單位產(chǎn)產(chǎn)品價格格*產(chǎn)量量=所得得稅前利利潤+年年總固定定成本+單位產(chǎn)產(chǎn)品可變變成本*產(chǎn)量+單位產(chǎn)產(chǎn)品銷售售稅金及及附加*產(chǎn)量產(chǎn)量=(所得稅稅前利潤潤+年總總固定成成本)/(單單位產(chǎn)品品價格-單位產(chǎn)產(chǎn)品可變變成本-單位產(chǎn)產(chǎn)品銷售售稅金及及附加)產(chǎn)量=（（3000+11520）÷÷(12000-6720-90)=2.7977萬噸噸?！敬鸢浮俊緼（二）圖解法圖13－－2盈盈虧平衡衡分析圖圖三、盈虧虧平衡分分析注意意要點（1）盈盈虧平衡衡點應(yīng)按按項目達(dá)產(chǎn)年份份的數(shù)據(jù)據(jù)計算，不不能按計計算期內(nèi)內(nèi)的平均均值計算算；（2）當(dāng)當(dāng)計算期期內(nèi)各年年數(shù)值不不同時，，最好按按還款期間間和還完完借款以以后的年年份分別別計算注意：一般而言言，最好好選擇還款期間間的第一一個達(dá)產(chǎn)產(chǎn)年和還還完借款款以后的的年份分別計算算，以便便分別給給出最高的盈虧平平衡點和和最低的盈虧平平衡點。。【例題7】某項目達(dá)達(dá)產(chǎn)第一一年的銷銷售收入入為31389萬元，，銷售稅稅金與附附加為392萬萬元，固固定成本本10542萬萬元，可可變成本本9450萬元元，銷售售收入與與成本費費用均采采用不含含稅價格格表示，，該項目目設(shè)計生生產(chǎn)能力力為100噸，，則盈虧虧平衡點點為（））。。A48.93%B204元/噸C55.13噸D48.93噸E208元元/噸[解析]BEP（（生產(chǎn)能能力利用用率）＝［10542/（31389－9450－392）］］×100%＝48.93%BEP（（產(chǎn)量））＝100×48.93%＝＝48.93（（噸）或＝[10542/（（31389/100－9450/100－392/100）]＝＝48.93（噸噸）BEP（（產(chǎn)品售售價）＝（10542/100）+（9450/100）+（（392/100）＝204（元/噸）[答案]ABD第四節(jié)風(fēng)風(fēng)險分分析風(fēng)險分析析的程序序和基礎(chǔ)礎(chǔ)風(fēng)險分析析的內(nèi)容容投資項目目的主要要風(fēng)險風(fēng)險分析析的主要要方法常用的風(fēng)風(fēng)險對策策一、風(fēng)險險分析的的程序和和基礎(chǔ)（一）風(fēng)風(fēng)險分析析的程序序四個基本本階段風(fēng)險識別別—風(fēng)險估計計—風(fēng)險評價價—對策研究究項目決策策分析中中的風(fēng)險險分析應(yīng)應(yīng)遵循以以下程序：首先從認(rèn)識風(fēng)險險特征入入手去識別風(fēng)風(fēng)險因素素；然后后選擇適適當(dāng)?shù)姆椒椒ü烙嬶L(fēng)險發(fā)生的可可能性及其影影響；其次，評價風(fēng)險程度，包包括單個風(fēng)險險因素風(fēng)險程程度估計和對對項目整體風(fēng)風(fēng)險程度估計計；最后，提出針對性的風(fēng)險險對策，將項項目風(fēng)險進(jìn)行行歸納，提出出風(fēng)險分析結(jié)結(jié)論。（二）風(fēng)險分分析的基礎(chǔ)（（風(fēng)險函數(shù)、、風(fēng)險影響、、風(fēng)險概率、、風(fēng)險評價矩矩陣和風(fēng)險等等級）1.風(fēng)險函數(shù)（可以用一個個二元函數(shù)描描述）R(p，I）＝p×I其中：p為風(fēng)風(fēng)險事件發(fā)生生的概率；I為風(fēng)險事件件對項目目標(biāo)標(biāo)的影響。風(fēng)險的大小或或高低既與風(fēng)風(fēng)險事件發(fā)生生的概率成正比，也與與風(fēng)險事件對對項目目標(biāo)的的影響程度成正正比。2．風(fēng)險影響響按照風(fēng)險發(fā)生生后對項目的的影響大小，，可以劃分為為五個影響等等級。表13-4風(fēng)險的影響影響等級對項目目標(biāo)影響程度表示嚴(yán)重影響整個項目的目標(biāo)失敗S較大影響整個項目的標(biāo)值嚴(yán)重下降H中等影響目標(biāo)造成中度影響，部分達(dá)到M較小影響對應(yīng)部分的目標(biāo)受到影響，不影響整體目標(biāo)L可忽略影響對應(yīng)部分的目標(biāo)影響可忽略，不影響整體目標(biāo)N3.風(fēng)險概率率按照風(fēng)險因素素發(fā)生的可能性，可以將風(fēng)險險概率劃分為為五個檔次如如下表13-5所示：表13-5風(fēng)險的概率檔次概率等級發(fā)生的可能性表示很高81~100％，很有可能發(fā)生S較高61~80％，可能性較大H中等41~60％，在項目中預(yù)期發(fā)生M較低21~40％，不可能發(fā)生L很低0~20％，非常不可能發(fā)生N4.風(fēng)險評價價矩陣（PIM）風(fēng)險的大小可可以用風(fēng)險評評價矩陣，也也稱概率－影影響矩陣來表表示。它以風(fēng)風(fēng)險因素發(fā)生生的概率為橫橫坐標(biāo)，以風(fēng)風(fēng)險因素發(fā)生生后對項目的的影響大小為為縱坐標(biāo)，如如圖13－5。5．風(fēng)險等級級采用風(fēng)險評價價矩陣方法，，可將風(fēng)險程程度分為微小小風(fēng)險、較小小風(fēng)險、一般般風(fēng)險、較大大風(fēng)險和重大大風(fēng)險五個等等級，如下表表13-6所所示：表13-6風(fēng)險等級風(fēng)險等級發(fā)生的可能性和后果表示重大風(fēng)險可能性大，損失大，項目由可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?，需要采取積極有效的防范措施S較大風(fēng)險可能性較大，或者損失較大，損失是項目可以承受的，必須采取一定的防范措施H一般風(fēng)險可能性不大，或者損失不大，一般不影響項目的可行性，應(yīng)采取一定的防范措施M較小風(fēng)險可能性較小，或者損失較小，不影響項目的可行性L微小風(fēng)險可能性很小，且損失較小，對項目的影響很小N二、風(fēng)險分析析的內(nèi)容1．風(fēng)險識別別風(fēng)險因素識別別應(yīng)注意借鑒鑒歷史經(jīng)驗，，特別是后評價的經(jīng)驗驗。風(fēng)險識別要要根據(jù)行業(yè)和和項目的特點點，采用分析和分解原原則，把綜合性的的風(fēng)險問題分解為多層次次的風(fēng)險因素素。常用的方法主主要有風(fēng)險分解法、、流程圖法、、頭腦風(fēng)暴法法和情景分析法等。具體操作作中，大多通通過專家調(diào)查的方式完成。。[例題9]下列關(guān)于投資資項目風(fēng)險因因素識別的表表述錯誤的是是（））。A風(fēng)險的最最基本特征是是具有不確定定性和可能造造成損失，要要由此入手識識別風(fēng)險因素素B投資項目目風(fēng)險具有相相對性，項目目的有關(guān)各方方可能會面臨臨不同的風(fēng)險險C風(fēng)險因素素識別要注意意借鑒歷史經(jīng)經(jīng)驗，特別是是后評價的經(jīng)經(jīng)驗D風(fēng)險因素素識別可采用用分析和分解解的方法，但但一般只分析析到第一個層層次【答案】D2．風(fēng)險估計計風(fēng)險估計：估計風(fēng)險發(fā)發(fā)生的可能性及其對項目的的影響。應(yīng)采取定性性描述與定量量分析相結(jié)合合的方法對風(fēng)風(fēng)險做出全面估計。注意：定性與定量量不是絕對的的，在深入研研究和分解后后，有些定性性因素可以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為定量因因素。風(fēng)險估計的方方法：3．風(fēng)險評價價風(fēng)險評價：是在風(fēng)險估估計的基礎(chǔ)上上，通過相應(yīng)應(yīng)的指標(biāo)體系系和評價標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，對風(fēng)險程程度進(jìn)行劃分分，以揭示影影響項目成敗敗的關(guān)鍵風(fēng)險因素素。風(fēng)險評價包括：單因素風(fēng)險評評價和整體風(fēng)風(fēng)險評價。單因素風(fēng)險評評價，評價方法主主要有風(fēng)險概率矩陣陣、專家評價價法等。項目整體風(fēng)險險評價。對于重大投投資項目或估估計風(fēng)險很大大的項目，應(yīng)應(yīng)進(jìn)行投資項項目整體風(fēng)險險分析。4．風(fēng)險對策策對策研究的基本要求包括：1）風(fēng)險對策策研究應(yīng)貫穿穿于可行性研研究的全過程。2）風(fēng)險對策策應(yīng)具針對性。3）風(fēng)險對策策應(yīng)有可行性。技術(shù)、人財財物力可行。。4）風(fēng)險對策策必具經(jīng)濟性。旨在尋求以以最少的費用用獲取最大的的風(fēng)險效益。。5）風(fēng)險對策策研究是項目目有關(guān)各方的共同任務(wù)。[例題11]項目風(fēng)險對策策研究所提出出的風(fēng)險對策策應(yīng)具經(jīng)濟性性，以下最能能體現(xiàn)其經(jīng)濟濟性的是（））。。A針對主要要風(fēng)險因素提提出必要的措措施B應(yīng)尋求以以最少的費用用獲取最大的的風(fēng)險收益C應(yīng)立足于于現(xiàn)實客觀的的基礎(chǔ)之上D風(fēng)險對策策的實行是要要付出代價的的[解析]經(jīng)濟性的表現(xiàn)現(xiàn)就是應(yīng)尋求求以最少的費費用獲取最大大的風(fēng)險收益益。[答案]B5．風(fēng)險分析析結(jié)論完成風(fēng)險識別別和評估后，，應(yīng)歸納和綜綜述項目的主主要風(fēng)險，說說明其原因、程度和可能造成的后后果，以全面、清清晰地展現(xiàn)項項目的主要風(fēng)風(fēng)險。同時將將風(fēng)險對策研研究結(jié)果進(jìn)行行匯總，教材材404頁表表13－3風(fēng)風(fēng)險與對策匯匯總表。三、投資項目目的主要風(fēng)險險（P404六方面）（一）市場風(fēng)風(fēng)險（二）技術(shù)與與工程風(fēng)險（三）組織管管理風(fēng)險（四）政策風(fēng)風(fēng)險（五）環(huán)境與與社會風(fēng)險（六）其它風(fēng)風(fēng)險（一）市場風(fēng)風(fēng)險——競爭性項目常遇到的重要要風(fēng)險。來自自四方面：由于消費者的的消費習(xí)慣、、消費偏好發(fā)發(fā)生變化，使使得市場需求發(fā)生重大變化化，市場供需需總量的實際際情況與預(yù)測測值發(fā)生偏離離。由于市場預(yù)測測方法或數(shù)據(jù)據(jù)錯誤，導(dǎo)致致市場需求分析析出現(xiàn)重大偏差差。市場競爭格局局發(fā)生重大變化化，競爭者采采取了進(jìn)攻策策略，或者是是出現(xiàn)了新的的競爭對手，，對項目的銷銷售產(chǎn)生重大大影響。由于市場條件的變變化，項目產(chǎn)品和和主要原材料料的供應(yīng)條件件和價格發(fā)生生較大變化，，對項目的效效益產(chǎn)生了重重大影響。（二）技術(shù)與與工程風(fēng)險技術(shù)方面的風(fēng)風(fēng)險因素主要要有：對技術(shù)的適用用性和可靠性性認(rèn)識不足；；引進(jìn)國外二手手設(shè)備的項目目，設(shè)備的性性能因素；工藝技術(shù)與原原料的匹配問問題。（三）組織織管理風(fēng)險險1．管理風(fēng)險：是指由于于項目管理理模式不合合理，項目目內(nèi)部組織織不當(dāng)、管管理混亂或或者主要管管理者能力力不足、人人格缺陷等等造成的。。措施：合理設(shè)計項項目的管理理模式、選選擇適當(dāng)?shù)牡墓芾碚吆秃图訌妶F隊隊建設(shè)是規(guī)規(guī)避管理風(fēng)風(fēng)險的主要措施。2．組織風(fēng)險：是指由于于項目存在在眾多參與與方，各方方的動機和目的的不一致將導(dǎo)致項目目合作的風(fēng)風(fēng)險；以及及項目組織織內(nèi)部各部部門對項目目的理解、態(tài)度度和行動的的不一致而產(chǎn)生的風(fēng)風(fēng)險。措施：完善項目目各參與方方的合同，，加強合同同管理，可可以降低項項目的組織織風(fēng)險。（四）政策策風(fēng)險包括經(jīng)濟政政策、技術(shù)術(shù)政策、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策等等，涉及稅稅收、金融融、環(huán)保、、投資、土土地、產(chǎn)業(yè)業(yè)等政策的的調(diào)整變化化，都會對對項目帶來來各種影響響。特別是是對于海外外投資項目目，由于不不熟悉當(dāng)?shù)氐卣?，?guī)規(guī)避政策風(fēng)風(fēng)險更是項項目決策階階段的重要要內(nèi)容。（五）環(huán)境境與社會風(fēng)風(fēng)險1．環(huán)境風(fēng)風(fēng)險：由于于對項目的的環(huán)境生態(tài)影影響分析深度不足，，或者是環(huán)環(huán)境保護措措施不當(dāng)，，引起項目目的環(huán)境沖沖突。2．社會風(fēng)風(fēng)險：由于于對項目的的社會影響估估計不足，或者項目目所處的社社會環(huán)境發(fā)發(fā)生變化，，給項目建建設(shè)和運營營帶來困難難和損失的的可能性。。包括宗教教信仰、社社會治安、、文化素質(zhì)質(zhì)、公眾態(tài)態(tài)度等方面面。社會風(fēng)風(fēng)險的識別別難度極大大。（六）其它它風(fēng)險某些項目還還需要考慮慮其特有的的風(fēng)險，如如：（1）礦山山、油氣開開采等資源源開發(fā)項目目，資源風(fēng)險是很重要的的風(fēng)險因素素。（2）投資資巨大的項項目，還存存在融資風(fēng)險；（3）大量量消耗原材材料和燃料料的項目，，還存在原材料供應(yīng)量、價價格和運輸輸保障三個個方面的風(fēng)風(fēng)險；（3）在水水資源短缺缺地區(qū)建設(shè)設(shè)項目，或或者項目本本身耗水量量大，水資源風(fēng)險險因素應(yīng)予重重視；（4）中外外合資項目目，要考慮慮合資對象象的法人資資格和資信信問題，還還有合作的協(xié)調(diào)調(diào)性問題；（5）農(nóng)業(yè)業(yè)投資項目目，還要考考慮因氣候、土壤、水水利、水資資源分配等等條件的變變化對收成成不利影響的風(fēng)險因素素。四、風(fēng)險分分析的主要要方法（六六種）風(fēng)險解析法法專家調(diào)查法法風(fēng)險概率估估計概率樹分析析蒙特卡洛模模擬風(fēng)險綜合評評價法（一）風(fēng)險險解析法（（簡單了解解）風(fēng)險解析法法，也稱風(fēng)險結(jié)構(gòu)分分解法,它將一個個復(fù)雜系統(tǒng)統(tǒng)分解為若若干子系統(tǒng)統(tǒng)，通過對對子系統(tǒng)的的分析進(jìn)而而把握整個個系統(tǒng)的特特征。市場場風(fēng)險的風(fēng)風(fēng)險解析如如P406圖13-5。（二）專家家調(diào)查法概念：專家調(diào)查查法是基于于專家的知知識、經(jīng)驗驗和直覺，，發(fā)現(xiàn)項目目潛在風(fēng)險險的分析方方法。適用范圍：它適用于于風(fēng)險分析析的全過程。注意：采用專家家調(diào)查法時時，專家應(yīng)應(yīng)有合理的的規(guī)模，人人數(shù)一般應(yīng)應(yīng)在10－20位左右。專專家的人數(shù)數(shù)取決于項項目的特點點、規(guī)模、、復(fù)雜程度度和風(fēng)險的的性質(zhì)而定定，沒有絕對規(guī)規(guī)定。專家調(diào)查法法有很多，，其中頭腦風(fēng)暴法法、德爾菲菲法、風(fēng)險險識別調(diào)查查表、風(fēng)險對照檢檢查表和風(fēng)險評價表表是最常用的幾幾種方法。。1．風(fēng)險識識別調(diào)查表表（教材407頁表表13-4）主要定性描描述風(fēng)險的的來源與類類型、風(fēng)險險特征、對對項目目標(biāo)標(biāo)的影響等等。2．風(fēng)險對對照檢查表表（教材407頁表表13-5）是一種規(guī)范范化的定性性風(fēng)險分析析工具，具具有系統(tǒng)、、全面、簡簡單、快捷捷、高效等等優(yōu)點。注意：對照檢查表表的設(shè)計和和確定是建建立在眾多多類似項目目經(jīng)驗基礎(chǔ)礎(chǔ)上的，需需要大量類類似項目的的數(shù)據(jù)。而而對于新的的項目或完完全不同環(huán)環(huán)境下的項項目，則難難以適應(yīng)。。3．風(fēng)險評評價表（教材408頁表13-6））通過專家憑憑借經(jīng)驗獨立對各類風(fēng)險險因素的風(fēng)險程度進(jìn)行評價，，最后將各各位專家的的意見歸集集起來。風(fēng)風(fēng)險評價表表通常重在說明。注意：說明中應(yīng)應(yīng)對程度判判定的理由由進(jìn)行描述述，并盡可可能明確最悲觀值（或最悲觀觀情況）及及其發(fā)生的的可能性。。（三）風(fēng)險險概率估計計1．客觀概概率估計客觀概率估估計法最大的缺點點是需要足夠夠的信息，，但通常是是不可得的的。注意：客觀概率率只能用于于完全可重復(fù)復(fù)事件，因而并不不適用于大大部分現(xiàn)實實事件。2．主觀概概率估計主觀概率估估計：基于于經(jīng)驗、知知識或類似似事件比較較的專家推斷概概率。注意：當(dāng)有效統(tǒng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)不不足或是不不可能進(jìn)行行試驗時，，主觀概率率是唯一選擇。3．風(fēng)險概概率分布（1）離散型概率分布。。輸入變量量可能值是是有限個數(shù)。各種狀態(tài)態(tài)的概率取取值之和等等于1，它它適用于變變量取值個個數(shù)不多的的輸入變量量。（2）連續(xù)型概率分布，，輸入變量量的取值充滿一個區(qū)區(qū)間。常用的連連續(xù)概率分分布如下表表13-11所示：：4．風(fēng)險概概率分析指指標(biāo)描述風(fēng)險概概率分布的的指標(biāo)主要要有期望值值、方差、、標(biāo)準(zhǔn)差、、離散系數(shù)數(shù)等。（1）期望望值概念：期望望值是風(fēng)險險變量的加加權(quán)平均值值。離散型風(fēng)險險變量，期期望值為等概率的離離散隨機變變量期望值值為（2）方差差和標(biāo)準(zhǔn)差差概念：方差差和標(biāo)準(zhǔn)差差都是是描描述風(fēng)險變變量偏離期期望值程度度的絕對指指標(biāo)。計算公式：：方差：離散變量方方差S2為對于等概率率的離散隨隨機變量，，標(biāo)準(zhǔn)差為為當(dāng)n足夠大大（通常n大于30）時，可可以近似為為標(biāo)準(zhǔn)差：方差的平方方根，計為為S。（3）離散散系數(shù)概念：離散散系數(shù)是描描述風(fēng)險變變量偏離期期望值的離離散程度的的相對指標(biāo)標(biāo)，計為：：計算公式：：【例題13】某項目目產(chǎn)品售價價服從正態(tài)態(tài)分布，專專家對價格格的范圍 A0.113B0.092 C0.122D0.0045表13－14專家調(diào)查結(jié)果表專家期望值范圍范圍內(nèi)概率（%）110080～12090【解答】因為產(chǎn)品售售價的期望望值為100，有(X-100)/σσ~N(0,1)。專家家認(rèn)為價格格在80～～120范范圍內(nèi)的概概率為90%，正態(tài)態(tài)分布是對對稱分布，，即價格小小于120元的累計計概率為0.95。。見圖13－8。查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分分布的分布函函數(shù)表（見考考試參考用書書附表4），，對應(yīng)0.95概率的x值在1.65與1.64之間，取取中間值1.645。因因此，（120-100）/σσ＝1.645，即σ＝20/1.645=12.2產(chǎn)品售價的離離散系數(shù)=σσ/=12.2/100=0.122【答案】C（四）概率樹樹分析概念：概率分析是是借助現(xiàn)代計計算技術(shù)，運運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計原理理適用范圍：概率分析的理理論計算法一一般只使用于服從離散分布的輸入與輸出出變量。當(dāng)輸入變量數(shù)數(shù)和每個變量量可取的狀態(tài)態(tài)數(shù)較多（大于3個）時，一般【例題15】】某項目的主主要風(fēng)險變量量有兩個，產(chǎn)產(chǎn)品價格和主主要原材料價價格。經(jīng)調(diào)查查，每個風(fēng)險險變量有三種種狀態(tài)，其概概率分布如表表13－16，依照計算算值計算的項項目投資財務(wù) A0.49B0.98 C0.56D0.91表13－1【解析】由每個變量組組成的凈現(xiàn)值值的概率樹分分布如下圖13-9所示示，+3.4%14.8%-2.8%-3.4%+2.8%第一種狀態(tài)發(fā)發(fā)生的概率為為0.6*0.5=0.3,對應(yīng)的的內(nèi)部收益率率為14.8%+3.4%-2.8%=15.4%>12%第二種狀態(tài)發(fā)發(fā)生的概率為為0.6*0.4=0.24,對應(yīng)應(yīng)的內(nèi)部收益益率為14.8%+3.4%=18.2%>12%第三種狀態(tài)發(fā)發(fā)生的概率為為0.6*0.1=0.06,對應(yīng)應(yīng)的內(nèi)部收益益率為14.8%+3.4%+2.8%=21%>12%第四種狀態(tài)發(fā)發(fā)生的概率為為0.3*0.5=0.15,對應(yīng)應(yīng)的內(nèi)部收益益率為14.8%-2.8%=12%第五種狀態(tài)發(fā)發(fā)生的概率為為0.3*0.4=0.12,對應(yīng)應(yīng)的內(nèi)部收益益率為14.8%>12%【解析】第六種狀態(tài)發(fā)發(fā)生的概率為為0.3*0.1=0.03,對應(yīng)應(yīng)的內(nèi)部收益益率為14.8%+2.8%=1第七種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.1*0.5=0.05,對應(yīng)內(nèi)部收益率為14.8%-3.4%-2.8%=18.6%<12%第八種狀態(tài)發(fā)生的概率為0.1*0.4=0.04,對應(yīng)的內(nèi)部收益率為14.8%-3.4%=11.4%<12%第九種狀態(tài)發(fā)生的概率為0