2022年行業(yè)分析石化行業(yè)油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理能力待提升

石化行業(yè)油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理能力待提升近期漲勢(shì)驚人的國(guó)際油價(jià)猛烈沖擊著石油化工行業(yè)的敏感神經(jīng)。面對(duì)高油價(jià)，企業(yè)如何在石油交易中掌握風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)程度？帶著這一問(wèn)題，日前我們走訪了中國(guó)石油高校工商管理學(xué)院院長(zhǎng)王震。

期貨在石油市場(chǎng)交易體系中的作用越來(lái)越大，亞洲將成為全球三大原油定價(jià)中心之一

記者：面對(duì)日益增大的石油消費(fèi)量，國(guó)內(nèi)石油化工行業(yè)將快速融入全球石油交易的大環(huán)境中，請(qǐng)問(wèn)國(guó)際石油交易體系是如何演化進(jìn)展的，目前的國(guó)際石油交易體系是怎樣的？

王震：最早的石油交易是買賣雙方直接的實(shí)物交易，后來(lái)漸漸進(jìn)展為現(xiàn)貨市場(chǎng)，然后進(jìn)展到遠(yuǎn)期市場(chǎng)、互換及場(chǎng)外交易，直至現(xiàn)在的原油期貨和期權(quán)交易等等。過(guò)去20年，石油期貨等能源金融衍生產(chǎn)品進(jìn)展特別快速。在美國(guó)，金融市場(chǎng)的進(jìn)展帶來(lái)美國(guó)能源金融市場(chǎng)的快速進(jìn)展。如今美國(guó)的原油期貨等能源金融交易，對(duì)世界油價(jià)產(chǎn)生了重大影響。

目前全球石油交易市場(chǎng)主要有兩類：一類是現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期市場(chǎng)，如北美的墨西哥灣、阿姆斯特丹的北海油田、阿拉伯灣和新加坡現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)；另一類是期貨市場(chǎng)，包括美國(guó)的紐約商品交易所（NYMEX）、英國(guó)的洲際交易所、日本東京的工業(yè)交易所。我們?nèi)粘？吹降氖蛢r(jià)格主要是NYMEX達(dá)成的西得克薩斯輕質(zhì)油油價(jià)(WTI)，這是一個(gè)很重要的價(jià)格；另外還有英國(guó)洲際交易所達(dá)成的布倫特油價(jià)(BRENT)。

記者：在國(guó)際石油交易體系中，石油期貨越來(lái)越受人關(guān)注，石油期貨價(jià)格已經(jīng)成為一個(gè)重要的市場(chǎng)指標(biāo)，其緣由何在？

王震：期貨價(jià)格之所以重要，一個(gè)主要緣由是目前的原油現(xiàn)貨價(jià)格都是以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的?，F(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易中的現(xiàn)貨價(jià)格是以期貨價(jià)格加上一個(gè)升貼水構(gòu)成，升貼水主要與石油品種及運(yùn)輸費(fèi)用有關(guān)。

從能源金融的進(jìn)展來(lái)看，一方面石油實(shí)物交易中心的規(guī)?；?、功能化日益突出，形成了現(xiàn)貨合同、遠(yuǎn)期合同、中長(zhǎng)期合同等體系化交易方式；另一方面石油期貨交易規(guī)模增長(zhǎng)快速，特殊是石油期貨在整個(gè)石油市場(chǎng)交易體系中的作用越來(lái)越大；今后套利交易、現(xiàn)金交割以及期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨、期貨轉(zhuǎn)掉期和差價(jià)合約等新興衍生工具在石油交易活動(dòng)中的應(yīng)用將日益廣泛。

在油價(jià)的漲幅中，究竟有多少是由于金融機(jī)構(gòu)或者是投機(jī)性機(jī)構(gòu)的行為導(dǎo)致的，難以精確?????計(jì)算。但是從一些交易數(shù)據(jù)上可以明顯看到，油價(jià)的增長(zhǎng)的確與非商業(yè)性的凈持倉(cāng)遙相呼應(yīng)。

記者：今后國(guó)際石油交易進(jìn)展有哪些特點(diǎn)，亞洲市場(chǎng)的地位如何？

王震：總體來(lái)看，國(guó)際石油交易進(jìn)展會(huì)呈現(xiàn)出以下四個(gè)特點(diǎn)：一是全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的區(qū)域結(jié)構(gòu)變化，將推動(dòng)國(guó)際石油貿(mào)易持續(xù)快速增長(zhǎng)；二是石油貿(mào)易方式不斷向多樣化、體系化方向演化；三是國(guó)際石油貿(mào)易基準(zhǔn)油價(jià)格形成過(guò)程中的金融屬性日益重要；四是亞洲交易中心地位的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，同時(shí)以重酸為特征的基準(zhǔn)油可能會(huì)成為三大基準(zhǔn)油之一，亞洲將成為全球三大原油定價(jià)中心之一。

削減油價(jià)帶來(lái)的企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)，我國(guó)石油行業(yè)應(yīng)強(qiáng)化油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理

記者：自1973年以來(lái)，世界油價(jià)波動(dòng)特別猛烈，各種管理價(jià)格波動(dòng)的工具應(yīng)運(yùn)而生，特殊是1982年美國(guó)推出原油期貨以來(lái)，利用期貨等工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理成為外國(guó)企業(yè)重要的決策內(nèi)容之一。

風(fēng)險(xiǎn)管理可以削減企業(yè)利潤(rùn)的波動(dòng)，是否得到印證？

王震：討論表明，企業(yè)的資產(chǎn)總額越大，負(fù)債比例越高，保值面臨的基差風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)進(jìn)行保值的可能性越大；討論還發(fā)覺(jué)，保值可以降低企業(yè)金融投資項(xiàng)目對(duì)資本市場(chǎng)的依存度和遭受金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性，并增加股東價(jià)值；此外，使用商品衍生工具的企業(yè)，其股票價(jià)格波動(dòng)性小于不使用衍生工具的企業(yè)。

記者：對(duì)于提高中國(guó)石油行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理力量，您有哪些詳細(xì)建議？

王震：由于石油需求量不斷增長(zhǎng)，我國(guó)企業(yè)無(wú)論是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)還是在貿(mào)易環(huán)節(jié)都將融入全球石油供應(yīng)鏈中。面對(duì)變化多端的國(guó)際油價(jià)，提高中國(guó)石油企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理力量，對(duì)提升中國(guó)石油化工行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要。

我國(guó)應(yīng)逐步完善國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)體系。在借鑒國(guó)際石油貿(mào)易市場(chǎng)的多層次性、交易方式和交易主體多元化的基礎(chǔ)上，逐步完善國(guó)內(nèi)實(shí)貨交易市場(chǎng)，有步驟地推動(dòng)紙貨市場(chǎng)的建設(shè)，形成現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨為重點(diǎn)的多層次、開(kāi)放性的市場(chǎng)體系和交易方式的多元化，允許國(guó)際大石油公司及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者等參加國(guó)內(nèi)石油期貨市場(chǎng)的交易，爭(zhēng)取成為全球性石油定價(jià)中心之一，為國(guó)內(nèi)石油企業(yè)更好地通過(guò)衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理供應(yīng)可能的選擇。隨著國(guó)際石油市場(chǎng)中重質(zhì)高硫原油市場(chǎng)份額的不斷增加，建立一個(gè)有別于西得克薩斯中質(zhì)原油和布倫特油的，反映重質(zhì)高硫原油市場(chǎng)供求關(guān)系的相對(duì)獨(dú)立的石油市場(chǎng)交易機(jī)制和價(jià)格形成機(jī)制，已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。而圍繞這一新的定價(jià)中心的爭(zhēng)奪已經(jīng)成為各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。

此外，國(guó)家要樂(lè)觀應(yīng)對(duì)企業(yè)參加國(guó)際石油衍生品交易的監(jiān)管挑戰(zhàn)，石油企業(yè)應(yīng)加快風(fēng)險(xiǎn)管理專