金融管理籌資方案

第三章籌資管理第一節(jié)籌資管理概述第二節(jié)權(quán)益籌資第三節(jié)債務(wù)籌資第四節(jié)其他籌資企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)適當(dāng)?shù)那篮徒鹑谑袌?chǎng)，運(yùn)用適當(dāng)?shù)幕I資方式，獲取所需資金的一種行為。一、企業(yè)籌資的含義第一節(jié)籌資管理概述新建擴(kuò)張

混合調(diào)整

二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)

企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)三、籌資渠道政府財(cái)政資金

民間資金

銀行信貸資金

企業(yè)自留資金其他企業(yè)單位資金

國(guó)外和港澳臺(tái)資金

非銀行金融機(jī)構(gòu)資金

籌資渠道四、籌資方式吸收直接投資發(fā)行企業(yè)債券發(fā)行股票商業(yè)信用銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借款

融資租賃企業(yè)內(nèi)部積累籌資方式其他一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采取不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。企業(yè)進(jìn)行籌資，必須實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。注：籌資渠道與籌資方式的配合√√√√五、籌資預(yù)測(cè)(一)銷售百分比法根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資本需要量的方法。1、敏感性分析2、確定資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)各項(xiàng)目與銷售收入的比例3、預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)5、預(yù)測(cè)外部籌資額4、編制預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表【例】某公司2006年實(shí)現(xiàn)銷售額30萬(wàn)元，銷售凈利率為10％，并按凈利潤(rùn)的40％發(fā)放股利，假定該公司的固定資產(chǎn)利用能力已經(jīng)飽和，預(yù)測(cè)下一年度的銷售收入將為36萬(wàn)元，2006年底的資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示，預(yù)測(cè)下一年度的外部籌資額。資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益貨幣資金10應(yīng)付賬款25應(yīng)收賬款20應(yīng)交稅金5存貨30長(zhǎng)期負(fù)債10固定資產(chǎn)55實(shí)收資本60無(wú)形資產(chǎn)5留存收益20合計(jì)120120資產(chǎn)2006年2007年負(fù)債及所有者權(quán)益2006年2007年貨幣資金10應(yīng)付賬款25應(yīng)收賬款20應(yīng)交稅金5存貨30長(zhǎng)期負(fù)債10固定資產(chǎn)55實(shí)收資本60無(wú)形資產(chǎn)5留存收益20合計(jì)120合計(jì)120122436666010563022.16143128.16所需要外部籌資額=143-128.16=14.84預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表單位:萬(wàn)元如何確定資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)各項(xiàng)目與銷售收入的比例？1、根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算固定2、根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算后，再根據(jù)主觀分析作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整

3、主觀判斷分析法4、線性回歸分析法假設(shè)各項(xiàng)目與銷售收入之間是線性關(guān)系，假定存貨＝a+b×銷售收入，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，通過(guò)線性回歸分析求出a和b。假設(shè)應(yīng)收賬款＝a+b×銷售收入，再通過(guò)線性回歸分析求出a和b。……依次求出各敏感項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系。然后再根據(jù)銷售百分比法的思想來(lái)預(yù)測(cè)外部資金的需要量。(二)線性回歸分析法假設(shè)資本需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間(產(chǎn)銷量)是線性關(guān)系，建立數(shù)學(xué)模型，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資本需要量的方法。Y＝a+bx，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，通過(guò)線性回歸分析求出a和b。年度產(chǎn)銷量(x)(萬(wàn)件)資本需要量(y)(萬(wàn)元)20016.050020025.547520035.045020046.552020057.0550某企業(yè)產(chǎn)銷量與資本需要量表六、籌資組合策略

（一）資金分類從資金的使用時(shí)間分：長(zhǎng)期資金與短期資金，長(zhǎng)期資金成本高，短期資金成本低但償還要求強(qiáng)。1、臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：2、永久性資產(chǎn)，包括永久性流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)（固定資產(chǎn)）（二）資產(chǎn)的分類（三）籌資組合策略

1、匹配型：長(zhǎng)期資金滿足永久性資產(chǎn)的資金需要，短期資金滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。風(fēng)險(xiǎn)與收益適中

2、穩(wěn)健型：長(zhǎng)期資金除了滿足永久性資產(chǎn)的資金需要外，還要滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，短期資金只滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。低風(fēng)險(xiǎn)低收益。3、激進(jìn)型：長(zhǎng)期資金只滿足部分永久性資產(chǎn)的資金需要，短期資金除了滿足全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要外，還需要滿足部分永久性資產(chǎn)的資金需要，高風(fēng)險(xiǎn)高收益。第二節(jié)權(quán)益籌資一、發(fā)行股票（一）股票的種類

1、按股東的權(quán)利和義務(wù)分

2、按股票票面上有無(wú)記名

3、按股票票面是否標(biāo)明金額

普通股

優(yōu)先股記名股

不記名股面值股

無(wú)面值股國(guó)家股

法人股4、按投資主體分

個(gè)人股外資股（二）普通股籌資

A股

B股5、按股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)

H、N股1、普通股的價(jià)值種類（1）面值=注冊(cè)資本/股數(shù)（2）賬面價(jià)值

=（凈資產(chǎn)-優(yōu)先股股本）/發(fā)行外的普通股總數(shù)（3）清算價(jià)值

=（資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值-清算費(fèi)用-負(fù)債總額-優(yōu)先股股本）

÷發(fā)行外的普通股總數(shù)（4）內(nèi)在價(jià)值（5）市場(chǎng)價(jià)值2、普通股的估價(jià)方法（1）可比公司法（2）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法股票發(fā)行價(jià)格P＝預(yù)期股利的現(xiàn)值A(chǔ)、零成長(zhǎng)股利模型：P＝年股利÷貼現(xiàn)率＝D/RB、固定增長(zhǎng)股利模型：P＝預(yù)期第一年所支付的股利÷（貼現(xiàn)率－增長(zhǎng)率）＝D1/（R－g）P＝每股股利×市盈率P＝每股凈資產(chǎn)×市凈率3、優(yōu)缺點(diǎn)

(1)能提高公司的信譽(yù)，增強(qiáng)公司舉債能力

(2)沒(méi)有固定到期日和固定股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小

(3)易于籌集到大量資金

優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)(1)資本成本較高

(2)容易分散控制權(quán)

(3)若今后發(fā)行新股，可能引起股價(jià)的下跌

4、普通股籌資策略(1)公司負(fù)債比例較高時(shí)

(2)公司的盈利水平較低時(shí)(3)公司資金需要量較大時(shí)

（二）優(yōu)先股籌資1、優(yōu)點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)(1)能提高公司的信譽(yù)(2)無(wú)固定還本負(fù)擔(dān)(3)股利支付一般有一定的彈性(4)能保持普通股股東的控制權(quán)(5)可能使普通股股東獲利財(cái)務(wù)杠桿收益

缺點(diǎn)(1)資本成本較高

(2)可能形成固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

(3)可能產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿作用2、優(yōu)先股籌資策略(1)公司負(fù)債比例較高，且公司的盈利水平較高時(shí)

(2)公司處于成長(zhǎng)期需要大量資金，又不愿意分期原股東的控制權(quán)時(shí)二、吸收直接投資三、留存收益籌資1、特點(diǎn)：（1）相比其他權(quán)益資金，取得更為主動(dòng)簡(jiǎn)便，它不需作籌資活動(dòng)，又無(wú)籌資費(fèi)用。（2）這種籌資方式既節(jié)約了成本，又增強(qiáng)了企業(yè)的信譽(yù)。2、限制：留成收益受制于企業(yè)盈利的多寡及企業(yè)的分配政策。（一）借款的種類1．按借款期限長(zhǎng)短分：2．按借款擔(dān)保條件分：長(zhǎng)期借款信用借款短期借款擔(dān)保借款第三節(jié)債務(wù)籌資一、金融機(jī)構(gòu)借款

（二）借款的信用條件

1、信用額度：正式或非正式協(xié)議規(guī)定在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)銀行向企業(yè)提供無(wú)擔(dān)保貸款的最高限額。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議：銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定，銀行在履行其義務(wù)時(shí)需要向企業(yè)取得一定比例的承諾費(fèi)用。3、補(bǔ)償性余額：銀行要求借款企業(yè)，在銀行中保持按照貸款限額或者實(shí)際借用額的一定比例（20％左右）計(jì)算的最低存款余額。

（三）借款的償還1、長(zhǎng)期借款的償還（1）到期一次還本付息（2）等額償還法

（3）分期付息到期還本（5）前期償還小部分本息，到期償還條余下的大部分本息2、短期借款的償還（1）收款法（2）貼現(xiàn)法（3）加息法（4）等額本金法案例1：某企業(yè)正在與銀行協(xié)商一筆1000萬(wàn)元的五年期貸款，固定年利率為6%，銀行提供下列兩種還款條件供其選擇，（1）等額還款法；（2）等額本金法；如果你是該企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理，將如何選擇？期限待償本金還本額付息額本息合計(jì)012345合計(jì)

1000237.4177.460822.6188.0449.36223.961186.98等額還款法下還款情況表單位:萬(wàn)元237.4237.4237.4237.4634.56435.24223.960199.32211.28100038.0726.1113.44186.98期限待償本金還本額付息額本息合計(jì)012345合計(jì)

100026020060800482001180等額本金還款法下還款情況表單位:萬(wàn)元24823622421260040020002001000362412180200200案例2：某企業(yè)正在與銀行協(xié)商一筆60萬(wàn)元的一年期貸款，銀行提供下列貸款條件供其選擇，如果你是該企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理，將如何選擇？1、年利率為6%的貸款，到期還本付息；2、年利率為5%的貸款，到期還本付息，補(bǔ)償余額為貸款額的20%；3、年利率為4%的貸款，加息法還款；4、年利率為4.8%的貼現(xiàn)貸款，補(bǔ)償性余額規(guī)定為貸款額的18%。(1)實(shí)際利率=(2)實(shí)際利率=(3)實(shí)際利率=(4)實(shí)際利率=

優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快，籌資成本較低

(2)借款靈活性大，對(duì)短期借款來(lái)說(shuō)，籌資彈性大，便于企業(yè)靈活安排資金

(3)可能使普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益（四）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高

(2)籌資數(shù)額有限(3)銀行提出的限制條款多

(4)可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用

二、發(fā)行企業(yè)（公司）債券(一)發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格P＝未來(lái)支付金額的現(xiàn)值【例】某企業(yè)發(fā)行債券籌資，面值500元，期限5年，發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率10％，每年未付息，到期還本。要求：分別按票面利率為8％、10％、12％計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格。折價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行上例資料改成單利計(jì)息，到期一次還本付息，其余不變WT:影響債券發(fā)行價(jià)格的因素有哪些？債券面值

票面利率

市場(chǎng)利率和償還方式

債券期限

債券價(jià)格影響因素

優(yōu)點(diǎn)(1)保持原股東的控制權(quán)

(2)籌資的成本低

(3)便于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)

(4)可能使普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益（四）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高

(2)籌資數(shù)額有限,限制條款多

(3)

可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用第四節(jié)其他籌資一、商業(yè)信用商業(yè)信用指企業(yè)在商品購(gòu)銷活動(dòng)中，因延期付款或者延期交貨而形成的借貸關(guān)系。（一）商業(yè)信用成本例：某企業(yè)擬購(gòu)入20萬(wàn)元的材料，供應(yīng)商提供的信用條件為“1.5/20，N/60”，在以下幾種情況下，請(qǐng)為該企業(yè)是否享受現(xiàn)金折扣提供決策依據(jù)。(1)企業(yè)現(xiàn)金不足，需要用銀行貸款支付貨款，年利率為5%；(2)企業(yè)有支付能力，但另有一短期投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為10%；商業(yè)信用成本==13.7%2、當(dāng)企業(yè)資金緊張，需用其他方式籌資來(lái)付款，如果其他籌資成本率低于商業(yè)信用成本率，選擇享受現(xiàn)金折扣。否則放棄折扣。

3、當(dāng)企業(yè)支付能力強(qiáng)，考慮投資機(jī)會(huì)，如果預(yù)期投資收益率小于商業(yè)信用成本率，則選擇享受折扣，否則，放棄折扣。1、付款期限盡量是在享受折扣的最后一天，如果放棄折扣，則選擇合同規(guī)定的最后一天付款。（二）決策依據(jù)二、租賃融資是承租人向出租人交付租金，出租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將資產(chǎn)的使用權(quán)讓渡給承租人的一種經(jīng)濟(jì)行為。（一）租賃的分類按租賃的性質(zhì)經(jīng)營(yíng)性租賃融資性租賃1．經(jīng)營(yíng)性租賃（1）資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人，一般而言，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用權(quán)，不是為了融資。（5）租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。

（4）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓(xùn)等服務(wù)。（3）租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。（2）經(jīng)營(yíng)租賃是一個(gè)可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。2．融資性租賃又稱財(cái)務(wù)租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承租人要求購(gòu)買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，融資為實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務(wù)。通常為長(zhǎng)期租賃。（1）資產(chǎn)所有權(quán)形式上屬于出租方，但承租方能實(shí)質(zhì)性地控制該項(xiàng)資產(chǎn)，并有權(quán)在承租期內(nèi)取得該項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)。承租方應(yīng)把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對(duì)待，如要在資產(chǎn)帳戶上作記錄、要計(jì)提折舊。（2）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長(zhǎng)期使用該項(xiàng)資產(chǎn)，又能保證出租人收回投資并有所得益。（3）租賃期長(zhǎng)，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。（4）出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務(wù)。（5）租賃期滿，承租人可選擇留購(gòu)、續(xù)租或退還，通常由承租人留購(gòu)（二）租金的計(jì)算(融資租賃)1、影響租金的因素（1）租賃物的購(gòu)置成本（2）預(yù)計(jì)租賃物的殘值及殘值的歸屬（3）租賃期間的利息費(fèi)用（4）租賃手續(xù)費(fèi)用（5）租賃期間租金的支付次數(shù)（6）租金的支付方式（7）租金的計(jì)算方法2、租金的計(jì)算方法（1）平均分?jǐn)偡ǔ凶馊藢?yīng)付的租金（包括租賃物的購(gòu)置成本、利息費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)用等）在租賃期內(nèi)平均計(jì)算的一種方法。例1：三都科技公司于2008年1月1日從鵬城租賃公司租入一套設(shè)備，該設(shè)備的價(jià)值為100萬(wàn)元，租賃期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿后設(shè)備的殘值為5萬(wàn)元。年利率為10%，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%。要求：用平均分?jǐn)偡ǚ謩e計(jì)算租賃物在租期滿后歸出租方和承租方的租金。 租金==31.61萬(wàn)元租金==32.61萬(wàn)元1、殖值歸出租方2、殖值歸承租方例題：三都科技公司于2008年1月1日從鵬城租賃公司租入一套設(shè)備，該設(shè)備的價(jià)值為100萬(wàn)元，租賃期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿后設(shè)備的殘值為5萬(wàn)元。年利率為10%，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%。若協(xié)商確定的租