證券投資策略

證券投資策略分析主講人：顧衛(wèi)國對當前資本市場的一些看法

目前國內經濟下行的壓力很大，尤其是以一些傳統(tǒng)的低端制造業(yè)為主的行業(yè)。近期的一些數(shù)據也相當不理想，PMI，工業(yè)增加值，進出口數(shù)據，用電量等等都反映實體經濟在下滑?。▽嶋H情況估計比數(shù)據反映的更嚴重）但我們可以看到一些新興產業(yè)也在崛起！同時我們也可以看到積極的一面歐美經濟正在緩慢復蘇，這對于后期的消費需求的提升，全球經濟穩(wěn)定增長帶來一定的積極因素！現(xiàn)在應該是處于國內經濟結構的轉型期，這一時期將會比較艱難，但對于一些低端的制造業(yè)我們必須要轉型升級，同時要培育新的經濟增長點！從數(shù)據上看確實很糟糕，很多低端的制造業(yè)都在倒閉（成本的上升），很多轉移到東南亞等勞動力成本相對低廉的國家；不過我們也可以看到國內的消費增長還是在穩(wěn)健的增長，以后的經濟發(fā)展點更多的會轉移到大消費和大服務領域！隨著互聯(lián)網+的推行，以及國家在高端制造領域的扶持，一些新的增長點正在加速壯大或者慢慢在培育！如電商的大發(fā)展帶來的快遞物流業(yè)的繁榮；大數(shù)據服務在各種行業(yè)的運用；互聯(lián)網+推行后的網絡安全產業(yè)；手機智能化之后形成的手機游戲以及在線教育等等！我認為隨著經濟結構轉型的推進，中國的資本市場今后幾年還會有2波行情：第一，由結構轉型形成的改革行情（包括國企改革以及地方國資改革為主導），資源進行整合，讓企業(yè)更加貼近市場，釋放企業(yè)的活力；第二，估值回歸行情（企業(yè)盈利的釋放，必定會推升估值，從去年開始中國已經進入降息降準通道，市場的無風險利率會被進一步打壓，相對而言部分藍籌性質的資本市場高分紅回報的股權投資屆時會迎來價值回歸。）

對于目前比較熱的互聯(lián)網金融，我認為很多是利用高利率吸引存款，其實質是銀行的存貸款業(yè)務，高利率無疑推升了小微企業(yè)的融資成本，這對于目前的萬眾創(chuàng)業(yè)，釋放經濟活力的打壓還是相當大的，需要監(jiān)管！券商板塊廣發(fā)證券

整體券商板塊已經嚴重超跌，存在反彈需求，相對目前3000點的位置，10PE的券商具有明顯的投資價值；廣發(fā)證券：9.524的凈資產，5.04的PE，1.38的PB，半年報1.3的業(yè)績，對應現(xiàn)在13.10的股價;股災以來7-9月券商的業(yè)績明顯下滑，但對于股價的下跌已經過頭，三季報業(yè)績環(huán)比肯定回落，但PE基本會維持在7左右，這一水平基本是銀行股的估值，對于券商的成長性現(xiàn)在價位基本是底部區(qū)域；目前股市的成交量相比2000點的幾百億的成交量已經不是一個級別了，對于券商的業(yè)績具有一定支撐；深港通，滬倫通以及明年MSCI的加入，人民幣資本項目的進一步對外開放，會進一步提升整體市場的估值（尤其是低估值的藍籌），券商作為這一系列的參與中間體必將受益；IPO的重啟以及后面的T+0的推出也構成利好，目前應該是券商板塊最艱難的時刻，同時也是值得布局的時刻。

航空板塊海南航空（中長線）

1.國際油價的持續(xù)低位運行，大幅降低運營成本；2.旅游業(yè)會成為新的經濟增長點（大消費），航空出行日益普遍；3.電商的大發(fā)展，國民消費模式的轉變（O2O）導致快遞物流的大發(fā)展，航空物流業(yè)迎來景氣周期；4.短期人民幣貶值預期消退，人民幣匯率趨穩(wěn)；5.降息降準通道的打開，對于高負債的航空企業(yè)來說負債成本持續(xù)走低；6.人民幣國際化的進程，會推升人民幣升值的預期。

短期航空板塊即將迎來三季報，上半年平均60美金的國際油價大幅提升航空企業(yè)的業(yè)績，相信三季報50美金以下的低位油價會再一次推升航空企業(yè)的業(yè)績！海南航空通常每年的三季報都是一個業(yè)績爆發(fā)期，今年基本會比往年更優(yōu)異。（參考下圖）短期看南方航空的股性比較活躍適合做短線，另外大航空時代的來臨（大量機場投入建設，習主席訪美300架飛機的購買），航空業(yè)的景氣周期正在來臨！由此延伸機場股也可以適當關注：上海機場，深圳機場。不確定因素：1.貨幣戰(zhàn)，人民幣持續(xù)貶值；2.中東戰(zhàn)亂，國際油價暴漲；3.航空空難。（馬航的空難我反而認為對海航來說是利好，很多東南亞海島游的國民會傾向于轉向國內海島游）電力板塊（國企改革板塊）申能股份電力是國企改革七大領域之一，申能股份業(yè)績穩(wěn)定，估值合理，同時具有上海國資改革背景；下一輪很可能會是由國企改革以及地方國資改革為導火索的一波行情，國企國資改革的頂層設計已經接近完成，接下來就看如何講故事，申能作為一只業(yè)績穩(wěn)定，估值合理的績優(yōu)股可以適當重點關注；同時具有核電等新能源概念。保險板塊新華保險目前國內保險業(yè)正處于發(fā)展壯大時期；汽車保有量的提升，推升車險市場的壯大；國民普遍較低的保險意識，使得中國的保險市場具有相當廣闊的發(fā)展空間；城市化進程的推進，居民區(qū)以及商業(yè)區(qū)的老化使得各類安全隱患的滋生，催生了各種保險需求；未來保險作為國民理財?shù)闹匾M成部分會進一步的被國民認可；新華保險目前在四大上市保險公司中體量最小，利用資本市場來不停的發(fā)展壯大的潛力相對而言更大（股權融資，全國進行擴張，利用互聯(lián)網進行全國布局）！高速板塊寧滬高速，贛粵高速（內陸核電概念）整體板塊目前估值不高，業(yè)績穩(wěn)定，此輪牛市沒有多大的表現(xiàn)；受益于物流快遞業(yè)的大發(fā)展，高速運輸?shù)木皻舛葧嵘?，業(yè)績會持續(xù)穩(wěn)定推升；隨著人民生活水平的提升，對于旅游消費的需求會進一步釋放，自駕游等受親睞程度提升了高速板塊的業(yè)績；寧滬高速正處于長三角經濟的龍頭區(qū)域同時也是旅游帶，估值目前很合理，快遞物流業(yè)以及短途旅游業(yè)的景氣度提升會推升其業(yè)績，進而推升其估值；贛粵高速目前估值偏低（業(yè)績穩(wěn)定，股價破凈），又有內陸核電概念，后期應該會有所表現(xiàn)！醫(yī)藥消費復星醫(yī)藥估值在醫(yī)藥板塊中比較合理，業(yè)績增長穩(wěn)?。ㄈ缦聢D）；生活水平的提升，必定對醫(yī)藥消費產生大的需求，屬大消費范疇；技術面：日K線有拐頭向上的趨勢，調整基本臨近尾聲。文化產業(yè)板塊拓維信息（手機游戲，在線教育）目前估值偏高，但具有成長性，需要等待一個合適的介入點，中短期有交易性機會；智能手機的普及，給生活中帶來了各種的便捷性；手機功能的電腦化，導致很多頁游轉到了手游上，日常生活中隨處可見低頭手游一族；在線教育的普及，很多課堂作業(yè)都會通過電腦完成，很多課堂知識會做成APP軟件（比如記成語，記單詞等等）；學校與家長的溝通交流很多也會手機端進行，各種課外輔導視頻可以通過手機端進行消費。影視文化（光線傳媒，華誼兄弟）：同樣值得重點關注！其他（出現(xiàn)短線機會時，會在操盤計劃中進一步詳細分析）商業(yè)銀行：浦發(fā)，興業(yè)，南京銀行（四大行不作考慮）對于目前商業(yè)銀行接近20%的凈資產收益率，每年5%的分紅率來說，長線投資的價值不言而喻，加上互聯(lián)網的發(fā)展，銀行會從傳統(tǒng)的占地發(fā)展轉向更便捷的輕資產的網絡布局，不僅可以節(jié)省成本同時提高了服務的便捷性。不管是發(fā)展什么產業(yè)，銀行都會在其中發(fā)揮舉足輕重的作用，大到各項新興產業(yè)專項資金的放貸，小到個人存轉取都離不開銀行。短期看國內經濟的下行，壞賬率的上升，但對比國外的一些大行（普遍在4%左右），國內的商業(yè)銀行在賬面上控制得還是相當不錯的（1%左右）。傳統(tǒng)行業(yè)的壞賬尤其是一些地方債務會隨著經濟結構的轉型升級，新興產業(yè)的發(fā)展慢慢的被消化掉。（加上國家的地方債務置換也減輕了很多壓力）網絡安全：衛(wèi)士通

互聯(lián)網+的大發(fā)展，導致網絡安全越來越重要，電腦，手機的網絡安全直接涉及到個人的財產以及信息安全。尤其是現(xiàn)在手機的功能越來越電腦化的時代，信息安全的保障顯得尤為重要！環(huán)保：菲達環(huán)保，龍凈環(huán)保，國中水務

目前國內由于粗放式的經濟發(fā)展導致環(huán)境的惡化越來越嚴重，加上現(xiàn)在汽車保有量也一直呈上升趨勢，環(huán)境的治理迫在眉睫，尤其是大氣治理！消防安全：天廣消防

伴隨著城市化進程，各種居民區(qū)以及各種商業(yè)區(qū)會逐漸老化，由此帶來的火災隱患還是相當大的，對于消防安全的重視必定會提高到一個新的高度！醫(yī)療器械：九安醫(yī)療，華潤萬東

生活水平的提高，對醫(yī)療服務的需求會增加，各種民營醫(yī)院的建設，社區(qū)醫(yī)療服務站點的設立，都會對醫(yī)療器械產生更大的需求。（看病在醫(yī)療診斷這一塊的費用是相當可觀的）同時伴隨著人口老齡化，也會對養(yǎng)老醫(yī)療產生需求！食品消費：全聚德，光明乳業(yè)

食品消費永遠是值得投資的，這個需求是永遠存在的，我們所需要做的是找到一個合適的位置進行介入即可！物流業(yè)：中儲股份，鐵龍物流電商的大發(fā)展，推升了大物流的行業(yè)發(fā)展?？梢赃@么說電商只是一個平臺企業(yè)（包括阿里巴巴，蘇寧，國美，京東等），它們只是提供一個平臺，只是把傳統(tǒng)的線下消費放到線上來（提供了便捷化的服務）！而快遞物流正是對接這些平臺的關鍵一環(huán)，服務的好壞，到達的實效快慢，直接影響到了顧客的滿意度，進而直接影響到以后平臺型企業(yè)的發(fā)展！目前國內快遞物流的龍頭順風，EMS都還沒上市；致力于差異化競爭，全天候服務的跨越也在邁向上市擴大自己的業(yè)務！兒童教育：奧飛動漫，珠江鋼琴

兒童的早期教育越來越受到重視，從兒童期的一些教育類的動漫影視文化書籍等等都形成了一定的產業(yè)規(guī)模（喜洋洋文化產業(yè)鏈），還有孩子的各種興趣培養(yǎng)教育（鋼琴，繪畫，舞蹈等等）。

小家電，LED：德豪潤達佛山照明

小家電的更新淘汰還是相當高的，而且需求也旺盛，日常生活中很多手動的家務都會被一些小家電來代替，這些小家電一旦壞了經常就換新的，隨著人民生活水平的提升，這一需求也會隨著提升！

LED照明作為節(jié)