投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)例題

例：某項(xiàng)目總投資120萬(wàn)（固定資產(chǎn)100萬(wàn)，流動(dòng)資產(chǎn)20萬(wàn)），全部為自有資金，壽命期5年，試求各年稅后利潤(rùn)及對(duì)應(yīng)的投資利潤(rùn)率以及凈現(xiàn)值率？i=10%固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金2001銷(xiāo)售收入100銷(xiāo)售稅10工資30材料20期間費(fèi)用621001030206310010302064100103020651001030206回收20年折舊＝100/5＝20萬(wàn)元年利潤(rùn)總額＝銷(xiāo)售收入100－銷(xiāo)售稅10－工資30

－材料20－折舊20–管理費(fèi)用6＝14萬(wàn)元年所得稅＝14×33％＝4.62萬(wàn)元稅后利潤(rùn)＝14－4.62＝9.38萬(wàn)元年凈現(xiàn)金流量＝100–10–30–20–6–4.62＝29.4萬(wàn)元凈現(xiàn)值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20（P/F，

10%，5）=3.9凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值=3.9/120=3.3%同上例：求利稅總額、投資利稅率以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金2001銷(xiāo)售收入100銷(xiāo)售稅10工資30材料20管理費(fèi)

621001030206310010302064100103020651001030206回收20年折舊＝100/5＝20萬(wàn)元年利稅總額＝銷(xiāo)售收入100－折舊20－工資30

－材料20–管理費(fèi)用6

＝24萬(wàn)元凈現(xiàn)金流量＝100–10–30–20–4.62–6＝29.4萬(wàn)元凈現(xiàn)值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20

（P/F，10%，5）=3.9凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值

=3.9/120=3.3%同上例：求利稅總額、投資利稅率以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金2001銷(xiāo)售收入100銷(xiāo)售稅10工資30材料20管理費(fèi)

621001030206310010302064100103020651001030206回收20年折舊＝100/5＝20萬(wàn)元年利稅總額+年折舊＝銷(xiāo)售收入100－工資30

－材料20–管理費(fèi)用6

＝44萬(wàn)元凈現(xiàn)金流量＝100–10–30–20–4.62–6＝29.4萬(wàn)元凈現(xiàn)值NPV=-120+29.4（P/A，10%，5）+20

（P/F，10%，5）=3.9凈現(xiàn)值率NPVR=凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值

=3.9/120=3.3%某擬建化工項(xiàng)目建設(shè)期為2年，第一年初投資150萬(wàn)元，第二年初投入225萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資全部為銀行貸款，年利率為8%。該項(xiàng)目壽命周期為15年，生產(chǎn)期第一年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，正常年份的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為375萬(wàn)元，總成本費(fèi)用225萬(wàn)元，增值稅率為14%(設(shè)已經(jīng)扣除進(jìn)項(xiàng)稅部分)，忽略其它稅金及附加，流動(dòng)資金為75萬(wàn)元。試求該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率、投資利稅率各是多少?解：項(xiàng)目總投資＝固定資產(chǎn)＋建設(shè)期利息＋流動(dòng)資金＝150(1＋0.08)2＋225(1＋0.08)＋75＝493萬(wàn)元正常年份利潤(rùn)＝年銷(xiāo)售收入－年總成本費(fèi)用－年銷(xiāo)售稅金及附加＝375－225－375×14%＝97.5(萬(wàn)元)正常年份利稅總額＝年銷(xiāo)售收入－年總成本費(fèi)用＝375－225=150(萬(wàn)元)由此可計(jì)算出：投資利潤(rùn)率=×100%

=×100%=19.8%投資利稅率＝×100％＝×100％=30.4%

某化工企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新，一次投資10萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備，流動(dòng)資金占用量為2萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目正賞投產(chǎn)后正常年份息前稅前凈現(xiàn)金流量為4萬(wàn)元，每年支付利息一萬(wàn)元，所得稅率40%，設(shè)設(shè)備壽命期10年，期末無(wú)殘值，直線法折舊，則該項(xiàng)目的全部投資利潤(rùn)率為：

A10%B18.3%C28.3%D16.67

例：某化工建設(shè)項(xiàng)目的計(jì)算結(jié)果顯示，該項(xiàng)目第一年建成，投資100萬(wàn)元。第二年投產(chǎn)并獲凈收益20萬(wàn)元，第三年的凈收益為30萬(wàn)元，此后連續(xù)五年均為每年50萬(wàn)元。試求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期Pt。解：將已知條件代入靜態(tài)投資回收期計(jì)算式(4-1)得－100＋20＋30＋50=0

答：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期從建設(shè)開(kāi)始年算起為4年，若從投產(chǎn)年算起為3年。

靜態(tài)投資回收期計(jì)算舉例01234567~9-2500-2700-200018001800200020002000-2500-5200-7200-5400-3600-1600400計(jì)算公式：Pt=5-1+|-10|/90=4.1年04年3215625050901008090100-250-300-200-100-1080160年份項(xiàng)目

0

1

2

3

4

5

61．總投資6000

40002．收入500060008000800075003．支出200025003000350035004．凈現(xiàn)金收入(2—3)300035005000450040005.累計(jì)凈現(xiàn)金流量-6000-10000-7000-35001500600010000

例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期？某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入

單位：萬(wàn)元T

=4-1+|-3500|/5000=3.7年練習(xí)：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，計(jì)算投資回收期，并初步判斷方案的可行性。年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-1030700123456789-2500-2700-20001800180020002000200020002000-2500-2455-165313521229124211281026933848-2500-4955-6607-5255-4025-2783-1655-6293041153i=10%年份項(xiàng)目

0

1

2

3

4

5

61．總投資6000

40002．收入500060008000800075003．支出200025003000350035004．凈現(xiàn)金收入(2—3)300035005000450040005.累計(jì)凈現(xiàn)金流量-6000-10000-7000-35001500600010000

例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期？某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入

單位：萬(wàn)元T

=4-1+|-3500|/5000=3.7年80i＝10％25045.582.675.161.555.845.4501001009090Pt=6-1+|-20.4|/45.4=5.5年計(jì)算公式：265431年0-250-295.5-212.9-137.8-76.3-20.425動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算Pt年份項(xiàng)目

0

1

2

3

4

5

61．總投資6000

40002．收入500060008000800075003．支出200025003000350035004．凈現(xiàn)金收入(2—3)300035005000450040005.累計(jì)凈現(xiàn)金流量-6000-10000-7000-35001500600010000

例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期？某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入

單位：萬(wàn)元T

=4-1+|-3500|/5000=3.7年例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期？

年份

0

1

2

3

4

5

61．現(xiàn)金流入500060008000800075002．現(xiàn)金流出

6000

4000200025003000350035003．凈現(xiàn)金流量（1-2)-6000-4000300035005000450040005．折現(xiàn)系數(shù)(i=10%)0.9090.8260.7510.6830.620.5656．凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-3636247926303415279422587．累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940

Tp

=5-1+|-1112|/2794=4.4年某項(xiàng)目的累計(jì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值

單位：萬(wàn)元投資方案累計(jì)凈現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元年份甲方案乙方案各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量0－500－500－500－50010－5000－5002120－380160－3403180－200190－1504200020050520020018023061903901603907180570160550817074015070091609001508501020011002001050年份現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)（10%）現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量投資回收期第0年－5001第2年1200.826499.168-400.8322第3年1800.7513135.234-265.5983第4年2000.6830136.6-128.9984第5年2000.6209124.18

-4.818

5第6年1900.5645107.255

102.4375+︱-4.818︱/107.255=5.04甲方案動(dòng)態(tài)投資回收期測(cè)算表單位：萬(wàn)元年份現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)（10%）現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量投資回收期第1年－5001第2年1600.8264132.224-367.7762第3年1900.7513142.747-225.0293第4年2000.6830136.6

-88.4294第5年1800.6209111.762

23.3334+︱-88.429︱/111.762=4.79第6年1600.564590.32

113.653/乙方案動(dòng)態(tài)投資回收期測(cè)算表單位：萬(wàn)元例某化工廠總投資20億元，建設(shè)期為3年，之后每年可得凈收益2.7億元，設(shè)MARR為0.1，算其靜態(tài)和動(dòng)態(tài)還本期并加以評(píng)價(jià)。例：一企業(yè)要投資辦廠，向你公司借款1000萬(wàn)元。他提出在前4年的每年年末還給你公司300萬(wàn)元，第5年末再還給你公司500萬(wàn)元元。假若這筆錢(qián)可以在銀行定期存款中獲得10％的利率，按照他提供的償還方式，你公司應(yīng)該借給他錢(qián)嗎？012435300單位：萬(wàn)元年i=10%5001000用NPV法求解上例010001234i=10%3003003003005005P=300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)-1000=261.42例：現(xiàn)有兩個(gè)壽命期均為5年的投資方案，方案A投資10萬(wàn)，今后5年每年收益3萬(wàn)；方案B投資100萬(wàn)，今后5年，每年收益27萬(wàn)，假設(shè)i＝10％，你將如何選擇？解：NPVA=-10+3（P／A，10%，5）＝1.37萬(wàn)（元）NPVA＜NPVB根據(jù)凈現(xiàn)值選擇B方案嗎？B方案的凈現(xiàn)值和A方案的凈現(xiàn)值，差別不大，而投入?yún)s是A方案的10倍NPVB=-100+27（P／A，10%，5）＝2.35萬(wàn)（元）NPV法用于比較壽命相同的投資方案時(shí)，有利于投資額較大的方案。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮各方案投資額的大小，不能反映資金的利用效率。

例：現(xiàn)有兩個(gè)壽命期均為5年的投資方案，方案A投資10萬(wàn)，今后5年每年收益3萬(wàn)；方案B投資100萬(wàn)，今后5年，每年收益27萬(wàn)，假設(shè)i＝10％，你將如何選擇？解：NPVA=-10+3（P／A，10%，5）＝1.37萬(wàn)（元）NPVA＜NPVB根據(jù)凈現(xiàn)值比選擇方案。NPVB=-100+27（P／A，10%，5）＝2.35萬(wàn)（元）式中：解：NPVRA=1.37/10=13.7%NPVRB＝2.35萬(wàn)/100元=2.35%6.不同壽命期方案的比較例：兩臺(tái)設(shè)備，壽命都是5年，其初始投資、殘值、各年的收益如下表所示。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試用凈現(xiàn)值比較，應(yīng)選擇哪個(gè)設(shè)備？方案初始投資/元年經(jīng)營(yíng)維護(hù)費(fèi)/元?dú)堉?元年收益/元A25000

90020005000B35000

7003500

6000解：壽命相同，只需要比較兩個(gè)方案在整個(gè)壽命期的NPV，在此基礎(chǔ)上計(jì)算NPVINPVA=-25000-900（P／A，10%，5）+2000（P／F，10%，5）+5000（P／A，10%，5）NPVB=－35000-700（P／A，10%，5）+3500（P／F，10%，5）+6000（P／A，10%，5）缺點(diǎn)：壽命不同的方案比較時(shí)應(yīng)采用計(jì)算壽命壽命不同的方案比較時(shí)應(yīng)采用計(jì)算壽命6.不同壽命期方案的比較例：兩臺(tái)設(shè)備，其初始投資、壽命、殘值、各年的收益如下表所示。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，試用凈現(xiàn)值比較，應(yīng)選擇哪個(gè)設(shè)備？方案初始投資/元壽命/年殘值/元年收益/元年費(fèi)用/元A100005200050002200B1500010070004300解：壽命不同，選擇10年作為壽命計(jì)算期，即假設(shè)5年后設(shè)備A更新重置一次。NPVA=-10000-（10000-2000）（P／F，8%，5）+(5000-2200)（P／A，8%，10）+2000（P／F，8%，10）=4266（元）NPVB=-15000+(7000-4300)（P／A，8%，10）=3117（元）NPVA>NPVB，應(yīng)選擇設(shè)備A.7.費(fèi)用凈現(xiàn)值的比較例：兩臺(tái)壓縮機(jī)，功能相近，但壽命、投資、年操作費(fèi)用不同。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，應(yīng)選擇哪臺(tái)壓縮機(jī)？方案初始投資/元壽命/年殘值/元年操作費(fèi)用/元A300065002000B4000901600解：收益無(wú)法計(jì)算，功能相近，可采用費(fèi)用凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。壽命不同，選擇18年作為壽命計(jì)算期。NPVA=3000+（3000-500）（P／F，15%，6）+（3000-500）（P／F，15%，12）+2000（P／A，15%，18）-500[（P／F，15%，6）（P／F，15%，12）（P／F，15%，18）]=16763（元）NPVB=4000+4000（P／F，15%，9）+1600（P／A，15%，18）=14938（元）費(fèi)用凈現(xiàn)值NPVA>NPVB，應(yīng)選擇壓縮機(jī)B.NPV（10%）

=-1000+300(P/A,10%,5)+200(P/F,10%,5)=261.42NAV（10%）=261.42(A/P,10%,5)=68.960100012345300300300300500i=10%261.4268.96012345例：某企業(yè)建一套生產(chǎn)裝置，現(xiàn)兩方案，MARR＝12％方案投資/萬(wàn)元年凈收益壽命方案A40015013方案B3001002NAVA=150-400（A／P，12%，13）解：方案ANAVB=100-300（A／P，12%，2方案B0121213方案投資/萬(wàn)元年凈收益壽命方案A40015013方案B3001002NAVA=150-400（A／P，12%，13）=87.73（萬(wàn)元）解：方案A01131426例:某項(xiàng)目有三個(gè)采暖方案A、B、C，均能滿足同樣的需要，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0=10%的情況下，試確定最優(yōu)方案。項(xiàng)目方案總投資（萬(wàn)元）年運(yùn)行費(fèi)（萬(wàn)元）1-56-10A2006060B2405050C3003540（6-9）費(fèi)用年值分析：1、方案功能相同；2、產(chǎn)出難以用貨幣計(jì)量；3、多方案比較。ACA＞ACB＞ACC費(fèi)用最小者為優(yōu)，所以：C方案最優(yōu)。ACA=200（A／P，10%，10）+60=200×0.16275+60=92.55（萬(wàn)元）解：方案AACB=240（A／P，10%，10）+50=240×0.16275+50=89.06（萬(wàn)元）方案B

ACc=PCC（A／P，10%，10）=526.8×0.16275=85.74（萬(wàn)元）PCC=300+35（P／A，10%，5）+40（P／A，10%，5）（P／F，10%，5）=300+35×3.791+40×3.791×0.6209=526.8（萬(wàn)元）方案C（注意：1-5年和6-10年的年運(yùn)行費(fèi)用不同）例：十二五期間我國(guó)準(zhǔn)備調(diào)整能源政策，限制天然氣的使用，明確天然氣優(yōu)先保證民用，且禁止天然氣用于生產(chǎn)甲醇，為解決未來(lái)對(duì)甲醇的需求，目前我國(guó)有1個(gè)在建煤制甲醇項(xiàng)目，其中該項(xiàng)目的建設(shè)成本為200億人民幣，這里給出一些估計(jì)數(shù)據(jù)：壽命期是30年，年收益為30億元，年經(jīng)營(yíng)成本為15億元，其末殘值為10億元。問(wèn)：（1）當(dāng)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率定在10%時(shí)，此項(xiàng)目是否可行？（2）在其他的原始數(shù)據(jù)保持不變條件下，項(xiàng)目的年收益需要上升到多少或者項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用必須減少到多少才能使項(xiàng)目可行，請(qǐng)分別計(jì)算？

（1）NPV=-200+(30-15)(P/A,10%,30)+10(P/F，10%,30)=-59億元所以，此項(xiàng)目不可行。（2）設(shè)項(xiàng)目年收益為T(mén)R，投資額為T(mén)CNPV=-200+(TR-15)(P/A,10%,30)+10(P/F,10%,30)≥0TR≥36億元，即年收益要提高至36億元以上項(xiàng)目才可行。

NPV=TC+(30-15)(P/A,10%,30)+10(P/F,10%,30)≥0TC≤141億元，總投資下降至141億元以下項(xiàng)目可行。解：例某項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)，投入1000元，三年后有收益，連續(xù)4年每年收益400，問(wèn)當(dāng)折現(xiàn)率i＝0.05，i＝0.10，i＝0.15時(shí)的凈現(xiàn)值。若i＝0時(shí)，若i＝0.05時(shí)，若i＝0.1時(shí)，若i＝0.15時(shí)，NPVi項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與貼現(xiàn)率關(guān)系0100012345300300300300500IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500經(jīng)濟(jì)含義：在IRR下，項(xiàng)目在壽命終了時(shí)，恰好以每年的凈收益回收全部投資。反映的是方案的收益率水平。例：某投資項(xiàng)目一次性投資總額379萬(wàn)元，壽命期5年，殘值為零，年凈收益100萬(wàn)元,計(jì)算得內(nèi)部收益率為10%，從下表可知以未回收投資收益率10%計(jì)算，到期末正好回收了全部投資379萬(wàn)元。期末回收投資總額=62+68+75+83+91=379年份期初未回收投資本年末增值回收凈收益回收投資13793810062231732100683249251007541741710083591910091例：借給朋友1000元的例子0100012345300300300300500i=？NPV（i）=

-1000+300/(1+i)1+300/(1+i)2+300/(1+i)3+300/(1+i)4+

500/(1+i)5=0i0%NPV(0％)

＝7005%NPV(5％)

＝45610%NPV(10％)

＝26115%NPV(15％)

＝10520%NPV(20％)

＝-22.4iNPV(i)IRR700015%20%20％-15％IRR-15%105NPV（i）=

-1000+300/(1+i)1+300/(1+i)2+300/(1+i)3+300/(1+i)4+

500/(1+i)5=0某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元年序0123456凈現(xiàn)金流量－100203020304040某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率iC=12%時(shí),試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。【解】此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算式為:現(xiàn)分別設(shè)i1=12%，i2=15%，計(jì)算相應(yīng)的NPV1和NPV2。

NPV1(i1)=4.126（萬(wàn)元）

NPV2(i2)=-4.015（萬(wàn)元）用線性插值公式（2.11）可計(jì)算出IRR的近似解：

IRR=12.5%因?yàn)镮RR=12.5%＞iC=12%,故該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果是可以接受的。某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元年序0123456凈現(xiàn)金流量－100203020304040例：某項(xiàng)目初始投資為5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在10年壽命期中每年可得凈收益800萬(wàn)元，第十年末的殘值為2000萬(wàn)元，若基準(zhǔn)收益率為10%。（1）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2）試用IRR方法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目?！?2310NPV2i1i2NPV1NPVOiIRR

即該項(xiàng)目的IRR為12.7%，大于基準(zhǔn)收益率，因而項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的。i1=12%NPV1=164（萬(wàn)元）IRR=？NPV=0i2=13%NPV2=-69.8（萬(wàn)元）某項(xiàng)目初始投資為8000元，在第1年末現(xiàn)金流入為2000元，第2年末現(xiàn)金流入3000元，第3、4年末的現(xiàn)金流入均為4000元，請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期(i0=10％)。解：NPV=-8000+2000(P/F，10％，1)+3000(P/F，10%，2)+4000(P/A，10％，2)(P/F，10％，2)=2035.9

80002000021343000年4000NPVR=NPV/Ip=2035.9/8000=25.4%0

1

2

3

4凈現(xiàn)金流量-8000

2000300040004000凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-8000

1818247930052732累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-8000-6182-3703-6982034T動(dòng)態(tài)=4-1+|-698|/2732=3.26年令NPV=-8000+2000(P／F，IRR，1)+3000(P/F，IRR，2)+4000(P/A，IRR，2)(P/F，IRR，2)=0

得IRR=20％該項(xiàng)目動(dòng)態(tài)回收期Tp大學(xué)年金讓您孩子前途光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜滿期金使您的孩子晚年無(wú)憂寶寶也能分紅，全家其樂(lè)無(wú)窮無(wú)保額限制，完美計(jì)劃，關(guān)愛(ài)一生0-14歲均可投保，保險(xiǎn)期限至60周歲0歲投保，5萬(wàn)元保額平安世紀(jì)彩虹計(jì)劃：子女未來(lái)教育,寄托父母心愿;準(zhǔn)備大學(xué)年金,創(chuàng)造錦繡前程;適齡婚嫁給付,增添喜金數(shù)量;滿期生存領(lǐng)取,孩子晚年無(wú)憂;享受保單分紅,全家其樂(lè)無(wú)窮/4856.html商品簡(jiǎn)介：0歲男孩，投保平安世紀(jì)彩虹少兒兩全保險(xiǎn)（分紅型，2004），基本保險(xiǎn)金額5萬(wàn)元，交至15歲，年交保險(xiǎn)費(fèi)8280元。保費(fèi)支出：年交保費(fèi)8280元，交費(fèi)期至15周歲的保單周年日止（保費(fèi)總額124200元）。保險(xiǎn)利益：生存給付：18、19、20、21周歲保單周年日給付20000元大學(xué)教育金；25周歲保單周年日給付40000元婚嫁金；60周歲保單周年日給付50000元滿期保險(xiǎn)金。身故保障：25歲保單周年日前身故，按照主險(xiǎn)合同當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金價(jià)值領(lǐng)取身故保險(xiǎn)金；分紅：每年根據(jù)分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，按照保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定確定分紅分配。01215182125608280200004000050000……NPV（i）=-8280(P/A,i,15)+20000(F/A,i,4)(P/F,i,21)+40000(P/F,i,25)+50000(P/F,i,60)=0IRR=3%現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知io=10%。凈現(xiàn)值法年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期1234~1516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知io=10%?！窘狻扛鞣桨傅膬衄F(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：

NPVA=2309.97（萬(wàn)元）

NPVB=2610.4(萬(wàn)元)

NPVC=1075.37(萬(wàn)元)計(jì)算結(jié)果表明，方案B的凈現(xiàn)值最大，方案B是最佳方案。各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表年份方案01~10A-17044B-26059C-30068某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益如表所示，試選擇最佳方案（已知iC=10%）?！窘狻肯扔脙衄F(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。根據(jù)各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，可計(jì)算出NPV分別為：

NPVA=-170+44×(P/A,10%,10)=100.34(萬(wàn)元)

NPVB=-260+59×(P/A,10%,10)=102.50(萬(wàn)元)

NPVC=-300+68×(P/A,10%,10)=117.79(萬(wàn)元)由于C方案的NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則，以方案C為最佳方案。年份方案01~10A-17044B-26059C-30068如果采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來(lái)進(jìn)行比選又會(huì)如何呢？計(jì)算如下：根據(jù)IRR的定義及各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，有：

-170+44×(P/A,IRRA,10)=0

(P/A,IRRA,10)=4.023得：IRRA=22.47%。

-260+59×(P/A,IRRB,10)=0

(P/A,IRRB,10)=4.407得：IRRB=18.49%。

-300+68×(P/A,IRRC,10)=0

(P/A,IRRC,10)=4.412年份方案01~10A-17044B-26059C-30068

IRRC=18.52%。IRRA=22.47%；IRRB=18.49%；可見(jiàn)，IRRA＞IRRC＞IRRB，且IRRA、IRRB、IRRC均大于iC。即方案A為最佳方案。NPVC＞NPVB＞NPVA這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算得出的結(jié)論是矛盾的。

為什么兩種方法得出的結(jié)論會(huì)產(chǎn)生矛盾？究竟哪一種方法正確？這個(gè)問(wèn)題可通過(guò)下圖加以說(shuō)明。內(nèi)部收益率法方案A、C的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系比較凈現(xiàn)值時(shí)，只要折現(xiàn)率小于13.11%，那么NPVC大于NPVA

比較內(nèi)部收益率時(shí)，IRRC小于IRRA

NPVA=-170+44×(P/A,i,10)NPVC=-300+68×(P/A,i,10)NPVA=-170+44×(P/A,10%,10)=100.34(萬(wàn)元)NPVC=-300+68×(P/A,10%,10)=117.79(萬(wàn)元)年份方案01~10A-17044B-26059C-30068各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元年份方案01~10A-17044B-26059C-30068試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選?！窘狻坑捎谌齻€(gè)方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大排列為：A→B→C，先對(duì)方案A和B進(jìn)行比較。根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算式，有：

-(260-170)+(59-44)(P/A,ΔIRRB-A,10)=0可求出：ΔIRRB-A=10.58%＞iC=10%故方案B優(yōu)于方案A，保留方案B，繼續(xù)進(jìn)行比較。將方案B和方案C進(jìn)行比較：

-(300-260)+(68-59)(P/A,ΔIRRC-B,10)=0可求出：ΔIRRC-B=14.48%＞iC=10%

故方案C優(yōu)于方案B。最后可得結(jié)論：方案C為最佳方案。年份方案01~10A-27044B-26059C-30068某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇最佳方案，已知iC=10%?！窘狻扛鶕?jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)值為：PCA=600×(P/F,10%,1)+280×(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)

=2011.40(萬(wàn)元)PCB=785×(P/F,10%,1)+245×(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)

=1996.34(萬(wàn)元)由于PCA＞PCB，所以方案B為最佳方案。

費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末）年經(jīng)營(yíng)成本（2～10年末）壽命期(年)A60028010B78524510

ACA=2011.40×(A/P,10%,10)=327.36(萬(wàn)元)

ACB=1996.34×(A/P,10%,10)=325.00(萬(wàn)元)由于ACA＞ACB，故方案B為最佳方案。費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末）年經(jīng)營(yíng)成本（2～10年末）壽命期(年)A60028010B78524510【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,若iC=10%，試用年值法對(duì)方案進(jìn)行比選。【解】

AWA=25.04(萬(wàn)元)

AWB=14.03(萬(wàn)元)由于AWA＞AWB，且AWA、AWB均大于零，故方案A為最佳方案。年份方案12~56~910A-3008080100B-10050——例:獨(dú)立方案A、B、C的投資額分別為100萬(wàn)元、70萬(wàn)元和120萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算A、B、C方案的NAV分別為30萬(wàn)元、27萬(wàn)元和32萬(wàn)元，如果資金不限，問(wèn)如何選擇方案？例:獨(dú)立方案A、B、C的投資額分別為100萬(wàn)元、70萬(wàn)元和120萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算A、B、C方案的NAV分別為30萬(wàn)元、27萬(wàn)元和32萬(wàn)元，如果資金有限，投資額不超過(guò)250萬(wàn)元，問(wèn)如何選擇方案？解：A、B、C的方案組合及凈年值（萬(wàn)元）序號(hào)方案組合（互斥方案）投資凈年值1B70272A100303C120324B+A170575B+C190596A+C220627A+B+C29089即選擇A和C，可以使有限資金達(dá)到最佳利用，凈年值總額為62萬(wàn)元。投資額不超過(guò)250萬(wàn)元例．某制造廠考慮三個(gè)投資計(jì)劃。在5年計(jì)劃期中，這三個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量情況如下表所示(該廠的最低希望收益率為10％)。

方案

A

B

C最初投資成本／元650005800093000年凈收入(1—5年末)／元180001500023000殘值／元120001000015000(1)假設(shè)這三個(gè)計(jì)劃是獨(dú)立的，且資金沒(méi)有限制，那么應(yīng)選擇哪個(gè)方案或哪些方案?(2)在(1)中假定資金限制在160000元，試選最好方案。(3)假設(shè)A、B、C是互斥的，試用增量?jī)?nèi)部收益率法來(lái)選出最合適的投資計(jì)劃，增量?jī)?nèi)部收益率說(shuō)明什么意思?解：(1)假設(shè)這三個(gè)計(jì)劃是獨(dú)立的，且資金沒(méi)有限制，那么應(yīng)選擇哪個(gè)方案或哪些方案?NPVA=-65000+18000(P／A，10％，5)+12000(P/F，10％，5)=10688NPVB=-58000+15000(P/A，10%，5)+10000(P／F，10％，5)=5074NPVC=-93000+23000(P/A，10％，5)+15000(P／F，10％，5)=3506

因此，三個(gè)方案都應(yīng)選擇。(2)方案組合投資凈現(xiàn)值NPV

CBB+CAA+CA+BA+B+C65000580009300012300015100015800021600035065074858010688141941576219268當(dāng)資金限制在160000元，應(yīng)選擇A+B方案解(2)

假定資金限制在160000元，試選最好方案。令NPVA-B=-7000+3000(P/A，△IRR，5)+2000(P／F，△IRR，5)=0i=35%時(shí)，NPVA-B=846.6i=40%時(shí)，NPVA-B=-523.2△IRRA—B=35.2％>10％，A優(yōu)于B（3）假設(shè)計(jì)劃A、B、C是互斥的，試用增量?jī)?nèi)部收益率法來(lái)選出最合適的投資計(jì)劃，增量?jī)?nèi)部收益率說(shuō)明什么意思?解：經(jīng)計(jì)算，三個(gè)方案內(nèi)部收益率均大于10%（計(jì)算過(guò)程忽略）方案

A

B

C最初投資成本／元650005800093000年凈收入(1—5年末)／元180001500023000殘值／元120001000015000比較C方案和A方案：令NPVC-A=-28000+5000(P/A，△IRR，5)+3000(P／F，△IRR，5)=0

解得△IRRC-A=1%<10%

所以，A優(yōu)于C。即A，B，C互斥時(shí)，用增量?jī)?nèi)部收益率法應(yīng)選A。例：某公司有三個(gè)獨(dú)立方案X、Y、Z可供選擇，X、Y、Z的投資額均為500萬(wàn)元，壽命期均為20年。X方案的年凈收益為80萬(wàn)元，Y為70萬(wàn)元，Z為60萬(wàn)元。

由于Y方案為環(huán)保項(xiàng)目，可以得到由政府擔(dān)保的250萬(wàn)元無(wú)息貸款；而Z方案為新興扶植產(chǎn)業(yè)，當(dāng)?shù)卣部梢越o予400萬(wàn)元的低息貸款(年利率為4％)。

在這種情況下，該公司應(yīng)如何選擇獨(dú)立方案(i0=13％)。解：X方案：

NPVx=-500+80(P／A，IRRx，20)=0

IRRx=15％

Y方案：500萬(wàn)元當(dāng)中有250萬(wàn)元是無(wú)息貸款。

NPVy=-250-250(P／F，IRRY，20)+70(P/A，IRRY，20)=0IRRY=27.6％。

Z方案：500萬(wàn)中有400萬(wàn)元屬低息貸款。

A=400(A／P，4％，20)=29.43(萬(wàn)元)NPVz=-100+(60-29.43)(P/A，IRRz，20)=0IRRz=30.4％。三個(gè)方案都可接受，但若在資金有約束的情況下，可優(yōu)先選擇Z方案。例：某化工廠擬處理生產(chǎn)中排放的廢水并回收其中的有用成分，如有以下3種技術(shù)方案選擇，設(shè)基準(zhǔn)收益率i0=11%，壽命5年，比較評(píng)價(jià)。方案123投資/萬(wàn)元50010001300年收益/萬(wàn)元150290370例：在某一項(xiàng)目中，有二種機(jī)器型號(hào)可供選則，都能滿足生產(chǎn)需要。機(jī)器A售價(jià)為10000元，壽命期為6年，殘值為4000元。前三年的年運(yùn)行費(fèi)用為5000元，后三年為6000元。機(jī)器B售價(jià)為8000元，壽命期為6年，殘值為3000元，其運(yùn)行費(fèi)用前三年為每年5500元，后三年為每年6500。基準(zhǔn)收益率是15％。試用費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法選擇機(jī)器。例：某廠擬用40000元購(gòu)置一臺(tái)八成新的舊機(jī)床，年費(fèi)用估計(jì)為32000元，該機(jī)床壽命期為4年，殘值7000元。該廠也可用60000元購(gòu)置一臺(tái)新機(jī)床，其年運(yùn)行費(fèi)用為16000元，壽命期也為4年，殘值為15000元。若基準(zhǔn)收益率為10％，問(wèn)應(yīng)選擇哪個(gè)方案？PC法：PC舊=40000+32000(P/A,10%,4)–7000(P/F,10%,4)=136659PC新=60000+16000(P/A,10%,4)-15000(P/F,10%,4)=107486∴新比舊好。0400004320007000舊機(jī)床06000041600015000新機(jī)床AC法：AC舊=40000(A/P,10%,4)+32000-7000(A/F,10%,4)=43111AC新=60000(A/P,10%,4)+16000-15000(A/F,10%,4)=31696∴新比舊好。0400004320007000舊機(jī)床06000041600015000新機(jī)床01000036500060004000機(jī)器APCA=10000+5000(P/A,15%,3)+[6000(F/A,15%,3)-4000](P/F,15%,6)=28694ACA=10000(A/P,15%,6)+5000(P/A,15%,3)(A/P,15%,6)+[6000(F/A,15%,3)-4000](A/F,15%,6)=7581i=15%PCB=8000+5500(P/A,15%,3)+[6500(F/A,15%,3)-3000](P/F,15%,6)=27316ACB==8000(A/P,15%,6)+5500(P/A,15%,3)(A/P,15%,6)+[6500(F/A,15%,3)-3000](A/F,15%,6)=7217∴B比A方案好。3000080003655006500B機(jī)器i=15%例：某工業(yè)公司可用分期付款方式購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)標(biāo)價(jià)22000美元的專(zhuān)用機(jī)器，定金為2500美元，余額在以后五年末平均地分期支付，并加上余額8％的利息。當(dāng)然，該公司也可用一次性支付現(xiàn)金19000美元來(lái)購(gòu)買(mǎi)這臺(tái)機(jī)器。如果這家公司的基準(zhǔn)收益率為10％，試問(wèn)應(yīng)該選擇哪種付款方式？（用NPV法）2500023145390015600余額195003900390039003900156012849366243127800390011700PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（P/F，10%，2

）+4836（P/F，10%，3

）+4524（P/F，10%，4

）+4212（P/F，10%，5

）

=21053PC（15%）=19016PC（20%）=17298

基準(zhǔn)收益率為10%時(shí)，應(yīng)選擇一次性付款；如果為20%，則應(yīng)選擇分期付款。02500139001560239001248339009364390062453900312余額19500156001170078003900例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率i0＝10％，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）方案投資年凈現(xiàn)金流殘值壽命（年）A-1031.56B5A150924B入NPVA=-10-10(P/F,10%,6)-10(P/F,10%,12)+3(P/A,10%,18)+1.5(P/F,10%,6)+1.5(P/F,10%,12)+1.5(P/F,10%,18)=7.37>0AB150924151824100631.5101231.5101831.5解：(最小公倍數(shù)法）NPVB=-15-15(P/F,10%,9)+4(P/A,10,18)+2(P/F,10%,9)+2(P/F,10%,18)=12.65>0∴B比A好例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率i0＝10％，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）方案投資年凈現(xiàn)金流殘值壽命（年）A-1031.56B入用凈年值(NAV)評(píng)價(jià)兩方案：

NAVA=–10(A/P,10％,6)+3+1.5(A／F,10％,6)=0.90(萬(wàn)元)NAVB=–15(A／P,10％,9)+4+2(A/F,10％,9)=1.54(萬(wàn)元)

案例分析：某化工廠引進(jìn)生產(chǎn)線來(lái)提高現(xiàn)有產(chǎn)品的附加值，并擴(kuò)大產(chǎn)量。此項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：

項(xiàng)目

建設(shè)期

投產(chǎn)期

達(dá)產(chǎn)期

序號(hào)012345-15161現(xiàn)金流入1.1銷(xiāo)售收入00011121390139013901.2回收固定資產(chǎn)余值000000601.3回收流動(dòng)資金000000300

流入小計(jì)00011121390139017502現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資097131900002.2流動(dòng)資金00024060002.3經(jīng)營(yíng)成本0007599199199192.4銷(xiāo)售稅金及附加000101126126126

流出小計(jì)097131911001105104510453凈現(xiàn)金流量0-971-31912285345705

財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量圖3000123451516971319240111275910160139091912613909191261390919126139091912660i=12%NPV(12%)=–971(P/F,12%,1)–319(P/F,12%,2)+(1112–240–759–101)(P/F,12%,3)+(1390–60–919–126)(P/F,12%,4)+(1390–919–126)(P/A,12%,11)(P/F,12%,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,12%,16)=487(萬(wàn)元)＞0

所以，方案可行。用NPV判斷項(xiàng)目可行性：NPV=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=17.3%＞12%，方案可行。用IRR判斷項(xiàng)目可行性：資金化費(fèi)用法不同壽命方案比較設(shè)某方案總投資Ck元，第一次購(gòu)買(mǎi)設(shè)備費(fèi)用為CFC元，壽命期為n年，殘值S元，要保證設(shè)備無(wú)限次更新，總投資Ck應(yīng)該為多少？例：A、B兩個(gè)互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率i0＝10％，試比選方案。壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）方案投資年凈現(xiàn)金流殘值壽命（年）A-1031.56B5A150924B解：NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15(A/P,10%,9)(P/A,10%,6)+4(P/A,10%,6)+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,6)=6.70>0∴B比A好100631.5A15094B2方法一，考慮研究期以外方案未利用價(jià)值方法二，不考慮研究期結(jié)束方案未利用價(jià)值NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15+4(P/A,10%,6)=2.42>0

A比B好。方法三，預(yù)計(jì)研究期結(jié)束方案未利用價(jià)值為4萬(wàn)元NPVA=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.9>0NPVB=-15+4(P/A,10%,6)＋4(P/F,10%,6)

=4.678>0，B比A好。34101521.5669例：某建筑物的外墻可花費(fèi)4000元涂一層壽命為5年的涂料，也可花費(fèi)3000元涂一層壽命為3年的涂料，重新涂的費(fèi)用一樣，若基準(zhǔn)收益率為20％，試作出選擇。如果預(yù)期壽命為3年的涂料的價(jià)格在2年內(nèi)將跌至2000元，另一種涂料的價(jià)格不變，你的選擇是否改變？某建筑物外墻可花費(fèi)4000元涂一層壽命為5年的涂料，也可花費(fèi)3000元涂一層壽命為3年的涂料，若基準(zhǔn)收益率為20％，試作出選擇。

解：AC5年

=4000(A/P,20%,5)=1337AC3年

=3000(A/P,20%,3)=1424

研究期法：PC5年

=4000(A/P,20%,5)(P/A,20%,3)=2817PC3年

=3000∴5年的涂料比3年的好。0400055年0300033年如果預(yù)期壽命為3年的涂料的價(jià)格在2年內(nèi)將跌至2000元，另一種涂料的價(jià)格不變，你的選擇是否改變？AC5年

=4000(A/P,20%,5)=1337AC3年

=[3000+2000(P/F,20%,3)](A/P,20%,6)=1283研究期法：

PC5年

=4000PC3年

=3000+2000(A/P,20%,3)(P/A,20%,2)(P/F,20%,3)=3839∴3年的涂料比5年的好。0400055年33年0300062000練習(xí)：一個(gè)化工企業(yè)準(zhǔn)備修建污水處理系統(tǒng)系統(tǒng)，有兩個(gè)備選的方案。第一個(gè)壽命為20年，第二個(gè)壽命為40年，初期投資分別為1億元和1.5億元。兩者的收益均為每年0.3億元，基準(zhǔn)收益率是12%，無(wú)殘值。應(yīng)選擇哪個(gè)提議？解：

NAV1=0.3-1×(A/P,12%,20)=0.166億元

NAV2=0.3-1.5(A/P,12%,40)=0.1億元應(yīng)選擇第1方案。01-10A-30070B-30045例兩個(gè)獨(dú)立方案A、B，其投資和各年凈收益如表4-11所示。試對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，設(shè)i0=10%。表4-11例4-13的方案投資和凈收益單位：萬(wàn)元年末方案解：運(yùn)用式(4-20)，兩方案的凈現(xiàn)值分別為：

NPVA=CFA（P/A,i,n)－IA=(萬(wàn)元）

NPVB=CFB（P/A,i,n)－IB=(萬(wàn)元）由于NPVA>0，而NPVB<0，則方案A可接受，方案B予以拒絕。也可用凈年值NAV或內(nèi)部收益率IRR進(jìn)行評(píng)價(jià)，結(jié)論一樣。例：有5個(gè)可供選擇的獨(dú)立方案，各方案的初始投資及年凈收益列于表4-12?？偼顿Y計(jì)劃為800萬(wàn)元，試按凈現(xiàn)值比率法對(duì)方案進(jìn)行選擇(i0=12%)。解：依據(jù)表4-12的數(shù)據(jù)，由式(4-20)和(4-21)計(jì)算出各方案的凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值比率如表4-13。根據(jù)表4-13的凈現(xiàn)值比率，淘汰其比率小于零的方案A，并進(jìn)行排序。按凈現(xiàn)值比率從大到小順序選擇方案，直到所選方案投資累計(jì)額滿足計(jì)劃總投資。這些方案依次為：E、C、D，所用資金總額為770萬(wàn)元。按凈現(xiàn)值比率從大到小順序選擇方案，直到所選方案投資累計(jì)額滿足計(jì)劃總投資。這些方案依次為：E、C、D，所用資金總額為770萬(wàn)元。例：設(shè)有三個(gè)獨(dú)立方案A、B、C，其初始投資及收益見(jiàn)表4-14?；鶞?zhǔn)收益率為10%。若投資限額為650萬(wàn)元，試進(jìn)行方案選擇。解：第一步：對(duì)于k個(gè)獨(dú)立方案，全部相互排斥的方案組合數(shù)共有2k個(gè)。

對(duì)本例有23=8個(gè)，列于表4-16中。

第二步：計(jì)算各組合方案的總投資及凈現(xiàn)值總額，結(jié)果列于表4-16。第三步：淘汰凈現(xiàn)值總額≤0或總投資總額超過(guò)總投資限制的方案組，并在余下的組合方案中選出凈現(xiàn)值最大的可行方案組。組6的投資總額接近計(jì)劃資金限額，并且凈現(xiàn)值總額最大，為137.4萬(wàn)元，高于按凈現(xiàn)值比率法選出的方案C、B，所以方案A、C為最優(yōu)。0123456A-12043434343--B-300959595959595

例4-20

壽命不等的互斥方案A、B的投資及年凈收益列于表4-20，若i0=11%，試用凈現(xiàn)值法比較和選擇方案.

表4-20壽命不等的互斥方案投資及收益情況單位：萬(wàn)元年方案解：可取最短的方案壽命期4年作為共同分析期，用年值折現(xiàn)法分別計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值如下：

NPVA=－120＋43(P/A,0.11,4)=13.4(萬(wàn)元)

NPVB=［－300＋95(P/A,0.11,6)］(A/P,0.11,6)(P/A,0.11,4)=74.7(萬(wàn)元)由于NPVB>NPVA，所以選擇方案B。例：某集團(tuán)公司擬在其下屬的A、B兩個(gè)子公司各投資一個(gè)項(xiàng)目，兩個(gè)子公司各提出三個(gè)方案供選擇，有關(guān)的投資及利潤(rùn)預(yù)測(cè)如表4-21所示。設(shè)投資總額分別為300和400萬(wàn)元，試選擇最佳方案組合。解：依據(jù)題意，這是一類(lèi)混合型方案。其比較和選擇步驟如下：(1)形成A、B兩種方案組合

A、B兩組之間是獨(dú)立的，但組內(nèi)A1、A2、A3相互排斥；同樣B1、B2、B3也是相互排斥，三者中僅能取一個(gè)。(2)組內(nèi)各方案的比較根據(jù)本題的已知條件，可采用投資效果系數(shù)法中的投資利潤(rùn)率指標(biāo)比較。參照差額或追加投資效果系數(shù)的計(jì)算，可計(jì)算各方案的追加投資利潤(rùn)率。例如，對(duì)A組方案，以A1為基準(zhǔn)，其追加投資利潤(rùn)率計(jì)算如下：B組內(nèi)各方案的追加投資利潤(rùn)率也以類(lèi)似方式計(jì)算。在A、B兩組內(nèi)依據(jù)追加投資利潤(rùn)率的大小排序，見(jiàn)表4-22。

(3)選擇最優(yōu)方案組合對(duì)不同方案的投資額、利潤(rùn)額及利潤(rùn)率排序情況綜合考慮，可列出不同的組合方案如表4-23。從表4-23可見(jiàn)，在總投資額為300萬(wàn)元的限制條件下，應(yīng)選擇方案組合A1和B2；而在總投資額為400萬(wàn)元的條件下，以方案組合A1和B3為最佳。1.某某項(xiàng)目初始投資40萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年收益5萬(wàn)元，年支出1萬(wàn)元，則該方案投資效果系數(shù)為：（）A．8B．6.7C．0.1D．102.項(xiàng)目第5年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零，即該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期（）。

A、大于5年

B、小于5年

C、等于5年

D、等于4年3.基準(zhǔn)收益率是企業(yè)、行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)觀點(diǎn)確定的、可接受的投資項(xiàng)目（）標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。A.最高B.最低C.一般D.較好4．某開(kāi)發(fā)項(xiàng)目第5年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值，上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為-500萬(wàn)元，當(dāng)年凈現(xiàn)金流量為1000萬(wàn)元，其靜態(tài)投資回收期為（）年。A．3．5B．4.0C．4．5D．5.53.5.某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表如下（單位：萬(wàn)元），該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為（）年。A.