第四章國(guó)際金融國(guó)際金融市場(chǎng)

第四章國(guó)際金融市場(chǎng)1一、國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)：本國(guó)居民之間發(fā)生金融關(guān)系的場(chǎng)所，僅限于有居民身份的法人和自然人參加，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一般只涉及本國(guó)貨幣。國(guó)際金融市場(chǎng)：指從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。聯(lián)系：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)區(qū)別：（1）市場(chǎng)參與者不同（2）市場(chǎng)業(yè)務(wù)不同（3）市場(chǎng)管制程度不一2二、國(guó)際金融市場(chǎng)的種類按性質(zhì)分按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分國(guó)際資金市場(chǎng)（即國(guó)際間的資金借貸市場(chǎng)）國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際證券市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)(歐洲貨幣市場(chǎng))傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)3三、黃金市場(chǎng)（一）黃金需求41、投資需求

黃金與股市收益對(duì)比注：數(shù)據(jù)截至2010年10月20日56黃金投資占全球資產(chǎn)配置量極低7黃金作為投資占比處歷史低位1932年，黃金及黃金股票占所有金融投資比例是20%。而現(xiàn)在只有0.8%。8中國(guó)私人對(duì)黃金的投資增長(zhǎng)迅速92、首飾需求103、工業(yè)需求11（二）黃金供給

1、黃金礦產(chǎn)量已過(guò)高峰122、黃金生產(chǎn)成本在提高13（三）主要黃金持有地區(qū)/國(guó)家14（三）黃金市場(chǎng)

1、國(guó)際上主要的黃金市場(chǎng)（五大金市）

倫敦黃金市場(chǎng)---最大的黃金市場(chǎng)美國(guó)的黃金市場(chǎng)（紐約商品交易所和芝加哥商品交易所）--最大的黃金期貨中心

蘇黎士黃金市場(chǎng)—最大的私人黃金存儲(chǔ)中心和新增黃金中轉(zhuǎn)站

香港15歐式黃金市場(chǎng)：沒(méi)有一個(gè)固定交易場(chǎng)所的無(wú)形市場(chǎng)。買賣價(jià)較保密，交易量也難以真實(shí)估計(jì)，以倫敦和蘇黎士為代表。美式黃金市場(chǎng)：建立在典型的期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上。以美國(guó)紐約商品交易所我芝加哥商品交易為代表。亞式黃金市場(chǎng)：一般有專門的黃金交易場(chǎng)所，同時(shí)進(jìn)行黃金的期貨和現(xiàn)貨交易，交易實(shí)行會(huì)員制。以香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)和新加坡黃金交易所為代表。162、國(guó)際黃金價(jià)格的制定1919年，倫敦黃金市場(chǎng)開(kāi)始實(shí)行每日兩次的定價(jià)制度，分別為上午10點(diǎn)30分和下午3點(diǎn)，是世界上最重要的黃金現(xiàn)貨價(jià)格和標(biāo)準(zhǔn)。紐約交易所是全球最重要的黃金期貨價(jià)格，其開(kāi)盤價(jià)受倫敦現(xiàn)貨價(jià)格影響，并反過(guò)來(lái)影響黃金現(xiàn)貨價(jià)格。紐約閉市、倫敦未開(kāi)始交易時(shí)，香港市場(chǎng)的黃金價(jià)格成為全球黃金交易的參考價(jià)格五大金商：巴克萊銀行加拿大豐葉銀行、匯豐銀行法國(guó)興業(yè)銀行德意志銀行173、國(guó)際黃金投資品種（1）實(shí)物金（2）紙黃金（3）黃金保證金（4）黃金期貨（5）黃金期權(quán)（6）黃金股票：金礦公司向社會(huì)發(fā)行的股票（7）黃金基金184、我國(guó)黃金市場(chǎng)的簡(jiǎn)介

1950年起，凍結(jié)民間金銀買賣，規(guī)定國(guó)內(nèi)的金銀買賣統(tǒng)一由中國(guó)人民銀行經(jīng)營(yíng)管理1982年，發(fā)行熊貓金幣，恢復(fù)出售黃金飾品1983年，起對(duì)黃金實(shí)行統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配政策1999.11.25放開(kāi)白銀市場(chǎng)2000.8，上海老鳳祥經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)始經(jīng)營(yíng)舊金飾品收兌業(yè)務(wù)2001.4，取消黃金統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷的計(jì)劃管理體制，在上海組建黃金交易所2002.10.30，上海黃金交易所開(kāi)業(yè)（由中國(guó)人民銀行組建）2008年1月9日黃金期貨在上海期貨交易所正式掛牌交易2008.12.30，天津貴金屬交易所在天津?yàn)I海新區(qū)注冊(cè)成立2010.7.22，《關(guān)于促進(jìn)黃金市場(chǎng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出放松交易管制、豐富交易模式、引入做市商制度、提高市場(chǎng)流動(dòng)性等任務(wù)2011.12.27，中國(guó)人民銀行、公安部、工商總局、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)黃金交易所或從事黃金交易平臺(tái)管理的通知》對(duì)設(shè)立黃金交易所或在其他交易場(chǎng)所內(nèi)設(shè)立黃金交易平臺(tái)等相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范。19目前，國(guó)內(nèi)投資者通過(guò)以下幾個(gè)市場(chǎng)渠道介入黃金投資

一是傳統(tǒng)的金店和商業(yè)柜臺(tái)：購(gòu)買黃金首飾及工藝品、金幣、紀(jì)念金條等，二是商業(yè)銀行：實(shí)物金條、紙黃金三是交易所市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)可以參與黃金投資的交易所主要包括：上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨品種、上海期貨交易所的黃金期貨品種、兩大證券交易所的一些黃金類股票。關(guān)注網(wǎng)站：中國(guó)黃金資訊網(wǎng)中國(guó)黃金期貨網(wǎng)20三歐洲貨幣市場(chǎng)（一）什么是歐洲貨幣市場(chǎng)1、歐洲貨幣：在貨幣發(fā)行國(guó)以外流通的貨幣，又稱離岸貨幣或管制外貨幣（法外貨幣）2、歐洲貨幣市場(chǎng)（離岸金融市場(chǎng)）：是市場(chǎng)所在地居民與非居民之間，從事歐洲貨幣業(yè)務(wù)的場(chǎng)所或營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。21（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展1、歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展222、歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)定義的拓展

（傳統(tǒng)離岸金融市場(chǎng)與現(xiàn)代離岸金融市場(chǎng)的區(qū)別）

交易貨幣——傳統(tǒng)離岸金融市場(chǎng)以所在國(guó)之外的貨幣為交易對(duì)象。1981年美國(guó)設(shè)立國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施（IBF）以及1986年日本離岸金融市場(chǎng)建立之后，美元和日元相應(yīng)成為各自市場(chǎng)上最主要的交易幣種。

交易幣種的國(guó)際化程度——通常情況下，離岸市場(chǎng)應(yīng)以可充分自由兌換貨幣為交易對(duì)象。2003年11月，中央政府允許香港銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)人民幣的存款、匯兌、結(jié)算以及信用卡業(yè)務(wù)，為在香港開(kāi)展人民幣離岸業(yè)務(wù)邁出了重要的一步，而人民幣并不是可充分自由兌換貨幣。

交易主體的身份——一般的離岸金融市場(chǎng)對(duì)居民參與離岸業(yè)務(wù)有較多限制，但以倫敦、香港為代表的內(nèi)外一體型模式下，居民和非居民均在一個(gè)賬戶內(nèi)進(jìn)行離岸和在岸業(yè)務(wù)。2324（三）離岸金融市場(chǎng)的分類1、按資金來(lái)源與去向分基金中心

收放中心252、按是否有發(fā)揮市場(chǎng)的功能分

功能中心

名義中心避稅港型離岸金融中心擁有大批注冊(cè)金融機(jī)構(gòu)和公司，這些公司被稱為離岸公司(off-shorecompany)或國(guó)際商業(yè)公司(internationalbusinesscompanies，IBCs)。典型：加勒比海的英屬維爾京群島、巴哈馬、開(kāi)曼、百慕大，南太平洋的瑙魯、西薩摩亞，英吉利海峽上的海峽群島，地中海上的塞浦路斯島。各離岸金融中心在發(fā)展過(guò)程中開(kāi)成一些特色和優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)：百慕大主要是保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的離岸中心開(kāi)曼主要是基金、資產(chǎn)證券化及結(jié)構(gòu)性融資的離岸中心英屬維爾京主要是大額債券發(fā)行離岸中心263、按從事的業(yè)務(wù)范圍分

混合型

分離型內(nèi)外混合型離岸金融中心通常是自然形成的，其典型為倫敦、香港。內(nèi)外分離型離岸金融中心一般是所在國(guó)政府專門為非居民交易而人為創(chuàng)設(shè)的，其典型為新加坡、紐約、巴林、東京、納閩(馬來(lái)西亞)、曼谷等。2728（四）歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)1、分布范圍廣，不受該地區(qū)是否是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)中心的限制2、所受的管制少（1）是稅務(wù)的“避難所”，稅率一般在0-10%（一般國(guó)家為30-50%），而且都與主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)簽署了避免雙重征稅的條約。（2）外匯管制幾乎沒(méi)有（3）設(shè)立企業(yè)方便，成本低（在西薩摩亞，國(guó)際商業(yè)公司注冊(cè)可以在1個(gè)小時(shí)內(nèi)完成，其名稱可以在5分鐘內(nèi)獲得批準(zhǔn)。在巴巴多斯注冊(cè)國(guó)際商業(yè)公司只需支付初始執(zhí)照費(fèi)10美元，另外每年支付100美元。即使是在注冊(cè)和維持成本較高的英屬維爾京群島，其最低注冊(cè)費(fèi)也只有750美元，每年費(fèi)用650美元。）3、完善及靈活的法規(guī)和法則，監(jiān)管簡(jiǎn)單4、對(duì)隱私的保密性強(qiáng)，住信息披露要求少5、政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定6、交易規(guī)模大，主要參加者是大銀行或大公司7、有獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)（存貸利差比傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)?。?9開(kāi)曼群島，是英國(guó)在西印度群島的一塊屬地，人口2006年7月開(kāi)曼群島統(tǒng)計(jì)人口約為45436人，不足5萬(wàn)人，面積260平方公里。到1997年6月，世界50家大銀行中有47家在島上設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。到1999年6月，在島上注冊(cè)的公司有4.1萬(wàn)多家，銀行和信托機(jī)構(gòu)590家，保險(xiǎn)公司475家。開(kāi)曼群島現(xiàn)于全球金融中心指數(shù)排名26，并是全球第四大離岸金融中心。福州市區(qū)面積為1786平方公里，人口2010年的數(shù)據(jù)是711萬(wàn)30為什么會(huì)有獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)高31（四）金融自由化對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)的影響1、當(dāng)各國(guó)放棄國(guó)內(nèi)金融管制時(shí)，離岸金融市場(chǎng)與在岸金融市場(chǎng)的區(qū)別會(huì)逐漸模糊2、金融自由化使衍生金融市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，由于衍生金融交易的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性對(duì)金融市場(chǎng)的各種設(shè)施和管理有很高的要求，所以加速了全球金融業(yè)務(wù)向傳統(tǒng)的金融中心集中。32（五）中國(guó)離岸金融中心發(fā)展情況從1989年開(kāi)始，中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)了招商銀行在深圳開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)，隨后又陸續(xù)批準(zhǔn)了深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行等銀行開(kāi)辦離岸業(yè)務(wù)，從而揭開(kāi)了我國(guó)離岸金融發(fā)展的序幕。1999年受亞洲金融危機(jī)的影響，為了保護(hù)本國(guó)金融體系，央行停辦了該項(xiàng)業(yè)務(wù)。2002年6月重新開(kāi)放了7家銀行開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)，其中交通銀行、招商銀行、浦東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行分別在上海和深圳開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)。工商銀行深圳分行、農(nóng)業(yè)銀行深圳分行、廣東發(fā)展銀行總行及其深圳分行只被許可從事離岸負(fù)債業(yè)務(wù)。33目前擬建立離岸金融中心：1、上海浦東、上海洋山保稅港區(qū)2、天津?yàn)I海新區(qū)3、重慶“兩江新區(qū)”（2010年5月7日批準(zhǔn)，是繼上海浦東、天津?yàn)I海新區(qū)第三個(gè)副省級(jí)。將享受國(guó)家給予包括對(duì)于土地、金融、財(cái)稅、投資、對(duì)外貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新、管理體制等領(lǐng)域賦予先行先試權(quán)，允許和支持試驗(yàn)一些重大的、更具突破性的改革措施）4、福州保稅區(qū)（對(duì)臺(tái)離岸金融市場(chǎng)）5、深圳前海6、廣州34法律依據(jù)1、中國(guó)人民銀行于1997年10月23日頒布并于1998年1月1日起施行的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》2、國(guó)家外匯管理局于1998年5月13日頒布并施行的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》3、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)于2006年1月12日頒布并于2006年2月1日施行的《中資商業(yè)銀行行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》以及《合作金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》。

上述幾部法規(guī)對(duì)從事離岸銀行業(yè)務(wù)的條件以及離岸銀行業(yè)務(wù)管理等幾方面做了規(guī)定，構(gòu)成了我國(guó)目前離岸金融市場(chǎng)監(jiān)管的法律框架。35發(fā)展離岸金融中心的核心要素----三大要素：

司法體系。契約精神要體現(xiàn)在合同中，投資和資產(chǎn)能受到保護(hù)。強(qiáng)有力的司法制度對(duì)企業(yè)和個(gè)人、對(duì)