第2章 國際收支調(diào)節(jié)

第2章

國際收支調(diào)節(jié)

2023/2/31本章要點(diǎn)1．國際金本位制下的“物價與金幣流動機(jī)制”是一種自動的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制；2．國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法是自金本位制崩潰以后出現(xiàn)的第一個有關(guān)國際收支調(diào)節(jié)的理論；3．國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法是凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論在外部經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)上的具體運(yùn)用；4．國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法認(rèn)為，恢復(fù)貨幣市場均衡是國際收支調(diào)節(jié)的關(guān)鍵；5．國際收支調(diào)節(jié)的資產(chǎn)組合平衡分析法進(jìn)一步將分析范圍擴(kuò)大到所有金融資產(chǎn)。2023/2/32經(jīng)常帳戶貨物服務(wù)收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本與金融帳戶資本帳戶（含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄）金融帳戶（含直接投資、證券投資、其他投資、官方儲備）錯誤與遺漏帳戶國際收支構(gòu)成《國際收支手冊》(第5版)的規(guī)定2023/2/33一、國際收支不平衡對經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)的、大規(guī)模的國際收支逆差對一國經(jīng)濟(jì)的影響表現(xiàn)為以下幾個方面：

1、不利于對外經(jīng)濟(jì)交往。存在國際收支持續(xù)逆差的國家，本幣貶值，本幣的國際地位降低，可能導(dǎo)致短期資本外逃，從而對本國的對外經(jīng)濟(jì)交往帶來不利影響。

2、如果一國長期處于逆差狀態(tài)，不僅會嚴(yán)重消耗一國的儲備資產(chǎn)，影響其金融實(shí)力，而且還會使該國的償債能力降低，如果陷入債務(wù)困境不能自拔，這又會進(jìn)一步影響本國的經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力，并失去在國際間的信譽(yù)。如20世紀(jì)80年初期爆發(fā)的國際債務(wù)危機(jī)在很大程度上就是因?yàn)閭鶆?wù)國出現(xiàn)長期國際收支逆差，不具備足夠的償債能力所致。

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持續(xù)的、大規(guī)模的國際收支順差也會對一國經(jīng)濟(jì)帶來不利的影響，具體表現(xiàn)在：

1、持續(xù)性順差會使本國貨幣對外國貨幣的匯價上升，不利于本國商品的出口，對本國經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生不良影響。

2、持續(xù)性順差會導(dǎo)致一國通貨膨脹壓力加大。國際收支順差，會使出口商品國內(nèi)供應(yīng)短缺，帶來通貨膨脹的壓力。出口公司換匯，增加了國內(nèi)市場貨幣投放量，帶來通貨膨脹壓力。資本項(xiàng)目出現(xiàn)順差，大量的資本流入，該國政府就必須投放本國貨幣來購買這些外匯，從而也會增加該國的貨幣流通量，帶來通貨膨脹壓力。

3、持續(xù)性順差容易引起國際摩擦，不利于國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展。因?yàn)橐粐鴩H收支出現(xiàn)順差也就意味著世界其他一些國家因其順差而國際收支出現(xiàn)逆差，從而影響這些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，他們要求順差國調(diào)整國內(nèi)政策，以調(diào)節(jié)過大的順差，這就必然導(dǎo)致國際摩擦，例如20世紀(jì)80年代以來越演越烈的歐、美、日貿(mào)易摩擦就是因?yàn)闅W共體國家、美國、日本之間國際收支狀況不對稱之故?？梢姡粐鴩H收支持續(xù)不平衡時，無論是順差還是逆差，都會給該國經(jīng)濟(jì)帶來危害，政府必須采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)，以使該國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國際經(jīng)濟(jì)得到健康的發(fā)展。

2023/2/35二、國際收支失衡的調(diào)節(jié)

一國國際收支持續(xù)出現(xiàn)不平衡，不管是順差還是逆差，對其經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)、健康發(fā)展都非常不利，因此，各國政府都非常關(guān)心對國際收支不平衡的調(diào)節(jié)問題。國際收支的調(diào)節(jié)大體可分為兩類，一類是自動調(diào)節(jié)，另一類是人為的政策調(diào)節(jié)。

2023/2/36（一）國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制

國際收支自動調(diào)節(jié)是指由國際收支不平衡引起的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量變動對國際收支的反作用過程。在商品經(jīng)濟(jì)條件下，一國國際收支不平衡時，受價值規(guī)律的支配，一些經(jīng)濟(jì)變量就會出現(xiàn)相應(yīng)變動，這些變動反過來又會使國際收支不平衡自動地得到一定程度的矯正。在不同的貨幣制度下，自動調(diào)節(jié)機(jī)制也有所差異。

2023/2/371.國際金本位制下的自動調(diào)節(jié)機(jī)制

在國際間普遍實(shí)行金本位制的條件下，一個國家的國際收支可通過物價的漲落和現(xiàn)金(即黃金)的輸出輸入自動恢復(fù)平衡。這一自動調(diào)節(jié)規(guī)律稱為“物價–現(xiàn)金流動機(jī)制(PriceSpecie-FlowMechanism)?！彼窃?752年由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家休謨·大衛(wèi)(HumeDavid)提出的，所以又稱“休謨機(jī)制”。

“物價–現(xiàn)金流動機(jī)制”自動調(diào)節(jié)國際收支的具體過程如下：一國的國際收支逆差，則外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升，若外匯匯率上升超過了黃金輸送點(diǎn)，則本國商人不再用本幣購買外匯付給商人，而是直接用黃金支付給外國出口商，這樣黃金就大量流出。黃金外流導(dǎo)致本國流通中貨幣量減少，物價下跌，而物價下跌使得出口成本降低，本國商品的出口競爭力增強(qiáng)，出口增加，進(jìn)口減少，直至國際收支改善。這樣，國際收支的不平衡完全能夠自發(fā)調(diào)節(jié)，用不著任何人為的干預(yù)。如果一國國際收支順差，其自動調(diào)節(jié)過程完全一樣，只是各經(jīng)濟(jì)變量的變動方向相反而已。2023/2/38逆差順差貨幣供給減少貨幣供給增加外匯供不應(yīng)求外匯匯率上升黃金流出價格水平下降出口增加進(jìn)口減少外匯匯率下降黃金流入價格水平上漲出口減少進(jìn)口增加國際金本位制度下的自動調(diào)節(jié)機(jī)制 （物價－現(xiàn)金流動機(jī)制）2023/2/392.紙幣流通條件下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制

在不兌現(xiàn)紙幣流通條件下，黃金流動雖已不復(fù)存在，然而，價格、匯率、利率、國民收入經(jīng)濟(jì)變量對于國際收支自動恢復(fù)平衡仍發(fā)揮著一定的作用。

2023/2/310利率效應(yīng)：

利率上升國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給減少資本金融項(xiàng)目改善資本流入國際收支改善2023/2/311收入效應(yīng)：

國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給減少經(jīng)常項(xiàng)目改善改善進(jìn)口降低國際收支改善利率上升,總需求下降國民收入下降2023/2/312價格效應(yīng)：

物價降低國際收支逆差外匯儲備減少貨幣供給減少經(jīng)常項(xiàng)目改善改善國際收支改善出口增加2023/2/313匯率效應(yīng)：

本幣貶值國際收支逆差外匯需大于供外匯匯率上升經(jīng)常項(xiàng)目改善改善國際收支改善出口增加2023/2/314

在紙幣流通條件下，國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制的正常運(yùn)行具有很大的局限性，往往難以有效地發(fā)揮作用，因?yàn)樗艿礁鞣矫嬉蛩氐挠绊懞椭萍s。

(1)國際收支的自動調(diào)節(jié)只有在純粹的自由經(jīng)濟(jì)中才能產(chǎn)生作用。政府的某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策會干擾自動調(diào)節(jié)過程，使其作用下降、扭曲或根本不起作用。自西方國家盛行凱恩斯主義以來，大多數(shù)國家都不同程度地加強(qiáng)了對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。

(2)自動調(diào)節(jié)機(jī)制只有在進(jìn)出口商品的供給和需求彈性較大時，才能發(fā)揮其調(diào)節(jié)的功能。如果進(jìn)出口商品供給、需求彈性較小，就無法縮小進(jìn)口、擴(kuò)大出口，或擴(kuò)大進(jìn)口、減少出口，改變?nèi)氤虺龀瑺顩r。

(3)自動調(diào)節(jié)機(jī)制要求國內(nèi)總需求和資本流動對利率升降有較敏感的反應(yīng)。如果對利率變動的反應(yīng)遲鈍，那么，即使是信用有所擴(kuò)張或緊縮，也難以引起資本的流入或流出和社會總需求的變化。對利率反映的靈敏程度與利率結(jié)構(gòu)相關(guān)聯(lián)，也與一國金融市場業(yè)務(wù)的發(fā)展情況息息相關(guān)。由于自動調(diào)節(jié)機(jī)制充分發(fā)揮作用要滿足上述三個條件，而在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下，這些條件不可能完全存在，導(dǎo)致國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制往往不能有效地發(fā)揮作用。因此，當(dāng)國際收支不平衡時，各國政府往往根據(jù)各自的利益采取不同的經(jīng)濟(jì)政策，使國際收支恢復(fù)平衡。2023/2/315（二）調(diào)節(jié)國際收支的政策措施

國際收支的政策調(diào)節(jié)是指國際收支不平衡的國家通過改變其宏觀經(jīng)濟(jì)政策和加強(qiáng)國際間的經(jīng)濟(jì)合作，主動地對本國的國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)，以使其恢復(fù)平衡。人為的政策調(diào)節(jié)相對來說比較有力，但也容易產(chǎn)生負(fù)作用(如考慮了外部平衡而忽視了內(nèi)部平衡)，有時還會因時滯效應(yīng)達(dá)不到預(yù)期的目的。

2023/2/3161.外匯政策

一國的國際收支大部分都是通過外匯的來完成的，所以在調(diào)節(jié)國際收支時，外匯是一個最直接的指標(biāo)。通過實(shí)施外匯政策也可以很有效地影響國際收支。外匯政策主要包括：（1）外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指一國運(yùn)用所持有的一定數(shù)量的國際儲備，主要是黃金和外匯，作為外匯穩(wěn)定或平準(zhǔn)基金(ExchangeStabilizationFund)，來抵消市場超額外匯供給或需求，從而改善其國際收支狀況。它是解決一次性或季節(jié)性、臨時性國際收支不平衡簡便而有利的政策措施。2023/2/317

一國國際收支不平衡往往會導(dǎo)致該國國際儲備的增減，進(jìn)而影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融。因此，當(dāng)一國國際收支發(fā)生逆差或順差時，中央銀行可利用外匯平準(zhǔn)基金，在外匯市場上買賣外匯，調(diào)節(jié)外匯供求，使國際收支不平衡產(chǎn)生的消極影響止于國際儲備，避免匯率上下劇烈動蕩，而保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。

BOP逆差(本幣有貶值趨勢)----央行在外匯市場上賣外匯---外匯供給增加----維持匯率穩(wěn)定但是動用國際儲備，實(shí)施外匯緩沖政策不能用于解決持續(xù)性的長期國際收支逆差，因?yàn)橐粐鴥洚吘褂邢?，長期性逆差勢必會耗竭一國所擁有的國際儲備而難以達(dá)到緩沖的最終政策，特別是當(dāng)一國貨幣幣值不穩(wěn)定，使人們對該國貨幣的信心動搖，因而引起大規(guī)模資金外逃時，外匯緩沖政策更難達(dá)到預(yù)期效果。

2023/2/318（2）匯率政策

匯率政策是指通過調(diào)整匯率來調(diào)節(jié)國際收支的不平衡。這里所謂的“調(diào)整匯率”是指一國貨幣金融當(dāng)局公開宣布的貨幣法定升值與法定貶值，而不包括金融市場上一般性的匯率變動。國際收支出現(xiàn)逆差----貨幣貶值---增加出口----改善國際收支

匯率調(diào)整政策同財政政策、貨幣政策相比較而言，對國際收支的調(diào)節(jié)無論是表現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目或是儲備項(xiàng)目上都更為直接、更為迅速。因?yàn)椋瑓R率是各國間貨幣交換和經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的尺度，同國際收支的貿(mào)易往來、資本往來的“敏感系數(shù)”較大。

同時，匯率調(diào)整對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也會帶來多方面的副作用。比如說，貶值容易給一國帶來通貨膨脹壓力，從而陷入“貶值→通貨膨脹→貶值”的惡性循環(huán)；它還可能導(dǎo)致其它國家采取報復(fù)性措施，從而不利于國際關(guān)系的發(fā)展等等。因此，一般只有當(dāng)財政、貨幣政策不能調(diào)節(jié)國際收支不平衡時，才使用匯率手段。

2023/2/3192.國內(nèi)政策

（1）財政政策財政政策主要是采取縮減或擴(kuò)大財政開支和調(diào)整稅率的方式，以調(diào)節(jié)國際收支的順差或逆差。如果國際收支發(fā)生逆差(采取緊縮性財政政策)，則第一，可削減政府財政預(yù)算、壓縮財政支出，由于支出乘數(shù)的作用，國民收入減少，國內(nèi)社會總需求下降，物價下跌，增強(qiáng)出口商品的國際競爭力，進(jìn)口需求減少，從而改善國際收支逆差；第二，提高稅率，國內(nèi)投資利潤下降，個人可支配收入減少，導(dǎo)致國內(nèi)投資和消費(fèi)需求降低，在稅賦乘數(shù)作用下，國民收入倍減，迫使國內(nèi)物價下降，擴(kuò)大商品出口，減少進(jìn)口，從而縮小逆差。

2023/2/320（2）貨幣政策貨幣政策方面，當(dāng)局可以調(diào)整再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金要求，或在公開市場買賣政府債券。

貨幣政策主要是通過調(diào)整利率來達(dá)到政策實(shí)施目標(biāo)的。調(diào)整利率是指調(diào)整中央銀行貼現(xiàn)率，進(jìn)而影響市場利率，以抑制或刺激需求，影響本國的商品進(jìn)出口，達(dá)到國際收支平衡的目的。當(dāng)國際收支產(chǎn)生逆差時，政府可實(shí)行緊縮的貨幣政策，即提高中央銀行貼現(xiàn)率，使市場利率上升，以抑制社會總需求，迫使物價下跌，出口增加，進(jìn)口減少，資本也大量流入本國，從而逆差逐漸消除，國際收支恢復(fù)平衡。

BOP逆差，中央銀行提高再貼現(xiàn)率提高存款準(zhǔn)備金率在公開市場上賣政府債券2023/2/321一國的財政和貨幣政策有助于扭轉(zhuǎn)國際收支失衡，但也有明顯的局限性，即往往同國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)發(fā)生沖突。比如，為消除國際收支赤字，實(shí)行緊縮性貨幣和財政政策，這會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放慢甚至出現(xiàn)負(fù)增長，以及失業(yè)率的上升等。2023/2/3223.直接管制政策

財政、貨幣和匯率政策的實(shí)施有兩個特點(diǎn)，一是這些政策發(fā)生的效應(yīng)要通過市場機(jī)制方能實(shí)現(xiàn)，二是這些政策的實(shí)施不能立即收到效果，其發(fā)揮效應(yīng)的過程較長。因此，在某種情況下，各國還必需采取直接的管制政策來干預(yù)國際收支。直接管制是指政府通過發(fā)布行政命令對國際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行行政干預(yù)，以求國際收支平衡。直接管制政策包括外匯管制和貿(mào)易管制兩個方面：

外匯管制方面主要是通過對外匯的買賣直接加以管制以控制外匯市場的供求，維持本國貨幣對外匯率的穩(wěn)定。如對外匯實(shí)行統(tǒng)購統(tǒng)銷，保證外匯統(tǒng)一使用和管理，從而影響本國商品及勞務(wù)的進(jìn)出口和資本流動，調(diào)節(jié)國際收支不平衡。貿(mào)易管制方面的主要內(nèi)容是獎出限入。在獎出方面常見的措施有：①出口信貸；②出口信貸國家擔(dān)保制；③出口補(bǔ)貼。而在限入方面，主要是實(shí)行提高關(guān)稅、進(jìn)口配額制和進(jìn)口許可證制，此外，還有許多非關(guān)稅壁壘的限制措施。

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實(shí)施直接管制措施調(diào)節(jié)國際收支不平衡見效快，同時選擇性強(qiáng)，對局部性的國際收支不平衡可以采取有針對性的措施直接加以調(diào)節(jié)，不必涉及整體經(jīng)濟(jì)。例如，國際收支不平衡是由于出口減少造成的，就可直接施以鼓勵出口的各種措施加以調(diào)節(jié)。但直接管制會導(dǎo)致一系列行政弊端，如行政費(fèi)用過大，官僚、賄賂之風(fēng)盛行等，同時它往往會激起相應(yīng)國家的報復(fù)，以致使其效果大大減弱，甚至起反作用，所以，在實(shí)施直接管制以調(diào)節(jié)國際收支不平衡時，各國一般都比較謹(jǐn)慎。

2023/2/324（三）選擇國際收支調(diào)節(jié)方式的一般原則

從前面我們可知，國際收支不平衡的調(diào)節(jié)方式很多，但是每一種調(diào)節(jié)方式都有自己的特點(diǎn)，對國際收支不平衡調(diào)節(jié)的側(cè)重點(diǎn)也不同，因此在具體調(diào)節(jié)一國國際收支不平衡時選擇適當(dāng)調(diào)節(jié)措施是非常重要的，一般來說應(yīng)遵循三個原則：

2023/2/3251、按照國際收支不平衡產(chǎn)生的原因來選擇調(diào)節(jié)方式國際收支不平衡產(chǎn)生的原因是多方面的，根據(jù)其產(chǎn)生原因的不同選擇適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)方式可以有的放矢、事半功倍。例如，一國國際收支不平衡是經(jīng)濟(jì)周期波動所致，說明這種不平衡是短期的，因而可以用本國的國際儲備或通過從國外獲得短期貸款來彌補(bǔ)，達(dá)到平衡的目的，但這種方式用于持續(xù)性巨額逆差的調(diào)整不能收到預(yù)期效果。如果國際收支不平衡是由于貨幣性因素引起的，則可采取匯率調(diào)整方法。如果國際收支不平衡是因?yàn)榭傂枨蟠笥诳偣┙o而出現(xiàn)的收入性不平衡時，則可實(shí)行調(diào)節(jié)國內(nèi)支出的措施，如實(shí)行財政金融的緊縮性政策。如果發(fā)生結(jié)構(gòu)性的不平衡，則可采取直接管制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方式來調(diào)節(jié)。2023/2/326

2、選擇國際收支調(diào)節(jié)方式應(yīng)盡量不與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)生沖突國際收支是一國宏觀經(jīng)濟(jì)的有機(jī)組成部分，調(diào)整國際收支勢必對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接影響。一般來說，要達(dá)到內(nèi)外均衡是很困難的，往往調(diào)節(jié)國際收支的措施對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生不利影響，而謀求國內(nèi)均衡的政策又會導(dǎo)致國際收支不平衡。因此，必須按其輕重緩急，在不同的時期和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段分別作出抉擇。當(dāng)然最一般的原則是盡量采用國內(nèi)平衡與國際收支平衡相配合的政策。

3、選擇調(diào)節(jié)國際收支的方式應(yīng)盡可能減少來自他國的阻力在選擇調(diào)節(jié)國際收支的方式時，各國都以自身的利益為出發(fā)點(diǎn)，各國利益的不同必然使調(diào)節(jié)國際收支的對策對不同國家產(chǎn)生不同的影響，有利于一國的調(diào)節(jié)國際收支的措施往往有害于其它國家，從而導(dǎo)致這些國家采取一些報復(fù)措施，其后果不僅影響了國際收支調(diào)節(jié)的效果，而且還不利于國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展，因此，在選擇調(diào)節(jié)國際收支的方式時，應(yīng)盡量避免損人過甚的措施，最大限度地降低來自他國的阻力。

2023/2/327西方國際收支調(diào)節(jié)理論18世紀(jì)：金本位制—黃金輸送點(diǎn)自動調(diào)節(jié)30年代：彈性分析法50-60年代；吸收分析法70年代：貨幣分析法2023/2/328一、彈性分析法

(ElasticityApproach)時間1930safterthecollapseofgoldstandard代表人物:

瓊·羅賓遜（J.Robinson,UK）

&A.勒納（A.Lerner,USA）

主要思想:

說明了匯率變動對一國國際收支的調(diào)整作用，匯率變動通過影響國內(nèi)外產(chǎn)品的相對價格變動，來影響一國的進(jìn)出口供給和需求，從而影響國際收支。

2023/2/329彈性

彈性分析法是建立在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡的基礎(chǔ)上，把匯率水平的調(diào)整作為調(diào)節(jié)國際收支不平衡的基本手段，緊緊圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性來探討貨幣貶值改善國際收支的條件，因而得名為彈性分析法。彈性：一個變量相對于另一個變量變動的敏感程度。價格變動會影響需求和供給數(shù)量的變動。需求量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱為需求對價格的彈性，簡稱需求彈性(Ed)。供給量變動的百分比與價格變動的百分比之比，稱為供給對價格的彈性，簡稱供給彈性(Es)。在進(jìn)出口方面，就有四個彈性，

（1）進(jìn)口商品的需求彈性（Dm）

（2）出口商品的需求彈性（Dx）（3）進(jìn)口商品的供給彈性（Sm）（4）出口商品的供給彈性（Sx）2023/2/330（一）彈性分析法的前提假設(shè)

1、其他條件不變，只考慮匯率變化對進(jìn)出口商品的影響。2、貿(mào)易商品的供給完全有彈性，即貿(mào)易收支的變化完全取決于貿(mào)易商品的需求變化。3、不存在勞務(wù)進(jìn)出口和資本流動，國際收支就等于貿(mào)易收支。即國際收支=出口商品值-進(jìn)口商品值2023/2/331（二）彈性分析法的主要內(nèi)容1.馬歇爾-勒納條件（Marshall-LernerCondition）貨幣貶值會引起進(jìn)出口商品價格變動，進(jìn)而引起進(jìn)出口商品的數(shù)量發(fā)生變動，最終引起貿(mào)易收支變動。貿(mào)易收支額的變化，最終取決于兩個因素。第一個因素是由貶值引起的進(jìn)出口商品的單位價格的變化；第二個因素是由進(jìn)出口單價引起的進(jìn)出口商品數(shù)量的變化。馬歇爾--勒納條件研究的是在什么樣的情況下，貶值才能導(dǎo)致貿(mào)易收支的改善。

2023/2/332

現(xiàn)舉例說明，在這個例子中，我們假定中國為本國，美國為外國，人民幣匯價從＄1/7貶值到＄1/8

，由此引起出口商品美元單價和出口數(shù)量變化的一組數(shù)據(jù)。

出口商品的國內(nèi)單價匯價出口商品的美元單價出口數(shù)量出口的外幣（美元）收入價格變動率（%）出口數(shù)量變動率（%）07＄1/7＄110000＄10000--17＄1/8＄0.87511000＄962514．29%10%27＄1/8＄0.87512000＄1050014．29%20%

這個例子說明，當(dāng)出口數(shù)量變動率大于貶值引起的價格變動率時（出口需求彈性大于1，第2種情況），出口的美元總收入才能增加。

2023/2/333Dx+Dm>1，稱為馬歇爾—勒納條件。即只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1時，本幣貶值才能改善貿(mào)易收支。2023/2/334(三)J曲線效應(yīng)

當(dāng)一國貨幣貶值時，即使一國的出口需求和進(jìn)口需求彈性滿足馬歇爾－勒納條件，最初會使其貿(mào)易收支狀況進(jìn)一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過一段時間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會得到控制并開始好轉(zhuǎn)，最終改善一國貿(mào)易收支狀況。BOP0T1T2T3T2023/2/335產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因在于本幣貶值后的時間可劃分為三個階段：貨幣合同階段、傳導(dǎo)階段和數(shù)量調(diào)整階段。

在貨幣合同階段，由于進(jìn)出口合同都是事先簽訂好的，進(jìn)出口商品的價格和數(shù)量不會因貶值而發(fā)生改變，因此，以外幣表示的貿(mào)易差額就取決于進(jìn)出口合同所使用的計價貨幣。如果進(jìn)口合同以外幣定值，出口合同以本幣定值，那么本幣貶值必定會惡化該國的貿(mào)易收支。在傳導(dǎo)階段，進(jìn)出口商品的價格在簽訂合同時已開始改變，而數(shù)量還沒有發(fā)生變化，這里存在著五種可能的滯后現(xiàn)象：認(rèn)識滯后；決策滯后；訂貨滯后；替代滯后；生產(chǎn)滯后。

數(shù)量調(diào)整階段，進(jìn)出口數(shù)量能夠變動，這時貶值對國際收支正常效應(yīng)開始發(fā)揮，國際收支開始改善。2023/2/336（三）彈性分析法的的評價

1、貢獻(xiàn)

糾正了貨幣貶值一定有改善貿(mào)易收支作用與效果的片面看法，而是正確的指出，只有在一定的出口供求彈性條件下，貶值才有改善貿(mào)易收支的作用與效果。

2、局限性

（1）該理論把國際收支僅局限于貿(mào)易收支，未考慮到勞務(wù)進(jìn)出口與國際間的資本移動。（2）該理論以小于“充分就業(yè)”為條件，因而做出了供給具有完全的彈性的假定。不適用于經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇與高漲階段。（3）它是局部均衡分析，只考慮匯率變動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響，忽略了其他重要的經(jīng)濟(jì)變量對國際收支的影響以及其他一些相互關(guān)系。（4）它是一種靜態(tài)分析，忽視了匯率變動效應(yīng)的“時滯”問題，匯率變動在貿(mào)易收支上的效應(yīng)是呈“J形曲線”的。沒有看到貶值不是通過相對價格變動，而是通過貨幣供給和絕對價格水平的變動來改善貿(mào)易收支的。（5）彈性系數(shù)在該理論中是一個最重要的參數(shù)，但如何確定，是一個極為復(fù)雜和困難的問題。

2023/2/337二、吸收分析法（AbsorptionApproach）吸收論（AbsorptionApproach）又稱支出分析法，它是1952年詹姆士·愛得華·米德和當(dāng)時在國際貨幣基金組織工作的西德尼·亞歷山大（SidneyStuartAlexander）提出，在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上，從國民收入和總需求的角度，系統(tǒng)研究貨幣貶值政策效應(yīng)的宏觀均衡分析。它從凱恩斯的國民收入方程式人手，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上，提出國際收支調(diào)節(jié)的相應(yīng)政策主張。

2023/2/338（一）吸收論的基本理論

按照凱恩斯的理論，國民收入與國民支出的關(guān)系可以表述如下：國民收入（Y）＝國民支出（E）

Y=C+I+G+X-M經(jīng)移項(xiàng)整理后得：X-M=Y-(C+I+G)以B代表國際收支經(jīng)常帳戶差額，則有：B=X-M=Y-(C+I+G)以A代表國內(nèi)支出總額，即A＝C＋I(xiàn)＋G，亞歷山大將其命名為“吸收”，則變?yōu)椋?/p>

B=Y-A

含義：一國的國際收支不平衡的根本原因在于國民收入與總吸收的總量失衡。當(dāng)總吸收等于總收入時，國際收支平衡；總收入如大于總吸收，是國際收支順差；總收入如果小于總吸收，則國際收支逆差。

消除國際收支赤字的方法是：增加總收入，或減少總吸收，或二者兼用。

2023/2/339（二）吸收分析法對于貨幣貶值效果的分析

進(jìn)一步，對上式兩邊進(jìn)行微分可得：d(B)=dY—dA①

由上式可知，貨幣貶值對貿(mào)易差額的影響效果取決于其對國民收入和吸收的影響效果的比較。

其中貨幣貶值對吸收的影響可分解為兩部分：

（１）是貶值后收入變動對吸收的影響，即為收入變動的“引致支出”效應(yīng)，該效應(yīng)可表示成adY，a為邊際吸收傾向，它等于邊際消費(fèi)傾向與邊際投資傾向之和；

（２）是除收入變動影響之外的貶值對吸收的直接影響效應(yīng)，該效應(yīng)可表示為dAd。兩種效應(yīng)之和等于貨幣貶值對吸收的凈影響效應(yīng)，即：

dA=adY+dAd將

上式代入(1)式可得：

d(B)=(1－a)dY－dAd②由②式可知貶值對貿(mào)易差額的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY及貶值的吸收效應(yīng)（直接效用）dAd。2023/2/340收入效應(yīng)：當(dāng)貶值的收入效應(yīng)為正時，貶值就可以使一國的國際收支得到改善。（1）閑置資源效應(yīng)（IdleResourcesEffect）（2）貿(mào)易條件效應(yīng)（TermsofTradeEffect）（3）資源配置效應(yīng)（ResourcesDistributionEffect）

吸收效應(yīng)：當(dāng)貶值的吸收效應(yīng)為負(fù)時，貶值可以使一國的國際收支得到改善。（1）現(xiàn)金余額效應(yīng)（RealCashBalanceEffect）（2）收入再分配效應(yīng)（RedistributionofIncomeEffect）（3）貨幣幻覺效應(yīng)（MoneyIllusionEffect）2023/2/341（三）對吸收論的評價

1.意義吸收分析法是建立在宏觀的、一般均衡的基礎(chǔ)上的，比微觀的、局部的彈性分析法有所進(jìn)步。吸收論含有強(qiáng)烈的政策搭配取向。當(dāng)國際收支逆差時，在采用貨幣貶值的同時，著國內(nèi)存有閑置資源（衰退和非充分就業(yè)時），應(yīng)采用擴(kuò)張型財政貨幣政策來增加收入（生產(chǎn)和出口）；若國內(nèi)各項(xiàng)資源已達(dá)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)處于膨脹時，應(yīng)采用緊縮型財政貨幣政策來減少吸收（需求），從而使內(nèi)部經(jīng)濟(jì)和外部經(jīng)濟(jì)同時達(dá)到平衡。

2.缺陷隱含了兩個重要的假定，即貶值是出口增加的唯一原因和生產(chǎn)要素的轉(zhuǎn)移機(jī)制運(yùn)行順暢，在現(xiàn)實(shí)中難以實(shí)現(xiàn)。以國際收支中的貿(mào)易項(xiàng)目為研究對象，而忽視日益發(fā)揮重要作用的資本與金融項(xiàng)目。

2023/2/342三、貨幣分析法（MonetaryApproach）（一）理論背景貨幣分析理論是隨著現(xiàn)代貨幣主義的興起，在20世紀(jì)70年代中后期流行的一種國際收支理論。代表人物是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾和約翰遜。貨幣分析理論實(shí)際上是現(xiàn)代貨幣主義理論在國際收支方面的延伸。貨幣論將國際資本流動也作為考察對象，強(qiáng)調(diào)國際收支的綜合差額，而非貿(mào)易差額。

2023/2/343（二）主要內(nèi)容認(rèn)為國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，強(qiáng)調(diào)貨幣供給與需求之間的狀況在形成國際收支不平衡及其調(diào)節(jié)過程中的作用。貨幣需求大于貨幣供給，會導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)順差；貨幣需求小于貨幣供給，會導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)逆差；貨幣需求與貨幣供給處于平衡狀態(tài)，會使國際收支平衡。

國際收支是一種貨幣現(xiàn)象；貨幣政策是調(diào)節(jié)國際收支的主要手段。2023/2/344分析：假設(shè)一國家名義貨幣需求余額與其名義國民收入正相關(guān)，并在長期內(nèi)是穩(wěn)定的。其貨幣需求方程為如下形式：

Md=KPY

(1)這里，Md是名義貨幣需求余額量；K是所期望的名義貨幣余額與名義國民收入之比，假定為一個常數(shù)；P代表國內(nèi)價格水平；Y表示實(shí)際產(chǎn)量，PY則代表名義國民收入或總產(chǎn)值（GNP）

假設(shè)一個國家貨幣的供應(yīng)量取決于其基礎(chǔ)貨幣，貨幣供給方程為下列形式：

Ms=m（D+R）

(2)這里，Ms是一國總的貨幣供給量。m是貨幣乘數(shù)，假定為一個常數(shù)。D是一個國家基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分，R是一個國家基礎(chǔ)貨幣的國外部分。

一個國家基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分（D）是由這個國家貨幣當(dāng)局所創(chuàng)造的國內(nèi)信用。一個國家基礎(chǔ)貨幣的國外部分（R）被認(rèn)為是一個國家的國際儲備，它的增加和減少代表這個國家國際收支贏余或赤字。即貨幣市場均衡意味著Md=MS。2023/2/345（1）假設(shè)最初的貨幣市場是均衡的，即Ms=Md。由(1)和(2)兩式可得：

m(D+R)=KPY

(3)

由于K、P、Y均不變，所以由上式可得出：dR=-dD。

A．D增加Ms>MdR減少BOP逆差；

B．D減少M(fèi)s＜MdR增加BOP順差。

（2）任何來自貨幣市場的不均衡都完全反映在國際收支中。一國國際收支出現(xiàn)逆差是因?yàn)槠鋰鴥?nèi)貨幣供給超過了貨幣需求；而一國國際收支出現(xiàn)順差責(zé)是因?yàn)槠鋰鴥?nèi)貨幣供給低于貨幣需求。

（3）既然國際收支失衡的原因歸結(jié)于國內(nèi)貨幣市場的不平衡，那么恢復(fù)國際收支平衡的途徑就在于恢復(fù)國內(nèi)貨幣市場的平衡。

（4）貨幣分析法調(diào)整國際收支固定匯率制下：如果增加國內(nèi)貨幣供應(yīng)，會使國際收支出現(xiàn)惡化，本幣有貶值的壓力。貨幣當(dāng)局拋售外幣，購買本幣，會使得國際貨幣供應(yīng)減少，使國際收支恢復(fù)均衡。浮動匯率制下：如果Ms＞MdBOP逆差本幣貶值國內(nèi)物價上漲Md增加貨幣市場趨于平衡BOP改善2023/2/346（三）對貨幣分析法的評價1.貢獻(xiàn)：（１）突破了將國際收支等同于貿(mào)易收支的局限，對國際收支的分析比較全面。（２）重新強(qiáng)調(diào)了在國際收支分析中對貨幣因素的重視。2.主要缺陷：（1）過于強(qiáng)調(diào)貨幣因素對國際收支的影響，而忽視對收入水平、支出政策等因素的分析。（2）強(qiáng)調(diào)對國際收支長期均衡的分析，忽略了短期和中期分析。2023/2/347BOP失衡的定義自主性交易綜合帳戶差額BOP的失衡補(bǔ)償性交易國際儲備原因周期性收入性貨幣性國際收支失衡的調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)影響逆差順差自動調(diào)節(jié)金本位制“休謨機(jī)制”紙幣本位制（價格、匯率、國民收入、利率）政策調(diào)節(jié)外匯政策（外匯緩沖政策、匯率政策）國內(nèi)政策（貨幣政策、財政政策）直接管制（外匯管制、貿(mào)易管制）選擇調(diào)節(jié)方式的原則根據(jù)失衡的原因進(jìn)行選擇不與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相沖突減少他國的的阻力2023/2/348彈性論馬歇爾－勒納條件（Dx＋Dm＞1）J曲線效應(yīng)國際收支調(diào)節(jié)理論吸收論B＝Y(jié)－A貨幣貶值的效應(yīng)（收入效應(yīng)、吸收效應(yīng)）貨幣論Ms＝Md

dR＝－dDBOP是一種貨幣現(xiàn)象比較2023/2/349國際收支的收入分析法收入分析法(IncomeApproach)又稱收入論或乘數(shù)論(MultiplierApproach)?；炯僭O(shè)----經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)狀態(tài)，即價格固定不變而收入可變；不考慮國際間的資本流動，國際收支等同于貿(mào)易收支?；緝?nèi)容----自主性支出的變動通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入的成倍變動，進(jìn)而影響進(jìn)口支出的變動，影響程度取決于一國邊際進(jìn)口傾向和進(jìn)口需求收入彈性的大小以及一國開放程度的高低。2023/2/350§1小國開放經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)乘數(shù)開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)---也稱外貿(mào)乘數(shù)，指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，有效需求變動使國民收入成倍變動的倍數(shù)。小國開放經(jīng)濟(jì)---一國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模足夠小，其進(jìn)出口活動不會對世界宏觀經(jīng)濟(jì)總量產(chǎn)生影響，而且其進(jìn)出口行為與世界市場的狀況密切相關(guān)，即經(jīng)濟(jì)體系是開放的。2023/2/351§1小國開放經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)乘數(shù)凱恩斯模型中開放經(jīng)濟(jì)條件下國民收入均衡恒等式如下：(1)其中：消費(fèi)投資政府支出出口進(jìn)口2023/2/352§1小國開放經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)乘數(shù)---外生變量，與本國國民收入無關(guān)的自主性出口數(shù)量，取決于外國國民收入水平。M---與本國國民收入水平呈增函數(shù)的關(guān)系。---與本國國民收入無關(guān)的自主進(jìn)口。mY---與本國收入呈函數(shù)關(guān)系的引致性進(jìn)口。邊際進(jìn)口傾向m＝dM/dY2023/2/353§1小國開放經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)乘數(shù)將C、I、G、X、M的表達(dá)式代入國民收入決定恒等式并進(jìn)行整理：2023/2/354§1小國開放經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)乘數(shù)將(4)式中的國民收入水平對構(gòu)成有效需求的各個自主性開支求導(dǎo)：2023/2/355§1小國開放經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)乘數(shù)在上式中，是小國開放經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)乘數(shù)或稱開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)，它指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，有效需求變動使國民收入成倍變動的倍數(shù)。小國開放經(jīng)濟(jì)，是指一國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模足夠小，其進(jìn)出口活動對世界宏觀經(jīng)濟(jì)總量不會產(chǎn)生影響。開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)小于封閉經(jīng)濟(jì)乘數(shù)