從匯率市場(chǎng)化談人民幣國(guó)際化

匯率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化目錄一、導(dǎo)論

1、匯率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化的概念。

2、2007年—2013年人民幣國(guó)際化大事件二、人民幣國(guó)際化的條件、必然性和障礙三、匯率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化的相互作用

1、總括關(guān)系

2、匯率制度對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

3、匯率均衡對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

4、匯率形成機(jī)制改革對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程得影響

四、如何推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程一、導(dǎo)論（一）、何為匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化？1、匯率市場(chǎng)化：以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，在利率市場(chǎng)化的前提下，將匯率浮動(dòng)權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)自行決定匯率的過(guò)程，但央行有一定的浮動(dòng)匯率管理制度2、人民幣國(guó)際化：人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經(jīng)國(guó)際化了，但人民幣境外流通的擴(kuò)大最終必然導(dǎo)致人民幣的國(guó)際化，使其成為世界貨幣（二）2007年—2013年的人民幣國(guó)際化大事件2007年6月，首只人民幣債券在登陸香港，此后內(nèi)地多家銀行先后多次在香港推行兩年或三年期的人民幣債券，總額超過(guò)200億元人民幣。2008年7月10日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)中國(guó)人民銀行三定方案，新設(shè)立匯率司，其職能包括“根據(jù)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)”。2008年12月4日，中國(guó)與俄羅斯就加快兩國(guó)在貿(mào)易中改用本國(guó)貨幣結(jié)算進(jìn)行了磋商；12日，中國(guó)人民銀行和韓國(guó)銀行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，兩國(guó)通過(guò)本幣互換可相互提供規(guī)模為1800億元人民幣的短期流動(dòng)性支持。2008年12月25日，國(guó)務(wù)院決定，將對(duì)廣東和長(zhǎng)江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與亞細(xì)安的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)；此外，中國(guó)已與包括蒙古，越南，緬甸等在內(nèi)的周邊八國(guó)簽訂了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議，人民幣區(qū)域化的進(jìn)程大步加快。2009年2月8日，中國(guó)與馬來(lái)西亞簽訂的互換協(xié)議規(guī)模為800億元人民幣/400億林吉特。2009年3月9日，央行行長(zhǎng)助理郭慶平介紹，國(guó)務(wù)院已經(jīng)確認(rèn)，人民幣跨境結(jié)算中心將在香港進(jìn)行試點(diǎn)。具體的試點(diǎn)方案和辦法仍還在研究,尚未出臺(tái)。2009年3月11日，中國(guó)人民銀行和白俄羅斯共和國(guó)國(guó)家銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，目的是通過(guò)推動(dòng)雙邊貿(mào)易及投資促進(jìn)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2009年3月23日，中國(guó)人民銀行和印度尼西亞銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，目的是支持雙邊貿(mào)易及直接投資以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并為穩(wěn)定金融市場(chǎng)提供短期流動(dòng)性。2009年4月2日，中國(guó)人民銀行和阿根廷中央銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議。2009年7月，六部門發(fā)布跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法，我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)正式啟動(dòng)。2010年6月，六部門發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)范圍將擴(kuò)大至沿海到內(nèi)地20個(gè)省區(qū)市，境外結(jié)算地?cái)U(kuò)至所有國(guó)家和地區(qū)。2011年8月，人民銀行8月23日明確表示，河北、山西等11個(gè)省的企業(yè)可以開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。至此，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)。2012年11月人民幣國(guó)際化進(jìn)程正式在南非起步，我國(guó)和南非之間的貿(mào)易都是直接將法蘭特兌換成人民幣來(lái)結(jié)算。2013年10月15日，第五次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話在北京舉行，國(guó)務(wù)院副總理馬凱與英國(guó)財(cái)政大臣奧斯本在新聞發(fā)布上表示，中國(guó)和英國(guó)同意人民幣與英鎊直接交易。二、人民幣國(guó)際化的條件、必然性和障礙(一）人民幣國(guó)際化的條件1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這是最基本的。2、我國(guó)國(guó)家管理貨幣的能力。3、我國(guó)國(guó)家聲譽(yù)。（二）人民幣國(guó)際化的必然性1、在經(jīng)濟(jì)全球化運(yùn)行中，在沒(méi)有一個(gè)能夠支配全球經(jīng)濟(jì)的世界貨幣的前提下，多元貨幣是必然選擇。2、在目前的國(guó)際貨幣中，美元居與主體地位，3倍于其經(jīng)濟(jì)總量的份額；歐元和日元的占比略多于經(jīng)濟(jì)占比，其他發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣份額與其經(jīng)濟(jì)份額基本相當(dāng)。美元超過(guò)的份額大致相當(dāng)于貨幣沒(méi)有國(guó)際化的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)份額之和。中國(guó)經(jīng)過(guò)30年的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，目前已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)占比已超過(guò)8%。對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)而言，人民幣不可能不國(guó)際化。人民幣的國(guó)際化，不但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都是有利的（三）人民幣國(guó)際化的障礙1、利率、匯率尚未完全市場(chǎng)化。沒(méi)有良好的金融市場(chǎng)環(huán)境利率。尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，資金不能自由流動(dòng)以及金融工具的匱乏，都造成我國(guó)外匯市場(chǎng)仍是一個(gè)不成熟的市場(chǎng)。當(dāng)前股市疲軟，美元作用逐步減弱，金融體系變革存在諸多不確定因素，人民幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局中的作用日益提升，這是人民幣步入國(guó)際市場(chǎng)且占有一定優(yōu)勢(shì)的重要表現(xiàn)。但是巨大的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，國(guó)民消費(fèi)主體地位遭受嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與國(guó)家直接或間接調(diào)控的矛盾依舊存在不健全、不成熟的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)亟需走向規(guī)范化、正規(guī)化。利率和匯率從本質(zhì)來(lái)說(shuō)都是貨幣的使用價(jià)格，因而須由市場(chǎng)的供求關(guān)系來(lái)決定。倘若比較如存在的世界貨幣，便可發(fā)現(xiàn)利率市場(chǎng)化和相對(duì)自由的浮動(dòng)匯率制是貨幣國(guó)際化的必經(jīng)途徑。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革自1996年起實(shí)行到如今效果并不明顯，中國(guó)人民銀行對(duì)一般存款利率一直嚴(yán)格管制。而現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制的基礎(chǔ)即銀行結(jié)售匯制及對(duì)參與銀行間外匯市場(chǎng)交易的外匯銀行實(shí)行額度管理，說(shuō)明了我國(guó)外匯市場(chǎng)是供求關(guān)系不對(duì)稱，中央銀行對(duì)匯率的生成具有很大程度的控制權(quán)，由此形成的匯率并不是真正意義；反過(guò)來(lái)，過(guò)度低估本幣匯率，又會(huì)阻礙進(jìn)口，影響必需品的合理進(jìn)口，進(jìn)而影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，利率和匯率若不市場(chǎng)化便不能真實(shí)反映其市場(chǎng)供求關(guān)系，對(duì)人民幣國(guó)際化產(chǎn)生不利的因素。2、市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制不健全。自1990年開(kāi)始，除了1993年逆差外，其余年份我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目出現(xiàn)”雙順差”局面，并總體上呈強(qiáng)化趨勢(shì)，人民幣匯率受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控作用明顯，不是純粹由市場(chǎng)供求決定。人民幣匯率每天以中間價(jià)為中心在一定幅度內(nèi)波動(dòng)，而國(guó)家外匯管理局作為外匯交易市場(chǎng)一個(gè)成員，可以在波動(dòng)區(qū)間任意價(jià)位進(jìn)行干預(yù)，市場(chǎng)操作主體的自主定價(jià)權(quán)不能生效。外匯市場(chǎng)長(zhǎng)期處于供過(guò)于求的局面，使得央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)不可避免。3、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)有“匯率黑箱”之嫌。中國(guó)人民銀行沒(méi)有正式公布過(guò)一籃子貨幣的內(nèi)容，沒(méi)有披露關(guān)于權(quán)重設(shè)定的詳細(xì)信息，更沒(méi)有明確指出什么是“合理均衡”的匯率水平、什么是“基本穩(wěn)定”。從某種角度上說(shuō)，所謂參考一籃子貨幣更像是“匯率黑箱”。貨幣管理當(dāng)局承擔(dān)的義務(wù)具有不確定性，沒(méi)有盯住該籃子貨幣價(jià)值的義務(wù)，而是根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)以及外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系靈活地調(diào)整匯率的定價(jià)基礎(chǔ)。三、匯率市場(chǎng)化與人民幣國(guó)際化的相互作用（一）總括關(guān)系人民幣國(guó)際化必然要求人民幣匯率的市場(chǎng)化；人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的匯率制度和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)提出了新的要求；合理的匯率制度和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是一國(guó)貨幣國(guó)際化的支撐。（二）匯率制度對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

1、一種貨幣成長(zhǎng)為國(guó)際貨幣應(yīng)具備的—個(gè)本質(zhì)屬性是該種貨幣的價(jià)值穩(wěn)定性和可測(cè)性。中國(guó)國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平表明的是人民幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力，匯率是人民幣在國(guó)際上的購(gòu)買力。從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣對(duì)其他貨幣的匯率水平是服從購(gòu)買力平價(jià)的。

2、浮動(dòng)匯率可以根據(jù)一國(guó)價(jià)格水平的變化和國(guó)際收支的變化決定的。短期內(nèi)匯率主要由國(guó)際收支決定。國(guó)際收支順差本幣升值，國(guó)際收支逆差本幣貶值。如果國(guó)際收支發(fā)生了變化而匯率水平固定不變，那么匯率水平將是不可信的。那么這將可能發(fā)生本幣的高估或者是低估。3、在固定匯率制度下，當(dāng)本幣高估，意味著未來(lái)本幣將貶值，市場(chǎng)對(duì)本幣的評(píng)價(jià)下降，資本外逃，該國(guó)有爆發(fā)國(guó)際收支危機(jī)和貨幣危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)本幣低估意味著本幣將會(huì)升值，市場(chǎng)對(duì)本幣的評(píng)價(jià)上升，導(dǎo)致資本的大量流人，可能導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。

4、合理的價(jià)格水平將給人民幣的持有者、使用者提供更穩(wěn)定的預(yù)期。從周邊國(guó)家和地區(qū)持有和使用人民幣的動(dòng)機(jī)來(lái)看，主要是源于人民幣具有較好的穩(wěn)定性。

1997--2005年在人民幣匯率保持事實(shí)上釘住美元的情況下，人民幣從美元那里“借來(lái)”信譽(yù)，持有人民幣和持有美元一樣好。但是隨著中國(guó)大國(guó)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的突出，和美元保持單一釘住將會(huì)影響中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。經(jīng)濟(jì)人會(huì)認(rèn)為釘住美元是不可信的，不可持續(xù)的。因此，增加人民幣匯率的靈活性是非常必要的。20世紀(jì)90年代以來(lái)(1991年除外)，中國(guó)國(guó)際收支一直保持“雙順差”，人民幣對(duì)美元應(yīng)該升值。但為了保持和美元匯率的穩(wěn)定性，中國(guó)人民銀行被迫增加外匯儲(chǔ)備，為了減少由于儲(chǔ)備增加帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣上升，從而引發(fā)通貨膨脹，央行實(shí)行了沖銷措施來(lái)控制流動(dòng)性的增加。沖銷措施本來(lái)是一種短期政策工具，但是被長(zhǎng)期使用，對(duì)經(jīng)濟(jì)必然帶來(lái)扭曲效應(yīng)，對(duì)中國(guó)來(lái)講，正常金融體系的運(yùn)行將會(huì)受到損害。由此，增加人民幣匯率形成的市場(chǎng)化程度和靈活性，不僅有助于促進(jìn)人民幣對(duì)外價(jià)格合理性，而且也利于保證中國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性，增加經(jīng)濟(jì)人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，從而提高人民幣的國(guó)際信譽(yù)。隨著人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)資本管制的工具也會(huì)發(fā)生變化，行政性管理手段的效率下降，市場(chǎng)化手段將會(huì)發(fā)揮更大的作用，匯率是調(diào)節(jié)跨境資金流動(dòng)的重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，因此增加人民幣匯率的靈活性對(duì)保證中國(guó)開(kāi)放條件下的金融穩(wěn)定有相當(dāng)重要的意義。所以，人民幣匯率制度的選擇必須要考慮中國(guó)國(guó)際收支的特征、大國(guó)經(jīng)濟(jì)特征、保障國(guó)內(nèi)貨幣政策獨(dú)立性，以及人民幣處于可兌換進(jìn)程中的金融風(fēng)險(xiǎn)。以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的、比較靈活的匯率制度安排是保證人民幣價(jià)值穩(wěn)定性與可測(cè)性的重要條件。（三）匯率均衡對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

1、相對(duì)均衡匯率能夠使進(jìn)口貿(mào)易真正的建立在各國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上。能夠把進(jìn)口與貿(mào)易與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)聯(lián)系起來(lái)，實(shí)現(xiàn)要素、資源配置的最優(yōu)化；2、相對(duì)均衡的匯率能夠使資本流動(dòng)比較平穩(wěn)，不會(huì)破壞金融市場(chǎng)上資金平衡的內(nèi)在機(jī)制，不會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)貨幣供給與需求的內(nèi)在平衡，能夠隔離通貨膨脹的國(guó)際傳遞。

3、在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上，許多時(shí)期，匯率并不是均衡的。這既與國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際交往中較少以及國(guó)際金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)相關(guān)，也與各個(gè)國(guó)家的政策選擇相關(guān)。在不少的發(fā)展中國(guó)家，特別是在融入全球經(jīng)濟(jì)程度不高的情況下，在某些特定的時(shí)期，往往選擇低估本國(guó)貨幣的做法，促進(jìn)出口，換取外匯，用以購(gòu)買本國(guó)急需的產(chǎn)品、技術(shù)等等。這在一定時(shí)期對(duì)本國(guó)的發(fā)展史有利的。但是，當(dāng)貿(mào)易順差積累到一定程度，外匯儲(chǔ)備超過(guò)購(gòu)買實(shí)質(zhì)產(chǎn)品和生產(chǎn)要素的需求之后，過(guò)多的外匯儲(chǔ)備便會(huì)在國(guó)際金融市場(chǎng)上尋求使用出路，當(dāng)其收益低于國(guó)內(nèi)投資收益的時(shí)候，好處便會(huì)消失，負(fù)面影響會(huì)明顯突出。（四）人民幣匯率形成機(jī)制改革人民幣國(guó)際化進(jìn)程的影響人民幣國(guó)際化主要體現(xiàn)在能夠在國(guó)際范圍內(nèi)執(zhí)行貨幣的三大主要職能:價(jià)值尺度、交易媒介和儲(chǔ)藏手段,即人民幣國(guó)際化的過(guò)程是充當(dāng)結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣的發(fā)展進(jìn)程。人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái),三大職能得以強(qiáng)化,加快了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。1、結(jié)算貨幣方面A、擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)成果顯著。2010年6月2日,中國(guó)人民銀行等六部門聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍有關(guān)問(wèn)題的通知》,擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)范圍,增加國(guó)內(nèi)試點(diǎn)地區(qū),不再限制境外地域,試點(diǎn)業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到貨物貿(mào)易之外的其他經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算,以進(jìn)一步滿足企業(yè)對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的實(shí)際需求,發(fā)揮跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的積極作用‘根據(jù)央行統(tǒng)計(jì),自2010年6月擴(kuò)大試點(diǎn)后,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量大幅增長(zhǎng)。2010年第三季度,銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)1264.8億元,比上季度增長(zhǎng)1.6倍。自試點(diǎn)開(kāi)始至20ro年9月末,銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)1970.8億元。其中,貨物貿(mào)易出口結(jié)算金額17.3億元,貨物貿(mào)易進(jìn)口結(jié)算金額1570.9億元;服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)算金額22.6億元;為境外參加銀行共開(kāi)立493個(gè)人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶,賬戶余額191.4億元B、首次推行本幣結(jié)算,區(qū)域金融合作取得新進(jìn)展。2010年3月24日,中國(guó)人民銀行與白俄羅斯國(guó)家銀行簽署《中白雙邊本幣結(jié)算協(xié)議》。是我國(guó)與非接壤國(guó)家簽訂的第一個(gè)一般貿(mào)易本幣結(jié)算協(xié)議,也是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)實(shí)施后區(qū)域金融合作的新進(jìn)展。C、配套政策支持跨境結(jié)算2010年8月,中國(guó)人民銀行推出了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的兩項(xiàng)配套政策。一是發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場(chǎng)試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》,允許境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行和境外參加銀行使用依法獲得的人民幣資金投資銀行間債券市場(chǎng)。二是發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》,允許境外機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)銀行開(kāi)立人民幣銀行結(jié)算賬戶,依法開(kāi)展各項(xiàng)跨境人民幣業(yè)務(wù)。2、投資貨幣方面2010年第三季度,個(gè)案試點(diǎn)共辦理人民幣跨境投融資交易7筆,金額為274億元。截至9月末,各試點(diǎn)地區(qū)共辦理人民幣對(duì)外直接投資等人民幣跨境投融資交易16筆,金額為305億元。其中,境外人民幣項(xiàng)目融資已放貸金額224億元。10月,為貫徹落實(shí)中央新疆工作座談會(huì)工作部署,新疆正式啟動(dòng)跨境貿(mào)易與投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作,成為首個(gè)開(kāi)展跨境直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)的省區(qū)市。3、儲(chǔ)備貨幣方面

通過(guò)貨幣互換增強(qiáng)流動(dòng)性互助能力,加強(qiáng)區(qū)域金融合作,拓展人民幣作為區(qū)域性貨幣使用范圍。2008年10月以來(lái),中國(guó)人民銀行先后與其他央行及貨幣當(dāng)局簽署了總計(jì)650億元貨幣互換協(xié)議,包括:208年12月12日與韓國(guó)央行簽署的180億元框架協(xié)議,以)9年l月20日與香港金管局簽署的二十多億元正式協(xié)議,2月8日與馬來(lái)西亞央行簽署的80億元正式協(xié)議,3月1日與白俄羅斯央行簽署的20億元正式協(xié)議,3月23日與印度尼西亞央行簽署的余額十

億元正式協(xié)議,以及3月29日與阿根廷中央銀行簽署了70億元框架協(xié)議。2010年12月28日,東盟與中日韓簽署總規(guī)模為120億美元的多邊貨幣互換協(xié)定,中國(guó)承擔(dān)32%,金額為384億美元如何推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程(一)推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革循序推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。增強(qiáng)匯率彈性,破解單邊升值預(yù)期,有利于人民幣向國(guó)際貨幣邁進(jìn)。2005年的匯改引起了人民幣對(duì)美元匯率單邊升值的現(xiàn)象。本輪匯改重啟后,人民幣匯率雙向波動(dòng)性明顯增強(qiáng),打破了人民幣對(duì)美元匯率單邊大幅升值的市場(chǎng)預(yù)期。央行強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)人民幣匯率彈性,則說(shuō)明未來(lái)波幅可能擴(kuò)大,雖然目前仍然是0.5%的波動(dòng)范圍;同時(shí),由于波動(dòng)是雙向的,人民幣兌美元匯率將會(huì)出現(xiàn)升值或貶值的可能性,使得交易者無(wú)法認(rèn)定匯率僅朝升值方向變動(dòng)。值得注意的是,盡管我們預(yù)期人民幣匯率將出現(xiàn)雙向波動(dòng),但是,由于市場(chǎng)普遍預(yù)期人民幣升值,即便每日的波動(dòng)可能會(huì)呈現(xiàn)雙向波動(dòng),卻難以改變市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率長(zhǎng)期向單一方向變動(dòng)的預(yù)期。因此,央行應(yīng)適時(shí)、逐漸放寬匯率波動(dòng)幅度的限制,增強(qiáng)匯率彈性,讓匯率水平在更大程度上由市場(chǎng)決定,最終形成市場(chǎng)化波動(dòng)機(jī)制,增強(qiáng)人民幣國(guó)際貨幣職能。2005年7月21日中國(guó)人民銀行發(fā)布的公告表明人民幣匯率形成機(jī)制的歷史性變革，人民幣不再單一釘住美元，而是參考一籃子貨幣。中央銀行可以根據(jù)金融穩(wěn)定的需要調(diào)整人民幣匯率。此后，中國(guó)官方機(jī)構(gòu)在人民幣匯率報(bào)價(jià)、人民幣匯率波動(dòng)范圍、外匯市場(chǎng)交易和人民幣經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目可兌換方面做了很多改進(jìn)工作，促進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的完善。(二)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,掃除人民幣國(guó)際化障礙

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下,利率的變動(dòng)通過(guò)兩種途徑傳導(dǎo)到匯率上:一是直接通過(guò)外幣資金市場(chǎng)的套匯渠道,二是間接通過(guò)本幣資金市場(chǎng)影響國(guó)內(nèi)供求渠道。由于匯率對(duì)利率的變化比較敏感,央行可以通過(guò)利率政策來(lái)影響匯率。目前,中國(guó)的資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放,金融市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá),外匯市場(chǎng)僅限于銀行間外匯交易;利率市場(chǎng)化進(jìn)程尚未完成,現(xiàn)行的利率政策對(duì)人民幣貸款利率設(shè)有下限,對(duì)人民幣存款利率設(shè)有上限;國(guó)內(nèi)的貨幣市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)的直接聯(lián)系也尚未建立,導(dǎo)致利率與匯率之間的傳導(dǎo)機(jī)制作用還不能有效實(shí)現(xiàn)。因此,央行應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,發(fā)揮利率水平對(duì)金融資源的配置作用;加強(qiáng)利率市場(chǎng)化與匯率市場(chǎng)化的協(xié)調(diào),疏通利率和匯率的傳導(dǎo)機(jī)制,掃除人民幣國(guó)際化的制度約束(三)豐富匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具,建立有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段,增強(qiáng)人民幣抗風(fēng)險(xiǎn)能力

人民幣匯率雙向波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)匯兌風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)對(duì)匯率的避險(xiǎn)需求將大幅上升,人民幣外匯衍生品市場(chǎng)巫待發(fā)展。外匯衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展和匯率的市場(chǎng)化是相互影響、相互促進(jìn)的,外匯衍生工具市場(chǎng)的發(fā)展將有利于進(jìn)一步深化人民幣匯率形成機(jī)制改革。目前,中國(guó)外匯市場(chǎng)規(guī)模較小,外匯交易量反映