家聯(lián)科技-塑料餐飲具出口高景氣家聯(lián)科技優(yōu)勢(shì)再梳理

公司報(bào)告|公司點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1家聯(lián)科技(301193)塑料餐飲用具出口高景氣，22年1-8月行業(yè)累計(jì)+26%。塑料制餐具及廚房用具單月出口額從2021年開始進(jìn)入向上景氣周期，一方面20、21年中國(guó)出口運(yùn)力緊張，F(xiàn)OB出口模式下，部分客戶存在無(wú)法及時(shí)獲取足夠運(yùn)力，影響了產(chǎn)品出口，2022年海運(yùn)費(fèi)下行后出貨更為順暢。另一方面，2020年海外疫情爆發(fā)后餐飲需求受損，2021年出貨逐步回補(bǔ)，2022年在高基數(shù)背景下行業(yè)增速依舊靚麗。截至2022年8月，塑料制餐具及廚房用具累計(jì)出口+26%，其中22年3~7月增速均為30%左右。2021/2022H1，頭部企業(yè)家聯(lián)科技實(shí)現(xiàn)收入12.34/9.95億元(yoy+20.28%/+71.76%)、歸母凈利潤(rùn)分別為0.71/0.80億元(yoy-37.73%/+138.20%)，富嶺股份2021年收入、歸母凈利潤(rùn)分別為14.58/1.16億元(yoy+36.53%/+50.96%)。傳統(tǒng)塑料領(lǐng)域技術(shù)多年積累+客戶資源優(yōu)質(zhì)+業(yè)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先。家聯(lián)科技在業(yè)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先，22年上半年外銷收入提速主要由于：1、大客戶業(yè)務(wù)規(guī)模逐步提升；2、新客戶貢獻(xiàn)增量；3、疫情影響北美制造業(yè)，海外產(chǎn)能萎縮訂單轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)。渠道方面：1、家聯(lián)科技擁有穩(wěn)定而優(yōu)質(zhì)的大客戶，大客戶訂單占營(yíng)收比例較大；2、宜家、蜜雪冰城等企業(yè)為公司具備潛力的大客戶；3、頭部企業(yè)富嶺股份、家聯(lián)科技客戶重疊度低，行業(yè)分散，競(jìng)爭(zhēng)格局好。PLA改性及制品產(chǎn)業(yè)鏈全覆蓋，業(yè)內(nèi)盈利能力較強(qiáng)+持續(xù)拓展產(chǎn)能。公司PLA全降解制品2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.92億元(占比7.44%)，2021年富嶺科技PLA全降解制品收入為1.68億元(占比11.54%)，全降解餐飲制品主要伴隨2020年限塑令后逐步發(fā)展，目前處于起步階段，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要為：1、先發(fā)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，08年國(guó)外開始限塑后開始布局，2012年自行研發(fā)改性全降解材料，2020年起國(guó)內(nèi)全降解塑料又迎快速發(fā)展；2、家聯(lián)科技為國(guó)內(nèi)既做改性PLA原料，又做產(chǎn)成品的企業(yè)，盈利能力較強(qiáng)；3、產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)茶”“蜜雪冰城”等，公司老客戶合作多年限塑后更易實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)塑料客戶向全降解產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，目前更有較多新客戶在競(jìng)標(biāo)、打樣、小批量試單階段。盈利預(yù)測(cè)與估值：我們認(rèn)為，家聯(lián)科技在傳統(tǒng)塑料制品領(lǐng)域具備一定技術(shù)積累，同時(shí)在PLA制品領(lǐng)域具備較優(yōu)的客戶資源及渠道優(yōu)勢(shì)，盈利能力較強(qiáng)。傳統(tǒng)高端塑料領(lǐng)域多年積累，全降解制品領(lǐng)先布局，伴隨下游高景氣。預(yù)計(jì)22/23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為1.74/2.31/3.03億，同比+144%/+33%/+31%，維持“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，中美貿(mào)易摩擦，政策風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和估值202020212022E2023E2024E入(百萬(wàn)元)519.24長(zhǎng)率(%)A10.59元)2長(zhǎng)率(%)P/E)(P/B)P/S)28資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所證券研究報(bào)告2022年10月08日級(jí)居用品增持(維持評(píng)級(jí))A(百萬(wàn)股)A(百萬(wàn)元)凈資產(chǎn)(元)(%)最低(元) 6.804.3120.86范張翔分析師SACS0518080004anzhangxiangtfzqcom尉鵬潔分析師SACS0521070001勢(shì)家聯(lián)科技創(chuàng)業(yè)板指%7%-15%-23%-31%-39%-47%2021-102022-022022-06資料來(lái)源：聚源數(shù)據(jù)報(bào)告2《家聯(lián)科技-首次覆蓋報(bào)告:高端塑料及全降解制品龍頭，收入提速&盈利釋公司報(bào)告|公司點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明21.出口塑料餐飲用具高景氣，行業(yè)擴(kuò)容格局優(yōu)化從全國(guó)出口行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，塑料制餐具及廚房用具單月出口額從2021年開始進(jìn)入向上景氣周期，截至2022年8月，累計(jì)出口+26%，22年3~7月行業(yè)出口增速均為30%左右。一B力，影響了產(chǎn)品出口，2022年海運(yùn)費(fèi)下行后出貨更為順暢。另一方面，2020年海外疫情爆發(fā)后餐飲需求短期受損，2021年出貨逐步回補(bǔ)，2022年在高基數(shù)背景下增速依舊靚麗。2017、2018年家聯(lián)科技、富嶺股份為中國(guó)輕工工藝品出口企業(yè)排名的1-2名，為行業(yè)龍頭。2021/2022H1，家聯(lián)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.34/9.95億元(yoy+20.28%/+71.76%)、歸母凈利潤(rùn)分別為0.71/0.80億元(yoy-37.73%/+138.20%)。餐飲具制造企業(yè)富嶺股份2021年收入、歸母凈利潤(rùn)分別為14.58/1.16億元(yoy+36.53%/+50.96%)。家聯(lián)科技、富嶺股份主要產(chǎn)品為塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具，恒鑫生活主要產(chǎn)品為紙質(zhì)餐飲具及塑料餐飲具，根據(jù)降解性能又可分為可生物降解制品、不可生物降解制品，恒鑫生活2021/2022H1收入分別為7.2/4.9億元(21年+69.37%)。我們認(rèn)為，家聯(lián)科技在傳統(tǒng)塑料制品領(lǐng)域技術(shù)，同時(shí)在PLA制品領(lǐng)域，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈條較長(zhǎng)，憑借制造端垂直整合的能力，以及原材料制備領(lǐng)域的know-how，2021年P(guān)LA產(chǎn)品毛利率高于富嶺股份，渠道優(yōu)勢(shì)凸顯，圖1：塑料制餐具及廚房用具單月出口額及同比(%)資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖2：塑料制餐具及廚房用具累計(jì)出口額及同比(%)資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所圖3：美國(guó)快餐行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模(十億美元)資料來(lái)源：富嶺股份招股說(shuō)明書，天風(fēng)證券研究所圖4：中國(guó)快餐行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模(億元)資料來(lái)源：富嶺股份招股說(shuō)明書，天風(fēng)證券研究所2021年起收入開始提速，“限塑”政策淘汰落后產(chǎn)能，行業(yè)長(zhǎng)期擴(kuò)容穩(wěn)健增長(zhǎng)。2021年2.34億元，yoy+20.28%，與2019年、2020年相比，收入增速顯著提升。外銷方面，2021年、2022上半年公司外銷收入分別為8.70億元、8.10億元，公司報(bào)告|公司點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明3yoy+6.91%/+101.76%，22H1家聯(lián)科技外銷收入提速主要由于：1、大客戶業(yè)務(wù)規(guī)模逐步提未來(lái)伴隨產(chǎn)能釋放，收入增長(zhǎng)可持續(xù)性強(qiáng)，進(jìn)入增長(zhǎng)快車道。富嶺股份與家聯(lián)科技收入體量基本相當(dāng)，21年收入增速靚麗，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.58億元，yoy+36.53%，收入亦有提速趨勢(shì)。恒鑫生活2021年?duì)I收7.19億元，yoy+69.37%。盈利能力方面，行業(yè)主要受到匯率及原材料價(jià)格波動(dòng)等影響，家聯(lián)科技、富嶺股份凈利率水平基本相當(dāng)。收入(百萬(wàn)元)oy歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)oy活收入(百萬(wàn)元).44oy銷售凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)oy收入(百萬(wàn)元)oy歸母凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)oy資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所家聯(lián)科技產(chǎn)能拓展規(guī)劃清晰，富嶺股份在美國(guó)、墨西哥及印度尼西亞設(shè)有生產(chǎn)基地。家聯(lián)科技主要產(chǎn)能在中國(guó)寧波，其中2021年塑料制品產(chǎn)量為6.76萬(wàn)噸，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為塑料制品7.26萬(wàn)噸。公司上市募投項(xiàng)目為澥浦工廠2.4萬(wàn)噸高端塑料制品及1.6萬(wàn)噸生物降解塑料制品產(chǎn)能。另外，公司新購(gòu)地塊將在未來(lái)新增年產(chǎn)12萬(wàn)噸生物降解材料及制品、家居用品。在甘蔗渣領(lǐng)域，公司擬與來(lái)賓市工業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸甘蔗渣可降解環(huán)保材料制品項(xiàng)目的新增產(chǎn)能。富嶺股份美國(guó)客戶集中度更高，就近配套客戶需求，擁有臺(tái)州溫嶺、美國(guó)、印度尼西亞、墨西哥四大生產(chǎn)基地，可靈活調(diào)配國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能滿足市場(chǎng)需求。 (3)新購(gòu)地塊項(xiàng)目：新購(gòu)地塊年產(chǎn)12萬(wàn)噸生物降解材料及制品、家居用 (4)甘蔗渣項(xiàng)目：公司擬與來(lái)賓市工業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)轄區(qū)內(nèi)投資建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸甘蔗渣可降解環(huán)保材料制品項(xiàng)目的新增產(chǎn)能； (5)公司擬通過(guò)子公司收購(gòu)美國(guó)SumterEasyHome,LLC公司的新增產(chǎn)能。 公司報(bào)告|公司點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明4 (2)募投項(xiàng)目：募集資金擬投入年產(chǎn)2萬(wàn)噸可循環(huán)塑料制品、2萬(wàn)噸生物資料來(lái)源：各公司公告，天風(fēng)證券研究所對(duì)比渠道力，我們認(rèn)為家聯(lián)科技有以下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：?家聯(lián)科技擁有穩(wěn)定而優(yōu)質(zhì)的大客戶，直銷終端客戶占比高于同行。家聯(lián)科技主要客戶為跨國(guó)大型商超及連鎖餐飲企業(yè)，Amazon(亞馬遜)、IKEA(宜家)、Walmart(沃爾瑪)、KFC(肯德基)、Starbucks(星巴克)、PizzaHut(必勝客)、Costco(好市多)等，2021H1公司主要客戶的產(chǎn)品去向中，餐飲占比55%，商超占比45%。2019年，公司貿(mào)易商渠道占44%，終端客戶占56%。2020年年底開始，全國(guó)范圍餐飲行業(yè)禁止使用不可降解一次性塑料吸管，此后國(guó)內(nèi)客戶快速拓展，合作方包括百勝、蜜雪冰城、喜茶等知名品牌。家聯(lián)科技2019-2021H1前五大客戶銷售占比分別為49.12%、46.68%、50.37%。?宜家、蜜雪冰城等企業(yè)為公司具備潛力的大客戶。宜家為全球最大的家具、家居用品企業(yè)，自2020年宜家成為公司塑料餐飲具制品前五大客戶，占塑料餐飲具整體銷售額的8.72%。另外，公司通過(guò)與宜家合作，成功打入塑料家居用品市場(chǎng)，2021年上半年塑料家居用品實(shí)現(xiàn)外銷0.41億元，內(nèi)銷0.18億元，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并具備進(jìn)一步高增長(zhǎng)潛力。2021年上半年，蜜雪冰城成為公司餐飲具用品主要客戶，實(shí)現(xiàn)塑料制品銷售金額3266萬(wàn)元、紙制品銷售金額1060萬(wàn)元，蜜雪冰城在全國(guó)擁有近萬(wàn)家門店，業(yè)務(wù)增速靚麗。?頭部企業(yè)富嶺股份、家聯(lián)科技客戶重疊度低，行業(yè)分散，競(jìng)爭(zhēng)格局好。家聯(lián)科技與富嶺股份均采用大客戶戰(zhàn)略結(jié)合貿(mào)易商，富嶺股份的主要客戶為L(zhǎng)ollicupUSAInc.、賽百味、Wendy‘s、漢堡王、肯德基、沃爾瑪、McKesson，僅Lollicup收入占比超過(guò)10%。銷售金額 (萬(wàn)元)銷售金額(萬(wàn)元)年2019年TeamThreeGroupLTD.13,131.6212.87%LOLLICUPUSAINC.10,855.9110.13%7.48%.BunzlInternationalService9051.698.87%IMPERIALDADE及其控制企業(yè)7,878.927.35%orporationTHEMARTIN-BROWERMPANYLLCoolworthsGroupLimitedLimited8.61%APACIFICCONSUMERSLP2.17年2020年613.58%TeamTeamThreeGroupLTD.LOLLICUPUSAINC8.69%DartContainerCorporation7,895.967.69%IMPERIALDADE及其控制企業(yè)7,086.286.64%TheOcalaGroupLLC6,671.456.50%MASSDISTRIBUTORS5,545.375.19%公司報(bào)告|公司點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明5WAREHOUSE,INC.IKEASupplyAG9,561.3616.50%LOLLICUPUSAINC.10,509.047.21%7.09%TeamThreeGroupLTD.9,23%RJSCHINNERCO,.INC.JardenHomeBrands3,489.516.02%IMPERIALDADE及其控制企業(yè)7,429.775.10%資料來(lái)源：各公司公告，天風(fēng)證券研究所料制品領(lǐng)域制造端持續(xù)積累毛利率、期間費(fèi)用方面，家聯(lián)科技和富嶺股份不存在顯著差異，毛利率變化主要受到原材料價(jià)格波動(dòng)等影響。家聯(lián)科技2019-2021年毛利率分別為24.13%、26.13%、18.02%，毛利率波動(dòng)主要由于匯率及原材料價(jià)格波動(dòng)影響。恒鑫生活毛利率由2019年43.12%逐年下跌，別為24.1%、20.16%、18.07%。從產(chǎn)品銷售單價(jià)方面對(duì)比來(lái)看，餐飲具銷售均價(jià)基本相當(dāng)。2017-2019年，家聯(lián)科技餐飲具銷售均價(jià)為16.4元/kg、17.32元/kg、17.13元/kg，富嶺股份2017-2019年餐飲具銷售均價(jià)為18.43元/kg、18.57元/kg、17.08元/kg。%%%活12%%%%%5%%資料來(lái)源：wind，天風(fēng)證券研究所PLA或乘東風(fēng)快速發(fā)展公司報(bào)告|公司點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明6PLA業(yè)務(wù)均處于起步階段，收入占比逐年上升。公司PLA產(chǎn)品2019年、2020年、2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.36億元、0.47億元、0.92億元。富嶺科技的PLA產(chǎn)品年收入為0.13億元、0.08億元、1.68億元。PLA業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重較小，但占業(yè)務(wù)收入比例逐年上升且增速較快。恒鑫生活2019年、2020年、2021年實(shí)現(xiàn)PLA制品銷售額2.89億元、2.17億元、4.12億元。家聯(lián)科技PLA業(yè)務(wù)占業(yè)務(wù)收入比例由2019年的3.54%上升至2021年的7.44%；富嶺股份PLA業(yè)務(wù)占業(yè)務(wù)收入比例業(yè)務(wù)由2019年的1.2%上升至2021年的11.54%。家聯(lián)科技為國(guó)內(nèi)既做改性PLA原料，又做產(chǎn)成品的企業(yè)，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈條較長(zhǎng)，2021年P(guān)LA產(chǎn)品毛利率處于行業(yè)較高水平。家聯(lián)科技在PLA領(lǐng)域已經(jīng)形成了技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，兼具生物降解材料的改性、產(chǎn)品制造及模具制造，對(duì)生物降解材料及制品產(chǎn)業(yè)鏈條覆蓋較長(zhǎng)，可以快速響應(yīng)客戶需求，從原材料端控制產(chǎn)品性能。家聯(lián)科技PLA產(chǎn)品2019年、2020年、2021年毛利率分別為37.54%、32.04%、22.56%。恒鑫生活與富嶺科技同樣著力于可降解塑料市場(chǎng)。富嶺科技PLA產(chǎn)品毛利率2019年-2021年35.88%、34.86%、17.71%，恒鑫生活為43.53%、45.32%、38.9%。恒鑫生活毛利率高于家聯(lián)科技與富嶺股份。產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，優(yōu)質(zhì)客戶拓展順利。根據(jù)公司招股說(shuō)明書，可降解領(lǐng)域客戶包括“盒7分甜等公司國(guó)內(nèi)重點(diǎn)客戶發(fā)展迅速、勢(shì)頭良好。塑料收入(億元))料收入(億元)5332)料收入(億元))資料來(lái)源：wind，公司公告，天風(fēng)證券研究所我們認(rèn)為，家聯(lián)科技在傳統(tǒng)塑料制品領(lǐng)域具備一定技術(shù)積累，同時(shí)在PLA制品領(lǐng)域具備較優(yōu)的客戶資源及渠道優(yōu)勢(shì)，2021年P(guān)LA產(chǎn)品毛利率高于富嶺股份。傳統(tǒng)高端塑料領(lǐng)域多年積累，全降解制品領(lǐng)先布局，伴隨下游高景氣。預(yù)計(jì)22/23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為1.74/2.31/3.03億，同比+144%/+33%/+31%，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司報(bào)告|公司點(diǎn)評(píng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明7測(cè)摘要202020212022E2023202020212022E2023E2024E1,292.25309.621,292.25309.62 27.50611.3217.492,258.190.00364.21 81.20 65.2721.51532.182,790.37299.03529.76116.64945.4347.75 0.0030.8578.601,024.033.62120.00976.88666.53(0.69)1,766.342,790.37貨幣資金應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款預(yù)付賬款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)長(zhǎng)期股權(quán)投資854.80148.32 17.26326.6116.501,363.480.00480.78 81.20 69.7769.67701.432,064.91250.57248.6984.01583.2771.80 0.0043.25115.05707.090.00120.00976.88261.63(0.69)1,357.822,064.911,684.62539.67 21.51772.4317.42104.09154.56 6.13240.9814.93520.690.00458.56 27.10 71.8649.14606.661,127.35227.78296.2285.74609.7430.65 0.0022.5753.22668.480.00 90.00178.71190.43(0.26)458.881,127.35356.327.29449.0513.892,022.482,022.480.00422.50 81.20 67.5236.81608.022,630.51271.58656.5399.331,027.4342.76 0.0026.7369.501,096.931.76120.00976.88435.63(0.69)1,533.582,630.510.000.00305.93 81.20 63.0123.69473.833,509.48299.82961.57124.621,386.0117.65 0.0033.6151.271,437.276.07120.00976.88969.96(0.69)2,072.213,509.48在建工程無(wú)形資產(chǎn)其他非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)短期借款應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款其他流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券其他非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)少數(shù)股東權(quán)益股本資本公積留存收益其他股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)現(xiàn)金流量表(百萬(wàn)元)202020212022E2023E2024E凈利潤(rùn)114.3471.20174.00230.90303.42折舊攤銷67.2777.4360.5460.5460.54財(cái)務(wù)費(fèi)用9.8314.4910.9710.8610.22投資損失0.170.001.000.390.46營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)19.14(71.28)122.90(232.75)54.13其它(31.15)16.361.761.862.45經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流179.60108.20371.1771.80431.22資本支出92.07112.7816.52(4.12)(2.76)長(zhǎng)期投資0.000.000.000.000.00其他(203.03)(268.57)(17.52)3.732.30投資活動(dòng)現(xiàn)金流(110.96)(155.79)(1.00)(0.39)(0.46)債權(quán)融資(12.71)60.64(29.04)24.91(38.39)股權(quán)融資(1.33)803.74(0.00)(0.00)(0.00)其他(5.45)(51.70)0.00(0.00)(0.00)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流(19.49)812.69(29.04)24.91(38.39)匯率變動(dòng)影響0.000.000.000.000.00現(xiàn)金凈增加額49.15765.09341.1396.32392.37資料來(lái)源：公司公告，天風(fēng)證券研究所202020212022E2023E202020212022E2023E2024E2,584.512,008.60 2,584.512,008.60 12.92129.23 95.63 77.54 10.86 (1.26) 0.00 (0.39)0.00248.1014.751.32261.5328.77232.761.86230.901.921,993.221,561.39 9.9791.6973.7559.8010.97(1.04) 0.00(1.00)0.00183.6112.801.12195.2919.53175.761.76174.001.451,026.27758.15 5.6647.9652.0438.5518.13(1.69)0.01 (0.17)(19.95)127.609.922.49135.0320.69114.340.00114.340.953,369.242,618.16 16.85168.46124.66101.0810.22(1.11)0.00(0.46)(0.00)328.2416.360.93343.6837.80305.872.45303.422.531,234.351,011.98 5.7562.6745.9438.1213.37(1.03) 0.00 0.000.2357.3321.530.3478.527.3271.200.0071.200.59營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)/信用減值損失公允價(jià)值變動(dòng)收益投資凈收益其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出利潤(rùn)總額所得稅凈利潤(rùn)少數(shù)股東損益歸屬于母公司凈利潤(rùn)每股收益(元)主要財(cái)務(wù)比率202020212022E2023E2024E成長(zhǎng)能力營(yíng)業(yè)收入0.57%20.28%61.48%29.67%30.36%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)57.10%-55.07%220.30%35.12%32.30%歸屬于母公司凈利潤(rùn)獲利能力52.77%-37.73%144.39%32.70%31.41%毛利率26.13%18.02%21.66%22.28%22.29%凈利率11.14%5.77%8.73%8.93%9.01%ROE24.92%5.24%11.36%13.10%14.69%ROIC償債能力22.58%10.79%22.01%35.72%36.17%資產(chǎn)負(fù)債率59.30%34.24%41.70%36.70%40.95%凈負(fù)債率40.17%-36.26%-55.53%-51.64%-64.31%流動(dòng)比率0.852.301.972.392.19速動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)能力0.451.751.531.741.63應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.298.157.907.767.93存貨周轉(zhuǎn)率5.154.355.144.874.87總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每股指標(biāo)(元)1.020.770.850.951.07每股收益0.950.591.451.922.53每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流1.500.903.090.603.59每股凈資產(chǎn)估值比率3.8211.3212.7714.6917.22市盈率38.4561.7525.2719.0414.49市凈率9.583.242.872.492.13EV/EBITDA0.0019.4213.6810.797.6