濟(jì)南大學(xué)公司金融第一章概述

第一章概述

第一節(jié)公司金融的目標(biāo)第二節(jié)公司金融的內(nèi)容第三節(jié)公司金融的原則第四節(jié)公司金融的環(huán)境1第一節(jié)公司金融的目標(biāo)一、公司金融的目標(biāo)（一）公司的目標(biāo)及其對(duì)公司金融的要求

1、生存

要求：力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能夠長(zhǎng)期、穩(wěn)定地生存下去

2、發(fā)展

要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金

3、獲利

要求：通過(guò)合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利2

1、利潤(rùn)最大化

缺點(diǎn)：1）未考慮利潤(rùn)取得的時(shí)間

2）未考慮所獲利潤(rùn)與投入資本額的關(guān)系

3）未考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

2、每股盈余最大化

缺點(diǎn)：1）仍未考慮每股盈余取得的時(shí)間性

2）仍未考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性

3、股東財(cái)富最大化缺點(diǎn)：1)非上市公司不適用

2）股票市價(jià)受多種因素影響并不能始終反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也難以準(zhǔn)確體現(xiàn)股東財(cái)富

4、企業(yè)價(jià)值最大化▲

企業(yè)的價(jià)值在于它能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬，包括獲得股利和出售其股權(quán)換取現(xiàn)金。如同商品一樣，企業(yè)的價(jià)值只有投入市場(chǎng)才能通過(guò)價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)

關(guān)鍵問(wèn)題：如何合理計(jì)量（二）公司金融的目標(biāo)（4種觀點(diǎn)）3

我國(guó)的企業(yè)分類及企業(yè)價(jià)值（按出資者的不同）

1）獨(dú)資企業(yè)

出資者出售企業(yè)可以得到的現(xiàn)金·2）合伙企業(yè)

合伙人轉(zhuǎn)讓其財(cái)產(chǎn)份額可以得到的現(xiàn)金

3）公司企業(yè)

A、有限責(zé)任公司

股東轉(zhuǎn)讓其股權(quán)可以得到的現(xiàn)金

B、股份有限公司

股東轉(zhuǎn)讓其股份可以得到的現(xiàn)金

企業(yè)的價(jià)值是其出售的價(jià)格，而個(gè)別股東的財(cái)富是其擁有股份轉(zhuǎn)讓時(shí)所得的現(xiàn)金上市公司的企業(yè)價(jià)值以其股票和債券的價(jià)格代表4二、影響公司金融目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

從公司管理當(dāng)局可控制的因素看：

（一）投資報(bào)酬率(每股盈余)

（二）風(fēng)險(xiǎn)（三）投資項(xiàng)目

（四）資本結(jié)構(gòu)（五）股利政策5三、股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)（委托－代理關(guān)系）（一）股東和經(jīng)營(yíng)者

１、經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)（具體目標(biāo)與委托人不一致）

１）增加報(bào)酬２）增加閑暇時(shí)間３）避免風(fēng)險(xiǎn)

２、經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離

１）道德風(fēng)險(xiǎn)２）逆向選擇

３、防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方法

１）監(jiān)督２）激勵(lì)

6（二）股東和債權(quán)人

１、股東通過(guò)經(jīng)營(yíng)者為了自身利益而傷害債權(quán)人利益的常用方式

１）股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目２）股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失

２、債權(quán)人的對(duì)策

１）在借款合同中加入限制性條款２）拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款

7（三）企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任

１、一致性

企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，自然會(huì)使社會(huì)受益。如，提供產(chǎn)品、解決就業(yè)、提高社會(huì)生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量

２、矛盾性

例如：企業(yè)為了獲利，可能生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品、不顧工人健康與利益污染環(huán)境、損害其他企業(yè)利益等

３、協(xié)調(diào)措施

法律法規(guī)、商業(yè)道德約束、行政監(jiān)督、輿論監(jiān)督8第二節(jié)公司金融的內(nèi)容一、公司金融的對(duì)象

資金及其流轉(zhuǎn)（現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)）

（一）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 ◆在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金的流轉(zhuǎn)過(guò)程稱為現(xiàn)金循環(huán)◆這種循環(huán)無(wú)始無(wú)終，不斷重復(fù)，稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)或資金流轉(zhuǎn)

9（二）現(xiàn)金的短期循環(huán)

基本形式（圖1-1）（三）現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)

基本形式（圖1-2）（四）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡◆不平衡的原因：

1、內(nèi)因（盈利、虧損、擴(kuò)充）

2、外因（如市場(chǎng)變化、經(jīng)濟(jì)興衰、通貨膨脹、競(jìng)爭(zhēng)）10二、公司金融的內(nèi)容

投資決策、籌資決策、股利決策

（一）投資

◆直接投資和間接投資

1）直接投資決策的具體方法創(chuàng)造并選擇方案

2）間接投資決策的具體方法通過(guò)證券分析與評(píng)價(jià)，從證券市場(chǎng)中選擇所需的股票和債券，并組成投資組合

◆長(zhǎng)期投資和短期投資

1）長(zhǎng)期投資（資本性投資）決策方法：更重視貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值◆

2）短期投資(流動(dòng)資產(chǎn)投資、營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資）11（二）籌資解決如何取得企業(yè)所需要的資金（三W）

◆與投資、股利分配有密切關(guān)系

★資金渠道

◆權(quán)益資金和借入資金

確定最佳資本結(jié)構(gòu)

◆長(zhǎng)期資金和短期資金

如何安排長(zhǎng)期和短期籌資的比重12

（三）股利分配

＊影響股利決策制定的因素

1、稅法對(duì)股利和出售股票收益的不同處理

2、未來(lái)公司的投資機(jī)會(huì)

3、各種資金來(lái)源及其成本

4、股東對(duì)當(dāng)期收入和未來(lái)收入的相對(duì)偏好

5、其他▲財(cái)務(wù)決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容公司根據(jù)自己的具體情況確定最佳的股利政策13第三節(jié)公司金融的原則即理財(cái)原則，是指人們對(duì)金融活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)。它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。公司金融理論公司金融實(shí)務(wù)原則假設(shè)概念原理程序

方法道格拉斯·R·愛(ài)默瑞和約翰·D·芬尼特的觀點(diǎn)14◆有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則◆有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則◆有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則

1、自利行為原則

2、雙方交易原則

3、信號(hào)傳遞原則

4、引導(dǎo)原則

1、有價(jià)值的創(chuàng)意原則

2、比較優(yōu)勢(shì)原則

3、期權(quán)原則

4、凈增效益原則

1、風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬權(quán)衡原則

2、投資分散化原則

3、資本市場(chǎng)有效原則

4、貨幣時(shí)間價(jià)值原則15一、風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬權(quán)衡原則

貪得無(wú)厭厭惡風(fēng)險(xiǎn)

二、投資分散化原則

▲理論依據(jù)：馬克維茨的投資組合理論，即“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”▲適用范圍：證券投資及企業(yè)各項(xiàng)決策

凡是有風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)，都要貫徹分散化原則，以降低風(fēng)險(xiǎn)三、貨幣時(shí)間價(jià)值原則

▲依據(jù)：貨幣投入市場(chǎng)后其數(shù)額會(huì)隨著時(shí)間的延續(xù)而不斷增加▲應(yīng)用：1、現(xiàn)值概念2、早收晚付16第四節(jié)公司金融環(huán)境公司金融環(huán)境是對(duì)企業(yè)金融活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化◆法律環(huán)境

◆金融市場(chǎng)環(huán)境

◆經(jīng)濟(jì)環(huán)境17（一）企業(yè)組織法律規(guī)范（組織法、行為法）

1、《中華人民共和國(guó)公司法》

2、《中華人民共和國(guó)全民所有制工業(yè)企業(yè)法》3、《中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法》4、《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》5、《中華人民共和國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》等（二）稅務(wù)法律規(guī)范

★精通稅法對(duì)財(cái)務(wù)主管人員有重要意義

（三）財(cái)務(wù)法律規(guī)范

★1、企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定建立資本金制度、固定資產(chǎn)的折舊、成本的開(kāi)支范圍、利潤(rùn)的分配等

2、行業(yè)財(cái)務(wù)制度

3、其他（如各種證券法規(guī)、結(jié)算法規(guī)、合同法規(guī)等）法律環(huán)境18◆對(duì)公司金融的意義

1、是企業(yè)投資和融資的場(chǎng)所

2、企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)使長(zhǎng)短期資金互相轉(zhuǎn)化

3、為企業(yè)理財(cái)提供有意義的信息

金融市場(chǎng)環(huán)境19

1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r

2、通貨膨脹

3、利率波動(dòng)

4、政府的經(jīng)濟(jì)