上半年中國機械行業(yè)運行情況、行業(yè)運行面臨的問題及中國機械行業(yè)發(fā)展趨勢分析

上半年中國機械行業(yè)運行情況、行業(yè)運行面臨的問題及中國機械行業(yè)發(fā)展趨勢分析

一、2019年機械行業(yè)運行情況

我們的機械行業(yè)分析樣本以中信行業(yè)劃分標準為基礎(chǔ)，進行部分擴充，總計包括407家公司，分析周期從2013年初至今。19Q2營收放緩，盈利能力穩(wěn)中有升2019年上半年行業(yè)營收業(yè)績增速整體放緩。2019H1行業(yè)營業(yè)收入為7495.20億元，同比增長9.73%，歸母凈利潤為457.11億元，同比增長14.51%。單季度看，2019Q1/Q2行業(yè)營業(yè)收入分別為3368.97/4126.23億元，同比增長17.23%/5.03%，歸母凈利潤分別為199.33/257.78億元，同比增長37.43%/3.67%，2019年二季度營收業(yè)績增速出現(xiàn)明顯放緩，這個主要受到宏觀經(jīng)濟需求以及中美貿(mào)易摩擦的影響。從PMI指數(shù)來看，2019年基本都在枯榮線以下，2019年8月為49.5；從中國對美進出口金額來看，自2019年以來出現(xiàn)大幅下滑，2019年前8月中國對美國出口金額同比下滑8.90%，對美國進口金額同比下滑27.50%。

從利潤率水平來看，2019年上半年機械行業(yè)毛利率水平為22.07%，同比提升0.60個pct，穩(wěn)中有升；凈利率水平為6.10%，同比提升0.31個pct，持續(xù)改善且為近三年來的高點。

行業(yè)景氣情況：工程機械景氣持續(xù)，鐵路/油氣裝備景氣度提升

從營收情況看，2019H1大部分細分子行業(yè)營收增速均出現(xiàn)了明顯的放緩。其中印刷包裝機械維持了30%以上的營收增速，儀器儀表、工程機械和半導(dǎo)體設(shè)備仍保持了20%以上的營收增速，光伏設(shè)備、重型機械、通航&無人機及油漆設(shè)備保持了15%以上的營收增速。另外值得注意的是，鐵路設(shè)備營收增速10.40%，同比去年提升10.66個pct，行業(yè)景氣度顯著提升；新能源汽車設(shè)備、煤炭機械、冷鏈設(shè)備及基礎(chǔ)零部件等營收增速同比去年出現(xiàn)了大幅放緩。

從盈利情況來看，2019年上半年機械行業(yè)中農(nóng)業(yè)機械彈性最大，農(nóng)業(yè)機械主要系部分公司扭虧為盈帶來業(yè)績增速大幅增長；冷鏈設(shè)備、工程機械、重型機械儀器儀表、鍋爐設(shè)備等歸母凈利潤增速超過了50%；機床設(shè)備、船舶海工、鐵路設(shè)備等也取得了不錯的增長。另外，智能裝備、激光設(shè)備、印刷包裝機械、3C設(shè)備、環(huán)保設(shè)備歸母凈利潤出現(xiàn)較大幅度的下滑，同比下滑超過30%。

行業(yè)盈利水平：19H1盈利能力穩(wěn)中有升

2019H1機械行業(yè)整體毛利率提升0.51個pct，明顯改善。細分子行業(yè)毛利率差異顯著，8個行業(yè)毛利率同比提升，其余15個子行業(yè)均出現(xiàn)不同程度的下滑。行業(yè)毛利率出現(xiàn)明顯改善主要系工程機械、重型機械、儀器儀表等權(quán)重較大的板塊盈利能力改善顯著。另外，激光設(shè)備、印刷包裝機械、光伏設(shè)備及3C設(shè)備等板塊毛利率出現(xiàn)較大幅度下滑。

從凈利率水平來看，2019H1行業(yè)凈利率水平同比增長0.25個pct，穩(wěn)中有升。改善較顯著的包括冷鏈設(shè)備、鍋爐設(shè)備、儀器儀表、工程機械、重型機械、機床設(shè)備和船舶海工等，3C設(shè)備、激光設(shè)備、印刷包裝機械、環(huán)保設(shè)備、智能裝備、光伏設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、基礎(chǔ)零部件等出現(xiàn)不同程度的下滑。

行業(yè)經(jīng)營效率：行業(yè)經(jīng)營效率大幅提升，周期性機械改善顯著

傳統(tǒng)周期性機械的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)改善，19Q2有所放緩。機械行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率自2017年以來受益于工程機械等權(quán)重較大的板塊獲得持續(xù)改善，2019H1同比繼續(xù)提升3%。單季度看19Q2環(huán)比19Q1有較大幅度放緩。各子板塊中，2019年上半年通航&無人機、印刷包裝機械、工程機械、煤炭機械等板塊的存貨周轉(zhuǎn)率改善最為顯著，船舶海工、鐵路設(shè)備、鍋爐設(shè)備及重型機械等板塊也取得不錯的改善。

傳統(tǒng)周期性機械的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)改善，19Q2有所放緩。機械行業(yè)整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2017年以來受益于工程機械等權(quán)重較大的板塊獲得持續(xù)改善，2019H1同比繼續(xù)提升2.33%。單季度看19Q2環(huán)比19Q1有較大幅度放緩。各子板塊中，2019年上半年重型機械、鐵路設(shè)備、儀器儀表、通航&無人機、工程機械等板塊存貨周轉(zhuǎn)率改善最為顯著，印刷包裝機械、油氣裝備、煤炭機械等板塊也取得不錯的改善。

行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量：現(xiàn)金創(chuàng)造能力持續(xù)提升

機械行業(yè)現(xiàn)金創(chuàng)造能力穩(wěn)中有升，表現(xiàn)為經(jīng)營性現(xiàn)金流占營收比重的持續(xù)增加。經(jīng)營性現(xiàn)金流占營業(yè)收入的比重自2016年來持續(xù)提升，2019H1同比提升1.16個pct。各子板塊中，2019H1新能源汽車設(shè)備、農(nóng)業(yè)機械、環(huán)保設(shè)備改善最為顯著，油氣裝備、煤炭設(shè)備、印刷包裝機械、光伏設(shè)備等也取得了不錯的改善。

二、行業(yè)運行面臨的問題

市場需求依然低迷，部分產(chǎn)品增速放緩

市場疲軟、需求不足是一段時期以來持續(xù)困擾機械行業(yè)發(fā)展的問題。電力、冶金、煤炭等傳統(tǒng)用戶行業(yè)處于產(chǎn)能調(diào)整期，需求下降，同時機械工業(yè)行業(yè)前期積累了巨大產(chǎn)能，供需矛盾更加突出。

企業(yè)訂貨增速在經(jīng)歷2017年回升向好后，2018年以來再次呈現(xiàn)出波動下行的趨勢。特別是電工電器行業(yè)經(jīng)歷了十幾年的快速發(fā)展，2018年電工電器行業(yè)企業(yè)普遍反映壓力逐漸加大。

從機械工業(yè)上半年經(jīng)濟運行走勢看，上半年機械工業(yè)經(jīng)濟運行總體呈現(xiàn)回升趨勢，但是進入下半年主要經(jīng)濟指標均小幅回落。主要產(chǎn)品產(chǎn)量中同比增長的產(chǎn)品比上年同期明顯減少，一些產(chǎn)品增速低于上年同期。汽車行業(yè)受多種因素影響，7月開始連續(xù)三個月產(chǎn)銷均同比下降。農(nóng)機行業(yè)由于農(nóng)機購置補貼政策陸續(xù)實施近20年?！笆濉蹦珖r(nóng)作物耕種收綜合機械化率達到63.8%，大宗市場趨于飽和、需求低迷，為耕種收服務(wù)的農(nóng)機產(chǎn)品持續(xù)下滑。農(nóng)機保有量接近飽和，導(dǎo)致拖拉機等主產(chǎn)品大幅下滑。

三、2019年機械行業(yè)發(fā)展趨勢

機械工業(yè)運行趨勢研判

2019年影響機械工業(yè)發(fā)展的因素沒有發(fā)生根本變化。預(yù)計2019年全年機械工業(yè)經(jīng)濟運行總體將比較平穩(wěn)，工業(yè)增加值、主營業(yè)務(wù)收入在6.5%左右，利潤增速受2018年低基數(shù)的影響，增速會在5%左右，進出口貿(mào)易適度增長難度將大于上年。

具體子行業(yè)形勢研判

汽車行業(yè)：2019年汽車市場受到環(huán)境綜合影響，下行壓力較大。居民負債率增加，消費意愿下降致使汽車需求下滑，高負債區(qū)域的汽車銷量降幅更大。長期來看汽車工業(yè)增長的空間很大，但短期的情況不容樂觀，如沒有政策等因素的刺激，預(yù)計全年下降2%-3%。其中：乘用車銷售2100萬輛，較2018年微減；商用車預(yù)計銷售440萬輛，同比增長1%；新能源汽車銷售160萬輛，同比增長33.3%。

電工電器行業(yè)：作為機械工業(yè)第二大分行業(yè)電工電器行業(yè)，“十三五”以來進入了調(diào)整期。電工電器行業(yè)近兩年受到電網(wǎng)投資減少的影響，產(chǎn)銷量下降較為明顯。2019年火電去產(chǎn)能力度不減，特高壓建設(shè)降溫，發(fā)電設(shè)備及輸變電設(shè)備產(chǎn)量持續(xù)下行，相關(guān)企業(yè)設(shè)備采購訂單甚至出現(xiàn)了兩位數(shù)的負增長，電工電器行業(yè)運行下行壓力較大。

農(nóng)機行業(yè)：目前農(nóng)機市場整體保有量接近飽和，導(dǎo)致市場需求萎縮，景氣度較低。整體需求2018年延續(xù)了2017年的下行趨勢，預(yù)計短期內(nèi)難以走出低谷，2019年仍持續(xù)低迷狀態(tài)。

石化通用設(shè)備行業(yè)：作為機械工業(yè)第三大行業(yè)，全年運行穩(wěn)中向好。2018年國際油價上漲帶動了相關(guān)行業(yè)的投資。石化通用機械產(chǎn)品市場領(lǐng)域比較寬泛，目前相關(guān)各行業(yè)經(jīng)濟形勢趨好，特別是高耗能領(lǐng)域節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策的趨緊，其技術(shù)改造市場需求的增加，重點在冶金、建材、紡織等耗能大的領(lǐng)域。風(fēng)機、水泵、壓縮機等小行業(yè)都是主打存量市場，以節(jié)能牽動的更新?lián)Q代和配件需求發(fā)揮了較大作用。預(yù)計2019年石化通用設(shè)備市場將繼續(xù)改善，景氣度繼續(xù)向好。

通用零部件行業(yè)：作為主機行業(yè)的配套行業(yè)，通用零部件行業(yè)有量大面廣的特點，增勢相對平穩(wěn)，運行形勢略好于主機行業(yè)，自主創(chuàng)新更是帶動高端軸承、液壓件的增長。高鐵、挖掘機等產(chǎn)品配套的軸承、液壓件近年已取得了突破性增長，預(yù)計2019年將持續(xù)平穩(wěn)增長。儀器、儀表行業(yè)近年隨著我國智能制造和產(chǎn)業(yè)升級的國家戰(zhàn)略帶動，增速穩(wěn)步提升，預(yù)計2019年仍呈現(xiàn)較快的發(fā)展態(tài)勢。

工程機械行業(yè)：工程機械行業(yè)改變了多年銷量連續(xù)下滑的態(tài)勢，在2017年高速增長之后，呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，主要產(chǎn)品銷售量均保持增長。受益于轉(zhuǎn)型升級、“一帶一路”、綠色環(huán)保、設(shè)備更新等因素的影響，近兩年