第八章 財(cái)務(wù)管理概述

第八章財(cái)務(wù)管理概述第八章財(cái)務(wù)管理概述第八章財(cái)務(wù)管理概述第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理的概念二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)2財(cái)務(wù)管理是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程進(jìn)行的管理，是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。一、財(cái)務(wù)管理的概念3是指資金的籌集、投放、使用、收回及和分配等一系列企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱，它貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程的始終。(1)籌資活動(dòng)(2)投資活動(dòng)(3)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)(4)分配活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)4權(quán)益資本的籌集--可采用：

吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益等方式。

債務(wù)資本的籌集--可采用：銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、融資租賃等方式。1、籌資決策5諸葛亮提出了投資組合的主張2、投資資金的運(yùn)用、耗費(fèi)和收回合稱為投資。

6由于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)：（1）資金流出量：購(gòu)料、商品、付工資、營(yíng)業(yè)費(fèi)（2）資金流入量：銷售收回（3）資金凈流量：流入量–

流出量

想一想：薄利多銷的原理是什么？100萬×10次=1000萬

90萬×12次=1080萬一定要注重資金周轉(zhuǎn)的作用！3、資金營(yíng)運(yùn)(CapitalManagement)74、分配(distribution)營(yíng)業(yè)收入各種流轉(zhuǎn)稅工資利息所得稅公積金公益金股利=留存收益8（二）財(cái)務(wù)關(guān)系

企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程中及各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)同政府之間的關(guān)系：強(qiáng)制和無償?shù)姆峙潢P(guān)系；企業(yè)同股東之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系；企業(yè)同債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：債務(wù)與債權(quán)之間的關(guān)系；企業(yè)同債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：債權(quán)與債務(wù)之間的關(guān)系；企業(yè)同職工之間的關(guān)系——雙方共同分配勞動(dòng)成果的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；企業(yè)內(nèi)部各單位之間的關(guān)系：財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)結(jié)算關(guān)系9

1.利潤(rùn)最大化2.每股收益最大化3.股東財(cái)富最大化4.企業(yè)價(jià)值最大化二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)101．利潤(rùn)最大化利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多，則企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。利潤(rùn)最大化的優(yōu)點(diǎn)有利于資源的合理配置；有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。每個(gè)企業(yè)都最大限度獲利，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化。易于理解，操作性很強(qiáng)。11利潤(rùn)最大化的缺點(diǎn)沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間，忽視了資金的時(shí)間價(jià)值；沒有考慮獲取利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大??；沒有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系。易形成短期行為；122．每股收益（權(quán)益資本凈利率）最大化權(quán)益資本凈利率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益（非股份有限公司）

每股收益=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)（股份有限公司）

13“權(quán)益資本凈利率最大化”“每股收益最大化”將獲得的利潤(rùn)同投入資本對(duì)比，能反映企業(yè)的盈利水平1、沒有考慮時(shí)間價(jià)值；2、沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)；3、帶有短期行為傾向。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)143.股東財(cái)務(wù)最大化優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（2）有利于克服管理上的短期行為（3）比較容易量化（4）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值1.非上市公司計(jì)量比較困難；2.股價(jià)波動(dòng)受多種因素影響；3.只強(qiáng)調(diào)了股東的利益4.產(chǎn)權(quán)交易時(shí)，損害其他主體利益。154.公司價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。（3）有利于克服管理上的短期行為。（4）兼顧各方利益。當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化。16企業(yè)價(jià)值的計(jì)量FCF——未來現(xiàn)金流量企業(yè)價(jià)值及預(yù)期收益成正比，與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)成反比。17第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本價(jià)值觀念二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念

一、資金的時(shí)間價(jià)值觀念18(二)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算(一)資金時(shí)間價(jià)值的概念19(一)時(shí)間價(jià)值原理資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱貨幣的時(shí)間價(jià)值。特點(diǎn):1、只有運(yùn)動(dòng)中的貨幣才有時(shí)間價(jià)值。2、資金時(shí)間價(jià)值是增值額。一、資金時(shí)間價(jià)值的概念201、絕對(duì)數(shù)：利息，又稱利息額2、相對(duì)數(shù)：利率，又稱利息率從數(shù)量上衡量資金時(shí)間價(jià)值：通常情況下，資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，這是利潤(rùn)平均化規(guī)律作用的結(jié)果。通常用短期國(guó)庫券利率或銀行存款利率來表示資金時(shí)間價(jià)值。（二）資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式21二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算基本概念:現(xiàn)值：是指現(xiàn)在的價(jià)值，又稱為本金；終值：是指貨幣經(jīng)過一定時(shí)間之后的價(jià)值，包括本金和時(shí)間價(jià)值，又稱為“本利和”。一次性收付款項(xiàng)：是指在某一時(shí)點(diǎn)上一次性支付（或收?。?，經(jīng)過一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?xiàng)。等額系列收付款項(xiàng)：是指在某一時(shí)期內(nèi)各期連續(xù)性等額支付（或收?。?，再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?xiàng)。22（二）年金終值和現(xiàn)值（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算23復(fù)利：是計(jì)算利息的一種方法。是指不僅本金要計(jì)算利息，而且需將本金所生的利息在下期轉(zhuǎn)為本金，再計(jì)算利息，即本能生利，利也能生利，俗稱“利滾利”。（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值一般都是按復(fù)利計(jì)算的。241．復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)息方式，經(jīng)過若干個(gè)計(jì)息期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值。一次性收付款項(xiàng)

25P（1+i）n復(fù)利終值的計(jì)算示意圖P（1+i）P（1+i）2P（1+i）30123nPF=復(fù)利終值系數(shù)(F/P,i,n)F=P26復(fù)利終值公式復(fù)利終值公式:F=P×（1+i）n注:（1+i）n——復(fù)利終值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號(hào)（F/P，i，n）表示，可通過“復(fù)利終值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）(已知現(xiàn)值P求終值F)27復(fù)利終值系數(shù)表（F/P,i,n)例：(F/P,8%,5)=？28例：將1000元存入銀行，年利率10%（按復(fù)利計(jì)算），5年后到期。問到期時(shí)能收回多少錢？F=1000*(F/P,10%,5)=10001.6105=1610.5元29

2．復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)期的資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，也叫貼現(xiàn)。P=F×（1+i）-n復(fù)利現(xiàn)值公式:注:

（1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元復(fù)利終值，用符號(hào)（P/F，i，n）表示，可通過查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”得知其數(shù)值.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）(已知終值F求現(xiàn)值P)30[例2-2]某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬元，按年利率(折現(xiàn)率)12%計(jì)算，問這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值是多少?P=F(P／F，i，n)=800×(P／F，12%，6)=800×0.5066=405(萬元)31年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收付款項(xiàng)。年金的三個(gè)要點(diǎn)：（1）等額；（2）固定間隔期；（3）系列的收付款項(xiàng)。租金、利息、養(yǎng)老金、分期付款賒購(gòu)、分期償還貸款等通常都采取年金的形式。（三）年金終值和現(xiàn)值32年金的種類年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為后付年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金。

331．后付年金

后付年金又稱普通年金，是指發(fā)生在每期期末的等額收付款項(xiàng)。34普通年金終值是指每期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

（1）普通年金終值：

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n35普通年金終值公式推導(dǎo)過程：

F=A（1+i)0+A（1+i)1++A（1+i)n-2+A（1+i)n-1……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述兩式相減:

i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+36普通年金終值公式:F=Aiin1)1(-+注：稱為普通年金終值系數(shù)或1元年金終值，它反映的是1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期的復(fù)利終值，用符號(hào)（F/A，i，n）表示，可查“年金終值系數(shù)表”得知其數(shù)值。iin1)1(-+式中：F——普通年金終值

A——每期期末收付金額(年金）

i——利率

n——期限37年金終值系數(shù)表(F/A,7%,4)=？38[例2-3]某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末向銀行借款100萬元，借款年利率和10%，問項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額是多少?F=100×(F/A,10%,5)=l00×6.1051=611(萬元)39（3）普通年金現(xiàn)值：

普通年金現(xiàn)值是指每期期末等額系列收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n40普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：

P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式兩端同乘以(1+i):(1+i)P=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述兩式相減:

i·P=A-A(1+i)-nP=Aiin-+-)1(141P=A

iin-+-)1(1注：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)或1元年金現(xiàn)值，它表示1元年金在利率為i時(shí)，經(jīng)過n期復(fù)利的現(xiàn)值，記為（P/A，i，n），可通過“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得其數(shù)值。

iin-+-)1(1普通年金現(xiàn)值公式:式中：P——普通年金現(xiàn)值

A——每期期末收付金額(年金）

i——利率

n——期限42年金現(xiàn)值系數(shù)表(P/A,8%,3)=？43[例2-5]租入某設(shè)備，每年年末需要支付租金120元，年利率為10%，問5年中租金的現(xiàn)值是多少?P=120×(P/A，10%，5)=120×3.7908=455(元)442．預(yù)付年金

預(yù)付年金又稱先付年金或即付年金，是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項(xiàng)。45（1）預(yù)付年金終值：

預(yù)付年金終值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。

計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n46預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過程：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n

①

……

………根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：

F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②47①式右端提出公因子（1+i），可得下式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]

=A（1+i）

………………③

iin1)1(-+48②式中[-1]是預(yù)付年金終值系數(shù)，記為[（F/A，i，n+1）-1]，及普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1；

③式中（1+i）是預(yù)付年金終值系數(shù)，記作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金終值系數(shù)的（1+i）倍。

(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+注：49[例2-7]有一項(xiàng)年金，在5年內(nèi)每年年初流入400萬元，假設(shè)年利率為10％，其5年末的終值是多少？F＝400×[（F/A，10%，6）-1]＝400×(7.7156-1)＝2686.24（萬元）50（2）預(yù)付年金現(xiàn)值:

預(yù)付年金現(xiàn)值是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。計(jì)算示意圖…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n51預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過程：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)

………④

根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式：

P=A·

=A·[+1]

1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-52④式兩端同乘以(1+i)，得：(1+i)P=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)及④式相減，得：P=A·

(1+i)iin-+-)1(1……i·P=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)53

注：上式中[+1]及（1+i）都是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)，分別記作[（P/A，i，n—1）+1]和（P/A，i，n）（1+i），與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為：預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1；或預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(154[例2-8]租入某設(shè)備，每年年初需要支付租金300元，年利率為10％，問5年支付租金的總現(xiàn)值是多少？P＝300×[（P/A，10%5-1）＋1]＝300×（3.1699+1）＝1250.97（元）55

3．遞延年金

遞延年金是等額系列收付款項(xiàng)發(fā)生在第一期以后的年金，即最初若干期沒有收付款項(xiàng)。沒有收付款項(xiàng)的若干期稱為遞延期。……AA12mm+1……m+nAA遞延年金示意圖56（1）遞延年金終值

遞延年金終值的計(jì)算及遞延期無關(guān)，故遞延年金終值的計(jì)算不考慮遞延期。（2）遞延年金現(xiàn)值公式一：P=A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）公式二：P=A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]

57[例2-9]某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第6年末起每年末取出2000元，至第10年末取完。在銀行存款利率為10％的情況下，此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢（1）方法一：

P＝2000（P/A，10%，10）－2000（P/A，10%，5）＝4707（元）（2）方法二：

P＝2000（P/A，10%，5）（P/F，10%，5）＝4707（元）58永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。P=A·

i14．永續(xù)年金

其現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)：P=A·

iin-+-)1(1當(dāng)n→∞時(shí)，（1+i）極限為零59[例2-10]某單位為了捐贈(zèng)助學(xué)，準(zhǔn)備設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，每年末頒發(fā)50000元，假設(shè)利率為10％，現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入多少款項(xiàng)？現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)存入款項(xiàng)P＝5000/10%＝500000（元）60一、風(fēng)險(xiǎn)的含義二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義和計(jì)算四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策61一、含義風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。從財(cái)務(wù)管理角度來說，風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來影響因素的不確定性而導(dǎo)致其財(cái)務(wù)成果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬又稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得得超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。62二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）確定概率分布

概率分布必須滿足以下兩個(gè)條件：（1）所有的概率都在0及1之間，即0≤P≤1；（2）所有概率之和應(yīng)等于1，即∑

=1。

iiP63期望收益是某一方案各種可能的報(bào)酬，以其相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)進(jìn)行加