基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：能源結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型關(guān)注上游、歐洲化工品、新材料等主線

2022年10月3日能源結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，關(guān)注上游、歐洲化工品、新材料等主線碳中和背景下全球能源格局重塑，傳統(tǒng)能源有望迎來(lái)價(jià)值重估，新能源步入發(fā)展快車道。碳中和背景下全球能源格局重塑，海外油氣巨頭上游資本開(kāi)支呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期傳統(tǒng)能源供給趨緊。2022年俄烏沖突以來(lái)，傳統(tǒng)能源供需錯(cuò)配進(jìn)一步加劇，油氣價(jià)格持續(xù)上漲，傳統(tǒng)能源價(jià)值有望得到重估。碳中和背景下，全球加速布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，在新能源領(lǐng)域投資持續(xù)增長(zhǎng)，全球也迎來(lái)了新能源發(fā)展的快車道，“風(fēng)”、“光”、“鋰”、“鈉”、“氫”加速發(fā)展。歐洲天然氣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，持續(xù)關(guān)注石化化工板塊兩大投資主線。9月28日，繼“北溪-2”天然氣管道發(fā)生泄漏后，“北溪-1”天然氣管道也出現(xiàn)了兩處泄漏點(diǎn)。兩處泄漏點(diǎn)雖然分別位于瑞典和丹麥專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)，但實(shí)際上位置非常接近，都處于丹麥博恩霍爾姆島東北位置。我們認(rèn)為地緣政治局勢(shì)波詭云譎，如若俄羅斯停止向歐洲供應(yīng)能源，歐洲能源危機(jī)將加劇，在此背景下，全球能源價(jià)格或?qū)⒃賱?chuàng)新高，持續(xù)關(guān)注石化化工兩條主線：1)主線一，受益于油氣價(jià)格上漲的上游及天然氣、油服板塊；2)主線二，歐洲天然氣短缺或?qū)⒂绊懟て饭?yīng)，關(guān)注歐洲產(chǎn)能占比較大的維生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助劑、環(huán)氧丙烷板塊。國(guó)產(chǎn)替代亟需加速，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體材料及POE等新興材料。近幾個(gè)月以來(lái)，美國(guó)政府針對(duì)半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新能源汽車及其他新興技術(shù)領(lǐng)域推出了若干部法案(政策/計(jì)劃)以進(jìn)一步增強(qiáng)美國(guó)本土在這些領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。而在推動(dòng)美國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，在這些法案中也一定程度上暗含著對(duì)于我國(guó)及其他國(guó)家/地區(qū)特定產(chǎn)業(yè)的發(fā)展限制。為應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，我們認(rèn)為我國(guó)一方面需要加速推升已具有顯著優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)在全球市場(chǎng)中的行業(yè)地位；而另一方面，也需要加速填補(bǔ)我國(guó)在部分關(guān)鍵領(lǐng)域與全球先進(jìn)水平之間的差距。在相關(guān)涉及國(guó)產(chǎn)替代及突破的領(lǐng)域中，我們重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體材料及POE等新興材料領(lǐng)域。板塊周漲跌情況：過(guò)去5個(gè)交易日，滬深兩市各板塊大部分呈跌勢(shì)，本周上證指數(shù)跌幅為2.07%，深證成指跌幅為2.07%，滬深300指數(shù)跌幅為1.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為0.65%。中信基礎(chǔ)化工板塊跌幅為3.7%，漲跌幅位居所有板塊第17位。過(guò)去5個(gè)交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈跌勢(shì)，漲跌幅前五位的子板塊為：聚氨酯(+4.9%)，碳纖維(+1.6%)，鉀肥(+1.3%)，氨綸 (0%)，食品及飼料添加劑(-0.5%)。個(gè)股漲跌幅：過(guò)去5個(gè)交易日，基礎(chǔ)化工板塊漲幅居前的個(gè)股有：國(guó)立科技 (+18.95%)，丸美股份(+18.82%)，恒天海龍(+13.89%)，滄州大化 (+12.17%)，紅寶麗(+10.32%)。投資建議：(1)上游油氣板塊建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。(2)低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工；②民營(yíng)大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學(xué)、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。(3)新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹(shù)脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、奧來(lái)德、濮陽(yáng)惠成。(4)傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。風(fēng)險(xiǎn)分析：油價(jià)快速下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。增持(維持)諾ncom10%-2%-25%-36%09/2112/2103/2206/22基礎(chǔ)化工滬深300后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工 后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工板塊表現(xiàn)過(guò)去5個(gè)交易日，滬深兩市各板塊大部分呈跌勢(shì)，本周上證指數(shù)跌幅為2.07%，深證成指跌幅為2.07%，滬深300指數(shù)跌幅為1.33%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為0.65%。中信基礎(chǔ)化工板塊跌幅為3.7%，漲跌幅位居所有板塊第17位。圖1：A股行業(yè)本周漲跌幅(中信行業(yè)分類)(單位：%)資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所整理過(guò)去5個(gè)交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈跌勢(shì)，漲跌幅前五位的子板6%)，鉀肥(+1.3%)，氨綸 (0%)，食品及飼料添加劑(-0.5%)。漲跌幅后五位的子板塊為：民爆用品(-7.2%)，氟化工(-6.8%)，磷肥及磷化工(-6.5%)，橡膠助劑(-6.1%)，橡膠制品(-5.7%)。圖2：化工各子行業(yè)本周漲跌幅(中信行業(yè)分類)(單位：%)資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工個(gè)股漲跌幅 (+18.95%)，丸美股份(+18.82%)，恒天海龍(+13.89%)，滄州大化 (+12.17%)，紅寶麗(+10.32%)。代碼股票名稱最新收盤價(jià)(元)周漲跌幅(%)月漲跌幅(%)300716.SZ國(guó)立科技10.1718.95%SH丸美股份26.0118.82%000677.SZ恒天海龍3.2813.89%0230.SH滄州大化20.0912.17%SZ紅寶麗5.2410.32%SH87.599.21%300910.SZ瑞豐新材110.788.77%%000953.SZ河化股份5.888.09%0.SH拉芳家化13.626.99%9.SH華恒生物141.835.65%資料來(lái)源：iFind，光大證券研究所整理22.14%)，天力鋰能(-20.93%)，新金路(-19.68%)，19.47%)，凱龍股份(-17.48%)。代碼股票名稱最新收盤價(jià)(元)周漲跌幅(%)月漲跌幅(%)300446.SZ樂(lè)凱新材9.18-22.14%301152.SZ天力鋰能50.06-20.93%SZ新金路5.59-19.68%301212.SZ聯(lián)盛化學(xué)35.53-19.47%002783.SZ凱龍股份8.31-17.48%002094.SZ青島金王3.4-16.87%301209.SZ聯(lián)合化學(xué)27-16.02%301286.SZ僑源股份17.16-15.34%300587.SZ天鐵股份10.33-14.98%002591.SZ恒大高新5.77-14.26%資料來(lái)源：iFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工近一周漲幅靠前的品種：硫酸(+24.37%)，醋酸:華東(+9.24%)，聚合MDI:華東地區(qū)(+8.09%)，燒堿(32%離子膜堿):江蘇地區(qū)(+6.15%)，黃磷(凈磷):云南地區(qū)(+5.88%)，螢石精礦(FC-97):福建灌陽(yáng)宏騰(+5.56%)，甲醇:華東地區(qū)(+5.48%)，純MDI:華東地區(qū)(+5.46%)，蘇氨酸 (+4.55%)，TDI(+3.35%)。產(chǎn)品單位最新價(jià)周漲跌幅近30日均價(jià)30日漲跌幅年漲跌幅2021均價(jià)2020均價(jià)2019均價(jià)硫酸元/噸29624.37%242.27-3.86%-54.11%605.50400.78-醋酸:華東元/噸32509.24%3094.17-4.06%-46.72%6599.492697.082940.99MDI17067.002.57%-9.84%21682.0816123.7814825.91%離子膜堿):江蘇地區(qū)元/噸13806.15%1226.0011.45%20.00%845.56580.33803.305.88%34690.009.09%0.00%26845.7515762.8416424.93螢石精礦(FC-97):福建灌陽(yáng)宏騰元/噸28505.56%2720.000.74%3.64%2585.182687.192953.15甲醇:華東地區(qū)元/噸29855.48%2785.078.23%15.90%2716.921891.862247.07MDI20152.67-1.02%-4.58%23505.6819432.5622858.72蘇氨酸元/噸99504.55%9702.23-0.66%-22.06%12699.278344.197379.86TDI3.35%19118.338.78%25.47%14808.4912567.1213575.62資料來(lái)源：iFind，光大證券研究所整理近一周跌幅靠前的品種：液氯:江蘇(-66.67%)，氯化鉀(60%粉):青海鹽湖(-23.77%)，氯化鉀(57%粉):青海鹽湖(-17.80%)，苯乙烯:華東(-8.09%)，PTA:華東(-6.51%)，丁二烯:東南亞(-6.25%)，順酐:江蘇地區(qū) (-4.88%)，丁二烯:華東地區(qū)(-4.49%)，維生素B2:國(guó)產(chǎn)(-4.26%)，正丁醇:齊魯石化(-4.17%)。產(chǎn)品單位最新價(jià)周漲跌幅近30日均價(jià)30日漲跌幅年漲跌幅2021均價(jià)2020均價(jià)2019均價(jià)液氯:江蘇元/噸100-66.67%235.0056.67%-92.86%1508.90837.98416.18氯化鉀(60%粉):青海鹽湖元/噸3720-23.77%4725.33-3.17%16.61%2723.511953.612292.27氯化鉀(57%粉):青海鹽湖元/噸3880-17.80%4608.00-2.37%27.21%2573.591793.612132.27苯乙烯:華東元/噸8975-8.09%9543.332.62%4.66%8862.316082.348264.10PTA:華東元/噸6150-6.51%6457.932.69%24.39%4687.983626.405755.04亞美元/噸750-6.25%817.67-1.49%48.51%966.71677.251049.99順酐:江蘇地區(qū)元/噸7800-4.88%8250.006.45%-25.71%11537.266989.346694.38元/噸8500-4.49%9077.781.62%97.67%7910.416428.529494.89B0-4.26%93.47-0.57%-5.26%95.88103.11125.92-4.17%6950.00-0.71%-15.85%12228.086137.706521.64資料來(lái)源：iFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工值有望迎來(lái)重估碳中和背景下全球能源格局重塑，傳統(tǒng)能源有望迎來(lái)價(jià)值重估，新能源步入發(fā)展快車道。碳中和的提出受到了國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)可與參與。如今全球積極推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，綠色產(chǎn)業(yè)已成為重要投資領(lǐng)域，清潔低碳能源發(fā)展迎來(lái)新機(jī)遇。能源系統(tǒng)目前正以分散化、去中心化的趨勢(shì)特征加速變革。全球能源供需版圖的調(diào)整，推動(dòng)了消費(fèi)重心東傾、生產(chǎn)重心西移的態(tài)勢(shì)。近十年來(lái)亞太地區(qū)能源消費(fèi)占全球的比重不斷提高。全球能源格局重塑，海外油氣巨頭上游資本開(kāi)支呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期傳統(tǒng)能源供給趨緊。2022年俄烏沖突以來(lái)，傳統(tǒng)能源供需錯(cuò)配進(jìn)一步加劇，油氣價(jià)格持續(xù)上漲，傳統(tǒng)能源價(jià)值有望得到重估。碳中和背景下，全球加速布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，在新能源領(lǐng)域投資持續(xù)增長(zhǎng)，全球也迎來(lái)了新能源發(fā)展的快車道，“風(fēng)”、“光”、“鋰”、“鈉”、“氫”加速發(fā)展。原油：需求承壓供給有望實(shí)現(xiàn)再平衡，油價(jià)有望維持高位美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，原油需求持續(xù)承壓。2022年9月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75bp，并重申繼續(xù)加息是適宜的，將按計(jì)劃推進(jìn)縮表，通脹仍偏高；此外，美聯(lián)儲(chǔ)全面下調(diào)美國(guó)2022年至2024年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)今年GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)從1.7%大幅削弱至0.2%，還上調(diào)了三年內(nèi)的PCE通季度以來(lái)油價(jià)持續(xù)回調(diào)。IEA預(yù)計(jì)2022年原油需求增長(zhǎng)200萬(wàn)桶/日。IEA在最新的9月月報(bào)中預(yù)國(guó)疫情反復(fù)影響，IEA預(yù)計(jì)2022年中國(guó)原油需求將下降42萬(wàn)桶/日，是自1990年以來(lái)的首次下降。從天然氣向石油的轉(zhuǎn)換將抵消部分需求下降，IEA預(yù)計(jì)22年四季度至23年一季度天然氣替代消費(fèi)將提供70萬(wàn)桶/日的原油需求。圖3：IEA對(duì)2022年全球原油需求增速的預(yù)測(cè)(百萬(wàn)桶/日)資料來(lái)源：IEA，光大證券研究所整理圖4：中國(guó)原油加工量(萬(wàn)噸)資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2022-08OPEC減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，保留靈活調(diào)整產(chǎn)量政策的機(jī)制。9月5日，OPEC決定將2022年10月OPEC+成員國(guó)的產(chǎn)量恢復(fù)到8月的水平，與9月產(chǎn)量計(jì)劃相比減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日；如有必要，OPEC+將考慮隨時(shí)召開(kāi)歐佩克和非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，以處理原油市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題。雖然本次減產(chǎn)實(shí)際產(chǎn)量不大，但是充分展示了OPEC+組織對(duì)油價(jià)調(diào)控的能力和信心。OPEC+將在10月5日的會(huì)議上討論石油減產(chǎn)方案，以實(shí)現(xiàn)油價(jià)再平衡。后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工俄油供給韌性較強(qiáng)，但全面制裁即將落地。俄烏沖突以來(lái)，歐美出臺(tái)制裁俄油政策，但來(lái)自亞洲的需求增強(qiáng)了俄油供給的韌性。2022年7月俄羅斯原油A原油出口同比7月增加22萬(wàn)桶/日至760萬(wàn)桶/日，但較俄烏沖突前水平仍下降39萬(wàn)桶/日?？紤]到歐洲全面制裁俄羅斯原油政策將于2022年12月落地，俄油供給仍有收縮空間。圖5：OPEC和沙特原油產(chǎn)量(千桶/日)資料來(lái)源：OPEC，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2022-08圖6：俄羅斯原油產(chǎn)量(萬(wàn)桶/日)資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2022-07中長(zhǎng)期上游資本開(kāi)支不足，原油市場(chǎng)有望維持景氣。2015年以來(lái)全行業(yè)資本開(kāi)支大幅縮減，2020年疫情造成全球原油需求低迷，油價(jià)探底，2020年全開(kāi)支僅為3020億美元，創(chuàng)10年來(lái)新低，已不足2014年全球勘探開(kāi)支最高點(diǎn)7120億美元的一半。2022年，受益于全球天然氣價(jià)格大幅上漲和國(guó)際油價(jià)攀升至7年新高，全球原油巨頭集體扭虧為盈，利潤(rùn)紛紛錄得歷史新高。但是，受制于海外新能源政策、成本與通脹、股東回報(bào)要求，海外油氣巨頭并未由此擬定激進(jìn)的資本開(kāi)支計(jì)劃，上游資本開(kāi)支甚至持續(xù)降低。資本開(kāi)支不足將限制全球原油閑置產(chǎn)能的擴(kuò)充，從而使中長(zhǎng)期原油供給增速降低，油價(jià)有望維持景氣。地緣政治沖突加劇，歐洲天然氣價(jià)格高位運(yùn)行地緣政治沖突加劇，北溪管道遭到破壞，供氣完全中斷。2022年8月31日起，“北溪一號(hào)”管道進(jìn)行三天檢修，隨后9月2日Gazprom宣布“北溪一號(hào)”管道無(wú)法重啟供氣，并宣稱無(wú)法獲知管道恢復(fù)時(shí)間，這意味著當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看俄羅斯通往歐洲的重要供氣管道之一“北溪一號(hào)”短期或?qū)⒊掷m(xù)停止供氣。俄羅斯官方宣布，斷氣將維持到歐洲對(duì)俄制裁解除。2022年9月26至28日，北溪管道遭到破壞，北溪1號(hào)和2號(hào)天然氣管道監(jiān)測(cè)發(fā)生三處泄露，瑞典和丹麥都記錄到強(qiáng)烈的水下爆炸，恢復(fù)供氣遙遙無(wú)期。后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖7：今年以來(lái)俄對(duì)歐供氣量及相關(guān)事件(Bcm/周)資料來(lái)源：Bruegel，光大證券研究所整理數(shù)據(jù)截至2022-09-25長(zhǎng)期來(lái)看，歐洲天然氣供給格局的修復(fù)取決于全球LNG供應(yīng)增量。歐洲天然氣儲(chǔ)量持續(xù)降低，自產(chǎn)氣增產(chǎn)潛力不足，只有挪威有小幅增產(chǎn)潛力；LNG方面，美國(guó)、卡塔爾、莫桑比克等歐洲可用LNG氣源新增產(chǎn)能將于25年大幅投產(chǎn)，而23-24年新增產(chǎn)能以美國(guó)為主。預(yù)計(jì)23-25年歐洲可用新增LNG出口液化產(chǎn)能分別為8.2、34.6、78.0Bcm/年，23-24年增量不足以彌補(bǔ)高達(dá)140Bcm/年的俄羅斯天然氣退出量，預(yù)計(jì)歐洲天然氣供給緊張態(tài)勢(shì)長(zhǎng)期持續(xù)。圖8：全球LNG液化站產(chǎn)能(Bcm/年)資料來(lái)源：GIIGNL，光大證券研究所整理截至2022-099：全球LNG液化產(chǎn)能分國(guó)別結(jié)構(gòu)(截至2022年9月)資料來(lái)源：GIIGNL，光大證券研究所整理NG名稱產(chǎn)產(chǎn)能(Bcm/產(chǎn)時(shí)間克資料來(lái)源：EIA，IGU，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型窗口期，大力發(fā)展“風(fēng)”“光”“鋰”“鈉”“氫”我國(guó)煤炭用于燃燒發(fā)電的比例較高，燃煤發(fā)電是碳排放的主要來(lái)源。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2001-2010年，我國(guó)煤炭消費(fèi)中用于發(fā)電消費(fèi)的比例穩(wěn)定在44%-52%區(qū)間。單位煤炭燃燒排放的CO2遠(yuǎn)高于石油、天然氣，根據(jù)CEADs煤炭消費(fèi)造成了我國(guó)80%左右的我國(guó)CO2排放量。假設(shè)燃煤發(fā)電和其他用途煤炭燃燒的單位碳排放量相同，則可以計(jì)算得出2001-2019年燃煤發(fā)電造成了我國(guó)近40%的碳排放量。資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所整理80%60%40%20%1234567890123456789資料來(lái)源：Wind，光大證券研究所整理替代煤炭直接燃燒和煤炭發(fā)電，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和的必經(jīng)之路。煤炭是碳排放最嚴(yán)重的化石能源，單位二氧化碳排放系數(shù)高達(dá)2.44(噸CO2每噸標(biāo)準(zhǔn)煤)，遠(yuǎn)高于石油和天然氣。我們認(rèn)為，2020-2030年，替代煤炭直接燃燒用途的任務(wù)將由天然氣完成，詳見(jiàn)我們2021年12月28日發(fā)布的天然氣深度報(bào)告《碳中和加速能源轉(zhuǎn)型，我國(guó)天然氣未來(lái)發(fā)展空間廣闊——天然氣行業(yè)深度報(bào)告》；而替代燃煤發(fā)電的任務(wù)將由風(fēng)、光等“綠電”與水電、核電等傳統(tǒng)清潔發(fā)電協(xié)同完成。油碳排系數(shù)(噸C每噸標(biāo)準(zhǔn)煤)碳排系數(shù)(噸CO2每噸標(biāo)準(zhǔn)煤)系數(shù)資料來(lái)源：國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部，光大證券研究所整理注：天然氣的折標(biāo)煤系數(shù)單位為千立方米/噸標(biāo)準(zhǔn)煤“雙碳”目標(biāo)下，我國(guó)可再生能源規(guī)模化發(fā)展步伐加快。根據(jù)國(guó)家能源局，到2021年，中國(guó)可再生能源規(guī)?；l(fā)展二期項(xiàng)目(CRESP二期項(xiàng)目)取得新成效。根據(jù)中國(guó)可再生能源規(guī)?；l(fā)展項(xiàng)目(CRESP)辦公室測(cè)算，通過(guò)實(shí)施CRESP二期項(xiàng)目，每年可增加風(fēng)電發(fā)電量1024吉瓦時(shí)，替代煤炭消費(fèi)300萬(wàn)，我國(guó)煤電與風(fēng)電成本差額降為1.1分/千瓦時(shí)，煤電與光伏發(fā)電成本差額降為4.3分/千瓦時(shí)，風(fēng)電和光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性顯著提高，推動(dòng)了我國(guó)可再生能源高質(zhì)量、規(guī)模化發(fā)展。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年，我國(guó)可再生能源新增裝機(jī)1.34億千瓦，占全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)的76.1%。其中，水電新增2349萬(wàn)千瓦、風(fēng)電新增4757萬(wàn)千瓦、光伏發(fā)電新增5488萬(wàn)千瓦、生物質(zhì)發(fā)電新增808萬(wàn)千瓦，分別占全國(guó)新增裝機(jī)的13.3%、27%、31.1%和4.6%。截至2021年底，我國(guó)可再生能后一頁(yè)特別聲明基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到10.63億千瓦，占總發(fā)電裝機(jī)容量的44.8%。2021年，全國(guó)可再生能源發(fā)電量達(dá)2.48萬(wàn)億千瓦時(shí)，占總發(fā)電量的34.3%。00002015201620172018201920202021風(fēng)力發(fā)電量(TWh)同比(右軸)資料來(lái)源：iFind，光大證券研究所整理0002015201620172018201920202021光伏裝機(jī)量(GW)同比(右軸)0%0%0%0%0%0%0%0%%資料來(lái)源：iFind，光大證券研究所整理新能源汽車的發(fā)展將能有效減少石油消費(fèi)，我國(guó)鋰電、鈉電、氫能有望快速發(fā)展。2001年以后，隨著我國(guó)居民生活水平的提高和汽車的普及，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)的石油需求量占比逐漸提升，2011-2019年穩(wěn)定在40%左右，2020年下滑至35%。如果鋰電、鈉電、氫燃料電池等新能源車逐步對(duì)燃油車進(jìn)行替代，將使交通、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的石油消費(fèi)占比大幅降低，從而在不影響必需的工業(yè)消費(fèi)的前提下，降低我國(guó)石油的總消費(fèi)量。我們認(rèn)為在我國(guó)原油依賴度較高的背景下，能源安全將是我國(guó)能源領(lǐng)域的基本國(guó)策，我國(guó)將大力發(fā)展“鋰”“納”“氫”，一方面替代石油消費(fèi)降低能源進(jìn)口依賴度，另一方面持續(xù)落實(shí)“雙碳”目標(biāo)。%40%%資料來(lái)源：iFind，光大證券研究所整理新能源快速發(fā)展，新能源材料需求迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。我國(guó)迎來(lái)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型窗口期，大力發(fā)展風(fēng)光發(fā)電、鋰電、鈉電，我國(guó)風(fēng)光發(fā)電、鋰電裝機(jī)量高速增長(zhǎng)，鈉電產(chǎn)業(yè)化有望加速，相關(guān)新能源材料需求也隨之大幅增長(zhǎng)，我們看好相關(guān)新能源材料領(lǐng)域發(fā)展。建議關(guān)注：1)風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺；2)光伏正極材料、電解液、隔膜。后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工1.3.2、歐洲天然氣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，持續(xù)關(guān)注石化化工板塊兩大投歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩9月7日表示，將提議對(duì)俄羅斯天然氣價(jià)格實(shí)施限制，以削減俄羅斯的財(cái)政收入。俄羅斯總統(tǒng)普京對(duì)此回應(yīng)：如果西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的能源出口設(shè)置價(jià)格上限，俄羅斯將放棄履行合同，停止供應(yīng)包括天然氣、石油、煤炭等在內(nèi)的能源。9月28日，繼“北溪-2”天然氣管道發(fā)生泄漏后，“北溪-1”天然氣管道也出現(xiàn)了兩處泄漏點(diǎn)。兩處泄漏點(diǎn)雖然分別位于瑞典和丹麥專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)，但實(shí)際上位置非常接近，都處于丹麥博恩霍爾姆島東北位置。我們認(rèn)為地緣政治局勢(shì)波詭云譎，如若俄羅斯停止向歐洲供應(yīng)能源，歐洲能源危機(jī)將加劇，在此背景下，全球能源價(jià)格或?qū)⒃賱?chuàng)新高，持續(xù)關(guān)注石化化工兩條主線：1)主線一，受益于油氣價(jià)格上漲的上游及天然氣、油服板塊；2)主線二，歐洲天然氣短缺或?qū)⒂绊懟て饭?yīng)，關(guān)注歐洲產(chǎn)能占比較大的維生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助劑、環(huán)氧丙烷板塊。歐洲天然氣供給風(fēng)險(xiǎn)加劇，關(guān)注上游及天然氣、油服板塊為了應(yīng)對(duì)俄羅斯可能中斷天然氣供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲力圖通過(guò)節(jié)約用氣，以度過(guò)供暖季的用氣高峰。8月9日，歐盟各成員國(guó)削減15%天然氣用量的協(xié)議正式生效。目前這一削減量仍以各國(guó)自愿為基礎(chǔ)，但在供應(yīng)短缺嚴(yán)重的情況下，削減可以升級(jí)為強(qiáng)制措施。我們?cè)?022年9月17日發(fā)布的報(bào)告《俄烏沖突持續(xù)俄氣供給大幅下滑，歐洲天然氣緊缺或?qū)⒊掷m(xù)2-3年——能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型系列報(bào)告之天然氣》中詳細(xì)測(cè)算了今冬以及未來(lái)2-3年歐洲天然氣的供需格局。我們認(rèn)為，22-23年取暖季即便在歐洲天然氣需求降低15%協(xié)議得到強(qiáng)制執(zhí)行的情境下，歐洲天然氣供暖季期末庫(kù)存也將逼近甚至低于歷史最低值，22-23年供暖季歐洲天然氣供需緊張已成定局。若需求降低協(xié)議未被強(qiáng)制執(zhí)行，則歐洲可能陷入庫(kù)存耗盡危機(jī)，天然氣供給出現(xiàn)短缺。主要測(cè)算假設(shè)如下： (1)消費(fèi)：16-21年歐洲供暖季的天然氣總消費(fèi)量在340-370Bcm之間，我們?nèi)∵^(guò)去六個(gè)供暖季的平均值，假設(shè)22-23年供暖季歐洲天然氣正常消費(fèi)量為361Bcm，并考慮需求下降10%、下降15%兩種情境。 (2)庫(kù)存變化：我們先考慮一般情況下的庫(kù)存消耗，根據(jù)歷史庫(kù)存曲線，假設(shè)10月1日庫(kù)存率達(dá)到85%，隨后逐月消耗，直到3月31日降至30%。 (3)俄羅斯供給：考慮樂(lè)觀、中性、悲觀三種情境。樂(lè)觀情境下，假設(shè)10月起俄氣日供給量恢復(fù)至北溪斷供前一日(8月30日)；中性情境下，假設(shè)10月起俄氣維持北溪斷供后的供給量(9月4日)；悲觀情境下，假設(shè)22年10-12月俄氣維持北溪斷供后的供給量，23年1月起供給完全中斷。 (4)其他供給：假設(shè)供暖季歐洲月度天然氣產(chǎn)量為2022年1-6月的月均產(chǎn)量；假設(shè)供暖季的非俄管道氣供給為2022年1-8月的月均供給量。LNG供給量為測(cè)算模型的配平項(xiàng)，我們根據(jù)測(cè)算得到的冬季LNG需求判斷天然氣供應(yīng)緊張程度，以及是否會(huì)出現(xiàn)短缺。測(cè)算中假設(shè)的期末庫(kù)存為30%，若需求下降15%，可以進(jìn)一步降低庫(kù)存來(lái)滿足天然氣消費(fèi)。俄氣三種情境下，期末庫(kù)存率分別為28%、22%、15%?？紤]到2011年1月以來(lái)歐洲天然氣歷史最低庫(kù)存率為26%，我們認(rèn)為消耗庫(kù)存可以雖然補(bǔ)足天然氣供需缺口，但是在俄氣中性、悲觀假設(shè)下，期末庫(kù)存過(guò)低將為歐洲的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工表7：22-23年供暖季歐洲天然氣供需平衡表(需求下降15%)俄氣中性悲觀量給量能00庫(kù)存變化(配平項(xiàng))存存率資料來(lái)源：Bruegel，EIA，JODI，光大證券研究所測(cè)算注：?jiǎn)挝痪鶠锽cm我們認(rèn)為22年歐洲冬季天然氣短缺已基本成定局，歐洲天然氣價(jià)格將維持高位，氣價(jià)高漲對(duì)替代能源原油價(jià)格有一定支撐，因此我們看好上游、天然氣及油服板塊。歐洲天然氣短缺或?qū)⒂绊懟て飞a(chǎn)，關(guān)注歐洲產(chǎn)能占比較大品種天然氣若出現(xiàn)短缺，歐洲政府或?qū)?yōu)先考慮滿足家庭供暖需求，化工品生產(chǎn)將受到較大影響。天然氣無(wú)論是作為化學(xué)品的原材料還是能源來(lái)源，都無(wú)可取代。天然氣短缺將會(huì)對(duì)化工行業(yè)造成雙重打擊，除了沒(méi)有足夠能源進(jìn)行生產(chǎn)以外，還會(huì)缺乏制造產(chǎn)品的關(guān)鍵原材料。受到俄羅斯可能斷供天然氣的影響，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)RobertHabeck于2022年3月30日發(fā)布聲明表示，若政府必須限制天然氣供給，那么德國(guó)天然氣網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將優(yōu)先考慮家庭供暖，而不是工業(yè)用途。此外，根據(jù)中國(guó)化工報(bào)22年3月31日?qǐng)?bào)道，全球最大化工企業(yè)巴斯夫表示，如果將向德國(guó)路德維希港基地供應(yīng)的天然氣，減少至當(dāng)前需求的一半以下，將導(dǎo)致路德維希港基地運(yùn)營(yíng)完全停止。路德維希港生產(chǎn)基地為巴斯夫全球最大的化工一體化生產(chǎn)基地。巴斯夫表示，天然氣短缺將對(duì)化工產(chǎn)品生產(chǎn)造成雙重打擊，一為生產(chǎn)過(guò)程將缺乏足夠的能源，二為產(chǎn)品的制造將缺乏關(guān)鍵原料。在歐洲地區(qū)，對(duì)于購(gòu)買的天然氣巴斯夫有60%是作為生產(chǎn)過(guò)程中的能源，其余40%是作為一種原料來(lái)生產(chǎn)基本化學(xué)品?？梢钥吹教烊粴鈱?duì)歐洲化工品生產(chǎn)至關(guān)重要，天然氣短缺將對(duì)化工產(chǎn)品生產(chǎn)造成雙重打擊，一為生產(chǎn)過(guò)程將缺乏足夠的能源，二為產(chǎn)品的制造將缺乏關(guān)鍵原料。俄烏沖突持續(xù)，歐洲天然氣供應(yīng)短缺問(wèn)題持續(xù)，在此背景下歐洲化工品生產(chǎn)或?qū)⑹艿接绊懀ㄗh關(guān)注歐洲化工品產(chǎn)能占比較大的品種。根據(jù)隆眾資訊，2022年歐洲化工品全球產(chǎn)能占比超過(guò)20%的品種有：辛醇、苯酚、丙酮、我們重點(diǎn)關(guān)注如下品種：維生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助劑、環(huán)氧丙烷。各細(xì)分子行業(yè)基本面情況參考我們22年9月17日發(fā)布的《俄烏沖突持續(xù)俄氣供給大幅下滑，歐洲天然氣緊缺或?qū)⒊掷m(xù)2-3年——能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型系列報(bào)告之天然氣》報(bào)告。后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告 基礎(chǔ)化工 料近幾個(gè)月以來(lái)，美國(guó)政府針對(duì)半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新能源汽車及其他新興技術(shù)領(lǐng)域推出了若干部法案(政策/計(jì)劃)以進(jìn)一步增強(qiáng)美國(guó)本土在這些領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。我們認(rèn)為在全球化的趨勢(shì)下，美國(guó)此類法案或政策的推出無(wú)益于全球化的推進(jìn)，反而加速了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的碎片化發(fā)展。而對(duì)于我國(guó)自身而言，一方面我們需要加速推升已具有顯著優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)在全球市場(chǎng)中的行業(yè)地位；而另一方面，我們也需要加速填補(bǔ)我國(guó)在半導(dǎo)體等部分關(guān)鍵領(lǐng)域與全球先進(jìn)水平之間9月6日下午，習(xí)近平總書記主持召開(kāi)了中央全面深化改革委員會(huì)第二十七次會(huì)議，本次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于健全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國(guó)體制的意見(jiàn)》等政策文件。在此次會(huì)議上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮我國(guó)社會(huì)主義制度能夠集中力量辦大事的顯著優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化黨和國(guó)家對(duì)重大科技創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略需求，優(yōu)化配置創(chuàng)新資源，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，大幅提升科技攻關(guān)體系化能力，在若干重要領(lǐng)域形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、贏得戰(zhàn)略主動(dòng)。由此可見(jiàn)我國(guó)將進(jìn)一步發(fā)力關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域的技術(shù)攻關(guān)，在不足領(lǐng)域拉近差距以實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代的突破，在先進(jìn)領(lǐng)域則要擴(kuò)大現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)。美國(guó)芯片法案限制我國(guó)先進(jìn)制程發(fā)展，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化緊迫性凸顯當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月9日，美國(guó)總統(tǒng)拜登正式簽署《2022年芯片與科學(xué)法案》 (CHIPSandScienceActof2022)。該法案將面向芯片企業(yè)在美國(guó)境內(nèi)的研發(fā)和工廠建設(shè)提供超過(guò)500億美元的補(bǔ)貼，同時(shí)還將為相關(guān)芯片企業(yè)提供為期4年的減免25%稅收政策。然而除了對(duì)美國(guó)當(dāng)?shù)匦酒圃鞓I(yè)和其他關(guān)鍵領(lǐng)域的扶持政策外，該法案也明確寫到“禁止接受聯(lián)邦獎(jiǎng)勵(lì)資金的企業(yè)，在那些對(duì)美國(guó)國(guó)家安全構(gòu)成威脅的特定國(guó)家擴(kuò)建或新建部分先進(jìn)制程半導(dǎo)體的產(chǎn)能”，同時(shí)也“禁止獲得該法案資助的公司在10年內(nèi)于中國(guó)或其他國(guó)家擴(kuò)建某些關(guān)鍵半導(dǎo)體產(chǎn)能”。圖15：美國(guó)芯片法案中限制在我國(guó)及部分國(guó)家(地區(qū))建設(shè)先進(jìn)制程半導(dǎo)體的有關(guān)內(nèi)容資料來(lái)源：財(cái)聯(lián)社，光大證券研究所整理半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直是我國(guó)的“卡脖子”問(wèn)題之一，近年來(lái)美國(guó)也一直通過(guò)各種手段從半導(dǎo)體材料、設(shè)備、工藝等多個(gè)方向?qū)ξ覈?guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行限制。而此次美國(guó)芯片法案的通過(guò)，則將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，特別是高端先進(jìn)制程領(lǐng)域的限制。因此，我國(guó)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化的必要性、重要性、緊迫性進(jìn)一步凸顯。后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基基礎(chǔ)化工以半導(dǎo)體材料為例，我國(guó)目前已經(jīng)在電子特氣、濕電子化學(xué)品、CMP等領(lǐng)域取得了較大的進(jìn)步，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品的滲透率也在快速提升中。其中，個(gè)別產(chǎn)品已經(jīng)導(dǎo)入到了當(dāng)前極為先進(jìn)的5nm制程工藝中，由此可見(jiàn)我國(guó)部分半導(dǎo)體材料在技術(shù)方面的快速發(fā)展。同時(shí)，從產(chǎn)能體量來(lái)看，彤程新材、晶瑞電材、華特氣體、南大光電等企業(yè)也在大幅擴(kuò)增產(chǎn)品產(chǎn)能，在突破相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)的同時(shí)進(jìn)一步提升產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透率。而在光刻膠等更為復(fù)雜的半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，我們?nèi)匀慌c全球的領(lǐng)先企業(yè)存在較大的差距。目前，以北京科華為代表的國(guó)產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了KrF光刻膠的大規(guī)模量產(chǎn)。在更為高端的ArF光刻膠領(lǐng)域中國(guó)大陸企業(yè)雖有研發(fā)與驗(yàn)證但并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的大規(guī)模量產(chǎn)，而在最高端的EUV光刻膠領(lǐng)域更是存在大面積的技術(shù)空白。因此，對(duì)于部分具有高技術(shù)難度的產(chǎn)品而言，中國(guó)大陸企業(yè)仍有較長(zhǎng)的路要走。建議關(guān)注：(1)半導(dǎo)體光刻膠：彤程新材、晶瑞電材、南大光電、萬(wàn)潤(rùn)股份；(2)PCB油墨：廣信材料、容大感光；(3)面板光刻膠：雅克科技、飛昊華科技、華特氣體、凱美特氣、和遠(yuǎn)氣體、金宏氣體；(6)CMP：安集科技，鼎龍股份。POE：國(guó)內(nèi)企業(yè)加大布局力度，國(guó)產(chǎn)突破快速推進(jìn)目前我國(guó)鋰電、光伏、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在全球范圍內(nèi)都具有較大的優(yōu)勢(shì)，此外依靠我國(guó)豐富且相對(duì)充盈的資源稟賦，我國(guó)在部分中上游原料方面的產(chǎn)能布局也同樣處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但同時(shí)也存在部分材料品種國(guó)產(chǎn)化率較低的問(wèn)題。因此，為了進(jìn)一步完善我國(guó)在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，部分國(guó)產(chǎn)化率較低的新材料亟需實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)突破。POE有塑料和橡膠的雙重優(yōu)勢(shì)，擁有高彈性、高強(qiáng)度、高伸長(zhǎng)率等優(yōu)異的機(jī)械性能和良好的低溫性能。目前，其作為用于雙玻組件中的光伏膠膜材料而備受關(guān)注。相較于傳統(tǒng)的EVA膠膜而言，POE膠膜的各項(xiàng)性能都相對(duì)更優(yōu)，同時(shí)使用POE膠膜的組件在長(zhǎng)時(shí)間使用后相比于使用EVA膠膜的組件擁有更高的能量效率。然而目前POE市場(chǎng)仍由國(guó)外企業(yè)主導(dǎo)。截至2022年8月，全球POE產(chǎn)能超過(guò)160萬(wàn)噸。國(guó)外對(duì)于POE研究起步較早，當(dāng)前產(chǎn)能仍集中于海外廠商。全球范圍內(nèi)POE生產(chǎn)商主要包括陶氏化學(xué)、?？松梨?、三井化學(xué)、LG化學(xué)等少數(shù)幾家企業(yè)。而我國(guó)企業(yè)在國(guó)家的大力支持下，也在推進(jìn)高效研發(fā)，目前萬(wàn)華化學(xué)、惠生集團(tuán)、京博石化、中石化茂名、斯?fàn)柊睢⑿l(wèi)星化學(xué)等均有投建POE裝置的計(jì)劃，部分企業(yè)小試或中試裝置已經(jīng)有重要進(jìn)展。建議關(guān)注：萬(wàn)華化學(xué)、衛(wèi)星石化、東方盛虹、榮盛石化。年)化學(xué)2×205(中試線)+5邦中試線)石化2×20資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、各公司官網(wǎng)及公告等，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工美國(guó)推出生物技術(shù)與生物制造計(jì)劃，合成生物學(xué)再受關(guān)注當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月12日，美國(guó)總統(tǒng)拜登正式簽署了一項(xiàng)行政命令以啟動(dòng)《國(guó)家生物科技和生物制造計(jì)劃》(NationalBiotechnologyandBiomanu-facturingInitiative)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月14日上午，美國(guó)白宮舉辦生物技術(shù)和生物制造峰會(huì)，正式公布了上述計(jì)劃的細(xì)節(jié)。針對(duì)該計(jì)劃美國(guó)政府將投入超過(guò)20億美元(其中美國(guó)國(guó)防部將在5年內(nèi)投資10億美元)，用于美國(guó)國(guó)內(nèi)生物工業(yè)制造基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)等。該計(jì)劃的頒布主要是為了降低美國(guó)在生物技術(shù)和生物制造領(lǐng)域?qū)?guó)外的依賴，確保美國(guó)能夠?qū)⑺械陌l(fā)明創(chuàng)造轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的產(chǎn)品，同時(shí)也回應(yīng)了中國(guó)在生物技術(shù)方面的挑戰(zhàn)。合成生物學(xué)作為一項(xiàng)重大的科學(xué)突破，未來(lái)的市場(chǎng)空間極為龐大。根據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，據(jù)多家科研院所預(yù)計(jì)，未來(lái)全球物質(zhì)投入中的60%都可以通過(guò)生物制造(即合成生物學(xué)途徑)方式生產(chǎn)，技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋化工材料、能源、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、食品等。而根據(jù)麥肯錫的預(yù)測(cè)，2025年合成生物學(xué)的全球經(jīng)濟(jì)影響將達(dá)到1000億美元，而在2030至2040年期間，合成生物學(xué)年均全球經(jīng)濟(jì)影響將達(dá)到1.8萬(wàn)億至3.6萬(wàn)億美元。后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工化纖板塊：本周滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)呈下跌走勢(shì)。周初受亞洲需求提振，國(guó)際油價(jià)止跌反彈，疊加PTA現(xiàn)貨貨源一直處于緊張狀態(tài)，成本面存利好支撐，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)多報(bào)價(jià)穩(wěn)定。周中，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，原油市場(chǎng)寬幅下行，成本端支足，臨近十一假期，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存高位，出貨意愿較強(qiáng)，下游用戶逢低采買。目前，颶風(fēng)伊恩迫使墨西哥灣暫時(shí)減產(chǎn)，加之美國(guó)原油和燃料庫(kù)存意外下降，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁反彈，滌綸長(zhǎng)絲繼續(xù)進(jìn)行優(yōu)惠出貨，市場(chǎng)價(jià)格走跌。聚氨酯板塊：本周國(guó)內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。周初供方價(jià)格提振下，市場(chǎng)報(bào)盤試探性拉漲，但無(wú)奈下游節(jié)前備貨情況較差，整體需求端跟進(jìn)不足，場(chǎng)內(nèi)詢盤買氣冷清，出貨不佳及部分二級(jí)商資金壓力下，對(duì)外存讓利甩貨現(xiàn)象，利空氣氛引導(dǎo)下，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格有所下滑；不過(guò)臨近月底，漲價(jià)消息提振下，持貨商低價(jià)惜售情緒再現(xiàn)，市場(chǎng)報(bào)盤試探性拉漲，少量剛需訂單略有釋放。鈦白粉板塊：本周，鈦白粉看空氣氛減弱，入市采購(gòu)相對(duì)積極。近期受溫度降低影響，鈦白粉行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷大穩(wěn)小動(dòng)，市場(chǎng)供貨充足。雖然市場(chǎng)成交仍沒(méi)有達(dá)到火熱的需求預(yù)期，但十一假期將至，上游廠家出貨心態(tài)積極，下游詢單、詢盤量有所增加，下游及終端需求也在逐步放量過(guò)程中。化肥板塊：隨著終端用肥的臨近，市場(chǎng)貨源下沉速度繼續(xù)加快，經(jīng)銷商積極向下游鋪貨。當(dāng)前華北地區(qū)進(jìn)入小麥肥掃尾階段，市場(chǎng)發(fā)運(yùn)較為集中。華東、華中地區(qū)出貨較前期有所好轉(zhuǎn)，基層農(nóng)需儲(chǔ)備增加，經(jīng)銷商按需補(bǔ)倉(cāng)。東北及南方地區(qū)冬儲(chǔ)市場(chǎng)推進(jìn)緩慢，行情較為平靜。臨近十一，秋肥市場(chǎng)進(jìn)入掃尾階段，終端市場(chǎng)需求開(kāi)始顯現(xiàn)，目前工廠發(fā)運(yùn)較為集中。維生素板塊：本周國(guó)內(nèi)維生素市場(chǎng)整體維穩(wěn)運(yùn)行。國(guó)際方面，在供暖季即將到來(lái)之際，接連的意外事件加劇了人們對(duì)歐洲天然氣短缺的擔(dān)憂，歐洲天然氣價(jià)格指數(shù)也因此連續(xù)兩日大幅飆升。國(guó)外維生素企業(yè)生產(chǎn)成本增加，個(gè)別維生素生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)。同時(shí)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)工廠開(kāi)工低位，供應(yīng)面縮緊，供應(yīng)端及成本端均持一定利好支撐。但維生素市場(chǎng)整體供應(yīng)過(guò)剩，且下游及終端需求持續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)大多在成本線附近波動(dòng)，廠家挺價(jià)意愿不強(qiáng)。氨基酸板塊：本周賴氨酸市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，供應(yīng)端產(chǎn)量基本穩(wěn)定，市場(chǎng)表現(xiàn)活躍，需求端采購(gòu)意愿加強(qiáng)，發(fā)貨主要以前期訂單為主。原料方面，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定，局部小幅調(diào)整。東北產(chǎn)區(qū)新糧陸續(xù)開(kāi)始收割上市，前期降雨明顯偏多導(dǎo)致部分地區(qū)玉米生長(zhǎng)受阻，新糧大量收割還要在十月。隨著新玉米上市預(yù)期的增加，陳糧搶購(gòu)熱情降溫，同時(shí)疊加拍賣稻谷的供應(yīng)轉(zhuǎn)好，貿(mào)易主體及加工企業(yè)大量采購(gòu)意愿不強(qiáng)，新糧價(jià)格高開(kāi)后低走態(tài)勢(shì)。制冷劑板塊：本周，近期制冷劑多產(chǎn)品價(jià)格呈平穩(wěn)趨勢(shì)。成本方面，基礎(chǔ)原材料漲幅較大；供應(yīng)方面，部分企業(yè)檢修尚未結(jié)束。結(jié)合基本面現(xiàn)狀來(lái)看，年末競(jìng)價(jià)出貨的心態(tài)尚未放松，但生產(chǎn)有關(guān)HFCs制冷劑生產(chǎn)配額未來(lái)的核發(fā)方法目前傾向于以二氧化碳當(dāng)量為單位核發(fā)，這與第二代HCFCs制冷劑按基線年內(nèi)按產(chǎn)品平均產(chǎn)銷量核發(fā)形成鮮明對(duì)比，生產(chǎn)企業(yè)前期熱衷于搶奪熱門產(chǎn)品的生產(chǎn)配額，近期或?qū)⒏粗馗逩WP值的產(chǎn)品。有機(jī)硅板塊：本周有機(jī)硅市場(chǎng)繼續(xù)向下整理，年內(nèi)新低價(jià)出爐。國(guó)慶節(jié)前最后一周，上游原料金屬硅、氯甲烷價(jià)格都發(fā)力走漲，有機(jī)硅報(bào)盤重心繼續(xù)下移。山東大廠和龍頭企業(yè)在上周末就有輪番下調(diào)價(jià)格操作，奠定了有機(jī)硅本周的弱勢(shì)基調(diào)。綜合來(lái)看，有機(jī)硅市場(chǎng)深陷于供大于求的泥沼中，市場(chǎng)庫(kù)存累積。后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖17：煤頭尿素價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖18：國(guó)內(nèi)硫磺價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖19：磷酸二銨價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖20：國(guó)內(nèi)磷礦石價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖21：黃磷價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖22：國(guó)內(nèi)氯化鉀價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖23：三聚氰胺價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖24：國(guó)內(nèi)復(fù)合肥價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖25：國(guó)內(nèi)草甘膦價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖27：華東乙烯法PVC價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖28：燒堿價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖29：純堿價(jià)格及氯醇法價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖30：純MDI價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖31：聚MDI價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖32：TDI價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖33：DMF價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖34：BDO價(jià)格及電石法價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖35：BDO價(jià)格及順酐法價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖36：己二酸價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖37：環(huán)氧丙烷價(jià)格及氯醇法價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖38：硬泡聚醚價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖39：PTMEG價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖40：甲醇價(jià)格走勢(shì)(元/噸)圖41：醋酸價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖42：乙烯價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(美元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖43：丙烯價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖44：丁二烯價(jià)格走勢(shì)(美元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖45：丙烯酸價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖46：丙烯腈價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖47：正丁醇價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖48：順酐價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：iFind，光大證券研究所整理圖49：主要橡膠品種價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖50：炭黑價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖51：PX、PTA價(jià)格走勢(shì)(元/噸)圖52：PTA價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖53：滌綸短纖價(jià)格及價(jià)差(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖54：滌綸長(zhǎng)絲POY價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖55：己內(nèi)酰胺價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖56：錦綸切片價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖57：氨綸價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖58：棉花價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖59：粘膠短纖價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖60：苯酚價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖61：雙酚A價(jià)格走勢(shì)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理圖62：PC價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(元/噸)資料來(lái)源：IFind，光大證券研究所整理后一頁(yè)特別聲明證券研究報(bào)告基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工圖63：PVA價(jià)格及價(jià)差變動(dòng)(