全球集運市場2022年回顧與2023年展望：全球集運市場“賣方”轉為“買方”全年運費跌跌不休

宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告全球集運市場“賣方”轉為“買方”全年運費跌跌不休——全球集運市場2022年回顧與2023年展望方正中期期貨研究院陳臻王駿李彥森摘要O2022年的國際集裝箱運輸市場基本呈現(xiàn)全年回落的行情走勢，旺季不旺，決定運價的核心因素場由“賣方市場”逐漸轉變?yōu)椤百I方市場”。引起O2021年集運市場出現(xiàn)暴漲具有一定的偶然因素。從需求端來看，各國央行采取了極為寬松的財致全球需求出現(xiàn)了爆發(fā)式甚至畸形的增長。全球集裝箱運量增長7.6%，其中亞洲→北美和亞洲→歐洲航線運量增長18%和8.2%。從供給嚴重影響船舶和陸運供應鏈效率。在運力供險，需求大幅回落，集裝箱貨運量部分月份宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告應鏈運營效率大幅回升。原先供需錯配問題不斷得到緩解，市場無法支撐前期嚴重虛高的運價，。O2023年集運市場有進一步下跌空間以及長期低迷的風險。從需求端來看，全球經濟增速將進一易量。從供給端來看，雖然低硫政和8%的新船運力增速，班輪公司只能采取停航和拆解老舊船舶方式控制運力規(guī)模。從歷史對比宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告目錄 11宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告第一部分市場回顧場歷史行情回顧來源：上海航運交易所、方正中期研究院整理自2009年上海出口集裝箱運價(SCFI)綜合指數(shù)公布以來，全球集裝箱運輸市場大致可以四個階段：第一階段：船隊擴張期(2009.10-2016.2)2008年金融危機之后，各國采用量化寬松政策，全球經濟觸底反彈，各大經濟體宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告第二階段：倒閉兼并潮來襲(2016.3-2019.12)40年前，世界前20大集裝箱航運公司掌控著全球40%的集裝箱市場運力份額，2019年超過九成，其中前5大集運公司的市場份額接近2/3。隨著國際集運市場逐步價出現(xiàn)觸底反彈的趨勢。第三階段：疫情導致一艙難求(2020.1-2021.12)2020年新冠疫情席卷全球，全球經濟遭受重大影響，集運價格一度暴跌。隨后，大幅下降，空箱無法及時回運，班輪準班率不足20%，創(chuàng)歷史新低。在供需錯配的情倍的飆升。第四階段：運價沖高回落(2022.1至今)22宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告0。2022年4-5月上海爆發(fā)嚴不同程度的疫情封控影響，中國制造業(yè)PMI和物流景氣指數(shù)多次回落至榮枯線以下，問題不斷得到緩解，全球集運市場整體不振，全航線運價持續(xù)下跌。BIMCO9年供最近10年全球集裝箱運力供需關系不斷趨于平衡。即使在市場連創(chuàng)歷史新引發(fā)2021年大牛市行情的最重要因素。2022年以來，世界經濟下行壓力較大，需求回落，導致靜態(tài)運力的供需關33宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告 (一)即期市場持續(xù)回落2022年國際集裝箱運輸市場跌跌不休，出現(xiàn)兩次連續(xù)下跌行情。第一輪連續(xù)下跌運力供給充沛，并且臨近春節(jié)，班輪公司加大攬貨力度，采取50-100%的超配幅度囤積44宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告冬奧會、兩會和冬殘奧會，政府提升了環(huán)保等級，部分工廠限產，出口貨源相對有限，重的SCFI地區(qū)的太倉港和寧波舟山港。并且，前期滯留訂單完工之后，后續(xù)訂單無法及時跟上。降，消費傾向正從“商品”轉向“服務”。SCFI22年11月11日跌破2020年同期水平，當前運價已經不斷逼近疫情爆發(fā)前(2019年)的同期水表1-1：2021-2022年SCFIS(上?！鷼W洲/美西)對比5566宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告來源：上海航運交易所、方正中期期貨研究院整理來源：上海航運交易所、方正中期期貨研究院整理來源：上海航運交易所、方正中期期貨研究院整理來源：上海航運交易所、方正中期期貨研究院整理 (二)一級和二級市場差距呈U型走勢和NCFI由貨代報價，尤其FBX已經包含了貨代利潤，報價相對偏高，屬于二級市場；宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告從2020年四季度起，中國→美西航線FBX與SCFI價差逐漸拉大，尤其在2021后班輪公司報價跌幅比貨代更大，價差再度拉開。 (三)大小箱比值恢復標箱時基本在2之間附近波動。2021年之后，兩者比值趨勢性下40標箱時，適當下調了折算系數(shù)，為了不使運價過高而引發(fā)監(jiān)管部門的調查以及貨主更多的抵觸心理。2022下半年市場運價已經跌破去年同期水平，兩者比值再7788宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告第二部分全球經濟衰退預期加劇需求回落漲”再向“衰退”轉變，需求出現(xiàn)明顯邊際下降，2022年前三季度全球集裝箱運輸量形勢不容樂觀，受疫情封控和歐美需求不振影響，中國制造業(yè)新出口訂單PMI和物流現(xiàn)同比和環(huán)比“雙現(xiàn)了“旺季不旺”的行情。2023宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告不斷加劇，世界銀行、IMF、聯(lián)合國三大全球性機構均在今各種問題導致全球經濟增速放緩，絕大多數(shù)因素從2021年延續(xù)至今，有些得到緩解，ch%，如此之高的衰退概率在2020年初以及2008-2009幅萎縮。跌幅更是達到-8.6%。其中，全球最重要的集運航線是亞洲區(qū)域內航線，運量達到3517航線之一，運量錄得1185萬TEU，99宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告2021年美國需求呈爆發(fā)式增長，亞洲→北美航線運量同比大幅增長18%。2022航線貿易量回落。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告2年前兩個季度美國季調實際GDP分別環(huán)比回落0.4%和0.1%，GDP后期硬著陸的可能50億美元。美聯(lián)儲貨幣收緊對于經濟消費方面，2022上半年美國處于技術性衰退期，一定程度上抑制了美國民眾的消是出現(xiàn)環(huán)比負增長。美國消費者信心指數(shù)在上半年持續(xù)回落，6月跌至歷史最低7年8月以來新低。反彈。美國是消費驅動型經濟體，“消費”是拉動美國GDP最重要板塊，“消費”板宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告采取促銷方式消耗庫存，同時撤銷大批訂單，沃爾瑪取消數(shù)十億訂單，塔吉特取消超15訂單，以便使庫存水平與預期需求保持一致。來消費預期不容樂觀，美國零售商協(xié)會大幅下調美國四季度進口量同比宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告美東主要港口群累計同比上升6.5%。由于2021年美西港口長期處于擁堵之中，同時TEU有16大進口貨主。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告TOP宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告和英國分別在2021年四季度和2022年一季度恢復至疫情前同期水平，歐洲已經擺脫宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告TEUTEU場沖突對于全球IFAK信宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告%，箱量同比下宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告成工廠集中開工抓緊完成前期滯留訂單，中國物流業(yè)景氣指數(shù)和制造業(yè)PMI一度恢復至疫情，海南、義烏、深圳、大連、成都等中國重要的出口和港口型城市均遭遇長期封控，追溯至2020年5月的-3.5%。中國的制造業(yè)PMI長期在榮枯線上下徘徊，，隨后中國出口貿易額的以美元計價增速與以人民幣計價增宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告5億美元，同比增長21.1%?，F(xiàn)同是重要原因。貿易額(以人民幣和美元計價)同比圖2-18：中國沿海主要港口集裝箱吞吐量宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告GDP8.8%，尤其越南第三季F貿快速發(fā)展推動東盟分化效應不斷顯現(xiàn)。2022年1-10月越南出口貿易額錄得3128億美元，同比增長15.9%。其中，前械設備是最重要的三大項。其中，機械設備對美貿易額達到150.97億美元，同比增，同比大的出口市場，并且越南出口產業(yè)也在不斷升級。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告大貿易伙伴國?，F(xiàn)負增長，并且老齡化顯現(xiàn)嚴重，中國社科院預測我國將在2030年成為老齡化國家。在2240元和1500元左右，而中國規(guī)模以上企業(yè)就業(yè)人員月房國＋1”政策，即將在華部分產業(yè)轉移至東盟和印度，實現(xiàn)商品多渠道。因此，無論從線的整體貨源并無影響。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告枯線，將影亞歐和跨太平洋航線的運輸量。Wind部、方正中期研究院整理圖2-23：2021年中國(左)和印度(右)人口結構來源：聯(lián)合國經濟和社會事務部、方正中期期貨研究院整理宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告第三部分船舶周轉效率回升未來兩年新船集中下水已有超120個國家和地區(qū)解除與疫情相關的所有入境措施，疫情防控解除對于船舶和線尤為顯著。當前，全球未下水新船訂單量已經占到現(xiàn)有總運力的27%，這些船舶將2-3年運力供給壓力長的因素。2022年全球集運市場的集中度依然非常高，在“競爭I型”與“低寡占Ⅱ力和分航線運力 (一)總運力溫和增長舶，合計26310664TEU，船舶大型化趨勢愈發(fā)明顯，2015年單船運力為3348TEU/艘，2022年提升至MSCTESSA99.99米，型寬61.5米，型宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告造船(集團)有限公司建造，隸屬于地中海航運。全球集裝箱船運力(TEU)年度運力全球集裝箱船年度運力 (TEU/艘)輪集裝箱船干散貨船3%來源：公開資料、方正中期期貨研究院整理宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告 (二)亞歐穩(wěn)定美西停航加劇平洋和亞歐航線艙位供給量分別錄洋航線的運力投放力度。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告2022年，主要班輪公司對于上海→北歐航線服務數(shù)量較為固定，每周預配航線數(shù)航來源：容易船期、方正中期期貨研究院整理 (三)集裝箱產量減少空箱調運恢復正常2021年全球集運供應鏈效率較低，除了集裝箱船舶壓港嚴重之外，集裝箱周轉效的金升，甚至均創(chuàng)階段性新高。因此，中國大幅放緩了集裝箱的建造進度，2022年前10比下降32.1%。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告3-5長灘港空箱出口占總吞吐量比重3-6洛杉磯港空箱出口占總吞吐量比重 (四)中國批準外資班輪船公司“沿海捎帶”業(yè)務外資班輪船公司沿海捎帶業(yè)務是指外國國籍船舶在中國沿海港口之間從事外貿集宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告為客戶提供更好的服務。國務院和交通部對于沿海捎帶業(yè)務也給予了政策方面的優(yōu)惠。作方面，將沿海捎帶業(yè)務視同國際中轉，給予碼頭服務上的優(yōu)先支持，確保中轉效率；費率方面，對于試點期間的沿海捎帶業(yè)務，在國際中轉標準費率基礎上給予七折優(yōu)惠，基航運的“美若馬士基”輪?？坑谘笊缴钏酃跂|集裝箱碼頭，被裝上了27個從加拿大溫哥華進口至中國的集裝箱，運往最終目的地天津港。力情況 (一)全球集運市場在“競爭I型”與“低寡占Ⅱ型”徘徊赫芬達爾—赫希曼指數(shù)(HHI)是測量產業(yè)集中度的綜合指數(shù)。當HHI值在1000，一度成為“寡占型市場”中的“低寡占Ⅱ型”，不過大部分時間依然處于“競I的運力擴張速度樣較快。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告 (二)班輪公司運力排名變化Ur宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告集海運、物流、倉儲、配送為一體的高科技供應鏈體系，真正實現(xiàn)從“Yard-to-Yard”網聯(lián)躍居第六六大班輪公司地位進入到了白熱化宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告日不過，海洋網聯(lián)在運力方面并非毫無作為。2022年11月1日Poseidon宣布以尤其在租船領域。率明顯回升 (一)班輪準班率連續(xù)回升雖然全球班輪準班率依然處于低位，但是已出現(xiàn)明顯好轉趨勢，2022年1-11月準班率錄得41.67%，相比去年最低點回升24個百分點。其中，亞洲-北歐航線錄得E宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告來源：上海航運交易所、方正中期期貨研究院整理疫情防控不斷趨于寬松，已有近130個國家和地區(qū)宣布解除與新冠疫情相關的所有入其三，隨著各國收緊貨幣政策，民眾返回就業(yè)市場意愿增強，失業(yè)率創(chuàng)近50年新低， (二)擁堵情況大為緩解根據克拉克森編制的港口擁堵指數(shù)顯示，2022年10月遠洋貨輪在港運力占總運力的30.6%，低于2022年上半年32.1%的平均水平，不斷逼近疫情前四年(2016－2019年)29.7%的平均水平。集運板塊，當月在港運力為33.9%，低于2022年月創(chuàng)宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告情況也情況相比還是所有緩解。美西和北歐港群的近7日內離港船舶平均在泊時間不斷下降，右。不止港口和海運，陸上供應鏈效率也在不斷回升，12月1日卡車和鐵路在近30來源：港口寶、方正中期期貨研究院整理天數(shù) (三)罷工對全球港口運營影響逐步超越疫情宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告通脹下規(guī)模因時間工人薪薪和漢堡港人薪拿大拿大國家鐵路公司薪薪薪薪宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告價上漲不來梅港和威廉港薪港、長灘港、奧克蘭港浦港薪薪利薪港名碼頭工人薪薪事和運輸工會薪薪來源：公開資料、方正中期期貨研究院整理 (一)最新班輪服務右，后期由于貨量急劇減少，很多航線被撤線、并線，部分班輪公司取消或撤出合營，M輪船再合影一條，萬海航運、馬士基和以星航運各保留一條。上?！睔W航線：2022年北歐航線較為穩(wěn)定，常備航線始終保持在12條左右。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告來源：容易船期、方正中期研究院整理來源：容易船期、方正中期研究院整理 (二)2022航線服務重大更新、升級、撤線事件原本以星輪船在ZP8(即2M聯(lián)盟的MAPLE航線)以及森羅商船在PS1和PS6 (即2M聯(lián)盟的ORIENT和SEQUOIA航線)與2M聯(lián)盟是聯(lián)營的，不過2022年起相北航線(地中海航運命名為ROSE、森羅命名為PNS)上的艙位交換協(xié)議，這條PNS中海航運在宣布宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告子港的掛靠。到了2022年四季度，地中海航運的MSTANG和2M聯(lián)盟的EAGLE由量有限而被迫停運。。這條依然會按時服務。斯市場球第二大班輪公司馬士基和全球最大貨代企業(yè)德迅在今年上半年先后宣布完全退出俄斯市場。I及合資伙伴將剝離其在GPI的30.75%股份，當前已啟動此程序。在物流和服務方面，宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告徹底退出了俄羅斯市場。五、船舶交易價格持續(xù)回落新能源船受青睞 (一)船舶交易價格在2022年3月底出現(xiàn)拐點型集裝箱船舶建造需要18-24個月左右，并且船廠的船臺有限，交付期較長。所以，班輪公司在市場行情較好時往往會買入二手船應急。隨著2022年集運市場持續(xù)走弱，22際集裝箱交易綜合指數(shù)一度連續(xù)反彈三周，重回20000點。然而，7月之后新增貨源有限，運價再度持續(xù)走弱，二手船交易市場再度轉冷，連續(xù)下跌18周。從11月中旬00宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告度大幅回落。截至2022年12月2日，從船齡來看，新船價格回落速度比老舊船更快，畢竟新船價格更高；從船型上來看，2022/12/22021/12/3國際集裝箱船舶價格指數(shù)(點)-42.77%tPanamax-44.58%-43.95%-45.03%-42.85%Handy新船($)-41.91%-34.75% (二)新能源船舶受熱捧著IMO的EEXI規(guī)定將于2023年1月1日正式生效，且基于2023年數(shù)據的第一次宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告裝箱船和干散貨船被認為不合規(guī)。因此，各大班輪公司加快了新能源船舶的訂造節(jié)奏。至2022年3月1日，能夠使用一種或多種燃料的船只占訂單的近40%。為了擴大替航運向揚子江船業(yè)訂造12艘16000TEU雙宣布訂一部分。 (一)新船訂單量較大未來兩年集中下水截至2022年三季度，全球現(xiàn)有未下水手持集裝箱船舶數(shù)量為928艘合計707.41宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告船完工量相對滯后，使得未下水新船訂單量呈上升趨勢。2022年前三季度，全球未下水新船U個赫伯羅特；中遠海運和達飛輪船位居第二和第三位，手持訂單量分別為87.5萬TEU將會于2023-2024年集中下水，未來兩年全球將分別交付使用319艘和屆時，疫情對港口影響日益減小，港口運營效率逐步恢復正常，船舶周轉效率 (二)制約運力增長的七大因素以下幾個方面：其一，從2023年起，國際海事組織的現(xiàn)有船舶能效指數(shù)(EEXI)和碳強CII行，這就2宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告23年將有至少25萬TEU的集裝箱船被拆解。相較而言，2021年僅有掉市場上10%的運力。其二，港口罷工風險依然存在，今年以來五大洲多國交通部門就給明年美國供應鏈危機埋下伏筆。其三，新冠疫情尚未完全結束，依然有90多個國船東塞斯潘宣布取消4艘7700TEU型以LNG雙燃料驅動的集裝箱船舶訂單，合同總船隊的想法。全球零售巨頭IKEA在2022年宣布已經賣掉了去年新購買的集裝箱，并表示將徹底放棄集裝箱(自營)戰(zhàn)略，以專注于其他緩解供應鏈緊張的解決方案。其他3宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告第四部分成本端2022沖高回落2023震蕩加劇裝箱超期滯留費的收取。另外，蘇伊士運河通航費率肯定會增加。料油價格沖高回落2022年船舶燃料油市場沖高回落，拐點出現(xiàn)在年中。上半年受俄烏沖突影響，能元/噸，創(chuàng)歷史新高。年中之后，隨著全球經濟下行壓力不斷加劇，對能源需求不斷減年原油和船舶燃料油價格相比2021年還是有比較大幅度地抬升。2022年新加坡。4宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告受多重因素影響，2023年船舶燃料油價格總體看跌。從政策角度來看，西方國家0/桶。從地緣沖突角度來看，俄烏沖突有望在2023角度來看，OPEC+依然希望采取減產方式穩(wěn)定油價和自身收益，但會遭到美國等大國的壓力，并且美國依然會聯(lián)合盟友釋放戰(zhàn)略儲備。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲2023通航費多輪提價北行集223年566宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告河附來源：搜航網、方正中期期貨研究院整理三、國際船員薪酬沖高回落2023年將繼續(xù)回落2021年全球疫情嚴重，印度和菲律賓等國際船員輸出大國遭遇重大打擊，很多船旬俄烏沖突爆發(fā)，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基要求本國所有18-60歲男性公民必須參軍，這CCRI薪酬指數(shù)上沖至1548.2點，創(chuàng)歷史新高，同2022年二季度起，全球疫情持續(xù)好轉，多國宣布解除疫情完全防控措施，取消邊2.3%。2023年宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告 (點)0Allin。全7宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告務會議確定強化交通物流保通保暢和支持相關市場主體紓困政策，支撐經濟平穩(wěn)運行。融政策支持，適當降低融資成本；三是第四季度政府定價貨物港務費降低20%。公路美港口征收集裝箱滯留費德國港口工人、2022下半年美東港口擁堵情況日益嚴峻。由于擔心美西港口會爆發(fā)罷工事件，班失衡費，收費對象包括滿載集裝箱和空集裝箱。該費用每季度評估一次，在評估期內，。倘若未達到這一標準，，2月1日起向貨主收取進口集裝碼頭，具體收費標準為在該港滯留8天以上(包括8天)的進口集裝箱，每天收取458宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告第五部分季節(jié)性因素不斷被弱化還會迎來中國的國慶長假，9月下旬中國出口商會集中發(fā)貨，運價會有較大幅度上升；12月是歐線年度合同的簽訂時期，班輪公司會在此時提升歐線價格，為談判贏得主動前一年年底。年全球封控逐步解除，貨幣政策收緊導致需求減弱，供需錯配問題持續(xù)9宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告囤積貨源。上海出口集裝箱運價綜合指數(shù)(SCFI) (點) (點)09月10月11月12月 圖來源：上海航運交易所、方正中期期貨研究院整理第六部分人民幣大幅貶值2023小幅反彈2年滬銅、滬鋁、滬鋅的跌幅就明顯小于LME銅、鋁、鋅。人民幣適度貶值有利于中國口刺激效應相對有限。宏觀金融分冊2023年中國期貨市場年度報告方面因素：其一，中美央行的貨幣政策周期不同。2022年美國通脹