第四章財務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算人大版

第4章財務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算第1節(jié)財務(wù)戰(zhàn)略第2節(jié)全面預(yù)算體系第3節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測第4節(jié)財務(wù)預(yù)算第1節(jié)財務(wù)戰(zhàn)略一、財務(wù)戰(zhàn)略的含義與特征1.含義戰(zhàn)略是長期性、全局性和導(dǎo)向性的規(guī)劃。財務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略的目標(biāo)下，以價值管理為基礎(chǔ)，以實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)為目的，所采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和管理方針。2.特征（P115-5點）二、財務(wù)戰(zhàn)略的分類企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略可以分為職能財務(wù)戰(zhàn)略和綜合財務(wù)戰(zhàn)略。1.財務(wù)戰(zhàn)略的職能分類財務(wù)戰(zhàn)略按照財務(wù)管理的職能可以分為：籌資戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略營運戰(zhàn)略股利戰(zhàn)略。2.財務(wù)戰(zhàn)略的綜合分類（1）擴張型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)迅速擴大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。（2）穩(wěn)定型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資規(guī)模，保留部分利潤，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。2.財務(wù)戰(zhàn)略的綜合分類（3）防御型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持現(xiàn)有投資規(guī)模，保持或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行的股利政策。（4）收縮型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模，分發(fā)大量股利，減少對外籌資，甚至通過償債和股份回購歸還投資。三、財務(wù)戰(zhàn)略分析的方法—SWOT分析法財務(wù)戰(zhàn)略分析是指通過對企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件的分析，全面評價與企業(yè)財務(wù)資源相關(guān)的外部機會和威脅、企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勢與劣勢，形成企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略決策的過程。1.SWOT分析法的含義SWOT分析法是通過企業(yè)的外部財務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財務(wù)條件進行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對有關(guān)因素進行歸納分析，評價企業(yè)外部的財務(wù)機會與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)優(yōu)勢與劣勢，從而為財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。SWOT分析法由麥肯錫咨詢公司開發(fā)，主要基于分析研究企業(yè)內(nèi)外的優(yōu)勢和劣勢、機會和威脅，其英文分別為opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首個字母而得名。2.SWOT的因素分析（1）企業(yè)外部財務(wù)環(huán)境的因素影響分析1）產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整政策等2）財稅政策積極或保守的財政政策、財政信用政策

等3）金融政策貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場政策

等4）宏觀周期宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處階段2.SWOT的因素分析（2）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)條件的因素影響分析1）企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段；2）企業(yè)的盈利水平；3）企業(yè)的投資項目及其收益狀況；4）企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債程度；5）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及財務(wù)杠桿利用條件；6）企業(yè)的流動性狀況；7）企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況；8）企業(yè)的籌資能力和潛力等。2.SWOT的因素分析（3）SWOT的因素定性分析。1）內(nèi)部財務(wù)優(yōu)勢。為財務(wù)戰(zhàn)略選擇提供有利的條件。2）內(nèi)部財務(wù)劣勢。限制著企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇的余地。3）外部財務(wù)機會。能為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供更大的空間。4）外部財務(wù)威脅。制約著企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。

3.SWOT分析法的運用（1）SWOT分析表（P117）3.SWOT分析法的運用（2）SWOT分析圖機會（O）劣勢（W）威脅（T）優(yōu)勢（S）ABCD擴張型財務(wù)戰(zhàn)略防御型財務(wù)戰(zhàn)略穩(wěn)定型財務(wù)戰(zhàn)略收縮型財務(wù)戰(zhàn)略3.SWOT分析法的運用（2）SWOT分析圖A區(qū)為SO組合，即財務(wù)優(yōu)勢和財務(wù)機會的組合，這是最為理想的組合，可以采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。B區(qū)為WO組合，即財務(wù)機會和財務(wù)劣勢的組合，這是不盡理想的組合，適于采用穩(wěn)健增長型的財務(wù)戰(zhàn)略。C區(qū)為ST組合，即財務(wù)優(yōu)勢和財務(wù)威脅的組合，這是不太理想的組合，適合采用防御型的財務(wù)戰(zhàn)略。D區(qū)為WT組合，即財務(wù)劣勢和財務(wù)威脅的組合，這是最不理想的組合，可以采取收縮型的財務(wù)戰(zhàn)略。四、財務(wù)戰(zhàn)略的選擇1.財務(wù)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)2.財務(wù)戰(zhàn)略選擇的方式引入期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇成長期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇成熟期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇衰退期財務(wù)戰(zhàn)略的選擇1.財務(wù)戰(zhàn)略選擇的依據(jù)（1）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與宏觀周期相適應(yīng)。1）在經(jīng)濟復(fù)蘇階段適于采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。2）在經(jīng)濟繁榮階段適于先采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略，再轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。3）在經(jīng)濟衰退階段應(yīng)采取防御型財務(wù)戰(zhàn)略。4）在經(jīng)濟蕭條階段，特別在經(jīng)濟處于低谷時期，應(yīng)采取防御型和收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。（2）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與企業(yè)的發(fā)展階段相適應(yīng)。（3）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇須與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應(yīng)。2.財務(wù)戰(zhàn)略選擇的方式引入期成長期成熟期衰退期財務(wù)戰(zhàn)略積極擴張型積極擴張型穩(wěn)健發(fā)展型收縮財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)鍵點吸納權(quán)益資本擴大產(chǎn)品的市場占有率，實現(xiàn)企業(yè)的高增長與資金的匹配，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展如何處理好日益增加的現(xiàn)金流量如何回收現(xiàn)有投資并將退出的投資現(xiàn)金流返還給投資者籌資戰(zhàn)略籌集權(quán)益資本大量增加權(quán)益資本，適度引入債務(wù)資本以更多低成本的債務(wù)資本替代高成本的權(quán)益資金不再進行籌資股利戰(zhàn)略不分紅不分紅或少量分紅實施較高的股利分配全額發(fā)放股利投資戰(zhàn)略不斷增加對產(chǎn)品開發(fā)推廣的投資對核心業(yè)務(wù)大力追加投資圍繞核心業(yè)務(wù)拓展新的產(chǎn)品或市場不再進行投資第2節(jié)全面預(yù)算體系一、全面預(yù)算的含義及特點二、全面預(yù)算的構(gòu)成三、全面預(yù)算的作用四、全面預(yù)算的依據(jù)五、全面預(yù)算的組織與程序一、全面預(yù)算的含義及特點1.全面預(yù)算的含義（P121）全面預(yù)算包括營業(yè)預(yù)算、財務(wù)預(yù)算和資本預(yù)算。2.全面預(yù)算的特點（P121）二、全面預(yù)算的構(gòu)成1.營業(yè)預(yù)算又稱經(jīng)營預(yù)算，是企業(yè)日常營業(yè)業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬于短期預(yù)算。營業(yè)預(yù)算包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、管理費用和銷售費用預(yù)算。2.資本預(yù)算是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬于長期預(yù)算。3.財務(wù)預(yù)算包括企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的預(yù)算，屬于短期預(yù)算。包括現(xiàn)金預(yù)算、利潤表預(yù)算、資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算（財務(wù)狀況預(yù)算）、現(xiàn)金流量表預(yù)算。預(yù)算體系直接人工預(yù)算營業(yè)、管理、財務(wù)費用預(yù)算預(yù)計現(xiàn)金流量表資本支出預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算預(yù)計利潤表產(chǎn)品成本預(yù)算直接材料預(yù)算期末存貨預(yù)算長期銷售預(yù)算銷售預(yù)算制造費用預(yù)算預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表營業(yè)預(yù)算財務(wù)預(yù)算資本預(yù)算第3節(jié)籌資數(shù)量的預(yù)測一、影響企業(yè)籌資數(shù)量的因素（1）注冊資本的限制（股份公司最低注冊資本額為500萬元）（2）企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定《公司法》規(guī)定，企業(yè)累計債券總額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。（3）企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模二、籌資數(shù)量預(yù)測的方法1.因素分析法2.回歸分析法（1）回歸分析法的原理回歸分析法假設(shè)企業(yè)資金需要量與企業(yè)業(yè)務(wù)量（銷售量、銷售收入）之間存在線性關(guān)系。其中，Y表示資金需要總量，a表示固定的資金需要量，b表示單位業(yè)務(wù)量需要的資金額，X表示經(jīng)營業(yè)務(wù)量。（2）回歸分析法的步驟（P126）①計算整理有關(guān)數(shù)據(jù)②計算a和b（最小二乘法）③確定資金需要量預(yù)測模型④計算資金需要總量例4-2：某企業(yè)2007-2011年的產(chǎn)銷量和資本需要額如表所示，假定企業(yè)2012年預(yù)計產(chǎn)銷量為7.8萬件。試預(yù)測2012年的資金需要量。年度產(chǎn)銷量資本需要量2007650020085.54752009545020106.552020117550假設(shè)：資本需要量y與產(chǎn)銷量x之間存在線性關(guān)系y=a+bx

第一步：整理數(shù)據(jù)年度產(chǎn)銷量X資本需要量YXYX22007650030003620085.54752612.530.252009545022502520106.5520338042.2520117550385049N=5ΣX=30ΣY=2496ΣXY=15092.5ΣX2=182.5第二步：計算a和b，將整理好的數(shù)據(jù)帶入方程組。解得a=205，b=49。第三步：確定回歸方程：

y=205+49X第四步：計算2012年的融資需要額。y=205+49×7.8=587.23.銷售收入百分比法（1）銷售收入百分比法的原理銷售收入百分比法假設(shè)利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表中的項目與銷售收入成正比例變動，即利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表中的某些項目與銷售收入的比率保持不變，根據(jù)銷售收入的增長來預(yù)測下一年度資金需要量。（2）銷售收入百分比法的步驟①編制預(yù)測利潤表，計算內(nèi)部籌資額②編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，計算資金需求總額③計算外部籌資額外部籌資額=資金需求總額-內(nèi)部籌資額（P127例4-3）某企業(yè)2008年實際利潤表（簡化）的主要項目于營業(yè)收入的比例如下表所示，企業(yè)的所得稅稅率是25%，試編制企業(yè)2009年的預(yù)計利潤表，預(yù)測留用利潤是多少？第一步：編制預(yù)計利潤表，預(yù)測留用利潤。項目金額占營業(yè)收入的比例（%）營業(yè)收入15000100減：營業(yè)成本1140076.0

銷售費用9006.0

管理費用162010.8

財務(wù)費用6004.0

營業(yè)利潤4803.2加：營業(yè)外收入50——減：營業(yè)外支出80——利潤總額4503.0減：所得稅112.5——凈利潤337.5——若該企業(yè)2009年預(yù)計的營業(yè)收入為18000，營業(yè)外收支分別為60、90，則2009年預(yù)計的利潤表為：項目金額占營業(yè)收入的比例（%）2009年預(yù)計數(shù)營業(yè)收入1500010018000減：營業(yè)成本1140076.013680

銷售費用9006.01080

管理費用162010.81944

財務(wù)費用6004.0720

營業(yè)利潤4803.2576加：營業(yè)外收入50——60減：營業(yè)外支出80——96利潤總額4503.0540減：所得稅112.5——135凈利潤337.5——405若該企業(yè)稅后利潤留用比例為50%，則2009年預(yù)測留用利潤為202.5萬元。第二步：編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測融資總額和外部融資額。項目2008年實際數(shù)占營業(yè)收入的比例2009年預(yù)計數(shù)現(xiàn)金750.590應(yīng)收賬款240016.02880存貨261017.43132其他流動資產(chǎn)10——10固定資產(chǎn)285——285資產(chǎn)合計538033.96397應(yīng)付票據(jù)500——500應(yīng)付賬款264017.63168其他流動負(fù)債1050.7126長期負(fù)債55——55負(fù)債合計330018.33849實收資本1250——1250留用利潤830——830+202.5=1032.5所有者權(quán)益合計2080——2282.5追加外部籌資額——？負(fù)債及所有者權(quán)益合計5380——6397外部融資預(yù)測模型例4-3第4節(jié)財務(wù)預(yù)算一、利潤