期權(quán)、期貨及衍生品-第四章

利率利率的含義5%與6%實(shí)際利率與名義利率？無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與有風(fēng)險(xiǎn)利率？3個(gè)月利率與30年利率？利率利率的含義基準(zhǔn)利率銀行的收益利率市場(chǎng)化存款利率全面放開(kāi)？影響？利息凈收入減少貸款利率放開(kāi)存款利率放開(kāi)合計(jì)工6.64%42.69%49.33%農(nóng)6.68%43.03%49.76%中7.26%40.07%47.33%建7.11%44.29%51.40%SHIBOR的走勢(shì)上海間銀行拆放利率連續(xù)復(fù)利100元，年利率為10%，到期收益是多少？一年計(jì)息一次：100×1.1=110半年計(jì)息一次：100×1.05×1.05=110.25一個(gè)季度計(jì)息一次：100×1.0254=110.38連續(xù)復(fù)利資金A投資n年，利率為R，按年復(fù)利，投資終值：一年復(fù)利m次，投資終值為：復(fù)利次數(shù)1241252365一年后價(jià)值110.00110.25110.38110.47110.51110.52連續(xù)復(fù)利投資A，利率R，以連續(xù)復(fù)利方式投資n年，投資終值為AeRn在n年之后獲取A的資金，以連續(xù)復(fù)利利率R進(jìn)行貼現(xiàn)，在初始時(shí)間t=0時(shí)，現(xiàn)值為Ae-Rn遠(yuǎn)期利率現(xiàn)在是2014年，一位投資者預(yù)測(cè)一年后（2015年）會(huì)需要從銀行借入100萬(wàn)的資金，2016年能夠歸還，銀行應(yīng)該收取的利息是多少？（現(xiàn)在一年期利率為3%，2年期利率是4%）遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率：由當(dāng)前的即期利率隱含的將來(lái)一定期限的利率。現(xiàn)在是2014年，一位投資者預(yù)測(cè)2年后（2016年）會(huì)需要從銀行借入100萬(wàn)的資金，2017年能夠歸還，銀行應(yīng)該收取的利息是多少？（現(xiàn)在一年期利率為3%，2年期利率是4%，3年期利率為4.6%）期限對(duì)應(yīng)n年的即期利率（%）第n年的遠(yuǎn)期利率（%）1324534.65.8456.255.36.5遠(yuǎn)期利率由區(qū)間T1到T2的遠(yuǎn)期利率RF表達(dá)式為：

R1：對(duì)應(yīng)于期限為T(mén)1的零息利率R2：對(duì)應(yīng)于期限為T(mén)2的零息利率遠(yuǎn)期利率協(xié)議例：某公司預(yù)期在未來(lái)三月后將借款100萬(wàn)美元，時(shí)間為6個(gè)月，借款者擔(dān)心在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)利率會(huì)上升，該公司應(yīng)該怎么辦？遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）：在將來(lái)某一時(shí)段，交易的一方將以某一固定利率借入或借出一定數(shù)量的資金。遠(yuǎn)期利率協(xié)議例：某公司預(yù)期在未來(lái)三月后將借款100萬(wàn)美元，時(shí)間為6個(gè)月，借款者擔(dān)心在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)利率會(huì)上升，該公司應(yīng)該怎么辦？向銀行購(gòu)買(mǎi)一份“3×9月”遠(yuǎn)期利率協(xié)議。該協(xié)議規(guī)定利率為6%。這份協(xié)議的買(mǎi)方是該公司，賣(mài)方是某銀行，本金是100萬(wàn)美元，固定利率為6%，期限為6個(gè)月，時(shí)間自現(xiàn)在起3個(gè)月后有效。遠(yuǎn)期利率協(xié)議時(shí)間參考利率LIBOR協(xié)議利率T1T2T0

RK—FRA的約定利率RM—在時(shí)間T1觀察到的真正LIBOR即期利率

L—合約的名義本金遠(yuǎn)期利率的報(bào)價(jià)銀行X(賣(mài)方)同意與公司Y(買(mǎi)方)簽訂遠(yuǎn)期利率協(xié)議銀行X在T2的現(xiàn)金流:公司Y在T2的現(xiàn)金流:遠(yuǎn)期利率協(xié)議貼現(xiàn)到T1時(shí)刻銀行X的現(xiàn)金流：公司Y的現(xiàn)金流遠(yuǎn)期利率的報(bào)價(jià)遞延期限合約期限到期日交割日基準(zhǔn)日即期日交付交割額參考利率雙方同意的合約利率交易日遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交割過(guò)程圖T0T1T2實(shí)例假定有一公司預(yù)期在未來(lái)三個(gè)月后將借款100萬(wàn)美元，時(shí)間為6個(gè)月。假定借款者將能以LIBOR的水平借到資金，現(xiàn)在的6個(gè)月LIBOR是5％左右。三個(gè)月之后LIBOR是7%，9個(gè)月之后投資者會(huì)支付的利息？如果該投資者購(gòu)買(mǎi)了一份“3×9”FRA，該合約現(xiàn)在的利率為6%，三個(gè)月之后LIBOR仍然為7%，該投資者9個(gè)月支付的利息是多少？借入資金需要的利息（9個(gè)月后）：100*3.5%=3.5（萬(wàn)）遠(yuǎn)期利率協(xié)議收入（3個(gè)月后）：遠(yuǎn)期利率協(xié)議收入（9個(gè)月后）：總結(jié)遠(yuǎn)期利率遠(yuǎn)期利率協(xié)議套利