2020年偉星新材投資分析報(bào)告

2020星新分析報(bào)告分析（公司星新（002372）學(xué)員名：時(shí)間2021年月14日

分析內(nèi)容梗概一、企業(yè)綜合分...................................................................................................................3（一）企業(yè)信息..............................................................................................................3（二）行業(yè)規(guī)模及所處階...........................................................................................3（三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局......................................................................................................4（四）企業(yè)護(hù)城...........................................................................................................7（五）企業(yè)團(tuán)隊(duì)............................................................................................................10（六）企業(yè)文化............................................................................................................13二、財(cái)務(wù)報(bào)表分.................................................................................................................15（一）資產(chǎn)負(fù)債表分.................................................................................................15（二）利潤(rùn)表分.........................................................................................................23（三）現(xiàn)金流量表分.................................................................................................27三、估值................................................................................................................................30（一）合理市盈.........................................................................................................30（二）凈利潤(rùn)增.........................................................................................................30四、總結(jié)................................................................................................................................31（一）優(yōu)勢(shì)總結(jié)............................................................................................................31（二）風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)............................................................................................................31

一，企業(yè)綜合分析（一）企業(yè)信息通過(guò)官網(wǎng)可知偉新材成立于1999年10月是個(gè)典型的家族式企業(yè)系中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)偉星集團(tuán)控股子公司于研發(fā)高質(zhì)量加的新型塑料管管材管件、管材件、PVC管材管件PB暖管材管件等系列產(chǎn)品），并積極拓展凈水設(shè)備和防水事業(yè)，是國(guó)內(nèi)PP-R管的領(lǐng)先企業(yè)，于2010年成功上市（偉星新材證券代碼：002372）先后榮獲國(guó)家高新技企業(yè)、國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)、中國(guó)輕工業(yè)塑料行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)等多項(xiàng)榮譽(yù)大獎(jiǎng)，在行業(yè)內(nèi)樹(shù)立了良好的企業(yè)信譽(yù)和口碑（二）行業(yè)規(guī)模和公司所處階段2019年，料管道行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入平穩(wěn)期，依托“一帶一路”、海綿城市建設(shè)、城市地下管網(wǎng)及清潔能源利用裝式筑、污水治理村水利建設(shè)農(nóng)人居環(huán)境整治等領(lǐng)域

國(guó)家相關(guān)政策場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)中有升計(jì)2019年全國(guó)塑料管道總產(chǎn)量與2018年本持平或略有增長(zhǎng)業(yè)中度進(jìn)一步提升結(jié)構(gòu)布局更加合理繞品質(zhì)發(fā)展核心智能化、標(biāo)準(zhǔn)化元色的道路進(jìn)良性發(fā)展同時(shí)業(yè)仍面臨著諸多挑戰(zhàn)能剩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊等問(wèn)題依然存在。行業(yè)發(fā)展情況具體如下：一整質(zhì)水進(jìn)步升2019年，業(yè)高品質(zhì)發(fā)展高度重視，不斷加強(qiáng)品質(zhì)戰(zhàn)略提升工作完自律公保聯(lián)盟等方法行業(yè)總體質(zhì)量水平顯著提高。目前，品質(zhì)化成為行業(yè)主流，品牌意識(shí)不斷增強(qiáng)。二標(biāo)化系一完。業(yè)企業(yè)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化工作高度重視，積極參與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的修訂工作，標(biāo)準(zhǔn)水平進(jìn)一步提升，標(biāo)準(zhǔn)化體系進(jìn)一步完善。三智化綠節(jié)步加。干企業(yè)對(duì)智能化的認(rèn)識(shí)提升迅速，在機(jī)器人、智能工廠等方面投入逐步加大業(yè)智能化水平顯著提升節(jié)能環(huán)保方面越來(lái)越多的企業(yè)重視節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)，開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域創(chuàng)、智能、綠色”三大理念已成為行業(yè)發(fā)展主旋律。四骨企發(fā)趨多化產(chǎn)系化由于市場(chǎng)需求的變化，塑料管道行業(yè)企業(yè)正在逐步改變經(jīng)營(yíng)策略單產(chǎn)品的發(fā)展模式向多元化發(fā)展業(yè)流企業(yè)在多元化發(fā)展方面成效顯著，一些骨干企業(yè)已取得了良好的市場(chǎng)效益。五國(guó)影力綜競(jìng)能不提。過(guò)參與塑料管道行業(yè)國(guó)際活動(dòng)，加強(qiáng)際化進(jìn)程國(guó)外同行對(duì)我國(guó)塑料道行業(yè)發(fā)展情況了解更加深入國(guó)料管道行業(yè)的知名度和國(guó)際地位不斷提升。公所行地公司設(shè)立于1999年是國(guó)內(nèi)PP-R管行業(yè)的技術(shù)先驅(qū)，在塑料管道行業(yè)首創(chuàng)“星管家”服務(wù)品牌成行業(yè)服務(wù)標(biāo)桿引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)研發(fā)與服務(wù)水平不斷提高司也是中國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)單位國(guó)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)塑料管道專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副理事長(zhǎng)單位獲“中國(guó)輕工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”中國(guó)輕工業(yè)塑料行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)”“中國(guó)塑料行業(yè)突出貢獻(xiàn)單位”、“國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)”等多項(xiàng)榮譽(yù)。（三）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

從行業(yè)排名來(lái)看行業(yè)前十競(jìng)爭(zhēng)非常強(qiáng)烈已經(jīng)形成。外有其他品牌對(duì)市場(chǎng)的侵蝕如塑有本土品牌對(duì)降維打擊而實(shí)施的價(jià)格戰(zhàn)，從而讓管道行業(yè)舉步維艱，需要各管道制造企業(yè)，加強(qiáng)科技含量，不斷提高市場(chǎng)占有率。（四）企業(yè)護(hù)城河偉星新材主要是做TOC模高零售模式年售業(yè)務(wù)和工程業(yè)務(wù)的占比為65:35偉星新材規(guī)避了主流管道企業(yè)集聚的工程業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)售享有一定品牌服務(wù)溢價(jià)較程業(yè)務(wù)毛利、現(xiàn)金流水平更優(yōu)。通過(guò)完善渠道布局，提升客單價(jià)，收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，抗周期波動(dòng)能力強(qiáng)，總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)格穩(wěn)健、務(wù)實(shí)、保守。面對(duì)一二線城市精裝修的新趨勢(shì)2019年報(bào)中偉星新材的應(yīng)對(duì)方式仍然是堅(jiān)守TOC市場(chǎng)，要加大力氣深耕空白市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)一線城市改善型的需求進(jìn)行深挖，同時(shí)培育防水、凈水等新業(yè)務(wù)。總體風(fēng)格堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)，風(fēng)控第一”和“做優(yōu)做強(qiáng)企護(hù)城河優(yōu)勢(shì)有以下幾點(diǎn)：、卓的牌營(yíng)力公司堅(jiān)持以“高品質(zhì)生活的支持者”為使命，專(zhuān)業(yè)提供環(huán)保健康產(chǎn)品和精致服務(wù)，成功打造了“品質(zhì)上乘、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、信譽(yù)卓著”的品牌形象，成就了“高端管道典范”。同時(shí)公司首創(chuàng)“星管家”服務(wù)，并不斷完善升級(jí)，以“大責(zé)任”有效解決消費(fèi)者的后顧之憂，廣受市場(chǎng)的認(rèn)可和好評(píng)據(jù)2019中國(guó)牌價(jià)值評(píng)價(jià)信息星新材品牌強(qiáng)度和品牌價(jià)值再次入榜，位居全國(guó)建筑建材行業(yè)第6位、料管道行業(yè)首位。、強(qiáng)的場(chǎng)銷(xiāo)力公司在全國(guó)建立了完善的營(yíng)銷(xiāo)渠道和高效的服務(wù)體系，兼具銷(xiāo)售、管理、物流、培訓(xùn)及服務(wù)等一體化職能有強(qiáng)大的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)與服務(wù)能力和突出的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力前公司在全國(guó)設(shè)立了30多家銷(xiāo)售分公司，擁1,600多專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)人員，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)27,000個(gè)，布全國(guó)各地并眾多自來(lái)水公司燃?xì)夤久禺a(chǎn)公司建筑裝飾公司等保持了良好的合作關(guān)系。、雄的術(shù)發(fā)力公司建有國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、CNAS驗(yàn)室、中國(guó)塑料管道工程技術(shù)研究開(kāi)發(fā)中心、浙江省博士后工作站等重要研發(fā)平臺(tái)有強(qiáng)大的專(zhuān)業(yè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品配套統(tǒng)設(shè)計(jì)應(yīng)用技術(shù)等方面具有雄實(shí)力至2019年底公共主編或參編了90多國(guó)家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（其中63項(xiàng)已發(fā)布），獲授多項(xiàng)專(zhuān)利。報(bào)告期，公司獲得“中國(guó)輕工業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”、“中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)科技進(jìn)步獎(jiǎng)”、“浙江省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)”、浙江省“新材料技術(shù)領(lǐng)域十強(qiáng)”和“創(chuàng)新能力百?gòu)?qiáng)”等榮譽(yù)。、深的業(yè)化優(yōu)的理隊(duì)公司以百年企業(yè)為目標(biāo)，尋求和建立一整套促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的保障體系，形成了“可持續(xù)發(fā)展為核心的企業(yè)文化“穩(wěn)中求進(jìn)險(xiǎn)控制第一的指導(dǎo)方針互惠互利”、“合作共贏”的經(jīng)營(yíng)理念，“論功行賞”、“無(wú)功便是過(guò)”的激勵(lì)機(jī)制理念等，保證了企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。同時(shí)團(tuán)結(jié)、拼搏、求實(shí)、創(chuàng)新”的企業(yè)精神，磨礪出了一支誠(chéng)信勤勉、銳意進(jìn)取、具有高度責(zé)任感的優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)極上、歸屬和諧”的團(tuán)隊(duì)氛圍，使公司管理層長(zhǎng)期穩(wěn)定，合作有效，推動(dòng)公司健康快速發(fā)展。（四）企業(yè)團(tuán)隊(duì)

（五）企業(yè)文化企使:高質(zhì)活支者企愿:成高技服型國(guó)化一企企核價(jià)觀:長(zhǎng)可續(xù)展我們看到偉星新材的企業(yè)命品質(zhì)生活的支持者明對(duì)企業(yè)的定位常明確業(yè)景成為高科技、服務(wù)型、國(guó)際化的一流企業(yè)，偉星新材也一直是在朝著這個(gè)目標(biāo)前進(jìn)的。眾名的專(zhuān)利技術(shù)家務(wù)品牌英文商標(biāo)的啟用都表明偉星新材在朝這個(gè)愿景努力。二，財(cái)務(wù)報(bào)表分析總資偉星新材總資產(chǎn)在行業(yè)中排名第二，屬于改行業(yè)頭部企業(yè)，具有牢固的行業(yè)地位。

2015年到年偉星新材總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別是26.55%14.35%9.91%4.56%20182019年資產(chǎn)增率放緩，通過(guò)2019年報(bào)可以知道2018-2019年內(nèi)范內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩地區(qū)保護(hù)主義加劇美之間的經(jīng)濟(jì)博弈增強(qiáng)，彼此再雙邊貿(mào)易中摩不斷加上政府主導(dǎo)房住不炒的政策，各地購(gòu)房者較為冷靜持觀望住成交量疲軟導(dǎo)了房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)均是克制。以上構(gòu)成了偉星新材至整個(gè)行業(yè)的低迷。資產(chǎn)債2015年到年五年中，衛(wèi)星新菜資產(chǎn)負(fù)債率分別為17.50%、、19.05%。高是24.74.，在以內(nèi)，屬于輕資產(chǎn)型企業(yè)。未來(lái)償債壓力不大。2.4.1有息債準(zhǔn)幣金2015年至年偉星新材有息負(fù)債為準(zhǔn)貨幣資金分別為：、1,014,170,400.001,429,507,300.001,009,995,100.00、。公司無(wú)償債壓力。應(yīng)付收減“收付的額

2015-*2019年星新材應(yīng)付預(yù)收合計(jì)金額分別為：330,765,500.00、615,954,800.00、662,958,800.00、665,613,300.00，明偉星新材再供給兩端無(wú)償占有資金大，行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。應(yīng)收預(yù)付合計(jì)金額為：324,783,400.00314,820,200.00345,725,000.00411,816,400.00344,203,400.00，這是被別人占用的錢(qián)要行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩激烈有關(guān)整個(gè)行業(yè)都會(huì)采用先貨后款的結(jié)算方式，在12個(gè)月周期內(nèi)進(jìn)行結(jié)算。應(yīng)付預(yù)收與應(yīng)收預(yù)付的差額分別為：5,982,100.00301,134,600.00317,233,800.00264,824,700.00321,409,900.00。從這一數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，偉星新材行業(yè)地位強(qiáng)，有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，再供給兩端有很強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)?？磻?yīng)賬、合資2015年到年公司應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)合計(jì)金額為：174,800,000.00170,183,300.00212,608,500.00280,166,300.00263,549,700.00。占總資產(chǎn)比咧分別為：4.64%5.06%6.07%5.46%。于10%以，說(shuō)明公司還需要加強(qiáng)銷(xiāo)售力度的同時(shí)，必須提高產(chǎn)品的科技含量，推出更受大眾、市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)品，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力?？垂藤Y偉星新材固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為28.03%23.57%23.62%24.12%25.77%幅小于，屬于輕資產(chǎn)型企業(yè)，未來(lái)幾年維持競(jìng)爭(zhēng)力的成本壓不大，再競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)有優(yōu)勢(shì)?？赐额?lèi)產(chǎn)近五年偉星新材投資類(lèi)資產(chǎn)分別為：22,383,800.00268,774,400.0097,676,400.00333,007,300.00205,130,400.00，占總資產(chǎn)比例為別為0.77%7.32%2.33%7.22%4.25%，10%。明偉星新材是一個(gè)比較專(zhuān)注主業(yè)的公司。未來(lái)會(huì)朝著公司樹(shù)立的目標(biāo)前進(jìn)，還是能保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的。

看存和譽(yù)2015年到年存貨占總資產(chǎn)比例為13.94%12.78%12.78%14.12%15.10%年超過(guò)了15%，且營(yíng)收賬款占總資產(chǎn)比例超過(guò)。個(gè)情況說(shuō)明需要投資者保持一個(gè)冷靜的頭腦但過(guò)查看財(cái)務(wù)報(bào)表道，存貨的增加，主要還是原材料的增加，這在經(jīng)營(yíng)中都是很正常的經(jīng)營(yíng)行為與資產(chǎn)的占比近5年為0公司沒(méi)有盲目擴(kuò)張主業(yè)，在發(fā)展疲軟的時(shí)候，選擇捂緊錢(qián)袋子，還是比較理智的做法。2.10看業(yè)收入（圖片來(lái)自：東方財(cái)富）近五年偉星新材的營(yíng)業(yè)收入分別為：2,746,501,501.363,321,493,431.963,902,958,185.864,569,537,728.894,664,060,882.85比較增長(zhǎng)率分別為20.94%17.51%17.08%2.07%其中年2.07%同期歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率僅為。人查閱了一下，來(lái)自東方財(cái)富的一篇闡述了原因。主要?dú)w集為行業(yè)、國(guó)形勢(shì)和國(guó)內(nèi)政策的調(diào)整等6大原因。2.11看利率

近五年偉星新材毛利率均超過(guò)40%，利率波動(dòng)幅度分別為6.73%6.22%0.38%0.11%-0.72%，明偉星材毛利率高，公司產(chǎn)品和服務(wù)水平（尤其是該公司推出的星管家服務(wù)）在市場(chǎng)上有著很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2.12看間費(fèi)用率2015年至年，偉星新材四費(fèi)合計(jì)分別為：620,581,700.00739,203,900.00886,625,100.00986,499,700.001,020,540,300.00營(yíng)業(yè)收入的比例分別為22.26%22.72%21.59%21.88%。同期毛利率比例分別為51.56%47.81%48.62%46.16%47.12%。偉星新材的費(fèi)用率穩(wěn)定，基本維持在22%石，費(fèi)用率毛利率的比值較穩(wěn)定年后有所下降年小幅度上升年大于40%說(shuō)明偉星新材的成本管控能力一般個(gè)需要偉星新材各類(lèi)管理者提升管理水平控成本?？词塾?015到年偉星新材銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為15.03%15.10%15.02%13.68%13.29%，從年后下降到15%以，說(shuō)明公司品得到市場(chǎng)和消費(fèi)者認(rèn)可，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)?？礌I(yíng)潤(rùn)2015到年偉星新材的主營(yíng)利潤(rùn)分別為：559,401,601.36768,834,131.96893,463,985.861,103,603,228.891,106,094,482.85。主營(yíng)潤(rùn)率為：20.37%

23.15%22.89%24.15%23.72%高15%說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)營(yíng)潤(rùn)占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的碧綠為：98.35%99.35%92.84%94.73%92.65%偉星新材主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)質(zhì)量高?？蠢?015到年凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量分別為：144.51%115.21%97.72%90.85%平均凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量為：110%。于100%。偉星新材經(jīng)營(yíng)成果和質(zhì)量都是比較好的?？茨咐╮oe近五年凈資產(chǎn)收益率分別為20.24%24.42%25.68%26.85%25.30%續(xù)保持20%以上，屬于很優(yōu)秀的范疇，五年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為24.93%38.46%22.45%19.12%0.50%，然2019年現(xiàn)了大幅較少，只有0.5%的增長(zhǎng)率，但從年務(wù)表中可以看得出來(lái)，每10股還是派發(fā)了5元粉紅，偉星新材還是比較