第三章 匯率制度與外匯管制

第三章匯率制度與外匯管制

匯率制度

外匯管制貨幣可兌換問題人民幣匯率制度第一節(jié)匯率制度的類型匯率制度（ExchangeRateSystemorExchangeRateRegime）是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度可分為固定匯率制（FixedExchangeRateSystem）和浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem）。１、金本位制度下的固定匯率制度特點(diǎn)：（１）黃金成為兩國(guó)匯率決定的實(shí)在的物質(zhì)基礎(chǔ)。（２）匯率僅在鑄幣平價(jià)的上下各６‰左右波動(dòng)，幅度很小。（３）匯率的穩(wěn)定是自動(dòng)而非依賴人為的措施來維持。2、布雷頓森林體系下的固定匯率制度一種以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。該體系的匯率制度安排，是釘住型的匯率制度。（1）實(shí)行“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他各國(guó)貨幣與美元掛鉤。（2）在“雙掛鉤”的基礎(chǔ)上，《國(guó)際貨幣基金協(xié)會(huì)》規(guī)定，各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在匯率平價(jià)＋－１％的范圍內(nèi)波動(dòng)，各國(guó)必須同ＩＭＦ合作，并采取適當(dāng)?shù)拇胧┍ＷC匯率的波動(dòng)不超過該界限。一、固定匯率制

固定匯率制是指匯率受平價(jià)的制約，只能圍繞平價(jià)在很窄的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。1、金本位下的固定匯率制的特點(diǎn)是：固定匯率制是自發(fā)形成的；兩國(guó)貨幣之間的中心匯率是按兩國(guó)本位幣含金量決定的金平價(jià)之比（即鑄幣平價(jià)）自行確定的；金本位制下的英鎊/美元匯率波動(dòng)2、紙幣流通條件下的固定匯率制的特點(diǎn)是：固定匯率制是通過國(guó)際間的協(xié)議（布雷頓森林協(xié)議）人為建立起來的；各國(guó)貨幣當(dāng)局通過規(guī)定虛設(shè)的金平價(jià)制定中心匯率；現(xiàn)實(shí)匯率則通過外匯干預(yù)、外匯管制或國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策等措施被維持在人為規(guī)定的狹小范圍內(nèi)波動(dòng)；各國(guó)貨幣的金平價(jià)可以有條件的調(diào)整，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)根本性不平衡時(shí)，金平價(jià)經(jīng)IMF的核準(zhǔn)可予以變更。因而，紙幣條件下的固定匯率制又被稱為“可調(diào)整的盯住匯率制”（AdjustablePeggingSystem）。二、浮動(dòng)匯率制

所謂浮動(dòng)匯率制就是一國(guó)貨幣不再規(guī)定金平價(jià)，不再規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣的中心匯率，不再規(guī)定現(xiàn)實(shí)匯率的波動(dòng)幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)的一種匯率制度。

浮動(dòng)匯率制度的類型1、按照政府是否對(duì)市場(chǎng)匯率進(jìn)行干預(yù)自由浮動(dòng)又稱為清潔浮動(dòng)（CleanFloating），是指政府對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽任匯率由外匯市場(chǎng)的供求狀況來決定并自由漲落的匯率制度。管理浮動(dòng)又稱為骯臟浮動(dòng)（DirtyFloating），是指政府對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行或明或暗的程度不同的干預(yù)，以使市場(chǎng)匯率朝有利于本國(guó)的方向發(fā)展。2.按照匯率浮動(dòng)的形式劃分

單獨(dú)浮動(dòng)（IndependentFloating），是指一國(guó)貨幣不與其他國(guó)家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求變化而自動(dòng)調(diào)整。聯(lián)合浮動(dòng)（JointFloating），又稱共同浮動(dòng)、集體浮動(dòng)，是指參加聯(lián)合浮動(dòng)的國(guó)家集團(tuán)內(nèi)部成員間的貨幣實(shí)行固定比價(jià)，并規(guī)定波動(dòng)幅度，各有關(guān)成員有義務(wù)維持該比價(jià)，而對(duì)集團(tuán)外部國(guó)家的貨幣則采取同升共降的浮動(dòng)匯率。盯住匯率制度（PeggedExchangeRate），即一國(guó)貨幣與某一種或多種貨幣按固定的匯率掛鉤，并隨該貨幣的匯率變化而浮動(dòng)。聯(lián)系匯率制度，是一種獨(dú)特的匯率體系，其實(shí)質(zhì)是結(jié)合了固定匯率制和浮動(dòng)匯率制特征的雙重匯率安排。三、固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較

1、固定匯率制的主要優(yōu)缺點(diǎn)：固定匯率制的主要優(yōu)點(diǎn)：匯率保持相對(duì)的穩(wěn)定，使國(guó)際貿(mào)易的成本與利潤(rùn)核算以及國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清償，均有可靠的依據(jù)，從而可以減少涉外經(jīng)濟(jì)主體從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的匯率風(fēng)險(xiǎn)，并有利于世界經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的發(fā)展。固定匯率制的主要缺點(diǎn)：（1）匯率基本不能發(fā)揮自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能。（2）固定匯率制有可能以犧牲內(nèi)部均衡為代價(jià)。（3）會(huì)削弱國(guó)內(nèi)貨幣政策的自主性。（4）易引起國(guó)際匯率制度的不穩(wěn)。2.浮動(dòng)匯率制的主要優(yōu)缺點(diǎn)

浮動(dòng)匯率制的主要優(yōu)點(diǎn)： （1）國(guó)際收支平衡不需以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。（2）保證本國(guó)貨幣政策的自主性。（3）防止通貨膨脹的國(guó)際傳遞。（4）減少對(duì)外匯儲(chǔ)備的需要。浮動(dòng)匯率制的主要缺點(diǎn)：（1）匯率缺乏穩(wěn)定性，給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來更大的不確定性。（2）加劇了外匯市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)。（3）使一國(guó)更具通貨膨脹傾向。

我國(guó)的人民幣匯率制度

現(xiàn)行的人民幣匯率是中國(guó)人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯交易市場(chǎng)形成的價(jià)格，每日公布人民幣對(duì)美元、日元、港元、歐元的基準(zhǔn)匯率，也稱基本匯率。各外匯指定銀行以基準(zhǔn)匯率為依據(jù)根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)行情自行套算出人民幣對(duì)其他各種可自由兌換貨幣的中間價(jià)。外匯指定銀行和經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的其他金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)人民銀行規(guī)定的匯價(jià)浮動(dòng)幅度內(nèi)自行制定外匯買入價(jià)、外匯賣出價(jià)以及現(xiàn)鈔買入價(jià)，辦理外匯業(yè)務(wù)，并對(duì)外掛牌。人民幣匯率實(shí)行雙價(jià)制，買賣價(jià)差一般為0.5%。銀行買入外幣現(xiàn)鈔價(jià)的匯率較低，但賣出外幣現(xiàn)鈔與外匯賣出價(jià)相同?，F(xiàn)行人民幣匯率制度的基本情況

1994年1月1日，政府宣布執(zhí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制

現(xiàn)在中國(guó)為什么要放棄固定匯率制度而去實(shí)行浮動(dòng)匯率制度？中國(guó)現(xiàn)在名義上實(shí)行的是“有管理的浮動(dòng)匯率制度”，但本質(zhì)上實(shí)行的是“管理著的固定匯率制度”。固定匯率制度釘住的是美元，也就是說人民幣的匯率是和美元掛鉤的，這樣削弱了人民幣的匯率調(diào)控能力。因此，現(xiàn)在采用的也不是純粹浮動(dòng)匯率制度，而是釘住一攬子貨幣，包括美元/日元/歐元等，這樣才能夠發(fā)揮國(guó)家的自主性，增強(qiáng)調(diào)控能力。當(dāng)然，來自外國(guó)的壓力也是不可忽視一個(gè)方面，實(shí)行小幅度的匯率浮動(dòng)有利于樹立良好的國(guó)際形象。香港的聯(lián)系匯率制度

1983年10月17日，當(dāng)時(shí)港英政府以1美元兌換7.8港元的比價(jià)實(shí)行聯(lián)系匯率制，其核心是港元現(xiàn)鈔的發(fā)行與美元儲(chǔ)備相聯(lián)系。主要特點(diǎn)：由外匯基金管理局規(guī)定現(xiàn)鈔發(fā)行和現(xiàn)鈔回籠的官方匯率，并利用市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使市場(chǎng)匯率接近官方匯率。運(yùn)作方式：外匯基金管理局收到貨幣發(fā)行銀行以1美元=7.8港元的比價(jià)繳存的美元后，向它們發(fā)出負(fù)債證明書，發(fā)行銀行再以負(fù)債證明書為后盾向社會(huì)發(fā)行紙幣。任何銀行從發(fā)行銀行得到港幣時(shí)，可按1美元=7.8港元的匯率上繳相應(yīng)數(shù)額的美元，而任何銀行也可按此匯率向發(fā)行銀行換取美元。可見香港的貨幣發(fā)行同港元與美元匯率直接掛鉤，香港目前仍實(shí)行這種匯率制度。香港聯(lián)系匯率制度，是指將香港本地的貨幣與某種特定的外幣（美元）相掛鉤，按照固定的匯率進(jìn)行紙幣的發(fā)行與回收的一種貨幣制度。在香港，紙幣是由匯豐、渣打和中銀這三家指定的商業(yè)銀行發(fā)行的。根據(jù)香港的法律，在聯(lián)系匯率制度下，發(fā)鈔銀行需要向香港金融管理局交付美元，換取負(fù)債證明書，并將其撥入外匯基金賬戶，用以作為發(fā)行紙幣的依據(jù)，再按照香港財(cái)政司規(guī)定的固定匯率。以1美元兌7.8港元的匯率發(fā)行等值的港幣。其他銀行（在香港稱作持牌銀行）則可以同樣的匯率向發(fā)鈔銀行存入美元，并獲得等值的港幣。以美元作為港幣發(fā)行的基礎(chǔ)和依據(jù)，并使二者保持固定的匯率，是香港聯(lián)系匯率制度的兩個(gè)基本要點(diǎn)。聯(lián)系匯率制度已經(jīng)發(fā)展成為使香港能夠有效地承受來自外部的金融震蕩和政治沖擊的經(jīng)濟(jì)手段。對(duì)香港而言，由于其典型的外向型經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，決定了其經(jīng)濟(jì)對(duì)外有著強(qiáng)烈的依附性，外資和外貿(mào)在經(jīng)濟(jì)中占有極大的比重。因此，本地經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)往往受到各種無法預(yù)料和控制的外部因素的影響和制約。在這種情況下，用港元釘住美元，穩(wěn)定匯率，減少了國(guó)際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)生活中大量存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)，有利于各類長(zhǎng)期貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)合同的締結(jié)及國(guó)際資本的集中，從而給香港帶來了更多的利益和機(jī)會(huì)。這些也可以說是導(dǎo)致聯(lián)系匯率制度得以產(chǎn)生并持續(xù)下來的內(nèi)在根源。第二節(jié)外匯管理一、外匯管制的概念、目的和類型

（一）外匯管制的概念外匯管制也叫外匯管理，是指一國(guó)政府授權(quán)本國(guó)的貨幣金融當(dāng)局或其他機(jī)構(gòu)，運(yùn)用各種手段對(duì)外匯收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移以及國(guó)際間的結(jié)算，以及外匯匯率和外匯市場(chǎng)等實(shí)行某種程度的控制，是一國(guó)外匯政策的重要組成部分。一、外匯管制的概念、目的和類型

（二）外匯管制的目的1．限制資本外逃，平衡國(guó)際收支2．保持匯率穩(wěn)定，促進(jìn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展3．阻斷國(guó)際通貨膨脹的輸入，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)水平4．“獎(jiǎng)出限入”，以利擴(kuò)大國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一、外匯管制的概念、目的和類型

（三）外匯管制的類型1．全面外匯管制對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目都實(shí)行嚴(yán)格管制2．部分外匯管制對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的外匯收支原則上不實(shí)行管制，只對(duì)資本與金融項(xiàng)目的收支實(shí)行管制（“第八條款國(guó)”）3．基本上取消外匯管制從法律角度取消了外匯管制，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目原則上都不進(jìn)行直接管制二、外匯管制的主要內(nèi)容（一）外匯管理機(jī)構(gòu)（二）外匯管制的對(duì)象（三）外匯管制的措施二、外匯管制的主要內(nèi)容

（一）外匯管理機(jī)構(gòu)

一是授權(quán)中央銀行負(fù)責(zé)。如英國(guó)的英格蘭銀行、美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、德國(guó)德意志聯(lián)邦銀行等。二是設(shè)立專門的外匯管理機(jī)構(gòu)。如法國(guó)、意大利等國(guó)家是在中央銀行下設(shè)立外匯管理局，專門負(fù)責(zé)外匯管理。我國(guó)進(jìn)行外匯管理的機(jī)構(gòu)也是專設(shè)的外匯管理局。三是由國(guó)家財(cái)政部門直接負(fù)責(zé)。例如在日本外匯管理由大藏省負(fù)責(zé)。四是中央銀行指定的經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行負(fù)責(zé)。這種銀行稱為指定銀行。二、外匯管制的主要內(nèi)容

（二）外匯管制的對(duì)象

廣義靜態(tài)外匯自然人和法人不同地區(qū)不同行業(yè)物外匯管制的對(duì)象對(duì)物。這是指哪些東西受到外匯管制，主要包括外幣現(xiàn)鈔和鑄幣、外幣有價(jià)證券（如政府債券、公司債券、股票、銀行存單等）、外幣支付憑證（如匯票、本票、支票、旅行信用證等）以及貴重金屬（如黃金、白銀等）。另外，本幣現(xiàn)鈔的攜出和攜入國(guó)境，也屬于外匯管制的范圍。對(duì)人。指需受外匯管制約束的自然人和法人。對(duì)地區(qū)。是指外匯管制的地域范圍。對(duì)行業(yè)。對(duì)國(guó)別。二、外匯管制的主要內(nèi)容

（三）外匯管制的措施外匯管制的基本特征是政府壟斷外匯的買賣對(duì)外匯交易的數(shù)量進(jìn)行限制對(duì)外匯交易的價(jià)格（匯率）做出不同規(guī)定1．外匯管制的數(shù)量控制措施

（1）對(duì)貿(mào)易外匯的管制出口外匯收入：出口許可證和強(qiáng)制結(jié)匯制進(jìn)口外匯支出：進(jìn)口許可證和申請(qǐng)批匯制

（2）對(duì)非貿(mào)易外匯的管制許可證制度、結(jié)售匯制度、限額制度、登記制度、預(yù)付存款制、規(guī)定購買非貿(mào)易外匯的間隔時(shí)間、控制非貿(mào)易外匯對(duì)外支付時(shí)間等（3）對(duì)資本輸出入的管制發(fā)展中國(guó)家：鼓勵(lì)長(zhǎng)期資本輸入限制輸出，短期嚴(yán)格限制。發(fā)達(dá)國(guó)家：曾經(jīng)限制輸入（如瑞士倒收利息）或輸出（如美國(guó)利息平衡稅）。總趨勢(shì)：放松管制（如QFII、QDII制度）1．外匯管制的數(shù)量控制措施（4）對(duì)黃金和本外幣現(xiàn)鈔輸出入的管制黃金的輸出入由本國(guó)的中央銀行或其他機(jī)構(gòu)獨(dú)家辦理，禁止私人輸出輸入黃金；規(guī)定本幣現(xiàn)鈔輸出的最高限額，輸入必須用于指定的用途；外幣現(xiàn)鈔的輸出入，各國(guó)都實(shí)行一定的限制。（5）對(duì)非居民存款賬戶的管制國(guó)際結(jié)算通常是由銀行存款賬戶調(diào)撥進(jìn)行的。對(duì)非居民存款賬戶管制可分為三類：①自由賬戶②有限制賬戶，包括國(guó)內(nèi)賬戶和轉(zhuǎn)賬賬戶③封鎖賬戶，也稱只進(jìn)不出賬戶。2．外匯管制的價(jià)格管制措施對(duì)外匯價(jià)格（匯率）的管制，其管制措施包括官方匯率和復(fù)匯率制度。只要有官方匯率就意味著存在匯率管制，復(fù)匯率制則是匯率管制的主要形式。所謂復(fù)匯率制是指一國(guó)貨幣當(dāng)局規(guī)定兩種或兩種以上的匯率，不同的匯率適用于不同類別的交易項(xiàng)目這樣一種制度。復(fù)匯率制度的兩種形式公開的復(fù)匯率制即差別匯率制度，指外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)不同的交易規(guī)定不同的結(jié)售匯匯率：需要鼓勵(lì)的交易——優(yōu)惠匯率，需要限制的交易——不利匯率。

隱蔽的復(fù)匯率制即混合匯率制度，①對(duì)出口的商品按類別不同給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼（或稅收減免），或?qū)M(jìn)口按類別課以不同的附加稅，由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率；②影子匯率；③外匯轉(zhuǎn)移證制度；④官方匯率與市場(chǎng)匯率混合使用，出口企業(yè)外匯收入按比例留成，上繳的按官方匯率，自留的可按市場(chǎng)匯率，于是不同留成形成不同實(shí)際匯