管理會計445410課件

第八章項目投資決策第二節(jié)：投資項目的決策方法第一節(jié)：投資項目的現(xiàn)金流估算第三節(jié)：投資項目決策的實際應(yīng)用現(xiàn)金流量的估算投資項目的得失成敗均以現(xiàn)金來衡量，而不是用會計數(shù)字衡量。只有現(xiàn)金與投資者有關(guān)。投資者：股東債權(quán)人投資項目投資者提供項目所需的初始現(xiàn)金項目給投資者帶來的未來現(xiàn)金收益現(xiàn)金至上

籌資成本籌資成本用于折現(xiàn)，在計算現(xiàn)金流量中不考慮分攤費用分攤到項目上的費用如果與項目的采用與否無關(guān)，則這些分攤費用不應(yīng)計為這一項目的現(xiàn)金流出。機會成本指因為得到目前的現(xiàn)金流量而損失的現(xiàn)金流量

沉沒成本指已經(jīng)使用掉而且無法收回的成本,這一成本對企業(yè)的投資決策不產(chǎn)生任何影響折舊的影響折舊不是企業(yè)的現(xiàn)金流出，但不同的折舊方法將影響企業(yè)稅前利潤的計算，從而影響企業(yè)的所得稅支出，影響現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的估算計算步驟計算建設(shè)期、營業(yè)期和終止期現(xiàn)金流量計算每年的折舊和攤銷指標計算判斷分析

AB公司準備購入設(shè)備擴充生產(chǎn)能力(所得稅率25%,折現(xiàn)率10%)甲方案:投資10000元,壽命5年,直線法計提折舊,5年后設(shè)備無殘值每年銷售收入是60000,付現(xiàn)成本是20000乙方案:投資120000元,壽命5年,直線法計提折舊,5年后設(shè)備殘值收入20000,每年銷售收入是80000,付現(xiàn)成本第一年是30000,以后每年增加修理費4000另需墊支營運資金30000投資回收期（PP）定義：使方案累計經(jīng)營NCF抵償原始總投資所需的時間。方案投資額第1年第2年第3年第4年第5年方案A－10萬3.53.53.53.53.5方案B－15萬4.253.953.653.353.05動態(tài)指標靜態(tài)指標凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)部報酬率投資回收期決策規(guī)則:接受投資回收期小于設(shè)定時間的項目計算：原始投資額／每年相等NCF

累計NCF為0的年份PPa=?ppb=?獲利指數(shù)（PVI）定義：投產(chǎn)后，按行業(yè)基準收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年NCF現(xiàn)值合計與原始投資現(xiàn)值合計之比。決策規(guī)則:接受獲利指數(shù)大于1的投資項目方案投資額第1年第2年第3年第4年第5年方案A－10萬3.53.53.53.53.5方案B－15萬4.253.953.653.353.05動態(tài)指標靜態(tài)指標凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)部報酬率投資回收期PIa=?PIb=?內(nèi)部報酬率（IRR）定義：是使投資項目的NPV為0時的折現(xiàn)率決策規(guī)則:采納內(nèi)部報酬率超過資金成本的投資項目方案投資額第1年第2年第3年第4年第5年方案A－10萬3.53.53.53.53.5方案B－15萬4.253.953.653.353.05動態(tài)指標靜態(tài)指標凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)部報酬率投資回收期IRRa=?IRRb=?方案計劃方案投資額第1年第2年第3年A增加售貨窗口B革新現(xiàn)有設(shè)施C建造新的售貨臺D租賃更大的售貨臺復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)-75000-50000-125000-10000440002300070000120000.833440002300070000130000.694440002300070000140000.579方案A和B并不互相排斥、你可以同時選擇方案C和D將要廢除現(xiàn)有的售貨臺（折現(xiàn)率為20％）（P/A，20％，3）＝2.106指標綜述投資回收期凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)部報酬率剔除投資規(guī)模影響，主要應(yīng)用在限量資本決策時。直觀，動態(tài)反映項目的實際收益水平.計算過程較為復(fù)雜，且可能出現(xiàn)多個比率，忽視項目規(guī)模因素的影響廣泛應(yīng)用。尤其應(yīng)用在項目互斥決策中直接反映原始投資的還本期，簡單直觀未考慮現(xiàn)金流系列和回收期滿后的現(xiàn)金流作為動態(tài)指標的補充指標使用。指標的應(yīng)用互斥投資方案選擇投資方案接受與否資本限額下，獨立投資方案選擇使用NPV，PI，IRR均可作出正確選擇使用NPV指標使用PI指標進行組合，計算加權(quán)平均獲利指數(shù)使用增量IRR指標商業(yè)實踐1993年，世界500強企業(yè)99%公司使用內(nèi)含報酬率，85%的企業(yè)使用凈現(xiàn)值，大部分企業(yè)同時使用兩種方法。1955年時只有4%的大公司使用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法，大部分使用投資回收期法1993年，84%的大企業(yè)仍然使用投資回收期法，但均不作為主要判斷指標

3、東方快訊公司的CEO，面臨兩個項目互斥項目的選擇（貼現(xiàn)率為15%）A：第0年-50000，第1年：35000；第2年：35000B：第0年-100000，第1年：65000；第2年：65000若（1）求項目的凈現(xiàn)值2）項目的內(nèi)含報酬率

4、阿馬羅公司CEO，計劃項目ABC的現(xiàn)金流量如下A：第0年-10萬，第1年：7萬；第2年：7萬B：第0年-20萬，第1年：13萬；第2年：13萬C：第0年-10萬，第1年：7.5萬；第2年：6萬若1）求項目的盈利指數(shù)2）求項目的凈現(xiàn)值3）若項目是各自完全獨立的，問那些項目可以選擇。4)若項目互斥，應(yīng)選擇哪個項目。5）若資本限額為30萬，應(yīng)如何進行投資組合

5、AB公司準備用一臺新設(shè)備來替舊設(shè)備，以減少成本增加收益甲方案：繼續(xù)使用舊設(shè)備舊設(shè)備原購置成本為40000元，使用5年，估計還可使用5年已計提折舊20000元，5年后設(shè)備無殘值，現(xiàn)銷售可得價款20000元，每年銷售收入是50000元,付現(xiàn)成本是30000乙方案:投資60000元購置新設(shè)備,壽命5年,5年后設(shè)備有殘值10000元，直線法計提折舊,每年銷售收入是80000,付現(xiàn)成本是40000。該公司資本成本10％所得稅25％

3、你姑姑經(jīng)營汽車買賣。她答應(yīng)你一年后畢業(yè)時以3000美元收購你的車。但是，你的室友現(xiàn)在愿意出3500美元購買。市場利率為12%。如果多使用汽車一年的收入為1000美元，你會接受哪個方案？4、5年后你需要2.5萬美元買車。問：A為了買車，你計劃從現(xiàn)在起每年年末買入等額基金，年利率為7%。你每年購買多少？B假若你富有的親戚去世后，留給了你2萬美元，那么今年你應(yīng)該一次性買入多少該基金才能滿足你5年后的需要？

5、你的公司正考慮購買還是租入一套價值12萬美元的設(shè)備，租用設(shè)備從每年支付1.5萬美元。你可在租賃期（10年）結(jié)束以2.5萬美元購買該設(shè)備。如果年貼現(xiàn)率為8%，是否應(yīng)該采取租賃方式？6、一家著名的保險公司推出一種名為“財富創(chuàng)造者-六次支付”的保險單。其特點的是在孩子生日的購買此保險單。具體如下：購買者在以下生日支付款項。No.1750美元No.2750美元No.3750美元No.4800美元No.5800美元No.6800美元65歲時，此人將得到25萬美元。如果前六年的利率為6%，以后利率為7%，那么這種保單值得購買嗎？

7、全球投資公司有兩個互斥項目可選擇(折現(xiàn)率10%)A：C0：

-1000，C1：1000；C2：500B：C0：

-500，C1：500；C2：400若1）按盈利指數(shù)，應(yīng)選擇