中國船舶財務分析

中國船舶（600150）財務分析

91203015鐘妍琦企業(yè)介紹中國船舶1財務分析2問題及建議32公司簡介1.主營龍頭優(yōu)勢:公司年造船能力320萬噸,造船噸位占中船集團的一半以上,占全國的22%左右,其中外高橋是全球第八大造船企業(yè),中船澄西5.3萬散貨船業(yè)務國內領先。2.技術優(yōu)勢:公司研制成功的MANB&W7K90MC-C船用柴油機是目前國內缸徑最大、功率最大的船用大功率低速柴油機,是中國首次突破缸徑900mm大關,并順利地通過了船級社、船廠和船東三方各自的獨立驗收。3.公司全資子公司上海外高橋造船有限公司和滬東重機有限公司被認定為高新技術企業(yè),認定有效期三年。上述二公司自獲得高新技術企業(yè)認定后三年內(2008年至2010年),所得稅率按15%的比例征收。公司2009年前三季度主要財務指標:每股收益2.9710(元),每股凈資產20.1600(元),凈資產收益率14.73%,營業(yè)收入19026409372.0900(元),同比增減3.4648%;歸屬上市公司股東的凈利潤1968372682.10(元),同比增減-37.5767%。4.公司本次有限售條件的流通股115703808股于2009年6月3日起上市流通。相關股東自愿承諾延長鎖定期2年,即2011年5月30日前不通過二級市場減持上述股份5.公司2008年度利潤分配方案為:每10股派10.00元(含稅)。股權登記日:2009年6月17日;除息日:2009年6月18日;現(xiàn)金紅利發(fā)放日:2009年6月24日。3行業(yè)對比從圖中可以看出，中國船舶的主營業(yè)務收入，在同行業(yè)的前列，排名第二。實力相當雄厚4

在同行業(yè)的價格和振幅方面，中國船舶的價格遠高于其他企業(yè)，有著十分明顯的價格優(yōu)勢，振幅偏高。5財務分析短期償債能力（實際流動比率=流動資產÷流動負債-預收賬款）201220132014從圖中可以看出，中國船舶和中國重工在12,13,14年運營資金大于零，說明企業(yè)有較強的償債能力，但中國船舶的運營資金大于中國重工，進而中國船舶的整體資產的獲利能力可能較低6流動比率（流動資產/流動負債）201220132014流動比率克服了運營資金不利于不同規(guī)模企業(yè)間的橫向比較，中國船舶與中國重工在12年該項指標持平，但在13，14年中國船舶遠低于中國重工，說明中國船舶的同期償債嗯呢管理比中國重工弱。7長期償債能力（資產負債率）中國船舶的資產負債率三年均在百分之六十四以上，中國重工除了12年達到了百分之八十以上，其余均在百分之五十以下，說明中國船舶的所有者更愿意承擔風險2012201320148產權比率（負債總額/所有者權益）中國船舶在12年比中國重工低，說明前者比后者的長期償債能力強。在13,14年又高于后者說明償債能力較后者弱，因此說明企業(yè)的長期償債能力弱2012201320149運營能力（總資產周轉率）201220132014中國船舶和中國重工的總資產周轉率在三年差別不大，說明兩個企業(yè)的資產運行效率高10流動資產周轉率（營業(yè)收入/平均流動資產）根據(jù)這些可以看出中國船舶的利用率比較高20122013201411固定資產周轉率（營業(yè)收入/平均固定資產）中國船舶的固定資產周轉率比中國重工低，提醒該企業(yè)需要查明原因蔣固定資產運作提高。20122013201412存貨周轉率圖中可以看出中國的船舶變現(xiàn)能力快，資金占用水平低，節(jié)約成本20122013201413盈利能力（總資產報酬率）中國船舶的獲利能力較弱，企業(yè)的全部資產所獲得的經濟效益低于中國重工20122013201414營業(yè)利潤率（營業(yè)利潤/營業(yè)收入）由初期到后期的中國船舶有所下降，但中國船舶的營業(yè)利潤和質量仍然高于中國重工20122013201415總資產增長率（年末總資產/年初總資產-1）折線圖可以看出，中國船舶的增長速度在百分之四十以上，高于中國重工?？梢钥闯鲋袊霸谝?guī)模擴張20122013201416指標均處于良好171819問題及建議問題（一）交船難，船東推遲接船情況較多受國際金融危機影響，全球航運市場持續(xù)低迷，船舶運力嚴重過剩，航運企業(yè)虧損嚴重，加之造船新規(guī)頻繁出臺等因素，船東對前幾年訂造船舶的接船積極性不高，采取提高船舶建造要求、提出修改船舶合同等手段推遲接船，造成船舶企業(yè)生產計劃調整、生產節(jié)奏打亂、管理成本提高、應收賬款增加、資金狀況惡化、經濟效益受損。據(jù)分析，全行業(yè)有1000多萬載重噸船舶由于各種原因推遲了交船日期，全年造船完工量下降幅度較大（二）盈利難，造船業(yè)務基本無利可圖受國際金融危機爆發(fā)以來船價長期處于低位、勞動力成本不斷上升、人民幣匯率升值，船東推遲接船使管理成本增加，首期預付款比例下降、船東拖欠款情況嚴重使企業(yè)貸款的財務費用增加，船廠開工不足、能力閑置、生產節(jié)奏放緩等因素影響，船舶企業(yè)經濟效益日趨惡化，虧損企業(yè)數(shù)量增加46家。統(tǒng)計顯示，2013年1~11月，全行業(yè)實現(xiàn)利潤252億元，同比下降13.1%；應收賬款1062億元，同比增長4%；財務費用49.9億元，同比上升12.8%。盡管全行業(yè)仍實現(xiàn)利潤252億元，但主要來自非船產品、物流配套、資本運作等業(yè)務，船舶產品生產業(yè)務已基本無利可圖。（三）轉型難，造船企業(yè)面臨多種考驗國家提出船舶工業(yè)要加快結構調整，促進轉型升級，這已成為共識。但在實際貫徹中，企業(yè)轉型面臨多種困難。一是船廠船塢、船臺、碼頭、大型吊機、專用生產線等設施、設備難以用于其他產品；二是大部分中小企業(yè)技術力量不足，研發(fā)能力薄弱，難以應對船舶技術不斷升級和產品結構的調整；三是調整業(yè)務結構，市場開拓難度大，支柱產品難以培育和發(fā)展；四是兼并重組收購，骨干企業(yè)動力不足，職工安置、債務處置等問題難以解決。這些問題，都給船舶企業(yè)帶來挑戰(zhàn)，結構調整、轉型升級任務繁重。

20（四）融資難，依然是企業(yè)的突出問題盡管金融機構對部分國有和骨干民營船企給予了融資支持，但對行業(yè)內大部分企業(yè)，特別是中小企業(yè)來說，融資困難、資金緊張一直是近幾年困擾企業(yè)生產經營的突出問題。由此，一些企業(yè)手持船舶不能按計劃開工，影響交船進度；一些企業(yè)因落實不了貸款資金，丟失了訂單，開工不足問題更加突出；一些企業(yè)更是因資金緊張拖欠職工工資，帶來不穩(wěn)定因素。（五）修船難，單船修理工程價低量小國際航運市場的持續(xù)低迷，對修船企業(yè)也形成直接沖擊。2013年，船舶行業(yè)重點監(jiān)測修船企業(yè)完成船舶修理3608艘，同比增長2.9%，但船舶修理產值僅有129億元，同比下降1.7%。主要是附加值較高的尾軸、舵系、機械工程等修理項目明顯減少，大部分為換板、打砂、特涂等附加值不高的工程，單船修理工程量大幅降低。與此同時，由于我國修船行業(yè)缺乏自律，競爭激烈，修船價格報價明顯低于世界平均水平，加之人工成本不斷上漲，企業(yè)的利潤空間受到嚴重擠壓。（六）配套難，產品升級換代迫在眉睫國際上綠色環(huán)保、節(jié)能減排、安全可靠、智能化、集成化的船舶、海工配套產品不斷出現(xiàn)，加大技術研發(fā)力度，加強對我國技術封鎖，為占領船用市場采取低價競爭等策略；我國船舶配套業(yè)自主研發(fā)能力薄弱，關鍵設備、系統(tǒng)長期依賴引進和進口，與日、韓相比，本土化率處于較低水平。給處于不利地位的我國船舶配套業(yè)帶來嚴峻挑戰(zhàn)，建設造船、海工強國，配套業(yè)的發(fā)展迫在眉睫。21建議

1.繼續(xù)加快結構調整、促進轉型升級步伐

2014年，是船舶工業(yè)貫徹國務院《船舶工業(yè)加快結構調整促進轉型升級實施方案（2013~2015年）》的關鍵之年。為實現(xiàn)《實施方案》提出的發(fā)展目標，全行業(yè)應在2013年取得成績的基礎上，重點做好以下工作：一是加強對國際造船新規(guī)范、新公約、新標準的宣傳、培訓和推廣，加強對關鍵共性技術和工藝技術的研究，開發(fā)出更多的適應市場需求的綠色環(huán)保船型、高技術船舶和海洋工程裝備；二是加快海洋保障能力建設，高質量、高標準建造好行政執(zhí)法船、應急保障船、科學考察船、遠洋漁船和工程船舶，滿足海上維權執(zhí)法、應急救援、勘察監(jiān)測、工程施工、資源開發(fā)的需要；三是推進企業(yè)兼并重組和資源整合，優(yōu)化產業(yè)組織結構，提高產業(yè)集中度，培育具有國際競爭力的船舶海工企業(yè)（集團）；四是加大對船舶、海洋工程裝備關鍵配套設備、系統(tǒng)的開發(fā)力度，努力提高本土化水平。2．抓緊實施《船舶行業(yè)規(guī)范條件》《船舶行業(yè)規(guī)范條件》是工信部組織行業(yè)專家，經過深入調查、反復研究形成的成果，是船舶工業(yè)加強行業(yè)管理、化解產能過剩矛盾、加快結構調整、提高技術水平、促進轉型升級、引導船舶工業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的規(guī)范性文件。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會建議，行業(yè)內船舶企業(yè)能按照自愿原則，積極做好申報工作；各地方主管部門、中央企業(yè)（集團）公司、行業(yè)協(xié)會、專業(yè)機構也都要組織做好申報企業(yè)材料的初審和評估工作，使船舶行業(yè)當前這項重要工作有序、規(guī)范地開展。通過《規(guī)范條件》的貫徹實施，推動企業(yè)改進和完善生產條件，促進企業(yè)兼并重組，加快淘汰落后產能。

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3．深入貫徹“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略

船舶工業(yè)貫徹“走出去”戰(zhàn)略起步較早。改革開放以來，船舶出口、技術引進取得了輝煌成績；近幾年，一些企業(yè)抓住機遇，收購、兼并海外設計研究公司和品牌，也取得了一定成績。黨的十八屆三中全會文件和國家頒布的有關船舶行業(yè)的若干文件，進一步從對外投資合作，培育國際一流集團，獲取先進技術、品牌，優(yōu)化產業(yè)布局等角度，為船舶工業(yè)指明了“走出去”的方向。中國船協(xié)認為，盡管我國船舶工業(yè)以獲得低成本優(yōu)勢，對外直接投資建設修造船廠的時機、條件尚不成熟，但以獲得技術、品牌、人才資源，提高營銷水平，貼近海外本土市場為方向，通過自建、并購、合資、合作等多種方式，在海外布局設立研發(fā)中心、建立營銷維修網絡和生產制造基地，是行業(yè)內大型企業(yè)集團需要深入研究和積極貫徹的重要工作。4．關注中小企業(yè)的調整發(fā)展

中小企業(yè)在船舶行業(yè)統(tǒng)計的1664家規(guī)模以上企業(yè)中有1541家，占比達92.6%，其中船舶制造中小企業(yè)717家、船舶配套中小企業(yè)549家，是船舶工業(yè)不可或缺的組成部分。國際金融危機爆發(fā)以來，中小企業(yè)發(fā)展很不平衡，一些企業(yè)正確做好產品定位，發(fā)揮優(yōu)勢特長，加強科技研發(fā)，在所屬領域逐步發(fā)展，做出特色，經濟運行情況良好；一些企業(yè)由于產業(yè)環(huán)境、自身條件等影響，生產難以為繼，面臨停產倒閉的危險。為此，中國船協(xié)建議，各級有關部門對中小企業(yè)的調整發(fā)展給予積極關注、分類指導。對有一定實力的企業(yè)要從產品研發(fā)、金融稅收、人才引進等方面支持，引導其發(fā)展成為“專、精、特、新”的企業(yè)；對已難以維持正常生產的企業(yè)，要引導企業(yè)果斷調整，幫助解決調整中出現(xiàn)的各種問題。

235．重視海洋工程裝備發(fā)展中的風險防范

海洋工程裝備產業(yè)被列為我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)以來，引起有關?。▍^(qū)、市）、有關行業(yè)的高度重視，不少企業(yè)將海洋工程裝備作為產品結構調整的重要方向。據(jù)不完全統(tǒng)計，我